执政未满一年，泰国史上最年轻总理缘何被停职？

当地时间周二，美联储主席鲍威尔在欧洲央行举行的中央银行论坛上表示：“通胀表现正如我们预期和希望的那样。我们预计夏季通胀数据将上升，劳动力市场逐渐降温。”

对于利率问题，鲍威尔说：“我们认为谨慎的做法是等待并了解更多信息。美联储有明显多数官员预计今年晚些时候降息。不能说考虑7月降息是否太早。”

美联储内部对货币政策路径出现“历史级别分裂”，鲍曼和沃勒支持7月降息，而鹰派的哈克则持反对意见，鲍威尔则强调需观察夏季数据。市场预期今年降息70基点，花旗仍预计9月首次降息，但承认7月可能性增加。

论坛上，欧洲央行行长拉加德表示：“我们并未宣告任务完成，但目标已达到。我们已做好充分准备应对复杂经济局势。”货币市场目前普遍预期，欧洲央行7月会议将按兵不动，到9月再小幅降息一次。

英国央行行长贝利说：“利率方向向下。当前通胀完全由行政定价因素驱动。经济和劳动力市场出现疲软迹象。”

来源: 华尔街见闻

数十年来，美元一直是全球金融体系的基石。全球超过一半的外汇储备、大多数国际贸易和贷款都与美元挂钩。但在2025年，我们看到了令人担忧的迹象：汇率下跌、投资者信心下降，以及各国试图摆脱对美元的依赖。

现在谈论美元时代的彻底终结还为时过早，但有一点很清楚：世界正进入一个货币结构重组的时期。美元走弱的背后原因是什么？这对全球经济又会带来哪些影响？

美元正经历着什么？

2025年，美元指数（DXY）下跌了超过10%，这是自2003年以来的最大年度跌幅。其原因错综复杂：美国经济增速放缓、市场对美联储降息的预期，以及特朗普的言论和美国对几乎所有国家不断变动的关税所加剧的政治不稳定。

美元对欧元、法郎和日元均表现疲软。例如，欧元已走强至1.17，瑞士法郎则达到了2021年以来的最高水平。投资者越来越多地转向避险资产，其中黄金是主要选择。

投资者担心美联储的独立性会减弱：特朗普关于“重新任命”美联储主席的声明，以及在形势不允许的情况下施压要求降息的行为，都引发了市场的不信任。

去美元化：是全球趋势还是暂时现象？

美元在全球经济中的地位下滑似乎不再是暂时现象。越来越多的国家和投资者正寻求减少对美元的依赖，这一过程被称为“去美元化”。

根据近期调查，2025年约70%的市场参与者表示，由于与美国政策相关的地缘政治风险不断上升，他们不再愿意投资美元。相比之下，2024年只有31%的人持此观点。这表明一年内市场对美元的信心急剧恶化。

投资者正转向替代资产以取代美元。例如，32%的受访者计划在未来12-24个月增加黄金投资，这是过去五年中的最高比例。在不确定性时期，黄金再次被视为可靠的避险资产。

此外，约16%的受访者打算提高投资组合中欧元的占比，这一比例是2024年的两倍多，2024年仅有7%的受访者有此计划。这反映出欧元作为美元的重要替代货币正在走强，尤其是在欧盟经济状况改善和欧洲央行政策稳定的背景下。

各国央行也在积极降低外汇储备中美元的占比。美元在国际储备中的占比已降至59%，为几十年来的最低水平。与此同时，其他货币和黄金的重要性正在上升。

除了金融指标外，去美元化在政府间关系中也有所体现。金砖国家和其他一些经济体正达成以本币结算的双边贸易协议，绕过美元。这不仅降低了交易成本，还有助于减轻美国制裁的影响。

