支柱股发力拉升，盘面却跌多涨少

越南建设证券

经济

股市

摘要:

市场震荡普跌，支柱股票发力拉涨。

市场热点

市场大部分交易时间处于震荡格局中，直到尾盘突然加速反转，且成功重拾涨势。流动性明显萎缩，加上多头软弱无力，表明投资者情绪更加谨慎。大盘进入艰难时段，全部交易时间市场均以跌势为主。与普跌行情相反，VIC、VHM、VRE等Vingroup股票却呈现引人瞩目的上涨势头。但这些支柱股票在市场走软情况下却推动指数止跌反弹其实并不是一个利好信号，引发投资者担忧加剧，从而强劲进行抛售。越指走势午盘有所改善，但所有恢复努力也遇到无数困难，指数尽心尽力地收复失地。对市场今日的上涨作出巨大贡献不可不提到支柱股票，同时中小盘股也尽量复苏，但尚未达到昨收价水平。截至8月27日收盘，越南指数报1280.56点，上涨0.54点（+0.04%），成功守住1280点关口。支柱股发力拉升，盘面却跌多涨少_1

市场流动性萎缩，成交量低于仅20个交易日平均水平，表明市场的谨慎情绪增强。截至收盘，胡志明市场的成交量为6.09亿股（-16.25%），成交额16.148万亿越盾（-11.64%）。

市场全线普涨，但板块却跌多涨少，具体在21个板块中有15个进入调整。空头压力笼罩部分板块：证券（跌幅1.14%）、化工（跌幅0.94%）、钢铁（跌幅0.94%）等。另一方面，支柱股票集体发力，出手救助整个股市：居民地产（涨幅2.63%）、塑料（涨幅1.9%）和化肥（涨幅0.56%）。支柱股发力拉升，盘面却跌多涨少_2

外资连续第五个交易日进行净卖出，其在胡志明市场上的净卖出价值为2550亿越盾（约1010万美元）。其中，深受外资出货的焦点主要集中在TLG（净卖出1730亿越盾≈680万美元）、HPG（净卖出830亿越盾≈330万美元）、VPB（净卖出610亿越盾≈240万美元）等。另一方面，外资则对部分股票进行增加持股比例包括FPT（净买入1220亿越盾≈480万美元）、MWG（净买入810亿越盾≈320万美元）、VIC（净买入640亿越盾≈250万美元）等。

投资建议

越南指数盘中大部分时间震荡下行，尾盘突然扭头转涨。今日为市场不深度下滑提供有力支撑要归功于Vingroup （VIC、VHM、VRE）股票，是阻止大盘进一步恶化的主因。今日市场流动性下降，比近20个交易日低8.2%。大盘波动幅度不算太大，因此对之前形成的上升趋势并未产生太大影响。因此，越南建设证券仍坚定持仓的观点，预期越指将征服1300点整数关口，后来将继续迈出1320-1330点阻力位。在下跌方面，需耐心等待1253-1255点支撑位激活时对已有盈利的股票增持，或从蓄势待发平台中向上突破的股票建仓。支柱股发力拉升，盘面却跌多涨少_3

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Owen Li

大宗商品

9月，金价能否延续涨势？_1

随着8月的落幕，国际金价在美联储降息预期与地缘政治紧张局势的双重驱动下，再次展现了其避险资产的独特魅力，再度刷新历史新高，并且历史性突破2500美元/盎司关口。

7月美联储议息会议上美联储的货币政策立场发生了微妙变化，从原先的“抗通胀”为主逐渐转向兼顾“稳就业”。伴随着7月非农数据意外爆冷，失业率再度上升并触发萨姆规则，市场普遍预期美联储将在9月开启新一轮降息周期，且一次性降息50个基点的可能性持续发酵。这一预期不仅稳固了黄金市场的多头情绪，为国际金价上涨提供了强大的推动力。

9月，金价能否延续涨势？_2

图：伦敦金价格走势

与此同时，中东地区的紧张局势不断升级，以色列与多方摩擦加剧，加之俄乌冲突的复杂化，使得全球地缘政治风险显著上升。这种不确定性的政治经济环境下，进一步激发了市场的避险需求，黄金作为传统的避险资产，再度成为市场资金追捧的对象。

