周三(3日)，中国人民银行(中国央行)发布2024年第一季度货币政策委员会例会纪要，央行表示要加大已出台货币政策实施力度；促进物价温和回升；坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化；更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。

以下是纪要全文：

中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度（总第104次）例会于3月29日在北京召开。

会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本继续下降。外汇市场供求基本平衡，经常帐户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定，发挥了宏观经济稳定器功能。

会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，发达经济体利率保持高位。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础。精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做多逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。

会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

会议指出，要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制。引导大银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。做多科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动加快发展新质生产力。适当增加支农支小再贷款再贴现额度，用足用好碳减排支持工具，设立科技创新和技术改造再贷款。加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。综合施策支持区域协调发展。落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系。坚持“两个毫不动摇”，持续做多支持民营经济发展壮大的金融服务。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。

会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议、中央金融工作会议和全国“两会”精神，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，进一步加强部门间政策协调配合，强化政策统筹，充分发挥货币信贷政策效能，兼顾好内部均衡和外部均衡。切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员李春临、廖岷、张青松、宣昌能、李云泽、康义、朱鹤新、田国立、王一鸣、黄益平、黄海洲出席会议。徐守本、吴清因公务请假。中国人民银行天津市分行、江苏省分行、江西省分行、新疆维吾尔自治区分行负责同志列席会议。

就在刚刚，中东地区发生了三件大事。

一是，伊朗东南部两地军事总部遭恐怖袭击，已经造成3名伊朗士兵死亡。二是，伊拉克民兵武装称，使用无人机袭击了以色列一空军基地。三是，叙利亚首都大马士革传出爆炸声。

在国际局势再度紧张的背景下，金价和油价纷纷走强。4月3日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价上涨33.2美元，报2315美元/盎司，连续五日创收盘新高。国际油价也继续上涨，国际基准英国布伦特（Brent）原油期货价格每桶突破89美元，录得2023年10月末以来最高水平。有研究机构指出，地缘政治风险，将继续为油价提供支撑。

据消息，当地时间4月4日凌晨，伊朗东南部锡斯坦-俾路支斯坦省负责安全事务的副省长表示，该省的拉斯克市和恰巴哈尔市的军事总部遭到恐怖袭击。恐怖组织“正义军”参与了这起恐袭事件。

伊朗内政部安全事务副部长表示，恐怖分子在拉斯克袭击了该市的一处边防基地和一处革命卫队基地。恐怖分子还在增援部队支援的途中设置伏击，阻止增援部队抵达现场。在士兵的抵抗下，恐怖分子未能攻入革命卫队基地。在拉斯克的冲突中，1名恐怖分子被击毙。此外，恐怖分子袭击了恰巴哈尔市的一处边防警局，另1名恐怖分子被击毙。

他还表示，目前恐怖分子已被围困，局势在可控范围内。目前，本次恐怖袭击事件已经造成3名伊朗士兵死亡，其中2人为革命卫队成员，1名为警察。

另外，伊朗驻叙使馆遭袭事件，也有新消息。当地时间4月3日，伊朗最高领袖哈梅内伊发表讲话称，以色列在叙利亚“孤注一掷的做法”将会受到惩罚。哈梅内伊表示，强烈谴责以色列针对伊朗驻叙利亚使馆的导弹袭击，并誓言将“惩罚”以色列，“让他们对这一罪行和其他行径追悔莫及”。

近日，以色列对伊朗驻叙利亚使馆领事处大楼发动袭击，导致包括7名伊朗军事人员在内的10余人死亡。伊朗对此表示强烈谴责，并强调以色列必将遭到严厉回应。

美联社报道称，目前尚不清楚伊朗是否以及何时作出回应，但伊朗的任何报复都将面临与以色列和美国发生危险对抗的风险。

袭击事件发生后，多国及国际组织对以色列的袭击行为表示谴责。联合国秘书长古特雷斯2日通过发言人发表声明说，在任何情况下都必须遵守国际法规定的外交机构设施和外交人员不可侵犯的原则，并敦促有关各方保持最大限度克制，避免事态进一步升级。此外，伊斯兰合作组织、阿拉伯国家联盟、约旦、伊拉克、卡塔尔、埃及、黎巴嫩、阿联酋、俄罗斯等纷纷发表声明，谴责这一袭击事件。

