技术分析：美元/日元在144.50上方徘徊，投资者静待关税谈判消息

Blue River

技术分析

摘要:

周二（6月10日），美元兑日元连续第二日走势缺乏明确方向，日线图上的十字星形态凸显出投资者的观望情绪。当前中美代表正就贸易协议展...

周二（6月10日），美元兑日元连续第二日走势缺乏明确方向，日线图上的十字星形态凸显出投资者的观望情绪。当前中美代表正就贸易协议展开谈判，市场暂不愿押注方向性行情。

美国总统特朗普与经济委员会主任凯文·哈塞特的积极表态，使市场对谈判达成理想结果仍存期待，但交易员们仍保持旁观，等待更具实质性进展的消息落地。

全球两大经济体正试图延续上周日内瓦会议的谈判基调，该会议曾促成双方大幅削减互征关税。但此次谈判需在稀土贸易、芯片出口等棘手议题上作出让步。

日本方面，央行行长植田和男重申，只有当央行确信通胀接近2%时才会再次加息，这一表态令市场对未来数月进一步货币紧缩的预期降温，并对日元构成利空压力。

上述言论抵消了投资者对日本GDP数据的乐观情绪，日本一季度GDP继上季度收缩0.2%后持平，优于市场预期的再降0.2%。

本周美国通胀数据发布，届时将获取美联储近期政策动向的更多线索。

技术分析

美元兑日元目前在日线云区（144.43/145.59）内波动，同时位于日线Tenkan线与Kijun线之间，今日Kijun线（145.38）构成上行压制。

短期技术面略偏多头排列，积极动能逐步增强且价格多次收于Tenkan线上方，支撑这一观点。但随机指标超买可能成为限制因素，部分抵消正向信号。

只要价格维持在云区内，预计短期将呈现横盘走势，因周一的强劲下探回升与今日的上攻受阻均支持该情景。若日线云区任意边界出现明确突破，将释放更明确的方向信号。尽管市场对中美贸易谈判的乐观情绪支撑美元，但目前支撑力度尚不足以推动更强走势。

若价格持续跌破云区底部/日线Tenkan线，短期结构将走弱，加速下跌时可能测试143.65/00及142.40支撑位。反之，若有效突破云区顶部将生成看涨信号，目标指向146.15/38（148.64/142.11区间斐波那契61.8%回撤位/5月29日冲高高点）。

阻力位：145.29；145.59；146.15；146.38

支撑位：144.33；143.65；143.00；142.40

北京时间19:28，美元/日元报144.509/519，跌幅0.06%。

来源: 英为财情

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Michael Ross

经济

外汇

6月10日，CWG外汇表示，美国消费者对未来通胀路径的忧虑在5月有所缓解，随着个人财务状况的改善，他们的信心也显著回升。根据纽约联储发布的5月消费者预期调查报告，通胀前景在所有衡量的时间维度上均有所回落。调查显示，消费者预期明年通胀为3.2%，较4月的3.6%有所下降；三年后的通胀预期为3%，较3.2%有所降低；五年后则预计为2.6%，略低于上月的2.7%。

调查还显示，受访者预计汽油、租金、医疗保健和大学费用的价格增长会放缓，而食品价格在一年后的预期增长率为5.5%，为自2023年10月以来的最高水平。同时，5月时，受访者预计房价将在一年内上涨3%，低于4月的3.3%。

CWG外汇表示，尽管通胀预期有所缓解，但报告背景中仍存在较大的不确定性，特别是在特朗普政府加征的进口税大幅波动的情况下。经济学家和政策制定者普遍认为，这些税收会推高通胀，并抑制就业和增长。当前的主要问题是，这些税收的增幅是短期现象还是会持续下去。

在特朗普总统的关税政策频繁变化的背景下，关于关税对经济的具体影响尚不明朗。纽约联储报告的调查期正好涵盖了关税政策的一些重大变动，这使得5月的数据可能会增强官员们的信心，认为通胀不会出现长期突破。

美国联邦储备委员会将在6月17日至18日召开货币政策会议，预计此次会议将维持当前的利率区间，即4.25%至4.5%。尽管通胀仍高于2%的目标，并且短期内不太可能回落到理想水平，但美国经济依然健康。

