俄美元首会晤在即欧乌美在英国协调立场 “交换领土”成焦点

Jason

摘要:

美国总统特朗普8日宣布将于15日与俄罗斯总统普京在阿拉斯加举行会晤后，乌克兰及欧洲多国密集表态，法国总统马克龙更是直言“欧洲必须参与”。

俄乌冲突问题上，各方仍有较大分歧，2021年6月以来俄美领导人首次面对面会晤能否顺利推动俄乌停火？

泽连斯基：与美方保持全天候接触

当地时间8月9日，乌克兰总统泽连斯基在其晚间视频讲话中表示，目前“乌克兰与美国方面保持着几乎全天候、多层次的接触，但并非所有内容都适合公开”。

泽连斯基强调乌克兰将坚守立场。他表示，必须以一个有尊严的和平来结束俄乌冲突，这个和平必须建立在清晰、可靠的安全架构基础上，“乌克兰的合作伙伴已准备好在这方面提供帮助”。

英美乌等拟协调立场，马克龙：欧洲必须参与

英国首相府发言人9日表示，当天，英国外交大臣拉米与美国副总统万斯将在英国与多个欧洲国家及乌克兰代表举行会议，讨论乌克兰冲突问题。据多家媒体报道，上述各方希望通过本次会议在俄美元首会晤前协调立场。

当天泽连斯基还分别与英国首相斯塔默、丹麦首相弗雷泽里克森、法国总统马克龙及西班牙首相桑切斯通电话。马克龙在通话后表示，由于事关欧洲安全，欧洲必须参与到乌克兰危机的“解决方案”中。

据此前报道，特朗普6日与欧洲领导人通电话时表示计划与俄乌领导人会谈，但参与者不包括任何欧洲领导人。美国《纽约时报》说，特朗普视欧洲为“不可信任的对象”。

据美国全国广播公司（NBC）当地时间9日最新报道，一位美国高级官员和三位知情人士透露，白宫正在考虑邀请泽连斯基访问阿拉斯加。知情人士表示，此事正在讨论中，尚不清楚泽连斯基最终是否会前往阿拉斯加参加会谈。

一位白宫高级官员表示，特朗普仍然愿意与两位领导人举行三边峰会。目前，白宫正专注于筹划普京要求的双边会晤。

俄美领导人同意会面，双方各有考量

此次“特普会”将不仅是2021年6月以来俄美领导人首次面对面会晤，也是2019年在二十国集团峰会期间见面后，特朗普和普京再次面对面会晤。

分析人士认为，俄美领导人同意会面，背后有各自的政治与战略考量。

美方寻求外交政绩，获取政治利益

从美国角度看，特朗普政府希望通过与普京的会晤寻求外交成绩，从而获取政治收益。

特朗普在竞选期间声称能很快解决俄乌冲突，但就任总统以来一直未能取得实质性进展。当前，特朗普政府试图借“推动俄乌停火”提振自己在美国国内的支持率。此前威特科夫与普京的会晤，被解读为对俄方立场的试探。

但特朗普上任以来在俄乌问题上的表态反复无常，甚至一度威胁退出斡旋，被国际舆论形容为“政治真人秀式施压”。分析人士认为，这种反复无常会让俄乌对美方失去信任，加剧俄乌停火前景的不确定性。

俄方寻求突破美方制裁

对俄罗斯而言，美方制裁对俄经济造成巨大压力，与特朗普的会晤或是为了突破制裁围堵。

重点谈乌克兰问题俄乌迅速停火几率不大

根据俄罗斯总统助理乌沙科夫的说法，俄美领导人在阿拉斯加会晤期间将重点关注乌克兰问题，讨论和平解决乌克兰危机的长期方案。但由于美俄乌三方仍有不小的分歧，俄乌停火恐难一蹴而就。

特朗普8日提到一项实现俄乌停火的和平协议，称其中可能涉及俄乌双方“交换一些领土”，但没有披露更多细节。目前来看，特朗普所说的协议是否可行、能否满足各方需求仍然存疑，停火前景还需观察。

多名俄政府人士近日对媒体披露，目前俄方在领土问题上的主张坚定不移。

泽连斯基也表示不会在领土问题上让步，并表示“没有乌克兰参与的决定”不会带来和平，“不会有任何成效”。

俄美领导人为何急于落实会晤，又为何选在阿拉斯加？

俄美领导人为何在这一节点会晤？另外，此次会晤没有选择在第三方国家，而是直接选择在美国的阿拉斯加州，有何考量？释放了哪些信号？

美俄出于各自需要，急于推动落实会晤

特约评论员苏晓晖：美俄均已宣布两国领导人将进行面对面的会晤，从时间和地点的选择上，既可以看出两个大国各有需求，也反映出美俄关系错综复杂的现状，以及未来双方希望进一步推动拓展的可能性。

首先，双方均急于推进落实领导人面对面的会晤，各自也有明确的需求。从技术层面来说，两个大国最高层级的互动往往需要几个月甚至更长的时间进行准备。准备过程要涉及活动安排的细节，双方讨论的议程，双方的共识和分歧，尤其是在分歧方面，是否会出现急剧的当面的交锋等都要考虑在内。

我们看到这一次美俄领导人会晤似乎来得特别快，在8月6日美国中东问题特使威特科夫访问俄罗斯之后，美国总统即宣布下个礼拜就要与普京进行见面，而俄方也迅速进行回应，现在双方均已宣布会面的时间和地点。

从这一系列细节中，其实可以看出，俄美这次会晤并非临时起意，而是此前双方都把领导人会晤作为一个可能性进行过讨论，双方就讨论的问题及可能会出现的不确定性也进行过一些预案，所以这一次能迅速达成共识。

