美国近期政策调整的多重影响：关税、物流与货币体系变化

经济

摘要:

自美国总统特朗普再次就任以来，美国国家治理理念强调“美国优先”战略，着力强化本国经济竞争力与自主性。这一战略转变促使美国在关税、物流等领域采取较为激进的政策调整，凸显了美国在国际贸易中的单边主义倾向。

自美国总统特朗普再次就任以来，美国国家治理理念强调“美国优先”战略，着力强化本国经济竞争力与自主性。这一战略转变促使美国在关税、物流等领域采取较为激进的政策调整，凸显了美国在国际贸易中的单边主义倾向。同时，为应对美元购买力下降和通货膨胀风险，美国部分州政府陆续宣布将黄金和白银认定为法定货币。这些变化不仅对中美经贸关系产生一定影响，还可能进一步加剧全球市场的不确定性，并对全球供应链、资本流动及金融市场稳定性构成挑战。

一、美国对华加征关税新政

近期，中美经贸问题再度升温，双方先后出台进出口制裁新举措，涉及到关税加征、市场准入限制以及出口管制等方面，中美贸易局势再添变数。2025 年 2月，美国总统特朗普签署行政令，对所有进口自中国的商品加征 10%的关税。美方以“芬太尼问题”为由，指责中国并实施制裁。作为回应，中国国务院关税税则委员会宣布，自 2025 年 2 月 10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，包括煤炭、液化天然气、原油等。

此次贸易摩擦加剧中美之间紧张关系，可能会对两国在其他领域的合作产生负面影响，科技领域的脱钩断链预计将进一步升级。从经济层面来看，美国的关税政策也将直接影响中美两国的贸易平衡。虽然短期内可能会对美国的某些行业产生保护作用，但长期来看，可能会导致供应链的不稳定和成本上升，进而影响全球经济。

中美经贸关系已进入“竞合并存”的新常态，双方在争夺科技制高点的同时，仍需维持必要的经济联系。尽管摩擦常态化，但大规模贸易战重现的可能性较低，未来博弈将更多集中在规则、标准和技术主导权领域。面对外部冲击，我国将着力扩内需、稳外需，推动产业升级，增强自主创新能力，持续提升经济发展韧性。

二、美国邮政暂停接收中国包裹

美国当地时间 2 月 1 日，美国总统特朗普签署行政令，取消了美国对价值低于 800 美元的小额货物的“最低限度”关税豁免。为了响应这一新政策，当地时间 2 月 4 日，美国邮政服务（USPS）宣布从 2 月 4 日起暂停接收从中国内地和中国香港寄出的包裹，直至另行通知，但信件和平件不包括在暂停接收的范围内。该决定与特朗普政府 2 月 4 日生效的对华加征关税政策同步实施。

此前，价值低于 800 美元的小包裹可免关税进入美国，而新政策实施后，凡是进入美国的包裹，不论大小，都得交税，同时清关工作的复杂性和成本有所增加，这将对中国跨境电商在美国的业务发展造成较大负面影响。长期以来，中国跨境电商平台“出海”加速，已在美国市场占据了一定份额。新政策或将成为美国政府试图削弱中国电商竞争力、保护美国本土企业的一种手段。

此次事件也暴露了单边主义的局限性。尽管美国政府试图通过关税壁垒来保护本国企业，但在全球供应链高度一体化的当下，这种做法通常很难达到预期效果，反而可能引起贸易战升级、供应链中断等问题，对全球经济体系的稳定性和韧性构成挑战。

在宣布暂停接收中国包裹不到 24 小时后，当地时间 2 月 5 日，美国邮政局（USPS）表示，恢复接受来自中国的包裹，但表示正在与海关合作建立高效征收机制。与此同时，香港邮政一度停收寄往美国的包裹，并于 6 日后恢复。此次恢复既是短期市场需求的妥协，也在一定程度上反映了中美经济关系“全面脱钩”的有限性。

