卡什卡利连续第三天发声：需足够大的风险才能阻止进一步加息

文章来源：野村证券

9月，全球多个主要经济体央行进行议息的结果各异，一些主要经济体央行官员也相继在不同场合发声，显示主要经济体货币政策继续呈现分化。

再度观望，美联储利率维持高位

9月26日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利撰文表述了他对美联储未来政策路径的预期，认为美联储还有六成的概率会在2023年再加息一次，并结束这一加息周期，但继续加息的可能性也高达四成。

此前，9月份的议息会议上，美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变。这是美联储年内第二次暂停加息。6月美联储曾暂停加息，但在7月恢复温和加息25个基点。为了遏制通胀，自2022年3月以来，美联储已经加息11次，累计加息幅度高达525个基点。

美联储9月公布的点阵图显示，美联储年内将再加息一次，并可能在更高利率保持更长时间。同时，美联储在2024年降息的预期被下调。据芝加哥商品交易所的“美联储观察”显示，美联储11月维持利率不变的概率为77.8%，加息25个基点的概率为22.2%；到12月维持利率不变的概率为64.1%，累计加息25个基点概率为32%。这一观察显示市场对于美联储本次加息周期接近尾声的预期仍然颇高。

和美联储一样采取观望措施的还有英国、澳大利亚等经济体的央行。

澳大利亚央行9月曾考虑过是否加息，但最终决定连续第三次维持利率不变，凸显央行对进一步收紧政策可能会导致经济放缓感到担忧。澳大利亚央行委员们指出，政策传导滞后，借贷成本上升已经开始使需求与供应保持一致。

由于经济数据降温，英国加息预期自8月以来一直在稳步下降，但由于最近的英国劳动力市场和工资数据强劲，9月英国央行维持利率不变的决定仍令市场惊讶。高盛经济学家表示，英国央行已经完成加息周期。“增长疲软、高通胀和较低的实际利率对货币构成负面影响。如果即将公布的活动数据反映的英国国内增长情况比我们预期的更为负面，那么货币将面临更大的压力。”

通胀压力仍存，欧洲央行重申紧缩

9月25日，欧洲央行行长拉加德重申，即使经济陷入困境，只要有必要，决策者就会将利率维持在高位，以将通胀恢复至2%的目标水平。

此前，9月14日，欧洲央行宣布加息25个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至4.5%、4.75%和4%。这是该行连续第十次加息，目的是遏制欧元区日益疲软的经济面临的通胀。

拉加德25日在欧洲议会经济与货币事务委员会听证会上的讲话称：“我们未来的决定将确保一点，即欧洲央行的关键利率将在必要时保持在足够严格的水平。”

拉加德承认欧洲央行的激进加息正在造成痛苦，但她认为，为了遏制通胀，加息仍有必要。她表示：“我们的职责是让通胀及时回到目标水平。实现这一目标的速度越快，价格就越稳定，对于投资者和借款人来说，未来的痛苦就越少。”

一些经济学家和投资者认为，欧洲央行本轮加息周期已经结束，一些乐观的人开始期待该央行明年中期转为降息，不过这一观点遭到了数位决策者的驳斥，有官员甚至表示，不排除进一步加息的可能。

欧洲央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦表示，市场对欧洲央行降息押注的时间点“为时过早”。维勒鲁瓦补充称，央行仍然会以经济数据指标作为利率变动的依据，“如果我们必须做出反应，我们就会采取行动。”

欧盟统计局先前公布的数据显示，欧元区8月份的整体通胀率为5.2%，放缓幅度不及预期，远高于央行2%的目标水平。维勒鲁瓦表示，在抑制通胀方面，“我们应该保持坚定的决心和坚持不懈的态度。”

从央行官员的表态上看，欧洲央行未来继续加息可能性没有消失，但也有可能追随美联储等央行在此后的议息会议中选择观望，以进一步确定政策方向。

由于通胀压力仍然过高，瑞典和挪威央行9月采取了和欧洲央行类似措施。为了使通胀在合理时间内回落并稳定在2%的目标附近，瑞典央行执行委员会决定将政策利率提高0.25个百分点至4%，9月27日起实施。对政策利率的预测表明，利率可能会进一步上调。