此次会晤的落实将服务两国后续互动

对于俄罗斯来说，当美国不断施压，发出威胁的时候，俄罗斯希望缓和对美关系，不希望美国、欧洲和乌克兰之间形成更广泛的军事及战略协作，造成对俄压力，试图在西方的阵营中制造更多的分歧。

从地点的选择上来说，这次会面的地点反映出双方希望落实会晤的需求，双方各自进行了一定的妥协，而后续也为关系的发展留有了一定的空间。选择在阿拉斯加州而并非第三国，选择了美国的领土，而非美国的政治中心，某种程度上来说，还是考虑了俄罗斯的舒适度。由于此前俄罗斯提出过美俄可以在北极方面进行合作，这次会面地点的选择，显示出双方试图寻找一个切入点，是互动的信号。

对于俄罗斯来说，当俄罗斯总统踏上美国的领土，同样也发出了对特朗普访问的邀请，这意味着俄罗斯希望后续美俄之间的互动，使俄罗斯在外交层面有更多的空间。在重置美俄关系方面，俄罗斯也希望掌握一定的主动性。

来源: 华尔街见闻

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Jason

美国总统特朗普将于8月15日与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州会晤，讨论乌克兰危机。会晤地点为何选在阿拉斯加？两国领导人要谈什么？乌克兰总统泽连斯基会不会参加？

为什么是阿拉斯加？

谈及将阿拉斯加作为会晤地点，俄罗斯总统助理乌沙科夫对媒体说：“俄罗斯和美国是近邻。俄方代表团仅需飞越白令海峡，在阿拉斯加举行两国领导人会晤符合逻辑。”

阿拉斯加州州长迈克·邓利维在社交媒体上发文说，阿拉斯加位于北美与亚欧大陆的战略十字路口，北接北极要冲，南扼太平洋门户，是美国国防安全、能源命脉和北极战略的重要支点。他认为在这里举行美俄领导人会晤“再合适不过”。

从地理上看，阿拉斯加位于北美大陆西北端，是美国面积最大的州。这里历史上曾属于俄罗斯帝国。1732年，阿拉斯加被俄罗斯探险队发现。1867年，因资金紧张，俄罗斯帝国以720万美元的价格将其卖给美国。阿拉斯加与俄罗斯本土之间隔着白令海峡，两国岛屿间距离最近处只有4公里。

据塔斯社报道，普京将成为首位访问阿拉斯加的俄罗斯总统，普京此行也是2015年以来俄总统首次访美。

两国元首要谈什么？

根据乌沙科夫的说法，俄美领导人在阿拉斯加会晤期间将重点关注乌克兰问题，讨论和平解决乌克兰危机的长期方案。“接下来几天，双方将对会晤进行具体安排，这不会是一个轻松的过程。”

8日早些时候，特朗普在白宫对记者说，俄乌协议可能涉及俄乌双方“交换一些领土”。6日，美国国务卿鲁比奥对美国媒体表示，结束俄乌冲突需要明确两件事：停火和领土问题。停火必须是这一进程的组成部分，而领土问题是结束俄乌冲突的“关键要素”，为达成协议俄乌都需作出妥协。

对俄罗斯而言，相较于乌克兰问题，俄罗斯更关心制裁对其经济造成的巨大压力，希望通过发展俄美合作为提振国内经济寻找新的增长点。

阿拉斯加与邻近的北极地区是俄美经济利益交汇地带，蕴藏着丰富的石油、天然气、黄金等资源，还拥有北极航线等重要航线。据俄媒报道，普京将在此次会晤期间推介俄美在北极地区深度合作的项目，旨在推动俄北极和远东地区经济发展，并为打破俄美在北极理事会框架内合作僵局创造契机。

乌沙科夫说：“在阿拉斯加和北极，两国的经济利益相互交汇，发展大规模互利项目的前景是可预期的。”

泽连斯基会不会参加？

美国哥伦比亚广播公司8日援引一名白宫官员的话报道，泽连斯基可能将“通过某种方式”参与此次俄美领导人会晤，但没有披露更多细节。

特朗普7日下午在白宫椭圆形办公室回答记者提问时表示，普京在和他会晤之前，不必先会晤泽连斯基。同一天，普京对媒体谈及是否会举行俄乌领导人会晤时说，他已多次表示总体上不反对，但“距离创造出那些（俄乌总统会晤所需的）条件还差得远”。

泽连斯基7日晚表示，乌克兰参与谈判才公平。他9日发布视频讲话强调，乌克兰不会在领土问题上向俄罗斯作出让步。有关乌克兰领土问题的答案早已写入乌克兰宪法。“没有人会退让，也不能退让。乌克兰不会将土地拱手让人。”

泽连斯基说，乌方愿意接受能带来和平的真正解决方案，但“任何对乌克兰不利的决定，任何没有乌克兰参与的决定，都是违背和平的决定”，这样的决定“行不通”，也不会产生任何效果。

来源: 中国金融信息网

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Jason

曾在7月FOMC投票中罕见投下反对票的理事鲍曼，如今立场更显鸽派。

当地时间周六，美联储理事米歇尔·鲍曼发表讲话，支持今年降息三次并敦促央行在9月会议上启动降息。

鲍曼表示，近期疲软的劳动力市场数据强化了她支持多次降息的观点。她认为9月降息“将有助于避免劳动力市场状况进一步不必要的恶化，并降低委员会在劳动力市场进一步恶化时需要实施更大政策修正的可能性”。

她重申，关税推动的价格上涨不太可能以持续方式推高通胀，并表示，随着对关税不会对通胀造成持续冲击的信心增强，价格稳定面临的上行风险已经减弱。

值得注意的是，鲍曼于2018年被特朗普任命为美联储理事。鲍曼于2018年被特朗普任命为美联储理事，前美联储三号人物、纽约联储主席杜德利认为，鲍曼支持降息是在向特朗普“致谢”，感谢其提名她担任负责监管的副主席。

