美联储主席面试取消，特朗普暗示锁定人选

Alexander

政治

央行

经济

摘要:

特朗普政府取消美联储主席终面，暗示人选已定。外界普遍认为，其长期顾问凯文·哈西特是头号热门。鉴于哈西特主张“立即降息”，此举预示着未来美联储货币政策或将面临重大转向及外部压力。

特朗普政府2日取消了原定于本周开始的美联储主席候选人终面。此前，特朗普表示，他已就美联储主席人选做出决定。

外界认为，从特朗普给出的暗示来看，其长期顾问、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是美联储主席的头号候选人。

已"心有所属"？

知情人士透露，特朗普团队已通知候选人，原定于周三与副总统万斯举行的面试已取消，且未说明取消原因。

一名知情人士称，取消面试是因为副总统日程冲突，目前尚不清楚是否会重新安排会面。

据悉，特朗普的长期经济顾问、白宫国家经济委员会主任哈西特，原本是计划与万斯及白宫官员会面讨论该职位的候选人之一。其他终选候选人还包括前美联储理事凯文·沃什和现任美联储理事克里斯托弗·沃勒等。

特朗普2日在白宫举行的内阁会议上说，他很可能在2026年初公布下任美联储主席提名人选，以接替将于2026年5月结束任期的现任主席鲍威尔。他当天还确认，美国财政部长贝森特无意担任美联储主席一职。

特朗普在会议上告诉记者，他已将候选人名单缩小至一人。在随后的一场活动中，他特别指出当时在场的哈西特是"潜在的美联储主席人选"。

哈西特是谁？

哈西特生于1962年，曾在保守派智库美国企业研究所工作。他曾是建制派保守经济学家，如今则成为特朗普最坚定的经济支持者之一。他近日表示，如果他执掌美联储，将会"立即降息"，因为"数据显示我们应该这样做"。

哈西特还是美国有线电视新闻的常客，为特朗普的政策重点辩护，淡化不利数据，并在从通货膨胀到联邦统计数据合法性等所有问题上都附和白宫的立场。

在他看来，就业数据存在"政治偏见"，并建议应以美联储建筑项目"装修问题"将鲍威尔解雇。

面临难题

知情人士表示，特朗普仍可能改变提名哈西特的想法。白宫在一份声明中表示："事实是，在特朗普亲自宣布之前，没有人知道他的下一位美联储主席人选是谁。在此之前的所有说法都纯属猜测。"

美联储一直面临平衡双重风险的压力：就业市场可能出现更剧烈放缓，这要求采取降息政策；通胀率更高且更具持续性，这要求加息。

鲍威尔的继任者将直面如何平衡的难题，并受到特朗普要求降息的压力。

根据相关法律规定，美国总统提名美联储主席人选后，需获参议院批准。

来源：中国经济网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Glendon

政治

澳大利亚决定采购日本的"最上"型护卫舰

日本高市早苗政府计划在2026年上半年取消防卫装备品的出口仅限于无杀伤能力的"5类别"这一条件。此举旨在通过向同盟国和志同道合的国家提供装备，来强化国家安全保障领域的合作。这一举措不仅有助于日本国内防卫产业扩大市场，还能通过企业之间的竞争和合作，为可应用于民用领域的新技术的诞生创造机会。

日本自民党安全保障调查会于12月1日召开了以撤销5类别的装备出口限制条件为目标的研讨会。自民党与日本维新会在10月签署的联合执政协议书中明确写明，将在2026年的例行国会期间撤销相关限制条件，目前自民党正在整理想法。

5类别指的是救援、运输、警戒、监视、海上扫雷装备。这一分类是由第二届安倍晋三政府2014年在事实上解除武器出口禁令的《防卫装备转移三原则》的"运用指针"中所规定的内容。坦克及战斗机等装备并不属于5类装备的范畴，目前日本原则上无法出口。

如果采用国际联合开发的形式，在现行制度下，也可以出口5类以外的装备。但如果是向发展中国家出售现有二手舰船时，则仍需要采用联合开发的形式处理，制度较为繁琐。

如果取消5类装备出口限制，将有助于日本在事实上全面解除装备出口禁令，这将为日本防卫产业带来利好。日本防卫省的公开资料显示，从2024年度的装备采购合同实际数据来看，三菱重工业位居首位，其次是川崎重工业、三菱电机。三菱重工的防卫和航天业务订单额在2022年度为5000亿日元区间，2023、2024年度则猛增至近1.9万亿日元。

日本政府自岸田文雄政权下的2023年度起开始大幅增加防卫费。这是鉴于日本周边的国家安全保障环境急剧恶化而采取的举措。日本防卫企业的业绩增长，很大程度上得益于日本政府的方针。

瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）12月1日发布了全球防务企业前100强在2024年的销售额报告。日本企业中有三菱重工和川崎重工等5家公司上榜，销售额比2023年增长了40%。创下主要国家中最高增幅。

