日本债务警报：国债利率飙升30年新高

日本财务省正计划将下一财年国债利息支出的关键假定利率上调至3.0%，这不仅是近三十年来的最高水平，也预示着日本的公共财政正面临日益严峻的压力。

3.0%！国债利率假设创下历史纪录

知情人士透露，在始于2026年4月的财年中，用于计算偿债成本的假定利率将从8月份预算申请阶段的2.6%进一步上调至3.0%。

这一数字远高于当前财年采用的2.0%，并将创下自1997财年以来的新高。

这项基准利率直接关系到政府为新发行和到期展期国债所需支付的票息成本。在当前市场收益率持续上行的环境中，政府必须提供更高的票息才能成功吸引投资者。预计包含这一调整的预算数字将于本周五正式公布并获得内阁批准。

扩张财政推高预算与偿债成本

此举背后，是市场对日本财政状况以及首相高市早苗扩张性财政立场的持续担忧。

就在12月16日，日本国会批准了2025财年高达18.3万亿日元的补充预算案，其中11.7万亿日元将通过发行新国债筹集。与此同时，日本政府拟于本周五敲定的2026财年预算草案，总规模预计将首次突破122万亿日元，再创历史新高。预算膨胀主要由两大因素驱动：

• 持续攀升的社会福利成本。

• 为缓解生活成本上涨压力而推出的新一轮财政支持措施。

随着利率上升，日本庞大的公共债务融资成本显著增加。根据3.0%的假定利率，下一财年的总偿债支出（包括利息和本金赎回）预计将攀升至31.3万亿日元的新高，远超本财年的28.2万亿日元。这部分成本将占到政府总支出的约四分之一，成为仅次于社会保障的第二大支出项目。

双重推手：新财政立场与央行加息

假定利率的上调，直接反映了近期日本政府债券（JGB）收益率的飙升。

自高市早苗10月就任首相并释放出更具扩张性的财政政策信号后，日本国债收益率的上行势头进一步加快。日本十年期国债收益率周一一度触及2.1%，是1999年以来的最高水平。

与此同时，日本央行正在逐步推进货币政策正常化。央行在上周五宣布加息25个基点，将基准利率上调至0.75%这一30年高位，并暗示未来可能进一步加息。随着央行刺激措施的减少，日本国债收益率将持续面临上行压力。

财政挑战与市场深层担忧

不断膨胀的债务支出，正在给这个全球负债最重的主要经济体带来巨大压力。

根据国际货币基金组织（IMF）的数据，2025年日本政府债务总额预计将达到其国内生产总值（GDP）的229.6%，在发达国家中高居榜首。财务省也预计，到2028年，日本10年期国债收益率将升至2.5%，债务利息将从去年的7.9万亿日元翻倍增至16.1万亿日元。

面对挑战，首相高市早苗表示将致力于降低债务与GDP之比，而非死守年度预算平衡目标。持续的通胀推高了名义GDP，这在一定程度上有利于实现这一目标。财务大臣片山皐月则表示，偿债成本的增加是渐进的，并且对经济增长有积极意义。

然而，金融专家警告称，在利率上升背景下继续实施扩张性财政政策和大规模发债，可能导致国债收益率持续上扬、日元进一步贬值，甚至引发金融市场混乱。