主办乌克兰问题会谈，沙特为何这么积极？

Damon

俄乌冲突

政治

摘要:

这个全球最大的石油出口国在石油问题上与俄罗斯保持密切关系，同时也向乌克兰提供财政援助。

8月6日，由沙特主办的乌克兰问题会谈结束。包括中国、印度、美国和欧洲在内的42个国家以线上或线下的方式参加了此次为期两天的峰会，当事方俄罗斯却被排除在外。

此次在沙特第二大城市吉达举行的会谈是非正式的，因此没有发表联合声明。沙特发布的闭幕声明仅声称，与会国家同意未来继续进行有利于和平的磋商。

乌克兰总统幕僚长叶尔马克认为会谈“富有成效”，俄罗斯副外长里亚布科夫则称其是一次试图拉拢全球南方国家、“注定失败的尝试”。另外，俄罗斯方面还称，排除俄罗斯、不考虑俄方利益的乌克兰问题相关会议“毫无价值”，不过，俄方愿意接受“严肃认真的提议”。

巴西强调让俄罗斯参与的重要性。巴西外交政策顾问塞尔索·阿莫林对法新社表示，尽管乌克兰是最大受害者，但如果真的想要和平，就必须让莫斯科参与这一进程，任何真正的谈判都必须包括所有各方。

另外，中国的参与尤其引起西方媒体的关注。有观点称这是重大突破，或预示着中国对俄乌冲突立场的转变，也有分析认为不要过度解读，它更多反映的可能只是中国与东道主国家沙特的亲密关系。

会议成果：分歧缩小？

由于会谈的“敏感性”，吉达峰会没有对媒体开放。不过据彭博社援引知情人士的话称，最具体的成果是围绕泽连斯基的“十点和平方案”成立工作组。同时，一个由各国大使组成的小组将继续就这些问题开展技术工作。

去年，乌克兰总统泽连斯基提出了己方的“十点和平方案”，包括：恢复乌克兰领土完整，俄罗斯撤军，释放所有囚犯，粮食供应，核安全，人道主义援助等方面。俄罗斯方面拒绝了该方案。

泽连斯基表示，他希望今年秋季就“十点和平方案”举行一次全球峰会。乌克兰将吉达会谈看作全球峰会的实质性第一步。不过消息人士称，全球峰会的日期仍然悬而未决，不过今年年底前是可能的。

该方案的首次磋商在6月份，十几个国家代表参加了当时在丹麦哥本哈根举行的会谈。不少与会外交官表示，相对于哥本哈根会谈，吉达会谈的分歧正在缩小。在此次会议上，乌克兰没有再力推其和平方案被接受，其他国家也没有坚持要求乌克兰放弃其方案。

实际上对于吉达会谈，乌克兰方面并未寄予达成具体成果的希望。《基辅邮报》评论称，组织者成功地将除俄罗斯之外的金砖国家的四个有影响力的成员国——巴西、印度、中国和南非——聚集在一起，考虑到他们一直与俄罗斯保持着不同程度的关系，本次会议的召开本身就是成功。

俄乌冲突已经持续了18个月，前线战斗仍在继续，基辅和莫斯科之间直接和平谈判的前景仍然渺茫。尽管乌克兰获得了西方国家的广泛支持，但是仍有许多国家不愿意选边站队。

沙特雄心：定位调解者

中国代表的参会尤其引起国际关注，乌克兰外长库列巴用“超级突破”来形容。

西方媒体注意到，在6月举行的哥本哈根会谈中，中国同样收到了邀请，但最终未参加。8月4日的吉达会议开始之前，中国外交部发言人汪文斌宣布，应沙特邀请，中国政府欧亚事务特别代表李辉将赴吉达出席会议。中方愿同国际社会一道，继续为推动乌克兰危机的政治解决发挥建设性作用。

一位欧盟消息人士告诉《卫报》，中国“积极参与吉达会谈，并对第三次这一级别的会议的想法持积极态度”。美国外交关系委员会（CFR）高级研究员库普坎（Charles Kupchan）对德国之声表示，中国参与吉达会谈“很重要”，这表明“中国正在谨慎地避免在这场战争中对莫斯科的支持过于慷慨。”

