越南正式加入金砖国家

Circle于2025年6月5日在纽交所正式进行IPO，公开发行34 M股A类普通股，以每股31美元价格上市，首日收盘涨至83.23美元，涨幅约168%，市值一度达到180–210亿美元 。三大投行 — — 摩根大通、花旗、高盛作为主承销商，并开放30天行权窗口（greenshoe），用于稳定股价与额外配售 。

回顾历史，Circle曾于2022年尝试以SPAC方式上市，预计估值约90亿美元，但因监管与市场环境不利最终作罢。这一次的成功登陆，既反映其审慎定价，也体现市场成熟判断。

一、运营模式与盈利结构分析

USDC铸造与储备收益机制

• USDC由现金和短期美国国债支持，截至2025年6月5日，USDC流通量约610亿美元，储备量匹配。2025 Q1营收为5.786亿美元，净利润为6,320万美元，调整后EBITDA达到1.224亿美元 。

利率高度敏感

Circle 2024年营收约16.8亿美元，99% 来自USDC储备利息收入。据MarketWatch报道，“2024年有98% 收入来源于短期国债收益，Fed每下调25个基点，将使EBITDA减少1亿美元”。若该结构不被多元化对冲，则其盈利将直接受利率政策左右。

二、市场地位与增长前景

全球市场份额领跑 USDC

• 在全球稳定币市场占近29%，仅次于Tether；但在链上交易量中，USDC占比超过58%，成为交易首选。 USDC流通量从320亿（2024年初）增长至600亿美元；自2018年以来累计链上交易量超25万亿美元。 2025 Q1在链上交易额达到5.9万亿美元，同比增长约500%，总量突破25万亿美元。

新产品与生态扩展

• 推出欧元版稳定币EURC，积极布局国际合作，并已启动名为 “Payments Network” 的跨境支付网络，目标与传统系统如Visa、SWIFT竞争。

网络效应打造壁垒：

• S‑1文件强调Circle依托开发者工具、去中心钱包、与Grab、Mercado Libre、Nubank、SBI和Binance等战略合作构建生态闭环。

业务多元化初显成效：

• 实现非储备收入增长至3.6%，而付款、跨境支付、开发者服务成为新的收入增长点。

三、核心风险点分析

四、估值与投资者行为洞见

• 溢价热潮与估值泡沫IPO募资11亿美元，市值69亿美元（未计超额配售），上市后市值飙升至180亿元级别 ，但根据2024年净利润1.57亿美元，PE达到106倍，高估预期增加。

• 机构资金与ETF活力ARK Invest、Cathie Wood等机构积极布局，ETF发行迅速跟进，反显示市场对稳定币及其背后金融基础设施的看好 。

• IPO即爆款：CRCL以每股31美元发行，但首日跃至107.7美元，收涨168%（后续再涨至约100美元），体现投机热情与机构资金齐涌。

五、未来发展与关键观察指标

关键观察信号：

• 关注USDC流通量增长率、储备构成（T‑bill vs现金/回购）、利率走势、分销结构变化。

• 储备配置变化趋势：国债、现金、回购比例。

• 结合Fed 2025下半年货币政策声明、通胀与就业数据，判断利差收益模型能否继续支撑估值。

• GENIUS Act或其他稳定币相关立法推进速度。

成长路径与赛道布局：

• 跨境支付网络与银行钱包整合的商业落地情况；

• EURC的欧洲市场接受度；

• 稳定币背后基础设施（如USYC）是否能成为真正的数字资产生态工具。

Circle IPO不仅是一场金融科技与加密经济的融合，更是稳定币进入 “主流金融基础设施”时代的重要实验。

来源: 非小号

以下图表摘自我们此前的文章，显示美国的r*（与经济产出和生产力增长相符的利率）呈下降趋势，同时美国联邦债务相对GDP的比率则不断上升。

市场交易动向

「其中一个板块已创下新高，这应该是个好兆头。在主要的标普500指数板块中，工业股率先突破新高。其他板块（包括标普500指数本身）则仅至少比各自的高位低1%。」

美国工业股ETF XLI走势图

「这理应是经济以至股市的利好信号。从下图可见，情况大致如此。当工业板块率先创出新高时，美国在随后九个月内只有一次陷入衰退。不过，在那之后的几个月内又出现了两次衰退，其中包括2000年互联网泡沫见顶时的严重衰退。」

