哈塞特若确认为下一届美联储主席人选，市场影响几何？

近段时间以来，从硅谷到华尔街、再到华盛顿，围绕人工智能（AI）泡沫的激辩就从未停歇过。但近日，华尔街最大的两家公司里"力排众议"称，人工智能热潮远非投机狂热。

贝莱德（BlackRock）和美国银行（Bank of America）表示，本轮周期是由真实的企业投资、盈利和生产率增长推动的，而不是本世纪初互联网泡沫的那种非理性繁荣。

贝莱德观点

贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）主管Jean Boivin在一次媒体圆桌会议上表示："我们认为，在现阶段，泡沫论对投资者来说并没有多大用处。"

他继续说道："我们希望避免把所有事情都放在一种向后看的指标或评估上。"他指出，鉴于人工智能的发展继续以"前所未有"的规模和速度展开，将人工智能的繁荣描述为泡沫是"不完整的"。

Boivin还指出，目前市场的怀疑情绪处于健康水平。

"有很多人在谈论泡沫的可能性……人们意识到了风险。只有当没有人讨论这个问题时，我们才应该更担心。"他说。

贝莱德认为，人工智能领域的支出热潮如此之大，以至于它本身已经成为一个宏观故事。该公司表示，企业投资的规模可能会推动美国GDP增长持续高于几十年来一直占据主导地位的2%的趋势。

该公司在其展望中写道："与人工智能建设相关的资本支出目标如此之大，以至于微观层面都具有宏观意义。"贝莱德估计，到2030年，全球企业支出计划在5万亿至8万亿美元之间，其中大部分在美国。

"投资者面临的挑战是：如何协调巨额资本支出计划与潜在的人工智能收入。它们的数量级匹配吗？"报告补充道。

另一方面，贝莱德还指出了从计算到电网建设的物理限制，并指出到2030年人工智能数据中心可能会消耗美国15%到20%的电力。这使得扩建既具有变动性，又容易受到伤害："这种前期支出是实现最终收益所必需的"。

贝莱德还表示，这些压力是结构性转变的一部分，并认为人工智能正在帮助推动股市创下历史新高，该公司"仍然偏好风险资产，认为人工智能主题仍是美国股市的主要推动力"。

美银观点

美银也发表了类似的言论，但对下一阶段的繁荣可能如何发展发出了更为明确的警告。

该行美国股票与量化策略主管Savita Subramanian最新表示。"这是2000年吗？我们是否处于泡沫之中？不。人工智能的领导地位会继续不受约束吗？也不是。"

Subramanian认为，目前的环境更像是暂停，而不是崩溃的开始，她描述了资本支出超过收入增长的潜在风险。投资和货币化之间的滞后，尤其是在电力和基础设施瓶颈方面，可能会在短期内令投资者感到不安。

部分风险已经体现在资产负债表上。美银的数据显示，过去一年，超大规模企业的资本支出占营运现金流的比例已从10年前的30%上升至60%，但仍远低于互联网泡沫时期140%的峰值。

美银还预测，随着超大规模数据中心建设的继续，微软、亚马逊、谷歌、Meta和甲骨文等公司的超大规模数据中心支出将在2025年达到4000亿美元，在2026年达到5100亿美元。

但短期内的谨慎并不意味着与2000年的比较成立。Subramanian承认，目前的市场广度和高估值确实"与2000年相似"，但她指出，这一次存在几个关键差异：股票配置比例远低于互联网泡沫时期，盈利增长支撑了更高的估值，IPO规模较小，对亏损公司的投机行为也远不如上世纪90年代末那么极端。

这些差异支撑了美银看涨长期前景的观点。该行预计，标准普尔500指数2026年底将收于7,100点，这一目标位于华尔街预测区间的保守区间，远低于加拿大皇家银行（RBC）的7,750点和德意志银行的8,000点等较为乐观的预测。

来源：财联社

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来源：领盛Optivest

注：黎巴嫩总理纳瓦夫·萨拉姆周三在贝鲁特政府总部向记者发表讲话。

黎巴嫩和以色列的文职代表参加了由美国主持的停火监督委员会在纳库拉举行的会议，这标志着两国四十多年来的首次直接会谈。

黎巴嫩总理纳瓦夫·萨拉姆在周三表示，贝鲁特准备参与超出安全范畴的谈判，但他强调这些并非和平谈判，"关系正常化与和平进程息息相关"。

萨拉姆表示，这些谈判的唯一目标是"停止敌对行动"、"释放黎巴嫩人质"以及"以色列从黎巴嫩领土完全撤军"。

萨拉姆表示，黎巴嫩无意与以色列单独达成和平协议，而是仍然致力于2002年的阿拉伯和平倡议——该倡议要求黎巴嫩将以色列从其1967年占领的领土完全撤军为条件而与以色列实现关系全面正常化。

