欧洲央行决议前：欧元三度挑战1.14，交易员关注今晚拉加德态度

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摘要:

美国数据疲软一度推升欧元，欧银决议在即，拉加德或释中性信号。欧元区经济虽存宽松空间，然鸽派措辞或引抛售。欧美货币政策博弈，汇率走向何方？

周四（6月5日），欧元/美元欧洲时段小幅回落，当前交投于1.1400上方。此前，美国公布的系列疲软经济数据打压美元，汇价一度上探1.1435。今日市场焦点将转向欧洲央行利率决议与拉加德讲话。

基本面

本交易周以来，美国方面陆续公布的多项经济数据均表现疲软。继制造业PMI走低后，周三公布的5月ISM服务业PMI跌至49.9，创近一年以来首次萎缩。此外，ADP就业数据也大幅不及预期，仅新增3.7万人，远低于预期的11.5万人，强化了市场对美国经济衰退风险的担忧情绪，进而拖累美元走势。

相较之下，欧元区即将迎来重要时刻。欧洲央行将在今日晚些时候公布利率决议，市场普遍预期将下调25个基点。这或将是本轮周期中的第八次降息，拉加德料将试图传达中性立场，暗示7月暂停降息的可能。尽管欧元区经济增长疲软、通胀回落至2%下方，为继续宽松提供空间，但若今日声明措辞过于鸽派，或再度引发欧元抛售风险。

与此同时，美国方面的避险情绪与不确定性未有明显改善，贸易紧张、债务前景以及美债收益率表现疲弱均令美元承压。在基本面未有重大转变前，市场料将继续在欧元区货币政策与美国经济数据之间来回博弈。

技术面：

从日线图观察，汇价自4月中旬起维持震荡偏强格局，整体运行于布林带中上轨之间。当前布林带上轨位于1.1471，下轨位于1.1118，布林带略有张口迹象，显示波动率回升可能。

近期高点集中于1.1435一线，构成短线阻力，向上关键阻力位见于高点1.1500及近期顶部1.1572，若突破后续或上测1.16区域。支撑方面，短线支撑位于1.1350附近，进一步回撤可能测试1.1295（布林中轨）。

MACD指标显示双线形成金叉，柱状图由绿转红，暗示下行动能减弱；RSI指标维持在57附近，略处于中性偏多区域，尚未触及超买水平。整体技术格局偏向震荡上行，但上方仍受压于强阻力带，分析认为若无法有效突破1.1500区域，或再度回测支撑。

市场情绪观察

当前市场情绪总体偏向观望。虽然近期美国经济数据持续低迷，引发对美元的抛压，但欧洲央行的政策预期与表述成为市场关注焦点，交易员普遍在拉加德讲话前保持谨慎。

从盘面来看，欧元多头情绪有所增强，但未形成一致性共识。若欧洲央行释放偏鸽立场，市场可能再度审视欧洲宽松路径；反之，若暗示7月暂停，可能刺激欧元短线上扬。当前1.14区域成为多空分水岭，若站稳，情绪或转向乐观，反之将重回谨慎。

美元方面，交易员情绪转向防御，关注周五非农报告，以寻求确认近期经济疲弱是否持续。整体来看，市场短期波动可能受消息面主导，情绪敏感度较高，风险偏好仍显脆弱。

后市展望

短期展望：分析认为，若欧洲央行今日如预期下调利率且措辞温和，汇价短线或维持震荡走势，关键观察能否有效突破1.1435一线；若意外释放偏鹰立场，或触发技术性突破，目标指向1.1500-1.1572区域。

中期展望：欧元上涨空间仍受限于区域经济疲弱与未来宽松预期，若美国经济数据持续恶化，美元可能面临中期调整压力，欧元则有望挑战更高区间。但若美国就业与通胀数据重拾强势，欧元反弹或告一段落，重新回落测试1.13甚至1.12一带支撑。

来源: 汇通网

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Damon

经济

关税战给全球贸易带来的一系列不确定性，正因时间推进逐渐显现出阶段性后果。以作为国际贸易中心的中国香港特区为例，布局新的供应链、调整定价策略及转型升级，已开始成为部分当地企业应对贸易战的重要方式。相关调整的效果与可持续性如何，以及在宏观政策层面上可如何助力，备受各方关注。