日央行超级宽松政策存分歧

在欧美央行实施紧缩货币政策时期，日本央行始终坚持超宽松货币政策。9月27日发布的日本央行7月会议记录显示，日本央行官员在退出超宽松货币政策和加息的时机上看法分歧。虽然日本央行决策者同意有必要维持超宽松货币政策，但在央行多快可以结束负利率政策的问题上有不同看法。

根据会议记录，九位委员在企业明年是否会继续加薪的问题上也存在分歧。一位委员表示，在日本央行修改负利率政策之前，“还有很长的路要走”。不过，也有委员表示，实现日本央行2%的通胀目标“显然已经在望”，“在2024年1月至3月左右”或许可以评估该目标是否已经实现。很多委员认为，日本央行目前必须保持超低利率，因为稳定、可持续地实现2%的目标还遥遥无期。

在7月的议息会议上，日本央行虽然维持利率不变，但提高了收益率曲线控制（YCC）政策的灵活性，并放松了对长期利率上限的限制。虽然日本央行行长植田和男否认了7月的行动是未来退出超宽松政策的前奏这一观点，但许多市场人士现在预计，日本央行将在今年晚些时候或2024年开始逐步退出其大规模刺激计划。

日本央行可能在2024年第一季度评估日本央行是否能达到目标，而距离调整负利率政策还有很长一段距离。

文章来源： 中国金融信息网

美国参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔与众议院共和党人的政府关门要求依然存在差距，凸显了共和党内的分歧。

9月27日周三，参议院共和党人闭门会议结束后，麦康奈尔为参议院两党计划暂时保持政府开放至11月中旬并向乌克兰提供60亿美元的新援助进行了辩护。这项措施激起了众议院共和党保守强硬派的激烈批评。

麦康奈尔说：

参议院和众议院有很大不同，我认为在参议院，我们将继续努力达成可以在两党基础上通过的协议，并希望保持政府开放。

这一立场再次表明，如果美国政府在10月1日周日关闭、联邦雇员和承包商停止付款，麦康奈尔和他的参议院共和党同僚不会与麦卡锡站在一起。

麦卡锡一直难以在共和党控制的众议院获得足够的选票来获得临时政府资金以避免政府关门，即使条款按照保守党的意愿大幅削减开支，以及大多数民主党人所厌恶的边境和庇护政策进行调整。

美国总统拜登周三下午称，他没有放弃避免政府关门的希望，尽管政府关门的可能性似乎越来越大：

我认为政治上没有什么是不可避免的。

参议院周二晚间通过了对其两党计划的提前程序性投票，预计将在周末获得通过。

几位与会人士表示，麦卡锡在周三上午的一次会议上向众议院共和党人抱怨参议院共和党人不愿遵守众议院同行的要求。有议员表示，麦卡锡告诉一些众议员，他不会允许众议院就参议院临时拨款计划进行投票。

麦卡锡随后称，他希望与拜登总统会面，讨论边境政策等共和党人的诉求。

周二晚间，美国参议院民主党领袖查克·舒默宣布，两党领导人已就一项“临时解决方案”达成协议。该方案将使联邦政府资金维持到11月17日，并向乌克兰提供60亿美元的援助。参议院有望在10月1日前即政府停摆之前投票通过该临时方案。

舒默表示，该法案是“一座桥梁，而不是最终的目的地”，同时还需要做更多的工作来解决乌克兰以及从一系列飓风和山火中恢复等问题。

“多年来，我一直明确地认为政府关门是个坏消息，”参议院共和党领袖麦康奈尔表示，“它们不是讨价还价的筹码。”

稍早前，有媒体报道称，两党已经接近达成短期维持政府运作的协议。

文章来源： 华尔街见闻搜狐号

据路透社报道，美国政府当地时间周二（26日）以所谓“强迫劳动”为由，又将3家中企列入禁止进口名单，这使清单上的被限制实体总数达到27家。对于所谓新疆存在“强迫劳动”，中方曾多次驳斥，这原本就是反华势力为抹黑中国炮制的世纪谎言，而美方则以谎言为依据，实质是破坏新疆繁荣稳定，遏制中国发展。