当地时间4月3日，伊朗伊斯兰革命卫队发言人谢里夫举行新闻发布会。他宣布，本月5日伊朗将举行“圣城日”大规模示威游行，声援巴勒斯坦人民，抗议以色列针对巴勒斯坦的军事行动。谢里夫强调，以色列必将遭到伊朗的严厉回应。

同一天，伊朗还将在首都德黑兰的游行活动现场，为在以色列袭击伊朗驻叙利亚使馆领事处事件中死亡的7名伊朗军事人员举行葬礼。谢里夫强调，以色列必将遭到伊朗的严厉回应。

伊朗伊斯兰革命卫队发言人谢里夫表示，伊朗伊斯兰革命卫队指挥官和军事人员的牺牲将增强伊朗人民和革命卫队对抗以色列的动力。事实上，以色列是在向伊朗革命卫队的指挥官报复其在巴以冲突中的失败，但他们不会有任何收获，并将很快目睹更具毁灭性的打击。

谢里夫指出，目前国际社会已经充分意识到以色列在加沙地带制造的人道主义灾难，包括很多西方国家的人民也在呼吁以色列立即停止战争。他谴责称，美国政府一方面在全力支持以色列，一方面又象征性地为加沙人民提供少量援助物资，这种虚伪的政策无助于解决加沙危机。

除了谢里夫在发布会上谴责了以色列袭击伊朗驻叙使馆馆舍的行为外，同一天，伊朗副外长纳贾菲也在一次会议中强调，以色列的袭击侵犯了伊朗和叙利亚的主权，违反了国际法。伊朗再次呼吁联合国采取措施，制止以色列的此类非法行为并立即停止在加沙地带的军事行动。

当地时间4月4日，据伊拉克民兵武装“伊斯兰抵抗组织”声明，该组织当天针对以色列北部城市海法东南部的拉马特大卫空军基地发动了无人机袭击。拉马特大卫空军基地是以色列最北端的空军基地，也是以色列国防军的三个主要空军基地之一。以色列方面对此暂无回应。

此前一天，即当地时间4月3日，以色列军方宣布，决定征召预备役士兵加强防空力量。以军方在声明中说，在进行形势评估后，决定增加兵力并征召预备役士兵加入防空部队。

以色列媒体报道称，以军此举是为了应对来自伊朗的威胁。伊朗驻叙利亚使馆日前遭袭后，以色列对伊朗可能做出的反应保持高度警惕。

以色列通信部3日发表声明说，已要求在北部运营的各移动通信公司储备电池、发电机和发电能源，为以色列黎巴嫩边境可能爆发全面战争做好准备。声明说，据以国家紧急事务管理局预测，以北部如果爆发全面战争，可能导致长时间停电，影响基站运转，从而影响手机等移动设备使用。能源部为此将向这些移动通信公司拨款4000万谢克尔（约合1074万美元）。

另外，当地时间4月3日晚，叙利亚首都大马士革传出爆炸声。根据大马士革警方初步判断，爆炸声来自于一枚小型炸弹爆炸，炸弹持有者在引爆炸弹后死亡。目前还不清楚此人的动机和身份。

当天下午，叙利亚为以色列空袭伊朗驻叙使馆事件中死亡的伊朗伊斯兰革命卫队成员举行了葬礼。叙利亚国防部长阿里·阿巴斯出席葬礼仪式，他在致辞中对伊方人员的遇难表示哀悼。

伊朗驻叙利亚大使侯赛因表示，以色列的行为违反国际公约，构成了对联合国及其所有会员国的侵犯。他强调，伊朗方面保留采取同等级别回应的权利。葬礼仪式结束后，伊方遇难者遗体将被运回伊朗。

“以所见可以占未发，睹小节固足以知大体。”深入了解中国消费行为的变化，我们发现中国消费者行为逐渐呈现个性、务实、简约、求质的趋势特征。从宏观角度来看，在社会老龄化和房产市场调整的背景下，中国的消费模式与日本相似，但特征细节更加复杂多样。从东部地区到西部边陲，中国庞大而多样的市场导致了地区间消费偏好存在差异。同时，人工智慧和互联网的发展也使得区域间的消费偏好更加紧密地相互渗透。