就业疲软引发担忧，鲍曼认为年内应降息三次

鲍曼在货币政策立场上经历了显著转变。

今年以来美联储政策制定委员会一直维持利率不变，鲍曼在6月份之前一直支持这一立场，但之后转而支持降息。她与理事沃勒在7月美联储决议上一起投票反对按兵不动，并支持降息25个基点，这是自1993年以来首次出现多位理事异议的情况。

在周六于科罗拉多斯普林斯向堪萨斯银行家协会发表的准备好的讲话中，鲍曼明确表示支持年内降息三次。

她认为，在基础通胀朝着2%目标持续轨道运行、总需求疲软以及劳动力市场出现脆弱性迹象的背景下，美联储应该关注就业目标面临的风险。

据美国劳工统计局数据，7月份雇主新增就业岗位仅7.3万个，低于预期，而前两个月的就业增长数据被向下修正了近26万个。失业率从6月份的4.1%上升至4.2%。

鲍曼表态为美联储9月降息再添砝码。在7月非农报告显示劳动力市场急剧降温后，本周旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和理事库克都表达了担忧。

鲍曼还重申了她对关税影响通胀的看法。她表示，随着对关税不会对通胀造成持续冲击的信心越来越强，价格稳定面临的上行风险已经减弱。

来源: 华尔街见闻

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Jason

新华社北京8月10日电 23个阿拉伯和伊斯兰国家9日联合发声，谴责以色列企图全面军事控制加沙地带的计划“公然违反国际法”。同时，数以万计以色列民众当晚走上特拉维夫街头，抗议并要求以军迅速结束战争。

23国：以军“公然违反国际法、不可接受”

巴林、埃及、印度尼西亚、约旦等23个阿拉伯和伊斯兰国家以及阿拉伯国家联盟和伊斯兰合作组织9日发表联合声明，共同谴责和反对以色列企图对加沙地带实施全面军事控制。

声明指出，以色列的计划“危险且不可接受”，“公然违反国际法，并企图以武力巩固非法占领、制造既成事实”。

声明还说，以色列的行动路线延续了“严重的违法行为”，包括杀戮和饥饿政策、强迫巴勒斯坦人流离失所和吞并巴勒斯坦土地等。以方这些做法“抹杀了一切和平机会，破坏地区和国际社会缓和局势及和平解决冲突的努力，加剧了对巴勒斯坦人的大规模侵害”。

声明要求以色列无条件允许人道援助进入加沙，保障救援机构的行动自由。

声明还表示支持埃及、卡塔尔等国家为推动释放被扣押人员所作努力，呼吁尽快落实加沙重建计划，并敦促各方积极参与即将在埃及首都开罗举行的加沙重建会议。

声明重申“坚决反对任何将巴勒斯坦人迁出其土地的企图”，强调“只有通过实施‘两国方案’，才能实现公正、持久的和平”。

以色列总理办公室8日说，以安全内阁已批准总理内塔尼亚胡关于“击败哈马斯”的计划，以军准备接管加沙地带北部的加沙城。

多国谴责+民众抗议！以军“接管加沙城”计划内外承压_1

超10万民众抗议：要停火！

数以万计以色列民众9日晚在位于特拉维夫的以国防军总部前举行大规模游行集会，抗议以军接管加沙地带北部加沙城计划，要求迅速结束在加沙地带的战争。

一个代表大多数被扣押人员家属的团体当晚发表声明说，超过10万人参加了游行集会。新华社记者在现场看到，集会人群打出“反对种族灭绝”“结束可怕的战争”“要和平，反战争”“反对加沙的饥饿政策”“反对全面占领加沙”“让他们立刻回家”等标语。抗议人群手持火炬，围绕以军总部所在街区游行，呼喊口号，要求迅速在加沙地带停火，与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）达成停火换人协议，让所有被扣押人员获释。

据《以色列时报》报道，被扣押人员马坦的母亲埃纳芙·赞高克在集会上说，以安全内阁的决定得不到公众支持，“大多数人都希望结束战争，让所有人回家”。

《耶路撒冷邮报》援引一名以军预备役军官母亲的话报道，接管加沙城计划势必将以色列推向一场“永无休止的战争”。她在集会上呼吁以军士兵不要进入加沙地带执行该计划，“拒绝参与一场明显非法的战争”。

多国谴责+民众抗议！以军“接管加沙城”计划内外承压_2

7月29日，人们在以色列特拉维夫举行集会，呼吁在加沙地带实现停火，并解除对人道主义物资进入加沙的限制。

埃土重申：反对以军重新占领加沙

埃及总统塞西9日在开罗会见到访的土耳其外长费丹，双方重申反对以色列“重新军事占领加沙地带”。

埃及总统府当天在一份声明中说，埃土两国呼吁立即实现加沙停火、让人道主义援助进入加沙并推动冲突双方交换被扣押人员。双方还重申反对让巴勒斯坦人流离失所的方案。

以色列曾长期占领加沙地带。1967年第三次中东战争期间，以色列占领约旦河西岸、东耶路撒冷和加沙地带，随后开始兴建犹太人定居点。2005年，以色列军队和定居点人员撤出加沙地带。2007年，哈马斯夺取加沙地带实际控制权，以方开始对加沙地带实施全面封锁，严格控制人员和物资出入。

来源: 央视网

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Thomas

大宗商品

经济

2025年，亚洲能源格局发生深刻变化，印尼作为全球煤炭主要供应国，其市场地位正面临挑战。作为印尼煤炭的两大核心买家，中国与印度正通过提升国内产量及加速可再生能源投资，逐步降低对燃煤发电的依赖。这一系列动向正在重塑海运煤炭的贸易版图，对印尼的出口主导地位构成直接冲击。为深入探讨该话题，Signal Ocean近日联合Carbon Research在雅加达举办煤炭研讨会，并特邀资深散货市场分析师Rodrigo Echeverri发表主旨演讲。其基于数据的深度剖析，揭示了印尼煤炭出口商及货运市场参与者所面临的挑战。核心观点聚焦于亚洲工业活动趋缓、贸易保护主义抬头（包括特朗普关税的持续影响），以及东南亚在区域能源需求格局中日益凸显的战略地位。

