9月15日财经要闻

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摘要:

布拉德：美国经济正迫使美联储再度加息；美国汽车行业大罢工一触即发......

【要闻速览】

1、市场认为美联储在今年剩余时间内按兵不动的可能性更大

2、欧洲央行：利率并非已达到峰值

3、布拉德：美国经济正迫使美联储再度加息

4、美国汽车行业大罢工一触即发

【要闻详情】

市场认为美联储在今年剩余时间内按兵不动的可能性更大

美国联邦基金期货交易员表示，美联储在9月、11月或12月不会进一步加息的可能性增加。此前一天，美国公布了8月CPI数据。CME“美联储观察”的数据显示，在考虑到美联储9月将利率维持不变的可能性为97%之后，交易员现在认为，美联储11月不采取行动的可能性为63.7%，12月不采取行动的可能性为59.9%。尽管昨天公布的8月PPI和零售销售数据好于预期，交易员对美联储在11和12月按兵不动的押注仍高于周三的57.4%和53.8%。

欧洲央行：利率并非已达到峰值

9月14日，欧洲央行在最新的政策会议上加息25个基点至4.5%。欧洲央行在利率说明中指出，根据目前的评估，欧洲央行的关键利率已经达到了限制性水平，若将该利率水平维持足够久的时间，将对通胀及时回归目标做出长足贡献。管委会的未来决定，将确保欧洲央行的关键利率在足够限制性的水平上维持足够久的时间。

稍晚，拉加德在讲话中表示，利率并非已达到峰值。大多数潜在通胀指标开始下降，但能源和食品成本上涨或让通涨面临上行风险，到2025年，欧洲央行的总体通胀率预计不能回到2%目标。

预计经济增长将保持低迷，第三季度经济同样疲软。我们未来的决定将确保在必要的时间内，欧洲央行的关键利率将被设定在足够限制的水平上。

经济疲软与通胀顽固让欧央行此次加息颇具争议，一方面欧元区通胀难降，8月份，由于能源价格反弹等因素，欧元区总体通胀率停滞在5.3%。而另一方面，欧元区经济数据普遍疲软。情绪指标也出现恶化，就业调查显示，随着通胀的持续影响，服务业开始跟随制造业下滑。全球需求疲软正在拖累出口，建筑业也正在萎缩，部分原因是融资成本上升。

本次利率决议被市场解读为欧洲央行最后一次加息。央行确实发出了暂停其漫长的加息周期的信号，但这只是一个“信心不足的暂停”，如有必要，欧洲央行可能会进一步提高利率。

布拉德：美国经济正迫使美联储再度加息

前圣路易斯联储主席布拉德在昨天的采访中表示，鉴于美国经济出乎意料地强劲，且潜在通胀水平依然强劲，美联储官员可能不得不上调对利率峰值的预期，并进一步加息。

布拉德认为，问题在于8月份CPI的月度变化高于7月份，这种发展“有点令人担忧”，并补充说，美联储官员希望通胀放缓，而不是加速，而CPI数据表明，“它不会像他们之前想象的那样快下降”。

不仅仅是通胀使美联储倾向于采取更多行动。许多政策制定者对今年经济活动疲软的预期并未得到证实，因此他们需要上调经济增长预期。这些上调后的预测可能不会改变官员们的货币政策预期，但也可能为进一步加息打开大门。

美国汽车行业大罢工一触即发

由于底特律三大汽车制造商（通用、福特和Stellantis）与汽车工人联合会（UAW）在薪酬提案、工作保障和养老金福利等方面未达成一致，且仍未签署新协议。已经有超过97%的UAW会员投票同意罢工。一场近15万人的大罢工似乎已经不可避免，美国汽车业将迎来“地震”。美国经济也由此每天面临高达5亿美元的损失，毕竟汽车行业贡献了美国GDP的3%。

上一回美国汽车业罢工发生在2019年，当时通用汽车的工人进行了为期40天的罢工，预计造成通用36亿美元的损失，同时密歇根州也出现单个季度的经济衰退。

UAW主席费恩表示，本周开始的罢工一开始并不会那么激烈，会控制得很小，然后逐步扩大，在整个过程中会有越来越多的工厂“起立”进入罢工状态。这个战略的重点是让汽车制造商不停地猜测“接下来哪个工厂会罢工”。

