随着超宽松货币政策的转向，日本正逐渐缩小与其他国家之间的利差，“套利交易”魅力不再，日本投资者对海外资产的狂热正逐渐降温。今年前八个月，日本投资者对外国债券的购买量锐减近一半。

随着超宽松货币政策的转向，日本正逐渐缩小与其他国家之间的利差，“套利交易”魅力不再，日本投资者对海外资产的狂热正逐渐降温。

最新数据显示，日本投资者在今年前八个月内，净买入了高达28万亿日元（约1920亿美元）的日本政府债券，创下至少14年来的同期最高水平。与此同时，他们对外国债券的购买量锐减近一半，仅为7.7万亿日元，海外股票购买量更是不到1万亿日元。

这或许标志着一个新的“超级周期”的开始。拥有近三十年投资经验的普信固定收益主管Arif Husain指出：“日本投资者在海外的资本将持续、渐进但大规模地回流日本。”

在这一背景下，市场对央行政策的态度格外敏感。日央行行长植田和男多次暗示政策的正常化将逐步进行，但央行不会急于这样做。昨夜，新任首相石破茂呼吁，走出通缩是日本经济第一要务，希望央行保持宽松政策。

国内资产吸引力提升，越来越多的投资者倾向于将资金回流至日本市场

过去几年中，日本投资者通过“套息交易”模式，在国内超低利率的环境中获利，为海外资产的购买提供资金。日本的海外投资额达4.4万亿美元，比印度经济规模还大。

然而，随着日本央行宣布加息，政策利率从0%至0.1%提高至0.25%左右，基准30年期日本政府债券的收益率已上升至2%以上。随着国内资产的吸引力提升，越来越多的投资者倾向于将资金回流至日本市场。

T&D Asset Management Co．表示，30年期国债收益率超过2.5%将可能成为资金回流国内的关键点。第一生命保险公司4月份表示，这些债券的收益率超过2%将相对有吸引力。

例如日本邮政保险公司，虽然公司仍在海外投资，但其全球信贷投资部高级总经理Masahide Komatsu表示：“投资日元计价资产变得更加容易，我们希望实现投资多元化。”

资本回流日本的趋势可能会持续

日本投资者的海外布局曾让其成为美国政府债券的最大外国持有者，控制着接近10%的澳大利亚债务，并在新加坡、荷兰和美国的股票市场中拥有1%到2%的市场份额。

然而，全球市场的动荡，尤其是8月5日的大崩盘，令投资者们不得不重新审视风险和收益。当日，日经225指数遭遇了自1987年以来的最大跌幅，全球市场的波动也随之加剧。

未来，随着日本央行的政策调整和全球经济形势的发展，海外资产的吸引力正在逐渐减弱，资本回流日本的趋势可能会持续。根据摩根大通的估计，多达四分之三的套利交易已被平仓。盛宝银行全球市场策略师 Charu Chanana 表示：

“8月份让我们看到了资金回流的趋势。美联储致力于实现软着陆，这降低了经济衰退的可能性。这意味着未来的资金回流可能不会那么突然。”

瑞穗证券驻东京首席策略师 Shoki Omori 表示：“世界各地的投资者都低估了长期大规模汇回资金的风险。日本人本身就是大型套利交易商。这种趋势已经开始了——请密切关注。”

来源: 新浪财经

如果其他国家不遵守欧佩克的协议，沙特或发动价格战，以保住自己的市场份额。

据内部的消息人士透露，沙特石油部长表示，如果OPEC+内部的一些成员不遵守既定的减产协议，油价可能会跌至每桶50美元。其他生产商将此解读为来自沙特王国的隐晦威胁，即如果其他国家不遵守集团协议，沙特愿意发动一场价格战以维持市场份额。

欧佩克+的主要成员将于周三在预定的在线会议上讨论是否在12月放松产量限制。

伊朗周二向以色列发射导弹后，油价在连续数周稳步下跌后攀升。国际基准布伦特原油一度上涨5%，最终收涨2.4%，略低于70美元。

西方国家担心，一场更大范围的战争可能会阻碍波斯湾通过与伊朗接壤的霍尔木兹海峡的石油出口，并推高油价。

但地缘政治紧张局势持续了数月，对油价没有产生重大影响，油价下跌令沙特官员感到沮丧，部分原因是其他欧佩克成员国在今年大部分时间里都无视限制产量的计划。

据参加电话会议的欧佩克代表说，在上周的一次电话会议上，欧佩克产油国沙特的石油部长本·萨勒曼亲王警告其他产油国，如果它们不遵守商定的减产协议，价格可能会跌至每桶50美元。

