美国新政府就职以来，持续加大对非法移民的突击搜捕力度，进一步激化美国内的种族主义和排外情绪。同时，美国以关税等为“武器”，就大规模遣返移民问题向拉美国家施压。危地马拉、萨尔瓦多、巴拿马等国在扩大遣返移民接收规模、成为“安全第三国”、开辟专门遣返通道等问题上向美国做出让步。这对安置能力有限的拉美国家而言无疑是一个沉重负担，增加了其经济发展和社会治理难度。

自上任以来，特朗普签署多道行政令，宣布南部边境进入紧急状态，全面制止非法移民入境，宣布将废除非法移民或合法临时居留者在美出生子女的“出生公民权”。他还宣布在古巴关塔那摩美国海军基地扩建已有的非法移民收容中心。与此同时，美国用飞机强制向拉美国家遣返非法移民，给移民戴上手铐脚镣，招致国际社会谴责。

美国以加征关税等手段为威胁，迫使墨西哥、哥伦比亚在移民问题上做出妥协。墨、哥两国起初表示将“以牙还牙”，向美国采取对等反制措施。之后，哥美两国达成妥协，墨方也同意派遣1万名士兵到墨美边境，专门负责阻止芬太尼和非法移民入境美国。

据墨西哥政府统计，1月20日至28日，墨西哥已从美国接收了6244名遣返移民，其中4500多人为墨西哥公民。危地马拉移民局公布的数据显示，截至2月4日，危已从美国手中接收5个载有遣返移民的航班，共计382人。洪都拉斯政府表示，仅1月31日一天，洪就接收了2架次来自美国的遣返移民航班，机上共有126人。此外，委内瑞拉、厄瓜多尔等国也陆续接收了来自美国的遣返移民航班。

图：2025年1月21日，墨西哥总统辛鲍姆在首都墨西哥城举行的例行新闻发布会上讲话。

为应对可能出现的大规模移民遣返潮，墨西哥宣布在墨美边境地区修建并开放12处临时收容所，帮助墨西哥籍人员重新融入当地，协助被遣返的他国公民回到原籍国或前往第三国。厄瓜多尔政府宣布将为被遣返的厄公民提供为期3个月、每个月470美元的补助。哥伦比亚、洪都拉斯、危地马拉等国也都提出了类似的被遣返移民援助计划。

针对美国不分青红皂白遣返移民、漠视移民基本人权的做法，洪都拉斯总统卡斯特罗谴责说，美国向洪遣返移民给洪都拉斯造成人道主义和经济双重危机。巴西政府表示，美方对待被遣返移民的做法有辱人格，不可接受。古巴外交部长布鲁诺·罗德里格斯表示，美国在关塔那摩军事基地关押移民的决定，体现了美方对人道主义和国际法的蔑视。

为在移民等问题上进一步向拉美国家施压，美国国务卿鲁比奥将巴拿马、萨尔瓦多、哥斯达黎加、危地马拉、多米尼加作为其上任首访的目的地。访问期间，他还将移民危机归咎于古巴、尼加拉瓜和委内瑞拉三国。

三国随即表达强烈不满。委内瑞拉外交部长伊万·希尔表示，几十年来，美国在美洲大陆上利用战争和霸权到处制造混乱与苦难。古巴国家主席迪亚斯-卡内尔表示，美国正在利用抓捕非法移民并将其暴力遣返作为向拉美国家施加政治压力和进行讹诈的武器。美洲玻利瓦尔联盟指出，美国在拉美肆意发动经济战争、强加封锁制裁、实施掠夺政策，是该地区出现移民现象的罪魁祸首。

据美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特2月5日透露，自1月20日以来，美国内已有8000多名非法移民被捕。据美官方说法，美国的非法移民约有1100万，其中超过700万来自拉美国家。

来源: 人民网国际频道

美联储1月议息会议后首周，多位美联储官员称应对进一步降息保持谨慎。

当地时间2月5日，芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)在一场研讨会上表示，充分就业在某种程度上已经保持稳定，通胀看起来也有所改善。如果这种情况持续，利率将低于目前的水平。

