美联储降息，这次要等多久？

美联储本周大概率将维持利率不变，这已是市场共识。真正的悬念在于，这种按兵不动的状态会持续多久？

对于美联储将迅速降息的预期正在快速消退。市场目前的定价显示，首次降息可能要等到7月。但长达半年的等待，也让降息本身的可能性变得更加微妙。

富国银行高级经济学家Sarah House指出：“他们等待降息的时间越长，从经济层面证明有必要进一步放宽政策的门槛就越高。”

尽管主流观点仍然认为美联-储最终会降息，但一些经济学家已经开始质疑这一前提。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli就预测，美联储今年全年可能都不会采取任何行动，其下一步动作将是2027年下半年的“加息”。

经济数据强劲，联储陷入两难

美联储将于本周二开始为期两天的议息会议，并在美东时间周三下午2点公布利率决议。半小时后，主席鲍威尔将召开新闻发布会。自去年9月以来，美联储已在连续三次会议上累计降息75个基点，将基准利率降至3.5%-3.75%的区间。

当时，尽管通胀率远高于2%的目标，但由于劳动力市场显露疲态，多数官员支持降息，希望在不引发经济衰退的前提下控制通胀。

然而，去年秋末政府停摆结束后公布的数据显示，经济活动和劳动力市场比许多人预想的要稳健。去年12月，美国失业率已回落至4.4%。与此同时，美国总统特朗普的关税政策持续为经济前景带来不确定性。

汇丰银行首席美国经济学家Diane Swonk在采访中表示，美联储正处于“进退两难的境地”。一方面是居高不下的通胀，另一方面则是收入增长乏力，难以支撑劳动力市场和经济继续向前。

决策者内部分歧，鹰派声音抬头

美联储内部的看法也并非铁板一块。Stifel首席经济学家Lindsey Piegza在报告中称，联储内部分歧明显：一些人越来越担心招聘缺乏动力，另一些人则依旧紧盯顽固的物价压力。她还提到，至少有部分官员担心，任何进一步的宽松政策都可能重新点燃通胀。

前达拉斯联储主席Robert Kaplan的观点颇具代表性。他认为，在看到通胀出现明确下降趋势的证据之前，美联储官员不会轻易再次降息。“我们也许会看到通胀走弱，但他们希望亲眼证实这一点，”Kaplan说。

市场普遍预计通胀状况要到下半年才会改善，第一季度甚至可能因为企业重新定价而出现飙升。

未来路径预测：降息时点与幅度存争议

金融市场的定价也反映了这种谨慎情绪，认为降息可能要等到7月——也就是鲍威尔主席任期在5月结束后。此前数月，许多市场人士曾认为新主席上任就意味着会自动降息。

但波士顿学院经济学家Brian Bethune警告称，债市的反应可能并非如此。如果美联储激进降息，反而可能推高长期利率，形成负面反馈。

BMO资本市场首席美国经济学家Scott Anderson预测，美联储周四的声明和鲍威尔的讲话将带有“鹰派”倾向。“美联储目前没有向任何方向采取行动的紧迫性，”他表示。不过，他仍然预计随着通胀降温，今年会有三次降息。

高盛首席美国经济学家David Mericle的预测更为具体：6月降息一次，然后在9月进行本轮周期的最后一次降息，将利率区间降至3.25%至3.5%。他在报告中写道：“我们认为未来一两年的风险倾向于下行，因为加息的可能性很小，但可以想象出几次额外降息的理由。”