6月3日，汇丰方面发布的一份名为《2025 Global Trade Pulse》的宏观性贸易调查结果，对此进行了整体性及趋势性的勾画。该项调查覆盖13个市场，于4月30日至5月12日期间访问了超过5700家国际企业，旨在了解其对关税和贸易的看法，以及相关业务部署。

该项调查结果显示，中国香港的大量相关企业正积极调整供应链，并重新评估运营方式和地点。有72%的港企正采取行动或计划将供应链和生产迁移至靠近主要客户的地区，其中有53%的企业首选地点为内地，而南亚和欧洲则分别占39%及29%，与其有意拓展的市场范畴保持一致。

与之相应的，则是有74%的港企对未来两年继续拓展国际贸易仍抱有信心。相关受访企业准备与中国内地市场深化贸易关系的占比为50%，南亚为25%，欧洲则为23%。

在此基础上，深耕本地市场及将业务拓展至受贸易战影响较轻微的新市场，亦是大量香港企业的选择。而在贸易已然受阻的情况下，已有76%的香港受访企业表示，为应对成本上升和市场变化，已经或计划调整定价策略。

“由于贸易环境急速转变造成部分经贸往来受阻，促使企业提前出货。此外，中国香港企业亦正在灵活应对挑战，并通过重新制定价格策略及积极开拓新市场保持竞争力。”汇丰工商金融一位相关人士则对此解析称。

关于中国香港如何采取新的措施布局全球供应链以应对贸易战及开拓新市场，以下几点或许值得关注：

首先，该项调查结果反映出的一个新现象，是部分受访市场之间正建立更紧密的新型贸易关系。其中，印度和美国与欧洲更紧密合作；英国和印度则在增强与美国的贸易联系；马来西亚和越南，则正积极扩大与中国内地的商贸交易。而如果贸易不确定状态持续，亚洲贸易格局或会发生一系列新变化。54%的亚洲企业计划增加与中国内地的经贸往来，38%预期与南亚地区加深贸易关系，36%则加强与欧洲合作。

企业层面的这种计划是否能顺利落地，目前并不确定。以越南为例，按照6月4日中国香港多家媒体的报道显示，在近日美国与越南的关税谈判中，美国方面已提出希望越南的工厂减少使用来自中国的原材料和零部件，并要求越南更谨慎地控制其生产和供应链。在今年5月，越南方面已成立了一个相关工作组，旨在打击走私、贸易欺诈和“洗产地”等。

另外一个值得关注的地区，则是马来西亚。据当地媒体报道，在特朗普宣布对中国商品加征关税后，部分出口商选择转向马来西亚等东盟国家取得新的产地证明。为杜绝违法转运等行为，该国投资、贸易及工业相关部门宣布从5月6日起，所有出口美国的非优惠原产地证书（NPCO）将统一签发。

其次，作为中国内地重要的转口贸易港，中国香港与东南亚的经贸关系近年来日趋紧密，前述供应链及企业态度的变化，或将给香港带来新的挑战与机遇。以5月底公布的4月香港整体商品出口货值数字为例，当月香港出口货值连续第二个月企稳在4000亿港元以上，同比增长14.7%，且连升14个月。其中，中国香港输往亚洲的整体出口货值同比上升20.8%，对马来西亚的出口上升最多，达61.5%；其次是越南，达48.3%。

中国香港约有六至七成的出口涉及转口贸易，进出口数据显著增长，反映出其作为贸易枢纽的韧性和适应能力。但香港付货人委员会的一位负责人近日也指出，4月出口数据非常理想，估计是厂商趁着关税暂缓期完结前，加快货品付运至美国市场。但在美国对等关税阴霾下，即使中国香港厂家在亚洲其他地区设有生产线，买家客户也不太愿意增加订单，因为这些买家客户不知道哪一个国家或地区能够与美国达成贸易协议。

亦有不少香港的相关人士对《财经》解析指出，前述“抢出口”的时间窗随时可能关闭，在供应链调整、亚洲区域内经贸关系将发生一系列变化的条件下，中国香港仍需要继续加强与越南、马来西亚等国家的商贸合作。

