下任美联储主席注定不易？分析师：特朗普已设下困局

距离美国政府设定的7月9日关税谈判截止日期越来越近，美欧双方仍未能就一些核心诉求弥合分歧。目前来看，欧盟有意在购买美国农产品、武器和液化天然气方面作出让步，但拒绝接受美方有关取消增值税、削弱数字监管和税收以及降低食品标准等要求。欧委会发言人不久前还明确强调，欧盟《数字市场法》（DMA）和《数字服务法》（DSA）“不在对美贸易谈判桌上”。从欧盟表态来看，相关科技立法涉及监管层面以及税收事务的自主权，几乎没有谈判余地。

欧盟对科技监管及其相关立法的重视，与欧盟制度体系的演进发展密切相关。二战结束后，欧洲开始致力于推动经济一体化和单一市场建设。随着经济、科技等领域快速发展，欧盟市场监管的步伐也在加快。某种意义上，跟上甚至先于具体领域发展制定监管规则，已经成为欧盟的一种“传统”。这一点，在科技领域表现尤为明显。

另外，欧盟这些做法还与其在科技发展、经济收益以及保障人的基本权益等方面的理念有关。在科技领域，欧盟及其主要大国注重对于个人隐私、消费者权益以及市场公平竞争的保护，重视维持市场经济秩序，避免出现过度垄断。相对而言，美国科技领域更倾向于追求经济利益最大化和技术的自由放任发展，这与欧盟在科技及更广泛层面的经济社会治理中更加强调隐私保护和平衡发展等具有明显差异。

从现实情况来看，欧洲缺乏美国苹果、微软、英伟达等“七巨头”那样的大型科技公司，出台《数字市场法》和《数字服务法》这样的数字治理法规，虽然可能导致欧盟在数字经济市场的自由与开放度上不如其他一些主要经济体，但在欧盟看来却是“必然之举”。在全球数字经济发展的滚滚浪潮中，欧盟主流观点认为自己可以通过建立监管“护栏”，以暂时的“牺牲”换取更长远的机遇，为自身数字经济发展迎头赶上甚至后来居上争取更多时间。另外，在自身数字科技以及相关产业实力相对较弱的情况下，欧盟希望通过塑造全球数字经济规则，发挥“布鲁塞尔效应”，即通过制定和实施严格的法规标准，在数据隐私、环境保护、反垄断等领域形成全球影响力，促使相关领域跨国公司及国际组织采纳欧盟规范，进而实现塑造全球行业规则的效果。

具体到当前的欧美关税谈判，美国“对等关税”政策是赤裸裸的单边主义、保护主义和经济霸凌，欧盟一开始就表现出强硬姿态，但显然也希望通过谈判减少损失，避免与美直接经贸对撞。同时，欧盟也有自己的现实考量和底线原则，坚持与美谈判主要限定在商品贸易范围，反对美方以某个领域作为要挟，逼迫欧洲在其他领域也作出巨大让步的做法。

事实上，在美国“特朗普1.0”时期，美欧就曾因为数字税问题产生严重分歧，美国当时威胁对一些欧洲国家的商品征收报复性关税，欧盟则表现出坚决抵制和还击的姿态。数字经济是欧盟当下和未来最为重视的领域之一，这次欧盟能否对美“硬刚”到底，国际舆论也在拭目以待。

来源: 环球网

据外交部网站，在7日的例行记者会上，有记者提问称，金砖国家领导人会晤将于今天闭幕。美国总统特朗普昨天批评金砖国家推行“反美政策”，并威胁对与金砖“反美政策”保持一致的国家加征10％的新关税，请问中方对此有何评论？

外交部发言人毛宁表示，金砖机制是新兴市场和发展中国家合作的重要平台，倡导开放包容、合作共赢，不搞阵营对抗，不针对任何国家。

毛宁表示，关于加征关税，中方已经多次阐明了立场，贸易战、关税战没有赢家，保护主义没有出路。

她并表示，金砖机制是国际事务中的积极力量，金砖合作是开放包容的，不针对任何国家。我们一贯反对关税战、贸易战，反对以关税作为胁迫施压的工具。肆意加征关税不符合任何一方利益。

目前距离美方所设7月9日“关税大限”仅剩两天，全球各经济体与美国谈判的最新进展如何？

“信函与协议的组合”