特朗普政策及其对美元的影响

美国总统特朗普的政策也对全球市场对美元的看法以及美国国内经济政策产生了重大影响。特别是他频繁批评美联储及美联储主席鲍威尔，引发了人们对美联储独立性的担忧。

特朗普多次呼吁美联储降息以支持经济增长，并威胁如果其要求得不到满足，将任命新的领导层。此类声明加剧了货币市场的波动，降低了投资者的信心。

此外，特朗普的关税和对外贸易政策，尤其是与中国的贸易摩擦，给美国经济带来了额外的风险和不确定性。关税提高导致企业成本上升，推高了通胀预期，进而影响了货币政策和美元汇

因此，特朗普的政策产生了复杂的影响：一方面，从长远来看可能刺激经济增长；但另一方面，也加剧了不稳定和不确定性，从而影响了美元的汇率和地位。

美元是否会保住其储备货币地位？

凭借其流动性和在全球金融体系中的作用，美元在未来几年可能仍会保持其主要储备货币的地位。然而，其在全球储备中的占比正逐渐下降。

世界正朝着一个更多极化的货币体系发展，欧元、人民币和央行数字货币（CBDCs）将与美元并存。这些替代货币的势头正在增强，并逐渐削弱美元的部分影响力。

可能的情景包括：美元占比稳步下降；出现多种主要储备货币；或者由于美国国内的政治和经济风险，市场对美元的信心急剧下降。

对美国而言，这意味着借贷成本可能上升，且需要调整其经济政策。

来源: 汇通网

由于党内分歧严重，美国参议院目前暂停审议“大漂亮”法案。参议院共和党领导人正努力游说，争取足够票数来通过法案。

据央视新闻，美总统特朗普提出的“大而美”法案，正在经历参议院马拉松式投票。

共和党在参议院有53席，民主党47席，要通过法案需要至少50票。民主党全部会投反对票，所以党内容错空间仅有3票，但眼下却有8名共和党议员可能反水。最明显的反对者是肯塔基州的Rand Paul和北卡罗来纳州的Thom Tillis，这俩几乎是铁定的反对票，其余犹豫派则各有各的条件和不满。

党内分歧点包括是否大幅削减社会保障支出、是否保留清洁能源减税，以及整个法案的财政赤字规模，这些都让党内协调变得异常艰难。

参议院流程复杂，修正案投票是关键环节

在最终表决前，参议员们可以对法案提出各种修正案，也就是提议修改法案条款。按照参议院流程，参议院必须先处理完所有修正案，才能投全案的最终同意票。

虽然大部分修正案可能会被否决，但某些关键修正案的结果将直接决定有多少人愿意支持整部法案。而且，有些修正案涉及的议题非常敏感，会让共和党内部的矛盾更加激烈，例如是否削减社会保障支出、是否保留上届政府给清洁能源的税收减免、以及整份法案整体成本问题，这些都是共和党党内分歧的来源。

美参议院暂停审议“大漂亮”法案，预计参议员们将在美东时间周二早晨继续就法案的几十个修正案投票。

白宫全力施压拉票，特朗普亲自打电话

目前白宫在全力拉票。一位政府官员表示，特朗普本人在亲自打电话游说，而且特朗普还在社交媒体上发出警告称“如果不通过会导致历史性增税”。

该法案的命运仍不确定，财政部长贝森特深度参与谈判，并对法案在短时间内获批表示乐观。白宫乐观预测，总统最迟可在周五签署法案。

不过，参议院多数党领袖John Thune态度谨慎。美东时间周一深夜，当他被问到法案是否有突破进展时，他只透露称，这是一个协作过程。

而民主党这边在看热闹，参议院民主党领袖Chuck Schumer美东时间周一对记者表示，共和党人还在乱作一团。

清洁能源补贴成党内重要分歧点

目前版本的法案对风电、光伏等清洁能源补贴的削减力度较大，引发部分共和党议员不满。

现行条款要求，想获得这些补贴的项目必须在2027年底前完工投产。参议员Ernst提出的修正案希望把标准放宽，只要在2026或2027年开工就能拿到部分补贴。

但若采纳该修正案，将惹恼党内财政保守派，他们坚持严格限制补贴资格以控制财政赤字。

医疗补助削减也是党内争议焦点

民主党因为不满该法案大幅削减医疗补助，投票否决了缅因州共和党参议员Susan Collins提出的一个修正案。

Collins的提案原本打算把“农村医院基金”从250亿美元增加到500亿美元，前提是对最高收入人群加税，把年收入超过2500万美元的个人最高税率提高到39.6%。

