特朗普关税如何影响中国对越投资

经济

摘要:

乐观者认为，美方政策可能会激励企业在越南投资本地化率高的制造业，而不是仅仅把越南当作中转站。从长期看，这将带来更高质量的外国直接投资。

对于从今年年初开始在越南办厂的何艾伦而言，过去半年的经历像是过山车般惊心动魄。

位于平阳的家具厂和包装厂刚开工一个多月，美国总统特朗普就在4月2日宣布将对越南出口到美国的产品征收46%的所谓“对等关税”。一周之后，“对等关税”暂停。在越南与美国展开的贸易谈判中，先是传来关税可能降至11%的消息，但特朗普最终宣布的税率为20%。虽然越南是东盟国家中最早与美国达成贸易协议的国家，但更晚与美国达成协议的周边国家如马来西亚、泰国、印尼、菲律宾、柬埔寨的税率甚至比越南还低了1个百分点。

在去年年底到越南考察之前，何艾伦从来没有到过越南。几个月之后，他每个月有将近一半的时间待在越南，每周三天上越南语课。促使他来到越南的原因只有一个：客户要求。

近年来，面对欧美客户要求推行“中国+1”战略的要求，许多中国供应商加快了海外扩张步伐。越南则成为这波供应链转移中受益最大的东南亚国家。尽管在越南的综合投资成本高于中国国内，劳动力和土地价格更是在疫情过后出现大幅增长，但当中国供应商需要在中国以外的地方寻找新的生产基地，越南成为最好的选择之一。

关税反反复复，何艾伦再无奈也只能接受。他对《财经》表示，既然来了越南，只能“一股脑往前冲”。在越南遇到的一位同行曾劝他，不必太过关注关税的问题，因为来到这里是奔着长远的目标。他深以为然，更坚定了在越南长期发展的决心。

“越来越多的中国企业正在投资越南的制造设施，生产可供出口的商品，从而避免受到美国对中国制造产品加征关税的影响。虽然这一趋势之前已经存在，但美国对转口贸易的新关税可能会进一步推动中国企业在越南开展更大力度的实质性制造和本地增值投资。最终这将创造就业和强化越南的制造业基础，惠及越南经济。”杜安·莫里斯律师事务所合伙人兼河内办公室主任奥利弗·马斯曼对《财经》说。马斯曼在越南已经有超过25年的经验，为许多跨国企业提供在越南投资的服务。

中资企业在越南的投资逐年扩大，中国已成为越南外资重要来源地。中国对越南投资主要集中在加工制造业、房地产和电力生产等领域。贸易方面，中国连续多年是越南最大的贸易伙伴、第一大进口来源地；越南则是中国在东盟第一大的贸易伙伴和全球第四大贸易伙伴。

越南统计总局的数据显示，2024年，越南货物进出口总额达7862.9亿美元，同比增长15.4%，创历史新高。其中，美国是越南最大的出口市场，中国则是越南最大的进口市场。2024年，越南对美出口额高达1366亿美元，占其GDP（国内生产总值）约三成。

美国关税的影响

今年4月2日，在美国总统特朗普宣布的“对等关税”中，越南面临的税率高达46%，仅次于柬埔寨和老挝。“对越南的投资一度基本上暂停，但现在关税降到20%，对越南的信心又开始恢复。”中印越电子（手机）企业协会秘书长杨述成对《财经》说。

杨述成忙碌的时候曾在一年内接待过500多名来越南考察的中国投资者，但今年上半年，他只接待了四五十人。杨述成分析说，美国关税对越南的影响分为两方面：一是针对转口贸易的40%关税，受这类关税影响的行业以传统行业居多，如纺织、轮胎、制鞋等，因为这些行业本地增值比例不高；大部分电子和手机企业则将面临20%关税，因为这些行业在越南本土生产的比例可以满足越南原产地的要求。

杨述成预期，今后涉及转口贸易的投资会增加，例如纺织行业。纺织企业虽然比电子企业更早在越南展开投资，但多数仍以加工为主，大量原材料需要从中国进口，今后可能会有更多涉及织纱、印染等环节的上中游企业进入越南。

“从越南的准备情况来看，工业园区的厂房和土地数量仍在增加。他们认为到越南的外资，尤其是中国投资，只会增加不会减少。”杨述成说。

马斯曼认为，相较于最初拟定的46%关税，美国最终敲定对越南出口商品征收20%的关税无疑是更为有利的结果。“这一减幅证明了越南政府积极主动且娴熟的谈判能力。此外，许多其他国家也同样面对类似税率，竞争环境更趋公平。”

马斯曼指出，美国为防止货物绕道进入而加征的40%关税是一项重大举措。在美国近来达成的一系列贸易协定中，越南是唯一一个被设置转运关税的国家。美国方面指责一些贴着“越南制造”标签的产品没有在越南产生显著附加值，却通过在越南的短暂停留，从“中国制造”变为“越南制造”，然后运往美国，从而避免被征收更高的关税。

7月3日，在越南与美国宣布达成贸易协定当天，越南工贸部发布文件称，将颁布一项新法令，对产品原产地欺诈行为实施额外制裁，并引入更严格的检查措施。文件称，检查重点为“受欧盟和美国贸易保护措施影响的中国产品”，并列举了木制家具、胶合板、钢制机器零件、自行车、电池、无线耳机和其他电子产品。文件列出的欺诈行为包括利用伪造文件获取原产地证明、伪造货物原产地证书以及将假冒产品进口到越南。