三、美国已有 46 个州宣布黄金为法定货币

2011 年 3 月 10 日，犹他州成为 80 年来首个宣布黄金和白银为法定货币的州，开启了美国部分州重新审视黄金货币属性的先河。自犹他州之后，美国多个州开始效仿。截至 2025 年 2 月 3 日，包括德克萨斯州、新泽西州等在内的 46 个州通过类似法案，将黄金作为法定货币，与美元并列使用。这一举措反映出州政府对当前经济和金融形势的不安，尤其是对美元购买力下降和通胀风险的担忧。这一决策不同于金本位制度，而是为公民和企业提供在经济不确定时期的货币替代项。黄金被视为对抗通胀的保值资产，能在一定程度上增强消费者对货币的信心，减少美元贬值的担忧。州政府希望通过允许黄金作为法定货币来为民众提供一种更为稳定的价值储存手段。

黄金本身的价格波动性是全球市场面临的挑战。近期，黄金价格持续攀升，截至 2 月 8 日，伦敦金现涨至 2860 美元/盎司，续创历史新高。这反映出市场对全球经济不确定性以及地缘政治风险的高度关注。全球经济动荡、美元贬值预期以及各国央行的货币政策调整在一定程度上影响黄金价格的走势。未来，需要持续关注全球经济形势、货币政策和市场风险情绪的变化。黄金作为避险资产的需求可能持续增加，价格走势预计还会波动性上涨。

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Damon

大宗商品

在美国总统特朗普宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税后，黄金经历了几个小时的波动交易——先是创下每盎司2942美元以上的新高，随后回吐了大部分涨幅。2025年迄今为止，黄金已经创下第八个创纪录峰值，其价格在2024年上涨了惊人的27%之后，今年迄今已经上涨了近11%。

特朗普周一表示，将于3月生效的最新一轮征税将促进国内生产并为美国带来更多就业机会。他警告说，关税“可能会更高”。

特朗普在贸易和地缘政治方面的破坏性举措，加强了黄金在不确定时期作为价值储存工具的地位。交易员还试图弄清另一个问题，即如果白宫的政策重新点燃通胀并抑制增长，美国经济和货币政策会受到什么影响。

投资者将关注美联储主席鲍威尔周二和周三在国会的证词，以获取有关货币政策的线索。美国短期通胀预期已升至2023年以来的最高水平，高于长期通胀预期。这可能支持放慢宽松步伐的理由，从而可能不利于无息黄金。

在金价上涨的同时，有实物黄金支持的交易所交易基金（ETF）持续吸金。根据彭博社的统计，过去七周中，全球黄金ETF持仓量连续六周上升，创下去年11月以来的最高水平。

投行预测，金价即将测试每盎司3000美元。其中，花旗集团上周表示，预计金价将在三个月内触及该水平，因地缘政治紧张局势和贸易战提振了需求。摩根大通私人银行全球市场策略师Yuxuan Tang表示，黄金年终目标价为每盎司3150美元。

独立分析师Ross Norman表示，“金价非常明确地瞄准了3000美元的水平，而且市场非常强劲，几乎是无情的。现在唯一的问题是何时会扩大涨幅，而不是是否会......人们原本预计获利回吐会导致金价出现回调，但这并未成真，这反映出潜在的势头非常强劲。”

世界黄金协会（WGC）北美高级市场策略师Joseph Cavatoni则称，“美国的贸易和经济政策尚未明确，这为黄金创造了波动加剧的环境......因此，虽然我们可能会看到每盎司3000美元的金价，但我们预计可能会有持续的波动使金价回到该水平以下。”

一些市场指标显示，金价的飙升可能有些过头，暗示涨势可能需要喘息。衡量金价波动速度和强度的14日相对强弱指数（RSI）接近80，远高于一些分析师认为属于超买的水平70。

美国黄金市场溢价

关税计划被广泛认为会推高通胀，引发贸易战，从而增加对黄金等避险资产的需求，这些资产传统上被视为对冲通胀和地缘政治不稳定的工具。

对关税计划的担忧在COMEX黄金期货中得以反映，COMEX黄金期货主要合约的交易价格高于现货价格，目前溢价达到约为28美元。

黄金期现价差

消息人士透露，在向美国交付的黄金激增之后，伦敦金银市场参与者正在竞相向在英国央行借入黄金。“英国央行金库中的黄金交易价格低于大盘。这导致等待提取黄金的人需要排队等待长达一周，”澳新银行高级大宗商品策略师Daniel Hynes表示。