第三，在当前的全球发展及贸易格局下，外部环境难以改变，中国香港对接国内外的国际窗口和超级增值人功能正在增加一系列新内容，例如怎样在微观层面上强化及辅助中国内地及中国香港相关企业在全球供应链的影响力。

“不同经济体和各大产业都希望减低对美国的经济依赖，决心开拓新市场、新机遇‘变阵出击’，带动以中国内地为首的全球供应链加快发展和演进。中国香港应在多方面强化自身国际窗口的角色，助力更多内地企业和品牌以香港作为出海的桥头堡，加快内企国际化转身的进程。”香港立法会议员陈祖恒近日对《财经》解析称。

陈祖恒近日亦提出了一系列可行的相关做法，例如香港应用好各行业的内联外通优势，深化国内国际业界的区域合作和联系。以纺织业为例，2024年他联同业界促成了与中国纺织工业联合会及东盟纺织工业联盟签署合作备忘录，以中国香港的桥梁角色，建立三地业界的区域合作和沟通机制，随后也不断深化合作成果。

在此基础上，同时作为香港生产力促进局主席的陈祖恒也建议称，很多企业都希望“出海”寻找机遇，香港要更主动出击吸引更多海内外企业落户。“目前内地企业出海依然会面临不少挑战，容易水土不服。香港可为他们做跳板、‘打疫苗’，准备就绪再出海。”

作为中国香港辅助企业出海的主要机构之一，香港生产力促进局在2024年时有超过100个项目与企业出海相关。今年4月，该局成立“The Cradle出海服务中心”，搭建平台全方位支持企业出海。该中心至今已与超过20个机构建立合作。为积极打造出海服务生态圈，该中心会根据内地及香港企业的个别实际情况，结合其出海需求及市场需求提出相应意见。

来源：《财经》杂志

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Samantha Luan

加密货币

股市

沉寂多年的美股IPO市场，今夜将承接加密货币市场的火爆情绪——全球第二大稳定币USDC的发行商Circle即将于周四登陆纽约证券交易所，股票代码为“CRCL”。

面对市场对加密稳定币的超高热情，Circle在上市前夜决定第三次提高IPO发行规模至3400万股，并将IPO价格定在超越发行价区间和市场预期的31美元。公司还授予摩根大通等承销商30天的选择权，按照发行价额外发售510万股。

美股迎来稳定币之夜！因需求超火爆，Circle上市前夕又上调发行规模_1

（来源：SEC）

公告显示，Circle在此次IPO期间共出售了1480万股，同时老股东减持了1920万股。知情人士透露，在周二停止接受认购时，这笔IPO总共获得超过25倍的超额认购。发行文件显示，“木头姐”凯瑟琳·伍德的方舟资本有意认购至多1.5亿美元的股票，也有市场传闻称贝莱德集团计划认购10%的IPO股份。

作为背景，Circle在5月底提交注册文件时，仅仅准备以每股24-26美元的价格发行2400万股，筹资6.24亿美元。

然而在市场对加密稳定币资产的强烈需求下，公司先后将公开募股数量上调至2600万股和3200万股，并在上市前夜决定进一步提高至3400万股。发行价区间也从24-26美元提高至27-28美元，最终定价仍比区间上沿高出10%。

因此，Circle IPO的募资规模将达到10.5亿美元。按照IPO价格计算，Circle的市值将达到69亿美元。若计入员工期权和限售股，公司的完全稀释估值将达到80.6亿美元。

火爆的市场情绪也与恰到好处的上市时机有关。美国参议院上个月投票通过稳定币法案，市场预期美元加密稳定币的立法程序最快将在8月完成。这也意味着一个由美国官方背书的美元加密稳定币体系即将成型。投资者正在关注的所谓的“稳定币圈地运动”机会——一些预测甚至预期稳定币市场规模将在5年内暴增至3万亿美元。

根据CoinMarketCap数据，截至6月5日，全球加密稳定币市场规模为2531亿美元，其中USDC的市值接近615亿美元，占市场整体份额近25%。目前稳定币市场的龙头USDT（泰达币）占据6成份额。

对于美股投资者来说，理解Circle的商业模式相当容易。稳定币发行商通过持有美元、美债和其他资产为稳定币提供担保，由于稳定币本身并不付息，所以担保资产的收益全归发行商所有。

