俄乌和平进入冲刺阶段，新西兰联储降息25个基点

周三亚盘时段，国际原油价格持续在近一个月低位附近徘徊，交投于58.07美元/桶附近。推动这一走势的关键因素之一，是乌克兰和平谈判出现积极信号，引发市场对西方可能放松对俄罗斯原油出口限制的猜测。

与此同时，全球原油库存水平依然处于高位，进一步抑制了油价反弹空间。

此次市场波动背后，是近期密集的外交动作。美国总统特朗普表示，当前乌克兰谈判"仅剩少数分歧点"，并已派遣高级代表分别与冲突双方展开新一轮磋商，暗示和平进程或迎来关键转折。

若相关协议落地，针对俄罗斯能源出口的制裁措施可能随之调整，进而释放更多原油进入国际市场。

在美国本土，美国石油学会（API）最新周度报告显示，截至上周，全美商业原油库存减少190万桶，降幅虽显示一定去库迹象，但幅度有限。

市场更关注将于今天晚间公布的美国能源信息署（EIA）官方库存数据，以判断需求端是否真正回暖。

能源咨询机构Ritterbusch & Associates指出，当前市场的大幅抛售可能属于"过度反应"。其分析师强调："真正的谈判难点仍在前方，各方在核心议题上仍存在显著分歧，距离实质性协议仍有不小距离。"

换言之，即便和平框架初现雏形，短期内俄罗斯原油大规模重返全球市场的可能性依然有限。

从技术面来看，美原油（WTI）日线图呈现弱势整理格局。价格近期持续运行于50日与200日均线下方，形成"死亡交叉"后的延续性下跌走势，表明中期趋势偏空。

当前WTI在58美元附近震荡，接近前期低点支撑区域，若有效跌破该位置，可能进一步下探至55美元一带；而上方阻力则关注60美元整数关口及5日均线压制。

MACD指标维持负值区域运行，绿柱略有缩短但未现明显底背离，RSI徘徊在40附近，显示市场情绪仍偏谨慎，缺乏强劲反弹动能。

整体而言，技术形态配合基本面利空，短期油价或延续承压震荡，需密切关注关键支撑位的得失以判断下一阶段方向。

当前油价走势已从单纯的供需逻辑，转向对地缘政治变量的高度敏感。乌克兰局势若真如特朗普所言接近达成协议，不仅将重塑欧洲安全格局，也可能迅速改变全球能源流动路径。

然而，在全球经济增速放缓、替代能源加速渗透的背景下，即便俄罗斯原油大量回流，也未必能被市场完全消化。短期来看，油价缺乏强劲上行动能，应警惕供应宽松与宏观疲软双重压制下的下行风险。

来源：汇通网

尽管近期金价波动加剧，但黄金整体依然维持强劲的上行格局。汇丰银行（HSBC）外汇与大宗商品策略师Rodolphe Bohn在最新《Think Future 2026》展望中表示，随着全球央行持续增持黄金、散户与机构投资者通过金ETF的买盘不断恢复，以及市场对美元走弱与美联储降息周期的预期强化，金价在未来几个月仍有望维持温和上涨趋势。

Bohn指出，黄金今年迄今上涨约54%，是历史上表现最为亮眼的年份之一。这一涨势主要受全球不确定性上升、通胀压力持续以及市场对美元贬值担忧的推动。

（图源：彭博社，汇丰银行，Premier Wealth）

10月，金价一度触及4,380美元/盎司 的历史新高，随后因投资者获利了结短暂回落至3,885美元。然而，在约4,000美元附近的整固期结束后，金价近日已重新进入上升通道。Bohn认为，美国政府停摆导致经济数据延迟发布，而这些数据可能强化市场对美联储在12月降息的预期，从而为黄金提供进一步动力。

