来源：国际商报

周二（12月24日），由于美联储对货币政策前景保持鹰派态度，且美国国债收益率创六个月以来新高，白银市场的压力依然较大。美元指数持续坚挺，维持在108.00上方的区间内，这使得无息资产如白银面临较大的机会成本压力。

美联储鹰派立场施压白银价格

美联储的货币政策立场成为白银价格下行的主要因素之一。近期，美联储在其“点阵图”中暗示，2025年可能仅会有两次降息，并指出劳动市场状况并不像之前预期的那样糟糕。美联储的这一表态显现出对通胀的警惕，尤其是在即将上任的特朗普政府可能推出的移民、关税和税收政策可能带来通胀压力的背景下。因此，美联储的鹰派立场使得市场对降息的预期进一步下调，进而推动了美国国债收益率的上升。

美国10年期国债收益率在近日上涨至超过6个月以来的最高水平，约为4.6%，这对以无息回报为主的贵金属如白银造成了不小的压力。收益率的上升使得投资者更倾向于选择债券等有息资产，进而抑制了对白银等非收益性资产的需求。白银价格因而难以突破之前的上行趋势线，并持续受到美元强势的制约。

技术面分析

从技术面来看，白银价格在突破30美元后未能有效维持上涨趋势，且近期价格已经跌破了自2月29日以来的上升趋势线，这表明白银市场的上涨势头已遭遇疲软。当前白银价格维持在200日指数移动平均线（EMA）附近波动，显示出市场在短期内缺乏明确的方向。

14日相对强弱指数（RSI）目前反弹至接近40水平，这意味着若价格未能突破此水平，则可能形成新的空头动能。下行方面，9月低点27.75美元/盎司将是一个关键支撑位，而上行压力则集中在50日EMA附近，约为30.90美元/盎司。白银价格如果未能突破该区域，可能会面临进一步的下行风险。

市场展望

在未来的几周内，白银价格的走势可能将继续受到美联储货币政策预期、美元强势以及全球经济不确定性的共同影响。随着年底临近，市场流动性较低，交易量也受到假期影响，可能会导致价格波动更加剧烈。然而，若美联储继续保持其相对鹰派的货币政策立场，且美国国债收益率继续上升，则白银的上行空间可能将受到压制。

尽管如此，白银作为贵金属依然具备一定的避险属性，特别是在地缘政治风险持续升温的背景下，如俄乌局势的进一步恶化、以色列和哈马斯的冲突等问题，可能会在一定程度上为白银提供支撑。不过，当前的宏观经济环境和美联储的货币政策仍然是决定白银价格走向的主要因素。

因此，白银价格在短期内可能继续面临美元强势与美联储加息预期的双重压力，短期内的价格波动仍可能较大。投资者需要关注美联储政策会议、美国经济数据及其他全球经济动态，来进一步评估白银市场的走势。

目前，现货白银价格回落至接近29.50美元/盎司，日内下跌约0.60%。

来源: 汇通网

日本2023年的人均名义GDP低于2022年的3.4112万美元。受到韩国追溯性修改GDP、数据上调的影响，韩国在2022年和2023年均超过日本。韩国2023年的数值为3.5563万美元。韩国和日本的人均名义GDP逆转是有可比数据的1980年以来的首次。

在OECD的38个成员国中进行比较，日本在2022年和2023年排在第22位，创出1980年以后的最低排名。在七国集团（G7）中低于意大利的3.9003万美元，连续2年垫底。

日本名义GDP的总额2023年为4.2137万亿美元，占世界的4%。排在25.9%的美国、16.8%的中国、4.3%的德国之后。德国2023年的名义GDP总额为4.5257万亿美元，首次超过日本。

名义GDP是包括商品和服务的价格变动在内的指标，显示一个国家和地区经济活动的大小。日本的经济实力按照以日元计价的GDP计算，以美元计价的国际比较则成为衡量各国国力的指标。

主要因素是汇率。日本内阁府在此次估算中把汇率的前提定为1美元兑140.5日元。2024年1～11月平均为1美元兑151.3日元，汇率拉低GDP的态势很有可能进一步扩大。日本经济研究中心的估算显示，2024年日本在人均名义GDP方面或将被台湾地区超过。

除了日元贬值之外，还有观点指出日本的劳动生产率低下。日本生产性本部的数据显示，2023年日本每小时劳动的生产率为56.8美元，在OECD成员国中排在第29位，处于垫底位置。“本质问题是日本的劳动生产率远远落后于韩国和台湾地区”（日经中心）。有声音表示有必要推进数字化转型（DX）和技能重塑。

也有意见认为，日本半数以上家庭是有65岁以上老年人的家庭，仅靠提高工资等企业方面的努力，增长存在极限。第一生命经济研究所的熊野英生指出，“今后5年，泡沫世代将一齐超过60岁。如果不改变目前减少老年劳动力供给的制度设计，就无法从根本上解决提高家庭收入的问题”。

来源: 日经中文网

来源：中国黄金网

2024年，黄金受益于地缘政治紧张局势升级以及全球货币政策环境转向宽松，创下2790美元的历史新高，今年迄今上涨约25%。

然而，2025年黄金面临多重风险，其中美联储的货币政策决定、特朗普的经济外交政策以及地缘政治发展将成为主要驱动因素。

悲观情景

如果中东地缘政治紧张局势缓、俄乌冲突得以解决，金价可能出现大幅下行调整，因为这种贵金属在整个2024年都从这些冲突中受益良多。特朗普的“美国优先”方针表明，他将把重点放在国内政策上，可能不会优先考虑国际事务。在这方面，特朗普可能会积极寻求在他担任总统的头几个月启动解决程序。