今年4月，在特朗普宣布“对等关税”后，越南工贸部曾发布类似指令，要严厉打击向美国等贸易伙伴非法转运货物的行为。文件要求加强对进口商品原产地的监督和检查，特别是用于生产和出口的进口原材料；以更严格的程序检查工厂，监督“越南制造”标签的发放。

因此尚不清楚美国将如何定义非法转运，以及多大比例的附加值才能避免被征收40%的关税。越南方面通常要求产品必须满足至少30%以上的本地附加值才能标注为“越南制造”‌。

“越南完全有能力应对这一挑战。事实上，这项政策可能会激励企业在越南投资本地化率高的制造业，而不是仅仅把越南当作中转站。从长期看，这将带来更高质量的外国直接投资（FDI）。”马斯曼说。

越南的优势

自特朗普第一个总统任期以来，在中美贸易紧张局势加剧的背景下，许多跨国企业为了避免惩罚性关税和分散供应链风险，将生产转移至东南亚。中国供应商也由此加速出海，应西方客户的要求在海外设立工厂。“中国+1”战略推动了越南、印尼和泰国等东南亚国家的外国直接投资大幅增长，越南是最受欢迎的投资目的地之一。

根据越南财政部外国投资局的统计数据，2025 年上半年外资新批、增资、出资和购股总额达215.1亿美元，同比增长32.6%。加工制造业继续保持领先地位，吸引了近120亿美元的投资。在2025年上半年对越投资的92个国家和地区中，新加坡以超过46亿美元的投资额继续位居首位，韩国、中国、日本、马来西亚分列其后。

在马斯曼看来，越南相对于其他东盟国家的优势包括：凭借稳定的政府，以及近期出台关于发展民营经济决议体现出的亲商环境承诺，越南为长期投资提供了坚实保障；与中国毗邻并拥有陆地边界，使越南自然成为制造业和供应链多元化的重要枢纽；拥有庞大、年轻且技能不断提升的劳动力队伍，同时具备工资竞争力；已建立起强大的自由贸易协定网络，为进入国际市场打开大门。

在东盟十国中，越南签署的自由贸易协定数量排名第二，仅次于新加坡。迄今为止，越南已经生效的自贸协定有16项，除了全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）、区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）等多边自贸协定，越南还与英国、日本、韩国、欧盟等国家和地区签署了自贸协定。

杨帆从2017年开始代表国内一家世界500强企业考察东南亚和印度的投资机会。尽管当时更多人看好的是印度和印尼，但在经过实地考察后，杨帆从2018年决定全面押注越南，并最终在2020年搬到了越南。如今杨帆已经在越南生活了快五年，但他仍然觉得自己来得有点晚了，应该再早一点来。在经历一天上四小时越南语课的密集练习之后，他已经熟练掌握了这门语言，更好地融入当地生活，工作也从安永越南换到了一家中资物流企业，担任百世越南副总经理，负责百世越南的投融资及政府关系。

“特朗普关税搞得人心惶惶，过去几个月都不敢做决策。但我对越南的判断放在一个更长的时间线里。这个国家的历史充满起伏，但它不仅活到现在，而且活得非常好。在中美贸易战开打之后成为一个反脆弱的典型，不但没有受到伤害，反而从中受益，这是很了不起的。”杨帆对《财经》说。

杨帆更愿意从儒家文化的角度来看待越南的发展。他认为越南是21世纪最后一个还未进入发达阶段的儒家社会，未来充满潜力。而儒家社会发展经济的潜能早在20世纪就已经被“亚洲四小龙”所证明。韩国、新加坡、中国香港和中国台湾这四个亚洲经济体通过出口导向型战略，吸引外资和技术，实现了经济的腾飞。

在准备到海外设厂时，何艾伦考察的国家除了越南还有柬埔寨，但最终决定在越南落户，因为这里的供应链更齐全，营商环境更好，也更安全。平阳是越南的家具重镇，建立了完整的家具供应链，配套设施齐全，何艾伦的工厂本土生产比例可以达到百分之七八十，因此不必担心美国对越南加征的转运关税。

和杨帆一样，何艾伦也希望自己来得更早一些。很多在特朗普第一个任期来的企业已经赚到了钱，当时的土地价格和租金也不像现在这么高。他在平阳工业园租的厂房每月租金为每平米3美元（约合人民币21.5元），价格比在国内江苏的工厂贵了一倍。厂里的普通工人月薪换算成人民币大约3000元，虽然低于国内，但在效率上与国内工人仍有差距。尽管越南对美国出口的关税比国内低，但综合算下来，越南工厂的投资成本不仅不比国内低，甚至还要高出一些。

出海的另一个原因是“反内卷”。但到了越南之后，何艾伦发现这里也很“卷”，竞争越来越激烈。

在一个全新的国度从头开始创业并非易事。杨述成说，在越南的中资企业，能够实现盈利的企业约占20%，80%的企业处于保本或者亏损状态。盈利的企业拥有稳定的订单和客户，它们大多是苹果和三星供应链条上的企业。应美国客户要求来到越南的何艾伦现在最大的烦恼就是如何为越南工厂开拓更多新的客户。

发力高端制造业

越南的电子行业在过去几年迅速发展，很大程度上是由于三星和苹果这些“链主”企业的带动，因此得以在越南建立起从原材料、设备到加工的一整套供应链体系。在电子行业取得巨大成功的越南，如今正在更多领域发力，希望实现价值链的攀升。

