来源：“半导体行业观察”微信公众号

本周一（9月16日），日本庆祝了“敬老日”，这个全国性的节日凸显了一个令人不安的事实——日本老年人口数量创下记录。

每年9月的第三个周一，日本会举行敬老日活动，旨在向老年公民致敬，感谢他们的宝贵智慧和对社会的贡献。

“敬老日”前公布的政府数据显示，截至9月15日，日本65岁及以上老年人口为3625万人，比去年增加2万人，创历史新高。

数据还显示，虽然日本总人口一直在下降，但65岁及以上人口占总人口的比例已上升至29.3%，是所有国家中最高的。

劳动力市场危机加剧

摩根士丹利三菱日联证券首席经济学家罗伯特•费尔德曼表示，这些数据进一步加剧了人们对日本人口结构变化和劳动力短缺的担忧。

研究公司Teikoku Databank上个月的一项调查显示，日本各行业中有51%的公司认为全职员工短缺。

“劳动力短缺问题一如既往地严重，”费尔德曼表示，并指出，在食品服务等劳动密集型行业尤其如此。他警告称，随着老年工人开始退出劳动力市场，将不会有同样数量的年轻工人接替他们。

与此同时，随着劳动力短缺状况加剧，老年人口不得不延长退休年龄。政府数据显示，截至2023年，日本65岁及以上工人的数量已经连续第20年增加，达到创纪录的914万人。

根据日本国家人口与社会保障研究所的数据，根据最近的趋势，日本的老年人口比例预计将继续上升，到2040年将达到34.8%。

与此同时，费尔德曼在最近的一份研究报告中估计，根据过去的人口趋势，日本总劳动力可能会从2023年的6930万左右下降到2050年的4910万左右。

尚无扭转局面“良方”

日本政府已经认识到人口趋势可能造成的经济和社会危害，并已采取措施加以应对。

为了扭转不断下降的出生率，日本政府已经采取多项措施，例如为育儿提供更多资金，并为建立更多的托儿所提供支持。地方政府甚至采取措施支持约会应用程序，旨在让日本人交往、结婚并生子。

然而，在短期内，提高出生率对解决劳动力短缺几乎无济于事。因此，近年来，日本一直在稳步引进移民，目前外国工人数量已经达到创纪录的200万，未来五年预计将再增加80万。

然而，根据费尔德曼的说法，日本要想在未来几十年弥补预期的人口流失，理论上需要以更快的速度增加外籍劳工，达到千万规模。

但他同时认为，这种情况（千万规模的外籍工人引进）不会发生，并指出，这意味着日本劳动力下降的很大一部分必须通过提高年轻人的生产力来弥补，而这将需要将更多的资本投资于工人的生产力以及人工智能和自动化等新技术。

今年早些时候，瑞联银行（UBP）亚洲高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦表示，人工智能技术经常被认为是解决日本人口危机的“良方”，但迄今为止，它对缓解危机成效甚微。

他建议，日本政府还必须采取其他措施，除了加大移民引进，还应致力于社会和结构性变革，例如提高女性劳动力参与率。

来源: 财联社

三位民主党参议员敦促美联储主席鲍威尔和其他决策者积极下调基准利率，包括本周降息75个基点，以保护美国经济免受潜在伤害。

“如果美联储在降息问题上过于谨慎，我们的经济将不必要地面临走向衰退的风险。”伊丽莎白-沃伦（Elizabeth Warren）、谢尔顿-怀特豪斯（Sheldon Whitehouse）和约翰-希肯卢珀（John Hickenlooper）在周一写给鲍威尔的信中说。“委员会必须考虑在前期更积极地实施降息，以减轻劳动力市场的潜在风险。”

这封信凸显了围绕美联储的棘手政治背景，因为美联储正准备自2020年以来首次降息，以刺激疲软的就业市场。虽然官员们一再坚称政策决定不会受到党派因素的影响，但他们仍然面临着来自多个政治角落的审查。

