巴西地理统计局：巴西租房人口八年增长45%

美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯最新表示，美国经济的中性利率可能与疫情前没有太大不同，因为曾抑制利率的结构性因素并未消失。

威廉姆斯周一在为墨西哥央行主办的一场会议准备的讲稿中说：“曾推低r*的全球人口和生产率增长趋势并未逆转。”

经济学家们通常将所谓的中性利率，即货币政策既不抑制失业也不对抗通胀时的应有水平称为“r*”（r-star），这是基于其在经济模型中表示的数学符号。

威廉姆斯援引2025年初对中性利率的统计估算称，该利率“并未出现有意义的反弹”，并表示“低r*的时代似乎远未结束”。

但他也在讲话中指出，考虑到用于估算价值的一些经济因素存在不确定性，政策制定者最好避免过于相信“r*” 等指标的精确估计。

在上周五的演讲中，美联储主席鲍威尔在就业市场出现疲软迹象的背景下，为9月降息敞开了大门。今年到目前为止，美联储官员一直将其基准联邦基金利率维持稳定，原因是担心特朗普政府的关税会推高通胀。

在联邦基金利率的目标区间目前处于4.25%至4.5%的情况下，决策者们对中性利率的不同估算，可能会加剧一场关于降息幅度以及速度的辩论。 6月份发布的预测显示，美联储官员对中性利率的估算中值为3%，高于疫情前的2.5%，但估算范围在2.5%至近4%之间。

市场目前对9月降息达成共识。据CME的“美联储观察”工具，美联储9月降息25个基点的概率超过80%，但决议前公布的数据仍将影响点阵图走势，特别是最终会预示年内累计降息75个基点（即9月降息后另有两次），还是50个基点（9月后仅一次）。

Wrightson ICAP宏观分析师写道，“我们推测2025年中值点阵图可能再次预示年内仅降息两次，但在‘风险格局变化’背景下，中值点位有可能下移，暗示年底前累计降息75个基点。”

威廉姆斯在他准备好的讲稿中没有给出自己对中性利率的估算，也没有评论政策或经济的前景。上个月，他曾表示，鉴于关税带来的通胀威胁，“采取温和的限制性货币政策立场是完全合适的”。

来源: 金十数据

韩国总统李在明险些经历他所称的“泽连斯基时刻”。特朗普在华盛顿欢迎他前，先在社交媒体上抛出了右翼阴谋论，但最终两人还是顺利完成了一场高风险的峰会，没有出现外界担忧的突发冲突。

这是这两位领导人首次会晤。官员和分析人士普遍认为，尽管开局不利，但整体结果仍符合韩国方面的期待。

最重要的是，韩国躲过了他们最大的担忧：在椭圆形办公室重演今年2月特朗普斥责乌克兰总统泽连斯基的那场公开冲突。今年5月，南非总统拉马福萨也曾在白宫遭到特朗普的外交“突袭”。当时，特朗普突然指责南非存在“针对白人的种族屠杀”，还关灯放视频。

就在两人周一在白宫会面前几个小时，特朗普在社交媒体发帖称“韩国到底发生了什么？看起来像是一次清洗或革命”，并表示他将会在会晤中向李在明提出此事。

特朗普曾表示，他正在关注韩国针对教会和军事基地的调查。特朗普称，他听说韩国警方对教会进行了“非常恶劣的突袭”，并搜查了美军基地。他提到，这些行动可能与支持前总统尹锡悦的教会有关。

在李在明解释称，调查人员的搜查仅限于韩美联合基地中由韩方控制的部分、且与该国国内政治危机相关后，特朗普缓和了语气，将他此前的言论描述为“误解”和“传言”。李在明办公室称，他在私下会谈中并未再提此事。

“在我今天与特朗普总统会面之前，他在Truth Social上发布了一条非常具有威胁性的帖子。”李在明在峰会结束后出席战略与国际问题研究中心的活动时笑着说。

“我的团队很担心我们会遭遇‘泽连斯基时刻’。”李在明说，

“但我早就知道不会遇到那种情况，因为我读过特朗普的《交易的艺术》。”

李在明表示，他观察到特朗普在与其他国家谈判时，往往会先提出严苛条件，但最终阶段会得出一个合理的结论。“正因为韩美同盟的重要性，我很有信心他不会对同盟造成伤害。”李在明说，“所有人都建议我要有耐心。”