尽管过去6个月通胀总体进展不大，仍然比2%的目标高出半个百分点左右，但古尔斯比认为，这很大程度上是与上年通胀相比的，这种“基数效应”(base effect)将于未来几个月消失。从通胀的组成看，价格压力正在缓解。

同日，达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan )在一场会议演讲中表示，只要就业市场不出现衰退(falter)，即使通胀接近美联储2%的目标，她也准备在“一段时间内”维持利率不变。

洛根表示，她将把通胀放缓和强劲的劳动力市场视为货币政策没有起到实质性限制作用的证据。这表明美联储已经非常接近中性利率，近期没有太多进一步降息的空间。如果劳动力市场或需求进一步降温，那可能就是放松政策的时机了。

当地时间2月4日，美联储副主席杰斐逊(Philip Jefferson)在一场学院活动的演讲中表示，在不确定的政策环境下，美联储在调整利率时应该谨慎。

杰斐逊认为，通胀下行的道路依然坎坷，而劳动力市场处于“稳固地位”。只要经济和劳动力市场保持强劲，美联储在作出进一步调整时保持谨慎是合适的。

“中期来看，我认为最有可能的结果是，随着我们走向更中性的立场，货币政策对经济的限制水平将逐渐减少。不过，我们不必急于改变立场。“杰斐逊说道。

同日，旧金山联储主席戴利(Mary Daly)在一场活动上表示，2025年来美国经济增长稳定，劳动力市场稳固，通胀正逐渐下降，并朝着2%的目标迈进。她认为，积极的经济势头将在今年持续，使得美联储有能力保持限制性利率以减缓通胀，并观察政府出台的政策。

“我们可以慢慢来。”戴利说道。

当地时间2月3日，亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)在一场活动上表示，鉴于2025年美国经济的不确定性，他希望在去年降息后“等一段时间”再降息。他预计美联储不会在3月议息会议上明确通胀路径。

“我想看看去年末降息100个基点对经济有什么影响。”博斯蒂克表示。

同日，波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)在接受采访时表示，政策制定者应继续保持耐心，尤其是在她所称的“接近充分就业”的劳动力市场中。她确信，在某种程度上，她将看到政策立场的进一步正常化，即可能进一步降息。

芝商所CME Group的数据显示，截至发稿，市场预计美联储3月维持当前利率不变的可能性为85.5%，下调25个基点的可能性为14.5%；预计美联储2025年降息25个基点的可能性为32.3%，降息50个基点的可能性为31.4%。

北京时间1月30日凌晨，美联储将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。去年，美联储累计降息100个基点。

关税政策等不确定因素或影响美联储路径

特朗普政府出台的关税政策上周亦引发市场震荡。多位美联储官员表示，关税所带来的影响尚不可知，不确定因素可能影响美联储路径。

古尔斯比表示，最大的未知数是，特朗普政府征收关税，或驱逐移民等其他政策，可能将在许多美联储未曾预期的方面影响经济。如果通胀在2025年上升，美联储应尝试厘清通胀上升来源于经济过热还是关税，这一区别对决定美联储何时、甚至是否应该采取行动至关重要。

“政策不确定性的增加...使环境迷雾重重...最终目标(land)比现在的低一点，但到达那里的速度已经变慢了。”古尔斯比说道。

洛根表示，包括特朗普政府贸易政策、动荡的金融环境在内的一系列不确定因素可能影响美联储的路径。她认为，这些不确定因素对货币政策的影响通常归结为，若想以可持续的方式恢复物价稳定，是需要至少将利率维持在当前水平，还是下调利率。

当地时间2月5日，里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)在一场活动后对媒体表示，在目前这一早期阶段，关税带来的成本上升将如何被吸收或转嫁给消费者尚不可知。政策制定者最新的预测仍然倾向于今年将进一步降息，尽管关税、移民和监管不确定性所带来的影响需要被更好地消化(understood)。

巴尔金认为，关税对通胀和需求的最终影响有三层复杂性：首先，关税水平、征税对象的不确定性；其次，其他国家是否会以他们自己的关税进行报复，以及公司在多大程度上吸收或转嫁更高的进口成本；最后，这一切将如何影响消费者也有待观察。