衰退概率

2024年市况与现在的相若之处

来源：英为财情

伊朗于当地时间周五夜间向以色列发射了数百枚弹道导弹进行报复，伊斯兰革命卫队称行动名为“真实诺言-3”，代号为“阿里·本·阿比·塔利布”，成功对以色列包括军事中心和空军基地在内的数十个目标实施了“毁灭性精确打击”。

警报声在以色列各地响起，特拉维夫可以看到爆炸声。有报道称，一枚伊朗导弹击中特拉维夫一个核研究中心。以色列境内多处建筑物被击中，并导致至少50人受伤。

伊朗向以色列发动多轮导弹报复

在第一轮攻击中，伊朗分两次齐射发射了大约100枚导弹，随后又陆续进行了多次导弹袭击。

伊朗最高领袖哈梅内伊在国家电视台播放的一段录音中宣布了这次报复行动的开始。他表示：

“我们绝不会让他们逃脱所犯下的滔天罪行……伊斯兰共和国的武装力量将对这个敌人予以沉重打击。”

伊朗知名政治人物、最高领袖顾问拉里贾尼在接受国家电视台电话采访时表示，以色列的袭击“已经突破所有红线”。他誓言：“回应这场罪行不再设限，神的复仇之手将紧紧攫住这个野蛮的恐怖政权及其支持者。”

以色列国防军当晚表示，大多数导弹被成功拦截或未能命中目标，但至少有一枚击中了特拉维夫中部一处靠近主要军事基地的区域。以色列国防部长卡茨表示：

“伊朗公然向以色列平民区域发射导弹，已经越过了红线。我们将继续保护以色列公民，并确保这个罪恶的神权政权为其行径付出惨重代价。”

据以色列警方称，在以色列城市拉马特甘 （Ramat Gan） ，一名妇女丧生，这是伊朗对以色列袭击事件中首次报告的死亡情况。

另外，报道称，美国军方帮助拦截了伊朗向以色列发射的导弹。据一名不愿具名的美国国防官员透露，由美军人员操作、最初由拜登政府部署的“爱国者”与“萨德”导弹防御系统，于周五晚参与了以色列的防空任务。

相比去年美军出动空中与海上力量协助拦截伊朗导弹，此次防御显得相对克制。

一名伊朗高级官员告诉CNN，伊朗将打击任何试图保卫以色列的国家的军事基地。

这位官员表示：“根据国际法，伊朗保留对该政权作出果断回应的权利。”

“任何试图保护以色列政权不受伊朗行动影响的国家，反过来也会看到其地区基地和阵地成为新的目标。”

同时，以色列对伊朗的打击也未停歇，新一轮打击已开始，伊朗首都德黑兰防空系统被启动。随着以色列空袭的持续，伊朗伊斯法罕市发生大规模爆炸。

此次局势升级性质不同以往，将持续多久？

以色列方面将这一轮对伊朗的军事行动描述为对伊朗核计划的“先发制人打击”。多年来，总理内塔尼亚胡始终坚称，只有动用武力才能阻止伊朗获得核武器。

以色列本轮攻击目标包括纳坦兹与福尔多的铀浓缩设施，以及伊斯法罕的一处核研究设施。以色列官员与国际原子能机构均证实了这些目标。

国际原子能机构总干事格罗西（Grossi）向联合国安理会报告称，纳坦兹设施因袭击发生“放射性与化学污染”。其他设施的受损情况尚不明确。福尔多周边出现军事活动，但尚未证实是否遭到打击。

长期以来，伊朗与以色列一直处于敌对状态，自去年加沙冲突外溢以来，双方才开始公开交火。此前的行动仍较为克制，意在避免局势全面失控，以色列对伊朗的多次军事打击主要集中在偏远军事设施，尽量避开城市核心区域。

而本次袭击则波及了军方高层位于住宅区的住所。卡内基国际和平基金会伊朗问题研究员格拉杰夫斯基（Grajewski）指出：“袭击发生在德黑兰市中心，整栋住宅楼都倒塌了。这显然不同于去年那种克制的军事行动。”

格拉杰夫斯基警告称，若伊朗认为美国参与了袭击，局势可能进一步升级：“这会为伊朗提供更多的打击目标。”