【今日关注】

14:45 欧洲央行管委维勒鲁瓦发表讲话

17:45 欧洲央行行长拉加德参加欧元集团会议并发表讲话

22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值

22:00 美国9月密歇根大学1年期通胀率预期初值

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邵悦华

外汇

交易员观点

镑新天图，昨天行情收出较为坚决的阴线，跌破了关键支撑，预示行情要开启走弱节奏，所以投资者保持空头思路，关注后市调整后的高概率做空形态。

镑新4小时图，之前行情一直处于震荡下行走法，昨日突然发力快速走弱，希望后市行情能够一如既往的大幅下行，密切关注小时级别合理的破位空头。

镑新小时图，目前行情在一小段下跌后的调整阶段，形态和节奏都较为合理，日内凭借15EMA压制和充分调整的蜡烛形态，关注诱多后的坚决阴线破位空头。

交易思路

空头方向明显，等待小时级别充分调整，等待价格充分均线后的遇阻形态，关注坚决阴线破位空头。

压力位置：1.6918 1.6938

支撑位置：1.6895 1.6777

风险提示

昨日坚决阴线结束了调整周期，后市有望开始继续走弱才合理，只是也需要密切关注高概率的交易机会，形态也要配合。另外，是关注小时级别直接破位空头还是坚决收完后介入要看市场给出怎样的条件，根据条件配合进行交易计划的微调。

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Devin

央行

经济

欧洲央行周四将其关键利率上调至4%的纪录高位，但在欧元区经济低迷的情况下，该央行暗示，这可能是最后一次上调利率，这也是其在长达14个月的通胀阻击战中第10次加息。

欧洲央行还上调了通胀预测，目前预计未来两年通胀将缓慢回落至2% 的目标水平，并且下调了经济增长预测。

这表明欧洲央行决策者面临两难境地：物价上涨速度仍是目标水平的两倍多，但由于借贷成本高企和中国经济下滑，整体经济活动举步维艰。

在此背景下，欧洲央行发出了加息行动可能已经结束的信息，促使欧元区公债收益率和欧元下跌，欧股上涨，投资者押注央行将在明年开始降息。

欧洲央行表示：“根据目前的评估，管委会认为，欧洲央行的关键利率已经达到一定水平，如果维持足够长的时间，将对通胀及时回归目标做出重大贡献。”

与6月公布的预测相比，欧洲央行现预计通胀回归目标的速度会更慢，预计2023年通胀率为5.6%，2024年为3.2%，2025年为2.1%。

欧洲央行周四宣布加息25个基点，将其银行存款利率升至4.0%，这是1999年欧元发行以来的最高水平。

降息预期提前

欧洲央行总裁拉加德并未完全排除在必要时进一步加息的可能性，并表示利率将在一段时间内保持在限制性水平。

她在新闻发布会上表示：“未来的重点将转移到持续时间上，但这并不是说--因为我们现在还不能这么说--我们已经达到了峰值。”

她承认，一些管委甚至不想在周四加息，但她补充称，“绝大多数管委都支持我们做出的决定。”

交易员们抓住欧洲央行没有明确暗示将进一步加息或计划从银行系统中抽走更多现金的信号，将对明年降息的押注提前并加大。

他们现在认为最早将在6月首次降息，随后在2024年底前再进行两次降息，周四决定公布前的预期为9月首次降息。

市场利率下降抵消了周四加息的部分影响，这表明市场对欧洲央行长期将借贷成本维持在高位的决心有所怀疑。

“欧洲央行不会对此感到高兴，”百达财富管理宏观经济研究主管 Frederik Ducrozet称。

野村欧元利率策略主管Marco Brancolini表示，欧洲央行和美国联邦储备理事会(美联储/FED)一样，将很难让市场相信不会降息，尤其是如果欧元区的经济增长预测继续下调的话。

在被问及欧洲央行下调经济增长预测是否意味着出现地区性衰退是其基线情境时，拉加德坚称，经济放缓是暂时的。欧洲央行现预计今年欧元区经济将仅增长0.7%。

“我们此前预期将在2023年下半年实现的经济复苏已经推迟，”她称。“我们有信心，2024年经济增长将回升。”

