概述

5%的全年目标再加力：结构调整与量价变化

2024年上半年在较高基数下经济增长确保了5%的水线，下半年基数有所下降，预计三、四季度增速区间或在4.8-5.1%，全年增速5%完成可期。

从结构来看，上半年11个重点行业中，工业，信息传输、软件和信息基数服务业，租赁和商务服务业对GDP的拉动较2023年有所增加，其余行业拉动率均有下降。1-7月，制造业对投资的贡献率上升，但BCI低位回落，企业投资意愿偏弱；土地成交量价低位企稳，年内房地产投资降幅或有所收敛，专项债与超长期特别国债有望拉动广义基建投资持续温和回升，服务消费及以旧换新或带动四季度消费增速较快回升，进出口走势出现分化，进、出口增速四季度或将边际放缓。价格方面，预计四季度CPI将稳中有升，PPI同比降幅或将继续收窄。

财政与货币：存量政策推进与增量政策储备

1-7月，全国一般公共预算收支进度均偏慢，收入完成全年预算进度为60.58%，支出完成进度为54.45%，分别低于去年同期3.54和0.66个百分点，非税收入占比18%，较去年增加2.4个百分点。1-7月社会融资规模增量比上年同期少3.22万亿元，新增人民币贷款仍偏弱。

现阶段财政与货币政策的总体定调是“加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策”。存量政策加快全面落实，5月后新增专项债发行加快，三季度发行进度有望继续提速；利率走廊新机制精准调节流动性，公开市场国债买卖业务加快推进。增量政策储备方面，我们预计可能会涉及如下方面：专项债使用扩围，资金未来或可用作收购存量待售住房，用作资本金的比例提升空间较大；央行现有结构性政策工具扩容或增设新的结构性工具为双碳、养老等提供持续性的金融支持，年内降准、降息仍然可期。

周期下的产业聚焦：生存型、发展性与治愈型

我们根据马斯洛需求将主要产业划分为生存型、发展型和治愈型，通过历史梳理和海外对比，挖掘不同类型产业在经济下行周期内的投资机会：

（1）生存型：电力、燃气及水的生产和供应业在经济下行期的增速相对更具韧性，智能电网以及煤电低碳化改造未来发展空间较大；

（2）发展型：“十四五”期间，先进计算产业年均增速接近10%，到2025年直接产业规模有望超3.5万亿元；汽车制造建议关注新能源造车企业、智驾技术研发企业、新能源车充电设施相关企业；

（3）治愈型：医药生物行业有望重整行装再出发，尤其是技术壁垒较高的创新药等领域；游戏产业具有巨大的发展潜力，重点关注具有研发、创新和营销实力的中大型游戏企业；宠物经济发展重心或逐步从刚需型食品、用品等转向宠物托管、美容、洗护、医疗等细分领域。

海外经济与政策：拐点将至，关注边际变化

（1）美国：美联储的关注重心逐渐从通胀转向就业，9月或为美国货币政策的拐点，目前劳动力市场正边际走弱，但我们认为失业率走高或更多与供给因素有关，比如移民，另一拐点为11月的美国大选，哈里斯目前总体支持率先下一城，但在关键州和重要经济议题上落后；

（2）欧洲：当前欧洲经济似乎扭转了去年三季度以来的复苏态势，随着通胀压力持续降低，欧洲央行或将于9月份开启年内第二次降息；

（3）日本：日央行今年以来历经两次加息并开启缩表，工资-物价良性循环实现的概率正在升高，日本消费疲软态势有望得到缓解。

风险提示：国内经济回升低于预期，政策落地效果不及预期，地缘政治风险。

麦克莱姆新闻发布会

现货比特币ETF周二经历了四个多月来最糟糕的一天，投资者在市场普遍抛售的同时撤出了部分资金。

根据Farside Investors的数据，逾2.87亿美元资金从11只在美国上市的ETF中撤出，为5月1日以来资金流出最大的一天。这些基金于今年1月上市，此前美国证交会(SEC)做出裁决，允许金融公司将比特币打包成ETF，就像它们对股票和债券所做的那样。

