英国议会9月即将复会。面对不断恶化的财政、民生困境，英国首相基尔·斯塔默近日警告，英国正经历财政和社会管理“黑洞”，“事情在向好之前会变得更糟”，政府将在各方面采取严厉措施以“修复国家的根基”。

这是继英国财政大臣蕾切尔·里夫斯指责上届政府留下220亿英镑财政亏空后，斯塔默再次就财政问题发出警告。英国财政状况究竟如何，政府下一步财政计划有何动向，成为外界关注焦点。

债务高企构成挑战

从经济基本面来看，今年第二季度英国国内生产总值（GDP）环比增长0.6%，失业率降至4.2%，5月和6月通胀率均维持在2%。英国经济总体呈复苏态势，但挑战依然严峻。

英国伦敦政治经济学院欧洲研究所教授伊恩·贝格表示，2008年国际金融危机爆发后，英国政府大幅举债以拯救金融行业；新冠疫情期间，英国政府又实行“昂贵”的财政救助计划以支撑就业，这些措施早已使英国公共部门债台高筑。

今年7月，英国政府公共债务达到约2.7万亿英镑，约占GDP的99.4%。英国全国经济与社会研究所本月发布的报告显示，根据当前的政府支出和税收计划，预算赤字水平将在未来5年保持在GDP的3%以上，公共债务约为GDP的100%。

债务高企的背景下，斯塔默政府面临着维持经济增长和应对长期财政负担的双重挑战。面对英国长期以来劳动生产率不足、投资乏力的困境，斯塔默政府试图增加公共投资，提升基础设施建设水平、改善医疗资源不足等问题。然而，英国国家统计局数据显示，7月政府借款达到31亿英镑，是过去三年以来同期最高水平。

事实上，英国智库财政研究所早在数月前指出，无论哪个政党上台，新政府都将面临70年来最严峻的财政挑战。财政研究所所长保罗·约翰逊说：“英国两党都将被各自明确的减少债务的承诺所束缚。”

公共支出压力倍增

当前，英国面临着巨大的支出压力。英国智库政府研究所发布的报告显示，如果新政府仍坚持此前制定的支出计划，将面临2015年以来资金最紧张的局面，大多数的公共服务表现可能比疫情前更加糟糕，地方政府和司法系统的服务质量在未来几年内将持续下降。

斯塔默在演讲中多次提到英国监狱系统人满为患的问题，甚至表示在上月全国性骚乱期间，政府几乎每天都要更新监狱床位的确切数量，以确保犯罪嫌疑人能被迅速逮捕、起诉和判刑。然而，英国智库政府研究所在报告中警告，如果公共服务能力持续下降，政府将只有释放更多囚犯以减缓压力，但此举恐进一步引发公众对司法系统信任度的下降，加重社会治安问题。

政府研究所预测，直至本届议会结束，英国国民医疗服务体系处理非急诊病人的等待名单仍将高于疫情前的水平，难以实现让92%的非急诊病人等待时长不超过18周的目标。

酝酿对富人加税

不断增加的公共支出需求使英国政府不得不想办法增加税收。然而，由于加征个人所得税、国民保险税和增值税将引发社会普遍负面情绪，本届政府只能寻求其他增税途径。

此前，保守党政府已宣布取消为“非常住居民”提供的税收优惠。斯塔默则表示“有能力的人应当承担更多责任”，暗示将在秋季预算中对富人阶层加税。

英国智库决议基金会7月发布的报告显示，2024年第一季度，英国家庭财富超国内生产总值（GDP）六倍，比工党1997年执政时高出50%以上，且财富收入主要来自投资等收入。报告还显示，财富排名前10%的家庭比排名处于中间位置的家庭平均每人多拥有130万英镑的财富。尽管英国家庭财富大幅增加，但与财富收入相关的税收却几乎没有变化，一直维持在GDP的3%左右。报告指出，对财富投资收入和遗产增税将会为政府带来100亿英镑的税收。

然而，分析人士认为，增加税收并非“治本”之计。英国伦敦政治经济学院欧洲研究所教授伊恩·贝格认为，要想解决财政亏空问题，英国政府应寻找确保经济增长率提高的方法，比如提升公共投资、改善可以带来更高增长的基础设施投资、促进研究和开发、鼓励创新举措等。