日本的防卫产业目前以面向防卫省的内需型业务为主。2024年的增长也主要源自日本国内因素。市场人士期待，如果取消5类装备出口限制，将有利于扩展海外销路。截至2022年初，三菱重工的总市值为1万亿日元左右，而到2025年10月一度超过了15万亿日元。

日本冈三证券的高级分析师诸田利春指出："在舰艇和常规潜艇等日本技术竞争力较强的领域，出口有可能扩大"。

关于取消5类别装备的出口限制，也有谨慎意见。最初制定指导方针时与自民党联合执政的日本公明党干事长西田实仁表示："还需要考虑这对日本作为和平国家的发展会产生怎样的影响"。

日本在战后通过政府开发援助（ODA）等非军事国际支援，确立了和平国家的形象。2022年修订的日本《国家安全保障战略》中也明确写道："作为和平国家，坚持专守防卫、无核三原则等基本方针不变"。

围绕日本扩大防卫装备出口，存在被其他国家批评为"走向军事国家"的风险。日本需通过外交努力进行说明，此举旨在加强包括同盟及伙伴国在内的威慑力，与追求和平国家的目标并不矛盾。

取消5类别的装备出口限制并不意味着日本的武器出口将完全自由。《防卫装备转移三原则》禁止向联合国安全理事会正在采取维持和恢复和平与安全所需措施的国家出口。这些国家被称为"冲突当事国"，比如朝鲜战争时的朝鲜和海湾战争时的伊拉克。

如果解禁具有杀伤能力的装备出口，还需要建立防止其流入侵略国或恐怖组织的管控措施。

来源: 日经中文网

风险提示及免责条款

招商银行

外汇

经济

一、热点回顾

美元：ADP公布后，非农下行担忧加重

【要点速览】

1、11月ADP数据创2023年3月以来新低，分行业看，下行动因是广泛的，商品生产和服务业两大领域的就业全线拉胯，制造业、AI关联度较高行业（金融活动、信息业、专业与商业服务）构成裁员主力军。

2、考虑ADP与官方非农走势较强的一致性，ADP预示了非农下行的前景。若11月非农表现不佳，或将打开降息空间，重启美元指数趋势性下行。

3、ADP数据公布后，美指和降息预期变动均有限，可能反映了议息会议临近，仅凭非官方数据的影响力不足以改变鹰派官员想法，还需后续官方非农联合验证。近期美指震荡、12月鹰式降息仍为基本情形。

【详细解析】

12月初，一波非官方就业数据开始陆续公布，成为12月议息会议前的重点关注项。

昨晚公布的美国11月ADP就业人数为-3.2万人，创2023年3月以来最低水平，低于预期的1万人，也低于前值的4.2万人。

分行业看，有两点发现：

①就业市场的“寒意”并非聚焦于个别行业，而是广泛的。商品生产和服务业两大领域的就业全线拉胯，10个行业中有6个行业当月处于净裁员状态。

②制造业、AI关联度较高行业构成裁员主力军。制造业就业从今年开始一直表现不佳，“下台阶”趋势已延续一年，这也得到了ISM制造业PMI就业分项的联合验证。另外，AI关联度较高行业（金融活动、信息业、专业和商业服务）年内的就业表现也在边际趋弱，可能反映了AI对于相关岗位的替代效应。从成因上看，以上两点在短期内都难以扭转，或许意味着就业市场转弱的大方向也短期内难以掉头。

此外，ADP也预示了非农的前景：

作为“小非农”，ADP就业人数与官方非农就业数据的总体变化趋势是相符的，因此ADP数据的走弱，强化了11月非农的下行预期。后者将于12月16号公布，若如期表现不佳，可能令降息预期的交易空间重新打开，改变近期“降息空间有限→美指震荡”的局面，成为美指重启趋势性下行的契机。

最后看昨晚公布的另一就业相关数据：

11月ISM非制造业PMI的就业分项虽然相比上月边际好转（48.2→48.9），但仍是连续第6个月处于收缩区间，反映服务业就业景气度不佳，发出与ADP数据一致的信号。

市场反应：

昨晚两项就业相关数据虽反映就业市场下行现状，但数据公布后，美指反应有限（震荡于98.9附近），降息预期变动有限（12月降息概率维持在89%附近），可能反映距12月议息会议已不足一周的情况下，仅凭非官方数据，不足以令鹰派官员改变立场。目前未来两次会议仍保持降息一次25bp的空间。近期美指震荡、12月鹰式降息仍为基本情形。同时关注11月官方非农数据公布，降息空间打开，带动新一轮美指下行的可能。

二、昨日汇市总结

美国经济数据喜忧参半，美元指数跌破99关口。美国ADP就业人数不及预期，ISM非制造业PMI数据超预期但内部分项喜忧参半。叠加欧元区与英国PMI终值上修等消息，美元指数昨日震荡下行，跌破近期的99.0支撑位。截至纽约收盘，美元指数交投于98.9附近。