他表示，平民特使的参与有助于"缓和紧张局势"，并且指出以色列近期致命的空袭是局势升级的明显迹象。

该委员会在黎巴嫩和以色列之间的蓝线沿线举行了近3个小时的会议。

会后发表的声明对平民特使的加入表示欢迎，并称这是朝着将进程锚定在"持久的平民和军事对话"之上迈出的"重要一步"，还表示该委员会希望在长期动荡的边界沿线"培养和平"。

"局势再度升级"

几个月来，美国一直敦促双方扩大委员会的职权范围，使其不仅限于监督以色列和真主党之间在2024年达成的停火协议。在此次会议召开之际，人们日益担忧在以色列上个月空袭黎巴嫩首都后局势再度升级。

以色列持续对黎巴嫩进行空袭——通常声称其目标是真主党成员和设施，并且尽管停火协议规定以色列必须完全撤军，但以军仍在黎巴嫩南部的5个地区保留了驻军。

以色列政府发言人肖什·贝德罗西安在周三的线上记者会上表示，此次会晤是"历史性的进展"。

贝德罗西安指出，"以色列和黎巴嫩的此次直接会晤是内塔尼亚胡总理努力改变中东格局的结果。正如总理所说的那样，我们拥有与邻国实现和平的独特机遇"。

注：尽管2月18日是撤军的最后期限，但以色列军队宣布，将继续在黎巴嫩南部五个高海拔地区驻扎士兵。

引发关注的任命

黎巴嫩总统府宣布，律师出身、曾于上世纪90年代初担任驻美国大使的西蒙·卡拉姆将代表贝鲁特出席下午的会议，而美国特使摩根·奥塔格斯将与之一同参会。

声明称，卡拉姆的任命是在黎巴嫩总统、总理和议长协商之后做出的。

卡拉姆的加入引发了黎巴嫩一些政治人士的批评，他们认为此举是一种让步。萨拉姆为这一决定辩护称，这在政治上是合理的，并且得到了全国的支持。

他还指责内塔尼亚胡，因为后者夸大了此次任命的重要性。

在黎巴嫩总统府宣布有关卡拉姆的参会决定之后，内塔尼亚胡声称，此举是"为以色列和黎巴嫩建立关系和经济合作基础的首次尝试"。

内塔尼亚胡办公室称，以色列派出了国家安全委员会外交政策部门副主任参加此次会议，并称此次会议是在美国斡旋下持续对话的一部分。

真主党警告：随着以色列对黎巴嫩的袭击持续进行，其行动将受到限制。

真主党裁军

萨拉姆表示，黎巴嫩愿意扩大该委员会的职权范围，使其包括直接核实以色列关于真主党正在重新武装的说法，以及监督黎巴嫩军队拆除该组织基础设施的行动。

当被问及这是否可能涉及法国或美国地面部队时，他回答称："当然可以"。

真主党面临着越来越大的政治和外交压力以解除其武装。在真主党为支持加沙地带的巴勒斯坦人而对以色列发动袭击之后，以色列和美国正敦促该组织交出武器——以色列在加沙发动的种族灭绝战争已造成当地超过7万人死亡。

真主党拒绝解除武装的呼吁，并称这些要求是美国和以色列联手削弱黎巴嫩的企图。上周，真主党领导人纳伊姆·卡西姆暗示黎巴嫩政府未能保护该国南部免受以色列的轰炸。

卡西姆表示，真主党有权对以色列上周在贝鲁特南部郊区发动的袭击中暗杀其最高军事指挥官的行动作出回应。该黎巴嫩组织一再拒绝与以色列进行任何谈判，并称之为"陷阱"。

在以色列呼吁真主党解除武装之际，萨拉姆在周三表示："我们收到了以色列方面的信息，暗示局势可能升级，但没有给出具体时间表……访问贝鲁特的特使认为局势非常危险，并且可能会进一步恶化。"