许多来自农村地区的议员担心，即便有新的专项援助基金，法案里对医疗补助的削减力度仍会迫使偏远地区的医院关门。参议院财政委员会民主党领袖Ron Wyden批评说：

“这就像给截肢伤口贴个创可贴。”

此外，威斯康星州的Ron Johnson等保守派则推动另一个修正案，想要砍掉奥巴马《平价医疗法案》里医疗补助扩大的部分。参议院共和党领袖Thune表示他会支持这个提案，但他不能保证它一定能通过。如果这个提案被否决，目前也不清楚这些保守派会不会在最终投票中转而反对整部法案。

相反，如果修正案真的通过，又可能引发Collins和Lisa Murkowski等温和派的反对。

“兜底修正案”是关键

共和党领导层除了挨个拉票，还必须准备好最后的“兜底修正案”——即在最终表决前打包做最后的微调，来平衡党内各派意见，方便全案通过。

不过参院要考虑，不能把法案改得太偏激，以免导致众议院无法接受。因为即便参议院最终过关，还要回到众议院再次表决修改后的版本。

众议院此前自己的版本是以极小优势通过的（只差一票），本身就非常脆弱。更麻烦的是，参议院版本的医疗补助削减力度更大，这会让众议院那些摇摆区共和党人承受更大压力。

同时，“自由核心小组”的共和党强硬派也在批评参议院版本的开支水平，因为它将造成更大的财政赤字。

还有来自纽约州的共和党众议员Nick LaLota表示，因为对州和地方税扣除的妥协条款，他会反对该法案。而他原本是支持众议院版本的。

不过到目前为止，和2017年不同的是，特朗普最后阶段成功把大部分党内议员团结在一起，只有少数人愿意顶住压力反对投票，不支持他的标志性立法。

来源: 华尔街见闻

来源：Barrons巴伦

为赶在7月4日前将美国总统特朗普力推的“大而美”减税法案送上其办公桌，美国参议院共和党人正通宵达旦地推进立法。

当地时间周一（6月30日），参议院展开全天候的“投票马拉松”，对参议员提出的多项修正案进行逐一投票，持续直至午夜。据报道，最终的参议院投票可能在当地时间周二（7月1日）早些时候进行。

美国共和党仅需简单多数（51票）即可在参议院通过该法案。棘手之处在于，在参议院占据53席的共和党仅经得起损失3票，但该党内仍有八名主要反对者。即便法案被参议院放行，经修改的法案也需重新回到众议院接受投票。而众议院共和党也只拥有220对212的微弱多数，最多只能失去3票。

全球经济分析公司BCA研究地缘政治首席策略师格特钦（Matt Gertken）在近期研讨会上表示，该法案最终将通过，因为美国必须提高国家债务上限，以避免发生技术性违约，同时也要防止在2026年增税3500亿美元从而对共和党的中期选举产生冲击。不过，原定7月4日的截止日期恐怕难以实现，法案可能推迟至8月休会期前或更晚时候。

“投票马拉松”

“大而美”法案旨在以一揽子立法实现特朗普的几项核心政策目标，包括延长现行减税政策、增加国防及边境安全预算，同时削减医疗补助（Medicaid）和食品援助项目支出，并取消针对小费收入与加班收入的征税条款。

在周一开启的“投票马拉松”中，参议员针对多项修正案展开激烈争论和投票，涉及医疗补助、清洁能源税收抵免、食品援助项目和法案的整体成本等。由于投票推进缓慢，参议院多数党领袖图恩（John Thune）不得不告知议员们，在近17小时的投票中，他将把每次投票时间限制在10分钟。

其中，美国佛罗里达州共和党参议员斯科特（Rick Scott）提议取消奥巴马政府《平价医疗法案》下的医疗补助扩展，以减少法案赤字。温和派共和党人、缅因州参议员科林斯（Susan Collins）则提出对高收入美国人征税，为农村医疗增加250亿美元资金，但该修正案已被投票否决。