戴利表示，虽然关税可能具有美联储评估范围外的非经济目标，但她没有看到美国经济增长面临重大风险，她将根据对通胀的影响来判断已实施和潜在关税的影响。此外，对经济的最终影响还将取决于移民政策、减税和放松管制等政策的范围、幅度和时机。

博斯蒂克表示，美联储对关税的回应取决于其是否影响通胀预期。一种情况是，忽略(look through)关税问题，而不是把它作为政策的主要驱动，但如果关税对通胀预期产生影响，则以某种方式作出政策反应是合适的。

柯林斯表示，只要没有看到更高且持续的通胀信号，美联储便不太可能对关税所产生的价格影响作出反应。广泛的关税可能影响价格，但鉴于确切的政策仍在制定中，很难预测其影响的大小。

2月以来，特朗普政府关税政策与各方博弈可谓“跌宕起伏”。据新华社2月1日报道，美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。

据央视新闻2月4日报道，当地时间2月3日，美国总统特朗​​普签署行政命令，暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。

据央视新闻旗下“玉渊谭天”2月5日报道，2月4日，美对华加征10%关税正式生效当天，中方对美推出五大行动予以反制：对部分美国进口商品加征关税，将两家美企列入不可靠实体清单，对钨、碲等相关物项实施出口管制，在世贸组织起诉以及对谷歌发起反垄断调查。

来源: 澎湃新闻

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来源：路透

1月外汇储备止跌反弹，黄金储备占比创历史新高

2月7日，中国国家外汇管理局发布的最新统计数据显示，在国内外金融动荡加剧的背景下，1月份，中国外汇储备规模止跌反弹，小幅增加67亿美元。月末，外汇储备余额32090亿美元，连续14个月稳定在3.2万亿美元以上。

值得注意的是，在国际金价迭创新高的背景下，同期，中国以美元计价的黄金储备规模达到2065亿美元，环比增加152亿美元，其中正估值效应约为148亿美元。

中银证券全球首席经济学家管涛分析称，从国际看，美联储自去年9月起连续三次降息后，今年1月终于按下暂停键。随着美联储宽松预期减弱和特朗普交易回调，月内美元指数和美债收益率冲高回落，月末均收在与上年底基本持平的水平，而全球主要股指进一步走高，这边际上利好中国外汇储备的正估值效应。

从国内看，人民币汇率先抑后扬，月末升至略强于上年底收盘的水平。“人民币汇率双向波动的弹性增加，外汇储备规模保持基本稳定，充分体现了境内外汇市场韧性。”管涛表示。同期，境内银行间市场月均即期询价人民币外汇交易成交372亿美元，刷新历史同期最高成交纪录。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，1月末外汇储备规模上升。

1月，受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。货币方面，美元指数(DXY)下跌0.1%至108.4，非美元货币总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数(Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged)上涨0.4%；标普500股票指数上涨2.7%。

与此同时，截至1月末，中国黄金储备总量为7345万盎司，环比增加36万盎司，为连续三个月净增持黄金储备。月末，黄金储备约相当于外汇储备规模的6.4%，占比也创下历史新高。管涛表示，这显示中国国际储备资产多元化仍在稳步推进。

当前外部环境不确定性进一步上升，国际贸易领域摩擦加剧，国际金融市场延续高波动态势，这样的背景下，中国外汇储备规模未来的走势如何？

“预计今年美联储依然面临紧缩不足与紧缩过度的风险，依赖数据驱动的美联储利率政策节奏和力度不确定性依然较多，加之贸易局势紧张和地缘政治冲突，国际金融市场波动在所难免，这将继续对中国外汇储备规模产生扰动。”管涛表示，但随着中国进一步全面深化改革，实施积极有为的宏观政策，防范化解重点领域风险和外部冲击，全方位扩大国内需求的政策举措落地生效，国内经济持续回升向好，有望为人民币汇率和外汇储备规模稳定提供基本面的支撑。

温彬也称，随着中国国际贸易产品和区域结构日益多元化，对外贸易韧性不断增强，为国际收支总体平稳奠定了坚实基础，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