【美元兑人民币】：昨日盘整为主，纽约夜盘收于7.0740附近。

来源：招银避险

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Justin

外汇

经济

政治

在贝森特11月25日表示特朗普可能在圣诞节前公布下一任美联储人选后，市场不断发酵哈塞特（Kevin Hassett）当选下一任美联储主席的可能性。昨晚Timiraos爆料，特朗普已“内定”哈塞特，polymarket押注哈赛特获选概率继续上涨，目前已超过80%。股债汇市场反响暂时不大。

一、哈塞特其人

学术履历扎实：Hasset拥有宾夕法尼亚大学博士学位，是偏向于自由市场与贸易的保守派，以研究税收政策著称。早年担任过FED高级经济学家，哥大商学院经济与金融学副教授。

政治经验丰富：2000/2004/2008/2012年分别担任麦凯恩/布什/麦凯恩/罗姆尼的经济顾问。2017年出任特朗普首届政府的白宫经济顾问委员会主席，帮助设计并通过2017年《减税与就业法案》。

二、为何特朗普会偏爱哈塞特？

忠诚度高：鲍威尔上任前“温和共和党中间派”形象“骗取”了特朗普在首届任期的信任，上任后迅速转鹰的做法让特朗普心有余悸。本次新一届人选任命，特朗普可能更倾向找一个政治上更为熟悉的、有一定制衡手段的人上任。哈塞特在本届和上一届特朗普政府中，分别出任总统经济顾问委员会主席和白宫国家经济委员会主任，深度参与减税法案和“美国制造”等政策理念设计，对特朗普经济理念认可程度更高。长时间的共事也使得特朗普更有可能握有其“政治把柄”，已供制衡哈塞特，保证政策立场前后一致。

学术观点满足特朗普需要：哈塞特认为通胀已大幅下降且非农就业数据质量很差，支持宽松型货币政策，支持减税和放松监管，对股市和数字货币友好。

三、哈塞特确定为美联储人选后市场可能的反应

哈塞特认同特朗普“先把利率降低，通胀上涨后也可再度加息”的理念，短端会继续交易更深的降息预期。但考虑到鲍威尔任期将持续到明年5月，哈塞特即使有“影子联储主席”的效力，市场也会较为审慎，将降息预期计在6月会议及其以后。极限情况下，终端利率可能有降到2.5%的机会。策略上rec 6M*18M效果可能相对较好。

长端利率可能会受到通胀预期的影响，难以大幅下行，高位震荡为主，曲线牛陡。美指更可能同时受到美元信用和美联储独立性存疑挑战，偏向贬值。非美中CHF（财政负担小/利差缩窄）、AUD（风险情绪好）可能表现更突出。而美股和大宗商品则继续受益于宽松型政策。

美联储当前内部观点撕裂严重，部分官员质疑哈塞特是否能摒弃政治影响，独立作出决策。如哈塞特顺利当选美联储主席，后续降息之路是否顺利，也要取决于其对票委成员的团结协调情况。

来源：早安汇市

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Devin

股市

经济

近段时间以来，从硅谷到华尔街、再到华盛顿，围绕人工智能（AI）泡沫的激辩就从未停歇过。但近日，华尔街最大的两家公司里"力排众议"称，人工智能热潮远非投机狂热。

贝莱德（BlackRock）和美国银行（Bank of America）表示，本轮周期是由真实的企业投资、盈利和生产率增长推动的，而不是本世纪初互联网泡沫的那种非理性繁荣。

贝莱德观点

贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）主管Jean Boivin在一次媒体圆桌会议上表示："我们认为，在现阶段，泡沫论对投资者来说并没有多大用处。"

他继续说道："我们希望避免把所有事情都放在一种向后看的指标或评估上。"他指出，鉴于人工智能的发展继续以"前所未有"的规模和速度展开，将人工智能的繁荣描述为泡沫是"不完整的"。

Boivin还指出，目前市场的怀疑情绪处于健康水平。

"有很多人在谈论泡沫的可能性……人们意识到了风险。只有当没有人讨论这个问题时，我们才应该更担心。"他说。

贝莱德认为，人工智能领域的支出热潮如此之大，以至于它本身已经成为一个宏观故事。该公司表示，企业投资的规模可能会推动美国GDP增长持续高于几十年来一直占据主导地位的2%的趋势。

该公司在其展望中写道："与人工智能建设相关的资本支出目标如此之大，以至于微观层面都具有宏观意义。"贝莱德估计，到2030年，全球企业支出计划在5万亿至8万亿美元之间，其中大部分在美国。

"投资者面临的挑战是：如何协调巨额资本支出计划与潜在的人工智能收入。它们的数量级匹配吗？"报告补充道。

另一方面，贝莱德还指出了从计算到电网建设的物理限制，并指出到2030年人工智能数据中心可能会消耗美国15%到20%的电力。这使得扩建既具有变动性，又容易受到伤害："这种前期支出是实现最终收益所必需的"。