展望9月，黄金市场无疑将迎来关键的一个月，美联储降息周期的开启已是市场共识，而具体降息幅度及降息节奏将成为影响国际金价走势的核心因素。笔者认为，9月国际金价走势需要分两部分来看：一是降息前，在降息预期持续发酵的背景下，只要宏观经济环境与地缘政治不出现重大逆转，黄金市场有望维持偏强态势，国际金价有望继续挑战并可能再度刷新历史新高。

二是降息后，若美联储如市场预期降息25个基点并释放预防性降息的信号，短期内可能引发市场利多兑现后的回调行情。但若美联储采取更为激进的行动，如一次性降息50个基点或暗示年内将连续降息，黄金市场无疑将受到进一步提振，国际金价将延续此轮牛市行情。

此外，地缘政治风险的不确定性将持续为国际金价提供底层支撑，限制其回调空间。同时，进入9月，实物黄金销售旺季来临，叠加全球黄金ETF基金连续3个月资金净流入的趋势有望延续，投资与消费需求的同步上升有望成为黄金牛市延续的重要推动力。

技术面看，国际金价周线和月线级别的多头趋势保持良好，上方阻力关注历史高点2530美元/盎司附近和2600美元/盎司关口。短期支撑关注2480美元/盎司，短中期多空分界点位于2380美元/盎司。笔者认为，9月国际金价有望延续本轮牛市，但需要防范美联储降息兑现后的短线回调风险。

来源: 中国黄金网

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Cohen

大宗商品

在国际黄金价格持续创新高之际，中国7月份通过香港的净黄金进口量自3月以来首次上升。

据周二(8月27日)公布的数据，中国7月份通过香港的净黄金进口量较上月增长约17%，这是自3月以来的首次增长。

根据香港统计处的数据，7月份中国净进口黄金25.659公吨，高于6月份的21.919公吨。

为什么这很重要？

中国是全球最大的黄金消费国，其购买模式可以影响全球金价。

中国人民银行自5月份以来暂停黄金购买，7月份已是连续第三个月没有增加其储备。本月早些时候，四位知情人士向路透社透露，然而，几家中国银行最近从央行获得新的黄金进口配额，预计尽管金价创下历史新高，但需求将恢复。

这些配额帮助中国人民银行控制进入该国的黄金数量。

“就中国而言，主要还是由于对可自由支配开支的不确定性，导致大陆地区对珠宝的需求疲软，但在零售投资层面，对金币和金条的兴趣相对仍然较为坚挺，”StoneX分析师Rhona O’Connell表示。

“我认为，进口量的增加只是中国银行业一些有仓位的参与者的本能反应，他们继续在国际市场上购买一些金属，”独立分析师Ross Norman表示。

香港的数据可能无法完全反映中国的黄金购买情况，因为黄金也通过上海和北京等地进口。

业内官员预计，随着消费者适应更高的价格，未来几个月中国的黄金需求将增加。经济不确定性和对货币疲软的担忧预计将推动投资流动。

现货黄金今年迄今已上涨超过21%，上周达到2531.60美元的历史高位。

来源: 汇通网

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Samantha Luan

政治

对于一位78岁的老人来说，其面对的压力的确惊人。在哈里斯风头正劲的时候，特朗普又遭到了来自检察官的起诉。当地时间周二，特朗普面临一份修改后的联邦起诉书，指控他试图非法推翻他在2020年大选中的失败结果。据悉，在美国最高法院裁定前总统享有广泛的刑事起诉豁免权后，此次检察官缩小了起诉范围。

修改后的起诉书列出了检察官去年对这位前总统提出的四项指控，但这项指控的重点是特朗普作为寻求连任的政治候选人的角色，而不是当时的总统。

特朗普在其社交媒体平台上发表声明称，最高法院的豁免裁决应该导致整个案件被驳回，并称“史密斯重写了完全相同的案件，试图规避最高法院的裁决。”

