[BOJ] Resumen de opiniones: Un pequeño aumento de tipos no tendrá efectos restrictivos

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Banco Central

Resumen:

Según el Resumen de opiniones del Banco de Japón (BOJ) en la reunión de política monetaria del 31 de julio, varios miembros dijeron que el pequeño aumento de tasas es un ajuste al grado de flexibilización monetaria y no tendrá efectos de endurecimiento monetario. Algunos creen que como el nivel de la tasa neutral parece ser de al menos alrededor del 1 por ciento, para evitar aumentos rápidos en la tasa de interés de política, el BOJ necesita aumentar la tasa de interés de política de manera oportuna y gradual.

El 8 de agosto, el Banco de Japón publicó el Resumen de opiniones de la reunión de política monetaria del 31 de julio. Los puntos principales son los siguientes:

Desarrollos económicos

La economía japonesa se ha recuperado moderadamente, aunque en parte se ha visto cierta debilidad. Los problemas estructurales de la economía japonesa residen en un consumo moderado debido a la disminución de la tasa de natalidad y al envejecimiento de la población, y en la estructura industrial, que genera pocas ganancias. Es probable que siga creciendo a un ritmo superior a su tasa de crecimiento potencial, a medida que se intensifica gradualmente un círculo virtuoso entre los ingresos y el gasto.

Aunque el consumo privado no ha sido tan fuerte, es probable que siga siendo resistente. Esto no sólo se debe a factores como los recortes en el impuesto a la renta y al impuesto a los habitantes, sino también a que los resultados de las negociaciones salariales anuales de primavera entre los trabajadores y la dirección probablemente se reflejen aún más en los salarios.

Precios

Se espera que la inflación subyacente, medida por el índice de precios al consumidor (IPC), aumente gradualmente. En la segunda mitad del período de proyección, es probable que se encuentre en un nivel que en general sea coherente con el objetivo de estabilidad de precios. Los resultados de las negociaciones salariales anuales de primavera entre los trabajadores y la dirección han comenzado a reflejarse en las estadísticas. Es probable que haya comenzado a operar un círculo virtuoso entre salarios y precios, y la inflación subyacente ha mostrado un progreso constante hacia el 2%.

Los riesgos al alza para los precios requieren atención, ya que un número cada vez mayor de industrias han experimentado escasez de oferta y exceso de demanda como resultado de la escasez de mano de obra. Además, los precios de las importaciones han aumentado debido a la inflación en el extranjero y a la depreciación del yen en el pasado.

La política monetaria

La actividad económica y los precios de Japón han evolucionado en general de acuerdo con las perspectivas del Banco de Japón. La tasa de variación interanual de los precios de importación ha vuelto a ser positiva, y los riesgos al alza para los precios requieren atención. Cabe señalar que aumentar la tasa a un ritmo moderado significa un ajuste en el grado de acomodación monetaria de acuerdo con la inflación subyacente, lo que no tendrá efectos de ajuste monetario. Incluso si el Banco de Japón aumenta la tasa de interés de política monetaria, la tasa de interés nominal seguirá estando en un nivel altamente acomodaticio del 0,25%, y no hay cambios en la postura del Banco de apoyar firmemente la economía.

Suponiendo que el objetivo de estabilidad de precios se alcance en la segunda mitad del año fiscal 2025, el BOJ debería elevar el tipo de interés de referencia al nivel del tipo de interés neutral del 1% hacia esa fecha. Después de esta reunión, si se confirma que los precios evolucionarán de acuerdo con las perspectivas del BOJ y que se mantendrá el comportamiento positivo de las empresas (como una sólida inversión fija de las empresas, aumentos salariales sostenidos y una continua transmisión de los aumentos de los costos a los precios de venta), será necesario proceder a un mayor ajuste del grado de acomodación monetaria según corresponda.

Resumen de las opiniones de la reunión de política monetaria

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