当地时间6日，美国总统特朗普在社交媒体发文表示，美国与各方的关税信函或协议，将于美国东部时间7月7日中午12点(北京时间周二凌晨)开始发出。

特朗普在6日晚间再次确认，未来几天将有“信函与协议的组合”。

“我认为到7月9日，大多数国家将完成谈判，无论是通过信函还是协议。”特朗普重申，相关关税将于8月1日生效。

特朗普表示，信函可能有12封，涉及不同金额、不同幅度的关税和略有不同的措辞。当被问及涉及哪些经济体时，他回答表示，将会在周一（7日）宣布。

目前，全球各经济体也正在为7月9日结束的90天关税暂停期做准备。特朗普于4月宣布对贸易伙伴实施所谓“对等关税”，随后宣布90天关税暂停期，但仍保留对所有贸易伙伴征收10%的基础关税。

当前，美国的盟友包括欧盟、日本和韩国等数十个经济体同美国的贸易谈判仍处于悬而未决的状态，其经济也面临高关税风险卷土重来的威胁。

美国财政部长贝森特在6日表示，如果某些国家未能迅速作出让步并与华盛顿达成协议，对这些国家进口商品征收的关税将“反弹”至4月的高水平。

此前，美国对欧盟、日本和韩国等国家提出的所谓“对等关税”分别是20%、24%和25%。美方对一些东南亚国家也提出了较高的所谓“对等关税”，其中柬埔寨为49%、越南为46%、泰国为36%、印度尼西亚为32%。目前在上述经济体中，美国仅宣布同越南达成了贸易协议。

贝森特表示，特朗普将通知那些未能与美国达成协议的经济体，对进口商品征收的更高关税将于下月（8月）生效，“我不会透露具体策略。未来72小时我们将非常忙碌。”贝森特在6日表示。

白宫经济顾问委员会主席米兰则在同日表示，他听到与欧洲和印度的谈判“进展顺利”。

关税信函是否越权

特朗普政府在4月推出所谓“对等关税”，其法律基础为《国际紧急经济权力法》(IEEPA)。

但是，5月28日，美国国际贸易法院（CIT）作出裁定，由于IEEPA并未授予美国总统无限制的关税制定权限，与此相关的全球关税、报复性关税以及芬太尼关税应当被废止。

法院的三人法官小组在裁决中解释，案件的关键在于IEEPA是否能将国会专属的关税制定权授权给总统，使后者能够对进口商品征收无限关税。最终，法院认定IEEPA并未赋予总统如此宽泛的权力，因此裁定撤销相关关税措施。

在所谓“对等关税”被美国司法体系质疑的当下，特朗普政府又要单方面发信函通知税率，此举要如何判断？

北京广问律师事务所合伙人管健对第一财经记者表示，首先单边设定关税肯定不符合国际法，可以在世贸组织（WTO）进行上诉，因为此种行为违反相关关税承诺和最惠国待遇原则。其次，在美国国内，依据其国内法律依据，美国国际贸易法院对上述关税作出应当被废除的裁定，“我们法律人的判断，严格从法律规则角度而言，其他做法肯定是违法的，哪怕打到美国的最高法院，在没有政治干预的话，从法律角度来说是越权的。”

不过，管健提醒道，即便届时不使用IEEPA的授权，美方也会找到更多的法律工具继续开征关税，譬如301调查和232调查等。

来源: 第一财经

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来源：东方财经杂志

在特朗普90天互惠关税暂缓期于7月9日到期的最后几天，这位美国总统计划周一宣布贸易协议并发出关税警告，而各国在整个周末持续谈判，力求在周三(7月9日)原截止日前避免对美出口商品被施以最高惩罚性措施。在美国官员暗示贸易伙伴可在8月1日关税生效前继续协商后，谈判时间表似乎被重置，这为他们争取到额外三周的协议磋商期。

美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)上周日表示，若美国的贸易伙伴在贸易谈判中未取得进展，关税将于8月1日生效，恢复至4月水平。他评论道：“特朗普总统将向部分贸易伙伴致信，表明若你们不推进谈判，那么8月1日起，你们的关税将回弹至4月2日的水平。”

不过，贝森特早些时候否认特朗普以8月1日为新的最后期限。他称：“最后阶段事务非常繁忙。”“这不是新的截止期限。我们是在说明，事情就会在这天发生。要是你们想加快进度，那就去做。要是你们想回到原来的税率，那是你们的选择。”