马斯曼观察到，近年来对越南高科技制造业的投资呈明显上升趋势，尤其是在半导体、电子和先进零部件领域以及可再生能源方面。“我看到已有数十亿美元的投资承诺流向越南。这与越南吸引高附加值和高质量投资的政策高度契合。”马斯曼说。

杨帆也有同样的感受——如今的越南正在以举国之力发展芯片、人工智能和高科技。

越南已将科技、创新与数字化转型确定为推动越南迈向高收入发达国家的关键动力。去年9月，越南总理范明政颁布了越南半导体产业2030年发展战略和2050年愿景，希望用25年时间，将越南打造成全球领先的半导体产业中心。

今年1月，越南计划投资部长、国家半导体产业发展指导委员会常务副主席阮志勇表示，越南目前在半导体领域拥有174个外商直接投资项目，注册资本总额达近116亿美元。据越南媒体报道，越南与高通（Qualcomm）、谷歌（Google）、Meta、泛林集团（Lam Research）、威讯（Qorvo）等科技巨头合作制定具体计划，将供应链转移至越南、建立研发中心并扩大在越南的生产经营和投资。

尽管与马来西亚、新加坡等其他东盟国家相比，越南发展半导体产业在基础设施、技术和人才等方面仍有距离，但它正在一步步缩小差距。去年12月，美国人工智能芯片巨头英伟达宣布将在越南设立首个研发中心，展现出对越南发展前景的信心。在越南第四大城市岘港市，半导体和人工智能领域的投资不断涌入，使这座城市成为技术投资的新高地。据越南媒体报道，岘港市已吸引近70家企业在半导体芯片和人工智能领域开展业务。

正在实现产业升级的越南会不会成为下一个中国？在杨帆看来，这个时常被讨论的问题其实是一个伪命题，因为越南的体量只能和韩国或者日本比，无法像中国那样发展出全部工业门类；而与日韩相比，越南更像韩国，因为两者都受到儒家文化的影响。“我会把越南和韩国做比较，看它会不会创造另一个‘汉江奇迹’。”

今年8月，在越共中央总书记苏林访问韩国期间，越方表示希望韩国分享以技术为基础的成功发展经验，并希望在半导体、电子、通信、人工智能、量子等新兴技术领域与韩国开展深入合作。

苏林访韩期间，韩国产业通商资源部部长金正官发表署名文章指出，自1986年实行革新以来，越南开启了革新开放时期，取得了经济发展与工业化的成就，2024年GDP增长率超过7%；河内的红河三角洲原本是农业区，如今已成为通向世界的出口门户；越南创造了可与韩国“汉江奇迹”相媲美的“红河奇迹”。

实施革新开放将近40年，越南已经从世界上最贫困的国家之一发展成为一个中等收入国家。随着越南在电子、科技、汽车等行业的快速发展，越南已是全球增长最快的经济体之一。2024年，越南GDP实现了7.09%的增长。今年2月，越南将2025年经济增长目标提高至8%以上，希望为从2026年起实现两位数字的增长奠定坚实基础。今年上半年，尽管面临美国关税的不确定性，越南经济仍实现了7.52%的增长。

8月的一个夜晚，杨帆去位于首都河内的越南国家会展中心听了一场演唱会。这个刚落成的会展中心不仅是东南亚最大的展览中心，也跻身全球十大展览中心之列。演唱会几乎集结了所有越南最受欢迎的流行歌手，吸引了近三万名观众，演出一直持续到次日凌晨。在越南的这几年，杨帆亲身感受到越南流行音乐（V-Pop）的影响力不断提升。“当经济蓬勃向上的时候，人的创造力，尤其年轻人的创造力是无穷的。”杨帆说。

来源：《财经》杂志

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Damon

能源

经济

中国在气候变化领域的研究能力超过了美国。日本经济新闻（中文版：日经中文网）对各国论文数量进行调查后发现，中国在2023年超过美国。以举国之力开展研究的中国正在全球提高话语权，正在脱碳技术方面引领世界。在轻视气候变化的特朗普政权下，美国的相关研究能力或将进一步下降。

此次调查使用荷兰学术出版巨头爱思唯尔（Elsevier）的国际学术论文数据库“Scopus”，分析了学术杂志等刊载的含有“气候变化”关键词的约65万篇论文。

以联合国环境与发展会议（地球峰会）在巴西召开的1992年起、截至2024年的33年间为对象，对作者所属的研究机构等进行了统计。气候变化的研究包括弄清变化机制、基于计算的气温和降水量等的未来预测、对策有效性评估等。

全球气候变化对策是以学术论文和研究为基础的。联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）对全球公开发表的研究文献进行评估，并制定报告。

IPCC的报告被用作《联合国气候变化框架公约》缔约方大会（COP）的科学见解。

按国家来统计论文作者所属的研究机构，2023年中国研究机构发表的论文数量约为1.4万篇。超过了约30年来一直保持在首位的美国（约1.3万篇）。

在2024年全球发表的约7万7000篇论文中，约1万7000篇论文来自中国，占20%。美国为逾1万4000篇，与中国的差距扩大。

日本经济产业省等的统计显示，截至2024年第四季度，中国企业的纯电动汽车（EV）全球销量份额占全球的55%，排在首位。在欧洲和亚洲市场的销量稳步增长。

中国的光伏发电和风力发电也显著增长。2023年，中国国内装机容量比例达到50%，超过了以往属于主力的火力发电的比例。在脱碳领域已经是主角。

日本在1999年上升到创历史最高的第7位，截至2007年连续9年进入前10名。之后排名有所下降，到2024年降至第16位。

中国领导层提出了“3060目标”，即力争2030年使二氧化碳排放开始减少，力争2060年前实现碳中和。

在显示论文质量的“被引用次数”排名中，中国的增长也很显著。此次针对2004~2024年发表的论文，统计了各年度被引用次数排名前1000篇的论文数量，2022年中国超过美国，跃居首位。

