韩国散户质疑特斯拉“牛市叙事” 蜂拥至比特币与以太坊

周一，阿里巴巴(09988.HK)港股上涨约19%，截至发稿报137.5港元，录得自2022年11月以来的最大盘中涨幅，缓解了投资者对其与美团和京东在互联网电商领域激烈竞争的担忧。这场三方竞争对几个电商巨头的冲击超出预期。京东季度利润减半，美团则警告可能出现重大亏损，引发上周三家公司遭受共计270亿美元的抛售。

但是，最新的财报清楚地表明，AI才是投资者真正关注的。阿里巴巴业绩报告显示，截至6月30日的季度，AI相关产品收入录得三位数增长，云计算部门销售额也跃升26%，超出市场预期。另外，阿里巴巴被曝开发了新型AI芯片，功能强大且不再由台积电代工，转而由大陆企业生产。投行目标价纷纷上调。其中，摩根大通将对其美股目标股价上调至170美元，此前为140美元；野村证券目标价从152美元上调至170美元；大和资本将港股目标价从170港元上调至180港元；杰富瑞目标价从145港元上调至160港元；汇丰环球目标价由146港元升至156港元。

阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，公司在AI方面的投资已经开始产生切实的成果，AI推动阿里巴巴强劲增长的道路越来越清晰。盛宝市场首席投资策略师Charu Chanana表示：“阿里的业绩突显中国科技的分化：AI带来可扩展的增长，而传统的消费板块仍陷于破坏性的价格竞争。”她补充说：“AI营收的三位数增长以及强劲的云业务，显示阿里巴巴正在重塑定位，追求在技术栈中的长期相关性，而不仅仅是零售主导地位。”

AI叙事解释了为何阿里巴巴的股价今年轻松跑赢更依赖电商的对手。阿里还得益于其国际业务的扩张，包括Lazada与全球知名的AliExpress等平台。摩根士丹利分析师Gary Yu等人在研报中写道，阿里巴巴拥有“中国最佳AI赋能逻辑”。他们指出，即便外卖和即时零售业务本季度亏损达到顶点，AI的支撑仍不可忽视。上周五，电商负责人蒋凡表示，即时零售与外卖投入已推动淘宝平台用户增长20%。他补充称，这一新兴业务在四个月内已发展到可以开始实现规模效应的阶段。

与此同时，阿里巴巴也在AI领域进行大量投资，开发大语言模型，避免在这场关键技术竞赛中落后。该公司认为AI是未来的核心，无论是云计算、核心业务驱动，还是开发可挑战OpenAI和DeepSeek的服务。CEO吴泳铭甚至早在今年二月就表示，AGI已成为公司的首要目标。Chanana总结说：“阿里的突破印证了亚洲科技的一个更大主题：当全球科技仍纠结于地缘政治和估值时，中国部分科技公司正在悄然加速，这背后不是炒作，而是真实的AI与云计算营收增长。这还不是普遍性的轮动，但分化已然存在。”不过，阿里能否在竞争激烈的环境下将AI真正变现仍待观察。从百度到腾讯，中国企业正在以极快的节奏优化并发布AI模型，因此也加大了对阿里巴巴的压力。

来源: 金十数据

9月1日上午，上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议在天津梅江会展中心举行。中国国家主席习近平主持会议并发表题为《牢记初心使命 开创美好未来》的重要讲话。

9月的天津，秋高气爽。梅江会展中心外，与会各国国旗、上海合作组织会旗迎风飘扬。上海合作组织2024－2025年轮值主席国徽标格外醒目。习近平同出席会议的上海合作组织成员国领导人、常设机构负责人亲切握手并集体合影，随后主持元首理事会会议。

习近平指出，从黄浦江畔到海河之滨，上海合作组织走过不平凡发展历程。上海合作组织成立24年来，成员国秉持互信、互利、平等、协商、尊重多样文明、谋求共同发展的“上海精神”，共享机遇、共谋发展，取得一系列开创性成果、历史性成就，树立了新型国际关系的典范。上海合作组织率先建立边境地区军事领域信任机制，最早采取打击“三股势力”多边行动，维护了地区和平安宁；率先启动共建“一带一路”合作，使地区发展繁荣动力更加充足，立体互联互通网络更加完善；率先缔结长期睦邻友好合作条约，宣告世代友好、永不为敌，促进了各成员国人民相亲、民心相通；率先提出共商共建共享的全球治理观，践行真正的多边主义，为促进世界和平与发展发挥了积极作用。