但也有观察人士指出，期望中国的立场发生重大变化是不明智的，中国愿意参会更多可能是因为与主办国沙特的亲密关系。西方官员和分析人士均承认，沙特在确保中国出席会谈方面发挥了重要作用。

欧洲外交关系委员会研究员巴舒尔斯卡（Alicja Bachulska）认为，中国的参与并不意味着改变了对俄乌冲突的立场，但这有助于巩固负责任和中立的形象，这对中国来说是一个双赢的方案。

乌克兰选择沙特作为此次会谈的东道主有其考量。沙特在俄乌冲突中保持中立，并将自己定位为潜在的调解者。

这个全球最大的石油出口国在石油问题上与俄罗斯保持密切关系，同时也向乌克兰提供财政援助。在5月沙特举行的阿拉伯峰会上，泽连斯基受邀发言。去年，沙特还帮助调解了乌克兰和俄罗斯之间的囚犯交换。

王储本·萨勒曼领导下的沙特，正寻求在世界舞台上发挥更大作用，并在与美国的旧关系框架之外推动扩大与主要大国的关系。沙特与中国的关系正日益紧密。今年3月，在中国的促和努力下，沙特与其地区宿敌伊朗恢复关系。自此中东地区掀起了一波“和解潮”。

吉达峰会是沙特在世界舞台上展现实力的一次尝试。科威特大学历史系助理教授赛义夫（Bader Al-Saif）说，主办乌克兰和谈让我们领略到了沙特重新焕发活力的自我。

文章来源：界面新闻

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Samantha Luan

央行

经济

8月7日，日本央行汇总发布了近期货币政策会议上，政策委员发言的主要意见，包括为收益率曲线控制（YCC）政策提供灵活性的同时，必须维持宽松政策等。然而，外界依旧十分好奇，在日本国内通胀上升和工资增长改善的情况下，日本央行何时才会转变其货币政策立场。

此前，日本政府预测，今年的通胀率将大幅超过央行设定的2%的目标，承认物价上涨幅度不断扩大。但与此同时，日本政府对2024年和2025年的通胀预期均低于2%，这反映出该行对于稳定实现2%的通胀目标缺乏信心。

日本政府不认为当前已经完全摆脱了通货紧缩。在这种情况下，日本央行决定灵活调整YCC政策。日本经济界有专家认为，YCC政策作为日本央行为落实“安倍经济学”实施大规模货币宽松政策的工具之一，由于其设计上的结构性缺陷，可能在日本央行退出货币宽松政策时最先遭到放弃。而客观上来说，日本央行调整YCC政策，已经在为日本退出货币宽松政策创造条件。

当前，日本央行在维持货币政策调整节奏和对本国经济形势影响之间寻求平衡。那么这些政策调整又会带来怎样的效果和影响？

稳定2%通胀目标仍然棘手？

7月末，日本央行意外调整YCC政策的举动，引发全球市场震荡。对此，日本央行行长植田和男解释道，此举背后是为通胀上行风险做好准备。

根据日本央行发布的《经济与物价形势展望》报告，日本央行将2023财年核心CPI上涨预期从4月的1.8%上调至2.5%。

日本央行调高通胀预期最直接的原因，是其国内通胀持续增长。日本总务省数据显示，日本去除生鲜食品的消费者价格指数在6月同比上涨3.3%，环比上涨0.1%，已经连续第15个月超过日本央行的通胀目标。到7月，被认为是全国数值先行指标的东京都区部的消费者物价指数中，除去变动较大的生鲜食品的综合指数为105.1，与去年同期相比上升了3.0%。该数据高于事先总结的市场预期中位数2.9%，是连续第23个月上涨，但增长在两个月以来首次缩小，这是受燃料价格下跌导致电费持续下降的影响。

即使自去年以来日本的核心通胀持续上涨，但日本对于能否持续性实现通胀目标仍有顾虑。在报告中，日本央行将2024财年通胀预期调降至1.9%，2025年的通胀预期仍然维持在1.6%，均低于2%的政策目标。

从目前的情况来看，日本早已实现了所谓的2%的通胀目标，但是此轮物价上涨主要是输入型通胀。日本政府和央行关于实现稳定的2%的通胀，其实是一种内生型通胀目标，即伴随着经济的稳定增长而产生的通胀。