为应对以色列可能采取行动导致局势升级，特朗普政府此前已削减在中东地区的外交人员，并授权美军家属撤离，同时缩减在伊拉克的外交运作。

但是，外媒分析称，在连续遭遇军事与战略上的挫败、失去黎巴嫩和叙利亚等关键盟友后，伊朗目前可用于反击的资源相当有限。以色列官员指出，尚不清楚德黑兰将如何回应这一可能持续数日甚至数周的升级局势。

来源: 金十数据

13日凌晨，以色列对伊朗多地发动大规模空袭，轰炸伊朗核设施，炸死伊方多名高级军事指挥官和核科学家。伊朗宣布将予以回击，并已发动无人机打击。

以色列此次袭击打击了哪些目标？袭击有何预兆？伊朗有何回应？美方作何反应？

以色列打击了哪些目标？

以色列总理内塔尼亚胡13日表示，以色列当天对伊朗的突袭“非常成功”，袭击目标包括伊朗军方指挥部、推进核武器研发的资深科学家以及核设施，行动“取得成果”。内塔尼亚胡还指出，以军对伊朗的打击会“持续多日”。

据《以色列时报》报道，以色列军方证实袭击了伊朗数十个与核计划相关的设施目标。一名军方官员透露，以空军已对伊朗发动了五波空袭。这位官员表示，空袭总计数百次。

以色列军方发表声明说，在当天凌晨对伊朗的军事行动中，以军打死伊朗军方多名最高级别指挥官。声明说，200多架以军战机在情报系统精确指引下，袭击伊朗境内100多个目标，其中包括伊朗军方高层藏身地，打死多名最高级别指挥官，包括伊朗武装部队总参谋长穆罕默德·巴盖里、伊斯兰革命卫队总司令侯赛因·萨拉米、应急指挥部司令吴拉姆-阿里·拉希德。

据伊朗媒体13日报道，伊朗伊斯兰革命卫队在首都德黑兰南部的指挥总部和位于伊朗中部伊斯法罕省纳坦兹的核设施当天遭袭。

伊朗媒体说，遭袭核设施发生爆炸，目前“没有核污染的迹象”，但伊朗原子能组织核安全部门高级专家德黑兰奇和伊朗核物理学家、前原子能组织主席费雷敦·阿巴西·达瓦尼在袭击中身亡。

以色列军方还发表声明说，以军过去数小时内完成对伊朗西部防空系统的“大规模打击”，摧毁数十台雷达和地对空导弹发射架。

袭击有何预兆？

12日，美国总统特朗普在白宫回答记者提问时说，以色列可能会袭击伊朗，中东存在发生大规模冲突的风险。特朗普说，他“不想说（袭击）迫在眉睫”，但“看起来这很可能会发生”。他还说：“伊朗不能拥有核武器。”

美国哥伦比亚广播公司11日援引消息人士的话报道，以色列已经告知美方，以方已充分准备对伊朗发起袭击。

美国国务院11日说，已要求美国驻伊拉克使馆非必要人员及家属撤离伊拉克。五角大楼同一天表示，美国防长赫格塞思批准驻中东地区的美军家属自愿撤离。美媒援引匿名国防部官员的话报道，美军中央司令部正在监视“中东地区日益紧张的局势”。

伊朗有何回应？

伊朗最高领袖哈梅内伊13日发表声明说，几名指挥官和科学家在袭击中身亡，以色列更多打击住宅区的行为暴露了其邪恶本质，等待以色列的必将是“严厉的惩罚”。

伊朗外交部发表声明说，以色列对伊朗的袭击违反《联合国宪章》，是对伊朗的侵略。伊朗武装部队将“竭尽全力保卫民族”。以色列对伊朗的侵略所造成的危险影响和后果，将由以色列及其支持者承担。作为以色列的主要支持者，美国政府也要对此负责。

伊朗伊斯兰革命卫队发表声明表示，将协同其他武装力量对以色列予以“坚决回击”。

以军发言人13日早些时候说，伊朗过去几个小时内向以色列发射了100余架无人机。另据以色列媒体报道，伊朗向以色列发射的无人机均被击落。

美方作何反应？

美国总统特朗普13日在社交媒体上发文说，“我给了伊朗一次又一次达成协议的机会”“死亡和破坏已经非常巨大，但现在仍有时间让这场屠杀停止（下一波计划中的攻击将更加残酷）”“伊朗必须在被彻底摧毁前达成协议”。

