英伟达与中国正实现双赢

周三，投资者发出明确警告：央行的独立性对华尔街至关重要。有关特朗普再次考虑撤换美联储主席鲍威尔的报道推动长期美债收益率走高，美元走低。

市场担心，若新一届美联储领导层按特朗普意愿降息，将引发通胀上升风险。一些分析师指出，这将产生全球性影响，因为美债和美元是全球金融市场的基石。

特朗普周三在白宫对记者表示，他“极不可能”解雇鲍威尔，但随后补充道：“除非他因欺诈必须离职。”特朗普暗指白宫顾问正在调查美联储办公场所装修费用超支的问题。尽管市场波动在当日逐渐平息，但传递的信息十分明确：不要干涉美联储。

历史上政府首脑与央行行长之间的紧张关系，为特朗普与鲍威尔的对峙提供了前车之鉴。政客通常希望降低利率以减轻消费者和企业的借贷负担，而央行行长则需要维护物价稳定。

“政治压力——在当前情况下是总统压力——会大大增加爆发严重通胀事件的风险。”曾合著美联储独立性历史的投资经理马克·斯平德尔（Mark Spindel）表示。

美联储独立性的历史渊源

现代美联储独立性的概念可追溯至1951年财政部与美联储的协议，该协议赋予美联储根据自身判断设定利率的更大自主权。

尽管此后美联储享有相当大的自主权，但并未完全免受政治压力影响。前总统林登·约翰逊（Lyndon Johnson）在推行大规模社会支出计划时，曾敦促美联储主席小威廉·麦克切斯尼·马丁（William McChesney Martin Jr.）维持低利率。

1965年10月的一次会议中，约翰逊伸出手臂紧握拳头，形容加息“等同于为了华尔街利益榨取美国劳动人民的血汗”，时任财政部助理部长保罗·沃尔克（Paul Volcker）在回忆录中这样记载。当马丁在两个月后投下加息决定票时，他警告同事这可能招致约翰逊的强烈反对。数日后，马丁被召至约翰逊的得克萨斯牧场，据报道总统在那里对他大声斥责。

伯恩斯与尼克松：政治妥协的代价

后一任美联储主席亚瑟·伯恩斯（Arthur Burns）是备受尊敬的经济学家，1970年被前总统理查德·尼克松（Richard Nixon）任命时以抗击通胀著称。但历史学家认为，伯恩斯过于热衷讨好总统——尽管通胀持续攀升，尼克松在1972年连任竞选前迫切希望维持低利率。

“尼克松录音带的证据清楚显示，尼克松在1972年大选前直接和间接地向伯恩斯施压，要求实施扩张性货币政策，”研究人员在2006年《经济展望杂志》的论文中写道。

到1970年代末，通胀已失控，部分原因是伯恩斯在早期不愿加息。此后，前总统罗纳德·里根（Ronald Reagan）及其他白宫继任者都避免公开批评美联储。

英国央行的独立之路

央行观察家指出，英国央行近年来的独立性是一个成功案例。成立于1694年的全球第二古老央行，长期以来需向王室和英国财政部汇报。

“选举会影响利率决策的性质和时机，”前英国央行行长默文·金（Mervyn King）在2017年写道。“1991年我作为首席经济学家加入英国央行时，利率显然可能在任何一天的任何时候发生变化。”

到1990年代初，英镑波动加剧，大规模汇市干预失效，惊慌失措的政府信誉扫地。1992年英镑对美元暴跌，经济遭受重创。为提振投资者信心，英国新工党政府于1997年赋予央行独立设定利率的权力。随后数年英国股市飙升，国债收益率下降。

“这是一个更进步的左翼政府，但此举使他们能够与某些决策保持距离，”斯平德尔表示。“当他们解除首相的压力时，股票和债券市场给予了巨大的信心投票。”

土耳其的动荡教训

在更近期且更极端的案例中，土耳其总统埃尔多安于2021年初解雇了该国央行行长。当这个发展中经济体同时面临增长放缓和持续通胀的双重威胁时，埃尔多安在央行行长纳西·阿格巴尔（Naci Agbal）加息抑制物价上涨后将其解职。