（图源：彭博社，汇丰银行，Premier Wealth）

虽然金价短期内可能继续面临一定整固压力，但Bohn表示，当前环境对黄金仍非常友好，尤其是在经济前景仍存不确定、政策方向尚未明朗的背景下。他指出："整理之后，金价有望重新恢复缓步上行的趋势。"

Bohn强调，投资者配置黄金不仅能够抵御市场动荡，也能够在全球资产分散配置中发挥核心作用。

央行买盘构建"结构性底部"：储备占比三年从13%升至22%

汇丰认为，央行持续增持黄金是金价强势的关键长期支柱。数据显示，自2022年以来，黄金在全球央行外汇储备中的占比从约13% 快速上升至2025年第二季度的22%；同期金价也从约2,000美元/盎司上涨至超过4,000美元，累计涨幅达125%。

（图源：彭博社，汇丰银行，Premier Wealth）

Bohn指出，尽管金价不断攀升，各国央行的购金行为并未受到抑制。这主要源于储备多元化需求上升、地缘政治冲突加剧、全球通胀与财政风险提升，以及对美元前景的担忧增加。各国央行也希望通过增持黄金来对冲未来潜在的政治与经济风险。

他强调："央行是最具长期视角的机构，它们不太可能迅速改变策略。因此，稳定的购金趋势将持续为金价奠定坚实底部。"

Bohn认为，未来虽然央行买盘节奏可能略有放缓，但大规模抛售黄金的可能性极低，金价因此不太会出现深幅下跌。

除了央行外，散户与机构投资者通过金ETF的配置需求也呈现明显回升趋势。自2024年年中以来，金ETF的资金流入持续改善，这反映出投资者在高不确定性环境下寻求资产分散与避险的需求不断增强。

（图源：彭博社，汇丰银行，Premier Wealth）

汇丰表示，与央行购金逻辑类似，通胀担忧、美元疲弱预期以及地缘风险都是推动零售投资者增持黄金的重要因素。

宏观环境仍偏利多：降息预期、美元走弱与避险需求叠加

Bohn指出，黄金通常与美元及美国国债收益率呈负相关关系。随着美联储重新进入降息周期、美国经济数据疲软预期升温以及美元承压，黄金获得了显著的宏观政策支持。

近期金价一度与股市呈现"正相关"，但Bohn解释，这更多是由于投资者在股市回调中通过出售黄金来弥补损失，而并非黄金失去避险属性。

"即使在历史高位出现短暂正相关，黄金仍然是最重要的避险资产之一。"

他表示，美联储若继续降息，而美国政府停摆的结束增加了政策数据透明度，都可能使金价在接下来数月获得进一步助力。

虽然汇丰整体保持看涨观点，但该行也提醒，若美联储突然转向更鹰派的政策路径、或全球经济表现显著好于预期，市场风险偏好可能快速上升，从而削弱对黄金的需求。此外，若避险情绪显著下降，黄金的上涨动能也可能受到影响。

（图源：彭博社，汇丰银行，Premier Wealth）

不过，汇丰强调，在当前的预测框架下，这些不利情境发生的概率仍低于金价继续温和上涨的可能性。

综合来看，全球央行的长期买盘、美元疲弱预期、美联储的降息周期、金ETF资金流入回暖以及地缘风险持续高企，这些因素共同构成金价强劲的基本面支撑。

Bohn总结称："黄金依旧是高不确定性环境下最具价值的资产配置工具之一。我们预计未来数月金价仍有上涨空间，但涨速可能比过去一年明显放缓。"

来源：投资慧眼

人民币走向：还要看美元和基本面

来源：路透

美国总统特朗普已派遣高级谈判代表与俄罗斯及乌克兰举行额外高层会谈，但明确表示唯有在谈判达成迄今难以企及的停战协议时，他才愿意会见两国领导人。

特朗普周二在社交媒体发文指出，经过双方补充完善后，最初由美国起草的28点和平方案"仅剩少数争议点"，过去一周已取得"巨大进展"。这项上周提出的方案此前曾引发乌克兰及欧洲国家的强烈不满。