报道称，美国国土安全部在一份声明中宣称，上述3家中国公司被列入名单的原因是它们“涉及维吾尔少数民族和其他‘受迫害群体’的商业行为”。此外，路透社还提到2021年美国将所谓“维吾尔强迫劳动预防法案”签署成法一事。

当地时间2021年12月23日，美方不顾中方多次严正交涉，将所谓“维吾尔强迫劳动预防法案”签署成法。中国全国人大外事委员会同月24日发表声明、警告美方。声明说，该法案凭空捏造所谓新疆“强迫劳动”问题，打着“人权”的幌子粗暴干涉中国内政，中国全国人大对此表示坚决反对。如美方一意孤行，中方必将予以坚决有力反制。“涉疆问题纯属中国内政，任何外国不得干涉。美方一些政客罔顾事实真相，以所谓‘强迫劳动’问题为借口打压新疆企业，充分暴露了其‘以疆制华’、遏制中国发展的险恶用心。这种图谋不得人心，也绝不会得逞。”声明表示。

此外，在今年6月，有消息称美国国土安全部禁止从两家中国企业进口货物，因其与新疆维吾尔自治区政府合作招募、运送或接收维吾尔族、哈萨克族、柯尔克孜族的劳工赴新疆外进行“强迫劳动”。对此，中国外交部发言人汪文斌6月12日驳斥称，所谓新疆存在“强迫劳动”原本就是反华势力为抹黑中国炮制的世纪谎言，同新疆各族人民劳动权益得到切实保障的事实完全相反。

汪文斌表示，美方以谎言为依据，实施所谓“维吾尔强迫劳动预防法”，是美国肆意破坏国际经贸规则、损害国际产业链供应链稳定的实证。美方将中国实体列入有关制裁清单，扩大对中国企业的打压范围，让世人看得更加清楚，美方是想以“强迫劳动”为幌子在新疆制造“强迫失业”，实质是破坏新疆繁荣稳定，遏制中国发展。中方对此予以强烈谴责和坚决反对，并将采取有力措施坚定维护中国企业合法权益。

文章来源： 中国经济网

会议纪要显示日本央行7月修改YCC的讨论更加顺利，但委员会成员对实现通胀目标的前景存在分歧，凸显了日本央行退出超宽松货币政策的不确定性。

日本央行周三公布的7月会议纪要显示，政策制定者一致认为有必要维持超宽松的货币环境，但对于何时能够结束负利率存在分歧。

会议纪要显示，九名委员会成员对于企业明年是否继续提高工资的看法也存在分歧，凸显了日本央行能够以多快的速度开始逐步取消大规模刺激计划的不确定性。

一名成员称，日本央行实现2%通胀目标“已明显指日可待”，并补充说，“可能在2024年第一季度左右”评估该目标是否已实现。另一名成员表示，日本央行修改负利率政策“还有很长的路要走”。

会议纪要显示，许多成员一致认为，日本央行目前必须将利率维持在超低水平，因为稳定、可持续地实现2%的目标还遥不可及。

在7月份的会议上，日本央行维持超宽松货币立场不变，但采取措施允许长期借贷成本随着通胀上升而更自由地上升。当时列席会议的日本政府代表要求暂停12分钟，以便向同事通报审议情况。相比之下，去年12月日本央行修改YCC政策时，政府代表让会议暂停了37分钟。这表明这一次的讨论更加顺利。

这可能是由于当时的市场状况相对平静。一些委员会成员指出，市场相对平静使得7月份是调整YCC以实现更大政策灵活性的好时机。

尽管日本央行行长植田和男驳斥了7月行动是退出超宽松政策前奏的观点，但许多市场参与者现在仍预计日本央行将在今年晚些时候或2024年开始逐步取消大规模刺激计划。

植田和男表示，日本央行对于以何种顺序取消收益率曲线控制（YCC）没有预设想法，该政策将短期利率设为-0.1%，并将10年期债券收益率限制在0%左右。

会议纪要显示，委员会成员在7月一致认为，重要的是要观察明年及以后工资是否会继续上涨，以预测通胀前景。

一位成员表示，由于就业市场紧张促使企业加薪，通胀可能会超出预期。另一位成员称，工资和物价增长可能会继续“以过去未曾见过的速度”加速，并警告日本可能面临美国和欧洲那样的急剧通胀。还有一些成员指出，服务价格的增长速度正在加快，这是通胀压力是否会蔓延到更广泛的经济领域的关键。