埃尔多安声称，通过降低企业借贷成本，降息将减少通胀。这一观点与广为接受的经济原理相悖——低利率通过刺激经济活动推高物价。

“可预见的结果是通胀爆发，最终埃尔多安不得不回归正统货币政策，”时任瑞士信贷新兴市场固定收益策略师的经济学家卡斯珀·巴托尔迪（Kasper Bartholdy）表示。

土耳其通胀率在2022年增长两倍多至72%，里拉兑美元贬值约60%，加剧经济困境和民众不满。惠誉评级在2022年将土耳其国债评级下调至B级，直至埃尔多安在2023年任命的经济团队实施加息。

来源: 金十数据

今年以来，由于投资者在全球贸易战背景下寻求扩大避险资产的敞口，白银价格已上涨逾30%，涨幅超过黄金。

然而，分析师们认为白银的价格还存在上涨空间，原因在于实物供应的紧缩和投资需求的增长。花旗集团在周三的报告中预估，银价将在未来三个月涨至每盎司40美元，较此前预期的38美元目标价进一步上调。

花旗分析师指出，白银价格的上涨不仅仅是对黄金价格的追赶，也是白银基本面强劲的体现。此外，白银价格也将因为美联储降息预期而受惠。

澳大利亚资深矿业记者Tim Treadgold则透露了另一个因素，称有迹象表明，俄罗斯央行正在大量购买白银，并将影响白银的价格。他并未给出俄罗斯央行购买的证据，但指出在去年9月该央行宣布购买白银作为储备以来，白银价格一直跑赢黄金。

大买家已出现？

Treadgold表示，黄金在过去三年中一直是大宗商品领域的明星。但也有迹象表明，投资者已经暂停了黄金的投资。自2022年以来，黄金价格已上涨了一倍多，最初是由央行购买推动的，后来私人投资者也进入了市场。

他补充称，白银价格的启动较为缓慢，主要是因为缺乏像央行这样的大买家，但如果俄罗斯央行正在悄悄建立白银储备，那么其他与俄罗斯关系较好的国家的央行也可能效仿。

2024年9月30日，俄罗斯政府透露，计划在未来三年内投入高达510亿卢布（5.355亿美元）来增加其贵金属储备。据其联邦预算草案称，除了黄金之外，俄罗斯还寻求扩大贵金属储备范围，将白银和铂族金属纳入其中。

预算草案并未包含有关潜在购买计划的细节，但一些分析师认为，将白银纳入央行外汇储备，可能会引起新的投资者兴趣，使其重新成为官方货币金属。

Commodity Discovery基金创始人Willem Middelkoop是首批关注俄罗斯央行这一举措的人士之一。他表示，尽管60%的白银需求来自工业应用，但投资者不应完全忽视白银作为货币资产的作用。

与此同时，花旗还预测，黄金相对于白银将进入平台期。分析师称市场可能已经看到了黄金价格的高点，即4月创下的每盎司3500美元。金价回落的原因是投资需求减弱以及经济前景改善。

来源: 财联社

从马斯克到比尔·盖茨，越来越多的全球亿万富翁利用家族办公室（以下简称“家办”）来管理财富。调研显示，全球超过8000个家办管理着约3.1万亿美元的资产，家办行业规模已可与对冲基金行业比肩。

从伦敦到迪拜，从中国香港到新加坡，各大金融中心都在竞相推出激励措施吸引超级富豪，力图在蓬勃发展的家办市场中分一杯羹。近日，新加坡进一步释放利好消息，将大幅缩短家办设立的等待时间，争夺作为全球领先家办中心的地位。

新加坡放弃追求「零风险」

近日，新加坡金融管理局（MAS）表示，目前在新加坡设立家办的富裕人士将面临最多3个月的税收优惠等待期，较之前的12个月大幅缩短。

此外，金管局正与私人银行业界紧密合作，研究如何进一步缩短客户开户的时间，吸引更多高净值人士来新加坡投资。

这一变化是保持新加坡作为全球财富中心吸引力的举措之一。此前，受一起巨额洗钱案的影响，新加坡开始「拧紧螺丝」，陆续出台多项家办新规，全面升级监管体系。其中，MAS已两次提高家族办公室税收激励计划的资格条件，并加强了对家办申请的审查，以确保申请的家办具有真实且足够的证据来证明享受税收激励是合理的。