全球黄金银行正在将黄金从迪拜和香港等面向亚洲消费者的交易中心空运到美国，以利用异常高的溢价。

COMEX金库中储存的黄金为3460万盎司，自去年11月下旬以来增长了90%以上，处于2022年6月以来的最高水平。

伦敦金银市场协会上周五还报告称，由于运往美国的黄金激增，1月份伦敦金库中储存的黄金数量环比下降1.7%至8535吨，价值7716亿美元。

央行需求

分析师和交易员指出，2025年央行需求将保持强劲，并进一步推高金价。WGC在一份季度报告中表示，2024年央行连续第三年购买了超过1000吨黄金。WGC根据报告的购买量和未报告购买的估计值计算，2024年第四季度，央行购买量同比增长54%，达到333吨。

官方数据显示，中国央行在1月份连续第三个月增加黄金储备。Exinity Group首席市场分析师Han Tan表示：“随着中国央行在1月份恢复购买黄金，以及中国允许保险资金投资黄金，这些举措似乎也增强了黄金的看涨势头。”

中国金融监管机构表示，作为试点项目的一部分，中国将允许部分保险资金购买黄金，用于中长期资产配置。据民生证券公司称，这可能转化为潜在的2000亿元人民币（274亿美元）资金。中国是全球最大的黄金消费国。

来源: 金十数据

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Devin

经济

政治

埃隆·马斯克领导的政府效率部(DOGE)深入审查美国联邦机构，本意是为了优化政府运作、减少浪费，却引发了一场关于隐私权和美国财政地位的激烈争议。

在马斯克的带领下，DOGE迅速深入联邦机构，并采取了激烈的行动来削减开支。其中包括试图解雇数千名联邦工作人员、关闭美国国际开发署并进入美国财政部庞大的支付系统。

倡导团体和工会已提起诉讼，试图挽救各机构和联邦工人的工作岗位，五名美国前财政部长也对DOGE访问敏感的财政部支付系统并可能停止国会授权支付的风险发出警告。

美国前财长罗伯特·鲁宾、拉里·萨默斯、蒂莫西·盖特纳、雅各布·卢和珍妮特·耶伦周一在一篇专栏文章中表示：“任何选择性暂停国会授权支付的暗示都将是对信任的违背，最终是一种违约。我们的信誉一旦失去，将很难恢复。”

他们警告称，“对联邦支付进行武断和反复无常的政治控制将是违法的，而且会腐蚀我们的民主”。

周一，马斯克在社交媒体平台X上表示，“我们需要停止像醉酒水手一样挥霍政府开支，杜绝欺诈和浪费，否则美国将要破产。这意味着许多欺诈者将失去他们的欺诈机会，并大声抱怨。没办法，只能面对现实。”

金融和数字隐私领域的专家警告称，美国金融体系脆弱而复杂，可能会受到单边行动的损害。他们还表示，不安全地处理敏感数据可能会危及美国人的个人信息。

耶鲁大学金融稳定项目主任安德鲁·梅特里克表示，DOGE作为一个“快速行动、打破常规的团体”的行为对美国金融体系和美元作为世界储备货币的地位构成了威胁。

梅特里克表示，在削减政府项目或可能破坏美国民主规范的问题上，DOGE “不会关心，但他们应该关心对美元和美国国债安全的损害。”

非营利组织电子隐私信息中心的高级法律顾问约翰·戴维森表示，在网络安全问题上，公众不知道马斯克和他的员工使用了什么措施来保护他们访问的敏感数据。戴维森称，DOGE的访问是“美国历史上规模最大、后果最严重的数据泄露事件”。

戴维森表示，美国财政部的数据库包括个人和企业税收、医疗记录、社会保障金账号、政府付款等信息，以及出生日期、家庭住址和电话号码等大量个人信息。

通常情况下，处理这些数据的政府雇员必须接受培训并遵守各种规则，以确保数据不会被误用、泄露或破坏。这些数据一般被隔离在不同系统中，以确保没有人可以轻松访问所有信息。戴维森表示，这种看似低效的做法实际上是一种保护敏感数据的方法。

