美股继续走低，科技巨头股价普遍下跌

来源：微信公众号“数字财经评论”

美国国债大涨，短端收益率录得一年以来最大单日跌幅，逊于预期的就业数据促使交易员加大对美联储最早下月降息的押注。

2年期美债收益率暴跌21个基点至3.74%，为去年8月以来最大单日跌幅。交易员认为年内降息两次板上钉钉，9月降息的概率高达80%。

美元与美股受到拖累，标普500指数下挫近2%。

收益率大幅下行反映出市场对货币政策前景的看法急剧转向，部分源于特朗普无休止地施压鲍威尔降息。

“我们预计美联储将于9月开始降息，”AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示。“令人惊讶的是，美联储主席几天前还在强调就业市场强劲，而现在公布出这样的数据。”

周五市场的剧烈反应似乎印证了特朗普及其任命的两位联储理事的降息观点。

早些时候公布的数据显示，7月非农就业仅增加7.3万人，远低于预期，前两个月数据总计下修近26万人，失业率由4.1%升至4.2%。

尽管自4月以来招聘活动有所放缓，但鲍威尔仍表示低失业率显示就业市场“处于平衡状态”。然而，联储理事Christopher Waller和Michelle Bowman周五对此表示担忧，认为若不尽快降息，可能损害就业市场。

贝莱德投资组合经理Jeffrey Rosenberg表示，“就业报告说明Waller一派的观点可能正在占上风，或说服更多人支持降息。他们可能错过了7月的机会，但这大大提升了9月降息的可能性。这也是为什么我们看到收益率曲线前端大幅走低的原因。”

此次市场情绪的剧变也体现在美债期货的交易量激增。部分交易员清仓此前押注短端与长端收益率利差收窄的仓位。

来源: 新浪财经

01 首批牌照仅个位数

02 沾“币”即涨的“十倍股”

03 狂欢中的冷思考

来源：和讯

按照惯例，在本周美联储议息会议上投下反对票的监管副主席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒周五发表异议声明，阐述坚持要求降息的理由。

（来源：美联储）

两人的反对票意味着，自1993年以来，首次有两位美联储理事投票反对联邦公开市场委员会的决议。恰逢美国非农数据遭遇严重下修，降息预期整体抬高的背景，显得两人的表态相当应景。

（米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒）

两人均强调劳动力市场现疲软信号

在周五各自发布的声明中，鲍曼和沃勒均强调美国劳动力市场已经出现疲软迹象。

鲍曼表示，目前适合逐步从适度紧缩的政策立场向中性水平转移，以主动防范经济进一步恶化及就业市场受损的风险。她强调，由于需求疲软以及劳动力市场的脆弱表现，美联储应当更为关注就业风险。

她也进一步补充称，延迟采取行动的风险在于可能导致劳动力市场恶化和经济增长进一步放缓。采取积极主动的方式向中性水平靠近，可以避免劳动力市场状况不必要地恶化，并减少委员会未来不得不进行大幅政策调整的可能性。

沃勒则是隐隐暗示，美联储周三商讨决议时就已经知道非农要大幅下修。

他写道：“尽管劳动力市场表面看起来良好，但考虑到预期的数据修正，私营部门就业实际增长几近停滞，且其他数据表明劳动力市场的下行风险增加......我们不应等到劳动力市场恶化后才降息。”

持续观望过于谨慎

沃勒表示，尊重同事们对关税影响采取“观望”态度的观点，持有不同看法并无不妥，这正体现了“健康且有力”的政策讨论。

但他也认为这种观望的态度过于谨慎，未能充分平衡对经济前景的风险，可能造成政策滞后。

沃勒指出，鉴于未来几个月美联储很有可能无法明确关税水平，或关税对经济的最终影响，劳动力市场可能会在获得明确信息之前就出现疲软——而劳动力市场一旦转变，往往变化迅速。