随后，双方在椭圆形办公室的交谈以恭维和温暖的话语为主，特朗普还谈到自己与朝鲜领导人金正恩的“良好关系”。

“李总统在椭圆形办公室的露面比预期顺利得多。”首尔梨花女子大学国际学系教授李菲力克·伊斯利（Leif-Eric Easley）评价道，并指出特朗普不仅对李在明处理朝鲜问题的方式表示支持，还对与金正恩接触表现出积极态度。

据新华社报道，特朗普表示，他与朝鲜最高领导人金正恩的关系“非常好”，希望今年与金正恩会面，“我和他（金正恩）相处得很好。我认为他领导的国家潜力巨大，前景光明。”

“这场峰会没有出现戏剧化场面。”首尔世宗研究所副所长郑成长（Cheong Seong-chang）说。不过，郑成长也指出，含糊其辞也意味着韩国方面的政策目标并未得到解决，包括寻求美国批准核燃料再处理以及修改美国造船相关法律的诉求。

首尔峨山政策研究院的梁旭（Yang Uk）则指出，特朗普向韩国施压表明，他清楚自己能从韩国身上获取多少利益。“（特朗普的）基本公式就是先尽量震慑对方，然后再得到自己想要的东西，这次也是这样。”

“特朗普没有让李在明难堪，”全球经济研究院理事长全光雨（Jun Kwang-woo）表示，

“特朗普现在可能没有余力在已经与其他国家摩擦不断的情况下，再与李在明制造紧张。”

但美韩但仍有重大问题悬而未决，包括韩国到底会为驻韩2.85万美军的驻扎承担多少费用，以及仓促达成的关税协议中仍有许多细节尚未落笔成文。特朗普在会晤中提出，希望韩国将部分驻韩美军“大型军事基地”的土地所有权交给美方，以摆脱“租借”事宜。

此外，在经贸方面，特朗普表示，韩方若想重新谈判7月达成的贸易协议，他不介意，但不意味着韩方会得到更多。李在明则表示，韩国愿参与美国推动的制造业复兴，特别是造船业。

就在会晤数小时后，大韩航空宣布将购买103架波音飞机，总价值约500亿美元，这是韩国航空史上最大一笔交易。

来源: 金十数据

特朗普政府在周一发布的一份通知草案中概述了对印度产品征收50%关税的计划，此举成为白宫拟推进更高额关税政策的最新信号。当前正值俄乌和平协议斡旋工作似乎陷入停滞之际。

美国国土安全部发布的通知称，提高后的关税将针对“2025年8月27日美东夏令时凌晨12点01分及之后进口供消费、或从仓库提取供消费的印度产品”。

美国总统特朗普本月早些时候宣布，因印度购买俄罗斯石油，计划将印度商品的关税从25%提高一倍至50%，希望借此向俄罗斯总统普京施压，迫使其回到谈判桌前，结束对乌克兰的军事行动。印度政府谴责这类所谓的“次级关税”不公平，同时仍寄望于和平谈判取得突破，从而无需实施该关税。

此前，特朗普在阿拉斯加与普京会面，随后又在白宫与包括乌克兰总统泽连斯基在内的欧洲领导人会面。但截至目前，他试图安排普京与泽连斯基面对面会谈的努力尚未取得成效。

周一早些时候，特朗普表示，由于普京对泽连斯基怀有敌意，两人的会面尚未安排。他后来又说，不确定这样的会面是否有可能发生。

“这取决于他们自己。我常说，探戈需要两个人，他们应该见面，”特朗普表示。

特朗普还暗示，若协议谈判没有进展，他可能会对俄罗斯的贸易伙伴加征额外关税，或对俄罗斯实施制裁，并表示未来几周若毫无进展，可能会有“非常严重的后果”。截至目前，美国尚未对其他主要俄罗斯石油买家实施类似制裁。

近日，普京已与印度总理莫迪通话。在特朗普的关税威胁下，莫迪一直将与俄罗斯的接触视为优先事项。印度方面表示，尽管面临美国关税，仍计划继续购买俄罗斯石油。

能源分析机构Energy Aspects的联合创始人兼市场情报总监阿姆里塔·森（Amrita Sen）表示，若特朗普真的想让印度从俄罗斯进口的石油降至零，其后果可能与这位美国总统的预期不符。