美国国务卿鲁比奥当地时间12日发表声明说，以色列对伊朗采取了“单方面行动”，以色列告知美方其袭击伊朗是出于自卫需要，美国没有参与。

鲁比奥说，美国的首要任务是保护驻扎中东地区的美国军队，“伊朗不应针对美国的利益或人员”。

当地时间12日晚些时候，美国总统特朗普告诉福克斯新闻网，他事先知道以色列将打击伊朗。

以色列此次袭击发生在美国和伊朗即将举行第六轮间接会谈之际。伊朗此前宣布将于15日与美国在阿曼举行新一轮会谈。今年4月以来，在阿曼斡旋下，伊朗和美国已举行五轮会谈，取得一定进展，但双方在若干核心问题上分歧依然突出。美方坚持伊朗应全面停止所有级别的铀浓缩活动，而伊方强调，适度开展铀浓缩活动是其和平利用核能权利的一部分，拒绝“零浓缩”要求。特朗普此前威胁说，如果伊朗不能与美国达成协议，美方会考虑采取军事手段对付伊朗。

来源: 人民网国际频道

当地时间13日，伊朗对以色列发动三波导弹袭击，以境内多处建筑物被击中，并导致至少50人受伤。伊斯兰革命卫队称对数十个目标实施“毁灭性精确打击”。以色列国防军则表示，在过去一个小时监测到两波来自伊朗的导弹袭击，导弹总数少于100枚，其中绝大多数被拦截或在中途坠落。以色列境内有部分建筑物被导弹拦截产生的碎片击中。

目前，以色列新一轮打击已开始，伊朗首都德黑兰防空系统被启动。

伊朗导弹回击以色列，发动三波导弹袭击

伊朗方面称对以色列发动了三波导弹袭击，媒体的统计则显示至少有200枚导弹进入以色列领空，多处建筑物被击中。

伊朗共和国通讯社发布的消息则显示，伊朗在当晚的报复行动中已向以色列发射了“数百枚”导弹。伊朗革命卫队发布的阶段性战报中没有提及发射导弹的总数，但表示有“数十枚”导弹突破了以色列的防空系统准确击中了战略目标。

对数十个目标实施“毁灭性精确打击”

伊朗伊斯兰革命卫队13日晚间发布声明称，本轮针对以色列袭击展开的报复行动名为“真实诺言-3”，代号为“阿里·本·阿比·塔利布”。声明称这一行动成功对包括军事中心和空军基地在内的数十个目标实施了“毁灭性精确打击”。

以方称数百栋受损1人死亡50人受伤

据以色列媒体的统计显示，仅在以色列中部城市拉马特甘就有九栋建筑物在伊朗的导弹袭击中被完全摧毁，另有数百栋建筑在袭击中受损，导致至少50人受伤，1人死亡。

击落两架以军战机，并拦截十余架无人机

当地时间13日，总台记者从伊朗军方获悉，伊朗军方称其击落了两架以军战机，并拦截了十余架以色列无人机。伊朗军方稍早前表示，伊朗防空系统击落了至少一架以色列战机，并逮捕了战机飞行员。以色列国防军发言人随后否认了这一消息。

哈梅内伊称将彻底摧毁以政权

伊朗最高领袖哈梅内伊13日晚间通过伊朗官方媒体发表声明，称伊朗武装部队将采取武力行动，彻底摧毁以色列政权。伊朗外长表示，伊朗方面现阶段拒绝任何呼吁克制的行为。

核计划仍在继续强力推进

当地时间13日，伊朗原子能组织负责人称，伊朗核计划仍在继续强力推进。 伊朗原子能组织负责人贾法尔·米亚德法尔称，纳坦兹核设施遭受的袭击只造成了地面破坏，没有造成人员伤亡。

以色列对伊朗进行新一轮打击

当地时间13日，总台记者从以方获悉，以空军已开始新一轮针对伊朗目标的空中打击。

此外，以色列国防军称监测到伊朗对以色列的新一轮导弹袭击。以色列多地再次拉响防空警报，以军称防空系统正在对伊朗导弹实施拦截。

监测到两波伊朗导弹袭击，总数少于100枚

当地时间13日，以色列国防军发言人发布阶段性战报，称以方在过去一个小时监测到两波来自伊朗的导弹袭击，导弹总数少于100枚，其中绝大多数被拦截或在中途坠落。以色列境内有部分建筑物被导弹拦截产生的碎片击中。