然而，作为美联储最支持降息的两人，也不认可特朗普呼吁的“一口气降息3%”。

沃勒建议，数据表明政策利率应处于中性水平，即FOMC成员估计的中位数水平3%，而现在的联邦基金利率区间（4.25%-4.5%）要比3%高出1.25%-1.5%。

他也建议，从现在开始逐步降息，同时观察数据的变化。若关税影响未导致通胀出现重大冲击，则以适度的速度继续降息；若通胀出现显著的上行意外，美联储也能暂停降息。总之，没有理由冒着就业突然下滑的风险，将政策利率维持在当前水平。

鲍曼也认为，当前经济形势下采取渐进降息措施，将有助于保持就业市场接近充分就业，确保美联储双重目标顺利实现。

为了反对而反对？

鉴于美联储主席鲍威尔任期不足一年，且持续面临白宫施压，鲍曼和沃勒的降息主张也引发了市场的额外猜测。

沃勒此前已被广泛视为美联储主席热门候选人之一，他在上个月强调自己的立场“并非出于政治考虑”。

鲍曼则是在近期被特朗普擢升为美联储监管银行的副主席。她之前的货币政策立场一度比较“鹰派”，去年秋天曾反对美联储实施的较大幅度降息。

针对两位异议者的行为，摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示，周三的反对票是“附在联邦公开市场委员会声明上的两份求职申请”。但他也补充称，不会过度解读这些异议对未来政策方向的影响。

在周三的新闻发布会上，鲍威尔曾回应称：“你希望每个人，包括持异议者，都能清楚地说明他们的想法和所提出的论点......我们今天就做到了这一点。”

如往常那样，鲍威尔强调9月决议仍要“看数据”决定。按照日程，美联储下一次议息会议将在9月16至17日举行。

在那之前，美联储也将按惯例在本月底举行杰克逊霍尔年会。今年有所不同的是，美联储也将在夏末完成五年一度的政策框架审议，到8月底时可能会有更多消息。

来源: 财联社

四个月前，美国总统特朗普在白宫玫瑰园公布了一张写满关税税率的标牌，震惊了世界，扰乱了市场。周四，他公布的修改方案在投资者中引起的反应更为缓和。

但平均税率高达15%，世界仍面临着自1930年代以来最严厉的部分美国关税，大约是一年前的六倍。特朗普最新一轮的攻势概述了最低10%的基础征税，对与美国存在贸易顺差的国家则设定了15%或更高的税率。

到目前为止，在全球经济方面，其表现好于许多经济学家在特朗普最初的关税闪电战后的预期。赶在更高税率前行动的浪潮刺激了出口的提前装运，帮助了许多亚洲经济体，并保护了美国消费者免受价格飙升的影响。

但这一切可能即将改变。

前印度央行行长、国际货币基金组织首席经济学家、现任芝加哥大学布斯商学院教授的拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）周五表示，“对世界其他地区来说，这是一场严重的需求冲击，你会看到，面对这些关税，世界其他地区经济有所放缓，许多央行正在考虑降息。”

这场长达数月的谈判，以特朗普在社交媒体上对美国盟友和对手的威胁为标志，最终以新的税率告终，这些税率在很大程度上与4月2日宣布的税率持平或更低，后者在股市暴跌和债券收益率飙升后被暂停。

尽管如此，仍有一些令人震惊之处，例如对从瑞士进口的商品征收惩罚性的39%税率，以及将对部分加拿大商品的关税提高到35%。

虽然特朗普的新税率为制造商提供了一些确定性，但大量的关税不确定性依然存在。预计这位美国总统将在未来几周内公布针对药品、半导体、关键矿产和其他关键工业品进口的单独关税，而美国法院仍在评估“对等”关税的合法性。

过去四个月也显示出，特朗普越来越愿意使用关税来解决地缘政治恩怨。尽管“解放日”的税率遵循了一个与国家贸易逆差大致相关的粗略公式，但随后的数字显得更为武断。特朗普因国内政治问题威胁巴西，因与俄罗斯的关系威胁印度，以及因承认巴勒斯坦国的计划而威胁加拿大。

