LPR与存款利率下调对银行的影响可控

经济

央行

摘要:

在潘行长发言之后，各利率品种基本均已如期下调，本次LPR的下调实际上是本轮利率集体下调的补充和延续。

存款利率、LPR调降均略超预期。潘行长在10月18日2024金融街论坛年会上表示贷款市场报价利率（LPR）会下行0.2-0.25个百分点，本次25bp是按上限下调。本次幅度大于7天逆回购利率20bp的下调幅度，也体现出本次幅度大于央行9月末传递出的下降预期。从历史角度来说，本次一年LPR降幅25bp是2019年LPR改革以来降幅最大的一次，5年期LPR25bp的降幅也是仅有两次（上次为今年2月）。活期存款下调5bp，定期存款下调25bp。

本轮降息旨在稳增长，而存款利率调降是在存量房贷和LPR下调背景下对银行息差呵护的补充调降。今年一二三季度GDP的同比增速分别为5.3%、4.7%和4.6%，如果要实现5%的增速目标那么四季度的增速需要达到5.4%，甚至超过一季度。投资、消费、出口数据也表明当前经济增长压力比较大。整体上来说当前稳定经济增长的迫切性比较强，这预计也是本次超预期降息的主要原因。

本次LPR下调对银行贷款重定价的影响主要集中在明年年初，而活期存款利率下调对今年四季度的负债成本下降有直接的促进作用，因此两者综合起来考虑对2024年四季度息差有正向贡献，而2025年息差下降压力仍然较大。测算本次LPR和存款利率调降对24E息差影响为+3.14bp，对25E息差影响为-6.38bp。测算本次LPR和存款利率调降对24E营收影响+1.8pcts左右，对银行24E税前利润影响+4.19pcts左右；对25E营收影响-3.31pcts左右，对25E税前利润影响-7.33pcts左右。

考虑过去多轮资负两端的利率政策（存量房贷利率调整、化债、之前年度存款利率调降、手工补息和降准）影响，对24E和25E息差分别影响+1.06/-11.12bp，营收分别影响+0.56%/-6.16%，税前利润分别影响+1.25%/-13.78%。2025年对各个板块的息差、营收和利润影响来说，国有行>股份行>城商行>农商行。

投资建议：

政策的发力利好银行基本面和资产质量预期的改善，同时助推市场风险偏好提升，建议关注银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行。二是优质城农商行的基本面确定性大，关注估值便宜的城农商行，我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，关注大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。 LPR与存款利率下调对银行的影响可控_1

风险提示：

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