富达引领赎回潮，投资者周二卖出其FBTC基金逾1.62亿美元的股票。自今年1月将其信托基金转换为ETF以来，Grayscale净流出逾198亿美元，周二净流出5040万美元。Ark 21Shares发行的ETF流出了3360万美元，投资者在Bitwise的BITB发行中出售了价值2500万美元的ETF。

过去几个月，比特币ETF的首次亮相打破了ETF市场的纪录，人们最初对比特币ETF的热情在很大程度上已经消退。现货比特币基金目前管理的资产总额约为526亿美元，较峰值低100亿美元。

下跌的很大一部分是由于比特币价格的下跌，比特币价格在3月份达到创纪录的73000美元以上，此后跌至约58400美元。周二，比特币下跌了近3%，这一天也是股市下跌的一天，此前疲弱的制造业数据引发了对经济放缓的担忧。这是所有现货ETF连续第五天出现赎回。

7月份推出的现货以太ETF也经历了艰难的几个月。周二，以太坊暴跌近6%，导致相关ETF资金流出。摩根大通分析师指出，赎回“完全是由Grayscale推动的”，投资者抛售了价值超过5200万美元的ETHE产品股票。

总体而言，资金流入一直不温不火。除了富达的现货以太坊产品有490万美元流入外，其他所有基金当日表现平平。现货基金的总资产从7月份的102亿美元降至67亿美元左右。

截至第二季度末，华尔街的银行和对冲基金都是比特币ETF的买家。有关以太ETF购买的数据要到下一轮备案文件才会出现。

据H.C. Wainwright分析师的一份报告显示，向美国证交会披露的季度信息显示，截至本季度末，机构持有的比特币现货ETF已升至总量的24%。

高盛在此期间首次进入加密ETF市场，购买了价值4.18亿美元的比特币基金。

摩根士丹利较早开始建仓比特币现货ETF，但在最近一个季度减持。在这家投资银行管理的1.5万亿美元资产中，它持有价值1.89亿美元的现货比特币ETF，低于上一季度的约2.7亿美元。

来源: 智通财经

加拿大央行货币政策声明

周四“小非农”重磅来袭

如何交易黄金？

现货黄金日线图

Valencia补充道，相反，如果金价保持在2500美元/盎司以下，下一个支撑位将是8月22日低点2470美元/盎司。

假如失守2470美元/盎司，金价下一个支撑区域将是4月12日高点转支撑位和50日简单移动均线(SMA)汇合处，在2431美元/盎司附近。

来源: 汇通网

日本工人实际薪资连续第二个月上升，这一结果将使日本央行保持在今年晚些时候可能再次加息的轨道上。

厚生劳动省周四公布，7月份实际现金收入同比增长0.4%。虽然增长速度较前一个月略有放缓，但仍高于普遍预期的下降0.6%，此前6月份实际现金收入27个月来首次上升。名义工资增长3.6%，也超过普遍预期。

一项更为稳定的薪资趋势指标避免了抽样问题，且不包括奖金和加班费。该指标显示全职员工的工资创纪录地增长3%。

周四数据表明日本央行长期寻求的良性循环中的一个关键环节可能正在落实到位。日本央行已表示预计工资增长将推动需求拉动的通胀，这是日本央行在维持超宽松政策数十年后沿着政策正常化道路行进的过程中需要确认的一个条件。

几乎所有经济学家都预计日本央行将在9月20日下一次决策时按兵不动。大多数经济学家预计，在7月31日进行今年第二次加息后，日本央行将在10月至次年1月之间的某个时点采取行动。

日本央行行长植田和男此前表示，如果经济和物价表现符合预期，央行将考虑采取额外的紧缩措施。

来源: 新浪财经