以色列军方消息人士称，美国帮助以色列拦截来自伊朗的导弹。美军的萨德反导系统参与了拦截行动。

摧毁大量伊朗导弹库存和多个核设施

以色列国防军13日晚说，以空军当天早些时候袭击了伊朗第二大城市伊斯法罕附近的核设施，以军正全力以赴、快速推进对伊朗军事行动，以实现设定目标。

以色列总理内塔尼亚胡13日晚发表声明，称以军已摧毁大量伊朗导弹库存和多个核设施，其中包括伊朗纳坦兹的铀浓缩设施。

以色列国防军发言人13日在一份声明中表示，以军在当天早些时候的空袭行动中袭击了位于伊朗西部哈马丹和大不里士的两处空军基地，其中位于大不里士的空军基地被完全摧毁。

以称伊朗发射导弹“越过了红线”

当地时间13日，以色列国防部长在一份声明中表示，伊朗发射导弹的行为已经“越过了红线”。

以色列国防军发言人戴弗林在记者会上表示，以色列在伊朗的军事行动才“刚刚开始”。戴弗林强调，以色列已做好了足够的准备，有足够的能力完成自身的防空任务，无需盟友的支持。

以、伊首脑分别与俄美领导人通话，普京强调重启谈判重要性

当地时间13日，俄罗斯总统普京分别与伊朗总统佩泽希齐扬和以色列总理内塔尼亚胡通电话。

普京在与内塔尼亚胡的通话中强调了重启伊朗核计划谈判进程的重要性。

在同以色列总理内塔尼亚胡通话时，普京强调了重启伊朗核计划谈判进程以及利用政治和外交手段解决与伊朗核问题相关的所有问题的重要性，同时表达了俄方进行调解的意愿，以避免冲突进一步升级。

伊总统称伊朗无意拥有核武器

普京在同伊朗总统佩泽希齐扬通话时表示，俄方谴责以色列违反联合国宪章和国际法的行径。俄方将利用一切方法支持通过和平途径调解与伊朗核问题相关的局势，致力于双方达成均可接受的协议。俄方将持续促进伊朗与以色列冲突的降级。

伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗将对以色列的空袭做出“适合的”反击，他同时强调称，伊朗无意拥有核武器。

此外，俄方与双方均达成一致，将就调解局势保持密切沟通，避免双方冲突给地区局势造成灾难性后果。

特朗普与内塔尼亚胡通电话

当地时间13日，白宫官员称，特朗普与以色列总理内塔尼亚胡通话。

当天稍早，以色列国防军称监测到伊朗方面的导弹袭击，以色列国防军称防空系统正在全力拦截这些导弹。

来源: 央视网

俄罗斯卫星通讯社特拉维夫6月14日电 以色列总理本雅明·内塔尼亚胡表示，以色列军队在过去24小时内摧毁了伊朗大部分弹道导弹储备和该国最大的铀浓缩设施。

内塔尼亚胡在视频讲话中说：“在过去24小时内，我们消灭了伊朗多名最高级军事指挥官和核科学家，摧毁了伊朗政权最重要的铀浓缩能力，以及很大一部分弹道导弹储备。”

以色列国防军新闻处13日报告说，以军打击了伊朗空军的哈马丹和大不里士军事基地，摧毁了数十个防空设施，包括无人机和导弹发射装置。

与此同时，伊朗伊斯兰革命卫队表示，伊朗打击了以色列的军工设施和导弹生产中心。

伊朗伊斯兰革命卫队此前表示，为报复以色列攻击伊朗，伊朗发起代号为“真实承诺3”的行动。伊朗最高领袖哈梅内伊发表全国讲话誓言武力报复之后，媒体开始报道伊朗对以色列进行打击。

6月13日凌晨，以色列国防军启动代号为“雄狮崛起”的大规模行动，以空军对伊朗的军事目标和核设施发动袭击。以色列空军对包括德黑兰在内的伊朗多个地区实施了数轮攻击。伊朗多名高级军事人员身亡，包括伊朗武装力量总参谋长、伊斯兰革命卫队司令，此外还有多名核科学家殒命。

来源: 俄新社