据日本内阁府的测算，日本经济的潜在经济增长率仅0.6%。如果不考虑外部输入因素和革命性的技术创新等因素的话，对日本而言实现2%的物价增长目标不现实。若要实现这个目标，日本政府应该在维持目前宽松货币框架的基础上，努力在结构性改革和移民政策上有所突破，从而提升日本经济潜在经济增长能力，形成物价上涨和消费增长的良性循环，促进物价的健康稳定上升。

当前，影响日本通胀的潜在趋势的因素除了进口成本以及工资能否持续上涨。在物价方面，自今年4月以来，因原油和液化天然气进口下降，以日元计价的日本进口商品价格已连续两个月负增长，诸如金属、化学品、食品等分项的进口价格也呈现出下降趋势。

相比之下，工资涨幅的情况是决定通胀变化趋势更重要的因素。由于日本的居民消费占日本GDP约六成，因此居民收入水平的上涨对经济增长至关重要。在今年春季的劳资谈判中，日本全行业的平均涨薪率达到3.69%，是近30年的最高水平，对于促进经济增长与物价上涨的良性循环形成助力。

然而，当前问题在于名义工资收入增幅仍赶不上物价上涨的速度。截至今年5月，日本居民实际工资收入水平连续14个月呈现负增长。

目前来说，在对稳定实现2%通胀目标没有十足把握的情况下，日本央行很难做出改变政策的决定。因此，专注实现通胀目标仍是日本央行的首要工作。日本央行希望在经济增长、实现通胀目标，以及超低利率和货币走弱之间取得平衡，短期内若通胀没有放缓，我们认为更紧缩的货币政策，包括不排除放弃收益率曲线管理，都可能是对抗通胀的手段。

YCC政策迎来迄今最大的调整

就在市场对于日本央行调整货币政策取向的讨论不断升温时，日本央行放出重磅消息。7月28日，日本央行召开金融政策决定会议，决定采取灵活的收益率曲线控制（YCC）措施，维持长期利率控制目标正负0.5%的水平不变，根据市场动向，最多允许放宽至正负1%。

据了解，自2016年9月引入YCC政策之后，日本央行曾数次上调长期利率控制目标，但从未将长期利率控制目标放宽至正负1%区间，这可以被视为迄今以来最大幅度的调整。

YCC政策调整被外界认为是日本央行朝着退出超宽松货币政策迈出的第一步。因此，在消息公布后，日本的股市、债市和汇市都受到影响。截至8月7日下午4点，日本10年期国债收益率虽有回调但仍处于高位，为0.619%。为了控制长期国债收益率，日本央行宣布将在每个工作日以1%的收益率购买10年期日本国债。

有分析人士认为，此次YCC政策调整引发长期利率上升，可能会对金融机构的企业贷款和个人住房贷款利率造成拉升效应，从而影响企业经营和家庭生活，将会对经济造成一定程度的负面影响。

虽然日本央行承诺说会通过连续现价购债等措施来遏制超过1%的快速利率上升，但YCC的调整其实就相当于一次变相加息，其影响也类似于加息。调整YCC政策可能会对中小企业和居民的中长期投资有一定程度的影响，但是对短期的贷款，比如消费端的影响较小。

由于企业融资利率主要与短期政策利率相关，而此次短期政策利率并未调整，因此预计总体影响有限，另外，居民住房贷款固定利率产品关联日本长期国债收益率，必然会上涨，但由于日本居民房贷主要以浮动利率产品为主，因此总体影响相对可控。

调整YCC政策之后，日本股市受到带动。截至8月7日日本东京收盘，日经225指数收涨19%，报32254.56点。不少专家认为YCC政策将利好日本股市。

高盛策略师Bruce Kirk 和 Kazunori Tatebe 表示，日本央行悬而未决的风险似乎已经消除，投资者可能会加大对各个行业的押注，同时有选择性地增加大盘股的权重。

据日本财务省的统计，截至2022年末，日本对外证券投资额达到531万亿日元，与日本的名义GDP规模相当。王哲认为，之后海外资金将回流日本，“日本长期国债收益率水平向市场化水平的回归，将对日本投资人的全球资产配置格局产生深远影响。与此同时，国际投资人也势必将增加对日本债券市场的投资比重。”