同样的案件，不一样的诉讼

在最新的起诉书中，特朗普被继续指控非法干涉认证该州总统选举结果的州选举官员，以及阻挠国会在2021年1月6日认证选举人团结果。但该起诉书明确强调了这样一个事实：现任总统在这项四年一度的活动中根本没有发挥任何作用，无论在州还是联邦层面。

修改后的起诉书称，“被告不承担与任何州认证选举结果有关的官方责任。”关于当年1月6日的选举结果，起诉书称，“被告不承担与认证程序有关的官方责任，但作为候选人，他确实对成为选举获胜者有个人兴趣。”这两句话都不在史密斯去年提交的原始起诉书中。

此外，两份起诉书之间最明显的区别是：检察官删除了有关特朗普试图利用司法部武器帮助其连任的全部内容。而且，新起诉书不再提及“同谋”。此人在原案中被提及近30次，之前被特朗普任命的司法部长杰弗里·克拉克（Jeffrey Clark）拥护特朗普的虚假选民欺诈理论，并支持他利用联邦执法权力试图推翻选举结果。

检察官的这一调整是对最高法院裁决的回应，最高法院裁决评论了总统如何使用社交媒体和演讲与公众沟通，但并没有对这些沟通何时属于个人行为制定严格的规定。

检察官在新起诉书中表示：“尽管如此，被告仍继续做出虚假指控，故意无视事实，包括通过他的推特账户。”“在整个阴谋中，虽然被告有时以总统的身份使用他的推特账户与公众沟通官方行动和政策，但他也经常将其用于个人目的。”

起诉书还保留了有关特朗普向时任副总统迈克·彭斯施压，要求他利用自己主持2021年1月6日国会选举认证的角色，拒绝承认特朗普输掉的战场州的选举人票的指控。

专门从事国家安全事务的律师布拉德利·莫斯表示，修改后的起诉书反映了“司法部为缩小事实信息范围而做出的明显努力”，以应对最高法院关于豁免权的裁决。

修改后的起诉书长达36页，比原来的起诉书短了9页，关键证词和证据主要来自联邦政府以外的证人，例如前亚利桑那州众议院议长拉斯蒂·鲍尔斯（Rusty Bowers）。起诉书称，鲍尔斯受到特朗普及其同谋的压力，要求召开特别会议，以虚假的选民欺诈指控为由举行听证会。

影响多大？

美国有线电视新闻网法律分析师埃利·霍尼格（Elie Honig）称，替代起诉书是“杰克·史密斯的战略性撤退”，旨在削减与司法部有关的指控。

在上述起诉书曝光之后，特朗普的律师没有立即回应置评请求。特朗普在其社交媒体平台上发表声明称，最高法院的豁免裁决应该导致整个案件被驳回，并称“史密斯重写了完全相同的案件，试图规避最高法院的裁决。

特朗普对最初的指控表示不认罪，并谴责此案以及他面临的其他案件是出于政治动机，旨在阻止他重返权力巅峰。

尽管指控没有改变，但特朗普必须对新的起诉提出新的抗辩。检察官周二表示，他们将放弃前总统出庭的要求。与此同时，预计特朗普将继续其挑战案件各个方面的策略，特别是在最高法院未解决该案件的某些方面的情况下。

“特朗普仍然可以在审判前就豁免权问题提起诉讼并提出上诉，”霍尼格说，“这场审判不可能在选举前进行。”

观察人士预计，美国华盛顿地区法官塔尼娅·楚特坎（Tanya Chutkan）将在未来几周内根据最高法院的豁免裁决，决定必须驳回该案件的哪些方面。

另外，今年5月，纽约陪审团裁定特朗普伪造文件以掩盖向色情明星支付封口费的行为。他将于9月18日接受宣判，但他已请求法官将宣判推迟到11月5日大选之后。

来源：券商中国

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Alex

债券

日本国内投资者的资金正流向美国和中国的债券。市场普遍认为美国9月开始降息，而中国也积极降息，预计两国债券价格将上涨。购买处于宽松局面的“降息国”债券的趋势可能会进一步扩大。另一方面，由于对财政恶化的担忧，欧洲债券面临利率上升的风险，日本投资者的净卖出额增大。