与此同时，为了吸引交易所和交易人士使用USDC，Circle也需要支付一定的营销费用。例如与Coinbase的合作协议规定，交易所能按照持有USDC的数量分走储备收入的50%。

财报显示，Circle在2024财年的营收与储备收益为16.8亿美元，净利润为1.56亿美元。对于公司运营而言，未来的看点将是如何平衡发币规模扩大与控制合规行政支出、合作伙伴分成之间的关系。

分析指出，Circle的竞争优势是对监管合规的重视。随着银行、支付机构和金融科技企业纷纷踏入稳定币领域，合规的合作伙伴自然更受青睐。

加密货币的美股叙事还将继续

Circle上市后也将成为美股“纯度最高”的知名加密货币公司之一。与Robinhood、Strategy等公司不同，Circle的所有业务均围绕加密稳定币展开。

此外据美国银行预测，继加密货币交易所Coinbase 5月被纳入标普500指数后，与币圈关系匪浅的互联网券商Robinhood Markets是本周五指数调整的“首要候选者”。受到股市和币圈的双重提振，Robinhood过去两个交易日连续刷新收盘价历史新高。

美股迎来稳定币之夜！因需求超火爆，Circle上市前夕又上调发行规模_2

（Robinhood日线图，来源：TradingView）

来源: 财联社

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Damon

政治

经济

日本政府将在与美国的关税谈判中提出意识到中国的一揽子合作方案。日本将提出就中国限制出口的7种稀土、中国停止从美国采购的液化天然气（LNG）的供应链展开合作。日本此举旨在聚焦于应对美国总统特朗普在关税方面定为“最大目标”的中国，以争取美国让步。

日本经济财政再生相赤泽亮正6月5日启程前往美国进行关税谈判。将参加部长级磋商，作为对中国一揽子方案而提出合作建议。

日本通过4轮部长级磋商，要求美国调整加征关税。日方的谈判负责人表示，“在第4轮大致掌握了美方的要求”。

日本提案的支柱是确保产业活动不可或缺的重要物资。在5月的电话磋商中，特朗普直接向日本首相石破茂寻求合作。

中国4月作为对美国关税措施的反制，限制7种稀土出口。其中，镝和铽是生产搭载于纯电动汽车（EV）的高性能磁铁所必需的。

日本在加工、回收利用和减少使用量的技术上具有优势。日本有意向美国提供这些技术，以帮助美国利用在世界各地开采的稀土资源。同样，日本还寻求就中国限制出口的石墨和镓等重要矿物与美国展开合作。

日本还在考虑扩大美国产LNG的进口。支持阿拉斯加州的开发项目、路易斯安那州和得克萨斯州增产的方案浮出水面。

中国大幅减少从美国进口LNG，事实上已经停止。受与美国的贸易摩擦影响，中国对美国产LNG征收报复性关税是主要原因之一。

日本方面还有以数十亿美元规模购买美国企业半导体产品的想法。将与美国协调购买美国半导体大型企业英伟达的产品等。

美国正在限制对中国半导体出口。这是为了遏制中国开发尖端技术，并在人工智能(AI)和军事技术上削弱中国的竞争力。

美国出于经济安全方面的考虑，正在自主加强半导体的生产。日本也正在考虑在半导体生产所需的晶圆等的制造方面提供支援。

日本和美国在造船领域联合建造破冰船的计划等也考虑到中国的动向。

美国对日本的贸易逆差每年达到逾9万亿日元左右。仅凭日本方面的努力，目前情况下很难压缩美国方面视为问题的贸易逆差，日本有意在应对与美国竞争的中国方面做出贡献。

日本一直向美国政府要求，调整对汽车及零部件、钢铁和铝的加征关税、对等关税。日本根据第五轮磋商的内容，将寻求在日美首脑会谈之际达成共识。

来源：日经中文网

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Samantha Luan

经济

欧盟委员会4日表示，保加利亚已满足于2026年1月1日加入欧元区的标准。届时，欧元区成员国数量将达到21个。

欧盟委员会在当天发布的2025年趋同报告中表示，保加利亚符合加入欧元区的趋同标准，并且其立法也符合相关要求。这意味着保加利亚已满足于2026年1月1日加入欧元区的标准。欧盟理事会将在欧元集团和欧洲理事会讨论后，以及听取欧洲议会和欧洲央行意见后，就是否批准保加利亚加入欧元区作出正式决定。