来源: 第一财经

黄金现价周五达到每盎司2885美元，创历史新高。

财金博客ZeroHedge撰文称，关税担忧推动市场持仓水平升至2014年以来第91百分位，与高盛估算的关税避险推动金价上涨7%的峰值预测一致。

高盛大宗商品研究团队在最新报告中表示，如果关税不确定性消退，且市场持仓回归正常，金价可能会出现适度的战术性回调。

尽管高盛的基准预测是金价将在2026年第二季度之前逐步调整，但如果投机性持仓迅速回归长期均值，金价可能回落至2,650美元/盎司（跌幅7%），

与此同时，央行持续购入黄金（预计至2026年Q2将推动金价上涨11%），以及ETF持仓的逐步增加（预计同一时期将带来4%的涨幅），再加上美联储降息，则继续支撑高盛2026年Q2金价3,000美元/盎司的目标。

但ZeroHedge分析认为，贵金属市场的深层问题正在恶化。对于纽约COMEX期货价格与伦敦现货金价之间的价差（Exchange-for-Physical，交易所对现货价差，简称EFP），若COMEX期货价格高于伦敦现货金价，套利交易者会在伦敦购买更便宜的黄金，将400盎司金条熔铸为100盎司金条，然后通过商业客机运往纽约，在COMEX交割以获取利润。这种套利交易通常保持纽约和伦敦的金价同步。

但由于市场对美国对黄金征收10%关税的担忧，EFP近期出现了明显扩大。首先，运输黄金到美国需要成本，例如经由瑞士进行精炼，使其符合COMEX交割标准，这些成本影响套利利润。如果美国对所有黄金进口征收10%关税，运送黄金到美国将变得更加昂贵，套利交易可能不再有利可图。

由于这一预期，交易员已经开始将黄金转移至美国，导致伦敦黄金短缺，黄金租赁利率飙升。

目前，黄金1个月租赁利率（实体需求的关键指标）已创下历史新高，因为市场交易者们竞相锁定实物黄金以利用EFP价差获利。

而这导致了COMEX交易所库存激增64%（370亿美元），交易员们正在交割实物黄金以对冲COMEX空头。

如果美国关税生效，ZeroHedge分析认为，COMEX与伦敦金价的价差（EFP）可能短期飙升至接近10%，然后最终回落至0-10%的区间，具体取决于伦敦和美国市场的供需情况。

尽管高盛的基准预测认为贵金属不会被征收关税（但他们预计工业金属将被征税），关税风险溢价仍将在EFP曲线上持续存在。

同时，白银市场也出现同样情况，1个月租赁利率达到历史新高，导致远期曲线倒挂（尽管SOFR利率高达4%以上）。

而且，交易者竞相抢购白银以利用套利机会。

Bullion Brief的Ronan Manly指出，市场正处于关键时刻：

伦敦贵金属清算银行（LPMCL）已用尽自己库房中的可交割黄金，因此试图通过英国央行的黄金借贷市场借入黄金，但这条路也快走不通了。

这些清算银行（摩根大通、汇丰、瑞银和中信标准银行）需要维持一定量的伦敦黄金储备以保证流动性，但目前看起来它们已经没有足够的黄金来做到这一点。

伦敦金银市场协会（LBMA）成员之间的对手方风险正在上升，包括做市商、清算机构及其他大约50家交易商和经纪公司。

市场上交易的是“黄金债权”（即电子黄金票据），这些票据目前已被打折交易，因为它们无法随时兑换成实物黄金。

GLD（全球最大黄金ETF）的借贷利率（做空成本）在几个小时内从2.44%飙升至6.29%，突显了市场恐慌。

Manly警告称：“这意味着市场正在彻底恐慌……伦敦市场已无黄金支撑！”

尽管如此，高盛仍坚持2026年Q2金价3,000美元/盎司的目标。

高盛认为，由于美国政策不确定性持续升高，可能会长期推动央行及投资者的避险需求，这为3,000美元/盎司的金价目标带来了上行风险。

尽管目前市场持仓水平较高，使得短期投资者的入场点吸引力下降，但高盛仍建议长期持有黄金，并继续推荐长期黄金交易策略，特别是针对寻求对冲美国政策风险的投资者。

来源: 华尔街见闻，作者：赵雨荷