美联储降息释放哪些信号？

近日纳斯达克（Nasdaq）向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份具有里程碑意义的提案，寻求修改交易所规则以允许在其市场上交易代币化证券。这意味着在纳斯达克上市的苹果、亚马逊等美股股票未来有望以区块链代币形式在纳斯达克挂牌交易结算。如果该提案获批，将是首例美国主要证券交易所允许代币化股票交易的案例，也标志着华尔街核心市场首次大规模引入区块链技术。本文将系统梳理纳斯达克提案的内容要点、背后的动机，以及此举可能带来的市场巨变，对 “美股上链” 赛道及相关板块有何影响，并展望这一创新举措的潜在发展路径。

提案要点：纳斯达克交易规则修改详解

纳斯达克此次提交给 SEC 的 19b-4 规则修改文件，核心是允许会员券商和投资者选择将纳斯达克市场上市的股票证券和交易所交易产品（ETP）以代币化形式交易和结算。具体包含以下几方面的规则修订：

1. 扩展 “证券” 定义，新增代币化形式

提案首先修改了交易所对 “证券” 的定义，强调 “代币化证券仍是证券”，拒绝与主市场脱钩的 “孤岛式” 交易模式并将其扩充为包括两种形态。

传统形式：指资产所有权和权益的数字化记账表示，但不使用分布式账本或区块链技术。也就是当前美股采用的电子记账形式，本质上仍对应纸质证券的电子登记。

代币化形式：指资产所有权和权益的数字化表示，利用区块链（分布式账本）技术进行记录和转移。简言之，就是将股票对应的权益发行在区块链上，以代币形式表示。

纳斯达克明确规定，只有当某代币化证券与其对应的传统证券具有完全同质化的特性时，才视其为等同的证券，可以与传统形式一起在同一订单簿交易。这意味着该代币必须满足：与传统股票可互换（fungible），共享相同的 CUSIP 编码（证券统一识别码），并赋予持有人与传统股票相同的实质权利和特权 — — 包括对公司的股权收益要求、分红权、投票表决权，以及公司清算时的剩余资产分配权等。如果代币化形式未能赋予与原股票等同的权利（无投票权、无股东权益等），或者没有与原股同 CUSIP，则交易所不会将其视为与传统证券等价，而是当作不同产品处理，例如视为衍生品或美国存托凭证（ADR）。

正因这一高标准，目前市面上大多数所谓 “代币化股票” 如Robinhood「Stock Tokens」、Xstocks 等其实都不符合以上条件，充其量只是映射股票价格的影子代币，并不代表真正的股权，并且通常不赋予表决权；而分红多以再投资或现金等值方式体现；法律关系多指向 SPV、发行载体而非上市公司本身，多数产品则以现金赎回为主，直接 “换回原股” 会受到托管与合规限制。

2. 统一撮合，分流结算：交易与清算机制

纳斯达克计划在交易层面将代币化证券与传统证券完全打通融合。提案规定，只要某股票的代币版满足上述同质化要求，就会与传统股票共享同一订单簿，按照相同的订单撮合和优先级规则进行交易撮合。也就是说，在交易所的撮合引擎看来，代币化和非代币化的买卖指令没有区别，同等对待。实际上，纳斯达克强调：“在交易阶段，二者没有任何不同，本质上交易执行流程完全一致”。

差异体现在结算层面。当前美股交易在交易达成后，通常通过美国存管信托公司（DTC）完成清算结算。而引入代币化形式后，纳斯达克将赋予交易参与方一个新的选项，结算时可以采用代币形式，具体流程为：

券商在向交易所输入订单时，可以选择指明该订单希望以代币方式清算结算。如果订单成交且被标记为代币结算，则纳斯达克会将该笔交易的清算指令传递给 DTC，由 DTC 在后台通过区块链执行该笔证券的交收过户。

DTC 将依据自身的业务规则和系统（其正在开发的区块链结算平台）完成将股票所有权登记为链上代币形式的过程。整个过程对前端投资者而言透明无感，交易仍在纳斯达克撮合，只是清算交收由传统电子簿记变为区块链登记，股票最终以代币形态持有在链上地址。