习近平强调，上海合作组织已经成长为世界最大区域组织，国际影响力和感召力日益增强。展望未来，各成员国仍须遵循“上海精神”，脚踏实地砥砺奋进，更好发挥组织功能。

一是坚持求同存异。尊重彼此差异，保持战略沟通，凝聚集体共识，加强团结协作，把合作盘子做大，把各国禀赋用好，把促进本地区和平稳定和发展繁荣的责任共同扛在肩上。

二是坚持互利共赢。深化发展战略对接，高质量共建“一带一路”，提升贸易和投资便利化水平，加强能源、基础设施、绿色产业、数字经济、科技创新、人工智能等领域合作，在彼此成就、共创未来中共同迈向现代化。

三是坚持开放包容。在人文交流中相知相亲，在经济合作中鼎力支持，携手打造立己达人、美美与共、和合共生的文明百花园。

四是坚持公平正义。弘扬正确二战史观，反对冷战思维、阵营对抗和霸凌行径，维护以联合国为核心的国际体系，支持以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，推动构建更加公正合理的全球治理体系。

五是坚持务实高效。持续推进上海合作组织改革，加强资源投入和能力建设，让组织机制更完善、决策更科学、行动更高效，为成员国安全和经济合作提供更有力支撑。习近平指出，中国始终将自身发展同上海合作组织发展联系起来，同各成员国人民对美好生活的向往联系起来。中方愿同各方一道，牢记初心使命，积极担当作为，推动上海合作组织行稳致远，朝着构建人类命运共同体的美好未来坚定前行。

上海合作组织成员国白俄罗斯总统卢卡申科、印度总理莫迪、伊朗总统佩泽希齐扬、哈萨克斯坦总统托卡耶夫、吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫、巴基斯坦总理夏巴兹、俄罗斯总统普京、塔吉克斯坦总统拉赫蒙、乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫，上海合作组织秘书长叶尔梅克巴耶夫、地区反恐怖机构执行委员会主任沙尔舍耶夫先后发言。各方高度评价中国为推动上海合作组织发展所作贡献和担任轮值主席国期间卓有成效的工作，积极评价上海合作组织取得的发展成就，并就下阶段合作提出建议。各方一致认为，同中国共建“一带一路”使各国共享中国发展新机遇，中方提出的三大全球倡议为动荡不安的世界带来确定性、稳定性。各方一致同意，继续践行“上海精神”，凝聚共识、团结一心、携手前行，加强政治、安全、经贸、科技、人文等领域合作，统筹应对传统和非传统安全威胁，坚决打击“三股势力”，推动上海合作组织在更高水平合作中实现更高质量发展，为地区和世界稳定繁荣作出更大贡献。各方一致表示，面对变乱交织的国际形势，上海合作组织成员国要加强战略协作，捍卫二战胜利成果，维护联合国宪章宗旨和原则，反对单边霸权、反对保护主义，完善全球治理体系，维护国际公平正义。中国人民抗日战争胜利是中国为人类和平作出的重大贡献，展现了中国人民的英勇顽强和坚韧不拔，值得永远铭记。

成员国领导人签署并发表《上海合作组织成员国元首理事会天津宣言》，批准《上合组织未来10年（2026－2035年）发展战略》，发表关于第二次世界大战胜利和联合国成立80周年的声明、关于支持多边贸易体制的声明，通过加强安全、经济、人文合作和组织建设等24份成果文件。成员国领导人共同见证上海合作组织应对安全威胁与挑战综合中心、打击跨国有组织犯罪中心、信息安全中心、禁毒中心揭牌。会议一致同意接收老挝为对话伙伴，决定由吉尔吉斯斯坦接任2025至2026年度上海合作组织轮值主席国。

蔡奇、王毅等参加上述活动。

来源: 华尔街见闻

中国与南方市场贸易快速增长

新的全球商贸秩序正在形成

来源：证券市场周刊

欧元/美元基本面分析

1、根据美国经济分析局的数据，7月份个人消费支出（PCE）价格指数符合预期。7月份总体PCE同比增长2.6%，而剔除波动较大的食品和能源的核心PCE同期上涨2.9%。尽管通胀报告火爆，但交易员仍加大了对美联储本月降息的押注。

2、美联储主席杰罗姆·鲍威尔本月早些时候在杰克逊霍尔发表讲话时暗示，美联储对宽松政策持开放态度。鹰派美联储理事克里斯托弗·沃勒也暗示降息是合适的，并表示如果劳动力市场数据继续疲软，他将采取更大的行动。

