日产汽车寻求给供应商延迟付款以释放资金

随着特朗普高关税政策的影响从提高通胀演变为美国例外论消退和美国资产大撤离，叠加美联储独立性受到质疑和降息预期升温，2025年上半年美元指数意外暴跌超10%，与华尔街2024年底的美元走势预期相去甚远。

美元指数（DXY）今年已连续6个月单月下跌，从年初的110左右一度跌破97。截至6月30日，美元指数报97.09，处于近三年低位，上半年以来下跌约11%。

图：2025年美元指数走势

此外，彭博美元指数今年以来下跌8.8%，为该指数2005年创建以来最差的上半年表现。据路透社报道，美元指数预计将创下上世纪70年代初自由浮动汇率时代以来上半年的最大跌幅。

在2024年底，鉴于对特朗普2.0政府实施的对外征税、对内减税的预期，经济学家预计美国通胀将不可避免反弹，从而支撑美联储长期保持利率不变的立场和延续2024年的强势美元的走势。

巴克莱分析师曾表示，特朗普政府肯定对美元有利。此前不少华尔街大行预计，欧元兑美元可能将迎来1:1的平价时代。

然而，特朗普关税力度之强和范围之广令全球投资人感到担忧，特朗普施政的反复性也削弱了他们对美国政府政策的信心。特朗普法案第899条款的资本税，以及特朗普与鲍威尔的政见冲突引发的美联储独立性挑战，种种因素令「抛售美国」成为2025年二季度的一股热潮。

6月底，即将卸任的国际清算银行（BIS）行长Agustín Carstens表示，美国引发的贸易战和其他政策变化正在破坏长期建立的经济秩序，全球经济正处于「关键时刻」。

去美元化加速

据智库OMFIF最新发布的针对75位央行储备管理者的调查显示，70%受访者表示，美国的政治环境限制了他们投资美元的意愿，该比例是去年调查的两倍多。

美元失守去年调查中的最受欢迎货币地位，今年排名跌至第七，欧元和人民币在去美元趋势中受惠最多。

同时，在已经以创纪录的记录增持黄金后，有40%的央行计划未来10年内继续购买黄金。

美联储独立性挑战：下一任主席名单

信安资产管理的首席全球策略师Seema Shah指出，过去两周，美元并没有像预期那样从中东紧张局势（以色列与伊朗冲突）加剧中受益，表明美元的避险地位受到了损害。

展望下半年美元走势，特朗普提及的美联储下一任主席候选人名单和美联储独立性将是重要影响因素。 4月以来，特朗普多番公开炮轰美联储主席鲍威尔以施压降息，甚至使用「愚蠢」、「顽固的骡子」、「太迟先生」等词汇描述鲍威尔。

近日，特朗普透露他有三到四位鲍威尔的继任者人选，并将挑选希望降息的人来担任下一任美联储主席。不过，美国财长贝森特淡化提前提名主席传闻，试图维护美国权威机构的主导稳定形象和稳定市场波动。

Shah认为，如果美国政府在接下来几个月就宣布下一任Fed主席，那将会产生相当大的混乱。这可能会再次引发人们对美国机构信誉和可靠性的担忧，这通常是人们不喜欢的事情。

美国财政担忧

美国共和党正在竭力推进的「美丽大法案」引起市场对美国财政健康程度的更大担忧，因为一些备受争议的减支和创收措施可能仍难以弥补大规模减税带来的赤字压力。

美国国会预算办公室（CBO）预计，特朗普法案的参议院版本将会给美国未来10年的赤字增加约3.3万亿美元——政府收入减少4.5万亿美元、支持减少1.2万亿美元。

三菱日联金融预计，受美国财政和贸易政策持续不确定性影响，美元仍面临周期性下行压力。特朗普的法案可能导致财政债务激增，这将是进一步损害美元的关键驱动因素。

摩根士丹利和法国兴业银行预计，下半年美元可能维持弱势。摩根大通表示，今年年底衡量美元强弱的指标可能还会下跌2%。

来源: 投资慧眼

稳定币的热潮正在席卷全球市场，推动与该新兴技术相关企业的股价暴涨，但部分投资者对此愈发警惕。

本月早些时候，“稳定币第一股”Circle Internet Group, Inc.（股票代码：CRCL）以每股31美元的发行价上市，上周一度升至每股298.99美元。