日本财务省8月22日发布的对外及对内证券交易合同等状况显示，日本国内投资者在8月11日~17日一周内净买入以国债为主的海外中长期债券1.854万亿日元。这是自5月中旬起的约三个月以来的新高，并且是连续三周净买入。由于市场普遍预期美国尽快降息将推动美国债券价格上涨，购买外国债券的势头加速。

按各国的数据来看，日本投资者2024年上半年（1~6月）美国中长期债券的净买入额（购买额与卖出额之差）为7.4092万亿日元。这是连续三个半年净买入，在有可比较数据的2014年以来属于第四大规模。

日本国内投资者在全球利率上涨的2022年上半年被迫出售潜在亏损的外国债券。美国中长期债券方面，同期净卖出额达到历史最高的12万亿日元。

自利率上涨局面结束的2023年以来，日本投资者回购美国债券的趋势开始扩大。尤其是2024年上半年，美国尽早降息的预期也增强，容易促进投资者购买债券。

野村证券的高级利率策略师小清水直和关于上半年的投资动向指出，“从回购市场筹集了美元的银行主要购买了在美国国债基础上附加利息的住房抵押贷款支持证券（MBS）”。他认为，“如果美国的降息预期加速，购买美国债券的趋势可能会进一步扩大” 。

宏利投资管理公司（Manulife Investment Management）的负责人安部田晃久分析称，“以投资级公司债为主，养老金等机构投资者购买美国债券的意愿依然强烈”。尽管由于汇率对冲成本高，人寿保险公司对外国债券的投资依然低迷，但广大的投资者群体似乎很关注美债。

日本投资者对中国中长期债券的投资也十分活跃。上半年的净买入额为6676亿日元，为2014年以来的最高水平。中国人民银行（央行）在2月和7月分别下调了被视为事实上的政策利率的五年期以上贷款市场报价利率（LPR），货币宽松路线愈加明显。

安部田晃久表示，“很多投资者对投资中国存在顾虑，但可能是通过由亚洲新兴国家债券构成的指数产品购买了中国债券”。

另一方面，日本投资者抛售欧洲债券的动向十分明显。净卖出额达到1.9607万亿日元，这是继2023年下半年后再次出现净卖出。从具体构成来看，德国债券的净卖出额达到8989亿日元，为2019年下半年以来的最大规模，荷兰债券的净卖出额为9862亿日元，是2014年以来的最大规模。

在6月举行的欧洲议会选举中，极右翼势力占据明显优势，对各国财政恶化的担忧导致利率上升风险加剧。反映投资者避险态度的法国国债与德国国债（10年期）的利率差一度上升至2017年以来的高水平。担忧持有的债券出现亏损的日本国内投资者纷纷抛售欧洲债券。

美国调查公司EPFR的数据显示，从全球范围来看，1~6月大量资金流入发达国家债券基金。截至最近，资金已连续35周流入。瑞穗银行高级市场经济学家堀尧大表示，“由于全球降息趋势增强，以发达国家的投资级债券为中心，债券的投资吸引力增强”。

2024年下半年，日元汇率的动向可能会对外国债券投资产生重要影响。日元兑美元汇率8月5日一度达到1美元兑141日元区间，达到1月以来的最大日元升值、美元贬值水平。美国经济衰退的担忧加剧，美元贬值态势仍在持续。

接受地方银行委托进行资产管理的全日本资产管理公司（All Nippon Asset Management）的社长永野龙树认为，“考虑到未来的日元升值风险，很难买入不进行汇率对冲的开放式外国债券。即使购买外国债券，也会进行部分汇率对冲，这样的动向可能会扩大”。

日本国内投资者回头购买日元计价债券也是备受关注的焦点。日本银行（央行）7月将政策利率上调至0.25％。5月和7月，10年期国债收益率曾一度上升至1.1％，达到13年来的最高水平。对于日本国内投资者来说，如果汇率浮动风险较低的日元计价债券达到一定的收益率水平，可能会将资金从外国债券转向日元计价债券。

