日本称美国确认将终止关税叠加并下调汽车关税

美元正面临多重压力，市场情绪因美联储人事变动预期和英国央行出人意料的“鹰派”降息而波动加剧。美元在本周表现疲软，美元指数已下跌近0.7%，周五（8月8日）亚市窄幅震荡，目前交投于98.07附近，预计将录得周线跌幅。与此同时，英镑在英国央行降息决定后表现坚韧，守住两周高点，而欧元和其他主要货币也在地缘政治和经济数据的双重影响下展现出复杂走势。

美联储人事变动：鸽派预期升温，美元承压

美元本周的疲软表现，很大程度上源于市场对美联储未来政策方向的重新评估。美国总统特朗普提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）接任美联储新空缺的理事职位，这一决定引发了市场广泛关注。米兰被认为是倾向于低利率政策的“鸽派”人物，他的加入可能进一步强化美联储宽松政策的预期。市场普遍猜测，米兰甚至可能在现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）2025年5月任期结束后，成为接任主席的候选人之一。

与此同时，彭博社报道称，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）正成为下任主席的热门人选。沃勒以其稳健的政策立场著称，但市场对其可能的政策倾向仍存分歧。澳洲联邦银行（CBA）国际经济主管约瑟夫·卡普索（Joseph Capurso）表示，尽管米兰可能倾向于推动降息，但如果经济数据不支持，他不会轻易推动联邦公开市场委员会（FOMC）下调联邦基金利率。这种不确定性使得美元走势更加扑朔迷离，投资者对美联储未来政策的预期也变得更加谨慎。

英国央行“鹰派”降息：英镑逆势坚挺

与美元的疲软形成鲜明对比的是英镑的强势表现。英国央行（BOE）在周四以5:4的微弱票数通过降息决定，这一结果出乎市场预料，凸显了英国央行内部对货币政策的深层分歧。尽管降息通常被视为宽松政策，但此次投票结果显示，部分决策者对通胀居高不下仍保持高度警惕。高盛分析师指出，这一投票分歧堪称“最鹰派的降息版本之一”，反映了英国央行在宽松政策上的谨慎态度。

受此提振，英镑兑美元（GBP/USD）在周五基本持平于1.3439美元，成功守住周四的显著涨幅，本周迄今累计上涨1.23%，有望创下自6月下旬以来的最佳单周表现。英镑的坚韧表现，部分得益于市场对英国经济韧性和英国央行未来政策路径的乐观预期。投资者认为，尽管英国央行实施了降息，但其对通胀的警惕可能意味着未来降息步伐将较为缓慢，这为英镑提供了支撑。

美元走势分析：降息预期与经济数据双重夹击

美元指数在本周的下跌，反映了市场对美国经济动能的担忧，尤其是劳动力市场的疲软表现。美元指数周五早盘报98.04，较前一周下降约0.7%。市场对美联储降息的预期持续升温，根据CME集团的FedWatch工具，交易员认为9月降息的可能性高达93%，并且预计到年底前美联储至少会降息两次，总计降幅可能达到100个基点。

Neuberger Berman公司高级固定收益投资组合经理亚当·格罗津格（Adam Grotzinger）预计，美联储将从今年晚些时候开始，连续四次降息，直至明年年初。他指出，第三季度经济数据的疲软可能并不令人意外，但整体经济增长预计仍将保持正向，只是增速较过去几年有所放缓。这种对经济放缓的预期，进一步强化了市场对美联储宽松政策的押注，从而对美元构成持续压力。

与此同时，日元兑美元（JPY/USD）在本周表现平稳，最新报147.19附近，显示出市场对日元走势的观望态度。欧元兑美元（EUR/USD）则在两周高点附近盘旋，受到美国与俄罗斯谈判前景的乐观情绪提振。

全球市场展望：地缘政治与经济数据交织影响

除了货币政策的不确定性，地缘政治因素也在本周成为汇市波动的重要驱动力。澳新银行（ANZ）分析师在一份报告中指出，克里姆林宫宣布的峰会计划将地缘政治推向市场焦点，可能成为周末前汇市走势的关键变量。地缘政治的不确定性，往往会加剧市场避险情绪，从而对美元、欧元等主要货币的走势产生深远影响。

此外，全球投资者还在密切关注美国经济数据的表现，尤其是下即将发布的通胀数据。这些数据将为美联储的降息路径提供更多线索，并直接影响美元的短期走势。对于英镑而言，英国央行的政策分歧以及英国经济的表现将成为其未来走势的关键变量。而欧元则可能因地缘政治局势的缓和而获得进一步支撑。