首先，中国消费偏好与90年代末至千禧年后的日本消费偏好存在相似性。基于我们的报告，日本消费的四次变化与经济发展的轨迹高度相关。

第一阶段，经济高速增长时期（1950-1970年代初）。在此阶段，日本经历了高速的经济增长，日本居民可支配收入显著提升。伴随房地产市场的兴起，日本耐用消费品（以汽车和家电为代表）支出快速增长。这一时期，日本消费者追求西式的生活方式和消费模式。

第二阶段，石油危机时期（1970年代中后期至1980年代初）。两次石油危机对日本经济产生了重大外溢冲击，消费者收入减少，地缘不确定导致社会消费信心下降。这一时期，日本经济开始从高速增长转向稳定增长，消费者的消费行为也变得更加谨慎和理性。

第三阶段，泡沫经济时期（1980年代中期至1991年）。在这一时期，空前繁荣的地产和股票市场使得社会财富效应显著放大，消费者信心和消费支出大幅增加，奢侈品消费和高端消费品的需求大增。

第四阶段，反璞归真的理性消费（1991-2008年）。随着日本房地产泡沫破灭以及社会老龄化进一步加剧，居民消费能力和消费信心“断崖式”下跌。这一时期，居民更多地追求精神层面的消费。例如，日本娱乐消费支出占比上升，人们的饮食开始转向精致和健康，同时低价商品越来越受到青睐。

第五阶段，经济缓慢复苏和新消费崛起（2009年至今）。随着千禧一代和Z世代逐渐成为消费主力，日本社会的消费偏好出现了新的变化。日本年轻人越来越注重内心的归属感和高效的社会关系，偏好地方传统特色和极简主义风格的产品和服务，高奢消费增速放缓。

纵观日本消费偏好的历史转变轨迹，从西式到本土品牌的转向，从奢侈品牌到优质平价品牌的转移，从大型家庭消费到小型化、个人化消费的趋势，以及从物质消费到精神消费的转变，均反映了消费者对品质、自订和理性消费的追求。当物质充裕后，人们开始更加重视商品的精神属性，追求“小确幸”。

其次，在社会老龄化加速和房地产市场调整的经济周期背景下，中国居民消费行为偏好与日本在90年代至2008年期间存在一定相似性。具体来说，中国居民的消费扩张预期边际放缓，更多的消费者开始追求与当时日本社会相似的简约、务实、求质的消费方式。然而，与日本相比，中国居民的消费偏好呈现的特征更加复杂多样。

第一，从市场结构和地理空间来看，中国市场规模和深度远大于日本，这导致中国各区域间消费偏好差异化程度较大。在经济发达的省份，价格因素在效用函数中权重相对较低，人们偏好追求品质和品牌（根据百度指数，东部省份对于品牌的搜索占比普遍高于西部地区）；在中部或西部核心城市群价格因素与品牌效应并举；而在边疆（如内蒙古、新疆等）消费偏好更加务实，其中多数消费与生活必需品有关。比如，2022年西藏人均食品烟酒支出占比超过30%（位居全国前列），而教育文娱消费支出占比仅为5%（为全国最低），反映出西部地区消费重心仍在食品等必需品消费。相似地，以哔哩哔哩资料为例，中西部及东北地区美食主播占比超过80%。

第二，人工智慧和互联网科技快速发展进一步放大中国消费偏好的变化。与90年代的日本不同，当前全球正处在人工智慧技术快速反复运算的时期，技术变革对中国居民消费偏好的影响具有复杂性。区域间的消费差异正通过互联网和人工智慧技术进行传导，使得不同区域间消费场景的感受和体验可以通过互联网与人工智慧技术（VR、AR）被消费者快速理解和感知。以近期南方游客去哈尔滨旅行为例，通过大资料精准推送和消费差异场景放大，使得区域间的消费偏好更加紧密地相互渗透。

日经225指数突破4万点大关。

4月4日，A股、港股因清明节假期休市。‍‍‍‍‍

亚太股市普遍高开，日股盘中暴涨超2%，韩国股市涨近1%。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