其中既有认为美联储的反应过于试探性的立法者，也有表示美联储不应在总统大选前调整利率的前总统特朗普。特朗普的言论引起了副总统哈里斯的批评，她表示如果当选，将尊重美联储的独立性。

美联储官员被认为将在本周的会议上明确发出的降息信号，但对可能的降息幅度却比较谨慎，让投资者猜测不已。目前，投资者认为降息25个基点或50个基点的可能性大致相当。

参议员们在信中写道：“目前，通胀率正朝着美联储2%的目标下降，劳动力市场也持续出现降温迹象，现在是迅速推进降息的时候了。”他们说：“就业数据调整缓慢，因此美联储应将降息前置，以避免滑向潜在危机。”

美联储发言人说：“我们收到了这封信，并计划作出回应。”

这封信再次引发了人们对美联储在降息方面过于迟缓的担忧，这与一些投资者和经济学家的看法不谋而合，而这种担忧在令人失望的7月就业报告公布后达到了白热化的程度。随后的数据也表明劳动力市场正在失去动力。

参议员们写道：“现在显然是美联储降息的时候了。事实上，现在可能为时已晚：你们的拖延已经威胁到了经济，使美联储落后于形势。”

美联储官员承认劳动力市场和通胀都在放缓，并强调美联储的双重职责是维持最大就业和稳定物价，从而为开始降息奠定了基础。这可能有助于抵御共和党人的批评，其中一些人已对美联储在总统大选前几周调整利率表示了警惕。特朗普曾在6月份表示，美联储在大选前降低利率是“他们知道不应该做的事情”。

来源: 金十数据

北京时间9月19日凌晨02:00，美联储将公布最新议息决议，市场预期美联储将正式结束长达数年的紧缩货币政策，但对于此次降息幅度仍未形成较一致的共识。

随着劳动力市场放缓的迹象出现，通胀率下降至美联储2%的目标，市场已倾向定价美联储降息50个基点。但考虑到美国经济基本面因素，美联储以25个基点的步伐开启此轮降息周期的可能性依然较高。在利率决议前一天，市场对于美联储究竟会采取什么行动仍然充满争议。

最新CME“美联储观察”显示，9月降息25个基点的概率37.0%，降息50个基点的概率为63.0%。

经济数据济仍保持稳固基础

本周稍早公布的零售销售数据缓解了对美国经济大幅放缓的担忧。数据显示，美国8月零售销售额录得0.1%，高于预期的下降0.2%，暗示美国经济在第三季大部分时间里仍保持稳固基础。

Global X投资策略主管斯科特·赫尔夫斯坦（Scott Helfstein）说，在美国8月份零售销售好于预期之后，美联储很可能会注意到消费者的持续强劲。近几个月来，零售额增长略低于长期平均水平，但仍在以温和的速度增长。

美国8月未季调消费者价格指数年率为2.5%，连续第五个月下降，创下自2021年2月以来的最低水平，低于市场预期的2.6%。分析人士指出，尽管整体CPI年率的下降为市场带来了一丝乐观情绪，但核心CPI的稳定表现仍然让市场对通胀前景保持警惕。特别是核心CPI月率的上升至0.3%，这一数据高于预期，可能会增加市场对于顽固通胀的担忧。

美国8月新增非农就业人数14.2万人，小幅不及预期，但较7月数据有改善；失业率降至4.2%，符合预期，为连续四个月上升以来首次下降，前值为4.3%。

此外，6月份非农新增就业人数从17.9万人修正至11.8万人；7月份非农新增就业人数从11.4万人修正至8.9万人；修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低8.6万人。有分析认为，非农数据的修正可能与小企业的恢复速度有关，小企业对经济状况变化更为敏感，可能在经济扩张时期岗位增加更快，在经济衰退期间或衰退风险增加时，岗位减少也更快。

首次降息幅度仍存疑

本周一，交易员加大了对美联储将在本周降息50个基点的押注。一位策略师表示，更大幅度降息对外界对美联储看法的影响，可能大于对经济本身的影响。因为投资者可能认为，美联储对经济衰退的担忧程度，比其先前暗示的要高。