值得注意的是，纳斯达克此举不是要另起炉灶搞新市场，而是依托现有的市场基础设施，引入区块链作为底层记录技术，但不改变前台交易机制，因此传统股票和代币股票在交易阶段价格统一，市场深度和流动性共享，信息透明度和风控监控也完全一致。正如纳斯达克在文件中所言，此方案旨在防止不同版本的代币化股票在多条区块链上各自为战、流动性割裂的情况，确保价格发现、最佳执行等国家市场体系的核心机制不受冲击。从而解决此前“代币化股票”存在的痛点，即多链（ETH/SOL 等）+ 多市场（合规场内 vs 加密交易所 /DEX）+ 地域合规限制，导致做市资本与订单薄分散形成的流动性不足。

3. 交易时段限制：暂不提供 24/7 全天候交易

代币化股票自上线后一直存在美股休市时段深度稀薄、冲击成本高的问题，这种交易时段的错位也在一定程度造成了流动性不足与价格脱钩的问题，因此不少投资者关注，代币化股票能否突破美股现有交易时段限制，实现 “24/7” 全天候交易？纳斯达克的提案给出了谨慎的答案，在当前阶段，代币化证券只能在现有交易时段内交易，不会延长或突破交易时间，代币化股票不可在正常和延长盘时间以外进行交易，仍将遵循美股惯例，仅可在美东时间周一至周五的常规盘（9:30–16:00）和盘前盘后时段交易，暂不支持周末或深夜交易。

4. 链上结算的实现路径

纳斯达克代币化股票交易的背后，依托的是传统金融市场的核心清算机构 — — 美国存管信托与清算公司 (DTC)。值得一提的是，DTC 近年来一直在探索 DLT 清算，其 “Project Ion” 项目是一个基于区块链的股票结算平台，旨在实现 T+0 乃至实时交收。根据公开资料，Project Ion 已于 2022 年在平行试运行环境上线，每日处理超过 10 万笔股票交易的结算指令，DTC 与企业区块链技术提供商 R3 合作开发了该平台，使用了 R3 的 Corda 分布式账本软件，搭建了一个私有许可链作为底层架构，这个网络是一个非公开的联盟链。

由此推测，纳斯达克代币化交易更可能会基于 DTC 的许可链平台运行，而非社区纷纷讨论的诸如以太坊等公链。如此 DTC 可仍将传统系统作为权威记录，与新 DLT 系统并行运行，以确保安全冗余。因此，在纳斯达克的方案下，链上结算实际上可能会发生在一个受控的 “联盟链” 环境中，由 DTC 等金融基础设施运营方维护节点。这确保了交易隐私、网络可靠性和监管可控性，也符合华尔街对于交易结算系统的高标准要求。

联盟链允许参与方经过准入控制，数据隐私和交易速度都更可控，符合监管要求。因此，可以预见纳斯达克代币化股票的记录不会出现在公共区块链浏览器上，而是保存在由纳斯达克、DTC 及相关托管机构共同维护的分布式账本中。至于具体的智能合约如何部署，纳斯达克未在公开文件中指明，但可以看到纳斯达克不打算引入一个完全开放的代币交易环境，而是让区块链作为 “幕后技术” 提升效率，前端的交易行为依然发生在受控体系内。只是在记账方式上改用区块链记录，即投资者持有的将是受监管机构认可的链上记录，而非完全脱离传统体系自由流通的加密代币。

纳斯达克为什么要申请代币化证券？

区块链在提升金融市场基础设施效率方面有巨大潜力，当前美股的交易结算仍是 T+1（部分市场 T+2）延迟结算，而区块链技术可以实现接近实时（T+0 甚至几秒内）结算，减少资金和证券滞留时间，降低交易对手风险。此外，区块链透明且不可篡改的分布式账本可以提供完善的审计追踪，减少对账和手工操作错误。纳斯达克希望引入代币化结算来加速交易后流程，同时降低清算、托管环节的成本。可以说，这是一次从底层技术上革新证券结算机制的尝试。纳斯达克在文件中所称：“当今股票等证券早已从当初的纸质化演变为电子化记录，而代币化也只是数字表示资产的另一种方法”。通过拥抱区块链，交易所展现了其推动金融科技创新的决心，以免在新一轮技术浪潮中落后，预计资产代币化市场的规模正迎来爆发式增长，全球代币化资产总市值将从 2024 年的约 2.1 万亿美元飙升至 2032 年的约 41.9 万亿美元，年复合增长率高达 45.8%。