文章来源：路透

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John Adams

央行

经济

当地时间9月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，连续两个月走高，超过预期的3.6%；8月CPI环比增速升至0.6%，创下14个月来最高。

此外，8月核心CPI也意外加速攀升，环比增长0.3%，高于预期和7月的0.2%；8月核心CPI同比涨幅为4.3%，符合预期，7月为4.7%。

从种种迹象来看，接下来美国通胀数据大概率将在相对高位震荡，美联储陷入了一场艰巨的抗通胀“持久战”，9月后可能需要择机再加息一次。即使年底停止加息，美联储仍将在一段时间内保持高利率，缩表进程也将继续，紧缩政策远未走到尽头。

CPI同比增速年内或难跌破3%

整体而言，美国8月通胀比市场预期的更加顽固，整体CPI和核心CPI双双反弹。

受能源价格波动的影响，美国8月CPI环比增速升至0.6%，创下14个月来最高；剔除能源和食品后，8月核心CPI也意外加速攀升，环比上升了0.3%，同比增速则从4.7%回落至4.3%。

从分项数据看，8月能源价格环比上涨5.6%，同比下降3.6%；食品价格环比上涨0.2%，同比上涨4.3%。美国劳工统计局表示，汽油价格是通胀增长的主要原因。8月汽油价格环比上涨10.5%，贡献了8月份整体CPI超过一半的涨幅。

住房成本上涨放缓是个好消息。在服务价格中占比最高、占到整体CPI大约三分之一权重的住房价格8月涨幅为0.3%，创下去年初以来的最小增幅，受到酒店住宿价格拖累。

不过，美联储密切关注的通胀指标：剔除住房的核心服务业通胀环比上涨0.53%，高于7月的0.2%，为2022年9月以来的最高水平，同比增速则保持在4%以上。

德邦证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报道记者分析称，油价上涨和低基数推升8月CPI同比反弹，核心通胀同比延续下行，但非居住核心服务通胀再度反弹，或强化通胀黏性，美国CPI同比增速年内或难跌破3%。

与此呼应的是，纽约联储本周公布的8月消费者预期调查显示，8月份受访者对未来一年通胀率预期中值为3.6%，较7月的3.5%回升了0.1个百分点，结束了连续四个月的下降势头。受访者对未来3年通胀水平的预期从2.9%降至2.8%，未来5年的通胀预期从2.9%升至3.0%，都明显高于美联储2%的通胀目标。

美联储陷入抗通胀“持久战”

最新的通胀数据释放了一个不利信号：美联储可能需要更久才能将通胀压低至目标水平，陷入了一场抗通胀“持久战”。

屋漏偏逢连夜雨，美国工人要求涨薪背景下的罢工风险可能会进一步加剧通胀。美国汽车工人联合会（UAW）工人与通用、福特和斯特兰蒂斯每四年重新签署一次合同，目前的劳资合同即将于9月14日到期。双方从7月中旬就开始谈判，但目前分歧仍然巨大。

UAW要求四年内加薪46%、今年立即加薪20%、每周4天工作制，恢复固定收益养老金以及其他权益。但三大车企的涨薪提议和UAW提出的涨薪幅度相距甚远，福特汽车提议涨薪20%，通用汽车建议涨薪18%，斯特兰蒂斯建议涨薪17.5%。巨大分歧下美国汽车业罢工风险一触即发。

芦哲分析称，短期看，能源、供应链冲击（如美国汽车制造业工人罢工）、季节性高波动项目（如酒店和机票）均会给通胀回落带来尾部风险以及第四季度的增量紧缩风险；中长期看，非居住核心服务通胀的黏性意味着实现2%通胀目标仍道阻且长，进一步延后美联储降息预期。

尽管美国整体通胀已经从去年的峰值大幅回落，但8月通胀展现了超预期韧性，这也加剧了美联储的紧缩压力。美联储即将于9月19日至20日召开议息会议，最新的点阵图预测或将倾向于暗示年内至少再加息一次。

芦哲对记者分析称，当前市场已基本定价美联储9月不再加息，但短期看，近期大宗商品价格回升、美国汽车制造业工人罢工等均可能给通胀带来上行风险，或再度推升11月再次加息的概率。中长期看，来自能源、补库、供应链以及需求韧性下的通胀二次抬升的尾部风险意味着降息仍有距离，预计美联储难以在2024下半年之前开启降息。