此外，CWG外汇表示，随着收入、就业前景和家庭财务状况的改善，家庭对未来通胀的预期也有所降低。5月时，家庭对当前财务状况的看法略有改善，借贷获得的便利性相较去年有所提高，而预计错过债务支付的比例则有所下降。

来源: 新浪财经

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Damon

经济

从美国和欧洲运往亚洲的集装箱运输量正在萎缩。中国的内需持续不振，木材等的运输量下降的影响巨大。从亚洲到欧美的运输量正在增长，集装箱船运输的不平衡正在扩大。再加上对美国关税政策的反制关税的影响，运往中国的集装箱运输量一段时间或将持续低迷。

日本海事中心的数据显示，作为最新数据的2月份从美国运往亚洲的集装箱运输量同比减少9.7%，降至44万8437个（换算成20英尺集装箱），连续8个月低于上年。

面向占整体2成的中国的运量减少，对整体产生影响。对中国运输量2月同比下降24.3%。自2024年7月以来，连续8个月出现两位数负增长。日本海事中心的研究员后藤洋政表示，“中国内需不振影响了货物运输”。

从欧洲到亚洲的运输量也呈现类似情况。3月的运输量比上年同月减少3.4%，降至55万1468个，连续7个月低于上年。1~3月累计下降6.0%。面对占运输量近5成的中华区（中国大陆和香港的合计）运输量下降6.4%。受房地产不景气的影响，作为欧洲主要出口产品的木材等的运输量低迷。

集装箱船用于各类产品和中间产品运输，从生产基地所在的亚洲运往美国和欧洲的货物量远远多于从美国和欧洲运往亚洲的货物量。往返货物量之差在海运业界被称为inbalance（不平衡）。

在美国航线和欧洲航线，不平衡维持扩大态势。截至2010年代，中国从美欧大量进口废纸和废塑料等回收原料，固体废弃物成为运输时的回程货物。作为加强环保政策的一环，中国限制固体废弃物的进口，货物运输减少。

从日本海事中心汇总的年度运输量来看，从美国运往亚洲的货物量以2013年的686万个为顶峰。2013年为去程货物运输（1383万个）的50%。从2024年的运输量来看，去程增加到2144万个，而返程仅为575万个，比例下降到27%。

在中国全面禁止废纸进口的2021年以后，不平衡进一步扩大。日本神奈川大学的松田琢磨教授表示，“一直面临着缺乏足够的返程货物来弥补废弃物运输减少的情况，很难想象短期内不平衡会有所改善”。从美欧向亚洲运送集装箱的海运公司的成本负担增加。

亚洲方面也容易发生集装箱短缺。如果空集装箱因港口拥挤和航线变更等原因滞留在美欧，亚洲方面的集装箱将变得供不应求，还将导致运费上涨。

内需低迷正在加速从欧美到中国的货物运输的减少。而美国特朗普政府的关税政策则可能进一步拉低运输量。中国已对美国征收反制关税。运输量今后也可能持续低迷。

从事集装箱货物追踪服务的美国Vizion的数据显示，美国到中国的运输预订量4月同比大幅下降7~8成。内需持续低迷的中国经济因关税战的影响而进一步恶化的担忧也根深蒂固。

来源：日经中文网

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Natalie Gordon

股市

经济

近日，摩根士丹利发布报告表示，目前全球投资者对中国的投资敞口仍相对较低。但随着国际投资者正寻求加大投资组合的多元化，并担心错过中国的科技进步红利，国际投资者对中国股票的配置意愿已经明显加强。

对中国的FOMO情绪再次出现

摩根士丹利表示，此前，国际投资者一度担心，由于对先进芯片、人工智能（AI）技术的获取方面受限，中国将在科技竞争力方面落后于全球。但最近，中国在人工智能和其他领域都取得了重大突破，这让国际投资者们开始重新考量中国股票的前景，并将投资中国纳入考虑范畴。

摩根士丹利首席中国股票策略师王滢（Laura Wang）在报告中写道：

“担心错过中国科技发展（Fear Of Missing Out，简称FOMO）的担忧再次出现。”

今年年初，人工智能初创公司DeepSeek推出的大语言模型R1重新激起了全球对中国科技行业的兴趣。王滢指出，DeepSeek、人工智能领域的其他公司以及电动汽车和人型机器人的进步，是这一现象的关键驱动因素。