与会代表一致认为，当前印尼煤炭出口流向已显著偏离历史常态，来自澳大利亚、哥伦比亚及南非的高热值煤炭在特定市场逐步蚕食其份额；相比其他出口国，印尼煤炭出口更易受到短期政策摇摆与宏观经济波动的冲击。与会者还深入探讨了船舶运力供需关系对货运市场的深远影响，包括吨位需求上升、印尼装货港拥堵，以及红海危机对好望角、苏伊士运河等关键要道带来的连锁效应。

这些货运与贸易动态，与亚洲宏观经济的整体走势密切相关。其中，印度凭借稳健的经济增长、强劲的基础设施投资与庞大的制造业，已成为驱动区域需求的核心引擎。2025年7月，印度制造业采购经理人指数（PMI）飙升至59.2，创下17年新高；6月制造业产出同比亦增长3.9%。然而，采矿与电力行业的收缩部分抵消了这一增长势头，对整体工业表现构成拖累。

作为另一驱动力的中国，当前产业结构正经历深刻转型，从传统重工业逐步转向高科技制造业（如电气设备与电子行业）。这些新兴行业对煤炭的依赖度较低，叠加国内产量提升及可再生能源、核能发电占比的扩大，导致中国对动力煤的进口需求显著下滑。

中国与印度重塑煤炭格局，扩大内需与绿色转型并行

2025年上半年，中国煤炭产量延续年初以来的稳健增势，同比小幅攀升，其中5月单月增幅尤为显著，彰显电力与工业部门对煤炭的稳定需求。与此同时，煤炭进口量在春季末已出现两位数下滑。此消彼长的背后，是国内低成本煤炭供给的日益充裕，以及能源结构向可再生能源转型的深刻变化，后者正逐步替代进口动力煤。尽管清洁能源投资加速，但2024年中国仍新增了近7000万千瓦的燃煤发电装机容量，创下自2015年以来的年度新高。不过，这些新增机组主要扮演着保障电网可靠性的“压舱石”角色，作为间歇性风光电的灵活备用，而非驱动煤炭消费再度扩张。2025年7月，全球最大水电站——雅鲁藏布江五级梯级水电站的正式开工，预计年发电量可达3000亿千瓦，届时进一步为中国加速能源脱碳、降低化石燃料依赖的战略蓝图添上浓墨重彩的一笔。

印度亦在探索一条相似的发展路径。2024-2025财年，印度全国煤炭产量已突破10亿吨大关，政府计划到2029-2030财年将产量提升至15亿吨，实现年均6%-7%的增长。印度煤炭有限公司（CIL）也立下目标，力争在2026-2027财年达到年产10亿吨的里程碑。然而，在总体能源需求上升的背景下，其2025年5月燃煤发电量却出现自2020年以来最大幅度的年度同比下滑。印度对进口煤炭的依赖度亦持续走低，尽管2024年7月与10月进口偶有反弹，但整个2024-2025财年的总进口量低于上年水平，进口煤在总消费中的份额逐步萎缩。与此同时，印度可再生能源装机容量稳步增长，过去一年增势明显。尽管煤炭在印度电力结构中仍居主导，但政府战略重心已明显转向扩大可再生能源利用，多数新建煤电项目仅为保障短期供应安全的权宜之计。展望未来，到2030年印度将有新煤电厂投产，但预计煤炭在发电中的占比将大幅下降，到2047年将进一步降低。为保障短期供应安全，CIL虽在重启闲置煤矿并建设新矿，但这并未动摇其逐步摆脱煤炭依赖的长期战略主线。

中印需求转向，超灵便型与巴拿马型船市场承压

超灵便型与巴拿马型散货船的利用率，长期受益于中印两国持续稳定的运输需求。然而，随着两国国内煤炭产量提升及清洁能源转型的加速，这一传统需求支柱正面临日益严峻的挑战。在此背景下，印尼亟需重新审视并调整其出口战略。

2025年，印尼在全球煤炭出口中的份额高达54%，遥遥领先于其他出口国，凸显其在巴拿马型与超灵便型船运市场中的核心地位。而这两个船型市场，恰恰对亚洲煤炭需求的波动最为敏感。

数据显示，超灵便型与巴拿马型船合计承运了全球逾85%的煤炭运输量，这不仅印证了其在印尼煤炭出口运输中的主导作用，也反映了该国煤炭贸易的规模化与结构性特征。从货种构成来看，动力煤占比高达87%，意味着印尼煤炭出口与中印等主要买家的能源政策及消费趋势深度绑定。

港口层面，印尼的Muara Berau港（11%）、Taboneo港（8%）及Muara Banyuasin港（6%）稳居全球煤炭装运港前列。然而，其出口货流却高度集中于少数几个卸货区域。中国中部（16.4%）、巴基斯坦及印度西海岸（14.1%）、印度东海岸（12.7%）和中国南部（11.1%）构成其主要目的地市场，揭示了印尼出口对这些关键市场的严重依赖。鉴于中印两国均在提升国内煤炭自给率并加速能源转型，印尼煤炭出口的结构性需求风险正在持续加剧。

全球煤炭运输量数据显示，与2023及2024年相比，2025年煤炭海运量出现明显下滑，航运活动趋于清淡。这一观察与7月在雅加达举行的Signal Ocean印尼煤炭研讨会核心结论不谋而合。该研讨会明确指出，中印两国燃煤发电需求减弱，叠加区域工业生产放缓，共同对煤炭海运市场构成下行压力。