因此投资者和发行人对证券代币化展现出浓厚兴趣，这代表着一块巨大的新兴市场蛋糕。许多国家的监管者和市场主体已在积极探索证券上链，美国不能落后，纳斯达克作为市场组织者，希望顺应这一趋势，为客户提供新的交易选择，进而吸引更多资本向美市聚集。通过提早布局，纳斯达克可巩固其在数字资产时代的竞争力，尤其是在白宫积极推动加密资产创新、打造数字资产友好型监管环境的大背景下，更要确保代币化证券在合规框架内发展，防范市场碎片化。如前文所述，目前许多代币化股票是在离岸无监管的平台上交易，缺乏投资者保护，且不同平台各行其道，导致流动性割裂和市场不透明，纳斯达克的提案意在将这些创新纳入主流监管体系，从而避免投资者因追逐新奇概念而陷入不受监管的风险之中。

虽然短期内交易所不会激进地开放各种炫目的功能，但长期来看，股票代币化为金融创新打开了想象空间。例如，股票可以作为链上抵押品参与去中心化金融（DeFi），股权代币可以编程化地融入智能合约，实现自动化分红、投票，甚至构建全新的衍生品和指数产品等。这些在传统架构下难以实现的场景，有望在代币化后逐步变为可能。但要注意的是纳斯达克的代币化证券交易场所仍在纳斯达克，也就是在合规中心化环境下撮合，并非任何人都能匿名在链上随意交易。

结语：长线机遇与行业展望

纳斯达克推动代币化证券交易，无疑是证券交易底层技术的一次重大革新。它标志着传统金融市场正向区块链时代迈出关键一步。从监管审批到技术准备，此次变革不可能一蹴而就，根据纳斯达克在申请文件中的表述，相关区块链结算基础设施的就绪时间可能要到 2026 年第三季度末。纳斯达克预计，假设提案获 SEC 批准且 DTC 的分布式账本结算系统届时上线，美国投资者有望在 2026 年 Q3 末看到首批以代币形式交收的证券交易。

对投资者来说，需要认识到这是一个长期主题，GENIUS 法案开启了稳定币合规化的新纪元，纳斯达克代币化证券则可能成为下一个改变游戏规则的里程碑事件。在未来数年内，与这一主题相关的政策推进、技术里程碑都会不断成为市场焦点，孕育阶段性投资机会，例如预言机、RWA 等板块。正如纳斯达克管理层所言，创新应该发生在国家市场体系之内以保护投资者，而不应留在无监管的离岸荒野，随着纳斯达克代币化股票逐步落地，它将为机构资金参与链上股票解锁更大想象空间。

例如，大型机构可以通过官方渠道获取真实股票代币，然后放心地投入 DeFi 获取收益。这是目前影子代币平台难以吸引的高层次资金。而对一般用户来说，当主权级交易所提供合规的股票代币后，再去持有 “不享有股东权利” 的影子版本就缺乏一定的必要性。

虽然前景光明，但也需正视潜在局限。首先，在初期阶段，普通投资者能够直接获益的地方可能有限。当前，美国散户通过券商交易股票已相当便捷，纳斯达克代币化后，并不会立刻显著降低他们的交易成本或门槛。而诸如 24/7 交易等好处，对于非专业投资者来说他们也未必希望股票一周 7 天都在进行交易发生波动，没有休息时间。而智能合约也难免存在漏洞或黑客攻击风险，如果代币化股票合约出现问题，谁来承担责任也是未知数。此外，目前一些境外未受监管的代币化股票交易中曾出现价格大幅偏离现象，暴露了流动性不足和潜在操纵的问题。在纳斯达克方案下，这类偏差现象预计会减少，因为代币有真实股票支撑、且传统做市商参与定价。