然而，其他人对价格前景则更为谨慎。

一位成员表示，“许多中小企业抱怨说，他们很难转嫁更高的成本。薪资增长可能会失去动力”。另一位成员指出，“商品价格大幅上涨，但劳动力单位成本和单位利润的上涨有限，这表明近期通胀主要是由进口成本上升推动的”。

日本8月份核心通胀率达到3.1%，连续17个月高于日本央行2%的目标，原因是越来越多的企业提高价格，将不断上涨的原材料成本转嫁给家庭。

今年，日本企业实施了30年来最大的加薪幅度。但日本央行维持鸽派指引，因其担心过早退出超宽松政策可能会损害脆弱的复苏，并使日本重新陷入经济停滞。会议纪要显示，一些成员表示，日本央行需要明确解释，对YCC的调整并不代表政策正常化的一步，也不表明其耐心继续宽松政策的立场发生任何变化。 

鉴于日本央行持续的鸽派立场，以及美联储对进一步加息的保留，美日利差正不断扩大。数据显示，日本和美国经通胀调整的5年期国债收益率之差今年扩大了逾90个基点。尽管日本官员一再警告可能对外汇市场进行干预，但这种收益率之差仍令日元承压。

东京三井住友信托银行的市场策略师Ayako Sera表示，“实际上，日本央行忽视了通胀，市场也不可避免地看到日元的价值因此受到损害”。她说，交易员可能想把日元推到150，看看日本当局是否会介入，尽管当下市场的波动已经减弱。美国财政部长耶伦上周表示，日本为支撑日元而进行的任何干预都是可以理解的，如果其目的是为了消除波动的话。

文章来源： 中国金融信息网

美国联邦政府本财年即将于9月30日结束。然而，由于民主党与共和党围绕下一财年联邦预算案的争斗陷入僵局，美国联邦政府距离再次停摆正越来越近。

当地时间9月26日，为阻止美国联邦政府停摆，美国国会参议院正在推进一项临时性的短期支出法案，目前已经满足通过票数。据参议院工作人员透露，该法案将为政府提供资金至11月17日，其中包括62亿美元用于援助乌克兰、以及60亿美元用于自然灾害援助。

参议院通过的这项临时短期支出法案是在两党协商的基础上达成的。然而，这项法案不一定能在众议院获得通过。在众议院，共和党多数派面临严重分歧，而随着政府停摆的迫近，强硬的保守派共和党人的要求在推动该议程方面发挥了巨大的影响力。

众议院议长麦卡锡表示，众议院可能会在周五考虑另一项包含边境条款的临时短期法案，无论共和党领导层是否有信心通过该法案。据知情人士透露，麦卡锡周二晚间对共和党领导层表示，他计划修改参议院通过的临时短期支出法案，以包括众议院共和党的边境安全一揽子计划。

麦卡锡几乎没有回旋的余地，因为他只获得了微弱多数。强硬的保守派共和党人对短期法案延长拨款的前景表示不满，许多人反对继续向乌克兰提供额外援助。这是在众议院达成共识的两大障碍。

共和党的高级消息人士表示，鉴于许多强硬派反对，他们承受不起许多“叛变”。众议院共和党人也可能会取消参议院在其通过的临时短期支出法案中包含的对援助乌克兰的最低限度资金。

由于众议院无法通过临时短期支出法案，麦卡锡在本周早些时候将注意力转向推动一系列支出法案，包括国防部和国土安全部的支出法案。这些法案无法在本周结束时阻止政府关门，但由于保守派要求通过全年拨款法案，麦卡锡一直希望这些措施的势头可能会动摇足够多的顽固分子，以支持共和党的临时短期支出法案。

麦卡锡周二重申，政府停摆是最糟糕的潜在选择，并警告国会注意这一策略的威胁。如果联邦政府在本周末因缺乏资金而停摆，美国将无限期暂停公布主要经济数据，包括对决策者和投资者至关重要的就业和通胀报告。

文章来源： 智通财经