贝莱德还表示，这些压力是结构性转变的一部分，并认为人工智能正在帮助推动股市创下历史新高，该公司"仍然偏好风险资产，认为人工智能主题仍是美国股市的主要推动力"。

美银观点

美银也发表了类似的言论，但对下一阶段的繁荣可能如何发展发出了更为明确的警告。

该行美国股票与量化策略主管Savita Subramanian最新表示。"这是2000年吗？我们是否处于泡沫之中？不。人工智能的领导地位会继续不受约束吗？也不是。"

Subramanian认为，目前的环境更像是暂停，而不是崩溃的开始，她描述了资本支出超过收入增长的潜在风险。投资和货币化之间的滞后，尤其是在电力和基础设施瓶颈方面，可能会在短期内令投资者感到不安。

部分风险已经体现在资产负债表上。美银的数据显示，过去一年，超大规模企业的资本支出占营运现金流的比例已从10年前的30%上升至60%，但仍远低于互联网泡沫时期140%的峰值。

美银还预测，随着超大规模数据中心建设的继续，微软、亚马逊、谷歌、Meta和甲骨文等公司的超大规模数据中心支出将在2025年达到4000亿美元，在2026年达到5100亿美元。

但短期内的谨慎并不意味着与2000年的比较成立。Subramanian承认，目前的市场广度和高估值确实"与2000年相似"，但她指出，这一次存在几个关键差异：股票配置比例远低于互联网泡沫时期，盈利增长支撑了更高的估值，IPO规模较小，对亏损公司的投机行为也远不如上世纪90年代末那么极端。

这些差异支撑了美银看涨长期前景的观点。该行预计，标准普尔500指数2026年底将收于7,100点，这一目标位于华尔街预测区间的保守区间，远低于加拿大皇家银行（RBC）的7,750点和德意志银行的8,000点等较为乐观的预测。

来源：财联社

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Justin

政治

外汇

经济

基本面总结：

1.澳大利亚11月服务业PMI终值升至52.8，连续22个月扩张创近三月新高

2025年12月3日公布的澳大利亚11月标普全球服务业PMI终值为52.8，较前值52.7小幅上修，且高于10月的52.5，不仅实现连续22个月的扩张态势，增速更创下8月以来的新高。受服务业增长及制造业生产重新回升的双重带动，澳大利亚综合PMI升至52.6，较10月的52.1显著提升，创下三个月来最快扩张速度。

从增长驱动因素来看，国内需求端凭借成功的业务推广和更强劲的基础需求，推动新业务增长加速；国际需求端表现尤为亮眼，新出口订单迎来三年半以来的最快增长，旅游活动的增加成为重要助力。在此背景下，服务企业为承接新增业务扩大了招聘规模，且对未来12个月的业务活动增长保持乐观，普遍对业务扩张计划和支持性政府政策持积极态度。

不过行业发展仍面临多重突出问题：就业方面，尽管企业有招聘动作，但就业创造率仅呈轻微增长，为十个月来最低水平，企业在寻找熟练劳动力时面临较大挑战；成本端压力持续显现，能源、原材料及工资支出的增加推动投入成本上涨速度加快，而产出价格仅轻微上调，通胀水平低于调查平均水平，这对企业利润率形成一定挤压；信心层面，企业信心虽与10月持平，但仍低于调查平均水平，市场激烈竞争成为企业普遍担忧的问题。

标普全球市场情报经济学副主任潘婧怡表示，此次服务业活动扩张既获得国内需求增长的显著支撑，也受益于国际需求的明显改善，叠加制造业的回暖，共同推动澳大利亚私营经济实现阶段性加速增长，但劳动力短缺、成本与定价的矛盾等问题，或会制约服务业后续增长的力度和稳定性。

2.澳大利亚11月AIG/PWC制造业指数升至-18，收缩幅度收窄但仍承压

周三公布的澳大利亚11月AIG/PWC制造业表现指数为-18，较10月前值-22显著改善，尽管仍处于负值区间显示行业延续收缩态势，但收缩幅度已明显收窄，反映制造业经营压力有所缓解。从行业联动来看，该指数的边际改善与同期标普全球制造业PMI重返扩张区间形成呼应，共同印证澳大利亚制造业呈现复苏向好的阶段性特征。

需求端与供给端的积极变化成为指数改善的核心支撑：国内市场方面，物流需求持续扩张，业务总量指数、新订单指数等关键分项指标保持在景气区间，企业通过业务优化与产品创新推动订单需求边际回暖；生产端则受益于整体经济环境的温和改善，生产活动收缩节奏放缓，为行业复苏奠定基础。同时，制造业的边际好转与此前服务业的稳步扩张形成协同效应，共同助力澳大利亚私营经济活力提升。

不过行业发展仍面临多重结构性制约：就业层面，企业用工需求依然偏弱，技工短缺问题持续存在，制约生产能力的进一步释放；市场竞争方面，廉价进口产品的冲击与国内营建活动低位运行，对制造业复苏形成压制；供应链与成本压力尚未完全缓解，航运拥堵导致的交货延迟、原材料与运输成本上涨等问题，仍让企业面临一定经营压力，部分企业需自行吸收成本上涨以维持市场份额。