“我相信这是新加坡在金融业中能展现出的一个优势，使我们有别于其他金融中心。但要实现这一点，我们必须愿意承担一定程度的风险。我们需要以‘按风险比例’（risk proportionate）的方式管理风险，而不是追求‘零风险’的做法。若新加坡过于‘怕输’，就难以把握新机会。”近日MAS副主席徐芳达公开表示。

2023年，新加坡当局查获了与一起重大洗钱案相关的30亿新元（约合23亿美元）资产。但最让新加坡当局感到尴尬的是，与洗钱团伙有关联的六个家办，不仅被用来管理非法资金，还获得了税收优惠。

一位新加坡家办业内人士表示：“犯罪分子找到了银行和家办的薄弱环节。一旦资金进入，就开始蔓延，最终污染整个系统。”

近日，新加坡金融管理局对9家金融机构开出总额高达2745万新元（约合人民币1.54亿元）的反洗钱罚单，创下新加坡史上罚单金额第二高纪录，受罚机构涵盖银行、资本市场服务供应商及信托公司等多个金融领域。

家办新智点获悉，受处罚的机构包括瑞银集团、花旗集团和大华银行的新加坡分行等。新加坡金融管理局表示，已对所有涉案金融机构进行了监管审查。据报道，包括星展银行在内的至少16家公司与这些被定罪者有业务往来。

谈及此举是否将造成超富家族将投资和家办迁出新加坡，转移到迪拜和阿布扎比等地，徐芳达回应称，全球财富管理领域有足够的增长空间，容许世界各地有多个财富管理中心，发挥各自的优势。

新加坡争夺全球家办中心

当前，家办是金融领域增长最快的领域之一。“家办”通常被理解为一家为富裕个人或家族提供投资和其他服务的私人公司。

家办管理的资金总额巨大，且在不断增长。据德勤估计，到2024年，全球单一家办将超过8000个，管理着3.1万亿美元的资产。到2030年，预计这一数量将增至近11000个，管理着5.4万亿美元的资产。

过去十年，亚洲超高净值(UHNW)个人和家族的迅速崛起，引发了对结构化财富管理解决方案（尤其是家办）的需求激增。自2018年以来，新加坡一直致力于提升其作为家办中心的地位。

家办新智点获悉，截至2024年底，新加坡拥有2，000多个单一家族办公室。与2023年底的1，400家相比，这一数字同比增长了42.9%，而2023年相比2022年底的1，100个增长了27%，增幅逐年攀升。

得益于优惠的税收制度、稳定的政治环境以及其作为区域投资基地的地位，新加坡受益于亚洲财富的强劲流入。据《海峡时报》报道，目前近60%的亚洲家办都设在新加坡。

据悉，谷歌联合创始人谢尔盖·布林、印度亿万富翁实业家穆克什·安巴尼、美国对冲基金投资人瑞·达利欧等超级富豪，相继在新加坡设立了家办。

尽管近年来新加坡一直是亚洲首屈一指的家办中心，但不断变化的监管方式也给新加坡在吸引更多海外超级富豪方面的竞争力带来了挑战。

全球家办中心竞争激烈

历史上最大规模的财富代际转移——即所谓的“财富大转移（The Great Wealth Transfer）”正在进行中。

美林证券研究估计，到2045年，将有84万亿美元易手，婴儿潮一代将财富传给X世代、千禧一代甚至更年轻的一代。这场惊人的资本流动将在未来数十年重塑财富管理。

家办新智点认为，对于当前的财富所有者来说，家办可能是向下一代传承财富的最佳工具。相比其他金融机构，家办能够提供一个集中式结构来持有和管理家族资产，确保无缝协调财务、法律和战略要素。目前，家办在亚洲已不再是一个新兴概念，已成为超高净值家族财富规划工具包中不可或缺的一部分。