随着中国与印度煤炭需求的持续下滑，印尼正面临日益严峻的转型压力，亟需推动出口产品多元化、采纳更清洁的生产技术，并重新校准其政策重心。

为此，印尼政府正积极开拓新兴市场，并加大对高附加值煤炭衍生品的投资，如煤气化技术与型煤生产。据印尼能源与矿产资源部（MEMR）披露，当前政策重心已明显转向拓展非传统买家市场。

MEMR的报告与贸易数据印证了这一趋势，对越南、菲律宾、孟加拉国，乃至中东、非洲等新兴市场的出口量确有增长。然而，这些替代买家普遍规模较小、价格敏感度高且需求波动剧烈，使其难以完全对冲中印两大传统市场进口量萎缩带来的冲击。

与此同时，政府亦致力于推动煤炭政策与国内能源转型目标的协同并进，包括强化可再生能源整合及推广洁净煤技术。然而，这一转型进程伴随着严峻的政策考验，即如何在保障出口收入与经济安全，与实现长期脱碳及能源转型目标之间取得精妙平衡。

印尼煤炭行业正步入一个关键的十字路口。中印两国国内煤炭产量的持续提升，叠加其对可再生能源的加速布局，正不断侵蚀传统海运煤炭需求。对印尼而言，这标志着一个战略转型的序幕，唯有通过战略性调整、出口多元化及对可持续能源解决方案的持续投入，方能巩固其在全球能源格局中的地位。印尼如何因应变局，将深刻影响未来亚洲乃至全球煤炭贸易的流向。

来源: Signal

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Samantha Luan

股市

下半年最大的宏观风险是什么呢？有什么能够阻止现在美股的牛市呢？我想这是我们每一个投资者都非常关心的话题。对此，有机构重新提起一个词——滞胀。那如果下半年真的发生滞胀，那么投资逻辑显然会有巨大的改变。我们就一起来探讨一下，发生滞胀的可能性有多大。

首先，之所以会再次出现滞胀担忧，是因为从7日凌晨零点起，特朗普政府对90多个国家实施的新一轮惩罚性关税就生效了。调整后，美国的平均有效关税率飙升到了近百年来的最高点，超过18%，而更令人不安的是，特朗普表示，这还只是开始。他已经准备对更多国家和更多商品加码，7日他就宣布要对芯片加征100%的关税，除非企业选择在美国建厂。

华尔街日报就给出了这么一个图，帮助大家了解，特朗普从放出威胁到实际落地，关税到底停在了什么水平。

根据耶鲁预算办公室最新的估算，现有的关税水平会给PCE推升1.83%，给GDP带来0.5%的拖累，同时让失业率，在2026年飙升0.7%，也就是明年，失业率会接近5%的水平。Fitch美国经济研究主管就警告称，我们现在才刚刚开始看到春季关税的影响，接下来的几个月，这种效应会被进一步放大。Moody’s Analytics首席经济学家也指出，眼前的格局已经非常接近“滞涨”状态：经济增长减速，物价却在上升。他也警告，美联储面临的政策空间将被严重压缩。

这其实就是市场担忧的核心，如果关税通胀会让美联储在降息上变得更犹豫，有可能会错过降息的最好时机，最终让经济滑入衰退。

可是不是说关税对通胀的影响有限吗？Oxford Economics的高级经济学家就认为人们可能过于乐观了。他说大家都都忽略了一件事，美国企业在四月前大量囤货，所以初期影响被暂时掩盖。但现在库存逐渐消耗殆尽，关税又再度提高，所以接下来几个月，价格上涨会明显加速。因此不能就此认定美联储一定会降息。他还提醒，美联储很多时候会看3个月和6个月的年化水平，如果未来核心PCE的环比涨幅持续在0.3%，那么美联储可能就会更谨慎。

目前已经有三位美联储官员相继发声，表达对劳动力市场的担忧。旧金山联储Daly就说，就业市场已经变软了，我并不希望看到进一步的下滑。这意味着，未来几个月我们很可能需要调整政策利率。理事Cook谈到这次非农数据的时候也提到，最近三个月的就业数据被大幅下修，这种情况通常出现在经济的“转折点”。所以她认为值得警惕，美国经济可能在迈入新阶段。明尼阿波利斯联储主席Kashkari也同样表示，经济正在放缓。如果趋势持续，短期内可能适合开始调整联邦利率。

但也有官员认为别过分紧张了。纽约联储主席Willams就认为如果看过去一年，劳动力市场只是在温和的降温，整体还是非常稳健。他并没有因为这次的大幅下修感到担忧。克利夫兰联储主席也认为，劳动力市场还健康，移民减少让新增岗位下降，属于情有可原。他们都不太主张对一次数据做过度的反应。

笔者认为，美国发生滞胀的可能性很低，因为关税整体来说是一个一次性影响，特朗普也没有要彻底破坏供应链，在关键的商品上还是予以了豁免或者较低的关税。即便关税真的带来了通胀的抬头，也大概率是短期的，不会一直持续。那么我认为这对于美联储的决策影响就比较有限。对于美联储来说，他们更重要的还是保证劳动力市场不出大问题。不过，市场的焦点不一定会快速从通胀，转移到劳动力市场，这种关注点的错配，一方面会给市场带来不必要的风险。但同时笔者也认为，这或许会成为下半年美股市场的一次不错的入场机会。毕竟不管是通胀还是劳动力市场，问题都是相对短期的问题，也都有足够的解决方案，所以我个人并不会过分担心。

来源：微信公众号“美投investing”

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Thomas

经济

自2018年美国对中国发起一系列贸易战、科技战、金融战、舆论战以来，中国的表现不仅没有如美国所预期的那样被打趴下，反而愈挫愈勇，越变越强，以至于在各个方面都成为美国最强有力的竞争对手。美国人及其盟友至今也没有弄明白，中国的GDP与美国差距甚远，全球舆论话语权仍然控制在美国和西方社会手中，怎么中国的世界影响力会越来越大以至成为美国在国际社会最大的挑战者呢？其实，要弄清楚这个问题并不复杂，只要看看那些数据表象和现象背后中美真实的软硬实力对比就不难找到答案。