纳斯达克代币化股票交易将成为区块链技术商业化应用的重大里程碑。它意味着区块链不再局限于加密货币圈子，而是真正进入主流金融的核心场景。从行业地位看，这是对区块链和 Web3 生态的一次权威背书，将鼓舞更多企业和开发者投入这个领域。在金融史的角度，这一事件或许会被视为传统证券市场数字化转型的起点，类似于几十年前交易所从纸质化转向电子交易。对于 Web3 社区，这是将理想付诸现实的机会：去中心化、通证化等理念，只有与现实经济结合才能释放最大价值。这对纯粹的去中心化理想者来说或许不是最乌托邦的结果，但却极大地推动了区块链大规模应用的进程。

来源: 金色财经

在全球金融市场风起云涌的当下，日本作为世界第三大经济体，其货币政策的每一次微动都牵动着投资者的心弦。周四（9月18日），正值日本央行政策委员会召开关键会议之际，一个旧的不确定性刚刚消退，另一个新的风暴却悄然酝酿。这不仅仅是贸易摩擦的余波，更是政治变局直击经济神经的戏剧性转折。7月份，日本东京与美国签署的一项贸易协议，曾如及时雨般浇灭了贸易前景的阴霾，让市场对日本央行加息的期待迅速升温，仿佛看到了经济复苏的曙光。

然而，好景不长，本月早些时候，首相石破茂突然宣布辞职，这一消息如晴天霹雳，不仅打消了加息的乐观预期，还引发了广泛的政治不稳定担忧。人们开始猜测，新上任的政府是否会更倾向于宽松的货币政策，从而让日本央行那条紧缩之路变得更加崎岖。就在周四和周五的会议上，日本央行决策者们不得不面对层层叠加的挑战：除了关税壁垒和顽固通胀的持续影响外，政治层面的模糊性及其对市场的潜在冲击，也将成为他们权衡利弊的核心考量。这场会议的结果，不仅关乎日本利率的短期走向，更预示着亚洲乃至全球经济格局的微妙变化。

贸易协议的短暂曙光与加息预期的短暂狂欢

回溯到今年7月，日本与美国的贸易谈判终于尘埃落定，一项关键协议的签署，让长期笼罩在东京上空的贸易不确定性云雾散开。这份协议涵盖了多项关税减免和市场准入条款，直接降低了日本出口企业面临的外部压力，也为国内经济注入了一剂强心针。

随之而来的是市场情绪的急剧回暖：投资者们纷纷押注日本央行将加快加息步伐，以应对日趋稳定的通胀环境。

自1月份以来，日本基准利率一直维持在0.5%的水平，但这份贸易协议的利好效应，让人们看到了上调利率的现实可能性。企业界也表现出积极信号，资本支出计划加速推进，加薪谈判的氛围日渐浓厚，仿佛整个经济体都在为紧缩货币政策铺设红毯。然而，这种乐观并非铁板一块，它脆弱得像一张薄纸，稍有风吹草动便可能支离破碎。

首相辞职的惊雷：政治不稳如何搅局央行紧缩之路

本月伊始，首相石破茂的突然辞职，如同一枚重磅炸弹，在日本政坛炸开锅。这一决定源于党内派系斗争的激化，以及对经济政策方向的分歧放大，迅速点燃了市场对政治不稳定的恐慌之火。

石破茂上台伊始，曾以稳健的经济改革为旗帜，推动了多项亲市场举措，但他的离去让人们不由得担忧，新政府的政策基调将向何处倾斜？尤其是，如果继任者更偏好宽松货币政策，以刺激短期经济增长，那日本央行的加息进程岂不是要被迫踩下刹车？

高市早苗便是这样一个备受瞩目的潜在人选，她在上一次执政党领导人选举中，曾是石破茂的劲敌，以强硬的经济民族主义立场著称，却也暗示了对宽松政策的隐秘青睐。这种政治变数的浮现，让原本就复杂的经济环境雪上加霜。

