伊朗：已采取措施确保核项目继续

特朗普在总统任期内始终展现着对风险的嗜好，如同他曾经的赌场老板身份一样。但此次对伊朗的空袭，可能是他迄今为止最大的一场赌博。

专家指出，虽然潜在政治回报丰厚——关键在于他能否维持伊朗与以色列之间脆弱的和平——但存在局势失控的风险，而持怀疑态度的美国民众正密切关注。

目前来看，特朗普似乎赌赢了：美国有限介入并促成停火。欧亚集团中东及北非业务董事总经理费拉斯·马克萨德（Firas Maksad）表示：“他下注了，结果如愿以偿。”

但停火能否持续仍是未知数。周二，特朗普对以色列在停火声明数小时后袭击德黑兰公开表达不满。

美国企业研究所政治分析师克里斯·斯蒂雷瓦尔特（Chris Stirewalt）警告：“如果六个月后伊朗仍是麻烦，MAGA阵营将被逐步侵蚀。”事实上，特朗普已违背竞选承诺让美国卷入中东冲突，稀释了MAGA品牌价值。

更棘手的是，特朗普的决策已显现争取基本盘支持的困境。上周他宣称需要两周评估是否打击伊朗，但两天后却突然批准空袭，不仅令伊朗措手不及，也让许多美国人震惊。

斯蒂雷瓦尔特指出，这次行动将为2028年大选埋下分裂种子：“未来美国的外交政策是否继续采取干预主义路线，将成为检验MAGA核心理念的关键标准。”

白宫选择让副总统万斯在上周日节目中为袭击辩护，他是本届政府中最孤立主义的成员之一。

高风险赌局

伊朗并非特朗普唯一一场胜负未卜的豪赌。他对关税的反复使用加剧市场动荡，精简政府机构的努力因马斯克退出顾问团队而停滞，强硬移民政策引发全美抗议。但若能迫使伊朗放弃核武，这将成为困扰美国数十年中东困局的破局之作。

特朗普在竞选时承诺要结束“永久战争”，这或许是美国民众对他打击伊朗表现出不安的原因之一。路透社/益普索最新民调显示，仅36%民众支持对伊朗核设施的打击。其整体支持率跌至41%，创第二任期新低，外交政策评分更低。

波士顿学院政治学者戴夫·霍普金斯（Dave Hopkins）指出，特朗普未能向民众证明空袭符合美国利益：“伊朗从未被塑造成美国的主要威胁。”

白宫发言人安娜·凯利（Anna Kelly）则宣称：“48小时内，特朗普总统成就了前任未竟之梦——‘午夜铁锤’行动完美摧毁伊朗核设施，结束‘12日战争’的停火已达成，世界更安全了。”

承诺与现实的鸿沟

霍普金斯表示，特朗普吹嘘他已促成停火，这是他的惯用手法。他曾承诺结束俄乌冲突和加沙战事，却未能让莫斯科和耶路撒冷屈服。事实上，在打击伊朗方面，特朗普是追随以色列的领导，而非反之。

由于无需再面对选举，且共和党控制了国会，特朗普得以大规模裁员、启动引发抗议的移民驱逐、筑起贸易壁垒，如今又轰炸中东国家。

明德学院政治学家艾莉森·斯坦格（Allison Stanger）警告，政治反噬可能不会立即发生，但或表现为社会持续动荡，或民主党中期选举得利：“特朗普的政治风险不在于局势即时升级，而在于他在国内外多战线积累的怨恨慢燃。”

来源: 金十数据

周三，美元/加元徘徊于1.3736下方，现交投于1.3734附近，涨幅0.07%。

市场基本面分析

加拿大5月通胀维持1.7%，核心指标放缓引发降息预期分歧

2025年5月份，加拿大年通胀率维持在1.7%，与4月持平。数据显示，汽油成本的下降帮助整体价格指数保持稳定，同时住房、食品和交通成本也出现下降趋势。

尽管存在对美国总统特朗普加征关税的担忧，包括对加拿大出口至美国的钢铁、铝和汽车产品所施加的关税，以及加拿大方面采取的反制措施可能导致物价全面上涨，但这些担忧并未在总体消费者价格指数中显现。分析认为，自4月份取消汽油税后，油价在短期内保持低位，对整体通胀构成下行压力。此外，抵押贷款成本和租金也持续走低。

根据加拿大统计局数据，5月份的月度通胀率为0.6%，略高于市场预期的0.5%。这一上升主要由旅游、住宿和能源成本的季节性上涨推动。具体来看，汽油价格继4月份同比下跌18.1%后，在5月份再次同比下降15.5%。住房成本占消费者物价指数权重的30%，5月录得同比上涨3%，低于4月份的3.4%，主要原因是抵押贷款利息成本和租金下降。

加拿大央行重点关注的核心通胀指标，即CPI调整值和CPI中值，在5月份均降至3%，刚好位于央行设定的1%至3%的目标区间上限。通胀数据成为央行7月30日利率决议的重要参考依据。如果通胀继续走弱，央行可能考虑降息。在此之前，加拿大央行还将发布4月份的GDP数据。