行业分析指出，11月制造业指数的改善体现了国内需求边际修复与物流体系支撑的积极作用，但行业仍未摆脱收缩格局，核心制约因素尚未根本消除。当前制造业的复苏态势仍较脆弱，后续需关注劳动力供给改善、供应链畅通及国内需求持续提振的可能性，这些因素将共同决定制造业能否从收缩转向持续扩张。

3.美国9月进口价格指数意外持平，能源下跌抵消消费品上涨，通胀压力温和

美国劳工部劳工统计局周三公布数据显示，9月份美国进口价格指数意外与上月持平（环比0%），低于路透社调查经济学家预期的0.1%增长，同时8月份涨幅从初值0.3%下修至0.1%。这一结果主要源于能源产品价格的持续下跌，抵消了不含汽车的进口消费品价格上涨带来的上行压力，反映出美国进口端通胀压力总体温和。

从同比表现来看，截至9月的12个月内，进口价格累计上涨0.3%，为今年3月以来首次实现同比上涨，较8月0.1%的同比跌幅实现转正。值得注意的是，这份数据因美国政府创纪录的43天停摆而推迟发布，停摆期间曾导致多项经济数据“断供”，给市场研判带来不确定性。

具体品类价格表现呈现明显分化：能源领域，9月进口燃料价格下降1.5%，延续8月0.5%的下跌态势，其中天然气价格降幅达3.0%；食品价格同步下降0.8%。而核心进口价格（剔除燃料和食品）则连续两个月保持0.3%的环比上涨，截至9月的12个月累计上涨0.8%，这一表现部分反映了美元兑美国主要贸易伙伴货币的疲软——今年以来美元贸易加权汇率已下跌约5.6%，间接推高了非能源类进口商品成本。

其他关键品类中，不含汽车的进口消费品价格上涨0.4%，与8月涨幅持平；进口资本货物价格下降0.2%，汽车、零部件及发动机价格则维持不变。此外，尽管当前关税对消费者价格的传导效应有限，经济学家指出企业倾向于自行承担关税成本，但这一状态难以持续，企业利润率的持续承压可能会抑制其在资本和劳动力方面的支出。而美国政府上周公布的数据显示，9月商品生产者价格已因食品和能源成本上涨出现大幅上涨，暗示成本传导压力正在积累。

此次进口价格数据恰逢美联储政策决策的关键窗口期，美联储官员将于下周召开会议决定利率走向。目前联邦公开市场委员会12名投票成员内部存在明显分歧，多达5人对进一步降息表示反对或怀疑，另有3名美联储理事会核心成员支持降息，温和的进口通胀数据或为货币政策调整提供更多灵活空间。

4.美国9月工厂产出环比持平，关税制约与AI支出支撑形成对冲，产能利用率仍偏低

美联储周三公布的数据显示，受进口关税持续制约，美国9月份工厂产量与上月持平，低于路透社调查经济学家预期的0.1%增长，未能延续扩张势头。该数据因美国政府创纪录的43天停摆而推迟发布，8月份的增幅未作修正，9月工厂产出同比则增长1.5%。

从季度表现来看，第三季度美国制造业产出按年率计算增长1.3%，显著低于4-6月季度2.4%的增速，反映出制造业增长动力正在减弱。这一态势与美国供应管理协会周一公布的调查结果形成呼应——11月份制造业采购经理人指数（PMI）已连续第九个月处于萎缩区间，受访企业普遍将关税视为核心制约因素，关税政策不仅推高了原材料采购成本，其不确定性还导致客户推迟下单，进一步抑制市场需求。

具体分项数据呈现明显分化：制造业内部，汽车及零部件产量在8月反弹3.0%后，9月大幅下降2.2%；耐用品制造业产出仅小幅增长0.1%，非耐用品制造业产出则微降0.1%。相关行业中，采矿业产出在8月增长0.4%后，9月与上月持平；公用事业生产则反弹1.1%，扭转了8月3.0%的下跌态势。受公用事业反弹带动，整体工业生产在8月下降0.3%后，9月小幅增长0.1%，同比增长1.6%，第三季度增速为1.1%。

值得注意的是，尽管制造业整体承压，但人工智能领域的支出激增对部分行业形成了支撑——2025年美国AI数据中心相关支出预计达5200亿美元，科技巨头的巨额算力投资在一定程度上对冲了关税带来的负面影响。特朗普政府辩称，加征关税是振兴美国工业基础的必要举措，但经济学家普遍认为，制造业复苏难以在短期内实现，高昂的生产成本、劳动力短缺及技能差距等结构性问题，均对产业复苏构成严峻挑战，部分企业已因关税压力实施裁员、停滞扩张计划。

资源利用效率方面，9月美国工业部门产能利用率维持在75.9%，较1972年至2024年的长期平均水平低3.6个百分点；制造业开工率从8月的75.6%下滑至75.5%，低于长期平均水平2.7个百分点，反映出行业整体资源闲置问题仍较突出，生产潜力未充分释放。