国际货币基金组织（IMF）和欧洲中央银行（ECB）曾发出警告称，日本银行恢复正常的货币政策可能会导致资金从欧美债券市场流出。在日美货币政策展望呈相反方向的情况下，日本国内投资者的资金动向可能会进一步影响全球债券市场。

来源：日经中文网

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Samantha Luan

股市

“随着美联储释放明确降息信号，投资者开始转向高增长的东南亚市场。”《日经亚洲评论》26日报道称，东南亚股市自8月中旬以来飙升至新高，其中印尼雅加达综合指数上周三创下历史新高，马来西亚吉隆坡综合指数上周二触及2020年12月以来的最高水平。东南亚股市的上涨受到美联储9月降息预期的支撑。美联储主席鲍威尔上周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上表示，通货膨胀上行风险已经减弱，“现在是政策调整的时候了”。

一个契机

报道称，过去几年，东南亚国家一直在努力应对全球通货膨胀和美元走强带来的负面影响。其中，通胀打压了东南亚多国的国内需求，而本币走软加重了以美元计价的债务负担。低迷的经济和疲软的货币导致资本流出该地区，但随着通胀稳定和该地区货币升值，这种趋势开始发生变化。受股价上涨和货币走强的双重影响，追踪东盟国家主要股指的MSCI东盟指数8月份迄今已上涨6%，而标准普尔500指数仅上涨2%。

“根据询问情况，我们看到投资者对马来西亚股票的兴趣激增。”辉立证券研究部研究员保罗·周表示，东盟股市中表现最好的是马来西亚，投资者对该国正在进行的结构性改革持乐观态度。他分析说：“这背后有几项举措旨在吸引更多投资进入马来西亚，例如数据中心、经济特区和更多的交通基础设施。”

除东南亚市场之外，美元贬值也为南非和巴西等其他市场提供了助力。据印度《经济时报》26日报道，美国降息有利于新兴市场股市，因为在美联储从2022年3月到2023年7月激进加息11次以抑制通胀之后，投资者基本上远离了新兴市场。

“但投资者还是更多注意到了东南亚经济体的高增长。”《日经亚洲评论》认为，早些时候东南亚几个国家公布的经济数据让投资者看到了该地区的增长潜力。根据马来西亚央行公布的数据，该国4—6月实际国内生产总值同比增长5.9%，超过市场预期。此外，越南和泰国的经济增长也有所加速。

广西民族大学东盟学院副院长葛红亮27日接受《环球时报》记者采访时表示，东南亚地理位置优越，人口众多，政局相对稳定，加上很多国家现代工业体系建设较早，尤其是日本、韩国和中国产业转移所带来的海外投资，因此成为近年来全球经济增长最快的地区之一。

葛红亮认为，美联储9月即将开启降息通道，国际资本从美国流出，以此为契机在全球范围内寻找新的投资机会，东南亚基于上述优势必然成为他们的目标，表现在资本市场上，印尼、马来西亚等国的主要股指创下阶段性甚至是历史最高纪录。

背后的诸多因素

“从长期来看，东南亚的前景也很乐观。”《日经亚洲评论》援引国际货币基金组织最新《世界经济展望》报道说，2025年美国经济增速将放缓至1.9%，相比之下，马来西亚、印度尼西亚、菲律宾的增长率分别为4.4%、5.1%和6.2%。

报道认为，当前环境下，东南亚正从全球供应链的转移中受益。东盟各个国家也在有针对性地发展相关产业，比如印尼在电动汽车等领域的投资有所增加，马来西亚和新加坡在半导体设备和数据中心方面的投资强劲。

此外，不少跨国企业也在加大对上述几个国家的投资。美国芯片制造商英特尔计划从2021年起的10年内在马来西亚投资300亿林吉特（约合69亿美元）。德国英飞凌科技公司在当地扩大产能，并于8月初开始在马来西亚生产下一代功率半导体。韩国三星电子一直在越南积极投资。