Circle股价日线图

Circle成立于2013年，核心产品为USDC，与美元1:1锚定，市场份额仅次于Tether发行的USDT。截至上周五收盘，Circle报180.43美元，较其发行价累涨近五倍。

尽管Circle股价暴涨，但市场对其的空头押注仍在不断增加。而在韩国，稳定币概念股Kakaopay Corp.（股票代码：377300）在涨至三倍后遭遇猛烈抛售。

随着多国推进稳定币合法化，这类资产正在获得政策支持。与此同时，特朗普的公开背书也助推了这波行情，尽管监管界和金融界仍持保留态度。

机构投资者谨慎的交易行为与散户的狂热形成鲜明对比。韩国Eugene Asset Management首席投资官SeokKeun Ha表示，

这让我想起了2020年和2021年散户不加选择地买入元宇宙概念股的情景。本质上，这是在押注政府政策，更多是情绪驱动而非基本面因素。

本月早些时候，美国国会参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》），该法案将为锚定美元的稳定币制定监管框架，目前尚在等待通关众议院。

韩国方面，新任总统李在明在竞选时曾承诺，为稳定币发行开绿灯。本月稍早，李在明所在的执政党民主党提出了《数字资产基本法》，旨在提高透明度，鼓励加密货币行业的竞争。

如今，Circle的总市值已经突破400亿美元，超过标普500指数中一半以上的公司。其迅猛的涨势，吸引了众多做空者，根据标普全球肺人数据，其空头仓位占其流通股的比例已突破25%。

Kakaopay的表现也跑赢了富达MSCI信息技术ETF中的所有成分股，涨幅几乎是Robinhood的两倍。尽管散户大量买入，但境内外机构投资者整体上却是净卖出。

花旗分析师给予Kakaopay“卖出”评级，称其估值“过高”。该行在报告中解释道，尽管稳定币有长期潜力，但机会仍处于初期阶段，时机与最终用户的接受度仍不明朗。

财联社先前报道提到，韩国央行官员曾指出，引入稳定币可能会对货币政策和交易结算系统产生重大影响，并指出需要一个安全网来防止金融市场混乱，并确保用户得到保护。

国际清算银行（BIS）报告指出，稳定币未能在单一性、弹性和完整性测试中达到货币体系支柱的要求，其未来角色仍不明朗。报告还强调其存在严重局限性，可能只能充当辅助角色。

来源: 财联社

在日本3年一度的国会参议院改选还剩不到1个月的时间，对于日本首相石破茂而言，利空消息频频出现。

最新让石破茂政府陷入争议的是他领导的内阁成立半年多来所花费的超过6亿日元的“机密费”。由于该费用无须对外公开具体的用途，因此这笔资金的去向成为外界关注。当前日本在野党已就最新公布的“机密费”开支情况向石破茂政府发难。

上周，日本政府举行内阁会议，决定参议院选举将于7月3日发布公告，并在7月20日进行投票。据央视新闻报道，29日，日本一项最新民意调查结果显示，首相石破茂领导的内阁支持率为24%，已连续4个月低于30%。在日本政坛，内阁支持率低于30%会被舆论视为进入“危险水域”；如果进一步跌破20%，就被视为陷入“下台水域”。

6月底的东京都议会选举结果显示，自民党失去了在该议会第一大党的地位，仅仅获得21个席位，创下该党在东京都议会选举最低纪录。这一选举通常被视为参议院选举的“前哨战”和“风向标”。

“机密费”去向成谜

日本内阁官房总务官室最新披露的数据显示，自2024年10月石破茂内阁成立至2025年3月底，半年之内，石破茂内阁的官房机要费（又称“机密费”）累计高达6.294亿日元‌。这笔费用主要用于国家政府运作过程中的必要支出，由内阁官房长官负责出纳与管理，且无须报告具体用途‌。

一直以来，日本内阁每年约10亿日元的官房机密费都是一个敏感话题，日本历届政府以“高度机密性”为由拒绝披露资金去向，而外界普遍怀疑这笔公款可能被用于向政治家送礼、谋划选举对策等偏离原本用途的事项。而日本民众已数次在前首相菅直人、安倍等任期内要求公开该款项的使用情况，但政府方面一直未作任何回复。

