Nvidia与AMD同意将中国芯片销售收入的15%缴交美国政府

在美联储7月议息会议之后公布，投资者面临一个颇为特殊的市场环境。随着7月就业数据出炉，当前劳动力市场格局与当地时间8月1日上午8点30分发布数据前的情况相比已发生显著变化，最新数据显示过去三个月的就业增长比原先预期的疲软得多。

就业数据显著疲软

7月非农就业新增7.3万人，明显低于市场预期的10.4万；前两个月数据合计下修25.8万人，创1979年以来（非疫情相关）最大幅度下修；受此影响，三个月移动平均就业增幅骤降至仅+3.5万人。

（美国非农就业总数三个月移动平均线，数据来源：劳工统计局）

鲍威尔重点关注的失业率微升0.1个百分点至4.2%（仍处低位），符合预期。

尽管9月FOMC会议前还将公布一份就业报告和两轮通胀数据，但本次报告已改变鲍威尔制定政策的劳动力市场基础。

本月晚些时候的杰克逊霍尔年会（8月21日至23日?举行）将成为鲍威尔调整前瞻指引的关键窗口。

单就非农数据而言，9月降息已进入政策选项。若后续通胀报告显示关税传导效应加剧，将形成"就业疲软但通胀高企"的政策困境。

在非农数据公布后，2年期与10年期收益率分别下跌逾20个基点和10个基点；这反映市场对上周"偏鹰派"FOMC会议后的政策预期进行重新定价。上周美国国债收益率震荡反弹，仍远未收复8月1日的跌幅。

美国国债收益率能否延续涨势（特别是10年期）将取决于8月12日CPI等关键通胀数据。

CPI前瞻

市场普遍预期美国整体CPI环比增长0.2%，同比增长2.8%，核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.0%。

高盛经济学家预测：预计7月核心CPI将环比上涨0.33%（市场预期+0.3%），对应同比涨幅为3.08%（市场预期+3.0%）。预计整体CPI环比上涨0.27%（市场预期+0.2%），推升因素为食品价格上涨（+0.3%）抑制因素为能源价格下跌（-0.6%）。我们的预测与7月核心PCE上涨0.31%的预期一致。

未来几个月，我们预计关税将继续推高月度通胀，预计核心CPI月度涨幅将在0.3%-0.4%之间。除关税影响外，我们预计今年潜在通胀趋势将进一步下降，反映出住房租金和劳动力市场的贡献度正在减弱。

美国银行预计7月整体CPI环比上涨0.24%，核心CPI环比上涨0.31%。若预测准确，核心CPI同比涨幅将从2.9%升至3.1%。关键驱动力包含关税推高商品价格和机票价格带动核心服务通胀。

（图：总体和核心通胀率的逐月变化）

圈出的区域是去年7月的变化。2024年7月CPI上涨0.14%，核心CPI上涨0.19%。因此，任何高于7月份数据的数据都将推高同比通胀。

面对劳动力市场的结构性转变及美联储潜在的货币政策转向，固定收益投资者应当如何布局债券组合？若美联储确实开启"降息模式"，收益率曲线前端预计将展现相对优势，投资者或可考虑布局SHAG、USSH等短久期策略产品，若美联储年内转向降息周期，此类资产有望取得超额收益，并保留部分现金等待8月数据落地后的战术机会。

短期内，就业疲软主导，增强降息预期，对美元构成下行压力（收益率曲线前端优势也暗示短端利率下行）。中期取决于8月12日CPI等数据：若通胀高企，美元可能反弹；若确认降息周期，美元或将持续承压。

来源: 汇通网

随着通胀压力减弱，澳洲央行准备进行今年第三次降息，鹰派or鸽派成为市场焦点。

8月12日，澳洲央行（RBA）将公布最新利率决定。

数据显示，澳联储青睐的通胀指标已降至2.7%，接近其2%-3%目标区间的的中点。此外，澳洲劳动力市场正在走软，6月份失业率攀升至四年来的最高点4.3%。

市场普遍预计，其将把现金利率下调25个基点至3.6%，使本轮周期内的累计降息幅度达到75个基点。

此前7月，澳联储无视市场普遍预期的降息，维持利率不变，令投资者震惊。

“再次震惊市场的意愿可能并不高。”JB Drax Honore亚太首席策略师Sean Kean表示，他预计将降息。至于未来，他预计澳联储不太可能做出任何承诺，更大可能通过会议讨论，逐个季度做出决定。

在降息板上钉钉下，鹰派or鸽派成为市场最关注的焦点。

高盛集团首席经济学家Andrew Boak表示：“对于澳洲央行观察人士来说，今年的路径出人意料地充满波折。”他指出，继2月份意外鹰派降息之后，5月份又意外发表了鸽派言论，上个月又出现了鹰派言论。

Natixis亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero预计，本周澳洲央行将实施鹰派降息。

“布洛克行长（Bullock）可能保持谨慎立场，强调数据依赖性。”她表示。

目前，货币市场预计澳洲央行8月之后还会再次降息，使现金利率达到3.35%，且12月进一步降息的可能性为50%。经济学家的预测中值显示，到2026年初，最终利率将达到3.1%。