熟悉气候变化的东京大学教授江守正多指出，“中国的研究实力在所有领域都在提升，在气候变化的研究方面，也将不断提升存在感”。

中国在IPCC发挥的作用正在变得越来越大，例如中国人被选为科学评估气候变暖依据的工作组的联合主席等。

另一方面，中国是全球最大的温室气体排放国。在国际谈判中，中国一直与发展中国家一起，要求发达国家提供大规模资金支持。

美国自第二届特朗普政权上台以来，在气候变化领域日趋消极。特朗普政权在2026年度预算案中提议，大幅削减参与气候变化研究的机构的预算。

来源：日经中文网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Owen Li

加密货币

能源

美国对中国比特币挖矿设备征收了57.6%的高额关税，这将给CleanSpark和IREN等2024年进口设备的美国主要挖矿公司带来超过1亿美元的潜在负债。

美国已最终决定对所有从亚洲进口的商品征收高额新关税，对原产于中国的机器征收57.6%的关税，对来自印度尼西亚、马来西亚和泰国的硬件征收21.6%的关税。

这些税率将于2025年8月7日生效，这促使美国大型企业比特币挖矿由于海关和边境保护局 (CBP) 针对进口设备提出索赔，这些公司可能面临超过1亿美元的责任风险。

CleanSpark和IREN披露已收到美国海关及边境保护局（CBP）的发票，这些发票显示2024年进口的矿机据称来自中国。CleanSpark估计了其可能的关税责任可能达到1.85亿美元如果该机构坚持其立场。

IREN正在对一项类似的1亿美元索赔提出异议，TheMinerMag 7-8月报告. 两家公司都在质疑美国海关和边境保护局的断言，审查其供应链，并在其财务状况风险上升的情况下寻求解决方案。

即使行业中发生了所有这些事情，美国比特币公司正在考虑从比特大陆购买约14 EH/s的蚂蚁矿机U3S21EXPH；这笔交易价值近3.2亿美元。这似乎是比特大陆在美国建厂以降低其矿机关税的新战略的一部分。

所有这些挑战对于美国来说，比特币矿工们正值比特币网络历史性强势的时刻。根据最近的数据，比特币网络哈希率在夏季减产后有所反弹，在8月初创下了七天移动平均值超过每秒970 EH/s的纪录，并且将挖矿难度推至历史最高水平129万亿。

目前，该网络距离实现每秒1 ZH/s的里程碑仅剩不到3%。然而，哈希率的增长速度已经放缓，矿工利润的压缩仍在持续。即使比特币现货价格逼近12万美元，表明难度增长正在抵消资产价格的上涨。

矿工的交易费收入也下降了，7月份的交易费占总区块奖励的比重首次低于1%。在这种压力下，四大公共比特币矿商——MARA、IREN、CleanSpark和Canaan——尽管其中三家矿机的利用率低于90%，但在7月份却贡献了所有区块奖励的19.07%。

股市表现反映了行业内部不断变化的动态。TeraWulf飙升50%有关谷歌支持的HPC交易的消息，凸显了随着比特币挖矿利润下降，投资者对矿工转向人工智能和高性能计算基础设施的兴趣。

Bitfarms股价上涨23.3%，IREN和Hut 8股价分别上涨12.2%和9.7%。相比之下，嘉楠耘智、MARA和CleanSpark等专注于比特币挖矿的公司股价则出现两位数下跌，原因是市场对收入仅依赖挖矿的担忧加剧。

不断变化的关税制度给美国比特币矿工带来了新的不确定性，尤其是那些在进口矿机方面投入巨额基础设施投资的矿工。鉴于目前比特币网络和市场状况，这些公司目前可能面临数亿美元的债务，而美国正试图重塑该行业的供应链，未来硬件采购和运营扩张的财务考量也将重新调整。

来源：币海财经

风险提示及免责条款

Thomas

政治

经济

美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)的关税大棒正促使德国企业一方面努力开拓欧、亚、拉美新市场，另一方面加大国内投资，以便更好地应对全球经济格局的演变。

遭受打击

7月27日，欧盟委员会和美国总统特朗普在苏格兰举行了重要会谈，欧美双方终于就持续了数月的贸易争端达成协议。

从欧洲进口到美国的大部分产品的关税税率将为 15%，这也适用于汽车、半导体和医药产品。而根据特朗普的说法，对进口钢铝制品的关税则仍保持在 50%。新关税已于8月7日生效。

为此，德国工商总会总干事海伦娜•梅尔尼科夫(Helena Melnikov)就表示：“这是许多企业急需的喘息机会”，并称，尽管许多细节仍不清楚，但欧盟已通过这项协议防止了更糟糕的情况发生。

当然，这位德国工商总会总干事也指出:“协议创造了短期稳定，仅此而已。这只是第一步。”按照梅尔尼科夫的看法，欧盟必须继续与美国谈判，“努力达成一项全面、公平和面向未来的贸易协定”。

德国工业联合会 (BDI)则对欧美这次达成的贸易协议提出了严厉的批评。德国工业联合会执委会成员沃尔夫冈•尼德马克 (Wolfgang Niedermark) 就认为，欧盟接受令人痛苦的关税是一个致命的信号。“因为即便15% 的关税率，也会对以出口为导向的德国工业产生巨大的负面影响。”

尼德马克还称，欧盟现在必须表明，它不仅仅是一个单一市场。“我们需要一个具有竞争力和复原力的经济战略，以及在全球权力结构中扮演自信角色的政治意愿。”

但尼德马克也认为，从积极方面来看，至少暂时避免了冲突进一步螺旋式升级。“现在至关重要的是，达成的协议必须具有约束力。”

德国化学工业协会 (VCI) 会长沃尔夫冈•格罗斯•恩特鲁普（Wolfgang Große Entrup）则表示，即使避免了进一步升级，欧洲的出口竞争力也会随着协议的达成而降低，因为化工行业认为协议中的关税过高。

对于德国企业来讲，现在提出的问题是，下一步该怎么办?