由于套息交易的机制，当前不管在供应或者需求端，都有可能造成短期的海外资金回流，日本股票是一个我们较为青睐的投资标的，预计日本央行的政策转变不会对日本股市产生实质性影响，我们基于改善公司治理对日本股票超配的理由保持不变。

虽然日股被“爆买”，但外界始终关注，日本经济有无出现与之对应的快速增长。

6月8日，日本内阁府将今年一季度日本实际GDP环比增幅从0.4%上调至0.7%，折算成年率增幅由1.6%上调至2.7%，被日本国内部分媒体视为积极信号。但实际上，一季度环比增速能够达到0.7%与此前两季的负增长和低增长有关。

现在日本经济的走向会聚焦于未来的收益率曲线管理政策，收益率曲线管理政策决定于通胀数据，以及其他主要央行的货币政策，如果未来欧美货币政策放缓，日本继续紧缩货币政策的必要性下降。如果通胀也开始放缓，那么未来日本经济增长仍将受到宽松的货币政策支持。但是，如果未来欧美继续紧缩，日元存在贬值压力，日本央行不得不继续紧缩来守住日元以及对抗通胀，那么日本经济将存在更大的压力。

另一方面，虽然日本长期面临增长缓慢、人口老龄化等结构性困境，但总体来看，以居民消费为主体的日本经济始终保持着较强的韧性。今年以来，能源和资源价格呈现缓慢下降趋势，这将进一步改善日本的贸易收支状况。与此同时，预计美国在今年下半年结束加息，并在明年上半年开启降息，而日本也有望在明年一季度退出短期利率的负利率政策。届时，日美货币政策方向背离的修正将助力日元币值的快速回升，预计也将为日本经济的增长提供助力。

文章来源：21经济网

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邵悦华

交易员观点

技术分析

白银天图，昨天行情收出坚决阴线，预示行情结束了几日的调整再度进入到下跌周期，后市密切关注合理的高概率的做空机会就好。

白银4小时图，均线始终保持空头排列，行情虽然有反弹但也就是遇阻15EMA后大幅走弱，压制完好并且价格持续走弱破位，方向延续下行走弱。

白银小时图，行情经过较为复杂的调整后继续承压下行，符合总体的市场大方向，投资者必须要顺势而为关注空头，凭借均线压制关注诱多后的坚决因破位机会。

交易思路

空头方向明确，等待小时级别市场做短暂调整，凭借15EMA压制关注遇阻形态，等待诱多后的坚决阴线破位空头。

压力位置：23.22，23.37

支撑位置：23.06，22.73

风险提示

昨日坚决阴线给予了空头足够的信心，市场有调整结束继续走弱之意，所以投资者要开始关注后续的空头机会，凭借小时级别的调整形态，关注15EMA压制下的走弱形态，坚决阴线破位会给予市场足够的下行信心。

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Damon

经济

债券

规模高达25万亿美元的美国国债市场，在过去的将近十天里刚刚经历了三重打击——惠誉调降了美国的AAA主权信用评级；美国财政部宣布了新一轮的发债洪峰；在大洋彼岸的亚洲，日本央行对YCC政策的调整，也引发了一场关于资本回流日本时代即将来临的猜测。

这一切，都导致了长期美债收益率在上周出现大幅飙升，10年期美债收益率一度逼近了去年10月创下的14个月高点。

然而，经历了这一轮债市猛烈杀跌之后，包括高盛、摩根大通和摩根士丹利等在内的多家华尔街大行，在最新报告中却普遍开始猜测，美债的抛售是否有些过头了？

在这些投行新的交易策略中，高盛和摩根士丹利呼吁客户买入30年期通胀挂钩债券，摩根大通则开始看涨5年期国债……

其中，以Praveen Korapaty为首的高盛策略师的最新报告，无疑最为“一针见血”。Korapaty在报告中写道，“对美债抛售有一些被普遍提及的原因，但我们没有发现其中任何一个特别有说服力，我们倾向于从战术性角度对最近的走势‘反其道而行之’。”