5.美国11月服务业PMI微升至52.6，活动稳中有进但就业疲软、物价高企

美国供应管理协会（ISM）周三公布的调查显示，11月份美国服务业活动保持稳定，非制造业采购经理人指数（PMI）微升至52.6，与10月的52.4基本持平，且高于路透社调查经济学家预期的52.1，表明占美国经济活动三分之二以上的服务业，正推动第四季度中期经济走上更稳健的道路。

具体分项数据呈现结构性分化：新订单指数从上月的56.2回落至52.9，显示需求扩张节奏有所放缓，但积压订单的下降速度显著放缓，反映行业供需关系边际改善；投入品价格虽从10月的70.0降至65.4，但仍处于高位，暗示通胀压力尚未明显缓解，未来一段时间或持续高于美联储2%的政策目标。就业方面，服务业就业指数从10月的48.2升至48.9，但已连续六个月处于收缩区间，微弱回升或与假日招聘增加相关。

经济学家分析，就业市场持续疲软源于多重因素叠加：关税政策带来的经营不确定性、人工智能对部分入门级岗位的替代效应，导致雇主招聘意愿低迷，部分企业甚至“尚未填补因自然减员而离职的员工空缺”；同时，对非法移民的突袭行动减少了劳动力供应，进一步抑制了劳动力市场复苏，美国经济咨商局上月调查也显示，消费者对劳动力市场的看法在11月有所恶化。

经济增长呈现明显的“K型分化”特征：高收入家庭成为经济活动的主要推动力，但近期股市波动可能抑制其消费意愿；低收入家庭则深受物价上涨冲击，这一压力主要源于进口关税的传导效应，消费者信心调查也印证了这种贫富群体消费能力的分化。此外，政府将于本月晚些时候公布延迟发布的第三季度国内生产总值（GDP）初步估算值，亚特兰大联邦储备银行目前预估该季度GDP年化增长率为3.9%，延续了二季度3.8%的稳健增速。

此次服务业数据恰逢美联储政策决策关键窗口期，央行官员将于下周召开会议决定利率走向。当前联邦公开市场委员会12名投票成员内部分歧明显，多达5人对进一步降息表示反对或怀疑，另有3名美联储理事会核心成员支持降息，而服务业领域“就业疲软与通胀高企并存”的格局，或将为货币政策调整增加权衡难度。

北京时间12月4日（周四），澳大利亚暂无重要数据公布，市场关注焦点集中在晚间21:30公布的美国至11月29日当周初请失业金人数。

经济资讯

澳大利亚经济增长超预期，通胀顽固引央行鹰派关切

核心数据表现强劲：澳大利亚统计局12月3日公布的数据显示，受企业投资、政府支出和家庭消费推动，澳大利亚经济在第三季度（截至9月）实现了两年来的最快年度增速。实际国内生产总值（GDP）同比增长2.1%，不仅高于澳洲联储（RBA）估计的2%趋势增长率，也是自2023年年中以来的最快增速。经季节性调整，季度环比增长0.4%，虽低于预期的0.7%，但国内最终需求表现强劲，为当季增长贡献了1.1个百分点。

增长动力与通胀压力并存：增长的主要驱动力呈现多元化。企业私人投资（尤其是数据中心建设）对季度增长贡献了0.5个百分点，显示商业投资开始复苏。政府支出贡献0.2个百分点，家庭消费贡献0.3个百分点，且家庭储蓄率小幅上升至6.4%，表明消费潜力仍存。然而，强劲的国内需求也加剧了通胀压力。第三季度GDP平减指数上涨1.3%，推动名义GDP年增长率达5.4%。10月份消费者通胀率已跃升至3.8%，核心通胀也回升至央行2%-3%的目标区间之上。

央行鹰派立场强化，市场预期转变：面对“增长超趋势、通胀居高不下”的局面，澳洲联储的货币政策立场正趋向鹰派。行长米歇尔·布洛克同日表示，经济可能已达到潜在增长极限，若通胀压力被证明是持续性的而非暂时现象，将对未来利率走向产生影响。市场预期因此发生显著转变：互换交易显示，市场已完全定价到2026年底将会加息，而短期内降息的可能性微乎其微。多数分析师预计，在12月5日的议息会议上，央行将维持利率在4.35%不变，但会发出强硬信号以管理通胀预期。

政治资讯

澳大利亚对乌援助强化国际角色，国内民粹势力崛起引关注

外交与安全：大幅增援乌克兰并扩大对俄制裁。12月3日，澳大利亚政府宣布向乌克兰提供价值9500万美元的新一轮军事援助，这是该国自2022年俄乌战争爆发以来首次显著增加军援，使其对乌国防援助总额累计达到17亿美元。此次援助包括价值4300万澳元的国防军装备（如战术防空雷达、弹药）以及200万澳元用于支持无人机能力联盟。同时，澳方将对45艘被指属于俄罗斯逃避制裁的“影子舰队”船舶实施新制裁，旨在切断俄石油收入。外交部长黄英贤表示，协同制裁行动已使澳大利亚从俄直接进口能源产品降至零。值得注意的是，澳大利亚与新西兰将通过北约协调的“优先乌克兰需求清单”（PURL）机制提供援助，成为首批参与该机制的非北约国家。