与此类似的是，High Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi也表示，8月CPI数据虽然支持美联储下周暂停加息，但美联储不会认为抗通胀战役已大功告成，仍会对进一步加息持开放态度。

不过，也有部分策略师预测未来美联储不会再加息了。摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly认为，美联储利率已经达到了当前货币紧缩周期的峰值，通胀预计将在2024年底之前降至美联储2%目标水平。

警惕紧缩货币政策滞后效应

虽然美联储期待在不引发经济衰退的情况下控制通胀，但通胀加速可能会迫使美联储进一步推高利率，紧缩货币政策滞后效应也会增加美国经济衰退的风险。

美国前财政部长萨默斯警告称，美联储可能需要进一步加息，不要对美国能够在不出现经济衰退的情况下抑制通胀过于乐观，实现软着陆的窗口非常狭窄。“目前，我的猜测是通胀会有点强劲，美联储将需要再次采取行动，甚至有可能需要加息不止一次。”

尽管目前美国经济尚未出现全面衰退，但“滚动衰退”已经发生。国金证券首席经济学家赵伟对21世纪经济报道记者表示，疫情暴发以来，美国经济各部门割裂性放大，不同部门的周期明显错位。美国GDP结构中的消费与投资于2020年二季度先触底，净出口2022年上半年触底，政府公共支出2022年下半年触底回升。美国可能正经历一轮“滚动衰退”，各个行业下滑触底的诱因及时点不同，造成不同领域滚动错位的状态，制造业先下滑，服务业更加滞后。

在赵伟看来，美国经济经历滚动衰退后，可能迎来滚动复苏。从美国分行业产出表现上来看，半导体、计算机、国防、住宅等行业可能率先回暖。制造业PMI新订单二季度以来呈现回暖迹象，PMI销售库存较一季度以来触底回升。半导体行业一方面受益于《芯片法案》的产业政策刺激，另一方面则受益于生产端的回升。

需要警惕的是，鉴于高利率的影响尚未完全显现，美国经济衰退警报仍未解除。自去年3月以来，美联储已进行了11次加息，累计幅度高达525个基点。目前，美国联邦基金利率目标区间已升至5.25%～5.5%，创下2001年以来的最高水平。

展望未来，赵伟分析称，高利率背景下的信用收缩和潜在金融风险的暴露仍可能中断“滚动复苏”的进程。商业银行信用仍处于收缩区间，信贷呈现出“供求双弱”的状况。企业债到期高峰期为2024和2025年。30年房贷利率升至7%以上，10年期美债利率高达4.2%。债务的到期置换将使得各个部门及行业均面临高利率压力。

一些悲观者甚至预测，接下来金融市场可能会发生危机。摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic警告称，长期加息的影响最终对资产价格和更广泛的全球经济都是负面的，高利率带来的连锁反应最终将导致市场波动加剧，未来6～12个月爆发危机的可能性更高，危机的严重程度可能高于市场参与者的预期。

文章来源：21世纪经济报道

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Thomas

政治

9月13日，在俄罗斯东方航天发射场，时隔四年五个月之后，俄罗斯总统普京和朝鲜领导人金正恩的第二次会晤上演。普京陪同金正恩参访了东方航天发射场，俄朝双方举行了包括元首、外长、防相等诸多大员的大范围会谈，金正恩普京进行了一对一的会谈。

据报道，在东方航天发射场会晤普京后，金正恩乘专列前往下一站访俄目的地，接下来他还将访问阿穆尔河畔共青城的苏霍伊飞机制造企业以及符拉迪沃斯托克（海参崴）的俄太平洋舰队基地。

朝媒称，双方「诚恳坦率地讨论了多项重大问题和当前合作事项」，并「满意地达成协议和共识」。不过朝俄双方均未对外公布会谈细节，会谈后也未签署共同文件或声明。

唯一可以确定的是在东方发射场迎接金正恩时，普京回答了记者的这样一个提问——「俄罗斯是否会帮助朝鲜制造卫星」。普京回答说，「我们就是出于这个原因才来到东方航天发射场的」；他同时表示，金正恩对火箭技术表现出「很大兴趣」，还寻求在航天领域取得发展。