3月19日，日本央行如期宣布加息10个基点，将关键利率上调至0%，为17年来首次加息，并同时结束了持续8年的负利率政策。日本央行成为全球最后一个放弃负利率政策的主要经济体。

天风证券研报指出，展望未来，决定日股能否继续上涨的关键因素，依然是美国经济强弱、日央行货币政策立场和全球市场风格。该行认为日股或将继续泡沫化上涨。

根据日本央行发布的最新货币政策决议，该行货币政策委员会以7-2投票通过结束负利率。

同时日本央行将继续购买日本国债，但将减少购买公司债券，同时决定取消购买ETF，取消购买房地产投资信托基金（REITs）。

日本央行宣布结束国债收益率曲线控制（YCC）政策。日本央行在声明中不再提及0%的日本10年期国债收益率目标。

日本央行强调，未来将对长期国债收益率的大幅上涨做出回应；如果长期利率迅速上升，可能增加日本政府债券购买金额，进行固定利率购买操作；预计暂时维持宽松的货币环境；预计通胀率在2024财年将超过2%；物价目标为2%，日本央行将酌情实施货币政策。

当天，日本央行表示，日本经济温和复苏，但部分地区出现了一些疲软迹象。海外经济复苏步伐放缓，但出口或多或少保持平稳，工业生产或多或少保持平稳趋势。最近有所下降，原因是受部分汽车制造商暂停生产和运输的影响。随着企业利润的改善，商业固定投资呈温和增长趋势。

就业和收入情况有所改善。尽管私人消费价格上涨和汽车销量下降等对汽车行业产生了影响，但该行业仍具有弹性。

房地产投资相对疲软。公共投资或多或少持平。金融状况宽松。

在价格方面，能源价格下降促使居民消费价格指数(CPI，包括食品在内的所有项目)同比下降。

尽管政府采取了经济措施，但食品价格仍相对较高。不过，近期消费者价格指数(CPI)的增长率约为2%，主要是因为过去进口价格上涨导致的成本增加对消费者价格的影响。这种影响虽有所减弱，但仍存在，而服务价格则适度上涨。

对于日本经济前景，日本央行认为，尽管预计将受到海外经济复苏步伐放缓带来的下行压力，但日本经济可能暂时继续温和复苏。

此后，随着收入到支出的良性循环逐渐加剧，日本经济预计将继续以高于潜在增长率的速度增长。由于过去进口价格上涨导致的成本增加对消费者价格的影响(尽管减弱)，以及政府经济措施对前一年CPI通胀的影响减弱等因素，到2024财年，CPI(除新鲜食品外所有项目)的同比增幅可能超过2%。此后，由于这些因素的消散，预计增速将放缓。与此同时，随着产出缺口转为正值，中长期通胀预期和通胀率稳定，潜在CPI通胀率可能会逐渐增加，以实现价格稳定目标，以及工资增长。

天风证券研报指出，展望未来，决定日股能否继续上涨的关键因素，依然是美国经济强弱、日央行货币政策立场和全球市场风格。

第一，当前美国经济依然较强，非农新增就业有韧性，实际薪资增速持续修复，居民消费将继续支撑日企海外盈利。

第二，日央行虽退出了负利率框架，但超宽松货币政策立场以及对日央行鸽派看法短期内无法转变。尤其是近期日元进一步贬值至1991年以来最低水平，以及制造业PMI的持续疲软都削弱了日央行进一步加息预期，也将继续提振日股。

第三，全球高通胀高利率环境或将延续，主要经济体央行年内降息幅度有限，价值风格或将继续受到青睐。

在以上因素的影响下，该行认为日股或将继续泡沫化上涨。

有趣的是，德国制造（Made in Germany）这个在当今世界赫赫有名的质量标签，一百多年前却意味着低质产品，它甚至不是德国人自己想出来，而是英国人“发明”出来羞辱德国人的。

19世纪上半叶，许多德国企业家到英国进行所谓的“学习旅行”，实际上则是想方设法近距离地窥探英国各类领先的技术、工艺与产品，随后便回到德国复制并以低价再返销英国和全球。