来源: 新华社

市场分歧从没像现在这么大

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自从副总统卡玛拉·哈里斯成为民主党总统候选人以来，加密货币行业一直希望与白宫“重启”。换句话说，有迹象表明哈里斯对加密货币的看法将比总统乔·拜登更友好。

然而，她对该行业的潜在态度的确切轮廓可能在一段时间内仍是一个谜，让加密货币人士坐立不安。

在拜登政府的领导下，该行业一直处于守势，这已经不是什么秘密了。美国证券交易委员会等机构一直在不懈地追查加密货币业务，起诉了交易所Coinbase Global Inc.、币安和Kraken以及其他一些公司。拜登否决了一项废除规则的议案，该议案原本会使提供加密货币托管变得更加容易。哈里斯政府会有所不同吗？

有迹象表明，哈里斯可能会采取不同的策略。新成立的草根组织Crypto4Harris最近举行了一次会议。参议院多数党领袖查克·舒默(Chuck Schumer)也参加了会议，他表示希望尽快通过有关数字资产的立法。许多加密货币高管已经与哈里斯竞选团队进行了交谈，称其表现出愿意倾听行业担忧的意愿——这是他们在今年夏天之前从未在拜登政府身上看到过的。

尽管如此，尽管业界渴望了解细节，但确切的哈里斯对加密的态度仍然是一张白纸。迄今为止，业界取得的最好成绩是在民主党全国代表大会期间，当时哈里斯的竞选顾问表示，该党的候选人将支持帮助发展数字资产的措施。

“如果哈里斯竞选团队在选举前推出详细的加密平台，我会感到惊讶，”美国大学华盛顿法学院法学教授希拉里·艾伦(Hilary Allen)表示。“尽管加密行业为选举投入了巨额资金，但加密对大多数选民来说根本不是一个突出的问题。”哈里斯还有很多更主流的问题需要关注——通货膨胀、中东冲突，随便什么都可以。大量民众关心这些问题。

虽然加密选民可能会直言不讳，但他们的队伍仍然很小。根据美联储去年的一项调查，2023年，只有约7%的美国成年人持有或使用加密货币，比2022年下降3个百分点，比2021年下降5个百分点。自现货比特币和以太币交易所交易基金推出以来，关注加密货币的人数量可能有所增加，但投资这些基金的人可能对加密货币的监管难题知之甚少，或者不太关心。

上周发布的92页官方民主党纲领中没有提到加密货币。（加密货币在共和党议程中占据了一段。）哈里斯在上周四的民主党全国代表大会获奖感言中没有提到加密货币。

最重要的是，试图解读哈里斯政府对加密货币的态度是一件令人沮丧的事情，原因很简单：茶杯还是空的。

来源: Bloomberg；编译：金色财经

比特币正在打入主流市场

来源：币界网

Nvidia Corp. 周三公布的最新业绩未能满足投资者的期望，其备受期待的 Blackwell 芯片的预测令人失望，并传出生产出现问题的消息。

该公司的季度报告——科技行业收益季最受期待的部分——几乎在每一个指标上都达到或超过了分析师的预期。但 Nvidia 投资者已经习惯了井喷式的季度业绩，最新的数据不符合预期。

此外，事实证明，英伟达的下一个摇钱树——新款 Blackwell 处理器系列——制造起来比预期的更具挑战性。该产品是该公司主导人工智能处理器的下一代产品，对延迟的担忧导致股价在尾盘下跌高达 8.4%。截至周三收盘，该股今年已上涨一倍以上，2023 年则上涨了 239%。

彭博情报分析师 Kunjan Sobhani 和 Oscar Hernandez Tejada 在一份报告中表示：“这超出了过高的、不可持续的预期。”

该公司表示，第三季度营收约为 325 亿美元。尽管分析师平均预测为 319 亿美元，但最高估计为 379 亿美元。

令人失望的前景可能会抑制人工智能热潮，而这种热潮已将 Nvidia 转变为全球第二大市值公司。这家芯片制造商是升级数据中心以处理人工智能软件的竞赛的主要受益者，其销售预测已成为这种支出热潮的晴雨表。