根据OilX的数据，印度日均进口俄罗斯原油150万至200万桶。若印度一夜之间停止进口俄罗斯原油，转而从其他渠道采购，油价将大幅飙升，进而推高美国及全球其他地区的通胀。对石油市场而言，关键问题在于：特朗普是否愿意让美国消费者承担油价上涨的代价？

若部分俄罗斯石油能转售给中国，中国进而减少从其他地区的采购，那么这种压力或许能在一定程度上得到缓解。然而，中国目前吸纳俄罗斯石油的量已接近其最大能力。

2022年2月俄乌冲突爆发后，欧盟和美国威胁实施史上最严厉的一些制裁。在制裁开始松动前，油价曾飙升至每桶100美元以上。2022年5月起，美国政府甚至提前释放了1.8亿桶战略石油储备，规模创下历史纪录。

2022年9月，在美国主导下，七国集团（G7）同意修改制裁政策，引入价格上限机制。只要俄罗斯石油的售价低于每桶60美元，就可供购买。此举背后的逻辑是，既能打击俄罗斯的石油收入，又能让俄罗斯石油继续在全球流通，避免油价飙升。

2022年底，欧盟还禁止进口俄罗斯原油，并在2023年初禁止进口俄罗斯石油产品（少数情况除外），即便在此期间，美国仍鼓励俄罗斯石油流向其他地区。

时任美国财政部长耶伦在2022年11月接受路透社采访时表示，美国乐见印度继续购买所需数量的俄罗斯石油，只要印度避开受价格上限约束的西方保险、金融和海运服务——这将能让各国在与俄罗斯的价格谈判中掌握主动权。

如今，美国指责印度通过购买俄罗斯石油牟利，却未明确表示，若双方达成妥协，美国希望印度在采购量或采购时间上做出何种让步。这使得印度若想避免额外关税，就必须主动采取行动。印度没有规避制裁的影子银行网络，且往往在全球政策框架内开展运作。这一点有先例可循：在特朗普第一任期内，美国宣布实施次级制裁后，印度就停止了所有伊朗石油的进口。

解决此事的一条路径可能是多方让步的组合：印度在对美农产品关税上做出让步、承诺减少俄罗斯石油采购量（这种调整似乎已在进行中），和/或承诺增加从美国采购能源。但这一切都需要以明确、正式的方式阐明。

目前的难题在于，若西方真的要对俄罗斯或伊朗（或两国同时）实施严厉制裁，就必须应对每日超600万桶原油供应缺失的问题，这一数字远高于欧佩克+的剩余产能。这将导致油价飙升，很可能远超每桶100美元——这一水平可能会让特朗普和欧洲望而却步。西方领导人仍在将能源用作外交政策工具，却未准备好面对制裁收紧带来的真正后果。

来源: 金十数据

沙特统计总局（GASTAT）日前发布报告，2025年第二季度沙特非石油出口增长17.8%，抵消了石油销售疲软的影响。

其中，转口贸易增长46.2%，而剔除转口贸易后的全国非石油出口增长5.6%。

本季度石油出口同比下降15.8%，在出口总额中的占比持续收窄——从74.7%下降到67.9%，反映出该国出口结构的逐步重构，肯定了沙特在推动经济多元化上付出的努力。

统计总局对出口商品的分析揭示了这一非石油增长的动力源。化工产品仍是最重要品类，占非石油出口总额的23%；机械、电气设备及零部件行业增速最为显著，同比增幅达120.8%，占非石油出口总额的21.7%，强调了沙特先进制造业与科技相关产业的迅速发展。

今年5月初，统计总局的另一份报告显示，沙特第一季度国内生产总值（GDP）同比增长2.7%，主要得益于非石油部门的强劲表现，彰显出在其2030愿景框架之下，沙特的经济转型正稳步推进。

此外，最新报告显示，中国仍是沙特第一大贸易伙伴，两国每年的双边贸易额超过1000亿美元。中国既是沙特出口的首要目的地，占总出口量的14.2%，也是进口商品的最大来源国，占总进口量的27.4%。