比如大名鼎鼎的蒂森克虏伯公司创始人阿尔弗雷德·克虏伯就曾化名史洛普先生（Schroop），去英国窃取商业机密，还将其美其名曰为“商务考察”。

1887年，被惹恼的英国通过《商品商标法》强制在从德国进口的产品上标注“德国制造”，其目的是保护英国的优质产品免受主要来自德国的廉价进口产品的竞争，并在英国人中间营造购买本国产品的爱国情怀。

不料，德国人痛定思痛，制定了一系列政策措施，以令人咂舌的速度提高了自身产品质量。应该说，转变来得正是时候。这一时期恰逢全球化大幕开启的时代，国际交通方式、国际通讯手段的改进都孕育了全新的全球贸易与全球市场，而且恰逢此时德国教育和科研也在快速崛起，有力地支撑了德国制造登上全球制造与贸易之巅。

短短十余年间，德国产品不仅大量渗透到英国国内市场，还开始在越来越多海外市场开疆扩土。从1883年到1893年，自德国出口到英国的商品总价值增长了30%，许多德国公司在伦敦开设了分支机构。从那个时候开始，德国制造逐渐摆脱了自身抄袭者与低质品的形象，开始了其征服全球的历程。

进入20世纪以来，德国制造长期以其品质、坚固、耐用、可靠享誉全球。二战后初期伴随着德国经济奇迹，德国制造代表着质量和创新的观念日益根深蒂固。

德国在世界出口中的份额从1948年的1.4%（0.02亿美元）飙升至2015年的8.3%（13290亿美元）。1986～1990年以及2003～2008年，德国曾两度（共十余年）排名全球贸易国家榜首，力压超级大国美国。

虽然自2009年以来，中国成为全球出口冠军，而美国、德国则分居第二、三位，但是德国人仍颇有值得自豪的地方，毕竟，美国人口是德国的四倍，中国人口是德国的大约17倍。

工匠精神、创新研发、职业教育、工业标准……这些我们今天已经耳熟能详的元素共同构成了德国制造的核心优势。

在此基础之上，德国著名学者兼管理学大师西蒙教授进一步提出“隐形冠军”这一概念，并认为隐形冠军企业的发展壮大对于德国制造的全球竞争力及全球化成功起到了中流砥柱作用。

例如，自90年代以来德国的世界五百强数量常年都与法国不相上下，一些年份甚至还略处下风，但是其经济体量却长期比法国更大，双方差距总体还略有拉大趋势。

可见，德国经济的强大与其中小企业中达到全球顶级玩家水准的隐形冠军息息相关。这类企业一般都异常专注于细分市场或所谓的利基市场，并因为专注和专业而成为世界市场的领导者。

但是，过于专注又会造成市场过分狭隘，为了扩大市场，他们都在不遗余力地支持全球化，从而创造了既专精一隅又辐射全球的奇景。

打造一个顶级的全球隐形冠军，往往需要几代人的努力。以专业圈子外少有人闻的德国隐形冠军凯驰公司为例，它是全球高压清洁市场领先者。在1935～2015年间，其全球分公司几乎呈现直线增长，由个位数飙升至107家。

即便如此，凯驰依然认为其全球化进程没有结束，因为全球共有200多个国家。该公司负责人表示，“我们的目标一如既往地是让我们最终出现在世界上的每一个国家。”

要取得跨越全球多个市场的商业成功，需要超乎寻常的努力与耐力。即便是长年位居全球五百强榜首的沃尔玛公司，也曾在德国和韩国市场铩羽而归。研究表明，德国隐形冠军平均拥有30家海外子公司，像凯驰这样拥有超过100家的也不稀奇。

隐形冠军在轰轰烈烈的全球化进程中，将获得更为广阔的市场。据测算平均来说，从德国扩展到欧洲，市场规模增加了近4倍，扩展至全球则将带来高达11倍的市场潜力。

此外，随着新兴国家经济实力持续高速增长，全球市场的潜力和空间还会不断增加。全球化成功还能给企业带来强大的行业影响力与软实力，如凯驰公司的企业名称已通过法兰西学院的严苛审核，作为动词“karcher”正式法语化；另一家隐形冠军德国浩亭公司是工业连接器领域的世界领导者，据说当顾客在定义产品要求时，时常指定就要“浩亭或同类接口”。