美联储政策前景的鹰派倾向可能会拖累明年的金价。反通胀方面缺乏进展，围绕通胀前景的不确定性加剧，尤其是如果特朗普继续提高关税，可能会导致政策制定者不愿逐步降低利率。除非就业市场出现明显下滑，否则美联储可以采取更加耐心的立场，而不必担心可能引发经济衰退。

此外，特朗普计划对贸易伙伴征收关税，可能引发新一轮贸易冲突，可能会对金价产生影响。

乐观情景

全球主要央行继续放松政策，可能有助于金价在2025年走高。如果没有通胀冲击，美联储可能继续稳步降低政策利率，导致美债收益率进入下行趋势，提振金价。即使美联储不愿降息，如果欧洲央行和英国央行积极放松货币政策，黄金仍然可以吸收欧元和英镑的资本外流，并保持对美元的弹性。

12月初，中国表示明年将采取“适度宽松”的货币政策，同时采取更积极的财政政策，这为黄金带来顺风。

地缘政治担忧的进一步升级可能会让黄金继续利用避险资金。如果中东地区的冲突不断扩大，伊朗和以色列之间出现新的对抗，或者俄乌拒绝达成停火协议，都可能导致投资者在黄金中寻求庇护。

央行需求

2024年黄金的主要催化剂之一是央行的买入。

世界黄金协会在其2025年黄金展望报告中表示：“央行仍将是这个谜题的重要组成部分。央行的购买是政策驱动的，因此很难预测，但我们的调查和分析表明，目前的趋势将继续存在。在我们看来，超过500吨（大致的长期趋势）的需求仍应对业绩产生净积极影响。我们认为，2025年央行的需求将超过这一水平，但低于这一水平的减速可能会给黄金带来额外的压力。”

确定2025年黄金的发展方向并不是一件容易的事，未知数实在太多。一旦特朗普的外交和经济政策成型，黄金的前景将变得不再那么阴暗。强劲的中国经济、主要央行持续的宽松政策以及紧张的地缘政治环境可能会引发金价再次走高。如果特朗普的政策加剧通胀并给全球经济带来压力，黄金可能会面临压力。如果地缘政治缓和，金价可能会出现额外损失。

来源: 金十数据

尽管在俄乌冲突全面爆发后，欧盟试图切断对俄罗斯天然气的依赖，但今年欧盟向该国进口的LNG（LNG）仍创下历史新高。

根据大宗商品数据提供商Kpler的数据，截至12月中旬，欧洲从俄罗斯进口的LNG达到创纪录的1650万吨，高于去年1518万吨的进口量，也高于2022年1521万吨的上一个纪录新高。

“我们今年看到的情况令人惊讶，”能源经济与金融分析研究所（Institute for Energy Economics and Financial Analysis）的分析师安娜·玛丽亚·贾勒-马卡雷维奇（Ana Maria Jaller-Makarewicz）说。“我们没有逐步减少从俄罗斯进口的LNG，而是增加了进口。”

欧盟此前设定了到2027年停止进口任何俄罗斯化石燃料的目标，但抵达欧洲港口的LNG的进口量却在继续增加。

贾勒-马卡雷维奇表示，欧盟已经几乎完全停止从俄罗斯进口管道天然气，并禁止进口俄罗斯石油和煤炭，但仍允许进口俄罗斯LNG并且还在增加购买量，这表明“恐慌”的欧洲仍难以摆脱对更廉价化石燃料的供应。

能源咨询公司Rystad Energy的分析师指出，欧盟今年在现货市场上对俄罗斯LNG的购买量有所增加。根据该公司的数据，今年欧盟进口的俄罗斯LNG中有33%是通过现货合同完成的，而去年这一比例为23%。

壳牌（Shell）和挪威国家石油公司（Equinor）等公司已宣布，它们不会在现货市场购买俄罗斯LNG。其他贸易商表示，自俄乌冲突以来，现货合同中往往有条款确保LNG“不是俄罗斯原产”。

然而，Rystad天然气分析师Christoph Halser表示，由于贸易商“可以从俄罗斯获取更便宜的货物”，因此今年的现货交易有所增加。

他补充说，从俄罗斯亚马尔码头运往欧洲的LNG价格“明显低于”从美国运来的天然气。

此前，欧洲约五分之二的天然气是从俄罗斯进口的，其中大部分是通过管道进口的。如今，包括管道天然气在内，从俄罗斯进口的天然气总量仅占欧盟天然气供应的16%左右。

欧盟官员坚称欧盟不需要俄罗斯燃料，即使这意味着接受更高的价格在其他地方购买天然气。

但船舶跟踪数据显示，俄罗斯LNG占今年欧盟海运燃料总进口量的20%，高于去年的15%。并非所有运往欧洲的俄罗斯LNG都在该地区消费，其中一些被重新装载并运往世界其他地区。

今年运往法国的俄罗斯LNG货运量跃升，几乎比2023年翻了一番。根据Kpler的数据，超过一半的货物已运往敦刻尔克的进口码头。

法国电力集团（EDF）和道达尔能源（TotalEnergies）以及德国国有能源公司Sefe在那里签订了终端使用协议。

比利时是俄罗斯LNG的第二大进口国，因其泽布吕赫港是欧洲为数不多的LNG转运点之一，可将LNG从高北地区使用的冰级油轮转运到普通货船。欧盟政府已同意禁止俄罗斯LNG从亚马尔转运到非欧盟国家，该措施将于2025年3月生效。

欧盟新能源专员丹·约根森（Dan Jørgensen）承诺，明年将提出一项计划，说明欧盟如何在2027年摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖。

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）在10月份暗示，欧盟可能会增加美国能源进口，以此来安抚威胁征收广泛贸易关税的美国当选总统特朗普。

特朗普警告说，欧盟必须承诺“大规模”购买美国石油和天然气，否则将面临关税。

来源: 金十数据