来源: 汇通网

当下美联储、关税以及俄乌局势等方面的动态，正深刻影响着黄金走势。

先看美联储这边，换届大戏已然拉开帷幕，剧情跌宕起伏。懂王提名白宫经济顾问米兰担任美联储理事，任期直至2026年，无疑是在美联储班子中安插了一位“自己人”。至于主席人选，沃勒、哈塞特、沃什等人成为热门候选人，好似组成了一份美联储版“成团候选名单”，市场对最终花落谁家充满期待。若沃勒当选，市场大概率会热烈欢迎，毕竟他的政策主张相对契合市场偏好；但要是选了与懂王关联紧密、可能受政治因素过度影响的人，市场怕是要皱起眉头。核心争议点就在于美联储能否坚守独立性，而非沦为被随意指挥的“政策木偶”。一旦独立性受损，货币政策或陷入混乱，市场信心受挫，资金出于避险本能，极有可能涌入黄金市场，推动金价上扬。毕竟黄金向来是投资者在经济、政策不确定性增强时的首选避险资产。

与此同时，美国财长贝森特已启动美联储主席的面试流程，而博斯蒂克透露7月就业报告改变了美联储对就业目标的看法，这无疑给本就复杂的美联储政策调整增添了新变量。懂王提名临时理事的举动，更是让市场降息预期瞬间高涨，如同给市场注入一剂“强心针”。从过往经验来看，美联储降息往往会压低美元，而黄金以美元计价，美元走弱会提升黄金的吸引力，促使投资者增加对黄金的配置，进而拉动金价上涨。

关税方面，懂王的对等关税生效后，自信满满地宣称数十亿美元将流入美国。可各国反应截然不同，欧盟虽无奈但仍坚持对美芯片出口维持15%的关税上限，仿佛给芯片贸易套上了“价格紧箍咒”，限制了相关企业的利润空间，引发行业内的焦虑与不安。这种不确定性促使资金寻求避险，黄金作为传统避险资产，自然会受到青睐。日本首相石破茂则庆幸日美无分歧，日本商品无需额外加征15%关税，躲过一劫。但瑞士就没这么幸运了，美国对进口金条按公斤加征关税，这一举措对全球最大精炼中心瑞士而言，堪称“精准打击”，严重冲击瑞士的黄金精炼产业。全球黄金产业链因此遭受冲击，市场对黄金供应稳定性产生担忧，推动投资者增加黄金储备，支撑金价。

再看俄乌局势，俄美“元首会晤筹备战”正如火如荼进行。俄总统助理透露两国正加急筹备会晤，目标是下周举行。普大帝大方表示阿联酋是合适会面地点之一，甚至对会见泽连斯基也不介意，尽显开放姿态。然而，懂王却回应普大帝无需同意会见司机，双方对于会晤细节和参与人员的不同态度，让局势充满变数。地缘政治冲突的不确定性向来是黄金的“催化剂”，这种紧张局势升级，投资者避险情绪随之升温，黄金作为避险资产的需求增加，推动金价上涨。

黄金短线方面，本周过往的四个交易日均以低多看涨来对待，上一交易日依托3370/72支撑看延续上扬，黄金最终冲高至3400美元之上，日线收中阳收线。

今日盘面早间出现急涨后回落，早间冲高无好事，这是咱们反复提到的，这种冲高回落即使不打断下跌也会限制上涨的幅度，所以这种情况早间不宜急于入场，做多也是需等足够的回调之后再做考虑，所以早盘选择观望，待修正完成后再做进场考虑。

支撑位与关键点位：下方关注3380、3372/3370支撑，3370为日内多空分界点。走强行情回测不能跌破前低（3370/3372），一旦跌破就打断上升趋势，需调整布局方向。

目前依然是属大周期迂回震荡，并非绝对单边，本周连续做多是因价格在3268企稳后进入震荡偏强阶段，非农大阳后看不到长阳，上涨中伴随回踩，表现为震荡上升形态，非极强态势。所以看涨但不能过于盲目！

来源: 中金在线

国际观察人士认为，美国以自身利益最大化为目标，通过关税手段讹诈他国，在全球范围内招致强烈反对和质疑。在不少国家眼中，美方强加的协议利益不平衡、细节不明晰，美方加征关税不仅损害贸易伙伴利益，还破坏多边贸易体制，是经济殖民主义的又一体现，最终将导致美国自身陷入孤立。

不平等的协议

目前，美国仅与英国、越南、印度尼西亚、菲律宾、日本、欧盟、韩国等达成贸易协议。这些协议都是美国以自身利益最大化为目标，通过政治胁迫和经济讹诈手段达成的。

协议确定的关税税率已背离美方所谓的“对等”说法：绝大多数贸易伙伴的输美产品将面临15%以上关税，却无法对进口美国商品征收同等税率的关税，甚至对美国商品免关税。以美欧协议为例，美方将对大多数欧盟输美商品征收15%的统一关税，远高于此前美欧间平均不足5%的关税水平。