在中国股票中，王滢重申，她相对更看好港股和ADR（美国存托凭证）。

她指出，与AI和新消费相关的个股，特别是大盘股，多数在港股市场上市。与此同时，部分受青睐的A股公司选择来港股进行双重上市，如2024年底上市的美的集团等。因此，从个股机会角度来看，离岸中国市场显得更具吸引力。

年初至今，恒生科技指数已经累计上涨了超20%。

多数投资者有兴趣增加中国敞口

摩根士丹利提到，尽管在房地产和消费等方面，中国仍然面临一定挑战；同时，中美关税战也令中国对美出口产品或面临更高关税。不过，摩根士丹利认为，中国股票市场并不完全是宏观经济的镜像——高质量、高利润的公司和板块在股市指数中所占份额更大。

“由于这些公司的自身努力和股东回报提升方面的成果，我们已经看到MSCI中国指数的（股本回报率）在2024年下半年触底。”

摩根士丹利还表示，与之交谈的大多数全球投资者都表示，有兴趣逐步增加对中国的敞口。

不过，截至目前，整体而言，投资者对中国的敞口仍相对较低：在MSCI新兴市场基准指数中，中国股票的权重为29%，但全球投资者只将约26.6%的资金配置给了中国股票。

摩根士丹利表示，这一高达2.4个百分点的差距是其所见过的最大差距，意味着增持空间较大。

来源: 财联社

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Blue River

技术分析

周二（6月10日），现货黄金盘中自3300附近小幅反弹，欧洲时段整体维持横盘整理格局，市场观望气氛浓厚。交易员聚焦于重要经济体在伦敦持续第二日的高级别会谈，静待更多明确信号以确定下一阶段方向。同时，美国上周强劲的非农数据推动美元反弹，对金价构成压制。然而，市场对于美联储未来降息预期仍存，叠加地缘局势升温，对黄金形成一定支撑。

基本面分析：

当前黄金走势受多重宏观因素制约。一方面，美国非农就业数据强劲降低了美联储年内立即降息的概率，使得美元短线获得提振，对非收益资产黄金形成一定压制。同时，随着美债收益率阶段性回升，也对金价构成压力。

另一方面，市场对于2025年美联储降息路径依然持有较强预期，根据CME FedWatch工具，目前交易员预计9月降息概率接近60%。此外，美国财政状况不佳、赤字扩张仍引发市场长期通胀担忧，提升黄金避险与抗通胀属性需求。

地缘方面路透报道，俄罗斯大规模袭击乌克兰事件再次点燃市场避险情绪，也在一定程度上限制了金价下行空间。

技术面：

从日线图观察，现货黄金当前维持于布林带中轨附近震荡整理。布林通道收窄，显示市场波动率持续压缩，行情进入“布林带挤压”状态，暗示变盘窗口临近。

K线组合表现为连续小实体蜡烛线，波幅逐渐缩窄，典型横盘形态，且价格围绕3330附近反复拉锯。布林中轨（3307.22）提供一定支撑，布林上轨与下轨分别位于3424.72与3189.73，构成短期区间。

关键支撑位可见3250关口，对应前期整理平台与布林中轨下方结构，若跌破恐引发进一步下探至3189区域。上方阻力集中在3380与3425两个价位，后者为布林上轨及前高重叠区域，如突破则有望打开上涨空间。

MACD指标方面，DIFF与DEA持续粘合，柱状图震荡趋近于零轴，缺乏动能指引，趋势性暂未明朗。RSI指标徘徊于53一线，亦处于中性偏强区域，显示市场情绪尚未出现极端。

总体而言，黄金处于典型“盘整市场”，交易员关注是否通过消息面触发方向选择。

市场情绪观察：

市场当前处于高度警觉状态，技术图形与基本面形成交错影响。一方面，交易员对未来美联储降息路径仍保有希望，使得逢低买盘力量尚存；另一方面，非农数据的强劲表现又使部分资金转为观望，等待周三CPI及周四PPI两项关键通胀数据，以研判美联储政策动向。

此外，风险资产表现稳健，限制了避险资金大幅流入黄金，风险偏好与避险交织，使得黄金短期内缺乏明确趋势性动能。

后市展望：

短期展望：

短期黄金或继续维持盘整结构，市场等待通胀数据结果再行定向。分析认为若CPI走弱，美联储降息预期升温，或将推动金价突破3380一线；若数据强劲，则需警惕跌破布林中轨至3250区域的回测。

