欧元区制造业：德国疲软，法国独秀

欧元区制造业的复苏之路走得并不平坦。1月数据显示，虽然整体指标有所回升，但已是连续第三个月处于收缩区间。更关键的是，数据背后呈现出明显的分化：法国制造业高歌猛进，而德国等核心经济体却持续疲软，拖累了整体复苏的步伐。

整体数据：喜忧参半的复苏信号

1月份，欧元区制造业采购经理人指数（PMI）终值录得49.5，高于2025年12月的48.8，但仍低于50的荣枯线。这表明行业活动仍在萎缩。

具体来看，数据喜忧参半：

• 产出回暖： 制造业产出指数回升至50.5，自2025年12月的48.9重返扩张区间，显示产量出现温和增长。

• 订单疲软： 新订单连续第三个月下滑，尽管降幅有所放缓，但依然是拖累整体指数的主要因素。

• 成本压力： 受能源价格上涨推动，投入成本创下三年来最快涨幅。然而，制造商的定价能力有限，产出价格几乎没有变化，这意味着企业利润空间正受到挤压。

汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia评论称：“制造业确实出现了一些进展，但速度缓慢。”

核心国分化：法国一枝独秀，德国拖累大盘

欧元区内部的复苏步伐极不均衡，法国和德国的表现形成了鲜明对比。

法国：国防开支助推强劲扩张

法国制造业在1月表现亮眼，PMI终值从50.7升至51.2，产量增速更是创下近四年来的最快纪录。背后的主要推手是欧洲增加国防和军事开支的计划。汉堡商业银行经济学家Jonas Feldhusen指出，欧洲加强防务自主的努力正逐步见效，加上美国新贸易措施的冲击小于一年前，这两大因素有望在2026年继续为法国制造业提供支撑。

德国：仍在萎缩，但前景改善

作为欧元区的“发动机”，德国制造业依然深陷泥潭。1月PMI终值虽然升至49.1，创下三个月高位，但仍未摆脱收缩。就业水平持续下滑，反映出企业正在进行重组，且职位空缺未能得到填补。不过，制造商对未来一年的前景倒是乐观起来，预期指数升至七个月高点。

此外，意大利和西班牙的制造业同样处于萎缩状态，1月PMI分别为48.1和49.2。

前景展望：短期复苏难言强劲

总的来看，欧元区制造业的复苏故事充满了不确定性。法国的强劲增长，很大程度上被德国等核心经济体的疲软所抵消。

短期内，期待制造业出现强劲、全面的复苏可能性较低。不过，企业对未来十二个月扩大生产的信心较上月略有增强，为未来的复苏保留了一丝希望。