从市场角度看，美国通过协议逼迫贸易伙伴对美单边开放，自身却利用更高关税进一步强化保护主义。美日协议中，日本需开放汽车、农产品市场；美欧协议中，美国汽车、农产品将更容易出口至欧盟，一些关键技术领域产品更可以零关税进入欧洲市场。

从投资和利润分配角度看，美国企图通过协议推动资本流向美国。日本在协议中承诺对美投资5500亿美元，而美方宣称将获得其中90%的利润，远超正常商业逻辑下的合理分成比例。欧盟将从美国采购价值7500亿美元的能源产品，并增加对美投资6000亿美元。欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格说，对美大额投资明显损害欧洲利益，将削弱欧盟的发展前景。

“欧美贸易协议发出了致命的信号，表明欧盟愿意忍受令人痛苦的关税，”德国工业联合会管理委员会成员沃尔夫冈·尼德马克说，即便是15%的关税，也会对出口导向型的德国工业造成巨大负面影响。德国副总理兼财政部长克林拜尔表示，对欧美贸易协议不抱任何幻想，这份协议将损害德国经济增长。

在一些尚未与美国达成协议的国家，美方的不断施压已在这些国家的农业、工业等多部门引发广泛担忧。

美国总统特朗普7月30日签署行政令宣布，8月6日起对巴西输美产品加征40%从价关税。7月31日，美方宣布，由于加拿大未能就控制芬太尼和其他违禁药物流入美国一事与美国合作，反而对美国采取报复措施，8月1日起加拿大输美商品关税税率将从25%上调至35%。特朗普还在8月6日签署行政令，以印度“以直接或间接方式进口俄罗斯石油”为由，对印度输美产品征收额外的25%关税。

不确定的细节

不少观察人士认为，美国与贸易伙伴达成的只是框架协议，关键条款模糊，且只有单边执行机制，存在严重的执行不确定性。这些问题会影响协议存续，还可能升级贸易摩擦。

对于美日协议中5500亿美元的对美投资，美方自称将获得大部分投资利润，但负责日美贸易谈判的日本经济再生大臣赤泽亮正表示，这5500亿美元包含投资、融资及担保，其中融资及担保部分日方将获得应有收益，而投资部分仅占总额度的1%至2%左右。

对于美欧协议，各方质疑欧盟到2028年能否实现7500亿美元的能源采购目标。按照欧盟承诺，每年需要进口2500亿美元的美国能源，相当于在2024年不到800亿美元进口额的基础上增长两倍多，而美国当前液化天然气管道输送设施处于满负荷运行状态，短期内难以实现产量大幅提升。鉴于存在诸多限制，协议中大规模的能源采购并不现实。

睿咨得能源公司分析师马蒂厄·乌廷表示，欧盟无法强迫成员国和企业购买美国能源，就像特朗普政府无法强迫生产商向欧洲出售能源一样。

美欧对协议中有关钢铝关税的内容也存在分歧。特朗普坚称钢铝关税50%税率“不变”，欧盟则认为，钢铝关税将转向配额制，即配额内享受世贸组织最惠国税率，部分产品零关税，配额外维持50%税率。

早在5月初，美英就宣布达成贸易协议，但目前仍未敲定钢铁和威士忌关税等诸多细节。英国首相斯塔默7月底在特朗普访问英国苏格兰期间游说特朗普，希望能加快达成削减英国钢铁关税的最终协议。

根据美英协议，美国对英国钢铝产品的关税将降至零，汽车关税将降至10%。作为交换，英国同意加快美国商品的通关程序，削减或者取消非关税壁垒，对美国部分农产品及工业品扩大市场准入。但目前，英国钢铝产品依旧以25%的关税出口美国。

不被接受的经济殖民主义

对于和美国达成的贸易协议，相关贸易伙伴内部存在不少批评和反对声。包括美国专家在内的不少人士认为，美方以关税为武器、将盟友依赖作为杠杆，试图强行建立服务于美国霸权的经济殖民体系，这样的做法不仅将给全球经济带来伤害，还会让美国自身陷入孤立。

法国总理贝鲁日前将美欧达成协议当天形容为欧洲的“黑暗日”，认为欧洲是在对美国“投降”。德国总理默茨表示，欧美协议“并不令人满意”，将严重损害德国经济，并影响美国自身利益，推高美国国内通胀水平，最终损害跨大西洋贸易。

法国负责欧洲事务的部长级代表本杰明·阿达德表示，自由贸易如今正遭到美国拒绝，美国选择经济胁迫，完全无视世界贸易组织规则。若不迅速加以应对，多边主义将面临被彻底摧毁的风险。