在发布会前，人们担心 Nvidia 的新 Blackwell 设计存在问题。该公司承认生产存在问题，并表示正在进行改进以提高制造良率——即工厂生产出的功能芯片数量。与此同时，该公司表示，预计第四季度该产品将带来“数十亿美元”的收入。

首席执行官黄仁勋后来在采访中表示，在制造业获得动力后，供应将充足。“我们将有大量的供应，我们将能够提高产量，”他说。

Nvidia 刚刚经历了一系列超出华尔街预期的事件，尽管分析师继续上调预期。但上涨空间一直在下降。

Nvidia 的大部分增长也来自一小部分客户。Nvidia 约 40% 的收入来自大型数据中心运营商——Alphabet Inc. 旗下的谷歌和 Meta Platforms Inc. 等公司——它们正在向 AI 基础设施投入数百亿美元。

尽管 Meta 和其他公司在本财报季增加了资本支出预算，但人们担心正在建设的基础设施数量超出了当前的需求。这可能会导致泡沫。但 Nvidia 的黄仁勋坚持认为，这只是技术和经济新时代的开始。

人们对英伟达的期望很高。今年，英伟达是标普 500 指数中表现最好的股票，涨幅超过了所有其他半导体公司。英伟达的市值超过 3 万亿美元，大致相当于排在其后的 10 家最大芯片公司的总和。

Nvidia 连续几个季度的强劲表现：芯片制造商的表现超出分析师的预期

Nvidia 因销售视频游戏卡而闻名，但现在最出名的是所谓的 AI 加速器。这些芯片源自其图形处理器，用于通过向其输入信息来开发人工智能软件。

这个过程被称为训练，它使 AI 模型能够更好地识别和响应现实世界的输入。Nvidia 的组件还用于运行软件的系统，这一阶段称为推理，并帮助支持 OpenAI 的 ChatGPT 等服务。

上个季度的业绩超出了华尔街的预期，这家总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的公司董事会批准了额外 500 亿美元的股票回购。

截至 7 月 28 日的第二财季，Nvidia 的营收增长了一倍多，达到 300 亿美元。

Nvidia 领先于其他芯片制造商，因为它的技术非常适合人工智能的需求。但竞争对手正在努力追赶。超微半导体公司现在是其最接近的竞争对手，而曾经是全球最大芯片制造商的英特尔公司则落后更多。他们在该市场的总收入仅为 Nvidia 总收入的 5% 左右。

Nvidia 的数据中心部门（目前是其最大的销售来源）上季度创造了 263 亿美元的收入。游戏芯片提供了 29 亿美元。分析师曾为数据中心部门设定了 251 亿美元和游戏部门设定了 27.9 亿美元的目标。

预计 Blackwell 芯片将在未来几个月推出，并带来新一轮增长。分析师们淡化了对延迟的担忧，指出该公司目前这一代产品的需求仍然巨大。这可能有助于 Nvidia 应对任何延迟，而不会遭受重大财务打击。

在描述 Blackwell 芯片面临的挑战时，Nvidia 表示，它必须改变一个掩模生产步骤来提高产量。掩模是一种模板，用于将电路图案刻录到沉积在硅片上的材料中。

Nvidia 表示，Blackwell 芯片的产量将在第四季度增加，并持续到下一财年。

在业绩发布后的电话会议上，分析师们寻求有关新 Blackwell 芯片将带来多少收入以及何时带来更多细节。黄仁勋和首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 坚持承诺第四季度将带来数十亿美元的收入，拒绝进一步详细说明。

随着电话会议的进行，股价继续下跌，但未得到答案。

黄仁勋一如既往地对计算行业的未来做出了高水平的预测，他认为，全球数据中心将需要价值一万亿美元的设备来替换过时的设备。他说，这一替换过程才刚刚开始。

他说，人工智能正在接管计算机搜索，帮助企业加快业务流程，各国也需要人工智能来保护数据。

“它影响着每一层计算的完成方式，”黄仁勋说。

来源: Bloomberg；编译：金色财经

随着美联储9月份降息几成定局，人们当前正开始愈发关注起了未来降息的步伐。而在眼下这个节骨眼，美联储主席鲍威尔究竟在联储内部处于怎样一个阵营，似乎也引发了越来越多人的关注。