国内政治：反移民政党“一国党”支持率飙升，冲击传统政治格局。与此同时，国内政治出现显著波动。由参议员宝琳·汉森领导的民粹主义政党“一国党”在最新民调中支持率攀升至14%，达到自1998年以来的最高水平。分析指出，生活成本压力、住房短缺及历史高位的移民率是推动其复兴的主要本土因素。该党通过社交媒体策略，制作播放讽刺“觉醒”文化的动画内容，直接吸引对现状不满的选民。

“一国党”的崛起对保守派的自由党-国家党联盟构成直接压力，迫使其考虑调整移民政策以巩固右翼基本盘。前副总理巴纳比·乔伊斯据称正考虑在下次选举中加入该党，进一步显示了传统右翼阵营的分化。尽管总理阿尔巴内塞领导的工党目前仍保持领先，但民粹势力的壮大延续了澳大利亚传统两党制式微的趋势。

金融资讯

周三澳股在降息预期减弱的背景下微幅收高，标普ASX200指数上涨0.18%至8,595.2点。早盘受经济增长数据提振一度走高，但随着市场对2026年底降息的预期降温，涨幅收窄。澳元汇率创三周新高。

板块方面，11个板块中有8个上涨，公用事业、房地产和科技股领涨。能源股随油价小幅上升；铀矿股受中国铀业上市暴涨带动走强。金融股微涨0.2%，其中澳纽银行表现最佳。原物料板块涨0.3%，必和必拓因铁矿石价格乐观上涨0.9%。个股中，Bellevue Gold大涨6.3%，科技股Megaport下跌6.3%。WiseTech因AI效率提升消息收涨4.5%。市场预计利率将维持稳定至2026年底，经济放缓与通胀压力并存，促使投资者谨慎看待后市。

地缘战事

12月3日，多方和平进程同步推进，战场与谈判桌联动显著

乌克兰：战场进展影响谈判基调，美俄直接接触引关注。俄罗斯在乌克兰东部的军事推进正直接作用于外交层面。克里姆林宫助手尤里·乌沙科夫明确表示，俄军近期在战场上的“成功”影响了12月2日与美国特使在莫斯科举行的和平谈判，使得美方对“和平解决途径”做出“更积极的评价”。俄罗斯总统普京在会谈前声称已占领乌东重镇波克罗夫斯克（乌方否认），旨在强化其谈判地位。

此次谈判是美俄就乌克兰问题进行的首次高层直接意见交换。美方代表为美国总统特朗普的特使史蒂夫·威特科夫及其女婿贾里德·库什纳。克里姆林宫证实，会谈持续至次日凌晨，普京接受了美国提出的一系列和平提议中的部分内容，同时拒绝了另一些，并准备进行多轮专家级会谈直至达成协议。然而，“尚未达成妥协”。

这一进程引发了乌克兰及欧洲盟友的严重关切。此前泄露的美国28点和平提案草案被指过多倾向俄罗斯要求，包括默许俄控制乌约20%领土（目前俄控面积超11.5万平方公里，约占乌领土19.2%）、限制乌军力及北约关系等。作为回应，欧洲提出了反提案，美乌也称制定了“更新和完善的和平框架”。乌克兰总统泽连斯基已派高级谈判代表紧急赴布鲁塞尔向欧洲盟友通报莫斯科会谈情况，随后将前往美国协调立场，显示出基辅在美俄直接接触背景下的焦虑与努力。

加沙：人质移交取得进展，边境开放与政治博弈并行。加沙地带的冲突解决进程围绕人质问题取得关键进展。哈马斯于12月3日移交了一具尸体，声称是加沙剩余两名遇难人质中的最后一位（另一具已于此前移交）。这满足了美国总统特朗普提出的结束战争“第一阶段”计划的一个核心条件。

作为交换，以色列方面表示，一旦确认所有人质（包括在世与已故者）获释，将重新开放加沙与埃及之间的拉法边境口岸，允许人员双向通行。该口岸是战前加沙民众外出与接受援助的主要通道，自十月停火以来基本关闭。联合国数据显示，加沙至少有1.65万名患者急需出境治疗，口岸开放将具重要人道意义。

然而，政治层面的同步并不顺畅。以色列总理内塔尼亚胡领导的执政联盟集体缺席了议会就支持特朗普和平计划举行的象征性投票。该计划隐含巴勒斯坦建国前景，与以内阁中右翼势力的立场相悖。反对派领导人推动的该议案最终以39票赞成、0票反对通过，但执政联盟的缺席凸显了内塔尼亚胡政府在落实长远和平方案上的国内政治困境。