显然，全球化的成功支撑了德国制造的神话与德国经济的强势。然而，最近几年德国政府一些政客却一再鼓噪要遏制中国崛起，去年7月份通过的首份中国战略宣扬德国与中国存在所谓“系统性竞争”和减少对华经济依赖的必要性；近期德国经济强州巴伐利亚州州长索德尔访华，一些政客阴阳怪气地指责他对华采取了“错误的策略”，要求他更多地对华进行批评。

实践中，德国也在逐步收紧篱笆，对于中国赴德投资、德企来华投资乃至中德双边各类经贸合作设置了越来越多的障碍。难道德国这个全球化的模范生，要开始鼓动去全球化了吗？

2023年，意大利前总理、欧央行前行长德拉吉就欧洲经济竞争力为欧盟委员会做了份专业报告。

报告指出，“欧洲二战之后赖以生存的基本地缘政治与经济发展模式都已经不存在了。”换言之，欧洲发展的三大支柱，即安全防务靠美国，国际贸易靠中国，廉价能源靠俄罗斯这三样曾对欧洲非常有利的外部环境均已不复存在或摇摇欲坠，再加上长期被诟病的欧盟一体化程度与决策能力效率等问题，所以当欧盟面对当前不少重大挑战时经常感到力不从心，比如能源转型、科技竞争、地缘政治安全等等。

对于德国更是如此。德国是过去几十年全球化的主要赢家之一，仅德国经济就占欧盟GDP约四分之一。不过，其高度贸易导向型的工业生产与社会经济模式，既是其在全球化高歌猛进时期的显著优势，也在当前去全球化、区域化的历史倒流中暴露出脆弱之处。

毕竟在复杂的价值链中，任何同时拥有多个供应商和客户的国家或企业显然将更容易受到国内外冲击的影响。平均而言，德国国内生产总值的约30%直接或间接地依赖于国外需求；从就业来看，在德国大约28%的工作岗位依赖于出口；从制造业来看，其出口比例常年保持在50%左右，显著高于中美等其他大型经济体。

德国伊福经济研究所一项研究估计，将生产全面转移到德国将导致其国内生产总值长期下降约10%。这将是一个惊人的数字。且不论这样做是否真能完全消除对海外供应链的所谓依赖和风险，仅仅是相应而来的政治压力以及民众抗议都很可能令其寸步难行。

尽管过往数年来面临着众多“黑天鹅”“灰犀牛”事件的冲击，但数据显示当前去全球化并未成为世界经济发展的主流趋势，跨国企业经营与全球供应链展现出了较高的灵活性与韧劲。德国更是从全球化中享受到了巨大的时代红利，其经济也因此高度以出口为导向，尤其原材料、初级产品与中间产品的进口对德国制造的竞争力起着决定性的作用。

近几十年来，随着国际价值创造相互依存关系的出现，一个复杂产品的生产往往有多个来自不同国家的企业参与。以2019年为例，德国企业进口了价值6060亿欧元的中间产品，占德国货物进口总额的55%。

如此一来，德国国内政界部分人士鼓噪“脱钩”“去风险”，并对德国企业的海外投资包括对华合作形成巨大负面影响，就显得让人困惑了，这岂不是自断手脚自废武功吗？

新冠暴发前的2019年，德国制造业约占总增加值的21%，经合组织的平均水平则为14%。同时，其对外贸易比率基本在70%高位上下。可见，德国经济高度依赖制造业与对外贸易，或者也可以说，高度依赖制造业的对外贸易。

作为欧洲货物供应与需求的中心，德国近年来增长乏力还显著拖累了欧盟乃至欧洲经济发展。2022年，德国是欧盟16个成员国最大商品出口贸易伙伴，其五分之三进口商品来源于欧盟内部。有欧洲研究机构测算，德国对于商品进口的需求拉动了欧盟内其他国家约2.6%的总增加值与高达500万就业人数。

