“卖出美国”交易重现，美债遭双重打击

“卖出美国”的交易模式正在市场卷土重来。当地时间1月20日，美国股市、债市、汇市遭遇三杀，10年期国债收益率一度攀升至4.29%，创下五个月新高。

这场风暴背后有两大推手：一是日本国内政局引发的债市动荡，其“溢出效应”波及全球；二是由格陵兰岛问题引发的地缘政治争端，让市场开始担心欧洲可能抛售美元资产作为反制手段。

日本债市动荡引发全球连锁反应

风暴眼首先出现在日本。近期，日本首相高市早苗的一系列政治动作直接导致了日本国债的抛售潮。

1月19日，高市早苗宣布将于23日解散众议院并举行选举，同时将“阶段性调整消费税”作为其核心竞选承诺。无独有偶，由立宪民主党与公明党组成的新政党“中道改革联合”也提出“食品消费税归零”的政纲。

朝野政党争相以减税为竞选议题，让市场对日本的财政状况忧心忡忡。据日本财务省估算，仅暂停食品和非酒精饮料的消费税，每年就将带来约5万亿日元（约合316亿美元）的财政损失。分析普遍认为，无论选举结果如何，日本的财政扩张趋势都难以避免，其资金缺口只能通过增发国债来弥补。

东海东京证券首席债券策略师佐野一彦直言：“日本债券市场时隔多年再次对错误的政策发出警告。”

这场抛售的后果很快超越了日本国界。1月20日，日本新发行的30年期和40年期国债收益率双双创下历史新高，其中40年期国债收益率自1995年以来首次突破4%。经外汇对冲后，日债的收益率已超过美债，这直接引发了全球长期债券的集中抛售。

花旗集团指出，日本政府债券波动率的急剧上升，可能导致包括美国国债在内的其他资产波动加剧。美国财政部长贝森特也在达沃斯论坛上承认，日本国债的抛售潮已经波及美国市场。

格陵兰岛争端激化抛售担忧

如果说日本债市动荡是市场的“内忧”，那么美国与欧洲之间因格陵兰岛问题引发的争端则是“外患”。

1月17日，美国总统特朗普宣布，将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典等八个欧洲国家的输美商品加征10%关税，并计划从6月1日起将税率提高至25%，直到相关方就“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。三天后，他又威胁要对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税。

这一系列举动，让“去美元化交易”的讨论重回桌面。

丹麦养老基金Akademiker Pension在1月20日宣布，计划在本月底前抛售其持有的全部1亿美元美国国债。该基金首席投资官安德斯·舍尔德明确表示，原因是担忧特朗普的政策已带来不容忽视的信用风险。“美国基本上已不再是一个好的信用主体，从长期来看，其政府的财政状况并不可持续。”

加拿大AGF Investments的固定收益主管中村（Tom Nakamura）也认为，此轮市场波动正是由两大因素催化：一是特朗普围绕格陵兰岛的关税威胁，这在短期内加剧了增长担忧，同时放大了长期的通胀与财政风险；二是日本政局的不确定性。

市场甚至开始讨论欧洲“武器化”其庞大美元资产的可能性。德意志银行外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯指出，欧洲持有价值8万亿美元的美国债券和股票，几乎是世界其他地区总和的两倍。桥水基金创始人瑞·达利欧也在达沃斯警告称，如果主权基金不再将美国视为稳定的贸易伙伴，它们可能会开始抛售对美国的投资。

不过，美国财政部长贝森特驳斥了这些猜测，称欧洲抛售美债反制的说法是“虚假叙事”和“完全不合逻辑”的。但与此同时，欧盟多国已在考虑对价值930亿欧元的美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以作为对美国关税威胁的回应。