中美经济实力对比的真实景象

时下，纽约超市里一加仑牛奶售价4.5美元，较三年前上涨近40%，这是美国通胀的真实写照。与此同时，中国宁波港的龙门吊正将满载光伏板的集装箱装上货轮，发往欧洲，中国制造正在席卷全球。2024年，美国GDP总量虽然达29.2万亿美元，中国为18.94万亿美元，表面看差距在拉大，但这组数字背后，中美真实经济实力的对比却是另外一番景象。

美国的GDP统计存在诸多“水分”。2024年美国GDP增速2.9%，可过去四年CPI累计涨幅高达21.2%。反观中国，5%的经济增长几乎全由实际产出推动，CPI仅微涨0.2%，PPI甚至下降2.2%。剔除通胀因素后，中国实际增速比美国高出2.1个百分点。而且，美国采用支出法核算GDP，把自有住房虚拟租金（占GDP超7%）、法律诉讼、医疗账单、监狱费用等非生产性服务都纳入统计。中国则以生产法为主，聚焦工农业与服务业实际产出。若按中国标准调整，仅剔除虚拟租金一项，美国GDP估值就能缩减超2万亿美元。另外，汇率波动也影响数据。2024年人民币兑美元平均汇率贬值，导致以美元计价的GDP“缩水”，但按购买力平价计算，2023年中国经济规模是美国的121%，并且还在继续领先对美国的差距。

在产业发展上，中美走上不同道路。美国沉迷金融衍生品和虚拟服务，中国则打造出全球最完整的工业体系。2024年，中国制造业规模连续15年位居世界第一，增加值占GDP比重达27.7%，是美国的2.5倍。规模以上工业增加值同比增长5.8%，对经济增长贡献率超四成。中国制造业技术实力不断增强，装备制造业增加值增长7.7%，贡献率达46.2%；高技术制造业增长8.9%，占比持续上升；光伏组件产量占全球80%以上，新能源汽车渗透率突破40%；造船业新接订单量全球占比67%。随着“中国制造2025”收官，半导体与人工智能领域突破不断，33家国家级制造业创新中心累计突破672项关键技术。中美产业能力高低立见。

在国际经济竞争中，中美态势也在悄然生变。中国连续十多年是全球货物贸易第一大国，2024年跨境人民币收付金额达64.1万亿元，同比增长23%，在中国国际收支中的比重升至53%，首次超过美元成为中国跨境交易结算的第一大货币。而美元霸权根基开始动摇，全球去美元化加速，2024年新兴市场本币结算协议大增，沙特首次接受人民币购买石油。美国依赖债务扩张的经济模式难以为继，其GDP近70%靠消费拉动，政府支出拉动0.56个百分点增长。随着中国CIPS系统竞争力提升、熊猫债发行规模创新高，以及人民币国际化的快速推进，美国最后拥有的金融霸权也正面临崩塌。

从发展潜力看，中国优势更加明显。5亿农业人口正转化为高质量劳动力，规模以上工业企业达51.2万家，较2023年增长6.1%，1.46万家专精特新“小巨人”企业，以少量占比贡献大量利润，形成良好创新生态。美国却面临诸多问题，制造业空心化、高端芯片产能不足、基建更新缓慢；人口红利消退，260万农业人口难以支撑产业回流；金融与实体经济脱节，研发成果产业化率持续走低。中国60万家科技与创新型企业构建起新质生产力矩阵，2024年设备工器具购置投资增长15.7%，为未来技术突破打下坚实基础。

单纯对比GDP，无法看清中美经济实力的全貌。当美国把律师费、虚拟房租计入GDP时，中国工厂正生产全球80%的光伏组件；当美元霸权受到冲击时，人民币已在跨境贸易结算中不断拓展版图。经济实力的较量，本质是产业控制力与货币自主权的博弈。中国制造业增加值占全球比重超30%，搭配日益完善的人民币跨境支付网络，新的经济秩序正逐步显现。总之，美国实际的经济状况远没有GDP数据看上去那么光鲜亮丽，而中国的实际经济水平则远远高于GDP的统计数据，GDP反映出来的美强中弱表象所掩盖的却是中强美弱的现实。

中美软实力对比的格局变化

根据英国“品牌金融”咨询公司2025年2月发布的《全球软实力指数》报告，中国的软实力排名从2024年的第三位跃升至全球第二，美国虽然继续保持首位，但中国与之差距非常之小，英国、日本、德国分列第三至第五位。这是该机构连续六年发布该指数以来，中国首次超越英国进入前三，标志着全球力量格局的深刻调整。

约瑟夫·奈将软实力定义为“通过吸引而非强制或收买来达到目标的能力”，其核心载体包括文化、价值观、制度、外交政策和国际形象等五个维度。这些要素看似抽象，却像空气一样渗透在国际交往的每个细节里。当一个国家的软实力足够强大，其经济政策会被解读为“合作共赢”，军事存在会被理解为“安全保障”，甚至文化产品输出都会被视为“价值观共享”。反之，若软实力衰减，即便拥有再强大的军事力量或经济规模，也会被贴上“霸权”“掠夺”的标签。