南非自由州大学研究员、经济学家塔法兹瓦·鲁齐费分析认为，美国政府的关税政策基于对贸易逆差的错误认知，这种片面追求扩大出口的政策不仅将损害美国民众福祉，更将对全球经济增长产生消极影响。

“这就像朝着全球经济的车轮上扔沙子，只会让每个人都变得更糟糕。”国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔-奥利维耶·古兰沙表示，美国政府一直将减少贸易赤字作为其提升关税税率的理由，却忽视了造成这些赤字的根本原因是其国内政策。

美方损害贸易伙伴利益、破坏多边贸易体制的做法，正在促使各方重组贸易体系。《纽约时报》报道说，欧盟正与英国、加拿大、印度和南非发展更紧密的贸易关系，加拿大在争取东南亚市场，巴西与墨西哥也在加强合作。这些贸易伙伴正在重新绘制全球贸易版图，“并越来越远离美国”。

美国《时代》双周刊网站刊文说，经济学家和舆论普遍认为，美国政府不仅严重低估了关税政策对美国企业和消费者的影响，还通过设立极高的关税壁垒，破坏和削弱了世贸组织作用，严重损害了世界贸易体系，并为自身陷入孤立与边缘化埋下种子。

来源: 中国经济网

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诺和诺德（Novo Nordisk）与礼来（Eli Lilly）这对市场双雄，强劲的财务数据已不足以支撑他们的股价，华尔街的极高期望正让市场变得异常敏感，任何一丝不及预期的消息都可能引发剧烈的抛售。

本周，这种紧张关系体现得淋漓尽致。诺和诺德在公布第二季度销售额同比增长18%至240亿美元后，周三股价依然下跌3.9%。这家丹麦公司此前已因大幅下调全年销售增长预期，股价在上周重挫超过20%。

紧接着在周四，轮到礼来感受市场的“冷酷”。尽管其季度销售额超预期增长38%至156亿美元，但由于一款在研口服减肥药的试验数据未能达到分析师的最高期望，其股价暴跌超14%，正迈向25年来最陡峭的单日跌幅。

预期鸿沟：当强劲业绩不敌“完美”标准

对于礼来而言，周四的股价暴跌源于其试验性GLP-1口服药Orforglipron的临床数据。试验结果显示，该药物在肥胖成年人中实现了11.2%的平均体重减轻。

礼来首席科学官Dr. Daniel Skovronsky在财报电话会议上坚称，对于每日一次的口服小分子药物而言，这已是“能达到的最好结果”。然而，这一数据并未满足华尔街分析师们14%至15%的平均减重预期。

德意志银行分析师在一份研究报告中指出，该数据可能足以获得美国食品药品监督管理局（FDA）的批准，“但在商业竞争力方面，我们认为可能需要比预期更高程度的价格让步”。

William Blair的分析师则更为直接，他们认为，礼来“坚不可摧的肥胖症产品线中罕见的失手，可能为规模较小的竞争对手创造了机会”，这是一个“千载难逢的时刻”。

周四在礼来股价暴跌的同时，其竞争对手诺和诺德的股价反而上涨了约7%。诺和诺德此前公布其口服版Wegovy在一项临床试验中显示出13%的平均减重效果，并已于5月向FDA提交了批准申请。

然而，诺和诺德自身也面临着巨大的压力。该公司不仅宣布终止几款在研新减肥药的开发，其股价今年以来已下跌近50%。一年前，诺和诺德还是欧洲市值最高的公司，如今已跌至第11位。

仿制药与“后备军”的围剿

除了彼此的直接竞争，两家巨头还面临着来自外部的巨大压力。一方面，全球约有39家公司正在研发口服GLP-1药物，其中Structure Therapeutics预计将在第四季度公布其备受关注的药物试验结果。

另一方面，提供低价定制版GLP-1药物的“复合药房”（compounders）正侵蚀其市场份额。尽管FDA已在3月宣布相关药物短缺结束，但这些药房仍在法律灰色地带运营。诺和诺德称，超过一百万人仍在使用此类药物，并已就此提起132起诉讼。礼来也已对数家复合药房提起诉讼。

千亿市场的巨大诱惑

投资者之所以如此“挑剔”，是因为他们押注的是一个潜力巨大的市场。据摩根士丹利研究部预测，全球减肥药市场规模将从如今的约150亿美元增长到2035年的1500亿美元。

巨大的市场前景吸引了众多挑战者，也推高了对行业领导者的期望。此外，GLP-1药物的应用范围正不断扩大，从最初的减肥，已扩展到预防心脏病、治疗睡眠呼吸暂停，并在肾脏疾病、阿尔茨海默病乃至降低癌症风险方面显示出潜力，这进一步推高了市场的想象空间和投资者的期望阈值。

来源: 华尔街见闻