对于各方非常关注的俄朝军事合作，俄总统新闻发言人佩斯科夫表示，双方达成的一切共识均将得到实施。双方未讨论朝军部署俄乌战场问题。

注：朝鲜领袖金正恩与俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）2023年9月13日于阿穆尔州的东方太空发射场（Vostochny Cosmodrome）会面。两人展开会面前，普京陪同金正恩参观发射场。

金正恩访问俄罗斯只是为了卫星？从航天发射场到飞机制造企业再到太平洋舰队基地，金正恩此行只是为了对俄罗斯军工行业考察？显然不是。尽管俄罗斯否认武器交易，但是金正恩此访的意义是众所周知的。

在俄乌冲突的关键事件节点，俄朝之间的合作不可能只是公布的金正恩参访俄罗斯军工业。金正恩参访俄方军工业说明，金正恩此访是考察并提出朝方的合作条件。

金正恩邀请普京访问朝鲜，普京答应了邀请。据佩斯科夫随后表示，具体事宜将由双方外长「尽快讨论」，预计双方外长最早于下月初在朝鲜会晤。普京访问朝鲜的行程这么快提上筹备日程，可见俄朝之间的军事合作并非已经一锤定音。

普京在本国深陷战争泥潭的时候亲自接待到访的金正恩，不是为了施舍，也不只是为了友谊，才提供给朝鲜军事技术方面的帮助。先进的军事技术是俄罗斯至今还算能够拿得出手的筹码。俄罗斯是拿出了诚意的。普京用这些筹码要撬动的显然是核心利益。武器支援是一方面，如果朝鲜能在半岛一线发力，俄罗斯在俄乌战场的压力就会相应减轻。

注：朝鲜领袖金正恩与俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）2023年9月13日于阿穆尔州的东方太空发射场（Vostochny Cosmodrome）会面。图为两人参观中心时，普京为金正恩进行介绍。

完全支持莫斯科「对抗霸权势力」的「神圣战斗」，「我们将永远支持普京总统和俄罗斯领导层的决定，我们将共同反对帝国主义」，「最优先重视朝俄关系且始终坚持发展根基深远的友谊传统」是朝鲜的一贯立场。这些相当肉麻的话都是金正恩对普京说的。

且不说中国对金正恩将「最优先」用在俄朝关系会有何感想，至少金正恩在口头赢得俄罗斯信任方面下足了功夫。接下来俄朝之间的互动，不是会否合作的问题，而是如何合作以及讨价还价的问题。金正恩先用亲自访问稳住了俄罗斯，又用邀请普京访朝为谈判争取了时间。

文章来源：香港01

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Kevin Du

经济

尽管美国利率持续飙升，惟没有什么迹象显示经济活动遇阻或者借款人陷入困境。对于杠杆率如此之高的经济体来说，有些奇怪的是，高利率似乎并没有给美国带来什么麻烦。然而，现在还不能松一口气，因为利率上升与经济走软之间通常存在滞后效应。

利率变动只会影响新借款人，包括债券到期必须重新发行债券来向投资者还款的借款人。因此，高利率不会影响那些固定利率债务没有到期的借款人。滞后效应是由于新债券发行需要一定的时间才能对经济产生足够的影响，从而减缓经济增长。

下图显示了自1981年以来每次衰退前的最后一次加息和每次衰退之间的联邦基金利率和时间差(以月为单位)。最后一次加息与衰退之间的平均时间差为11个月。最近的一次加息是在2023年7月。假设这是美联储本轮周期最后一次加息，那么可能要到2024年6月才会发生经济衰退。

图：联邦基金与滞后影响

当利率在加息前的一段时间内越低时，所谓的滞后效应更加明显。我们将于下文分析政府、企业和消费者债务，以了解当前的滞后效应，并更好地判断它何时会再次出现。

政府

美国国债规模超过32万亿美元。按照简单的计算方式，利率每上升1%，政府的利息支出就会增加3200亿美元。然而，这种计算方式错了。

现实情况是，每个月到期且必须重新发行的联邦债务只占很小一部分。更复杂的是，一些到期债务是在利率与当前水平相近或更高时发行的。例如，1993年8月16日发行的30年期债券，票面利率为6.25%，于8月到期。用新债券替换该债券反而可为政府节省了115亿美元中的约2%，即2.3亿美元。