他还重申，真主党必须放弃武器，并称这是其参与国家建设的"必要条件之一"。萨拉姆辩称，该组织的武器库"既没有威慑以色列，也没有保护黎巴嫩"，并补充称，政府已经"重新掌握了战争与和平的主动权"。

萨拉姆表示，黎巴嫩"不会允许任何将我们拖入另一场战争的冒险行为。我们必须从支持加沙的经验中吸取教训"。

以色列与真主党停火一年后：以色列指责该黎巴嫩武装组织重新武装

来源：半岛电视台

技术分析

欧美天图，昨天行情收出较为坚决的阳线，从之前虽然有突破压力线表现却不够坚决，而昨日阳线会提振多头情绪，预示后市有望向上发展拉升，建议投资者保持多头思路，关注合理做多机会。

欧美4小时图，虽然拉升的过程稍显曲折但也是有突破高点表现，均线也配合多头排列，按后市发展逻辑多头占据主导，密切关注合理多头方向。

欧美小时图，通过蜡烛形态可以判断价格连续拉升多头主导方向，目前有调整需求，耐心等待必要回调动作，关注蜡烛形态发生的合理多头机会。

交易思路

风险提示

世贸组织（WTO）近日发布的年度《贸易措施监督报告》显示，在2024年10月中旬至2025年10月中旬期间，全球商品进口额中受新关税和其他进口措施影响的部分较前12个月增长超过四倍，创下WTO超过15年来贸易监测覆盖范围的最高纪录。

WTO总干事伊维拉表示，全球贸易体系正在经历80年来最严重的动荡，单边关税措施大幅增加、地缘政治紧张和区域冲突加剧。

她称，该报告中所述贸易措施数量及其覆盖的贸易额凸显了全球贸易环境动荡。"关税贸易覆盖范围的急剧扩大反映了自年初以来我们所看到的贸易保护主义抬头。目前，全球近五分之一（19.7%）的进口商品受到自2009年以来出台的关税和其他类似措施的影响，而一年前这一比例仅为12.6%。"她表示。

在货物贸易经受考验的同时，WTO的数据显示，服务业在未来的贸易和发展中将扮演日益重要的角色。

3日，伊维拉在出席"服务贸易促进发展"相关内容会议时表示，根据WTO最新预测，全球商业服务贸易量预计在2025年增长4.6%，在2026年增长4.4%，远超商品贸易的增长速度。

预计2025年全球商品贸易增长2.4%

WTO的年度《贸易措施监督报告》显示，2024年10月中旬至2025年10月中旬期间，全球进口额中有26400亿美元都受到关税及其他贸易措施的影响，是前一时期6110亿美元的四倍多。若将类似的出口措施也包括在内，受影响的贸易总额约为29660亿美元，是上一份报告中记录的8880亿美元的三倍多。

在审查期内，WTO成员平均每月发起32.3项贸易救济调查，略低于2024年预计的每月37.3项的峰值。虽然贸易救济调查并不一定会导致措施的实施，但调查启动数量的增加通常预示着可能实施更多措施。平均每月终止的贸易救济措施数量为11.4项，是2012年以来的最低水平之一，表明许多贸易救济措施仍然有效。

贸易救济措施，特别是反倾销措施，仍然是许多WTO成员的重要贸易政策工具，占报告记录的所有货物贸易措施的46.5%。

同期，WTO成员和观察员还出台了大量新的货物贸易便利化措施，共计331项，涵盖的贸易额估计为20900亿美元，约为上一份报告中记录的14410亿美元的1.5倍。

"我们看到成员方采取行动促进贸易，并积极开展对话而非采取报复措施。这表明他们仍然重视维护跨境贸易的顺畅流通。"伊维拉表示。

根据WTO经济学家预计，2025年全球商品贸易增长率为2.4%，2026年为0.5%。2025年上半年，受进口提前、人工智能相关产品强劲需求以及大多数WTO成员，尤其是发展中经济体，贸易持续增长的推动，贸易增长将强于预期。

数字化服务成为最具活力领域

当地时间3日，伊维拉还表示，过去二十年来，服务贸易一直是世界贸易中增长最快的组成部分。而数字革命更是极大地推动了这一趋势。"在这一大趋势中，数字化服务尤为突出，成为最具活力的领域，预计2025年和2026年增长率分别为6.1%和5.6%。"她称。