德国国内也不乏理智的声音。德央行此前一项调查明确指出，德国近半数制造业企业直接或间接从中国获取关键中间产品，“如果这些产品供应中断，德国可能遭受严重的生产损失。”

德国经济研究所所长弗莱彻更是忧心忡忡地指出，“在一个日益全球化的世界里，主权只能意味着共同主权……德国是全球分工的最大赢家之一。在个别情况下，本土化可能是合理的，但大规模的本土化将是有害的。如今企业的生产能力已经不足，重新定位将大大降低而不是提高德国的生产力，其结果将是企业利润下降，竞争力降低与工资减少，这种保护主义将是德国经济模式的终结。”

当前德国经济可谓内忧外患，困难重重。2023年，德国经济已经出现衰退现象，其外贸情况则还要更糟。由于全球需求疲软，德国当年出口额下降1.4%，进口额骤降9.7%。

德国工商总会（DIHK）外贸专家赫尔韦格表示，“2023年对德国出口业来说是艰难的一年。继2009年金融危机和2020年的疫情之后，这是三十年来最疲软的一次。”

再来看前述欧洲发展的三大支柱：

廉价能源靠俄罗斯，这一点在俄乌冲突之后已经基本没戏了；

安全防务靠美国，最近特朗普公开“鼓励”俄罗斯攻击任何未履行其财政义务的北约成员国，在欧洲掀起轩然大波，也引起一些欧洲人进一步反思；

国际贸易靠中国这一条本来最为靠谱务实，但是欧洲人却选择了主动推动断链脱钩，显然将给自身和世界经济发展都带来更大的挑战。

近年来，确实有大量研究与报告显示中国企业在快速崛起，也给德国乃至欧洲企业带来了不小竞争压力。如德国经济研究所（IW）一项研究显示，越来越多的产品从中国进口到欧盟，尤其在德国特别擅长的复杂工业产品领域，仅2020年至2022年中国产品在欧盟许多进口产品中所占份额的增长幅度就几乎与2010年至2020年整个十年相当。

然而，全球化能够使资本、人才、技术与产品以前所未有的速度在全世界范围内实现了更加有效的配置，不但提高了生产流通各环节的效率与参与企业的劳动生产率，还显著降低了时间成本与金钱成本，从而给众多参与全球化的国家与民众带来福祉，德国乃至欧洲自身也是这一进程的利益获得者。

如果贸然关闭全球化的按钮，甚至故意针对性地根据中国等竞争对手祭出各类贸易投资壁垒，不但可能带来连锁反应，降低德国企业自身市场空间，而且可能对已经出现的去全球化势头推波助澜，从而进一步压缩导致其强大的德国制造及隐形冠军们的生存土壤。

这也是为何去年欧盟拟发动对华电动汽车双反调查之后，德国车企负责人们纷纷表态反对、大众集团力推与地平线公司入股并合资事宜的核心原因。

面对电动化智能化大潮，德国汽车界不擅长互联网思维、不精通软件算法的短板暴露无遗。脱离了中国电动车这个大市场与竞合场所，德国人只怕会被时代的车轮抛得更远。

当然，对于中国企业而言，在出海过程中也要学会敬畏尊重，履行社会责任，并逐步推进在欧洲乃至全球其他国家的内生式发展。

换言之，一味靠“卷”恐怕难以形成可靠的全球商业网络，尤其是在制造业领域，我们还应花大力气打造更加稳固的当地生态圈，建立更加庞大的利益共同体。

仅以中德合作为例，中国人在众多面向未来的产业与技术逐步拥有自身独特优势，人工智能、电动车、自动驾驶、光伏产业、6G技术、关键原材料……一步步发展起来了的中国人应该花更多的时间去思考，如何创建一种包容共享、合作共赢的中式企业文化，从而吸引驻在国更多资源力量的支持与助力，从而更加平稳地度过当前波涛汹涌的国际政治考验阶段。

当德国与欧洲相对实力下降之际，保护主义抬头似乎也可理解。不过，对于德国人而言，不该忘了全球化是自己上百年的立身之本，在欧洲应该起到中流砥柱作用而不是人云亦云落井下石。