南亚：巴阿边境紧张持续，外交谈判陷入僵局。巴基斯坦与阿富汗之间的紧张局势仍未得到有效缓解。尽管在沙特阿拉伯倡议下举行了新一轮和平谈判，并同意维持现有的脆弱停火，但谈判未能取得突破。核心分歧在于，巴基斯坦坚称阿富汗境内武装分子应对其境内的近期袭击负责，要求阿塔利班政权提供书面安全保证并采取行动。阿富汗方面则否认指控，拒绝为巴基斯坦的安全承担责任，并呼吁巴方关注自身“根本问题”。

自10月爆发致命边境冲突后，在多国调解下，停火得以基本维持，但根本矛盾悬而未决，边境地区的稳定依然脆弱。

技术谋攻

周三，澳币兑美元汇率连续第九个交易日收涨，盘中呈现先抑后扬的震荡格局，日内在下探0.6551低点后反弹，并一度升至0.6600关口上方。汇价走势的核心驱动，源于澳大利亚与美国同日公布的关键经济数据所形成的预期博弈。

早间，澳大利亚统计局公布的第三季度GDP数据表现分化。环比增速录得0.4%，低于市场预期的0.7%，不及前值，一度令澳币短线急挫逾20点。然而，同比增长2.1%，创下2023年年中以来最快增速，且高于澳储行（RBA）预估的趋势增长率，凸显经济内需韧性。结构分析显示，库存变动拖累环比增速0.5个百分点，但国内最终需求贡献了1.1个百分点，反映出消费与投资等核心内需的稳固支撑。值得注意的是，同期通胀指标仍处高位，与澳储行关于“经济可能触及潜在增长极限”的警告相呼应，预示通胀粘性与经济增长的张力将持续主导其政策议程。市场观点随之转向，牛津经济研究院澳大利亚研究主管哈里·墨菲·克鲁斯指出，增长超预期与通胀压力并存，已使短期降息可能性大幅降低，不排除未来进一步加息。市场普遍预期澳储行将在下周议息会议上维持3.60%利率不变，但政策声明可能转向更鹰派立场。利率互换市场已完全定价2026年底前的加息预期，反映出对长期通胀与政策收紧的担忧。

推动汇价持续反弹的关键力量，来自晚间公布的美国11月ADP就业数据。该数据显示私营部门就业人数意外减少3.2万，创2023年3月以来最大降幅，远低于预期。数据进一步揭示劳动力市场的结构性疲软与内部分化：小企业（员工少于50人）成为裁员主力，合计减少12万个岗位，其中20-49人规模企业裁员7.4万，为2020年5月以来最大降幅；而大型企业（员工超50人）净增9万个岗位。行业间同样分化，专业与商业服务、信息服务业就业萎缩，而教育与健康服务成为主要增长领域。薪资增速同步放缓，跳槽者薪资增幅降至2021年2月以来最低的6.3%。尽管ADP数据与非农统计存在方法差异，且受此前政府停摆影响，官方11月非农报告已推迟至12月16日发布，但该数据仍显著强化了市场对美联储货币政策转向宽松的预期。

综合来看，澳大利亚GDP数据虽环比放缓，但强劲的同比增速与内需韧性夯实了澳币基本面，并强化了澳储行政策鹰派预期；而美国意外疲软的ADP就业数据则直接打压美元，成为澳币反弹并延续连涨态势的主要催化剂。两国央行均面临复杂的政策权衡：澳储行需在增长韧性与高通胀间取得平衡，短期政策倾向收紧；美联储则困于就业市场疲软信号与持续通胀压力的矛盾之中，官方数据缺失加剧了内部决策分歧。市场普遍预期美联储12月将按兵不动，进入数据观察期，未来政策路径将高度依赖于通胀与就业数据的后续演变。

从日线级别技术指标观察，澳币昨日突破布林带上轨，表明多头力量占据明显优势。与此同时，布林带开口同步扩大，反映市场波动率显著上升，进一步增强了汇价上行动能。目前，布林带中轨0.6510构成短期多空分界线，而下轨0.6430则提供短期的动态支撑。动能指标方面，14日相对强弱指数（RSI）已升至64，处于强势区间，确认当前市场由多头主导。

从日线结构来看，汇价昨日强势上涨，连续九个交易日收高，不仅突破了连接9月17日、10月29日及11月13日高点所形成的下降压力线，并且成功站稳于0.6705至0.6420下跌波段对应的50%斐波那契回撤位上方。这一走势打破了自9月中旬触及年内高点0.6705以来所形成的偏空技术格局，短期内下行风险已显著减弱，为汇价进一步上探0.6700整数关口提供了技术依据。

下行风险方面，目前0.6500整数关口已成为近期首要支撑。若空头压力重现，导致汇价有效跌破该水平，并进一步回落至布林带中轨下方，则短期回调风险将随之上升。下一关键支撑看向0.6400关口，该位置同时也是年内低点0.5912至高点0.6705上升波段的38.2%斐波那契回撤位，具备重要的技术意义。