贝莱德警告：市场低估通胀风险

全球资产管理巨头贝莱德（BlackRock）发出明确警告：市场正严重低估美国和英国的持续通胀风险，当前债券收益率水平与通胀风险并不匹配。

基于这一判断，贝莱德旗下规模41亿美元的战术机会基金（BlackRock Tactical Opportunities Fund）正采取与市场主流预期相反的策略。

逆势做空美英两国国债

该基金的联席经理Tom Becker透露，自去年年底以来，他们一直在抛售美国和英国的政府债券。由于预计通胀压力将持续存在，该基金还增加了对长端美国国债和英国国债的空头头寸。

这一操作，与市场主流的降息预期形成了鲜明对比。目前，交易员们普遍定价美联储和英国央行将在今年年底前分别降息约50个基点。

Becker的持仓清晰地表明，他坚信通胀将维持在高位，这将直接阻碍各国央行的货币宽松路径。他在接受采访时直言：“政府债券的收益率水平有点太低了。”

他认为，考虑到通胀要回落至2%的目标，前景依然动荡，而债券在过去几个月的表现过于强劲。

图：10年期美债收益率在4.2%附近徘徊，贝莱德认为该水平并未充分反映通胀风险。

降息预期与通胀现实的博弈

当前的市场共识建立在物价最终将回落、从而为降息扫清障碍的预期之上。除了定价央行将实施宽松政策外，市场情绪还受到政治因素影响。有猜测认为，唐纳德·特朗普可能会任命一位政策倾向比现任主席鲍威尔更温和的新美联储主席，这进一步助推了投资者对降息的押注。

然而，Becker的做空行为凸显了机构投资者与市场主流观点之间的分歧，暗示市场可能对通胀下行的路径过于乐观。

从数据来看，10年期美国国债收益率目前处于4.2%的水平。虽然这比去年10月的低点有所回升，但仍远低于去年1月因市场担忧特朗普关税政策引发通胀而触及的4.8%高位。在Becker看来，以当前的通胀前景衡量，现有的收益率水平并不具备足够的吸引力。

英国薪资压力成关键阻碍

在英国市场，自政府去年11月公布预算案以来，英国国债收益率已大幅下挫，目前交易价格接近一年多来的最低点。

但Becker对此发出警告，他指出投资者忽视了一个关键的基本面因素：英国的工资水平过高，这将严重阻碍通胀率回归至英国央行2%的目标。

“英国的通胀挑战可能并没有像近期反弹所暗示的那样已经结束，”Becker补充道。这暗示市场对英国债市的乐观情绪可能为时过早。