中长期展望：

中长期而言，分析认为在美联储宽松周期预期与美国财政压力未能实质缓解的背景下，黄金仍具备逢低布局中线多头的宏观逻辑。地缘政治持续升温亦构成中线支撑，但交易员警惕美债收益率与美元指数的联动影响。

来源: 英为财情

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Justin

经济

在前期文章中谈到美国长期来看很可能会进入到“财政主导型”的宏观政策组合。在这种政策导向下，美联储或会更多地配合财政政策，持续为美国政府提供资金支持。

而这一格局目前只是出具端倪，它的真正起点，或许就是华尔街目前流传那个小道消息，即鲍威尔下台之后，特朗普政府新任命一个更配合的联储主席（配合降息甚至重启QE）。

1.“等待戈多”的美联储

如果顺着这样一个情境倒推，那么对于联储这个庞大的官僚机构而言，当下被夹在中间，最好的政治策略可能就是什么都不做，等待新领导的方针。

不仅如此，特朗普关税政策前景的不明朗也给了联储官员“当鸵鸟”的理由。就在4月，美联储还认为他们很快就能清楚了解特朗普政府的关税路线图。

但随着局势的波动，目前大多数美联储决策者已经暂停评估关税的影响，转而等待硬数据来展现实际。比如，亚特兰大联储主席博斯蒂克将当前的环境比喻为“在浓雾中行驶”。再比如说，库格勒理事在5月12日表示：“贸易政策仍在演变，甚至就在今天早上还在变化……”。

虽然美股已经对关税新闻适当“脱敏”，甚至发明了一个新名词“TACO”（特朗普永远会退缩）来给多头壮胆，但是美联储这些政策制定者显然觉得关税带来的不确定性依然很高。

综上，目前许多投行预期新一次联储议息会议能带来的新增政策指引会非常的有限，市场对2025年美联储的降息次数预期依然是两次，也非常稳定，没有什么变化。

图：根据芝商所的美联储观察工具FedWatch预测，今年后续的降息次数依然稳定在两次

2. 利率预期直接跳到2026

那么明年呢？其实聪明的利率市场早在四五月份就已经跳过了2025，把降息预期的重头戏押注在了2026年。

观察下图CME短期利率SFRZ5Z6价差合约，可以发现四月之后，市场进一步交易2026年12月的短期利率会低于2025年12月，即2025年的降息预期稳定，而2026年的降息预期上升。

图：根据CME的短期利率期货走势，市场进一步交易2026年底的短期利率会低于2025年底

这种押注明年美联储将加快降息步伐的交易与谣言特朗普会新换一个听话的联储主席不谋而合。

当然，谣言归谣言，如果科班的来解释利率预期差异的变大，可能也是部分投资者认为美国经济的周期性放缓甚至衰退发生的时间节点并不是今年，而是明年。

3.短期内或有超跌反弹

然而，如果从技术分析的角度来考虑上述合约的周线走势，已经是连续七周下跌，下跌动能在慢慢衰减，本周的十字形周线也是一个短期内可能趋势结束的征兆，即上图或至少短期内将触底反弹。

换言之，这种今年十二月和明年十二月美国短期利率预期拉大的趋势可能会有所收敛。扭转这种趋势的可能是这两个原因：

其一是2026年的降息预期前移到2025年，即今年预期降息次数上升；

其二是2026年预期的降息后延，或者降息次数下降。

如果是第一种可能的发酵，意味着美国经济可能真的会有硬数据衰退的征兆，比如债市里先知先觉的交易者开始交易衰退预期。目前美国的经济数据还是可以的，并没有过于明显的经济放缓信号。

观察五月中下旬的花旗经济惊喜指数（下图白线），受软数据（比如下图的费城联储新订单预测值）推动甚至有明显的上涨。不过市场目前并不买账，1年远期的一年期利率（1Y1Y，下图蓝线）已经从3.5%下跌至3.27%。

图：花旗经济惊喜指数（白线）与1年远期的1年期利率（蓝线）,二者的走势分叉似乎说明市场对这类软数据的提升并不感冒。

图：费城联储新订单预测值的超常反弹，推动美国多项软数据（如上图的经济惊喜指数）短期走强

如果第二种可能的发酵，意味着贸易冲击和减税法案可能带来通胀的剧烈变化，导致即使是换了新主席，美联储也不能忽视通胀风险和/或偏强的就业市场而盲目降息，但是，如果看明年十二月的短期利率的话，目前SFRZ6（2026年12月到期的SOFR期货）合约牢牢的焊死在上行线，市场根本不考虑这种风险场景，无脑做多。鲍威尔下课后，特朗普能让联储听话降息吗？_5