德国工商总会总干事梅尔尼科夫表示，尽管达成了协议，但德国政府和欧盟委员会仍被要求 “得出正确的结论：我们需要有竞争力的基地条件、可信赖的政策、有针对性的投资激励措施，而最重要的则是，需要更快的速度和更多的自由贸易协定。”

梅尔尼科夫还认为，欧盟-南方共同市场(以下简称：南共市)自贸协定必须最终获得批准，与印度、印度尼西亚和澳大利亚的谈判也必须积极推进。

为了更好地理解梅尔尼科夫在这里所提要求的意义，这里先介绍一下欧盟-南共市自贸协定。南共市是由巴西、阿根廷、巴拉圭和乌拉圭所组成的。欧盟-南共市自贸协定是经过20多年的谈判，最终于2024年12月6日在乌拉圭首都蒙得维的亚达成的。据称，一旦该协定生效，欧盟和南共市将成为全球最大的自由贸易区之一，覆盖逾7亿人口，其国内生产总值（GDP）总和约占全球GDP的四分之一，预计将会给双方带来巨大的经济和政治利益。但该协定尚需经过欧盟成员国的批准，而在欧盟内部则存在一些争议和分歧。

因而，在欧美达成贸易协议后，德国工商总会总干事梅尔尼科夫随即要求“更多的自由贸易协定”，特别提出欧盟南共市自贸协定“必须最终获得批准”等要求，实际上就为应对新的全球贸易格局作了安排，意义重大。

开拓市场

不仅德国工商总会总干事梅尔尼科夫提出了签署“更多的自由贸易协定”等要求，工商总会外贸负责人福尔克尔•特莱尔（Volker Treier）最近也向媒体表达了类似的想法。《柏林晨报》7月29日曾发表了一篇题为《特朗普关税正推动德国企业开拓新市场》的报道，详细描述了他的构想。

特莱尔直言道:“由于特朗普的关税政策，企业开始更多地关注周边地区。这样做的目的是要开发新的采购和销售市场。”

特莱尔称，德国企业今后将越来越多地关注欧洲、亚洲和拉丁美洲。按照特莱尔的看法，特别是欧盟内部市场和土耳其仍拥有“很大潜力”，其他国家也是如此。

为此，特莱尔还提到了位于亚洲的印度。他表示“印度是世界上人口最多的国家，但在部分领域仍是一个基本未开发的市场。印度有很大的潜力。我们非常希望欧盟和印度能尽快达成自由贸易协定。”

慕尼黑莱布尼茨经济研究所(Ifo Institut)最近曾对1500家德国工业企业进行过调查。根据7月24日公布的调查结果，43%的企业预计欧盟内部市场的销售机会将会增长甚或强劲增长。40%的企业还看好印度市场。因而，这一调查数据是与特莱尔上述评估基本吻合的。

特莱尔还强调说:“我们不能忘记像印度尼西亚那样的市场，那里生活着近 3 亿人口。虽然德国与印尼之间的贸易额还很低，但该国拥有巨大潜力。”他并指出，欧盟与印尼已就推进自由贸易协定达成政治协议，并称:“如果该协议获得批准，将促进德国企业的投资。”

据告，欧盟与印度尼西亚的贸易关系主要体现在双方积极推进《全面经济伙伴关系协定》（CEPA）的谈判，该协定旨在深化双方在农业、汽车等领域的贸易合作，并为双方创造更多市场机会。

7月13日，印尼与欧盟已就《全面经济伙伴关系协定》达成政治性协议。而这项成果是在历经十年谈判之后才取得的。

此外，沙特阿拉伯及其邻国位处石油和天然气丰富且资金充足的阿拉伯半岛，德国企业也将其视为一个前景广阔的市场。

而就对华贸易而言，尽管2024年欧盟对华出口有所下降，但德国工商总会外贸负责人特莱尔仍强调称:“中国是一个本地竞争激烈的市场：为了不错失良机，这一点非常重要”。

前不久，他还曾提醒道:“继美国之后，中国是欧盟最重要的贸易伙伴，2024 年的贸易额将超过 8450 亿欧元。而欧盟则是中国出口的第一大目的地[此处“第一大目的地”有误。2024年，欧盟是中国出口第二大目的地——译者注] 。这种紧密的经济一体化需要稳定、公平和可靠的框架条件。”