Korapaty用自问自答的形式，一一驳斥了本文开头提到的那三点美债利空：

在日本央行政策调整后，日本国内收益率料将走高，那么日本投资者是否真的已经在大规模抛售美国国债了？答案是：几乎没有。高盛指出，上周美国国债收益率的上涨主要发生在美国交易时段，而不是日本投资者活跃的亚洲时段。

面对即将到来的债券发行洪峰，投资者是否在要求长期债券的更高风险溢价？答案是：目前为止并非如此。在高盛看来，所谓的美国国债再融资规模仅略高于预期，而且实际上发行偏向于较长期限债券的比例在下降。

至于惠誉下调美国信用评级真的重要吗？答案同样是：不。高盛表示，惠誉提到的华盛顿债务动态和政治失灵早已众所周知，因此评级调整并没有提供新的信息。

除高盛外，摩根大通也表示，拥挤的多头仓位(接近十年高点)的集中平仓，可能助长了此前债市的大屠杀。而惠誉和其他方面的最新消息，几乎没有就美国债务的可持续性等经济不利因素带来新信息。

Jay Barry等摩根大通策略师指出，现在长期债券的投资者头寸已经不那么拥挤了，但收益率仍接近当前周期的最高水平。这表明增加久期变得更有吸引力。

鉴于名义收益率接近当前周期的最高水平，且估值“略微下降”，摩根大通策略师建议建立5年期国债多头仓位。

此外，三菱日联摩根士丹利证券高级固定收益策略师Kenta Inoue表示，随着对美国经济增长放缓的疑虑刺激了对美联储终将降息的押注，资产管理公司可能会继续买进美国国债。Inoue表示，一旦美联储停止加息，下一步一定就是降息。

周一，各期限美债收益率普遍走高，而整体收益率曲线趋陡化的趋势仍在延续。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨0.2个基点报4.777%，5年期美债收益率涨3.5个基点报4.173%，10年期美债收益率涨5.9个基点报4.098%，30年期美债收益率涨7.2个基点报4.274%。

文章来源：财联社

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FastBull 精选

每日要闻

【要闻速览】

1、美国住房价格增幅明年可能变为负值

2、鲍曼：可能需要进一步加息以达到通胀目标

3、威廉姆斯：当前的劳动力增长多为一种反弹，明年失业率可能会上升

4、俄罗斯8月初石油加工量上升

5、日本薪资增速意外放缓

【要闻详情】

美国住房价格增幅明年可能变为负值

美国旧金山联储周一（8月7日）发布的研究报告指出，作为美国CPI最大组成部分的住房通胀势将显著放缓，明年甚至可能变成负值。基准预测表明，住房通胀同比将继续放缓，一直持续到2024年末，到2024年中期的时候甚至可能变为负值，这将代表着住房通胀急剧逆转，对整体通胀产生重要影响。

住房成本占美国核心CPI篮子40%以上，之前剔除波动较大的食品和能源价格的所谓核心通胀指标的回落速度较慢，导致市场担心美联储可能需要进一步加息才能将通胀降至2%的目标。

鲍曼：可能需要进一步加息以达到通胀目标

美联储理事鲍曼表示，她支持上月最新加息的举措，因为通胀仍然过高，就业增长和其他经济活动迹象显示经济继续以"温和步伐"扩张。她预计，可能需要进一步加息，以将通胀降至目标水平。而在她考虑是否需要进一步上调联邦基金利率，以及利率需要在足够限制性的水平上维持多久时，她将寻找是否有通胀处于持续且有意义的下行路径的证据。

威廉姆斯：当前的劳动力增长多为一种反弹，明年失业率可能会上升

美联储威廉姆斯周一在接受纽约时报的采访时称，他希望强调，在过去一年左右的时间里，人们看到的大量劳动力增长都是反弹，是疫情过后劳动力市场状况恢复强劲的表现，不过这不可能每年都持续下去。若基本因素回归到更正常的水平，那么就业增长就需要回落到与潜在劳动力相符的水平，这比现在要低得多。而对于失业率，他预计会回到一个比较正常的水平，明年可能会上升到4%以上，但这将取决于多种因素。