澳元汇率怎么走？

分析指出，鸽派降息或短暂打压澳元/美元（AUD/USD）走势。相反，若是鹰派降息，将继续支撑澳元/美元走高。

图：2025年澳元/美元（AUD/USD）走势

来源: 投资慧眼

其中一位知情人士表示，印度央行已抛售至少50亿美元。该央行没有立即回复寻求置评的电子邮件。如果这一趋势持续，本月有望成为印度央行自1月以来净抛售美元规模最大的一个月。

卢比兑美元汇率上周跌至87.89，距历史低点仅一步之遥。美国总统特朗普8月6日宣布对印度的关税翻倍至50%，作为对该国购买俄罗斯石油的惩罚。卢比走弱可能加剧输入型通胀，给本已脆弱的经济复苏带来压力。

今年以来卢比已下跌逾2%，是亚洲表现最差的货币之一。据两位知情人士透露，上周多次出现印度央行在孟买时间上午9点在岸货币交易开始前，干预离岸市场的现象。

印度央行的最新外储数据也显示干预力度加大，在截至8月1日的一周，外储规模下降93亿美元至6890亿美元，为11月以来最大降幅。下降在一定程度上可能也反映了全球货币的估值变化，而不仅仅是央行买卖美元的操作。

来源: 新浪财经

据分析师称，日本日益加深的政治不确定性可能延长政策瘫痪期，影响明年预算案的编制和央行下次加息时机，为脆弱的经济前景蒙上阴影。首相石破茂面临执政党自民党内越来越高的要求其下台的呼声，党内要他为该党在7月参议院选举和去年众议院选举中的惨败负责。

虽然石破茂否认有任何辞职计划，但他日渐流失的支持率引发了对其政治前途的质疑，分析师称领导层变动可能会影响财政和货币政策前景。在上周五的会议上，议员们决定考虑举行罕见的领导人竞选，即使党首石破茂仍在任。根据自民党的规定，如果党内多数议员和地方党部负责人同意，就可以举行这样的竞选。

但据熟悉程序的法律和政府官员对媒体表示，目前尚不确定该党需要多长时间才能做出决定。他们说，竞选最早可能在9月举行，这将使新政府能够编制一揽子支出计划，以缓冲美国关税带来的经济冲击。但他们表示，如果竞选不在9月举行，可能要等到明年初，以免影响政府编制下一财年预算草案。

瑞银分析师在研究报告中称：“如果自民党在9月举行领导人选举，我们不会感到意外。”“政治不确定性似乎不太可能很快得到解决。”在日本，财务省在8月收集各部门的支出请求，并在12月下旬敲定政府预算草案。预算必须及时通过议会批准，才能从4月新财年开始生效。如果预算未能在议会获得通过，政府将被迫编制临时预算，这可能会因支出延迟而损害经济。

一些执政党议员表示，除了石破茂下台以打破僵局之外别无选择。由于在参众两院均失去控制权，自民党领导的执政联盟需要反对党的支持才能在议会通过立法和预算。反对党排除了组建联合政府的可能性，除非石破茂下台。自民党重量级人物斋藤健上周表示：“日本需要一个稳定的联合政府。否则就不可能推行一致的政策。自民党最好在新领导人的领导下寻求联合伙伴。”

来源: 新浪财经

图1：周末市场反弹更推动以太坊突破4300美元

来源：智通财经

周一，日元在假期带来的低流动性环境中走势温和，美元兑日元维持在过去一周形成的窄幅区间。投资者对日本央行的加息时机仍存分歧。

尽管该行在7月会议上上调通胀预期并重申将进一步收紧政策的可能，但最新观点摘要显示，决策层担忧美国提高关税可能对国内经济造成负面冲击，从而抑制了近期加息的预期。

与此同时，全球风险资产小幅走高，削弱了日元的避险吸引力。但美对亚洲大国关税豁免的最后期限将于周二到期，以及美俄即将举行的乌克兰谈判，令市场情绪保持谨慎。

美联储理事Bowman表示，最新的就业疲软迹象凸显了劳动力市场的脆弱性，支持其对今年降息三次的判断。市场目前预计，美联储9月降息的概率接近90%，这在一定程度上压制了美元反弹。周一美国缺乏重要经济数据，投资者将关注美联储官员讲话，以及本周即将公布的美国CPI、PPI数据与日本二季度GDP初值。美元兑日元日内维持在147.00至147.80区间震荡，形成矩形整理格局。若汇价能有效突破147.80压力区（对应7月涨势的38.2%斐波那契回撤位），并站稳148.00上方，或将触发买盘推动价格上探148.50区域，进一步目标为149.00关口。

反之，若跌破147.00及146.80（4小时200期均线与50%回撤位重合），将为下行打开空间，目标指向146.00甚至145.00心理关口。

当前美元兑日元正处于宏观与技术信号交织的整理阶段，短期突破关键区间前，趋势难以明朗。本周美日两国关键数据可能成为推动汇价摆脱区间的决定性因素。

来源: 新浪财经