曾几何时，美国被广泛视为照亮全球的“灯塔”。其自由女神像所象征的开放理想、好莱坞电影席卷的文化风潮、常春藤盟校代表的卓越教育，乃至其倡导的所谓“普世价值”，共同构筑起令人仰望的上层建筑殿堂。20世纪90年代，美国学者弗朗西斯·福山在《历史的终结》中断言“西方自由民主制度是人类政府的最终形式”，那时的美国确实站在软实力的巅峰：好莱坞电影占据全球70%票房市场，《纽约时报》的评论能在次日出现在各国报摊，哈佛商学院的案例教材被翻译成50多种语言，“美国梦”成为发展中国家民众奋斗的精神图腾。这种影响力甚至超越了意识形态分歧——即便在冷战时期，法国的左翼青年也会为爵士乐疯狂，日本的工程师会熬夜研究硅谷的创新模式。

但最近二十年，这盏“灯塔”的光芒逐渐黯淡。2003年伊拉克战争中“大规模杀伤性武器”的谎言，让“美国式民主”的道德光环出现裂痕；2021年阿富汗撤军时仓皇逃离的画面，彻底撕碎了“美国保护盟友”的承诺；国会山骚乱中“让美国再次伟大”的标语与暴力冲击国会的场景，暴露了所谓“民主体制”的内在撕裂；在气候变化议题上“退群”又“入群”的反复，更让国际社会对其政策连续性产生质疑。晨间咨询公司2025年最新全球民调显示，对美国持负面看法的受访者比例在41个被调查国家中平均达到63%，在土耳其、南非等关键国家甚至超过75%。曾经被视为“普世价值”的美式民主，如今在很多发展中国家眼中，不过是“富人的游戏”。

当美国软实力断崖式下降时，中国的软实力正以“润物细无声”的方式悄然生长。这种增长不是靠文化输出的单向灌输，而是源于中国发展道路的实践说服力，以及参与全球治理的行动公信力。在文化领域，从李子柒田园诗般的短视频风靡YouTube，到网络文学平台出海俘获全球读者，再到动画电影《哪吒2》挤进全球票房排行榜前五，特别是TikTok成为全球现象级应用，中国当代文化的创新表达正突破传统边界。如今，中国春节日益成为全球性文化节日，孔子学院与“鲁班工坊”则系统性地架起了语言与技能交流的桥梁。在科技领域，中国高铁运营里程占全球2/3，“天宫”空间站成为国际航天合作的新平台，这些成就本身就在传递“发展成果共享”的理念。”在制度领域，“一带一路”倡议提出十三年来，已吸引152个国家签署合作文件，中老铁路、雅万高铁等项目不仅带动当地经济发展，更创造了“共商共建共享”的新型国际合作模式。CGTN智库2024年调查显示，74.5%的全球受访者认为中国发展道路“提供了新的选择”，这一比例在非洲国家高达89%。

百年未有之大变局的核心，是全球力量对比的深刻调整，而软实力的消长正是这种调整的重要注脚。当美国试图用“印太战略”“芯片法案”维护霸权时，中国提出的全球发展倡议、全球安全倡议、全球文明倡议，正在构建起另一种全球治理叙事。美国的软实力衰减，本质上是其单边主义、双重标准透支了国际信任；中国的软实力上升，则源于和平发展道路得到了实践验证。正如一位非洲学者所说：“我们需要的不是'灯塔'，而是同路人。”在这个充满不确定性的时代，中国正在用软实力的生长，书写着人类文明新形态的崭新篇章。

中美上演人心向背全球争夺战

当前，中美两国在国际舞台上的较量已从单纯的经济与军事硬实力竞争，延伸至软实力与国际影响力的深层次博弈。中美竞争的本质已不再是简单的“谁更强”，而是“谁能赢得更多国家与人民的支持”。在这种背景下，中美正围绕“人心向背”展开全球争夺战。中国通过多边合作、发展共赢和不干涉内政赢得广泛支持，而美国则因单边主义、霸权行径和利益优先导致盟友离心。这种分化的核心在于中国的“得道多助”与美国的“失道寡助”，具体体现在以下几个方面：

第一、中美争夺人心的核心策略大相径庭。美国的全球影响力构建主要依赖三大支柱：军事同盟体系、意识形态输出与经济胁迫。在军事同盟方面，美国通过北约、AUKUS等联盟强化对盟友的控制，但近年来因防务开支要求过高（如北约成员国军费提升至GDP的5%）和单边贸易政策（如对欧洲加征钢铁和铝关税）引发盟友不满。德国《明镜》周刊直言“美国已不再是值得信赖的同盟国”，法国总统马克龙更是公开呼吁欧洲“战略自主”，反对盲目追随美国。AUKUS核潜艇计划因成本超支、交付延迟和信任危机陷入困境，澳大利亚媒体甚至呼吁“重新审视与美国的关系”。

在意识形态领域，美国通过资助智库、非政府组织和媒体进行反华宣传。例如，捷克的“中东欧中国观察家”联盟由美国国家民主基金会资助，定期发表反华文章；美国国会议员提出立法计划投入数亿美元炮制针对中国的负面报道。此外，美国利用“民主”、“人权”等议题施压发展中国家选边站队，但被批评为“双重标准”。2025年联合国大会加沙决议中，美国与以色列成为仅有的反对者，引发国际社会对其立场的质疑。

经济胁迫方面，美国频繁使用关税、出口管制等手段打压竞争对手。特朗普政府推出的“解放日”关税曾引发全球关注，但美国未能成功建立针对中国的关税同盟，除英国外未获其他主要贸易伙伴支持。更严重的是，美国的高关税政策正自食其果——根据英国牛津经济研究院数据，2025年美国国际入境旅客数量将下降8.7%，国际旅客花销减少85亿美元，这是自2013年以来最严重的夏季旅游低谷。美国商务部6月12日宣布对冰箱、洗衣机等家电加征新关税，正值夏季需求高峰期，进一步打击了消费者信心，密歇根大学消费者信心指数自1月以来已下跌近30%，处于2022年以来的历史低位。