俄罗斯8月初石油加工量上升

在国家补贴将从9月起减半之际，俄罗斯炼油厂在8月的头几天提高了原油加工率。一位知情人士透露，8月1日至2日期间，初级加工率平均为564万桶。这比7月份大部分时间的平均日产量高出约2.4万桶。当前石油市场观察人士正在密切关注俄罗斯对国内炼油厂的原油供应以及海运出口，以跟踪该国的产量趋势。俄罗斯副总理诺瓦克在上周表示，除了限制产量外，俄罗斯还将在本月和下月自愿将出口量减少。而为了限制预算开支，从今年9月到2026年，为国内柴油和汽油供应支付的补贴将减半。

日本薪资增速意外放缓

日本劳工部周二发布的数据显示，6月劳动现金收入年率上涨2.3%，升幅较此前一个月修正后的2.9%放缓，不及市场预期的3%。

实际现金收入降幅加深，同比下降1.6%，经济学家此前预期为下降0.9%。疲软的薪资数据对日本央行来说是一个打击。

实际收入降幅加深可能会给消费带来压力，迫使零售商通过促销等活动来压低价格以吸引消费者。鉴于此，周二的数据可能会支持日本央行最近的评估，即日本离物价涨幅持续超过2%仍有一段距离，因此需要暂时维持超宽松的政策。

【今日关注】

20:15 费城联储主席哈克就美国经济前景发表讲话

20:30 里奇蒙德联储主席巴尔金就“应对美国紧迫的经济挑战”发表讲话

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Samantha Luan

经济

据8月7日周一旧金山联储公布的最新研究结果显示，作为美国消费者价格指数（CPI）最大组成部分的住房通胀明年将大幅放缓，甚至可能转变为通货紧缩。

旧金山联储经济学家Augustus Kmetz、Schuyler Louie和John Mondragon在周一发布的一份报告中写道：我们预测的基准情形是，到2024年末，美国的住房通胀将继续放缓，甚至可能在2024年中期转为负值。这将代表美国住房通胀的急剧转变，对整体通胀产生重要影响。

在这项研究中，旧金山联储研究人员利用Case-Shiller房价指数以及CoreLogic、Zillow和Apartment List等房屋中介平台生成的租金要价指标建立了一个模型，来预测住房成本通胀。结果表明，美联储迄今为止采取的加息政策已经产生了影响。

该报告表示：自2022年初以来利率的快速上升可能对房地产市场放缓产生重大影响，而且这种放缓可能会持续下去。

去年夏天飙升至四十年来的高点后，今年美国的通胀整体上一直在降温，今年6月的美国CPI同比涨幅仅有3%，但在7月可能会稍有加速。

不过，剔除食品和能源价格核心CPI指数降幅却较慢，这令市场担忧，美联储可能需要采取更多紧缩政策才能将通胀率降至2%的目标。

住房占核心CPI指数的40%以上，是美联储控制通胀的重要组成部分。美国劳工统计局主要通过租金成本来衡量住房，包括租房者每月支付的费用，以及房主如果将类似的地方租出去将收取的估计费用（业主等价租金）。随着时间的推移，房价的上涨可能会推高租金，房价下跌则可能会令租金下降。

由于租金通常每年更新一次，因此房价和租金的变化会滞后地反映到官方通胀指标中。去年的房价下跌，再加上租金成本的降温，现在正在推动住房通胀的下降和整体通胀下降。

当前美国房地产市场的回暖，可能令美联储面临更多压力

不过，当前美国房价在去年短暂下跌后再度上涨，令美联储遏制通胀的努力复杂化。有分析担忧，如果美国房地产市场再度持续复苏，那将增加通胀更具粘性的风险。而由此一来则会带给市场真正的风险，即美联储可能不得不加大加息力度来冷却房地产市场。

Black Knight最新发布的报告显示，截至6月，美国房价已完全抹去了2022年的跌幅，经季节调整和非季节调整的房价均创历史新高。50个主要城市中有30个的房价高于2022年水平。其中，美国东北部，尤其是新英格兰地区的房价以及中部的五大湖区主要城市房价涨幅最为明显；加利福尼亚、华盛顿和俄勒冈等西部州的房价依然下行。