戴维森表示，他不接受马斯克和特朗普关于数据访问是为了提高政府效率的说法。

他表示：“这关乎控制。有很多方法可以提高政府效率……这些方法包括立法、监管、训练有素的人员和专家。这关乎建立对数据库的控制，从而建立对联邦机构的控制。”

工会和倡导团体已提起诉讼，要求阻止DOGE对美国财政部支付系统的审查，原因是担心其合法性。美国地方法院法官科伦·科勒-科特利上周四下达了临时禁令，暂时限制DOGE对美国财政部支付系统的访问权限。

特朗普周日表示，马斯克从他在DOGE所扮演的角色中“没有获得任何好处”。特朗普表示：“我们将发现数十亿美元、数千亿美元的欺诈和滥用行为，你知道，人们正是因为这一点才选举了我。”

来源: 智通财经

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Devin

大宗商品

全球铝业市场即将进入一段新的动荡期，美国总统特朗普再次加强了其保护主义政策，对所有铝和钢铁进口征收25%的关税，此举可能引发全球铝市场的剧烈波动，尤其是在美国制造业和国际贸易流向的层面。

“我们预计关税将通过区域溢价的上涨，导致美国制造商的成本上升。”——ANZ集团分析师，Daniel Hynes。

特朗普的关税措施实际上是对他在首次任期内推出的贸易保护主义政策的延续，进一步扩大了对铝和钢铁的关税范围。

此前，曾对加拿大、墨西哥、巴西、欧盟等主要供应商实施的豁免措施现已被取消，铝的进口关税也从10%提升至25%。这将迫使美国制造商在全球采购铝原料时支付更高的成本。

随着这一政策的实施，美国的铝需求可能会面临更大的压力。ANZ集团的分析师指出，特朗普的关税措施可能会使美国从中东地区增加铝的采购量，而加拿大的铝供应可能更多地转向欧洲市场，进而影响全球铝价。

“美国铝买家将不得不承担更多的成本，因为该国对铝的需求具有韧性，且无法轻易替代。”——张蒙，AZ中国有限公司分析师

特朗普还警告称，未来关税可能会进一步上调，这加剧了全球铝业市场的忧虑。虽然此次关税的影响在钢铁领域可能较为温和，但对于铝产业来说，由于美国对铝的依赖性较大，且现有关税水平的提升，市场反应或许更为剧烈。

即使特朗普表示其金属关税可能进一步加码，伦敦金属交易所（LME）上的铝价反应较为平淡，价格变化并不显著。这也表明，尽管特朗普的关税政策给铝业市场带来了不确定性，但市场对于此类政策变动的反应仍显得较为谨慎。

编辑观点：

特朗普政府加强铝和钢铁的关税政策显然是对全球铝业市场带来了更多不确定性，尤其是对于美国制造业的影响。对于铝需求量大的美国市场来说，虽然短期内可能会缓解其供应紧张问题，但长期来看，成本上涨将不可避免，可能会对制造业产生连锁反应。全球供应链的重组与国际贸易流向的重新洗牌，也意味着国际市场需对特朗普的贸易政策保持高度警惕。

来源: 汇通网

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Samantha Luan

经济

央行

外汇

由于市场猜测印度央行进行了强力干预，印度卢比周二创下两年多来最大涨幅。在最近印度卢比连续数周创下历史新低后，这一走势令交易员措手不及。

周二，印度卢比兑美元汇率一度上涨近1%，至86.6362，创下自2022年11月以来最大单日涨幅，成为亚洲表现最佳的货币。

星展银行孟买分行资金部主管Ashhish Vaidya表示，这一意外上涨"将清除投机性头寸"，并称"这是印度央行非常明智的一步棋"。

自印度央行新任行长桑杰·马尔霍特拉于去年12月上任以来，印度卢比持续走弱，这引发了市场猜测，认为新行长可能更倾向于让汇率自由浮动。马尔霍特拉上周首次就外汇政策发表评论时表示，央行的政策在不损害市场效率的同时维护汇率稳定的目标是一致的。

Vaidya表示，在经历了数周的持续贬值后，周二的上涨"使情况略有缓和"。

印度央行发言人没有立即回应置评请求。

在央行上周降息后，印度卢比周一创下新低。与此同时，在美国总统特朗普关税政策的推动下，美元走强也对包括印度卢比在内的新兴市场货币造成了压力。

Finrex Treasury Advisors资金部主管Anil Kumar Bhansali表示：“印度央行可能在昨天抛售了70亿美元，今天可能又干预了约40亿美元。这一数据来自银行间经纪商提供的估算。”

