高盛2026展望：美国强劲，中国制造领跑

高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）团队发布了对2026年全球经济的最新展望，核心观点颇为乐观。报告预测，全球经济将实现稳健增长，增速有望超出市场普遍预期。

高盛预计，2026年全球GDP将增长2.8%，高于2.5%的市场共识。该行对大多数主要经济体的增长预测都与市场预期持平或更高。同时，报告认为美国的通胀问题已基本解决，预计美联储将在明年降息50个基点，将政策利率下调至3%-3.25%的区间，甚至存在更大幅度降息的可能。

美国经济：财政刺激下的超预期增长

在各大经济体中，高盛对美国的前景最为看好，其乐观程度显著高于市场共识。报告认为，三大因素将共同支撑美国经济的强劲表现：减税政策、宽松的金融环境以及关税压力的减轻。

哈祖斯在报告中特别指出，特朗普政府的减税政策预计将在2026年上半年为美国消费者带来约1000亿美元的额外退税，这相当于年度可支配收入的0.4%。这些积极因素，再加上政府停摆后的经济复苏，其提振效应将集中在明年上半年显现，届时美国GDP增长将尤为强劲。

该图表展示了财政刺激、金融环境及关税等因素对美国季度GDP增长的贡献。图中可见，财政刺激与宽松的金融条件在2026年上半年达到峰值，成为驱动经济增长的主要动力，但其影响将在随后逐渐减弱。

GDP与就业为何脱钩？

然而，高盛也提出了一个关键警告：强劲的GDP增长并不意味着劳动力市场会同样繁荣。报告指出，包括美国在内的发达经济体，其就业增速已经低于2019年疫情前的水平。

造成这一现象的主要原因之一是移民的减少，这一点在美国表现得尤为明显。至于人工智能对生产率的提升作用，高盛认为，除了科技行业本身，AI在未来几年内还不会对其他行业的生产率带来实质性改善。基于此，哈祖斯甚至预测，到2026年夏季，美国的就业增长很可能转为负值。

中国经济：制造业成稳定增长主引擎

对于中国经济，高盛的分析则聚焦于其强大的制造业。报告承认，尽管房地产等国内部分领域增长依然疲软，但这并不妨碍制造业成为经济的强劲增长点。

哈祖斯写道：“中国以更低价格生产高品质产品的能力依然无人能及。” 报告认为，中国已经证明了其有能力抵御外部对其出口产品征收高额关税的压力，这表明中国制造业将继续保持强劲的增长势头。

在高盛看来，强劲的制造业将直接推动中国经常账户盈余的持续扩大。报告给出了一个大胆的预测：未来3到5年内，中国的经常账户盈余占全球GDP的比重将增至近1%，这将是历史上任何国家都未曾达到的水平。