此前，我们量化了利率上升对政府利息支出的影响和会产生的影响。如下所示，2022年至2024年间，政府的利息支出预计比此前51年的增幅更多！

图：美国联邦政府利息支出

对美国政府来说，高利率是不可持续的。美国现在的赤字达到了2万亿美元，加上高利率和稳健的经济，会迫使政府削减支出。虽然长远有益，惟政府削减支出会伤害短期经济。因此，随着每个月利息支出消耗了更多的赤字，政府在其他领域的支出可能会放缓。

与削减支出相比，更容易惟在财政上不负责任的方式是确保通胀正常化，以便利率大幅下降，从而让利息成本不再是负担。过去30年来美联储和美国财政部就是这么做的，并将继续这么做。

企业债务

总体而言，目前较高的利率反而正在帮助企业借款人。如下图所示，来自Albert Edwards的图表显示，随着联邦基金利率的大幅上升，美国企业的净利息支出有所下降。

为什么目前较高的利率正在帮助企业？Albert Edwards解释道：

许多公司在2020-2021年以非常低的利率大量借款，所得资金仍存放在存款帐户中，收益高于债务利息。因此，净利息支出减少。

图：企业支付的净利息

如下图所示，这种情况在美联储加息时很常见。红色圆圈突出显示了利率成本占利润的比例在美联储加息期间下降。黄色圆圈显示，利息支出有所滞后，于美联储停止加息后才上升。

图：企业支付的利息

这就是滞后效应。大多数公司会将债务分散，因此每年到期的债务只有一小部分，所以可能需要一段时间才能用更贵的债务取代更便宜的到期债务。不过，下图显示，大量到期债务正在迅速逼近。

图：即将到期的企业债务

下图（由Game of Trades提供）显示，如果利率保持在目前水平，企业利息支出将如何随着时间的推移而变化。如图，企业利息支出将增加三倍！

图：企业利息支出即将上升

个人债务

个人受到的影响与企业和政府受到的影响相若。信贷的边际购买(marginal purchases)导致金融市场认可了更高的利率。

下图显示了加权平均抵押贷款利率。目前，抵押贷款利率远高于7%，比2022年初最低的抵押贷款利率高出约4%。尽管利率急剧上升，惟加权平均利率几乎没有上升。

只有新的购房者才会受到新的抵押贷款利率影响，而购房者并不多。现有房屋销售量处于金融危机最严重时期以来的最低水平。

图：加权平均抵押贷款利率

与房屋不同，汽车没有那么长的使用寿命。根据ISH Markit最近的一项研究，汽车平均拥有时间为79个月，即略超过6.5年。因此，约有15%的车主将不得不用现金或按更高的汽车贷款利率买车。

同时，信用卡利率每月都会浮动。因此，没有还清当月账单的持卡人会立即受到利率上升的影响。根据美联储的数据（见下图），美国信用卡的平均利率为21%，自美联储开始加息以来上升了逾6%。信用卡利率的升幅远超美国国债利率和联邦基金利率。

图：美国信用卡利率

2022年之前创纪录的低利率加剧了滞后效应

在思考企业和个人如何于高利率环境中保护自己时，应该考虑到当利率长期保持低位时，各类贷款的加权平均利率都会降低。时间越长，借款人受益越多。而且，借款人不会立即受到高利率的影响。

2020年和2021年，抵押贷款利率不足3%，疫情前极低的利率让大多数借款人能够延长债务期限，在一段时间内免受高利率的影响。

然而，随着时间的推移，企业和政府债务到期，人们需要购买新汽或新房时，高利率的影响就会显现。

结语

滞后效应就是一个正在滴答作响的定时炸弹。每过一天，就会有新的借款人感受到高利率的影响，其财务影响是缓慢的，惟会稳步累积。此外，各项疫情期间的刺激措施正在快速退出。经济活动将正常化，加上缓慢但稳步积累的滞后效应很可能导致衰退。

考虑到经济对杠杆的依赖，「更高更久」的利率是不可能的，除非想打破某些东西。

文章来源：英为财情

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Damon

央行

根据最新公布的数据，美国8月份消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，超出了市场预期的3.60%和前一个月的3.20%，并且达到了今年5月以来的新高。此外，与前一个月相比，CPI环比上涨了0.6%。扣除食品与能源因素不计，美国8月未季调核心CPI同比增长4.3%，为2021年9月以来新低，其增幅已连续六个月下降；美国8月季调后CPI环比增长0.3%，创2022年6月来新高，为连续六个月增长。