贝森特还说：“走着瞧吧，我不会透露全盘策略。”当被问及政府是否会在周三前达成若干协议时，贝森特回应：“我预计未来几日会有几项重大声明发布。”

贝森特表示，18个主要贸易伙伴是优先事项，预计将宣布几项重大协议。他也承认，正在进行的大量谈判让最后阶段变得复杂。

另外，特朗普上周日晚间在Truth Social平台发文称：“我很高兴地宣布，美国给世界各国的关税信函及/或协议，将于美东时间7月7日(周一)中午12点开始发出。”

他上周日透露，已签署约十几封信函，将于周一寄出，告知各国关税上调事宜。他表示：“我认为到7月9日，多数国家要么收到信函，要么达成协议，有些协议已经谈成了。”

特朗普上周五早些时候也曾对记者说：“他们将从8月1日开始缴税，几乎所有情况下，资金会从8月1日起流入美国。”

美国商务部长霍华德·卢特尼克(Howard Lutnick)也表示，针对个别国家的新关税将于8月1日生效。

欧盟：已就达成协议取得进展 仍为周三截止日期努力

随着特朗普对美国对等关税实施的关键90天暂停期临近，关税不确定性及各国谈判进展预计将在一段时间内占据市场关注点。

欧盟表示，已在达成协议方面取得进展，且仍在为周三的截止日期努力。欧盟执行机构发言人周一在布鲁塞尔称，特朗普与欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯·德莱恩周日进行了通话，双方“交流良好”。

德国总理弗里德里希·默茨的政府发言人周一在柏林对记者表示，默茨上周末分别与冯·德莱恩及法国、意大利领导人通电话，讨论如何解决与美国的贸易争端。

默茨的首席发言人斯特凡·科内利乌斯在柏林例行政府新闻发布会上称：“时间所剩无几。”他补充道，德国将继续支持欧盟委员会在与美谈判中的策略，“这是一个需要综合考虑诸多复杂因素的矩阵。”

上周，特朗普签署通过了“大而美法案”，纳斯达克和标普500刷新历史高位，值此之际，特朗普也将关税权力作为追求国内经济利益、制衡地缘政治对手的工具。他发出的最新威胁是对“任何与金砖国家反美政策为伍的国家”征收10%进口税。

就在巴西、俄罗斯、印度、中国和南非等金砖国家于上周日齐聚里约热内卢召开会议之际，特朗普在Truth Social平台发帖称：“此项政策绝无例外。”

包括欧盟和日本在内的经济体官员在整个美国独立日(7月4日)假期周末仍与之进行谈判。

特朗普政府数周来一直称多项协议即将达成，但迄今仅宣布了与英国的有限框架、与中国的休战，以及特朗普简要概述的与越南的协议。

大摩：关税仍是市场前景关键变量

尽管已确认大幅加征关税将于8月1日而非7月9日开始，但未来几周，贸易协议和政策仍将占据新闻头条，机构对此也议论纷纷。

摩根士丹利的基准情形预计，关税仅会适度上调，但也会出现一些新的干扰因素。该行策略师迈克尔·泽萨斯(MichaelZezas)表示：“但值得思考的是，若事态未按计划发展会怎样。目前，贸易协议方面几乎没有公开报道的实质性进展。”

泽萨斯补充道，简而言之，考虑多种情形是审慎之举。在一种情形下，白宫可能以双边谈判取得“进展”为由，选择延长对盟友的关税暂停期，同时宣布与部分贸易伙伴(包括越南)达成高层协议，还可能对其他国家择期上调关税税率。

泽萨斯称：“在此情形下，我们预计欧盟、日本等国家最终会维持当前10%的基准税率，不过可能会发布声明，称若某些谈判条件未达成，未来税率有可能提高。”

另一种情形是，政府可能决定有选择地、分阶段重新加征关税。谈判进展缓慢，也可能导致决定上调关税但延迟实施，这就为解决问题留出了空间。

泽萨斯表示：“往更乐观的方向看，政府可能宣布一些区域或双边框架——并非完整的贸易协议，但足以明确美国实际关税税率的走向是趋于降低，从而减少近期进口成本走向的不确定性。”

