一份过时数据，难改美联储航向

美国最新的核心PCE通胀数据虽然符合市场预期，但对于美联联储接下来的决策可能影响不大。核心原因在于，这份报告因为政府停摆而严重滞后，反映的只是几个月前的经济状况。面对依然具有粘性的通胀和强劲的经济基本面，美联储在1月份的会议上大概率将选择按兵不动。

迟到的数据，不变的通胀

根据美国经济分析局周四公布的报告，剔除食品和能源的核心个人消费支出（PCE）价格指数在去年11月环比上涨0.2%，同比上涨2.8%。包含所有项目的整体PCE物价指数同样环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，所有数据均符合市场预期。

数据发布后，市场反应平淡，现货黄金价格短线波动不大。

图：PCE数据公布后，现货黄金短线走势平稳

这份报告的关键问题在于其时效性。由于受到创纪录的政府停摆事件影响，数据发布被推迟，因此它反映的是去年11月的情况。虽然PCE是美联储最看重的通胀指标，但报告的严重滞后性意味着决策者此次对其的重视程度会远低于正常情况。

消费依然强劲，经济韧性凸显

尽管通胀数据参考价值有限，但同日公布的其他数据却描绘了一幅强劲的经济图景，凸显了消费者在假日购物季开始时的韧性。

数据显示，经通胀调整后的美国11月消费者支出连续第二个月稳步增长0.3%。尽管外界对劳动力市场和生活成本存在担忧，但美国消费者并未显露疲态。在收入增长的支撑下，个人支出成为去年第四季度经济增长的关键动力。

此前的数据也印证了这一点。美国去年第三季度的国内生产总值（GDP）被上修至4.4%，创下两年来最高水平，其中个人消费的增长速度为当年最快。

1月会议前瞻：美联储的耐心

从数据本身来看，通胀表现出稳定但具有粘性的特点。在更及时的12月和2026年初数据公布前，美联储有充分的理由保持耐心。

更重要的是，美国经济分析局也承认，由于无法收集到10月份的消费者价格数据，本次报告使用了9月和11月数据的平均值进行估算。这种因政府停摆造成的数据扭曲，进一步降低了报告的参考价值。

因此，市场普遍预计，在1月27日至28日的政策会议上，美联储将维持利率不变。此前，美联储在2025年底已连续三次降息，许多官员认为当前劳动力市场趋于稳定，而通胀风险依然存在，现在是时候保持观望。