再就拉美而言，特莱尔则将巴西视为德国企业未来的一个重要市场。如同德国工商总会总干事梅尔尼科夫一样，他也希望欧盟与南共市已经签署的自由贸易协定能够尽快获得批准。

展望前景

根据联邦统计局7月30日发布的初步数据，德国国内生产总值(GDP)今年第二季度环比下降0.1%，而第一季度还增长了0.3%。在特朗普关税政策的冲击下，不仅德国，而且欧洲的整体经济，特别是欧元区，第二季度几乎停滞不前。欧盟统计局7月30日发布的初步数据显示，欧元区20国GDP环比仅增长了0.1%，而爱尔兰、德国和意大利的经济甚至出现萎缩，分别下滑1.0%、0.1%和0.1%; 8月14日发布的第二次估计确认了上述初步数据。因而，德国和欧洲的经济形势眼下十分严峻。

如上所述，德国工商总会总干事梅尔尼科夫和外贸负责人特莱尔均已提出了拓展多元化的贸易伙伴关系，以应对全球经济格局演变的措施。

值得关注的是，特朗普的关税大棒还促使德国企业更多在国内投资。这可能也是这位美国总统始料不及的。毕竟这位美特朗普发动关税战的目的之一是要吸引外国投资，重振美国国内制造业。

就在特朗普4月2日签署行政令，宣布对全球实施对等关税计划，并将这一天称为“解放日”之后，《明镜》周刊网站5月8日曾发布了一篇题为《特朗普关税促使德国企业加大国内投资》的文章。

该文称:“最近几周的地缘政治动荡显然引发了德国企业的反思。特别是由于美国总统唐纳德•特朗普 4 月 2 日宣布的关税攻势，企业董事会成员现正在考虑重新加大对德国的投资。这是德勤有限公司（Deloitte）对 200 名德国企业首席财务官进行的春季调查结果。”

德勤德国公司首席经济学家亚历山大•伯施（Alexander Börsch）尖锐地指出：“地缘政治和贸易政策问题正越来越多地主导着市场，从而也主导着企业的前景。” 在特朗普4月2日发起关税攻势之前，德勤调查的首席财务官中有 73% 的人表示，中期内的投资重点将放在德国；而在此之后，这一比例就达到了 80%。

上文还指出,为了适应不确定的地缘政治局势并提高应变能力，企业正努力减少对个别采购或销售市场的依赖。以汽车行业为例，几乎每两家受访企业中就有一家（47%）计划搬迁或重新评估生产地点。

在欧美7月27日达成贸易协议后，德国工商总会外贸负责人特莱尔也向媒体直言道:“由于唐纳德•特朗普总统的关税政策，美国作为投资地的吸引力正在下降。”他指出:“近年来稳步增长的一些面向美国的投资项目已被搁置。比如，这一点就适用于重要的机器和设备。”

7月21日，德国政府与商界共同发布了一项名为“为德国制造” (Made for Germany) 的投资倡议，承诺到2028年在德国投资6310亿欧元，以提振经济和增强竞争力。该倡议由德意志银行、西门子等发起，目前已有超过60家企业和投资公司参与。

当日，德国总理弗里德里希•默茨（Friedrich Merz）在总理府会见“为德国制造 ”倡议企业代表时声称:“我们发出的信息非常明确：德国回来了。德国值得再次投资。我们不是过去的投资地，而是现在的投资地，尤其是未来的投资地。”

由此也可见，特朗普关税大棒正促使德国企业一方面努力开拓欧、亚、拉美新市场，另一方面加大国内投资，以便更好地应对全球经济格局的演变。

来源：FT中文网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Alexander

外汇

经济

8月21日，环球银行金融电信协会（SWIFT）发布了最新的全球货币支付比例，美元继续上涨，欧元略有下滑，人民币保持平稳。

根据SWIFT公布的数据，今年7月美元的支付占比达到47.94%，相比上个月环比增长了0.7个百分点，如果和2022年相比更是提升了6个百分点，稳坐全球第一大活跃支付货币的交椅。

自从2022年美联储宣布加息以来，美元的国际支付占比一直在提升，美元的表现也非常强势。

即便到了2025年，懂王通过关税扰乱贸易秩序，美元指数大跌，美国主权信用评级还被下调，就是在这种负面信息不断冲击的情况下，美元国际支付竟然还能实现增长。

美元能够做到这一点，无非是以下两个原因：首先，美国家底够厚，美元的血条也够长。

目前全世界没有任何一个货币具备取代美元的实力，全球避险资金用脚投票，跨国资金大量流向美国资本市场，美元在全球大宗商品市场中的市占率仍然高达90%以上。

其次，在美联储加息过程中，非美元货币都经历了多轮贬值，日元和欧元首当其冲，贬值幅度较大，日本已经被美元收割了一波又一波，欧元丧失的市场份额都被美元逐步蚕食，美元在过去几年加息过程中，无情收割了欧元等其他货币。