在可再生能源补贴方面，艾奥瓦州参议员厄恩斯特（Joni Ernst）等共和党人希望软化法案对风能和太阳能项目税收抵免的限制，比如允许风能和太阳能项目在2026年或2027年开始建设时获得税收抵免，并取消对使用来自“受关注国家”的组件的风能和太阳能项目征收的新消费税。根据当前版本的法案，符合资格的项目必须在2027年底前投入使用。

截止发稿，仍有多项修正案未在参议院进入投票阶段。

北达科他州共和党参议员霍文（John Hoeven）表示，共和党内“有一个相当广泛的派别”，因此利益协调“需要耐心”，有关医疗补助和能源等条款仍在努力修改中，“我们会把这些问题理顺。”

参议院原本预计在当地时间周二早间对法案最终版本进行表决。在肯塔基州参议员保罗（Rand Paul）和北卡罗来纳州参议员蒂利斯（Thom Tillis）的明确反对下，共和党最多只能再失去一票。

法案时间表

在6月30日的白宫新闻发布会上，白宫新闻发言人莱维特表示，特朗普已与共和党高层议员进行沟通，“白宫和总统坚决要求通过这项法案，并将其送到总统办公桌上。”

当前，图恩正与多位共和党内的反对者一一谈话。当被问及共和党领导层是否考虑在法案中取消提高债务上限以赢得财政保守派保罗的支持时，图恩含糊其辞。在当地时间周二凌晨，他还表示，他尚未考虑取消投票的可能性。

若参议院得以在7月1日通过法案，众议院仍需对经过修改的法案进行表决。众议院最早可能在7月2日（周三）上午进行投票。若众议院直接通过参议院版本，法案有望在7月4日前送交特朗普签署，达成其设定的最后期限。

共和党在众议院占据220-212的微弱多数，但部分众议院共和党人批评参议院版本对医疗补助削减过深，且减税规模超出众议院设定的2.5万亿美元目标，这些分歧都可能导致进一步谈判和拖延。若众议院提出修改意见，法案需再次返回参议院，进程可能延至7月4日之后。

由共和党保守派组成的众议院自由党团（House Freedom Caucus）已表达强烈反对，威胁要阻碍法案通过。“这不是我们同意的内容，”该党团发布声明称，参议院必须作出重大修改，符合众议院达成的预算框架。

该法案还遭到了特朗普曾经的盟友、特斯拉首席执行官马斯克（Elon Musk）的多次攻击。周一，马斯克在其拥有的社交平台上连续发帖猛烈抨击该法案，认为美国债务问题已十分严峻。

根据美国国会预算办公室（CBO）6月30日发布的最新估算，参议院版本的提案将在10年内使美国国债增加3.3万亿美元。

美国乔治梅森大学公共政策教授施奈德（Bill Schneider）分析称，尽管遭到众多共和党人的反对，但特朗普提出的巨额支出法案“终将获得通过”。

施奈德解释道，共和党人不敢挑战特朗普的政治权威，因为特朗普的反对对需要竞选的共和党议员具有威胁性。“他们很可能会不情愿地支持特朗普的法案。”施奈德表示，许多共和党人反对该法案的核心原因在于债务，该党一贯主张削减国家债务，而这项法案将使国家债务增加3万亿到4万亿美元。

来源: 第一财经

随着本周四非农就业数据的公布临近，市场正密切关注美元的走向，尤其是非农数据是否会引发欧元及非美货币的走强。

据追风交易台消息，花旗全球外汇策略团队27日发布研报认为，非农数据不对称性依然存在，即美元在数据不及预期时下跌幅度将大于数据好于预期时的上涨幅度。

花旗经济学家预测，失业率将攀升至4.4%，新增就业仅8.5万人。一旦应验，将可能触发广泛的美元抛售，届时日元、瑞郎和欧元有望领涨。

然而，对于寻求欧元兑美元冲上1.20关口的投资者而言，单凭这一次非农数据可能并不足够。花旗认为，由于市场对美联储7月降息的门槛预期较高、杠杆基金已提前做空美元以及美国国庆假期前的获利了结，美元即便出现膝跳反射式的下跌，其持续性也可能受限。