"这些数字反映了一场深刻的变革。我们每天都能看到这样的景象：一支医疗团队跨境提供远程医疗服务；一家位于迪拜的小型旅游公司通过互联网触达全球客户，并在过去五年中创造了超过2000万美元的收入。事实上，那位就是我的侄女。她经营着一家位于迪拜乃至全球的小型旅游公司。她仅仅在服务领域就取得了如此成就，令我惊叹不已。我为她感到无比自豪，而她也正是这种变革的一个缩影。"伊维拉说道，服务贸易也将成为人工智能正在带来的变革的核心。

"人工智能工具使得服务的生产、交付和规模化程度远超几年前的想象。人工智能驱动的内容创作、远程医疗、翻译、数据分析或客户支持，使微型和小型企业能够获得规模经济效益，并在全球范围内展开竞争。"她呼吁，将服务业纳入国家发展战略已不再是可选项---服务业是经济多元化、提高生产力和增强韧性的必需品，将其视为奢侈品或事后考虑，将会损害经济增长和发展前景。

她并谈道，服务贸易在全球的主要挑战之一是，并未获得与其经济重要性相匹配的政策关注。

"造成这种情况的原因有很多。服务是无形的，并且可以通过多种供应方式进行交易。服务贸易壁垒往往比货物贸易壁垒更高，但却更难以察觉，尤其因为服务受到更严格的监管。监管要求虽然必要，但也会使跨境活动更加复杂。"她表示，服务业如今已成为发展中国家经济转型的核心。生产力最高的领域，数字服务、商业和专业服务、金融以及现代物流正在重塑全球贸易格局，开辟新的出口途径，并为各国提供跨越传统发展制约因素的机会。

她表示，许多发展中经济体和最不发达经济体在全球服务贸易中持续被边缘化，这意味着它们错失了增长、就业和包容的机会。

来源：第一财经

澳大利亚经济虽从低迷中复苏，但经济增速可能已接近"上限"，难以在不引发通胀压力的情况下进一步加速。

三季度澳大利亚GDP环比增长0.4%，同比增长2.1%。虽然从同比增幅来看，这已经是2023年三季度以来澳大利亚经济增速的最高水平，但从环比增幅来看，三季度澳大利亚GDP增幅不但相比前一季度有所放缓，而且低于市场此前预期的6%以上。

分析人士指出，澳大利亚经济虽从低迷中复苏，但经济增速可能已接近"上限"，难以在不引发通胀压力的情况下进一步加速。

国内需求推动经济增长

澳大利亚统计局国民账户主管格蕾丝•金（Grace Kim）表示，三季度澳经济增长主要受到国内最终需求推动，其中私营部门投资和家庭消费起到主导作用。数据显示，三季度澳私营部门投资环比增长2.9%，家庭消费环比增长0.5%。另外，政府支出环比增长0.8%，公共部门投资环比增长3%。这四项对该季度GDP增长的贡献分别是0.5个百分点、0.3个百分点、0.2个百分点和0.2个百分点。

西太平洋银行经济分析师团队表示，澳大利亚国内需求在三季度增长强劲，环比增幅为1.2%，同比增幅为2.6%。目前私营部门和公共部门均对国内需求的提振做出显著贡献，并不需要依赖所谓的"增长接力"。其中，新增私营部门需求环比增长1.2%，同比增长3.1%，创下自2012年一季度以来（疫情期间除外）的最快增速。新增公共部门需求环比增长1.1%，为4个季度以来最高水平。

同时，数据表明，过去几个季度澳大利亚消费端增强的动能正在向企业部门传导。三季度新增企业投资环比增长3.4%，同比增长3.8%。而随着二季度一些一次性因素消退，三季度澳大利亚家庭消费环比增速从0.9%放缓至0.5%。不过，家庭消费的同比增速升至2.5%，为2年来最高水平。这样的同环比增速与疫情前十年的平均水平大致相当。拉动三季度家庭消费的主要原因是家庭实际收入在该季度环比增长0.9%，同比增长3.8%。

经济增速接近上限

联邦银行澳大利亚经济研究主管贝琳达•艾伦表示，得益于强劲的收入增长带动消费情绪改善，澳大利亚家庭重新开始消费，企业投资回升，住宅建设市场恢复，公共部门也为经济增长提供了底部支撑。澳大利亚经济在三季度取得2.1%的同比增幅，较去年同期的0.8%有了显著提升。