彭博经济研究估计，如果新的征税按计划在七天后实施，并且与欧盟、日本和韩国的汽车关税协议得以维持，美国平均关税税率将从13.3%上升到15.2%，远高于特朗普上任前的仅2.3%。

新加坡Hinrich Foundation贸易政策主管Deborah Elms说，“这是一堵非常高的关税墙，对于美国公司和美国消费者来说，成本将显著提高，他们肯定会通过减少购买来应对。”

彭博经济研究采用美联储在第一次贸易战中使用过的模型结果计算得出，自特朗普重返白宫以来，平均关税上调12.8个百分点，可能在两到三年内将美国GDP削减1.8%，并将核心价格推高1.1%。

这也将为依赖美国需求的出口商带来下行风险。

机构研究认为，加拿大和墨西哥（后者还有额外的90天谈判时间）“处于有利位置，能够安然度过风暴”，这得益于《美墨加协议》中对合规商品的豁免条款。欧盟、日本和韩国——均为15%的税率——的情况也比担心的要好。

相比之下，瑞士则遭受重创，其产品被征收39%的关税。瑞士法郎应声走低。

“这提供了一点清晰度，但对制造商来说，仍然存在巨大的不确定性，”基金管理公司Challenger Ltd.的悉尼首席经济学家Jonathan Kearns说。“我们迄今已看到美国关税制度的多次变化，未来总可能还会有更多。在不确定性依然存在的情况下，公司将对投资和制定计划持谨慎态度。”

曾是央行官员的Kearns说，他预计未来几个月对美国消费者的价格传导会更大。

特朗普政府希望新的关税制度能带来收入，缩小贸易逆差，并刺激公司在美国设厂，所有这一切都希望在不推高物价或摧毁需求的情况下实现。

美国贸易代表格里尔在一份声明中写道，“全球贸易现在正围绕着公平和平衡贸易的原则进行组织——所有这些都是为了支持各国的经济和国家安全。”

尽管如此，自特朗普在4月于玫瑰园首次亮相以来，在他和助手们誓言要促成众多协议，至少有一人承诺“90天内达成90个协议”之后，他一直面临着过度承诺的批评。

经济学家们也警告说，美国家庭将付出代价，其受打击程度将取决于出口商（准备接受更薄的利润率以保留销售）和他们的美国进口商之间如何分摊负担。

美联储的困境

新加坡华侨银行的经济学家Selena Ling说，与贸易战1.0时期不同，这一次由于关税是普遍性的，最低税率为10%，很可能会有一些传导给美国消费者，这可能会使美联储面临的局面复杂化。

美联储主席鲍威尔本周顶住了来自白宫的压力，并驳斥了两名持不同意见的官员提出的降息论点，坚称美联储需要对通胀风险保持警惕。

鲍威尔周四说，“一个合理的基线情景是，对通胀的影响可能是短暂的，反映了价格水平的一次性变化，但通胀效应也有可能更具持续性——这是一个需要评估和管理的风险。”

前美国贸易谈判代表、现任职于ISEAS-尤索夫伊萨研究所的Stephen Olson说，还有待观察的是，美国的征税是否会引发全球更多的关税壁垒。“虽然我们还没有完全回到‘丛林法则’体系，但我们已朝那个方向倒退了好几大步”，他补充道：

“不要以为这就是故事的结局，特朗普将此视为一场正在进行的真人秀，更多的‘交易’或进一步的关税上调几乎肯定会接踵而至。”

来源: 金十数据

8月1日周五，ISM公布的数据显示，美国7月ISM制造业PMI意外降至48，创最近九个月最快的萎缩速度。

美国7月ISM制造业指数48，不及预期的49.5，前值为49。50为荣枯分界线。

重要分项指数方面：

美国7月ISM制造业物价支付指数64.8，预期70，前值69.7。

就业指数43.4，预期46.8，前值45。

新订单指数47.1，预期48.7，前值46.4。

同日稍早，标普全球公布的数据显示，美国7月Markit制造业PMI终值49.8，预期49.7，初值49.5。

来源: 华尔街见闻