除进出口贸易上的密切往来之外，据沙特通讯社最新报道，2024年中国对沙特的外国直接投资（FDI）大幅增长，总额达311亿里亚尔（约82亿美元），增幅达28.8%。

同时，中国对沙投资流入同比增长164%至86亿里亚尔（约23亿美元），而净流入则增长了两倍多，达到 70 亿里亚尔（约19亿美元），凸显了两国经济伙伴关系的日益深化。

中国的对沙投资仍主要集中在制造业，同时金融服务、保险、建筑、采矿、科技、贸易、基础设施和医疗保健领域也有显著投入。投资的多元化分布显示了中国资本正深度融入沙特经济关键领域，两国的经济合作网络进一步拓展。

中沙两国的经济合作旨在强化国际伙伴关系、推动多元化跨国贸易并加强双边非石油领域的经济建设，不仅符合中国“一带一路”的倡议，也与沙特2030愿景相契合。

来源: 财联社

来源：日经中文网

对于维持美股的反弹走势来说，将于周三美股盘后公布的英伟达(NVDA.O)第二季度财报，重要性可能甚至超过了上周美联储主席鲍威尔转向降息的信号。

上周五，美股大幅上涨，道琼斯工业平均指数（DJIA）收于去年12月以来的首个新高，这是鲍威尔在杰克逊霍尔年会上暗示9月可能降息后带来的提振。小盘股则迎来自5月以来的最佳单日表现，标普500指数（SPX）实现了连续三周上涨。

不过，周一市场回吐了相当一部分涨幅，投资者似乎开始更深入思考鲍威尔鸽派表态背后的原因。

通常而言，较低的利率对股市有直接支撑作用，因为国债无风险收益率下降，会提高未来现金流的折现现值。但如果降息背后是经济放缓，企业盈利也可能恶化；若降息引发通胀压力，未来现金流的实际价值同样会被侵蚀。

鲍威尔在讲话中警告就业市场正在降温，并称关税带来的通胀风险清晰可见，暗示两种情况都在发生。

债券市场呼应了这种担忧。周一，美债2年期与10年期收益率利差升至2021年以来最高水平，短端收益率下降速度快于长端。这意味着，债市预期美联储将降息，但同时仍担心通胀持续升温而经济增长停滞。

RBC资本市场美国股票策略主管洛莉·卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）指出，疲弱的增长可能考验今年推动美股上涨的科技巨头行情。华尔街需要看到“市场普遍GDP预期的大幅上调”，分析师才会上调对这些科技巨头的盈利预测。

她表示：“这将对美股整体进一步上涨，尤其是大盘成长股和科技股交易，构成挑战。”

在此背景下，英伟达定于周三美股盘后公布的第二财季业绩，格外引人关注。这家人工智能芯片龙头企业处于科技巨头行情的核心，其营收约40%来自微软(MSFT.O)、亚马逊(AMZN.O)、Meta Platforms(META.O)和谷歌(GOOGL.O)母公司Alphabet。

英伟达在AI芯片市场占有率高达80%，公司市值约4.3万亿美元，占标普500指数总市值的约8%。根据Synovus分析师丹·摩根（Dan Morgan）的测算，这些科技巨头的资本开支中大约60%将流向AI，英伟达的销售前景将直接验证或挑战市场最重要的叙事。

目前美股市值最大的六家科技公司合计占标普500总市值的约34%，这意味着英伟达的表现可能比降息预期更具影响力。尽管美联储在9月中旬会议前还会迎来就业与通胀数据，但英伟达的展望可能更具决定性。

虽然AI交易对美股而言无疑是正向因素，但RBC的卡尔瓦西纳指出，上周投资者抛售科技股，正是因为“推动巨头股上涨的AI主题再度遭到强烈质疑”。

英伟达股价过去12个月增加逾1万亿美元市值，今年迄今涨幅接近30%，估值已十分昂贵。盛宝银行全球投资策略主管雅各布·法尔肯斯科恩（Jacob Falkenscone）警告称，英伟达股价在周三财报前“几乎没有犯错余地”。

他说：“尽管英伟达具备统治地位，但它的‘阿喀琉斯之踵’在于，竞争者或监管机构可能会迅速改变游戏规则。如果增长放缓或利润率不及预期，下行风险可能会非常剧烈。”

来源: 金十数据