不过，她认为这轮经济周期性回升意味着澳大利亚经济中的闲置产能已被大体吸收，整体经济接近供需平衡，2.1%的增速表明澳大利亚经济已基本触及其"增速上限"。

澳大利亚国民银行澳大利亚经济研究主管加雷思•斯宾塞也表示，虽然三季度经济增长不如矿业繁荣时期那么强劲，但在高通胀时期，这样的经济增长已接近速度上限。

实际上，统计局数据显示，三季度澳大利亚的人均GDP环比没有变化，同比只上涨0.4%。同时，生产率环比涨幅只有0.2%，低于二季度的0.4%，同比涨幅只有0.8%。Indeed亚太区经济学家卡拉姆•皮克林表示，三季度的人均实际GDP仍比2022年二季度的峰值低1%。因此，考虑到人口增长因素，澳大利亚的经济规模实际上比三年前要小。更重要的是，三季度的生产率仍比峰值低4.9%，说明如今澳大利亚工人的生产力并不比6年前更高。

分析人士认为，这些迹象表明澳大利亚经济增长的可持续水平——即经济在不产生通胀压力的情况下所能维持的增长速度——依然偏低。即便当前的GDP同比增速仅为2%左右，实际已逼近经济能承受的上限。

另一方面，今年10月，澳大利亚整体消费者价格指数同比涨幅提高到3.8%，超出市场此前预期。这也是该指数连续第4个月走高。作为基础通胀率指标的截尾均值通胀率则从前一个月的3.2%升至3.3%。而澳大利亚央行设定的通胀目标区间为2-3%。

斯宾塞认为，面对通胀恶化的挑战，澳大利亚央行肯定会在12月货币政策会议上按兵不动。澳大利亚数字银行Judo Bank首席经济顾问沃伦•霍根表示，生产率持续疲弱意味着单位产出需要更多劳动力成本。随着工资支出上涨，企业更可能把成本涨幅转嫁给消费者，从而推升通胀。因此，澳央行在2026年可能需要加息来压低需求与通胀。

重重潜在问题仍在

供给端的生产率低迷还不是澳大利亚经济所面对的唯一问题。从三季度GDP数据的详细内容来看，澳大利亚经济还要面对更多潜在挑战。

首先，净贸易对三季度GDP增长形成了0.1个百分点的拖累。根据澳统计局4日发布的数据，该季度澳大利亚商品出口增长1.3%，服务出口则与二季度持平；同时商品进口上升2.1%，尤其是资本货物进口在该季度增长6.7%，服务进口则在该季度下降0.2%。

西太平洋银行经济分析师团队指出，近期澳大利亚货物商品出口持续承压。尽管部分农产品和软件许可出口保持良好势头，但整体外部需求疲弱，使得外需在短期内对经济增长的拉动作用有限。

其次，虽然新增企业投资环比增长3.4%，但工程建设作为第二大企业投资组成部分，三季度环比下降0.7%，同比仅增1.1%。

西太平洋银行经济分析师团队认为，从历史水平来看，企业投资占经济总量的比重仍然偏低，如果工程建设方面的投资没有明显回升，企业投资的整体比重不太可能有实质性提升。展望未来，目前尚不清楚经济中由劳动力密集型非市场部门向资本密集型市场部门的投资结构转变，能否真正改善企业投资占比偏低的长期趋势。

第三，三季度私营部门投资增长的背后主要推动力来自对机械设备领域的企业投资，其环比涨幅达到7.6%，而这主要得益于新南威尔士州和维多利亚州的大型数据中心投资。

对大型数据中心投资的增长其实与澳政府2日发布的国家人工智能计划是相呼应的。这个计划的一个重要目标是吸引对澳大利亚数字与实体基础设施的投资，支持本土能力建设，并将澳大利亚定位为未来人工智能投资的主要目的地。澳国库部长查默斯在经济数据发布后表示，持续的投资和人工智能的快速发展将彻底改变澳大利亚生产率低迷和经济增长滞后的情况。

但是，麦格理策略师维克托•什韦茨表示，人工智能与高度金融化的经济相结合将如何改变"资本和劳动力的角色与运作方式"将成为一个重要问题。换言之，澳央行引以为豪的劳动力市场增长可能最终会被人工智能引发的失业潮所逆转，虽然这种担忧短期内不会主导澳央行的决策，但这种改变在未来几年可能会加剧。

来源：中国金融信息网