来源: 智通财经

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芝商所

经济

外汇

1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要

就业人口与失业率均下降，最新非农数据推动美元止跌反弹

美国劳工统计局2月7日公布报告显示，美国1月季调后非农就业人口录得14.3万人，远低市场预期的17万水平，并创去年10月以来新低。但同时，1月失业率录得4.0%，也为去年5月以来新低，市场预期为4.1%。美国1月非农数据的就业人口和失业率表现有一定冲突，但市场最终乐观解读，推动美元走周初的下跌走势中小幅反弹。

日本央行释放更多鹰派信号提振日元，全球贸易格局隐患下避险货币特性也是重要支撑

近期日本央行公开透露的有关货币政策的声明，及官员的公开发言都变得更为鹰派。日本央行理事田村直己最近表示，日本央行需要将利率提高到1%，这也在上周有利提振了日元。而本周若有更多鹰派信号释放，预期会继续加强市场对日本央行的加息预期，日元可能获得进一步支撑。同时避险货币的特性，也让日元在市场对全球贸易格局担忧升温的当下受到提振。

英国央行如预期降息25基点，但投票票型引发市场更多鸽派猜想令英镑短线下挫

英国央行2月6日宣布将基准利率下调25个基点至4.5%，符合市场预期。在会后的声明中，行长贝利提到，央行将继续采取“渐进且谨慎”的方式处理未来货币政策调整，显示出对当前经济形势的高度警觉。尽管如此，由于两名委员投票支持更大幅度的降息，暗示出内部对货币政策立场的不一致，市场并未完全被该次温和降息言论说服，英镑兑美元也在决议公布后快速短线下挫。

2. 外汇期货与期权走势分析

重要外汇期货合约走势（图）

期货市场头寸分析

重点货币展望

澳元/美元能否止跌反弹？

根据最新的技术面走势，澳元/美元当前在0.6280附近震荡，且汇价在多日均线之上，短期内显示出更为强劲的上涨动能。同时14日相对强弱指数（RSI）仍保持在50以上，也对澳元/美元的短期多头趋势提供了一定的提振。然而尽管如此，基本面方面包括美元利率预期、全球经济环境的变化等，仍为澳元带来较大的不确定性。

首先，美国经济将比较大影响美元汇率，进而影响到澳元对美元的未来走势。近期美元在结束此前连续多周的上涨后进入了震荡区间，市场的关注点也转向对美联储后续货币政策走向的押注。在对美联储后续继续加息以应对通胀压力的问题上，市场对于加息预期出现了一定分歧。一部分声音认为，随着美国国内经济的增速放缓，美联储的加息节奏可能受到限制。若后续美联储官员讲话或美国经济数据上出现更多相关信号，将对美元构成制约并为澳元提供上行空间。

其次，澳洲联储的利率政策是影响澳元的关键因素。市场目前普遍预计，澳洲联储将在2月将利率从4.35%下调至4.10%。自2023年11月以来，澳洲联储一直将官方现金利率保持在4.35%，且表示只有当通胀能“持续”回归2%-3%的目标区间时，才考虑进一步放松货币政策。市场对可能到来的利率调整充满预期，这可能导致澳元的贬值压力加大。但同时也暗示若政策出现预期违背，对澳元可能起到的反向提振效果。但整体来看，澳联储政策存在较大的推动澳元下行的风险。

整体来看，澳元短期受到多重因素的影响，走势存在一定的不确定性。可重点关注未来短期内技术面上可能出现的更多信号。而若当前的震荡拉锯行情持续，那可能要等待更多基本面信号，如澳洲联储的利率决定后，澳元/美元的走势可能迎来更明确方向。

期权套期保值案例

(在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

进口企业的外汇期权套期保值策略：某以日元进行财务结算的出口企业，预计未来三个月有一笔1000 万美元的支出，由于担心3个月内日元贬值，导致3个月后需支付更多日元，决定采用以下的外汇期权套期保值策略：