随着全球金融中心竞相吸引超级富豪，家办正被用作一种「诱惑手段」。除新加坡外，瑞士、香港、迪拜等地竞相推出税收优惠计划，积极争夺家办市场份额。

香港角逐亚太家办中心

金融中心之间争夺地区霸主地位的斗争并不新鲜。在亚洲财富管理领域，新加坡和香港长期以来一直是主角。为角逐亚太家办金融中心，“新港之争”愈演愈烈。

近年来，港府锐意提升香港作为家办枢纽的国际地位，加速「抢人抢钱」，通过《有关香港发展家办业务的政策宣言》推出八项措施，包括有利的利润和薪俸税制度、新资本投资者入境计划使资产更容易转移到香港，以及在投资推广署内成立FamilyOfficeHK专门团队等利好措施，巩固香港在全球财富版图上的地位。

对比新加坡而言，目前香港设立单一家办所需的流程速度快、清晰度高，成为许多超级富豪设立家办的热门之地。

根据德勤于2024年初发布的报告显示，香港拥有超过2，700家家办，其中超过30%管理的资产价值超过1亿美元（7.8亿港元）。此外，2025年香港投资推广署目标吸引200家家办落户，截至2月已完成160家，家办主要来自内地、东南亚及欧美市场。

作为全球金融中心，香港历史悠久，久经考验。凭借其在中国内地与全球市场之间的“超级联系人”角色、以及强大的基础设施以及丰富的立法与合规经验，香港为金融稳定提供了坚实的保障。

对比新加坡的审慎的态度，当前香港以开放的姿态迎接全球的“老钱”和“新钱”。随着越来越多的资产所有者和投资者涌入香港，香港有望在不久的将来拥有3000个单一家办。

值得关注的是，香港和新加坡家办之争并非零和游戏。根据2024年《大中华区家办现状调研报告》，针对家办选址问题，约29%的受访者表示单一家办在多个地区设立了办事处。

崛起的阿联酋

阿联酋曾以石油财富闻名，如今正迅速崛起成为现代家办的全球中心。由于税收制度优惠、犯罪率低以及地处多个大陆和时区交界处的便利地理位置，阿联酋对超级富豪及其投资公司的吸引力不断增强。

随着迪拜国际金融中心(DIFC)和阿布扎比国际金融中心(ADGM)等金融自由区的兴起，越来越多的高净值人士在迪拜设立单一家办，充分利用阿联酋强大的监管框架、高效的税收效率和全球互联互通。这标志着一场变革性的转变，使阿联酋不仅成为资本聚集地，更成为全球财富战略的指挥中心。

此外，2024年，迪拜国际金融中心(DIFC)推出了全球首个此类家族财富中心——这一大胆举措旨在深化其全球家族财富生态系统，支持继任规划，并帮助家族企业为未来的长期增长做好保障。这一举措引起了广泛关注，迪拜持续吸引着来自世界各地的顶尖企业、家办和信托服务人才，进一步巩固了其作为未来财富中心的地位。

2024年11月，迪拜国际金融中心管理局首席执行官阿里夫·阿米里(Arif Amiri)表示，迪拜国际金融中心拥有超过120个家族和800个与家族相关的结构和实体，他们管理着超过1.2万亿美元的资产。

当前，财富架构决策不仅仅关乎税收，更注重可预测性、控制力和长期韧性。在这种新环境下，迪拜提供了越来越具吸引力的组合：有利的监管立场、强大的生活方式吸引力、隐私和安全以及司法管辖权的灵活性。

此轮迪拜家办激增正吸引老牌瑞士家办（部分管理资产超数十亿美元）迁址迪拜。原因在于，瑞士监管负担加重、保密性减弱及潜在税收波动（含拟议的50%遗产税），正动摇其作为家办枢纽的稳定基石——而海外增长机遇进一步威胁瑞士作为金融中心的地位。