今年3月，石破茂就深陷“商品券”争议。当时，15位首次当选的自民党议员在石破茂官邸与他一同用餐。石破茂的秘书在用餐期间向这些新议员发放了约10万日元的“商品券”，当时外界就猜测这些商品券可能来源于机密费，但石破茂否认了这一说法，并且强调这一行为完全不触犯《政治资金规正法》和《公职选举法》。

据央视新闻报道，25日，陷入自民党派阀“黑金丑闻”的原“安倍派”向日本总务大臣提交了政治团体解散报告，于当天正式解散。

而自民党之所以在东京都议会改选中“惨败”，自民党选举对策委员长木原诚二认为，相当一部分选民重视“政治与金钱”问题，这一点必须“严肃对待”。日本国内研究政治资金问题专家神户学院大学教授上脇博之认为，如果不建立机密费用途相关的公开机制，这笔钱极有可能沦为“贿赂”资金，这也是导致日本政坛“黑金丑闻”不断的原因之一。因此，机密费的相关公开机制是否会在此次参议院选举中，尤其是各党派的拉票环节中国成为关键议题，则备受关注。

上述民调还显示，超半数受访民众（50.2%）认为石破茂所在的执政党联盟在7月的参议院改选中无法过半数。

特朗普对日再强硬表态

除了内部的“机密费”去向问题，留给石破茂政府在7月9日“大限”前与美国政府达成关税谈判的时间不多了。

29日，美国总统特朗普在接受媒体采访时公开指责对与日本的汽车贸易不满。他称关税由目的地国的进口商支付，而不是出口国，“我们没向日本出口汽车。他们不接受我们的汽车，而每年数百万辆日本产的汽车运往美国。这不公平。我们对日本有很大的赤字（贸易逆差）。”

其实，日本对进口乘用车早已实行零关税政策，美国对进口乘用车普遍征收2.5%的关税，但根据《美墨加协定》（USMCA），允许来自墨西哥和加拿大的汽车免税入境。这些年来，许多日本车企正利用这一协定中条款来规避关税。

自特朗普政府宣布所谓“对等关税”以来，日方谈判代表赤泽亮正几乎每周都往返华盛顿与东京，寻求取消包括汽车在内的所有关税。目前，日美之间已经进行了7轮贸易谈判，依旧未能取得突破。

日本政府6月中旬公布的企业景气预测调查报告显示，受美国关税政策拖累，今年第二季度日本大企业信心恶化。其中，在第二季度，资本金达10亿日元（1美元约合143日元）以上的大企业信心指数由上季度的2.0降至负1.9。其中，受美国关税政策影响最大的制造业信心指数从上季度的负2.4继续下降，至负4.8。从行业来看，钢铁行业指数低至负29.1，汽车及汽车部件制造业为负16.1。

来源: 第一财经

英国国家统计局数据显示，2025年前三个月英国经济以一年来最快速度增长，增速达0.7%，确认了初值数据并创下自2024年一季度以来最大季度增幅。这一反弹主要受购房者抢搭税收优惠末班车，以及制造商赶在特朗普加征进口关税前加速生产的推动，但预计2025年剩余时间难以持续。

3月单月增长率从初值0.2%上修至0.4%，与2024年四季度仅0.1%的增速形成鲜明对比。不过数据显示，4月GDP环比下降0.3%（尽管受一次性因素放大影响），英国央行预计二季度经济增速将放缓至约0.25%。

英国财政大臣雷切尔·里夫斯期待经济复苏以缓解压力，避免在今年晚些时候再次增税来实现预算目标。审计机构RSM UK首席经济学家托马斯·普表示，近期消费和招聘数据疲软可能是对雇主增税和特朗普关税的短期反应（多数关税现已暂停），“随着不确定性消退，消费者信心正在回升，商业调查显示劳动力市场最严峻时期已过去”。

周一另一项调查显示，英国雇主信心升至九年新高。预计英国央行将在2025年下半年再降息两次以支撑家庭支出，但中东冲突升级导致能源价格再度上涨可能给本已疲弱的经济带来压力。