加拿大丰业银行资本市场经济副总裁Derek Holt指出，目前仍不适宜贸然降息，尽管7月之后降息的可能性存在，但仍需等待更多数据支持。他强调，加权中位数CPI环比增速为2.2%，年化和修整后的均值为2.8%，虽然低于上月约4.5%的峰值，但整体水平仍较高，通胀压力尚未完全消除。他认为，在面对前景不确定性时，央行仍需保持高度谨慎。

道明证券加拿大首席策略师安德鲁·凯尔文认为，央行已经明确指出，只有在通胀表现出稳定迹象并最终出现下行时，才可能启动进一步的宽松政策。他指出，如果4月或5月的GDP报告显示经济明显放缓，降息的理由将增强；反之，若经济数据优于预期，且通胀维持当前水平，则央行维持当前政策利率的可能性将上升。

货币市场的定价显示，央行在7月30日发布货币政策报告时维持政策利率在2.75%的概率约为68%。

美元/加元走势图分析

美元兑加元价格在最后一个交易日小幅上涨，此前我们的目标是1.3685的支撑，由于该水平的稳定，价格获得了一些积极的动力，在（RSI）积极信号的持续下反弹走高，在达到与价格当前走势相比夸张的超卖水平后，价格在短期内仍保持看涨的修正趋势。

支撑位：1.3723、1.3726、1.3729

阻力位：1.3735、1.3738、1.3741

来源: 亚汇网

来源：参考消息网

实质性关税

中国汽车流通协会的统计显示，2024年对俄罗斯的出口量为128万辆，与2022年相比增至7倍。在俄罗斯的新车销量中，中国车企所占的份额也从2022年的18%提高到2024年的58%。以奇瑞汽车和长城汽车为中心，多个中国汽车品牌在俄罗斯市场实现了快速增长。

俄罗斯经济减速投下阴影

受逆风增强的影响，中国车企也出现了调整俄罗斯业务的动向。奇瑞汽车在2月底在为赴香港上市而公布的招股说明书中明确表示将减少在俄罗斯的销售。

来源：日经中文网

注：2020-2025年第一季度（1Q25）经霍尔木兹海峡的石油及相关能源运输数据。

注：关于霍尔木兹海峡原油及凝析油运输量的统计图表，产地（左图）和目的地（右图）。

来源：界面新闻

6月25日，周三亚市盘中，现货黄金交投于3323美元/盎司附近，金价周二下跌，触及两周多以来最低，此前伊朗和以色列宣布停火，削弱了对黄金的避险需求，同时，美联储主席鲍威尔在周二国会听证会上表示，联储需要更多时间来观察关税上调是否会推高通胀，然后才会考虑降息；美原油交投于65.12美元/桶附近，美油周二下跌3%，创两周新低，因市场预期以色列和伊朗之间的停火将降低中东地区石油供应中断的风险。

在美国总统特朗普的施压下，停火协议于周二开始生效，让人们对这两个中东宿敌结束有史以来最大规模的军事对抗燃起了希望。

ForexLive首席货币分析师AdamButton表示：“目前市场正在解除中东交易。”

鲍威尔在美国国会作证时表示，他和许多官员都预计通胀将很快开始上升，美联储并不急于在此期间降低借贷成本。但美元仍然下跌。

此前两名美联储决策者表示支持近期降息，理由是对就业市场的担忧，以及对通胀抬头的预期减弱。

Button表示：“市场原本预计鲍威尔将强烈打击降息的可能性，但他仍然保持观望态度。”

Button称：“美联储目前最大的争论点在于就业市场。沃勒和鲍曼称他们看到了疲软的迹象，鲍威尔则称没有看到劳动力市场的疲软。”

美联储金融监管副主席鲍曼周一表示，降息的时机似乎迫在眉睫。美联储理事沃勒上周五表示，美联储应该在下次会议上考虑降息。特朗普周二表示，美国利率应至少降低两到三个百分点。

联邦基金期货交易员预计今年将降息60个基点，沃勒上周五发言前的预期为约46个基点。这表明，市场预期美联储肯定会再次降息两次，每次25个基点，第三次降息的可能性也越来越大。

人们仍然认为美联储在7月29日至30日的会议上降息的可能性很小，预计首次降息将在9月。

周二公布的数据显示，随着家庭对未来六个月的商业状况和就业前景感到担忧，美国6月消费者信心意外恶化。

亚洲市场

澳大利亚5月份月度CPI的降幅超过预期，从同比2.4%降至同比2.1%，为2024年10月以来的最低水平，低于同比2.4%的预期。

基本通胀率也有所回落，下调后的平均CPI同比从2.8%降至同比2.4%，这强化了整个经济的潜在价格压力正在缓解的迹象。不包括波动性商品和假日旅行，通胀率从同比2.8%小幅下降至2.7%。