日本央行决策者们在会议桌上，必须仔细掂量这份“政治模糊性”——它不仅可能放大市场波动，还会通过信心渠道间接影响企业投资和消费者支出。熟悉央行内部动态的消息人士透露，即便新首相上台，日本央行也未必会轻易动摇加息的决心，因为过去一年里，通胀的顽固表现已如一根刺，深深扎进决策者的脑海。新政府若贸然要求暂停紧缩周期，恐怕会面临来自经济数据的强大反弹。

利率决定的十字路口：0.5%不变背后的隐忧重重

在即将到来的利率决议中，市场普遍预期日本央行将选择按兵不动，继续维持0.5%的利率水平不变。

这并非出人意料，而是基于多重因素的理性权衡。尽管7月的贸易协议带来了贸易层面的确定性，但随之而来的关税上调阴影，却让企业部门的前景蒙上了一层灰色调。决策者们正密切观察：在关税壁垒逐步筑高的背景下，日本企业的积极活动——从资本支出的扩张到加薪幅度的提升——是否还能保持势头？如果这些活力因子因外部压力而萎靡，那加息的窗口期将进一步收窄。通胀虽顽固，但其根基是否稳固，还需更多数据来佐证。

央行官员们不会贸然行动，他们更倾向于“观望策略”，让经济指标自己说话。这份谨慎，源于对全球供应链中断的深刻记忆，也源于对日元汇率波动的敏感警觉。总之，这次利率决定虽看似平淡，却如一盘棋局的关键一步，稍有不慎，便可能引发连锁反应。

行长讲话的聚光灯：谨慎表态或将浇灭加息火苗

投资者们的目光，将牢牢锁定在周五下午的新闻发布会上，日本央行行长植田和男的每一句话，都可能成为市场的风向标。

摩根士丹利MUFG证券的分析师们预测，植田和男将延续一贯的谨慎作风，避免任何可能被解读为10月份加息暗示的表述。他可能会强调，美国贸易政策的不确定性如何如暗流般涌动，悄然侵蚀日本经济的韧性。如果行长在讲话中反复提及这些外部风险，市场很可能瞬间转向悲观，彻底排除近期加息的可能性。

值得一提的是，日经指数最近屡创新高，很大程度上得益于加息预期的推动——如果这份预期破灭，股市的回调将不可避免。植田和男的表态，不仅是技术层面的政策指引，更是心理层面的市场安抚。他深知，一句不慎的乐观，可能酿成泡沫；一句过度的保守，又会加剧日元的贬值压力。这场发布会，将是会议的最大悬念。

下一步的迷雾：专家分歧中透出经济脉动

展望未来，日本央行下一步行动的时机，仍是观察人士们争论不休的焦点。

住友三井DS资管公司的策略师市川雅弘持较为保守的观点，他预计央行将至少维持政策不变直至明年1月份。在此期间，决策者们会仔细审视一系列经济指标，包括GDP增长、失业率波动，以及明年加薪季节的热度。只有当这些信号齐齐亮绿灯，紧缩周期才会重启。

相反，瑞穗证券的经济学家松雄祐介则更乐观一些，他指出，如果下个月即将公布的短观企业调查，以及日本央行分行行长们的区域报告，证实薪资和物价将实现健康增长，那10月份加息的概率将大幅提升。

这份分歧，折射出日本经济当前的微妙平衡：一方面，通胀的持久战让紧缩势在必行；另一方面，政治与贸易的双重不确定性，又如紧箍咒般束缚着央行的手脚。

小结

综上所述，日本央行此次会议犹如一场高风险的平衡术表演：在贸易协议的余温尚未散尽之际，首相辞职的政治风暴已然来袭，关税、通胀与政策模糊性交织成网，让加息之路布满荆棘。无论利率最终如何定调，植田和男的讲话都将成为市场的试金石，而专家们的分歧，则提醒我们，日本经济的复苏之路注定曲折。

总体来看，政治不稳定和贸易不确定性短期内对日元构成利空，预计日元可能在未来几周内对美元小幅贬值，除非央行释放明确加息信号或经济数据超预期向好。周四（9月18日）亚欧时段，美元指数延续隔夜反弹走势，一度上涨0.4%至147.53。投资者需密切关注周五的新闻发布会以及10月短观调查的结果，以判断日元的中期走势。