这一数据的超预期增长引发了广泛的关注和讨论，因为它对美国经济和市场产生了重要的影响。

CPI的上涨可能会引发通胀的担忧。通胀是指货币购买力下降，商品和服务价格上涨的现象。当CPI上涨时，消费者购买力减弱，因为他们需要支付更高的价格来购买同样的商品和服务。这可能会导致消费者减少消费支出，进而对经济增长产生负面影响。通胀还可能引发央行采取紧缩货币政策的担忧，以遏制通胀压力。

CPI的上涨还可能对企业和投资者的决策产生影响。当CPI上涨时，企业的生产成本也会增加，因为他们需要支付更高的价格来购买原材料和劳动力。这可能导致企业降低利润率，甚至可能导致一些企业无法承受成本上涨的压力而倒闭。此外，投资者也可能对通胀增长的预期进行调整，重新评估他们的投资组合和风险管理策略。

CPI的上涨还可能对货币政策产生影响。央行通常会根据通胀情况来调整货币政策。当CPI上涨时，央行可能会考虑采取紧缩货币政策，以遏制通胀压力。这可能包括加息或减少流动性。央行也需要平衡通胀和经济增长之间的关系，因此可能会采取谨慎的态度，并在决策中考虑其他因素。

CPI的上涨还可能对消费者行为产生影响。当CPI上涨时，消费者可能会感到购买力下降，因此可能会调整他们的消费习惯。他们可能会减少购买高价商品和服务，转而购买更便宜的替代品，或者调整他们的储蓄和投资策略。这可能对不同行业和企业产生影响，因为消费者的偏好和需求发生变化。

美国8月份CPI的上涨超出预期可能会引发通胀担忧，对企业和投资者的决策产生影响，对货币政策产生影响，并对消费者行为产生影响。需要密切关注未来的数据和发展，以更好地理解这一趋势的长期影响。

一个现实问题摆在面前：8月CPI涨幅超预期，美联储会不会继续选择加息？

我认为，决定是否继续加息不仅仅取决于CPI的涨幅，还取决于其他一系列因素，比如就业市场的表现、经济增长的持续性以及全球经济的走势。美联储需要综合考虑这些因素，并做出基于全面的经济分析的决策。

还需要注意到，加息措施可能会对经济产生一定的影响。加息可能会提高借贷成本，对消费者和企业的支出产生一定的冲击。因此，美联储需要谨慎权衡利弊，并确保采取适当的措施来平衡通胀压力和经济增长之间的关系。

美联储是负责制定货币政策的机构，它的目标之一是保持价格的稳定。在过去几年中，美联储一直采取了一系列的加息措施，以防止通胀过快上升。美联储激进加息已经对经济带来一些影响，普遍担忧经济衰退迹象已经显露出来。呼吁美联储停止加息的声音此起彼伏。

不过，美国核心CPI月率未能连续第三个月录得0.2%，反而涨至0.3%，这对美联储来说无疑是令人失望的，这说明，美联储今年晚些时候仍有可能再次加息。

8月CPI涨幅超预期可谓是火上浇油。除住房以外的核心服务价格一直是美联储决策者关注的焦点，此次录得自3月份以来的最大涨幅。对于美联储来说，这又是一个令人沮丧的数字。美联储两难选择困境越来越深了！

随着经济的复苏和就业市场的改善，一些人担心通胀压力可能会增加，因此希望美联储继续选择加息。我个人认为，如果9月19日~20日议息会议不加息的话，那么11月3日-4日会议必然会加息至少25个基点。

美联储下周仍可能按兵不动的理由是，因汽油价格飙升，美国8月消费者物价录得逾一年最大涨幅，但核心通胀增速放缓仍可能鼓励美联储在下周维持利率不变。根据EIA的数据，8月汽油价格加速上涨，在当月第三周达到每加仑3.984美元的峰值。受此影响，整体CPI在8月攀升至3.7%。尽管为连续第二次回升，但该数据已较峰值回落。核心CPI年率录得2021年9月以来最小增幅。