年度价格涨幅最大的是食品和非酒精饮料（+2.9%）、住房（+2.0%）以及酒精和烟草（+5.9%）。

整体数据加强了澳洲联储在下半年进一步降息的理由，尤其是在通货紧缩扩大的情况下。

日本央行董事会成员田村直树（NaokiTamura）今天表示，即使面对持续的不确定性，央行也必须随时准备根据不断变化的数据“及时和适当地”调整其政策利率。虽然实际利率仍然很低，但Tamura强调，加息将以经济活动和通胀持续改善的证据为指导，并强调需要“不急不躁或拖延”。

Tamura补充说，不确定性是政策制定中的常态，但这不应使决策陷入瘫痪。如果通胀风险有意义地上行或达到2%目标的可能性增加，日本央行应该准备好“果断行动”。

日本央行6月16日至17日会议的意见摘要强调，政策制定者之间对美国关税带来的风险存在越来越大的分歧。虽然最近4月和5月的硬数据“相对可靠”，但一些官员警告说，关税的真正影响“尚未显现”。一位成员强调需要仔细评估影响，因为它“肯定会”打压商业情绪，而另一位成员则称经济“有点停滞”。

尽管如此，董事会并非一致持悲观态度。一些成员坚持认为，关税造成的损害将是有限的，并指出强劲的工资增长和稳定的消费者通胀。一位成员甚至强调了大米价格对“感知通胀和通胀预期”的影响，敦促密切监测。其他人指出，国内背景仍然相对坚挺，工资上涨，通胀略高于预期。

日本央行将政策利率维持在0.5%不变，并决定从明年开始逐步缩减债券持有量的步伐。

欧洲市场

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（PhilipLane）今天在一次演讲中表示，欧元区的通货紧缩进程“基本完成”。但货币政策制定者现在面临着“一系列新的挑战”。贸易紧张局势、地缘政治不稳定和财政策略转变现在是塑造中期通胀风险的前沿和中心。

Lane指出了各种各样的干扰因素——从重新制定关税制度到更严格的外国投资规则，以及经济和安全政策之间越来越多的重叠。绿色转型、人工智能和不断发展的比较优势等结构性力量的影响也尚不清楚。他强调，这些问题从需求和供应双方都会影响通胀，并且可能在不同的时间表上展开。

面对如此多的变动因素，Lane呼吁继续依赖数据并采取灵活的利率决策方法，“不对任何特定的未来利率路径做出预先承诺”。在这种环境下，央行的主要任务是“确保任何与目标的暂时偏差都不会变成长期偏差”。

英国央行副行长戴夫·拉姆斯登（DaveRamsden）为他上周对降息的投票进行了辩护，指出劳动力市场疲软和前景恶化的迹象。拉姆斯登援引PAYE数据指出，私营部门的就业人数现在“明显处于收缩区域”，表明经济日益疲软。

拉姆斯登承认投票支持减税的决定是“微妙平衡的”，但强调即使为4%，政策仍然“明显处于限制性领域”。随着需求降温和就业指标疲软，他认为英国央行继续调整很重要。

美国市场

堪萨斯城联储主席杰夫·施密德（JeffSchmid）隔夜发表讲话称，美联储的“观望”立场是适当的，特别是考虑到通胀率仍高于目标，而且关税上升的影响仍在经济中渗透。“经济的弹性让我们有时间观察价格和经济如何发展，”他补充道

施密德指出，业务联系人“几乎一致”预计关税将推高价格并拖累经济活动，从而使美联储的通胀和就业指令产生分歧。但“关于何时以及调整多少的明确性要低得多，”施密德说，他认为在经济形势变得更加明朗之前，几乎没有理由进行近期利率调整。

美联储理事迈克尔·巴尔（MichaelBarr）警告称，最近的一波关税可能会推高通胀，并指出可能“更高的短期通胀预期、供应链调整和第二轮效应”。巴尔隔夜发表讲话时承认，这可能会加剧通胀的持续性，即使更广泛的经济放缓，目前4.2%的失业率小幅上升。

巴尔表示，尽管存在这些不利因素，但美联储在调整政策之前可以“观望”经济状况如何演变。他指出，“关税政策及其影响存在相当大的不确定性”，强调货币政策需要在支持增长和遏制通胀之间取得“权衡”平衡。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯隔夜警告说，政策不确定性、限制性贸易措施和移民下降的结合将严重拖累今年的美国经济。他预计，到2025年底，失业率将降至4.5%，增长率将降至1%。威廉姆斯还预计，在关税的推动下，通胀率将在短期内飙升至3%，尽管他预计未来两年通胀率将缓慢回落至2%。

虽然Williams将硬经济数据描述为仍然稳健，但他承认与疲软指标的脱节越来越大，这表明消费者和企业的担忧日益加剧。尽管如此，他对有迹象表明，尽管最近价格冲击，但通胀预期仍然锚定。

展望未来，威廉姆斯强调，货币政策将以“未来几个月”到期的数据为指导，这些数据将决定美联储是否以及何时应该调整利率。尽管他重申“利率最终需要回到更正常的水平”，但他的评论表明，观望态度仍然是目前最有可能的路线。

来源: 亚汇网