传统上忠于伦敦的英国家办，因担忧英国对财富持有者的长期吸引力衰减，已开始探索落地迪拜。其中，英国非定居税务制度的终结及财政政策不确定性的增加是关键推动因素。

一些业内高管认为，阿联酋的吸引力将持续存在，许多公司将在迪拜和阿布扎比开设办事处，理由是阿联酋正在努力消除障碍，并正在成为东西方的中立盟友。

在家办新智点看来，从香港的摩天大楼到新加坡的金融区，再到迪拜崛起的财富中心，家办设立地点的选择最终取决于家族的战略目标、商业和投资兴趣以及生活方式偏好。对于亚洲的超高净值家庭来说，选择合适的司法管辖区是一项至关重要的决定，需要仔细考虑短期和长期影响。

来源: 虎嗅网

与此同时，多数亚洲股市跟随隔夜华尔街涨势走高。此前美国总统特朗普否认了有关其计划解雇美联储主席鲍威尔的报道，这被视为削弱避险日元需求的另一因素。另一方面，由于市场下调对美联储立即降息的押注，美元（USD）获得支撑，推动美元兑日元汇率在过去一小时内升至148.50中线水平，截止11:23，最高触及148.56，涨幅约0.47%。

日本贸易数据显示，6月贸易顺差为1531亿日元，较前月6386亿日元赤字显著改善，但低于预期的3539亿日元顺差。出口连续第二个月下滑，同比降幅0.5%，反映美国关税政策对海外需求（尤其是最大市场中国）的持续压制。进口则呈现复苏迹象，同比增长0.2%，远优于预期1.6%的降幅。

最新民调显示，日本执政联盟（自民党与公明党）可能在7月20日参议院选举中失去多数席位。这一结果可能加剧日本财政和政治风险，并在美国关税威胁下使贸易谈判复杂化。值得注意的是，美国总统特朗普已向日本等20多个贸易伙伴发出关税通知，美日贸易谈判停滞导致日本对美出口面临25%关税。叠加实际工资下降和通胀降温迹象，日本央行短期内料将保持谨慎态度。

市场现已基本排除日本央行年内加息的可能性。同时，由于特朗普政府加征进口关税开始传导至消费价格，交易员也下调了对美联储立即降息的预期。纽约联储主席威廉姆斯警告称，关税影响刚刚开始显现，当前适度紧缩的货币政策正为央行提供观察经济动向的空间。达拉斯联储主席洛根则强调，需维持高利率以确保通胀受控，并指出关税可能引发通胀压力。

特朗普虽否认计划撤换美联储主席鲍威尔，但表示希望其辞职，并再度批评美联储维持高利率政策。投资者正关注即将公布的美国零售销售、初请失业金人数和费城联储制造业指数等数据，以及FOMC官员讲话，这些因素将在周五日本全国CPI报告公布前影响美元兑日元走势。

从技术面看，美元兑日元在100小时均线下方展现韧性后重启升势，震荡指标维持在积极区域且未进入超买区间，表明汇价上行阻力最小。若突破隔夜高点149.15-149.20区域，可能进一步上探150.00心理关口（3月末以来首次）。下行方面，148.00整数关口构成初步支撑，失守后可能测试147.70（亚洲时段低点）及100小时均线。若持续跌破147.00关口，汇价或下探146.60中期支撑，继而挑战146.20区域、146.00关口及145.80附近的100日均线支撑位。

来源: 汇通网

摩根大通继续拉开与主要竞争对手的差距。

公开数据显示，今年上半年，摩根大通的市值已超过美国银行、花旗集团和富国银行三家最大竞争对手的总和，同时录得300亿美元利润，是其最大竞争对手的两倍多。

此外，摩根大通在投行业务收入上也进一步拉大了与高盛和摩根士丹利的差距。根据最新一季的财务数据，二季度其投行交易收入达89亿美元，同比大增15%。

尽管优势明显，摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）在周二的财报电话会议上仍表示，公司面临的威胁比以往任何时候都多：

“我们所有的主要银行竞争对手都在恢复增长和扩张，而那些能力出众、头脑聪明的金融科技人士也渴望从你们的业务中分一杯羹。我们非常谨慎，不会宣布胜利，好像我们永远有权获得这些回报。”