来源: 汇通网

美国住房市场持续低迷

来源：路透

知情人士透露，美国政府正在积极推动一项规模高达50亿美元的矿产投资基金。

据悉，该拟议基金将由美国国际开发金融公司（DFC）和纽约投资公司Orion Resource Partners组建一家合资企业而成，双方将各自等额出资，最终达到50亿美元的总额。目前关键条款仍在谈判中，双方尚未保证协议的达成。若基金最终顺利成立，这将是美国政府首次直接参与大型矿产交易。

DFC和Orion是谁？

美国国际开发金融公司（DFC）成立于特朗普第一个总统任期快结束之际。当时，特朗普政府已经批准多项对采矿业的投资，投资方式包括信贷、股权和技术援助拨款。在与矿业有关的投资中包括一笔1.5亿美元的贷款，用于支持Syrah Resources Ltd.，该公司在莫桑比克经营一座石墨矿，他们与特斯拉公司达成协议，将石墨矿供应给特斯拉。

在拜登担任总统期间，DFC曾承诺提供超过5.5亿美元的融资，用于升级安哥拉洛比托走廊的铁路基础设施，该铁路旨在将中非铜矿带中德铜矿运送到安哥拉国内的一处大西洋港口。

数据显示，如果DFC此次全额投入25亿美元，与Orion的合作可能成为该机构历史上规模最大的合作项目。

纽约投资公司Orion是采矿业的主要融资方，目前管理着约80亿美元的资产，业务涵盖私募股权、私人信贷、风险投资和大宗商品交易。

知情人士表示，Orion与DFC的合作架构将类似于Orion今年早些时候与阿布扎比主权财富基金（ADQ）宣布的12亿美元合资项目。

Orion首席执行官卢诺沃斯基（Oskar Lewnowski）此前表示，各国政府应该建立关键矿产的战略储备，类似于20世纪70年代石油危机后建立的战略石油储备，这可以缓冲供应中断和价格波动。

特朗普政府加码关键矿产投资

在上个月，美国国防部宣布对美国稀土生产企业MP Materials投资4亿美元。同月，国防部宣布加码提供1.5亿美元贷款，承诺收购MP Materials生产的所有稀土磁铁，并制定了钕、镨的10年价格下限。

MP Materials目前正在得克萨斯州沃斯堡（Fort Worth）建立稀土磁铁工厂。在距此约220公里的圣马科斯（San Marcos），另一家矿产企业Noveon Magnetics则在当地经营全美唯一一家稀土磁铁工厂，年计划产量达2000吨。另一家美国矿业公司NioCorp也获得国防部高达1000万美元的投资支持，这笔款项被用于勘探钻探。

在上个月，特朗普政府在与美国企业高管会面时概述了推动美国稀土产业发展的举措，并提出了几项具体措施。

根据与会者事后反馈，会上的一个明显讯息就是，美国政府对缺乏稀土来源的脆弱性“感到担忧”。

当时，白宫还出台了同稀土有关的策略声明，强调特朗普政府致力于“创造一个商业上可行的环境来孵化该行业，包括保护性关税和价格下限”。

来源: 第一财经

当地时间9月17日，美联储最新的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%~4.25%之间，这是美联储自2024年12月以来的首次降息。

点阵图同时显示，9月降息后，除米兰外的18位官员中，有1人认为年底前应该加息1次，另有6人认为年内不再调整，有2位官员认为年内应该再降息25个基点；另外有9名官员认为今年应该再降息50个基点，也就是两次25个基点的标准降息。整体而言，点阵图中值暗示今年将累计降息3次(75个基点)，明年将降息1次。刚刚上任的理事米兰，则希望今年累计降息150个基点；并且，仅有米兰投下反对票反对降息25基点，并支持降息50个基点。