策略内容：买入USDJPY看跌期权，行权价为当前汇率附近（如155）。期权期限为三个月。

策略收益：到期时，若日元贬值，USDJPY汇率超过行权价155，企业可选择行权，以155的汇率将日元兑换成美元进行支付，避免汇率损失；反之若日元升值， USDJPY汇率低于行权价155，企业可选择不行权，按到期时的市场更优汇率将日元兑换成美元，享受日元升值带来的收益。

策略成本：期初需支付一定期权费用。若日元汇率在期权期间并未如预期波动，最终仍选择按到期汇率进行换汇，则等于白白多承担该期权费成本。但这是为了在汇率如预期波动时，可以按比到期市场利率更优的行权价进行换汇的代价。

3. 后市重要观察指标

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Damon

大宗商品

美国总统特朗普挑起的全球贸易战升级担忧推动金价飙升至历史新高。然而，除了特朗普政策带来的短期波动外，黄金市场的结构性转变正在为其创造长期的看涨背景。现货黄金在周二（2月11日）亚洲交易时段攀升至每盎司2942.70美元的历史新高，延续了过去16个月的上升趋势。

1. 贸易战升级：黄金避险需求激增

特朗普近期宣布对铝和钢铁进口征收25%的关税，并取消了对加拿大和巴西等主要供应国的豁免。此外，他还对来自中国的进口产品征收10%的关税，并威胁对加拿大和墨西哥的所有进口产品征收25%的关税。这些措施引发了市场对全球经济增长放缓、通胀上升和货币政策收紧的担忧，推动投资者纷纷转向黄金作为避险资产。

自去年11月特朗普成功连任以来，金价涨势进一步加速。自2023年10月23日每盎司1,809.50美元的低点以来，黄金价格已上涨63%。自2024年11月15日每盎司2536.71美元的低点以来，金价已上涨16%。投资者通过交易所交易基金（ETF）增加黄金持仓，SPDR黄金ETF的持仓量在2月7日跃升至2792万盎司，较1月27日的低点2755万盎司上涨1.3%。

2. 黄金的三大驱动力：消费需求、央行购买与投资流动

黄金价格的长期上涨不仅依赖于贸易战的短期影响，还受到三大结构性因素的支撑：中国和印度的消费需求、央行购买量以及投资流动。

消费需求：中印主导但势头减弱

中国和印度的黄金消费需求占全球总需求的一半以上。2024年，中国黄金消费需求为815.5吨，较2023年下降10%，而印度的需求为802.8吨，增长5%。两国合计消费量为1618.3吨，占全球总需求的53%。尽管中印仍然是黄金消费的主要驱动力，但其影响力正在逐渐减弱，可能从推动金价上涨的角色转变为金价回落时的需求底线。

央行购买：持续强劲的支撑力量

过去三年，全球央行的黄金购买量一直保持强劲。2024年净购买量为1044.6吨，略低于2023年的1050.8吨和2022年的1082吨，但仍是2010年至2021年年平均值473吨的两倍多。央行的持续购买显示出其在推动黄金需求方面的重要作用。特朗普政策的不可预测性可能促使更多国家增加黄金储备，以分散金融风险。

投资流动：多元化与避险需求

投资流动是黄金价格的第三大驱动力，受到多元化需求和避险资金流动的推动。特朗普的政策不仅增加了市场的不确定性，还可能推高通胀，进一步强化黄金作为对冲工具的地位。

3. 特朗普政策的双重影响：支持与波动并存

特朗普的政策为黄金市场提供了强有力的支持，但也带来了巨大的波动性。他的反复无常和自相矛盾的政策可能加剧市场的不确定性，推动投资者转向黄金。然而，这种不可预测性也可能导致金价在短期内剧烈波动。

总结

黄金价格的创纪录新高不仅仅是特朗普贸易战政策的短期结果，更是结构性因素共同作用的结果。中国和印度的消费需求、央行的持续购买以及投资流动的多元化需求，共同为黄金创造了长期的看涨背景。尽管特朗普的政策可能加剧市场波动，但也为黄金作为避险资产的地位提供了强有力的支撑。未来，黄金市场将继续受到这些因素的共同影响，保持其强劲的上涨势头。