只有当失业率在年底前升至5%左右，才可能引发新一轮鸽派美联储预期重估，并推动欧元兑美元达到甚至突破1.20的目标。此外，随着对冲成本降低（即美联储降息），新一轮外汇对冲比例调整也可能助推欧元上涨。

花旗继续看空美元：7月份降息概率仍低，限制美元下跌后续动能

花旗在报告中重申其核心观点：当前市场环境下，美元面临着持续的不对称风险。在美国经济表现持续不及全球、而全球经济步入“软着陆”的宏观背景下，历史上通常会形成一个对美元不利的交易机制。因此，花旗的整体策略是“逢高做空美元”。

即将公布的非农就业报告很可能延续这一主题。花旗经济团队的具体预测是：

• 失业率：从前值4.2%跃升至4.4%（高于4.3%的市场中位数预期）。
• 非农就业人口增长：从前值13.9万放缓至8.5万（低于11万的市场中位数预期）。

报告指出，鉴于美联储官员近期的鸽派言论，即使就业数据表现良好，市场对美联储的鹰派重新定价空间也相当有限。相反，投资者情绪普遍看空美元，正在寻找抛售的理由。

数据若应验：美元短期承压，日元瑞郎或成最大赢家

如果非农数据真如花旗预测般疲软，市场对美联储7月在联邦公开市场委员会会议上降息的定价将进一步升温。当前市场定价反映7月降息约6个基点，一份疲软的报告可能推动该定价接近12.5个基点，即达到50%的降息概率。

在这种情境下，报告预计欧元、日元和瑞郎将在G10货币中表现最佳。花旗还引用了历史数据作为佐证：上一次失业率同样跳升0.2%（发生在2024年8月2日公布的7月非农报告），日元和瑞郎在数据公布后6小时内兑美元的累计涨幅分别达到了惊人的1.5%和1.3%，尽管当时欧元的反应相对温和。

欧元/美元短期难破1.20，需要更多催化剂

尽管花旗对欧元/美元保持看涨，但认为仅凭本次非农数据难以推动汇率达到1.20目标。报告列举了几个关键的制约因素：

1. 7月降息门槛高：美联储主席鲍威尔重申了对8月份关税驱动通胀的担忧。这意味着在看到8月CPI数据（9月11日公布）之前，美联储很难在7月会议上采取行动。
2. 市场仓位限制：杠杆基金在非农数据公布前已经增加了美元空头头寸。这种“抢跑”行为可能导致数据公布后，市场的实际抛售动能减弱，限制了美元的下行空间。
3. 假期因素：临近7月4日美国独立日假期，交易员可能会选择获利了结，导致美元的跌势难以持续。
4. 利率差异影响回归：虽然今年利率差异对美元的影响减弱，但近期这一关联性已经回归。不过，由于市场已经充分消化了美联储“软着陆式”的降息周期，除非后续数据证实美国经济出现更显著的放缓，否则利率差异恐难为欧元/美元提供持续的上涨动力。

中长期仍看好欧元，关键支撑位在1.15-1.16

展望未来，花旗认为，要想让欧元/美元稳定站上1.20，市场需要看到更确切的信号，例如美国失业率在年底前朝其预测的5%迈进，或者外汇对冲比率因对冲成本下降（即美联储降息）而出现新一轮调整。

对于交易者而言，花旗的建议是继续寻找美元反弹的机会进行抛售。具体到欧元/美元，报告认为1.15至1.16区域是强大的支撑位，该区间汇集了上升趋势线、21日移动平均线以及4月和6月初的高点。如果市场出现回调至此区域，将是建立多头头寸的理想时机。

不过花旗也提醒，美元的反弹可能非常微弱，欧元兑美元的回调深度或许最多只能触及1.16区间的低点。

来源: 华尔街见闻