美联储主席鲍威尔，鸽派之中带有鹰派。尽管美国通胀率有所上升，并维持在略高的水平，但近几个月新增就业远低于预期让美联储终于采取降息措施。近期指标显示，美国上半年经济活动增长放缓，就业增长放缓，经济前景的不确定性依然存在，就业下行风险上升。鲍威尔表示，今天的降息举措是一项风险管理决策，没有必要快速调整利率。在过去五年里，我们曾进行过非常大幅度的加息和降息，而那通常发生在政策明显错位、需要迅速调整到新水平的时候。但现在绝对不是那种情况，我认为今年以来我们的政策一直在正确的轨道上运行。

9月的美联储利率决议已经落幕，看似一个团结的美联储；其实已经暗潮汹涌，独立性受到了前所未有的挑战；后续更多的不确定性还将上演，这是特朗普和美联储之间的战争，目前天平正在向特朗普倾斜。

黄金行情回顾

黄金当前行情

黄金在斐波那契第34和第89天这个关键的时间点成功冲高下跌，并且当前美联储降息预期兑现，接下来我们倾向于调整一波，是调整而不是大顶。中线预期3500美元大关不破再涨，破位则另行分析。

来源: 黄金网

美联储周三会议决定降息25基点，其间的动态变化和支线情节足以拍成10集Netflix剧集，但市场最终却感到困惑。

为厘清局势，以下是从资深美联储观察家的对话和研究报告中提炼的主要结论：

美联储可能在10月再次降息，12月存更大变数

LH Meyer/货币政策分析公司经济学家凯文·伯吉特（Kevin Burgett）预测，美联储将在10月再次降息25基点。他认为10月降息是“阻力最小的路径”。在美联储利率委员会10月28-29日下次会议前，只会有一份就业报告发布。他表示12月是否降息更难判断，届时美联储官员将掌握大量数据。“我认为10月降息并不锁定12月必然行动，”他补充道。

金融市场预计今年还将降息两次（每次25基点）。对于明年，美联储与市场预期存在巨大分歧：美联储预计利率接近3.4%，而市场定价反映利率低于2%。

贝莱德首席固定收益策略师杰弗里·罗森伯格（Jeffrey Rosenberg）表示，这可以解释为市场在猜测接替鲍威尔主席的人选可能采取的政策。

美联储官员一致认为关税通胀属“一次性”价格上涨

鲍威尔在记者会上暗示，对关税引发通胀螺旋式上升的担忧正在消退。“持续通胀爆发的可能性已经降低，”鲍威尔表示。

伯吉特指出，美联储预测显示“所有人都已接受”关税通胀是暂时现象的观点。“尚不清楚什么因素会改变他们的看法，”伯吉特说。尽管白宫反移民政策立场导致劳动力市场趋紧，但过去常推动通胀的工资增长一直疲软。

美联储官员“团结一致”支持鲍威尔

会议前许多观察家预测会出现大量异议，但最终只有新任委员、特朗普的首席经济学家斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）投票反对决定。

ING研究区域主管帕德拉伊克·加维（Padhraic Garvey）在致客户报告中表示：“在我们看来，这可能是美联储利率委员会其他成员有意的决定，以显示对鲍威尔主席的支持，实际上也是支持美联储独立性的隐含行动。”

复兴宏观研究经济主管尼尔·杜塔（Neil Dutta）指出，一直推动降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）未持异议，是因为“他们希望应对眼前的战斗”，即让其他官员同意包括周三行动在内的总共三次降息。

Evercore ISI副主席克里斯纳·古哈（Krisna Guha）表示，“鲍威尔能够为其首选路径争取到多数支持”，尽管有大量美联储官员倾向于反对降息。

市场误读鲍威尔“风险管理式降息”的表述

金融市场对鲍威尔将周三降息称为“风险管理式降息”的说法并不满意，将其解读为未来降息将采取“逐次会议决策”的节奏。

但古哈认为市场误读了鲍威尔：“风险管理式降息”意味着美联储准备在未见明显疲软时就采取行动，这实际上有利于风险资产。

他补充道，尽管有七位美联储官员赞成今年不再降息，“但政策前瞻的活跃辩论将主要发生在支持2025年进一步降息的12人阵营内部，而非与反对进一步降息的7人之间。”

来源: 金十数据