达拉斯联储主席Lorie Logan上个月表示：房地产看起来可能已经触底，虽然由于去年租金的下降，住房通胀可能会在短期内继续放缓，但住房价格的反弹将给未来的通胀带来上行风险。

文章来源：华尔街见闻

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Damon

经济

美国政府停摆的风险加剧可能会使美联储的政策制定复杂化，并印证评级机构惠誉的警告，即美国政府自己造成的创收正在损害美国在全球经济中的地位。我们获悉，由于围绕支出水平和社会热点问题的冲突愈演愈烈，美国国会众议院预算进程已于当地时间7月27日停止。而在预算分歧没有完全解决的情况下，美国国会议员们已经暂停工作并进入8月休会期，这引发了人们对美国国会今年秋季能否避免部分政府机构停摆的担忧。

按计划，美国国会众议院的议员们将在9月12日返回。届时他们将面临众多待办事项，包括通过12项年度拨款法案中的11项、并协调与参议院的分歧。美国国会必须在新财年开始的10月1日前采取行动来解决政府的资金问题。他们可以通过支出法案支持政府机构运行直到明年，或者简单地采取临时措施来维持机构的运行，直至达成更长期的协议。但无论采取哪种方式，都不会轻松。

由共和党控制的众议院和由民主党控制的参议院存在着明显分歧，二者在支出问题上选择的路径迥异且基本水火不容。参议院大体上坚持拜登与众议院共和党议员在5月底债务上限协议谈判达成的总体支出水平。众议院共和党议员则采取了不同的方向，许多议员反对债务上限协议，并拒绝投票支持。与此同时，惠誉在上周下调美国信用评级的举动鼓舞了共和党人，他们呼吁拜登和民主党人对他们提出的新一轮削减开支的要求做出让步。

Bloomberg Economics首席美国经济学家Anna Wong警告称，尽管美国政府停摆的直接经济影响可能有限，但它来得“特别不合时宜”。这是因为，美联储将在9月公布关键的利率决议，美国政府长期停摆的可能性加剧可能会影响到美联储的立场。在2018-2019年美国政府停摆期间，许多关键经济指标被推迟公布。

此外，约4500万有学生贷款的美国人将不得不在10月恢复还款，这可能会抑制消费者支出。另外，美国汽车工人联合会(UAW)在10月针对汽车制造商举行破坏性罢工的可能性非常大。Anna Wong表示，这些因素加上美联储加息的影响将在秋季达到顶峰，看似势不可挡的美国经济面临新的障碍。

道明证券(TD Securities)资深美国利率策略师Gennadiy Goldberg表示：“美国政府长时间停摆可能会让美联储更加困难，这就是我认为市场可能会感到紧张的原因，美联储可能会因此错过秋季的拐点。”

美国政府秋季停摆风险加剧，美联储政策面临复杂前景_1

美国经济面临的风险不应被夸大，尤其是考虑到依然强劲的劳动力市场。不过，在经济脆弱时期，任何停摆都可能抑制经济产出。穆迪分析公司的经济学家Mark Zandi预计，即使不考虑美国政府停摆的可能性，美国今年最后一个季度的经济增速也将放缓至1%以下。高盛此前曾指出，美国政府停摆可能会使其持续的每一周的国内生产总值(GDP)减少0.2个百分点。

尽管与今年早些时候的债务上限危机不同，美国政府停摆不会带来美国债务违约的风险，但这对美国国债投资者来说是又一个变数。今年以来，美债投资者受到了不确定的通胀轨迹、地区性银行危机到美债发行量增加等各种因素的影响。

不过，从历史上看，2018年和1995年的美国政府停摆都曾刺激了对避险资产的需求，这对美债投资者可能是一个好消息。摩根士丹利固定收益研究部门全球主管Michael Zezas指出：“在经济数据显示通胀放缓且美联储接近加息尾声的环境下，这可能是一个有利于投资长期美债的因素。”

BTIG董事总经理兼政策研究主管Isaac Boltansky表示，投资者正逐渐习惯于政府停摆等财政斗争，并越来越多地将其视为“表演剧场”，这可能会缩小美债价格上涨的幅度。

美国政府秋季停摆风险加剧，美联储政策面临复杂前景_2