特朗普宣布特使史蒂夫·维特科夫（Steve Witkoff）可能于下周赴莫斯科会见俄罗斯总统普京，其女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）或将同行。此前一直在阿布扎比与俄方接触的陆军部长丹·德里斯科尔（Dan Driscoll）则受命与乌方会谈。特朗普向记者强调，本次谈判不设最终期限。

"我期待在停战协议最终敲定或进入收官阶段时，与泽连斯基总统和普京总统会晤，"特朗普在社媒帖子中郑重声明。

白宫对此次外交推进持乐观态度，但国际社会对能否达成协议仍存疑虑，这与早前传闻协议临近的消息形成反差。

然而现有迹象表明，美乌之间取得的进展未必能规避以往谈判的覆辙：满足乌克兰的条款很可能触怒俄罗斯，反之亦然。

特朗普周二晚些时候在空军一号上试图平息外界对其方案过分偏袒莫斯科的质疑——该方案要求乌克兰放弃当前控制的领土。"这些土地在未来几个月横竖都可能被俄罗斯夺取，"特朗普反问道，"你是想继续牺牲五、六万条生命，还是现在就采取行动？"

他同时宣称克里姆林宫正在作出让步："他们停止军事行动，不再占领新领土。"这些言论可能加剧基辅及欧洲各国的不安，这些国家始终担忧特朗普与维特科夫通过谈判迎合了普京的诉求。而特朗普关于欧洲将"深度参与"提供安全保证的表态，或许只会进一步放大这种忧虑。

美国总统不愿亲自介入调停的态度也可能增加协议达成的难度。乌克兰官员已流露与特朗普会晤的期待，但后者周二晚间离开华盛顿，前往佛罗里达州海湖庄园度过感恩节假期。

特朗普本人则表示，相信乌克兰对当前进展"相当满意"。他指出："人们开始意识到这对双方都是有利协议。"

乌克兰总统泽连斯基当日早间似乎驳斥了关于基辅已初步认可潜在停战协议的说法。在与德国总理默茨通话后，泽连斯基在X平台发文强调："与美方的沟通仍在继续，我感谢美国的所有努力，也感谢特朗普总统的个人付出。"

当特朗普周一在社媒宣称乌克兰协议取得"重大进展"后，关于协议临近的猜测迅速升温。美国广播公司周二援引美方官员称，乌克兰已同意潜在和平方案，仅余细节待敲定。

但美乌协议的任何推进势头仍可能再次在俄罗斯面前碰壁。"道理很简单：特朗普要的是持久和平，普京要的是对乌克兰的政治控制，"前美国驻乌克兰、乌兹别克斯坦大使John Herbst分析道，"除非普京确信无法实现目标，否则永远无法达成共识。"

美俄代表团在日内瓦会谈后转战阿布扎比继续磋商，旨在化解基辅及其欧洲盟友对白宫团队上周所提28点方案的强烈反对。据国际文传电讯社报道，克里姆林宫发言人佩斯科夫被问及阿布扎比会谈时表示暂无消息可公布。

这份初始方案要求受战火摧残的乌克兰放弃加入北约的夙愿，并割让包括俄军未实际控制区域在内的东部顿巴斯领土，令基辅及其盟友措手不及。面对反弹声浪，特朗普解释原始提案仅是引导谈判的"构想"或"路线图"。

该文件源自维特科夫与俄方官员的密谈。在10月14日长达5分多钟的通话中，维特科夫曾向普京首席外交政策顾问尤里·乌沙科夫（Yuri Ushakov）亲自指导俄罗斯领导人如何向特朗普提出议题，包括建议在当周泽连斯基访美前安排普特通话，并以加沙协议作为切入点。

据知情人士透露，乌克兰国防部情报总局局长基里洛·布达诺夫（Kyrylo Budanov）亦现身阿布扎比参会。乌军情报部门未回应彭博社置评请求。

在上周日的日内瓦会谈中，和平蓝图已精简为19项新提案。但泽连斯基办公室副主任伊霍尔·布鲁西洛（Ihor Brusylo）指出，任何涉及领土核心问题的讨论都需通过美乌元首会晤解决。