他们说，他特别提到了伊拉克和哈萨克斯坦。根据数据提供商标普全球评级的数据，伊拉克8月份的日产量过剩40万桶，而随着Tengiz油田日产量72万桶的恢复，哈萨克斯坦的日产量将会增加。

沙特发出的信息是，“如果市场上有空间，增加产量就没有意义，”一名与会代表表示。“有些国家最好闭嘴，尊重他们对欧佩克+的承诺。”

沙特石油部没有回应置评请求。

近几个月来，油价一直在下滑，上个季度主要基准油价下跌了约12%。尽管欧佩克+联盟努力通过减产来稳定市场，但这还是发生了。该组织多次提出延长这些限制措施，但价格仍进一步下跌。

该集团的减产意味着它们在石油市场的份额已经萎缩。IEA的数据显示，今年这一比例为48%，低于2023年的50%和2022年的51%。明年的竞争将进一步加剧。

美国、圭亚那和巴西计划增加的产量预计将使全球石油供应量每天增加100多万桶。巴西今年加入了欧佩克+集团，但表示不会参与减产。

一些签署减产协议的欧佩克成员国实际生产的石油比承诺的要多，使得供应限制的效果有所下降。标普全球8月8日的数据显示，除了伊拉克和哈萨克斯坦，俄罗斯今年截至7月的产量也超过了配额。

尽管地缘政治紧张局势不断加剧，但油价仍在每桶75美元以下徘徊，这是九个月来的最低水平，主要原因是经济增长放缓。分析人士说，沙特需要每桶85美元的油价来为其经济转型提供资金。

疲软的油价迫使欧佩克+成员国在上个月的虚拟会议后将增产推迟了两个月，直到12月。该组织最初在6月份同意从10月份开始放松自愿减产。

沙特过去的表现表明，如果它觉得其他产油国正在利用它捍卫油价的努力，它可以打开供应阀门。

来源: 新浪财经

市场行情回顾

投资建议

来源：中国银河

由于劳资双方未能达成一致，美国国际码头工人联合会所属几万名成员1日起开始罢工，涵盖美国东海岸和墨西哥湾30多个港口。这是美国东海岸和墨西哥湾港口码头工人自1977年以来首次大规模罢工。

业内人士认为，罢工将导致全美半数以上集装箱运输停滞，给相关企业和工人带来直接经济损失。这一僵局若持续数周乃至数月，美国经济将面临经济活动减少、供应不足、物价上涨和失业率上升等多方面冲击。

美国全国制造商协会数据显示，美国东海岸和墨西哥湾港口承担超过全美68%的集装箱出口和56%的集装箱进口，每年处理价值约3万亿美元的国际贸易货物。

摩根大通分析师布赖恩·奥森贝克测算，大规模罢工每天可能给美国经济带来50亿美元损失，从目前水平估算，约相当于日均美国国内生产总值的6%。

美国世界大型企业研究会高级经济学家埃林·麦克劳夫林警告，罢工将使美国贸易瘫痪并推高物价，而消费者和企业刚刚开始感受到通胀有所缓解。虽然一些货物已开始转运到西海岸，但替代效果有限。

总体来看，大型企业通过提前备货囤货和向西部港口转移应对罢工冲击，而中小企业预计将遭受更多损失。

美国拉美裔商会负责人哈维尔·帕洛马雷斯表示，如果不能很快找到解决方案，美国小企业将面临新冠疫情以来最大的供应链冲击，很多企业没有相关资源和办法加以应对。

美国小企业融资机构卡皮图斯公司首席运营官本·约翰斯顿表示，鉴于大多数美国小型制造商、零售商和批发商利润率较低，应对能力较弱，可能因罢工转为亏损。

精准投资全球咨询公司投资组合经理埃里克·克拉克说，罢工持续一周就可能导致今年美国节假日期间商品供应短缺，还可能在半年内出现与一年前类似的通胀高峰。

穆迪分析公司区域经济研究负责人亚当·卡明斯认为，食品价格尤其容易出现上涨。另外，由于美国汽车零配件很大一部分通过东海岸港口运输，如果罢工超过两周，汽车价格也可能随之上涨。总体而言，消费价格再度上涨或将使美联储推迟降息。

密歇根州立大学供应链管理教授贾森·米勒说，零部件供应短缺将阻碍美国制造商装配和输出成品，尤其是汽车行业将受到严重影响。如果出现长时间罢工，不能获得零部件的工厂会考虑解雇工人。

牛津经济研究院经济学家日前测算，如果美国东海岸和墨西哥湾港口工人罢工以及9月中旬开始的波音公司3万名机械师罢工持续到10月中旬，美国新增就业岗位可能减少约10万个。

来源: 人民网国际频道

行业观点与投资建议

来源：中原证券