修正数据显示，一季度家庭支出增长0.4%（高于初值0.2%），受住房、家居用品及交通支出推动。房地产市场在3月31日购房税收优惠截止前交易激增，家庭动用储蓄支撑消费致使储蓄率两年来首次下降（仍保持10.9%的健康水平）。制造业一季度增长1.1%（赶在4月美国加税前），但当季经常账户赤字扩大至234.6亿英镑，超预期水平。

来源: 新浪财经

黄金在触及盘中高点3328美元后大幅下跌。在全球经济状况改善的背景下，投资者情绪转向风险较高的资产，推动了黄金的下跌。以色列和伊朗之间的紧张局势已经缓和。德黑兰方面也出现了外交进展的迹象。

中美贸易协定标志着全球贸易情绪的一个重大转折点。投资者对该协议表示欢迎，并宣布可能与韩国、越南和欧盟等国达成后续协议。中国向美国提供稀土材料，这增加了美国将解除反制措施的预期。随着地缘政治和经济紧张局势的缓解，这些情况削弱了黄金的看涨前景。

另一方面，5月份核心个人消费价格指数（PCE）同比上涨2.7%，略高于预期和4月份的2.6%。此外，总体通胀率与预期相符，同比增长2.3%。然而，尽管通胀有所上升，但反通胀的进展仍然缓慢。

此外，消费者信心有所改善，密歇根大学指数升至60.7。通胀预期温和下降，这可能减轻美联储采取激进行动的压力，使收益率保持稳定，短期内黄金的吸引力下降。

美国10年期国债收益率稳定在4.242%，而美元指数在97.28保持疲软。尽管美元走软，黄金仍面临抛售压力。对经济复苏的乐观情绪减少了对避险资产的需求。地缘政治风险的缓解也让投资者不再关注黄金。明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari仍预计2025年将降息两次。货币市场目前的定价显示，到年底，美联储将降息63.5个基点。这些因素表明，除非新的不确定性或疲弱的经济数据重新点燃避险需求，否则黄金可能继续承压。

黄金技术分析

黄金日线图-上升三角形

现货黄金日线图显示，金价处于上升三角形边缘，并已跌破50日移动均线。该支撑与黑色趋势线相交。黑色趋势线是上升通道的下边界。

跌破黑色趋势线可能开启通往100日移动均线的道路，100日移动均线位于3,150美元附近。此外，确认跌破三角形态将标志着继续向下移动至3000美元区域。

这种调整可能为投资者提供一个机会，让投资者为2025年下半年的下一轮强劲反弹做好准备。

黄金4小时图-盘整

现货黄金4小时图也显示价格正在接近3230美元支撑位。如果跌破这一水平，则表明金价将继续跌向3150美元和3000美元区域。

白银技术分析

白银日线图-看涨结构内修正

现货白银日线图显示，在突破35美元之后，价格一直在盘整。这种盘整使价格回到了35美元附近的突破区域。向该支撑位的回调可能为向更高水平移动提供另一个买入机会。此外，50日移动均线目前位于34.20美元附近。

白银4小时走势图-看涨势头

现货白银4小时图也显示，价格正在向橙色区域修正，橙色区域代表着一个强有力的长期支撑区域。这次修正可能为下一个买入信号提供机会，受到31.80美元附近出现强劲看涨模式的支撑。

美元指数技术分析

美元日线图-看跌压力

美元指数仍处于看跌压力之下，并已跌破橙色区域，橙色区域是一个长期支撑区域。此次下跌是在50日移动均线遭到拒绝之后。只要美元指数保持在100.50以下，就有可能继续向90区域下行。

美元4小时图-下行通道

美元指数4小时图也显示，美元指数在下行通道内交易，并仍处于看跌压力之下。下一个支撑位在94.50附近，跌破这一点将预示着将继续向90水平下跌，与红色趋势线一致。

来源: 中国白银网

贸易协议乐观情绪推高降息预期

特朗普的言行加剧美元压力

美元兑主要货币表现疲软

本周关键风险事件：非农就业报告

美联储9月会议的临近使得市场对降息的预期持续升温，而特朗普的干预言论和债务法案的潜在影响进一步复杂化了美元的前景。投资者需警惕全球经济环境的变化以及地缘政治风险对汇市的潜在冲击。

来源: 汇通网