全球产业与技术的变革犹如滔滔江水，难以倒流，顺之者昌，逆之者亡。中国人带来的竞争压力诚然存在，但单纯依靠“小院高墙”护不住满园春色。一味依赖政策法规、贸易壁垒等守护起来的温室里的花朵是没有全球竞争力的。

曾经最支持与推动全球化的德国人也出现了开倒车现象，着实让人唏嘘。

回望100多年前那场轰轰烈烈的欧陆商战风云，试图给自己设置安全屏障的英国人历尽百般努力，在步步紧逼的德国制造面前终究还是败下阵来。归根到底，这个世界是由顺应潮流，质量过硬的产品说了算的。

这个月中旬，德国总理朔尔茨将来华二度国事访问。对于德国与欧洲人而言，只有在努力中改进，在竞争中成长，才是真正出路。

指责别人显然比改革自己更容易，问题是，这样并不解决实质问题。

随着中国台湾开始从25年来最严重的地震中恢复过来，当地半导体行业正在迅速恢复运作。为苹果(AAPL.US)和英伟达(NVDA.US)提供先进芯片的台积电(TSM.US)表示，虽然部分厂区的少数设备受损并影响部分产线生产，主要机台包含所有极紫外光刻设备皆无受损。台积电在震后10小时内已将约70%至80%的机器重新投入运作。

台积电在一份声明中称：“包括所有极紫外光刻工具在内，我们的关键设备未遭受损害。” 该公司表示，尽管某些设施的少量工具受损，但正动用一切可用资源确保全面恢复。

据了解，该公司最昂贵的设备是荷兰阿斯麦(ASML.US)生产的极紫外线机器，这些设备用于制造最新款iPhone的处理器，以及英伟达用于训练像ChatGPT等人工智能模型的芯片。

此外，中国台湾另一家较小的芯片制造商联电(UMC.US)也表示将重启正常运营和出货，地震对其运营的影响不大。联电在新竹和台南的一些工厂暂停了部分机器运作，并撤离了某些设施。

台积电生产汽车芯片的子公司先锋国际半导体公司(Vanguard International Semiconductor Corp.)称，其约80%的机器已在周四中午之前重新启动，并正逐步恢复生产。

据悉从台积电到联电，再到日月光半导体，这些来自中国台湾的芯片制造公司所生产的芯片覆盖全球80%左右的消费电子，绝大多数用于PC、iPhone系列智能手机，甚至部分应用于电动汽车以及高性能计算，这些芯片基本上都由中国台湾芯片公司进行生产和封装。

不仅如此，台积电的芯片生产线，即使是最轻微的震动也容易受到剧烈影响。一次轻微的地震带来的刻蚀、沉积薄膜等制造误差和瑕疵非常有可能毁掉一整个硅片，进而有可能毁掉一条需要众多高端制造设备共同参与的5nm以及以下先进制程芯片生产线。

并且更加值得注意的是，对于拥有更高逻辑密度，更复杂电路设计，以及对芯片制造设备更高的功率和精准度要求的AI芯片来说，设备暂停运作以及硅片损毁对于AI芯片短期产能的影响可能要大得多。

此前有媒体爆料称，由于英伟达H100、H200以及B200系列AI芯片订单数量无比庞大，加之AMD MI300系列订单同样火爆，基于台积电3nm、4nm以及5nm先进制程的先进封装产能已全线满载。

因此，在一些分析人士看来，中国台湾这次地震也给这家全球最大规模的5nm及以下先进制程芯片制造商的生产计划带来不确定性，尤其是当前全球企业需求最为旺盛的AI芯片短期供应前景蒙上阴霾，供不应求之势可能升级。

其中，分析师Bum Ki Son和Brian Tan在地震后不久写道:“一些高端芯片需要在真空状态下连续几周全天候无缝运行。”“中国台湾北部工业区的停产可能意味着一些正在生产的高端芯片可能会受到影响。”

不过，这些分析师对损失的评估很快变得更加乐观。

花旗集团的分析师表示，台积电的业务受到的影响应该是“可控的”，同时，杰富瑞金融集团的分析师也表示，负面影响应该是“有限的”。

他们写道：“值得庆幸的是，灾难发生后建筑规范得到了完全修订，即使在震中，伤害也看起来有限。”