上周，在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上，数位美联储决策者阐述了应以“循序渐进”或“有条不紊”的方式降息的理由。这些美联储官员认为，有鉴于通胀尚未完全降温至2%的央行目标，因此尽管劳动力市场正显露脆弱的迹象，但考虑到大范围裁员并没有出现，这意味着美联储还不需要采取相对激进的宽松行动。

这其实与目前利率市场上，投资者对美联储年内至少进行一次大规模降息的预期是“背道而驰”——利率掉期市场的数据显示，交易员们目前预计美联储在年内的降息幅度有望至少达到100个基点，这意味着在余下三次议息会议上，美联储至少会有一次会议直降50个基点！

德意志银行资深美国经济学家Brett Ryan表示，“有条不紊、循序渐进、小心谨慎——这些都是决策者们在扭转局势时常用的字眼。这将是一个摸索的过程，他们希望采取一种较慢的方法。”

毫无疑问，在过往，“渐进主义”一直是美联储于不确定时期采取的一种政策变动策略：不少美联储官员会希望每次只稳步降息25个基点。

然而，一些业内人士眼下也注意到，在支持这一稳健做法的“大合唱”中，主席鲍威尔似乎并不在列。

这位美联储主席正将自己的“丰功伟绩”寄托在压低通胀的同时，不给就业市场造成严重冲击的完美情境上。上周，鲍威尔在备受全球瞩目的杰克逊霍尔年会演讲中，对自己如何预计美联储9月之后的行动快慢“只字未提”。

有业内人士指出，和其他几位美联储同仁相比，鲍威尔听上去似乎更愿意在就业形势迅速恶化的情况下采取更激进的手段。

“在朝着价格稳定取得进一步进展的同时，我们将尽一切努力支撑强劲的劳动力市场，我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温，”鲍威尔在上周五这般说道。

显然，从经济数据的层面看，目前美联储内部不少鸽派人物最为担心的，依然是就业市场的处境——美国7月失业率意外上升至4.3%。虽然雇主还没有大规模解雇员工，但他们的招聘步伐已经大幅放缓。鲍威尔和他的同事们长期以来一直认为，火热的就业市场推动薪资上涨，助长了美国消费者的消费能力，从而刺激了通货膨胀。但鲍威尔近期已明确表示，这种效应已经消失。

EY-Parthenon经济学家Gregory Daco和Lydia Boussour表示，“鲍威尔似乎比他的同僚更加鸽派，不过，除非未来几周劳动力状况严重恶化，否则我们仍然预计多数决策者会倾向于9月降息25个基点。”

除了鲍威尔外，美联储内部的另一位实权派人物——纽约联储主席威廉姆斯的立场，或许也值得投资者在接下来多加留意。我们昨日曾介绍过周二公布的最新美联储贴现率会议纪要显示，芝加哥联储和纽约联储的董事会成员在7月份就投票赞成将贴现率下调25个基点。

在过往，贴现率会议纪要往往能提供有关美联储货币政策可能走向的线索和信号。因而，一些评论家也借此推断，这意味着纽约联储主席可能在7月份就已支持美联储尽早降低利率。

当然，对于这种说法，素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos其实并不认可。

Timiraos指出，通常情况下，每家地区联储董事会提出的变动都会被推断为该银行行长支持某项政策的信号，因为董事会可能会遵循地区联储主席的建议，但纽约联储是个例外。2015年，当美联储准备在长达七年的近零利率后做出一次备受关注的加息决定时，该联储董事会认识到，鉴于纽约联储主席当时(现在仍然)是FOMC会议政策制定 “三巨头 ”之一，董事会投票改变贴现率可能会引发外界误解。因此，纽约联储的领导层决定，为了避免传达任何有关(纽约联储)主席政策观点的信息，主席将在事先向董事会提出设定贴现率建议的过程中“弃权”。

但无论如何，即便威廉姆斯本人并未参与到纽约联储支持下调贴现率的决策中，美国联邦储备系统中最重要的、最有影响力的储备银行内部如今相对鸽派的倾向，是否会影响到其本人的意见，仍值得人们留意。

在过去几年里，威廉姆斯和鲍威尔的立场观点一直极为接近，如果这两人已经在美联储内部处于了一个相对鸽派的阵营，那么对于未来几年美联储决策的走向，很可能将具有重大的指示性意义。

来源: 财联社