相比之下，中国赢得国际支持的策略主要基于三大支柱：多边合作、发展共赢与不干涉内政。“一带一路”倡议已成为中国赢得国际认同的核心平台，截至2025年4月，合作伙伴已扩至154国，占全球GDP的42%。2013-2023年，中国与共建国家进出口总额累计超21万亿美元，直接投资超2700亿美元。蒙内铁路、秘鲁钱凯港等项目切实改善当地基础设施，被非洲和拉美国家视为“发展伙伴”。中国还向120多个国家提供超过18.5亿剂疫苗，重点支持发展中国家，被柬埔寨首相洪森称为“拯救生命的关键”。

在多边主义与全球治理方面，中国积极推动国际规则制定，成为多边主义的“稳定器”。中国在联合国多次高票当选人权理事会成员国，得票数从2006年的146票增至2016年的180票，反映了国际社会对其人权立场的认可。在加沙问题等决议中，中国支持多数国家的立场，与美国形成鲜明对比。此外，中国通过“数字货币桥”与47国实现本币结算，在WTO起诉美方单边主义的同时，推动《供应链安全多边框架》获得132国支持，构建起“规则反制工具箱”。

第二、中国“得道多助”的深层逻辑。中国赢得“得道多助”的深层原因在于其尊重主权与不干涉内政的原则。中国坚持《联合国宪章》原则，反对外部势力干涉他国内政。例如，在俄乌冲突、中东局势等问题上，中国主张通过对话解决争端，反对单边制裁和军事干预。这种立场赢得了广大发展中国家的认同，尤其是在“全球南方”国家中，中国被视为“不附加政治条件的合作伙伴”。

发展导向的合作模式是中国赢得支持的另一关键。中国通过基础设施投资、技术转让和贸易便利化帮助发展中国家提升自主发展能力。蒙内铁路使肯尼亚物流成本降低40%，类似的项目在全球南方国家落地生根。相比之下，美国的援助常与政治条件挂钩，如要求受援国采购美国商品或支持其外交立场，被批评为“新殖民主义”。

多边主义与全球治理贡献也是中国赢得认同的重要因素。中国在《巴黎协定》框架下承诺碳达峰、碳中和目标，并向世卫组织追加5亿美元援助，填补美国退出后的空缺。当美国退出世卫组织导致该机构出现5.6亿美元预算缺口时，中国通过增加援助提升了自身话语权。中国正从“全球治理参与者”向“规则制定者”转变，这种转变赢得了国际社会的认可。

文化软实力与舆论塑造方面，中国通过孔子学院、影视作品和媒体宣传（如CGTN）传播文化价值观。皮尤研究中心调查显示，尽管高收入国家对中国好感度下降，但肯尼亚（72%）、尼日利亚（80%）等发展中国家对中国持正面看法。中国还通过“中国—东盟文化年”等活动促进民心相通，与美国媒体和非政府组织被指控传播意识形态偏见形成鲜明对比。《纽约时报》对中国夏季热浪的报道被批评为“夸大其词”，而中国媒体则以更客观、中立的形象赢得国际信任。

第三、美国“失道寡助”的现实困境。美国“失道寡助”的现实困境首先体现在盟友体系的信任危机上。“美国优先”政策导致盟友离心，法国总统马克龙公开呼吁欧洲“战略自主”，德国《明镜》周刊称“美国已不再是值得信赖的同盟国”。北约内部因防务开支、贸易摩擦等问题裂痕扩大，欧洲外交官直言“美国与其盟友之间是否还有足够的信任”。美国退出伊核协议、世卫组织等行为削弱了其国际领导力，而中国则通过实际行动成为多边主义的“稳定器”。

单边主义与霸权行径的反噬同样明显。美国频繁“退群”和发动贸易战，导致国际信誉受损。欧盟委员会警告，美国的“经济民族主义”将加剧美欧紧张关系。美国对东南亚的“朋友圈策反计划”也遭遇挫折，尽管美国试图从越南、柬埔寨等制造业新星下手，但东南亚工厂里运转的机器七成以上都挂着“中国制造”的标签，切断这些联系将严重损害当地经济。

发展中国家的集体觉醒是美国面临的最大挑战。越来越多的国家选择与中国合作而非依附于美国霸权。在联合国投票、盟友关系、国际舆论等层面，这种趋势已清晰显现。130多个发展中国家在联合国人权理事会拒绝配合反华提案；非洲40国集体退出美方主导的“民主峰会”；东盟拒绝加入“芯片四方联盟”。这些现象表明，美国精心构筑的等级制体系正在土崩瓦解。

第四、中美人心向背全球争夺战的本质。中美争夺人心的本质，是多边主义与单边主义、发展共赢与零和博弈的较量。中国通过尊重主权、务实合作和全球治理贡献赢得“得道多助”，而美国因霸权行径和利益优先陷入“失道寡助”。这种趋势在联合国投票、盟友关系、国际舆论等层面已清晰显现。未来，国际社会对公平、包容秩序的追求，将进一步推动人心向中国倾斜，而美国若不调整其单边主义和霸权行径，其全球影响力将加速衰落。

值得注意的是，今天的中美竞争，也不再是你死我活的零和博弈。全球产业链高度耦合，气候变化、AI伦理、疾病防控等问题也需要协作。正因如此，双方在对抗中也保留接触、对话的渠道。中美商务、外交、军方高层互访不断，一方面防止冲突失控，另一方面也试图在不可逆的对抗结构中寻找局部缓冲带。

未来几年至关重要。美国是否能恢复制造业优势，构建可信赖的供应链？中国是否能实现高质量自主可控的科技体系？全球经济是否会“分裂”，还是继续在摩擦中前行？美元与人民币是否会分庭抗礼？这些问题的答案，正一点点浮出水面。但可以肯定的是，谁能在不确定时代提供更高效、稳定、公平的治理模式，谁才能赢得全球更多国家与人民的支持。这不是一场靠拳头比大小的对抗，而是一场靠韧性、远见与系统优势比高低的“持久战”。