今年7月份，欧元的全球支付占比达到23.11%，和上个月相比下滑了0.7个百分点。

欧元的高光时刻在俄乌冲突之前，当时欧元的全球支付占比一度突破40%，几乎要跟美元分庭抗礼，但是一场冲突，让欧盟和欧元蒙受了巨大的损失。

不过，欧元仍然是仅次于美元的全球第二大支付货币，但是欧元背后的欧盟现状，似乎已经注定了欧元的最终结局。

如今欧盟已经和美国达成关税协议，通过细则来看几乎是全面跪了，欧盟要向美国全面开放其20万亿美元的市场，欧盟也要取消对美国所有关税。

欧盟还要大量采购美国的能源和科技产品，并且按承诺对美国进行投资，欧盟的未来肉眼可见的要走下坡路，欧元的市场份额还将继续下滑。

全球货币支付排名前五名分别是：美元、欧元、英镑（7.24%）、日元（3.56%）和加元（3.04%），除了美元环比增长，其他四大货币的支付占比全部下滑。

人民币排名全球第六，达到2.88%，和上个月持平，支付金额环比增长5.8%，但是支付占比保持不变。

全球货币支付“大调整”：美元上涨至47.94%，欧元跌至23.11%，人民币呢？_1

人民币在2024年的时候一度达到4.7%的占比，超过日元，成为全球第四大支付货币，但是最近几个月一直在下滑，除了正常的波动，还与人民币其他渠道的统计增加有关。

要知道，2.88%的数据是由美国掌控的SWIFT系统公布的，而人民币的国际支付并非全部经过SWIFT系统。

比如，我国与俄罗斯的能源贸易，主要采用本币结算，不通过SWIFT系统，我国与中东一些国家的石油贸易也采用人民币结算，绕开了美元。

所以，如果把人民币在SWIFT以外的支付占比也计算在内，人民币的全球支付占比必然要高于2.88%。

我国还有完全自主建设的人民币跨境支付系统（CIPS），直接参与者170多家，间接参与者超过1500家，业务覆盖全球180多个国家的近5000家银行机构。

2024年CIPS系统处理业务金额超过170万亿人民币，同比增长40%，发展速度较快。

今年6月，又有6家外资银行成功接入CIPS系统，包括阿布扎比第一银行、非洲进出口银行、标准银行和大华银行等，这意味着CIPS境外直接参与者首次覆盖非洲、中东、中亚，进一步提升人民币跨境使用规模。

人民币的国际化不可能一蹴而就，需要长时间的努力和积累，可谓是任重而道远。毕竟，美元的崛起之路也并非一步到位，也经历了漫长的岁月才有今天的地位，所以人民币能有今天的成绩，已经非常不容易，接下来更需要耐心和时间去布局和提升。

随着CIPS系统的全球市场扩张，以及金融市场的稳步发展和扩大开放，人民币全球支付占比的提升也将功到自然成。

来源：简易财经live

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Micheal

经济

在全球经济重构的背景下，欧洲对美政策被动，对华立场摇摆，这是其传统经济优势衰退和战略自主缺失的反映。欧洲虽在高端制造等领域保有竞争优势，却受制于能源和技术依赖、新兴业态滞后及市场挤压三重困境，加之内部民粹势力崛起，一体化停滞，因此转向与美国构建排他性“小集团”，但产业空心化与政治分裂削弱了其转型能力。对此，中国应保持战略定力，寻求中欧竞合平衡，为动荡格局注入稳定力量。

在当前全球经济秩序剧烈重构的背景下，欧洲对美政策被动，对华政策反复无常。这反映出欧洲在全球形势结构性于己不利的趋势下，为维持自身模式及地位所做的现实努力，其根源在于欧洲面临的内外夹击、多方掣肘局面。

欧洲是发达经济体聚集区，在多个传统行业具有全球竞争优势，如汽车、机械、医药、仪器仪表、化学、造纸等中高端工业产品，食品、服装、箱包、化妆品等奢侈消费品，以及文化和景观体验产品。欧洲作为一体化程度最高的区域经济体，产业结构发挥了新老欧洲的互补优势。西欧国家是经济中心和产业高地，是欧洲经济的引擎，提供了欧洲一体化和欧盟东扩的聚合力，是欧盟的“中心地带”。西欧至今具有高附加值产业及其核心技术的全球竞争优势地位；这些优势产业的加工制造环节在区域内转移，为欧盟新成员国提供大量就业岗位，保持了这些实体产业的生产链完整。

欧洲在历史上曾数次经历全球化导致的繁荣与阵痛，其深度参与全球经济体系，既带来增长动力，也形成负担。二战结束以来，西欧配合美国主导的世界秩序，在技术和市场方面维持了世界“次中心”地位，并享受因此而来的高收益。在这一秩序中，欧洲以丧失自主性，尤其是在安全、技术和能源方面的对外依赖上升为代价，换来相对较低的军费负担和国际责任。这一状态反而有利于欧洲实现更高程度的社会团结，推进了区域一体化，建立了对发展中国家更有吸引力的欧洲模式。但是，当美国开启“美国优先”政策，全球产业体系的相互依赖性日益被“武器化”，欧洲的痛苦再次降临。

近年来，欧洲经济遭遇来自多方面的夹击，其传统优势至少面临三重困境。第一，由于在能源和尖端技术上严重依赖美国，欧洲受制于美国的贸易和投资政策，利润不断被压缩，导致部分有升级潜力的产业外流。

第二，不论是平台经济、人工智能等新兴高附加值产业，还是日用消费品、餐饮服务业等低附加值产业，欧洲国家都缺乏竞争优势，内部市场基本被美国和中国企业占据。

第三，欧洲传统优势产业的全球市场占比受到挤压。比如疫情之后，全球性消费降级，奢侈品产业面临毁灭性打击；又如，在发展中国家市场，电动车正快速替代燃油车。

由于西欧国家经济下滑、财政困难，反移民、反全球化的政治主张在环阿尔卑斯山的“欧洲中心”地带得到越来越多的民众支持。意大利和比利时已经由持这类主张的政党执政；在德国、法国、奥地利、葡萄牙，这类政党已经成为第一大反对党。传统主流政党遭到持续而深刻的挑战，主流地位日渐脆弱，为维持选票，不得不在政策上做出妥协。