根据业内汇总的数据显示，投资者用来押注本周美联储议息会议的10月联邦基金期货未平仓合约数量，已跃升至自该衍生品1988年推出以来的最极端水平。而这些新的押注大多押注于美联储本月将降息50个基点、

有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）撰文称，美联储即将降息，但首次降息的幅度仍存疑。美联储通常倾向于以25个基点的幅度行动，但这一次，情况变得复杂。当前美联储的基准利率为5.25%-5.5%，处于20年来的最高水平。美联储料将在本周三开启降息，目的是，在通胀压力降温的情况下保持稳定的就业市场。

多数华尔街分析师认为，美联储降息的第一步将更加谨慎。

瑞讯银行分析师Ipek Ozkardeskaya在报告中说：“我仍然坚信，由于目前的经济数据并不令人担忧，降息25个基点将是最佳选择。不过，美联储可能希望避免市场对降息25个基点感到失望，而一些民主党人要求降息75个基点则火上浇油。”

渣打银行纽约分行全球G10外汇研究和北美宏观策略主管史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）表示，近期的美国经济数据并没有为即将召开的FOMC会议降息50个基点提供令人信服的理由。降息50个基点但决策失误可能比降息25个基点但决策失误更糟糕。下调25个基点的理由是，即将公布的通胀数据不支持通胀快速接近2%的目标。同时，最近失业率的上升也显示了经济令人担忧的恶化。

信安资产管理公司首席全球策略师西马·沙阿（Seema Shah）在一份报告中说，虽然可能有人认为美联储本周会降息50个基点，但历史表明，更有可能的是降息25个基点。“自20世纪80年代末以来······降息25个基点已成为常态，50个基点是例外。”她说，只有两次降息周期的开始幅度超过25个基点：2001年1月互联网泡沫时期，以及2007年9月次贷危机期间。这两个时期都很突出，其特点是对严重的资产价格泡沫和金融系统性风险的担忧。

星展银行表示，市场预计美联储将进行一系列降息，但激进的市场定价可能失望而归，并最终引发恐慌。经济学家Taimur Baig称：“低于3%的通胀率和高于5%的政策利率往往难以共存，因此有必要实施一些货币宽松政策。但市场反映的降息幅度似乎过大。要让收益率曲线反映出未来16个月降息幅度超过200个基点的情况，美国经济必须明显走弱，通胀必须降至2%以下，而这种情况不太可能发生。”星展银行的基本观点是，到2025年底，美联储将降息150个基点，本周将降息25个基点。

“新债王”、双线资本首席执行官冈拉克（Jeffrey Gundlach）则认为，在当前经济放缓的情况下，美联储需要迅速放宽政策，本周将降息50个基点。冈德拉克说：“从油价、更广泛的物价以及即将到来的裁员来看，我们很有可能面临通货紧缩的局面，这可能会导致工资零增长。因此，我认为美联储远远落后于曲线，应该行动起来了。”

西马·沙阿表示，对美联储来说，归根结底是要决定哪一种风险更大——如果降息50个基点，将重燃通胀压力，如果仅仅降息25个基点，可能导致经济衰退。由于对通胀危机的反应太慢而受到批评，美联储可能会对经济衰退的风险采取被动反应，而不是积极主动的态度。

桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）表示，美联储必须将利率保持在足够高的水平，以满足债权人的需求，即他们将获得真正的回报，同时不会让利率过高，让债务人有麻烦。“（对于降息幅度）是25个基点还是50个基点，如果从整体上看，25个基点将是正确的；如果从更糟糕、影响更广的抵押贷款情况来看，那么降息幅度可能是50个基点。”但达利欧称，从长远来看，美联储本周所做的决定最终“不会产生影响”。他表示，政策制定者需要将实际利率保持在低位，以便能够偿还不断增加的债务。

来源: 新华财经

来源：银河期货