러시아 외환시장 규제의 딜레마: 레버리지 축소, 트레이더 절반 이탈 초래 가능성

러시아 외환 시장은 역사적으로 매우 껄끄러운 기로에 서 있습니다. 한편으로는 규제 당국이 엄격한 규제를 통해 금융 주권과 "수입 대체"를 달성하고자 하지만, 다른 한편으로는 최근 업계 조사에 따르면 이러한 과도한 보호무역주의가 활동적인 투자자의 절반 이상을 해외 시장으로 몰고 가고 있습니다.

러시아 외환 시장의 현재 불안감을 이해하려면 2018년 12월로 거슬러 올라가야 합니다. 당시 러시아 중앙은행(CBR)은 소매 위험에 대한 극심한 혐오감을 이유로 알파리(Alpari), 포렉스 클럽(Forex Club), 텔레트레이드(TeleTrade)를 포함한 5대 대형 증권사의 면허를 즉시 취소했습니다. 이 역사적인 사건으로 규제를 준수하던 국내 시장은 즉시 "소진"되었고  , 알파-포렉스(Alpha-Forex), VTB 포렉스(VTB Forex) 등 소수의 은행 지원 딜러만이 살아남기 위해 고군분투했습니다.

7년 후, 이 "순수주의" 규제의 부작용이 나타나기 시작했습니다.

러시아 연방 정부 산하 외환딜러협회(AFD)의 의뢰로 금융대학교에서 실시한 최근 ​​연구는 냉혹한 현실을 드러냅니다. 규제 당국이 조성하려던 "불모지" 환경은 국내 시장의 번영을 가로막고 오히려 고객 기반을 축소시키는 결과를 초래했습니다. 이 연구는 규제 당국이 특히 레버리지를 더욱 낮추는 등 정책을 계속 강화할 경우, 규정을 준수하는 시장은 돌이킬 수 없는 침체에 직면할 것이라고 경고합니다.

1:30 레버리지 상한과 해외 이주 물결

현재 러시아 공인 딜러에게 허용되는 최대 레버리지는 1:50 입니다. 그러나 연구 보고서에 공개된 규제 동향에 따르면, 이 한도는 2027년에 1:30 으로 더욱 낮아질 예정입니다 .

이는 소매상인에게 무엇을 의미할까?

50%의 이탈률: 조사 데이터에 따르면 레버리지가 1:30으로 떨어지면 활동적인 트레이더의 50% 이상이  국내 계좌를 닫고 해외 브로커로 전환하는 데 주저하지 않을 것이라고 밝혔습니다.

BrokersView는 이러한 계획된 감액이 단순한 것이 아니라고 지적합니다. 중앙은행(CBR)은 적격 투자자법 개정을 동시에 추진하여 "적격 투자자" 자격 요건을 충족하는 자산 기준을 600만 루블에서 대폭 인상할 계획입니다(현재 1,200만 루블 또는 2,400만 루블까지 상향 조정하는 방안을 논의 중입니다). 이는 일반 투자자들이 이중고에 직면하게 된다는 것을 의미합니다. 저레버리지 제한과 "고레버리지 자격" 획득을 위한 장벽이 점점 더 높아지고 있습니다.

규제 기관들은 오랫동안 " 고레버리지 = 고위험 = 소매 손실" 이라는 논리를 고수해 왔습니다 . 그러나 러시아 규제 시장 점유율 78%를 차지하는 지배적인 기업인 알파포렉스(Alpha-Forex)는 내부 데이터를 통해 이러한 통념에 도전하고 있습니다.

Alpha-Forex는 2023년부터 2025년까지의 고객 거래 데이터를 분석하여 다음과 같은 사실을 발견했습니다.

1:30~1:50 레버리지 범위 에서  월별 손실 계좌 비율은 53.5% 였습니다 .

1:30 이하의 극히 낮은 레버리지에서도 손실률은 여전히 ​​48.9% 에 달했습니다 .

데이터에 따르면 레버리지를 낮춰도 소매 투자자의 손실 가능성은 크게 변하지 않지만, 투자자 활동은 급격히 감소합니다. 레버리지가 높은 고객은 일반적으로 레버리지가 낮은 고객보다 1.5~2배  더 자주 거래를 실행합니다. 파이낸셜 대학교 연구진이 지적했듯이, 손실은 레버리지의 "결함"이 아니라 금융 시장의 객관적인 특성인 경우가 많습니다.

제재의 아이러니: 자본을 '더 어두운' 해안으로 밀어넣다

현재의 지정학적 상황 속에서 러시아의 금융 규제는 아이러니한 곤경에 처해 있습니다.

서방의 제재에 대응하기 위해 러시아는 금융 부문에서 " 수입 대체 " 전략을 적극적으로 추진하여 자본을 국내에 유치하고자 합니다. 그러나 시대에 뒤떨어진 외환 규제 방식은 이러한 목표 달성에 걸림돌이 되고 있습니다.

Alpha-Forex 전문가가 지적했듯이, "현재의 과도한 규제는 트레이더를 보호하지 못하고, 오히려 규제되지 않은 해외 회사로 몰리게 됩니다."

BrokersView는 상황이 2018년보다 더 심각하다고 보고 있습니다. 당시 러시아를 떠나는 트레이더들은 FCA나 CySEC의 규제를 받는 유럽 브로커를 선택할 수 있었습니다. 오늘날 이러한 경로는 제재와 지급 동결로 인해 대부분 차단되어 있습니다. 트레이더들이 러시아 국내 시장을 떠날 경우, 유일한 방법은 세인트빈센트나 모리셔스와 같은 "심해 역외" 관할권에 등록된 플랫폼인데, 이러한 지역에서는 사실상 법적 보호가 거의 없습니다.

러시아 외환 시장은 기로에 서 있습니다. 업계가 제안한 " 차별화된 레버리지 " 솔루션(적격 투자자 1:100, 일반 투자자 1:50)은 유동성 유지를 위한 타협안입니다.

CBR이 시장의 유연성에 대한 요구를 계속 무시하고 2027년에도 "숨 막히는" 1:30 표준을 고집한다면, 최종 결과는 러시아 시장이 절대적으로 안전하고 규정을 준수하지만, 동시에 완전히 버려진 " 좀비 시장 " 이 될 것입니다 .