乌克兰国家安全与国防委员会秘书鲁斯捷姆·乌梅罗夫（Rustem Umerov）周二早间在X平台表示，美乌代表团"就日内瓦讨论的协议核心条款达成基本共识"，乌方正积极推动泽连斯基本月内尽快访美。

欧洲紧急协调

英国首相斯塔默和法国总统马克龙周二与泽连斯基及德、意、瑞典、新西兰、爱沙尼亚和欧盟官员举行电话会议商讨谈判进展。美国国务卿鲁比奥首次参与该机制，显示其正扮演特朗普政府与欧洲在最新和谈中的桥梁角色。

斯塔默向各国领导人表示，乌克兰已对和平协议框架提出"建设性修改"，泽连斯基指出"文本大部分内容看似"已"具备接受基础"。

俄罗斯外长拉夫罗夫周二称莫斯科期待美方在与欧洲及乌克兰磋商后提交方案修订版。但他同时警告，任何偏离今年特朗普与普京阿拉斯加峰会共识的改动都将难以被克里姆林宫接受。

"若安克雷奇精神与文字共识从关键条款中抹去，局势将发生根本性变化，"拉夫罗夫强调，"但迄今为止，俄方未收到任何正式通报。"

俄乌双方昨夜再度交火，基辅遭遇猛烈空袭，俄罗斯南部地区也遭受攻击。

来源：金十数据

信心全面下降

来源：路透

日本首相高市早苗上周公布了疫情限制放松以来规模最大的追加支出计划，如今她面临的关键难题是如何在不加剧市场紧张情绪的前提下解决资金缺口。

她的核心目标是通过寻找其他财源、盘活已拨付资金等方式，最大限度减少在17.7万亿日元（合1130亿美元）追加预算中新发国债的规模。该补充预算案预计将于周五获内阁批准。

密切关注日本财政状况的市场参与者将持续紧盯国债发行数据。去年日本政府曾实现近半数追加预算无需新发国债的融资成绩，这为衡量高市政权控制债务依赖的成效提供了基准参照。

以下是潜在融资渠道的全景解析：

税收盈余

由于财务省初始预估通常偏向保守，超预期税收将成为关键财源。稳健的企业盈利与通胀态势已推动日本税收连续五年创下纪录。

在本财年初始预算中，财务省预计税收达77.8万亿日元，较去年初步预估高出约12%。

去年日本曾动用约3.8万亿日元超额税收支撑秋季经济刺激计划。截至今年9月底，税收进度已超过去年同期，开局表现强劲。

往年结转资金

历年财政结余资金也是补充预算的传统融资渠道。据财务省数据，本次日本可动用2.7万亿日元此类资金，较去年的1.6万亿日元显著提升。

非税收入潜力

非税收入同样构成补充预算的重要支撑。去年1.9万亿日元杂项收入覆盖了追加预算约13%的资金需求。这类收入通常包括政府关联独立机构上缴款项、国有企业分红以及返还国库的补贴资金。

去年约1.3万亿日元来自此前编列但被判定无需继续投入的人工智能与芯片相关预算。经济刺激方案中的公共工程项目也可产生收益充实国库。

国债发行底线

剩余资金缺口通常由国债填补。去年日本为13.9万亿日元追加预算新发6.7万亿日元国债，覆盖近半数资金需求。此项额外借款令截至3月的财年新发国债总额升至42.1万亿日元。

针对即将推出的补充预算，高市上周五明确表示本年新发国债总量将低于去年水平，此举显然旨在向市场传递财政扩张可控的信号。据此测算，新债发行上限为13.5万亿日元。

考虑到可动用的结转资金、超额税收及其他财源，实际新发债规模很可能远低于该上限值。

来源: 金十数据