欧盟一体化的进程，因西欧经济引擎的聚合力下降而陷入停滞：中东欧国家独自寻找经济出路，西欧国家民众普遍反对继续向欧盟转移权力，英国脱欧则更是树立了一个分离的榜样。

反全球化并不是欧洲的理想选项。由于自身资源和市场规模有限，如果欧洲转向区域内部的封闭循环，必将导致经济发展空间和活力下降。因此，欧洲并不打算退出全球化，而是寻求结束现有的普适性多边主义秩序，试图推动一套于己有利的全球经济秩序。

拜登政府时期，美欧双方政策相契合，于是建立了战略协作机制，试图打造“小集团式多边主义”：在技术研发、产业升级、投资贸易、对外发展援助等领域，共同组建排他性的“小集团”或“俱乐部”，对内构建没有关税壁垒、彼此密切合作的架构，对外则共同采取强制性或对抗性措施，把产业链供应链从“远岸”国家转移到“近岸”和“友岸”国家，借助“小集团”架空或操控现有的国际多边贸易体系和全球治理架构，限制、阻碍竞争者，特别是中国的经济发展，筑高自身的地缘战略优势。

这一构想是战略性的，需要一个调整周期，同时也需要调解欧美之间的经济利益矛盾。欧盟与美国之间同样存在着经济竞争，2024年欧盟对美贸易顺差达2200多亿美元。特朗普第二任期，重启“美国优先”策略，以加征关税胁迫各国重新谈判。特朗普不因美欧战略协作可能带来的“远利”而对欧盟另眼相待，反而利用欧盟在出口、科技、金融、安全、防务和战略领域的对美依赖，施压欧盟。在多重掣肘因素下，欧盟无力使用反胁迫工具与美博弈，只能选择接受美国关税、投资和增加进口能源和农产品等条件，优先保护汽车等长链条产业利益。

欧盟虽然没有跟随特朗普政府的步调，但是仍在世贸规则之外提出新的规则，筑高贸易壁垒。新政策工具的重点是减少中国产品进入欧洲市场，例如，对中国产品采用惩罚性措施，迫使中国的产业链转移到其他发展中国家，降低对中国的供应链依赖；进一步提高绿色和人权标准，对中国附加国际事务立场等条件，以期延缓中国产品对欧洲市场的冲击。

总体来看，欧洲在对美政策上的被动与对华政策上的反复，既是其在全球产业链、能源体系和安全架构上对外依赖的现实体现，也是内部经济疲软与社会撕裂的必然结果。尽管欧洲试图通过“小集团式多边主义”与贸易规则重塑来争取战略主动，但其自身的产业优势、技术积累和政治共识程度能否支撑这种战略构想，尚存较大疑问。

对中国而言，理性看待欧洲政策的复杂性，保持战略定力与制度自信，依然是关键。在全球经济重构的大潮中，中国坚持高水平开放，推进绿色转型与科技创新，不仅有助于增强自身发展的韧性，也为中欧关系注入更多现实合作的可能性。中欧若能在分歧中增进对话，在竞争中推动共赢，仍有可能为动荡中的世界经济提供一份稳定力量。

来源：中国日报中国观察智库

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Alex

加密货币

外汇

如果有人对你说，你用过稳定币么？

你脑海里大概率会第一时间浮现USDT、USDC —— 这些与美元挂钩的稳定币几乎成了「稳定币」的代名词。

可如果对方说的是欧元稳定币、黄金稳定币甚至是刚传出风声的人民币稳定币呢？这其实揭示了当下稳定币市场的真实写照，即美元虽然一家独大，但稳定币的世界远比想象的更为多元：

它们并不试图挑战美元的地位，而是服务于差异化的需求——有人希望用欧元稳定币来规避汇率波动，有人偏好黄金稳定币作为避险资产，还有人期待人民币稳定币成为跨境支付的桥梁。

换句话说，稳定币，正在从一种单一的美元叙事，走向更复杂的全球多元叙事。

为什么要关注非美元稳定币？

如果说稳定币是加密世界的「血液」，那么美元稳定币就是这一体系里最核心的血型，过去五年间，USDT与USDC一直稳居市场前二，几乎垄断了交易、清算与支付环节：

根据CoinGecko数据，两者合计市值占到稳定币总规模的90% 以上，其地位甚至超过美元在全球贸易体系中的实际占比，处于无可争议的独大格局。

欧元、黄金、人民币，稳定币的“下半场”什么时候到来？_1

来源：CoinGecko

但稳定币的需求远不止于「美元化」。

在欧洲，日常的支付、储蓄与会计体系以欧元计价，用户持有美元稳定币往往需要额外承担汇率波动；在中东或东南亚市场，美元虽然依旧是国际结算的主导货币，但本地居民也有将资金锚定在本币或其他避险资产上的需求；而在宏观层面，去美元化、区域货币联盟、能源与资源金融化等趋势，则进一步推高了「非美元锚定」稳定币的探索声量。

换句话说，今天我们讨论非美元稳定币，并非是因为美元稳定币出了问题，而是因为现实世界与加密金融的需求本身正在走向多元化，这些差异化需求，构成了非美元稳定币的市场基础。

而imToken基于「稳定币已不再是某个统一叙事可概括的工具，它的使用因人而异、因需而异」的市场实践，也将稳定币划分为多个可探索子集合（延伸阅读《稳定币世界观：如何构建用户视角下的稳定币分类框架？》）。

其中按imToken的稳定币分类方法，非美元稳定币目前已有的实践中（以实际发行流通为主要考量），主要包含欧元稳定币与黄金稳定币。

欧元、黄金、人民币，稳定币的“下半场”什么时候到来？_2