图：当前的美国市场似乎并不担心明年会出现通胀失控使得联储放缓降息的场景

4.等待滞后的硬数据兑现

不管是基本面还是技术派，无论是投资者还是美联储，接下来都需要密切关注硬数据的时刻了。进入第三季度之后，最重要的就是看硬数据是否会跟随软数据出现大幅度的放缓。这是因为通常来说，在事件型风险对经济冲击之后，硬数据都会滞后软数据2个月左右的时间。

因此，接下来美国经济的硬数据将是第三季度市场关注的重点。如果它和软数据一样开始放缓，2025年预期降息次数抬升而价差收敛，那么自然市场就会开始做衰退交易；但是如果软数据不受影响，2026年降息次数下降而价差收敛，市场则会偏向通胀主题。

来源：三思社

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Blue River

技术分析

周二（6月10日），美元兑加元汇价延续震荡格局，当前交投于1.37附近。尽管基本面上美元受到美国非农数据提振以及重要经济体贸易谈判乐观预期支撑，但整体市场情绪仍显谨慎，加元则受到原油价格走强的支撑，汇价走势呈现多空交织的复杂格局。

基本面分析：

美国方面，上周五出炉的非农就业数据超预期，令市场对美联储年内降息预期暂时降温，美元指数同步走强，提振了汇价的短线走势。与此同时，重要经济体代表正于伦敦展开第二轮贸易协商，市场风险偏好情绪略有升温。

加元方面，国际油价近期持续走高，加拿大作为主要原油出口国，其货币受到支撑。此外，加拿大央行短期内进一步降息的可能性减弱，亦构成对加元的支撑因素。尽管如此，汇价依旧主要受美元动能与油价走势主导。

技术面：

从日线图观察，当前汇价在触及低点1.3633后有所反弹，三连阳走势表明短期内买盘力量略占上风。但整体结构仍处于明显的下降趋势中，200日简单移动平均线（1.3800）成为当前汇价反弹的主要阻力区域。值得注意的是，该位置亦为此前1.4000下跌段的23.6%斐波那契回撤位，叠加阻力效应增强。

布林带通道显示，当前价格运行于布林中轨（1.3823）与下轨（1.3608）之间，中轨向下倾斜，显示趋势压制仍在延续。MACD指标方面，快慢线虽有粘合迹象，但仍运行于零轴下方，表明当前仅是短期技术性反弹，并非趋势反转信号。

RSI指标当前位于37.48附近，处于弱势区域但略有上行，显示短线动能略有改善，但尚未摆脱超卖压力。分析认为若后续汇价无法突破1.3800上方阻力，则仍有可能重新测试前低1.3633，甚至进一步跌破。

市场情绪观察：

尽管美元受到利多数据短期支撑，但市场对美联储年内降息预期仍未完全消散，CME FedWatch工具显示，市场仍计入接近六成的9月降息概率。此外，美国财政状况引发的债务可持续性担忧亦为美元走势蒙上一层阴影。

加元方面，虽然原油上涨为其注入一定动能，但交易员对中短期利率政策与贸易谈判结果持谨慎态度，市场仍倾向于等待更明确信号后再作方向选择。整体来看，汇价正处于多空僵持阶段，基本面突发消息或技术位突破都可能成为行情突破的催化剂。

后市展望：

短期来看，汇价若能有效突破1.3800并企稳于该位上方，将打开进一步上行空间，下一目标或指向布林中轨1.3823及前期平台阻力区1.3900。但若再次在1.3800一线受阻回落，则将加大市场对“技术性反弹后再创新低”的预期，届时支撑关注1.3640以及低点1.3633，若跌破后者，将打开向1.3600甚至1.3550的下行空间。

中长期维度下，分析认为若美国通胀数据如CPI、PPI偏弱，美联储降息路径再度明确，则美元或重陷弱势，配合油价高位运行，加元有望获得相对强势；反之，若经济数据持续强劲或谈判进展顺利提振美元信心，汇价仍有望展开更深层次反弹。