3、根据CMEFedWatch工具，交易员目前预计美联储在9月政策会议上降息25个基点（bps）的可能性接近89%，高于美国PCE数据公布前的85%。

4、在大洋彼岸，俄罗斯和乌克兰之间不断升级的紧张局势可能会拖累欧元。欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩表示，欧洲国家正在制定“相当精确的计划”，以向乌克兰进行潜在的军事部署，作为冲突后安全保障的一部分，这将得到美国能力的全力支持。

5、俄罗斯和乌克兰之间的持续冲突意味着更高的能源成本，并增加了欧元区的地缘政治不确定性，这通常会给欧元带来一定的抛售压力。

欧元/美元技术面分析

1、欧元/美元今天走强，但仍低于1.1741阻力位。此时盘中偏见保持中性。总体前景没有变化，从1.1829的修正下跌应该已经完成，三波下跌至1.1390。从好的方面来看，高于1.1741将首先重新测试1.1829高点。坚定突破该水平将恢复更大的上升趋势。然而，持续突破1.1573将削弱这一观点，并表明从1.1829的修正形态正在延伸，并再次向1.1390下跌。

2、从更大的角度来看，从0.9534（2022年低点）长期底部上涨可能会纠正数十年的下跌趋势或长期上升趋势的开始。无论哪种情况，进一步上涨的100%预测都应从1.0176的1.0176升至1.1274。只要1.1604支撑位保持不变，这仍将是有利的情况。

欧元/美元交易策略

欧元/美元在最后一盘中交易中收高，受到其EMA50上方交易的支撑，利用其交易以及当前交易的支撑性看涨偏见，在短期内加强了看涨修正轨道的强度。除了（RSI）上的积极信号外，在释放超买条件后，这为在未来一段时间内继续尝试上涨和复苏开辟了道路。

欧元/美元阻力支撑位

阻力：1.1697 1.1704 1.1709

支撑：1.1673 1.1680 1.1685

来源: 亚汇网

周一（9月1日）亚洲早盘，金银价格持续上涨，金价突破3485美元/盎司，创下四个多月以来最高水平，白银突破40美元/盎司，创下2011年9月以来的新高。美联储降息预期与特朗普关税非法的裁定削弱美元上升动能，目前投资者重点关注周五美国非农就业数据。上周五，伦敦黄金交易8月结束，创下2025年以来第7个新的月末和月平均价格纪录，创下自6月中旬以来的最大单周涨幅，原因是美国科技股在新数据显示欧洲和美国通胀反弹后大幅下跌。

伦敦下午3点的基准拍卖金价超3429美元/盎司，较7月底上涨近3.9%，创下月末新纪录，仅比4月中旬现货市场3500美元的历史高点低70美元。这使得8月份的黄金均价达到3363美元/盎司，这也是今年8月份以来的第7个创纪录的月份。历史上仅有1972年出现过黄金1月至8月月均价格连续创新高的行情。在上周五3点的伦敦黄金定盘价之后，现货黄金报价进一步上涨，升至11周高点3442美元。

（以美元计算的伦敦金条的月均价和月末价格）

世界黄金协会首席执行官David Tait表示：“老实说，我现在看不到金价会下跌的情况。”他解释道，“有各种因素在起作用。”“如果美国利率下降，就会出现经典的宏观经济故事。此外还有一种避险主题，即在动荡时期人人都购买黄金，这正是我们现在所经历的。”

大型黄金ETFSPDR昨日收盘创下自2022年9月初以来最高。

与此同时，全球第二大黄金ETF iShares黄金信托的规模也达到了当年11月以来的最高水平。iShares黄金信托的大部分黄金也存放在伦敦。与此同时，纽约黄金期货周五在最活跃的合约中逼近历史新高，12月交割价格升至3500美元上方，较伦敦黄金报价每盎司逾70美元的价差较大。美国金融巨头富达国际的多资产投资组合经理Ian Samson认为：“黄金作为终极‘避险’的地位，使其为任何进一步的意外做好了准备。”“此外，美国预算赤字的庞大规模引发了人们对货币贬值的担忧，这进一步提振了黄金的长期前景。”

今天，美国7月份的核心个人消费支出指数达到2.9%，这是自2月份以来的最高水平。与此同时，美国上个月的贸易逆差激增至1030亿美元，另一项数据显示，这是自去年11月至今年3月以来最糟糕的贸易逆差，美国进口商在特朗普4月份宣布“解放日”贸易关税之前急于囤积商品。随着欧洲股市当日走低，以科技股为主的纽约纳斯达克100指数下跌1.3%，但长期借款成本保持在5月初以来的最低水平，10年期美国国债收益率为每年4.22%。

