贝莱德：就业降温或促美联储12月降息

贝莱德智库最新一期文章称，由于美国政府长期停摆导致数据发布延迟，美联储对经济形势的判断难度加大。美联储担忧劳动力市场可能进一步走弱，因此有必要实行"风险管理"式降息。今年美联储已降息两次，并将持续疲软的劳动力市场作为其决策的核心考量因素。

贝莱德认为，9月就业报告及其他相关数据表明，美国劳动力市场正处于"不招聘、不裁员"的停滞状态。自年初以来，美国就业增长已经放缓，劳动力需求与供给双双下降，其中供给端下滑主要源于移民数量的急剧放缓。维持失业率稳定所需的就业增长"盈亏平衡"水平也因此下降。这也能解释为什么工资增长依然稳健，以及今年失业率只是小幅上升且仍处于历史低位。

由于各项数据显示美国劳动力市场正在降温，贝莱德智库认为美联储本月有望降息。这一背景叠加AI主题的推动，支撑偏好风险的立场。

美国政府延迟至12月16日发布的数据包括10月和11月的就业数据，但不包括10月的失业率数据，这些数据可能存在较多干扰因素。10月数据将涉及联邦政府推迟实行的裁员，从而可能导致当月整体就业人数大幅下降，美联储此前的决策应该已经考虑到这一情况。而这项数据将在美联储12月10日议息决议之后才发布。

目前，市场已基本消化了美联储下周降息25BPs的预期。美国劳动力市场这种"不招聘、不裁员"的停滞状态将为美联储在2026年继续降息提供空间。与今年早些时候的情况不同，尽管当时数据仍显示就业增长强劲，但美联储面临降息的呼声引发了应对持续通胀与维持美国债务可持续性之间的政策博弈。

当前，美国通胀仍远高于2%的目标水平，但美联储已明确降息路径，且不会引发上述政策博弈的问题。如果明年通胀因经济活动走强或企业招聘回暖而加速上升，这些政策博弈可能会重现，并推高长债收益率。

这种政策博弈部分源于美国持续高企的财政赤字。随着美联储重启降息周期，贝莱德已将长期美债的评级上调至中性，但考虑到潜在的政策博弈且这些博弈预计会持续存在，仍需灵活应对。

来源：新浪财经