戴蒙特别提到金融科技公司的威胁，认为这些公司正试图创建银行账户，进入支付系统和奖励计划领域。他表示公司必须对此保持警觉：

“我不明白为什么你会想要稳定币而不是单纯的支付工具。但我认为金融科技公司非常聪明。他们正在努力寻找一种方式来创建银行账户、进入支付系统和奖励计划，我们必须对此保持警惕。”

近年来，摩根大通的主要竞争对手都面临不同程度的挑战。

富国银行一直受到资产上限限制，花旗正在经历痛苦的业务重组，美银则被在利率上升前购买的大量低收益债券拖累。

与此同时，摩根大通以低价收购了第一共和银行，进一步巩固了其市场地位。该行目前以1万亿美元的资产规模位居美国最大银行。

美银：产品中立的立场为其塑造优势

美银在其15日发布的研报中指出，摩根大通管理层对产品无差别化的态度也是一大竞争优势。

具体而言，这种“产品中立”的立场能适应商业和消费者对银行服务消费方式偏好的快速变化，无论在提供私人信贷解决方案（相对于资产负债表贷款）还是应对数字资产采用（如稳定币vs. 代币化存款）方面，均展现出竞争优势。

报告指出，这种心态指导了公司从柜员到代币的战略转型，包括对英国零售银行、巴西C6银行和区块链平台Onyx的投资，以及多项金融科技收购。

美银还指出，除了业绩表现强势之外，摩根大通目前的估值仍偏低，资本储备也充裕，强劲支撑了其后续的增长和回报。

报告显示，摩根大通2026财年的预期市盈率仅为13.6倍，较标普500指数折价35%，较大型银行中位数仅溢价12倍。

来源: 华尔街见闻

美东时间周三，美国总统特朗普表示，可口可乐已经同意在美国销售的饮料中使用“真正的蔗糖”。

目前，可口可乐在其美国产品中使用的是玉米糖浆，但这遭致了特朗普政府的卫生部长小罗伯特·F·肯尼迪的担忧——小肯尼迪声称，玉米糖浆对健康可能存在负面影响。

特朗普在社交媒体Truth Social上写道：“我一直在和可口可乐公司讨论在美国的可乐中使用真正的蔗糖的问题，他们已经同意这么做了……我要感谢可口可乐公司的所有负责人。”

特朗普写道：“这将是他们迈出的非常好的一步——你会看到的。这样更好！”

然而，可口可乐的发言人并没有明确证实配方的调整，仅仅是表示他们“感谢特朗普总统的热情”，“我们将很快分享可口可乐产品系列中创新产品的更多细节”。

数千个岗位将消失

目前，在美国销售的可口可乐通常用玉米糖浆，而在墨西哥、英国和澳大利亚等其他国家销售的可口可乐则倾向于使用蔗糖。

如果可口可乐真的如特朗普所愿，改为使用蔗糖，这可能对美国的玉米种植者们来说是个苦涩的决定。

美国玉米加工协会主席兼首席执行官约翰·博德（John Bode）在声明中说：“用蔗糖代替高果糖玉米糖浆将使美国食品制造业失去数千个工作岗位，降低农业收入，并增加外国糖的进口，所有这些都没有营养价值。”

玉米是美国产出的主要农作物之一。美国的玉米种植带在美国中西部地区，而这里一直是特朗普的主要支持区。

美国卫生部长小肯尼迪和他的“让美国再次健康”运动倡导公司从其产品中去除玉米糖浆、种子油和人工染料等成分，并声称这些成分与一系列健康问题有关。

值得一提的是，特朗普本人经常喝健怡可乐，而健怡可乐中使用的是人工甜味剂阿斯巴甜——国际癌症研究机构 (IARC) 将这种化合物列为“可能致癌物”。特朗普甚至在其椭圆形办公室的坚毅办公桌上安装了一个按钮，只要一按按钮，工作人员就会为他送上冰镇的健怡可乐。

来源: 财联社