同样在8月结束时，以欧元计价的黄金价格也创下了新的月末和月平均记录，今天现货市场金价触及了10周以来的高点2940欧元/盎司，而以英镑计价的英国黄金价格触及了近4个月来的高点2550英镑/盎司。上周五公布的最新数据显示，德国本月的生活成本同比增长2.2%，高于普遍预期。

与此同时，英国最大的几家银行的股价下跌了5%。

据央视新闻当地时间8月29日，美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的大部分全球关税政策非法。法院表示，这些加征关税措施可以维持到10月14日，以便美国政府向最高法院上诉。这一轮涨势背后，是工业领域光伏等爆发式需求与资本涌入的支撑，对国内白银生产企业无疑是重磅利好！如豫光股份、中国白银、湖南白银、白银有色、盛达资源、恒邦股份、贵研铂业、江西铜业、兴业银锡等股份纷纷大涨，其在国内的白银产量与品牌影响力也遥遥领先。金价飙升，国内如紫金矿业、西部黄金、招金黄金、中金黄金、珠峰黄金等黄金股大涨。

来源: 中国白银网

9月1日周一，贵金属市场表现亮眼，白银触及2011年以来最高水平，金价连续第五日上涨至每盎司3478美元附近。投资者预期美联储即将降息，推动资金流向避险资产。

MSCI亚太指数下滑0.1%，日经225指数受芯片股拖累收跌1.2%，韩股收跌1.4%，三星电子和SK海力士等芯片制造商大幅下跌。欧股集体高开。美国股指期货小幅走低。因劳工节假期，美国市场周一休市。上周五，一家美国联邦上诉法院裁定，总统特朗普征收的大范围贸易关税为非法，为市场增添了新的变数。

贵金属价格创多年新高

白银价格周一升破每盎司40美元，创2011年以来最高水平，年内涨幅超过40%。白银受益于其工业属性，根据白银协会（Silver Institute）的判断，在太阳能电池板等清洁能源技术的推动下，白银市场正迈向连续第五年的供应短缺。

金价日内上涨1.1%至3478美元，逼近4月创下的3500美元历史纪录。

与此同时，工业金属铜的价格也表现坚挺。伦敦金属交易所（LME）的铜价在上个月上涨3%后，周一继续向每吨10000美元的关键门槛攀升。

美元走软使以美元计价的商品对海外买家更具吸引力。尽管有预测称美国总统特朗普可能会对铜征收进口关税，但铜价表现依然坚韧。高盛分析师在一份报告中指出，中国上半年表观消费量增长约10%，为铜需求提供了支撑，但预计下半年展望将更为温和。投资者对美联储本月降息的预期不断升温，为贵金属提供支撑。特朗普对美联储的反复攻击也加剧了市场对央行独立性的担忧，推动资金流向避险资产。白银还受益于其在太阳能电池板和清洁能源技术中的工业用途，Silver Institute预计市场将连续第五年出现供应缺口。

芯片股重挫拖累亚洲市场

周一，三星电子和SK海力士股价大幅下跌，成为拖累日经225指数的主要因素。日经225指数跌幅扩大至2%。同时，美国市场上周五因英伟达下跌和Marvell Technology展望疲弱而结束了自4月以来的科技股涨势。美国股指期货周一早盘一度上涨但随后转跌0.1%，欧洲期货小幅上涨0.1%。

关键九月：市场在历史性疲软月份面临考验

随着投资者从夏季假期回归，市场正进入一个关键时期。未来14个交易日内，美国就业报告、关键通胀数据以及美联储的利率决议将相继公布，这些事件将为今年剩余时间的市场定下基调。标准普尔500指数正进入九月——这在历史上是其表现最差的月份，令投资者保持警惕。不过，并非所有人都认为历史会简单重演。Pepperstone Group研究主管Chris Weston在一份报告中写道：“很少有基金经理会仅凭季节性因素就清算核心持仓。宏观环境并未发生有意义的改变，因此我们不太可能仅仅因为进入九月就看到状况突然发生根本性转变。”政策层面也传来新的信号。旧金山联储主席Mary Daly暗示，决策者可能很快准备降低利率。这一表态，加上法院裁定特朗普部分关税非法的判决，共同构成了复杂的政策背景。

地缘政治风险：东南亚局势引关注

除了宏观经济因素，东南亚市场的政治风险也重回投资者视野。据报道，印尼总统Prabowo Subianto因国内生活成本和不平等问题引发致命骚乱，导致该国股市创下近五个月来最大跌幅。在泰国，总理Paetongtarn Shinawatra被取消资格后，各方仍在为组建下一届政府而角力。这些地区性的政治动荡，正在成为影响个别市场表现的重要风险因素。

来源: 华尔街见闻