葛红亮说，东南亚各国相对较高的经济增速一直是全球经济发展中一道亮丽的风景线，这跟东南亚不少国家注重经济上对外开放、积极签署双边和多边自贸协定也有很大的关系。另外，由于全球贸易保护主义不断抬头，中美贸易摩擦升级，欧美日韩以及中国的资本纷纷流入了东南亚，客观上提振了该地区的经济发展，为该地区经济发展带来了众多红利。未来，这些客观条件仍将拉动东南亚国家经济保持相对较高的增长。

中国投资者紧盯

日本野村证券近日上调了印尼和马来西亚股票评级，其预计美联储转而降息将给表现不佳的东南亚股市带来提振。但泰国金融服务公司LGT Securities的投资组合经理表示，总体而言，东盟股市在一定程度上落后于韩国等东亚市场，主要是由于缺乏科技股。不过，如果科技行业的“热潮”暂停，市场可能会继续增加对东盟市场的兴趣。

美国雅虎新闻网站报道说，过去几年，东南亚一直吸引着全球投资，这得益于该地区快速增长的经济、年轻且精通数字技术的人口以及不断改善的基础设施。根据澳大利亚格里菲斯大学的一份报告，2023年中国对东南亚国家的投资较上年增长了27%。不少中国投资者认为，东南亚本地独角兽企业和初创企业在私募融资方面存在巨大机遇。

葛红亮说，由于中国与东南亚地理相近，经济互补性强，产业链和供应链合作日趋紧密，中国和东盟已连续4年互为最大贸易合作伙伴，东南亚各国也是中国对外投资的热点地区。不过，东南亚国家仍存在基础设施有待进一步完善、能源保障稳定性需要进一步巩固的问题，发展高科技制造业也需要更多受过培训的高素质人力资源。

来源: 环球网

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中国银行

大宗商品

周二（8月27日），现货金上涨0.3%，至每盎司2,524.94美元，距离上周曾创下2,531.60美元的纪录高位仅一步之遥。

周二来自美国数据显示，美国房价6月环比下跌0.1%后，6月房价同比上涨5.1%，为2023年7月以来最小同比涨幅。数据公布之后，美元指数下跌0.3%，盘中跌至去年7月以来最低100.51。整个8月美元累计下跌3.2%，有望创下自2022年11月以来的最大单月跌幅，使得黄金的投资吸引力与日俱增。现在美国所公布的经济数据，尤其是反应通胀和就业方面的数据，只要出现不符合预期的情况，都能令投资者坐实美联储在9月会议上降息的预期。目前的争论焦点是降息50个基点而非25个基点的可能性。根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的计算，利率期货市场预计美联储降息50个基点的几率为 37%，与上周五晚些时候的几率持平。期货交易员预计2024年累计降息约106个基点。

自杰克森霍尔会议以来，美联储主席鲍威尔的讲话最终被认为从各方面看都偏向鸽派。包括黄金在内的非美元财富储藏工具均呈回升。这都被认为是周五杰克森霍尔会议的鸽派后续发展的结果。接下来，投资者正在等待本周美国将要公布的第二季度国内生产总值(GDP)初值、初请失业金以及美联储首选的通胀指标个人消费支出(PCE)物价指数等数据出炉。若上述数据不能给出惊人的增长情况，那么美元利率下降的场景将会继续在外汇市场上进一步发酵，从而施压美元将延续着跌势，而黄金预料也会获得上冲的动能继续开创新的历史高峰纪录。此外，也不可忽视世界多地区的地缘冲突局势紧张化所带来的黄金避险买盘力量。

技术层面上，日线级别图上，金价继续保持在布林带通道上轨运行，近期出现过调整也仅仅是浅尝辄止，调整幅度现当有限，显示黄金多头力量之顽强。若本周上述提到过的美国一系列数据差于预期，黄金则很可能借机发力再创新高峰。目前下方需留意的初步支撑再2480，若跌穿该位置，则当心黄金进入下落调整风险。

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