若关税大幅上调，可能会强化摩根士丹利较为悲观的经济展望，其预计到2025年第四季度，美国国内生产总值(GDP)同比增速仅为1%左右。

来源: 智通财经

欧盟表示，在欧盟委员会主席冯德莱恩周日与美国总统唐纳德·特朗普进行通话后，双方正接近达成一项贸易协议的框架。

“他们进行了很好的交流，”欧盟发言人Olof Gill周一在布鲁塞尔对记者表示。“我们已经进入‘终局阶段’的起点，至少是在达成原则性协议方面。”

欧盟正在抓紧在最后期限之前与美国达成贸易协议，否则其几乎所有对美出口产品的关税都将提高至50%。

欧盟与美国谈判代表周末期间持续磋商，力图敲定一项初步协议，以避免关税大幅上调。成员国大使已待命随时响应，以备欧盟在谈判方面取得突破。

特朗普表示，他将在周一宣布贸易协议，并给予贸易伙伴至8月1日的时间，在关税生效前达成协议。这意味着他们还有大约三周的谈判时间。此前，美国政府曾表示关税将于7月9日生效。

据此前报道，欧盟方面已表示愿意接受一项安排，其中包括对其多种出口产品征收10%的普遍性关税，但欧盟希望美国在关键领域（如医药、酒类、半导体和商用飞机）事先承诺适用低于10%的较低税率。

欧盟还在推动美国通过配额或豁免的方式，有效降低对汽车及零部件征收的25%关税，以及对钢和铝产品征收的50%关税。有关这些特定行业关税的谈判尤为艰难。一些汽车制造商和欧盟成员国正推动建立一种机制，即通过在美投资和生产来换取关税减免。

初步框架协议还将涵盖非关税壁垒、经济安全及在数字贸易等领域的合作。

德国总理默茨在周末与法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼以及冯德莱恩通了电话，讨论如何化解当前的贸易争端。

“时间所剩无几，” 默茨的首席发言人Stefan Kornelius周一在柏林对记者表示。“我一贯持乐观态度，但欧盟委员会正在准备多个应对方案。”

来源: 新浪财经

即便面临关税冲击、市场剧烈波动与中东战火，个人投资者今年上半年的炒股热潮仍未降温，反而交易了创纪录的股票。

纳斯达克数据显示，2025年1-6月散户累计买入约3.4万亿美元股票，卖出3.2万亿美元，总交易额达6.6万亿美元。这表明，尽管今年上半年市场波动很大，但投资者还是强烈倾向于买入市场，而不是撤资。

数据显示，散户投资者买入的股票多于卖出的股票

特朗普的关税声明曾惊吓市场，投资者必须权衡全球贸易战可能引发的经济放缓与通胀上行。道指（DJI）和标普500指数（SPX）一度进入回调区间，纳斯达克综合指数（IXIC）跌入熊市，有投资者称这是“史上最艰难的投资环境”。

大型科技股与ETF成吸金主力

然而，散户行为显示其逆势看涨：纳斯达克数据显示，2025年上半年美国个股与交易所交易基金（ETF）的散户净流入达1376亿美元。

资本市场研究公司Vanda Research的数据略有差异，但趋势一致——该机构发现同期散户净买入1553亿美元个股与ETF，创下2014年有记录以来最高净流入，超过2021年上半年1528亿美元的前高（当时散户借迷因股热潮与疫情刺激支票涌入市场）。

散户上半年的累计净购买量超过了此前的纪录

Vanda指出，2025年的买入潮由两大因素驱动：对“美国例外论”的押注，以及特朗普“解放日”关税引发的创纪录抄底行为。

英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）和帕兰提尔（PLTR）等热门美股成为上半年交易最活跃股票，同时散户也向标普500 ETF（SPDR S&P 500 ETF Trust）和纳指100 ETF（Invesco QQQ Trust Series I）等指数基金注入大量资金。

散户组合回报跑平大盘

Vanda数据显示，散户日均流入约13亿美元，较2024年平均水平激增21.6%。这种买股热情并未拖累投资组合的表现：Vanda估算，2025年至今散户投资组合平均回报率达6.2%，与标普500指数上半年6.1%的涨幅基本持平。

“散户仍是市场主要力量：参与度创历史新高，抄底倾向完全未改，对个股（尤其是高贝塔和杠杆标的）的关注度持续上升。业绩保持稳健，风险偏好毫无收敛，似乎没有什么能阻止这列散户列车。”Vanda研究高级副总裁马尔科·亚基尼（Marco Iachini）在报告中写道。

来源: 金十数据