欧盟委员会主席冯德莱恩说，加入欧元区将使保加利亚经济更加强劲，并对保加利亚与欧元区伙伴的贸易、外国直接投资、融资、就业等产生积极影响。

欧盟委员会负责经济事务的委员瓦尔季斯·东布罗夫斯基斯表示，加入欧元区将在稳定物价、降低交易成本、保护储蓄、增加投资和促进贸易等方面给保加利亚带来好处。保加利亚要成功融入欧元区，需要继续采取强有力的政策来增强经济竞争力和韧性。

欧盟委员会于2025年2月收到保加利亚提交的特别趋同报告请求，目标是在2026年正式采用欧元。欧盟委员会的趋同报告用以评估一些愿意加入欧元区的成员国准备情况。该报告与欧洲中央银行的趋同报告一起构成了欧盟理事会决定成员国是否符合加入欧元区条件的基础。

保加利亚于2007年加入欧盟。过去十多年来，加入欧元区一直是保政府的一项工作目标和优先事项。

来源：环球杂志

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Samantha Luan

经济

据英媒4日报道，美国海岸警卫队正在对太平洋上一艘600英尺长（约合183米）的汽车运输船“Morning Midas”上的火灾进行处置。该船载有数百辆电动汽车，位于阿拉斯加海岸约300英里（约483公里）处。

载3000辆汽车的轮船在太平洋起火，含800辆电动汽车，船员已弃船大火还未灭_1

该船于5月底出发，原本预计将于6月15日抵达墨西哥拉萨罗卡德纳斯港口。根据航运数据库Equasis的数据，这艘建造于2006年的“Morning Midas”归伦敦企业Hawthorn Navigation Inc所有，由Zodiac Maritime公司管理。这艘船专为运输汽车和卡车建造，最多可运输6000辆汽车。

Zodiac Maritime公司已确认，该船事发时载有约3000辆汽车，其中800辆为电动汽车，全部22名船员无人伤亡，已经弃船被安全转移。

据悉，火灾发生于当地时间3日。该公司声明称，最初有人看到烟雾从一层甲板上冒出，“船员立即启动船上灭火系统进行紧急灭火，但尽管他们竭尽全力，情况仍无法得到控制。经与美国海岸警卫队协商，所有22名船员均通过救生艇安全撤离，并被转移到附近的一艘商船上。我们已通知相关部门，正在与紧急救援人员密切合作，并部署拖船来支持打捞和灭火行动。我们的首要任务是确保船员的持续安全并保护海洋环境。”

美国海岸警卫队表示，已派出3只救援船只进行人员营救，进展顺利，而处理火灾现场需要的大型切割船正在赶往现场的途中。目前，船上的大火尚未被熄灭。一般来说，与电动汽车相关的船上火灾很难扑灭，并且有复燃的风险，这种火灾往往会持续数天之久。

目前尚不清楚这起事故中运载的是什么品牌的汽车。据悉，2022年，一艘载有保时捷和宾利等4000辆豪华轿车的船只在葡萄牙亚速尔群岛附近起火，船只在燃烧近两周后才沉没。

汽车运输船的火灾问题是保险公司非常关心的问题。据安联商业保险公司称，2024年，所有船舶类别的火灾事故都达到了十年来的最高水平。安联在2025年安全和航运审查报告中表示，“现实情况是，由于这些船舶的规模之大以及灭火和打捞的复杂性，承保风险居高不下。”

来源：红星新闻

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Thomas

经济

大宗商品

美国特朗普政府6月4日把对钢铁和铝制品的追加关税从25%提高到50%。英国被排除在加税对象之外。尽管美国的目标是封堵进口钢材，激活国内的钢铁投资，但并不一定会如愿。

美国总统特朗普5月30日主张“巩固美国的钢铁产业”，呼吁保护国内产业。美国钢铁协会主席Lourenco Goncalves在6月3日表示：“关税措施将纠正贸易不平衡，吸引大量投资回流美国”，对提高关税表示欢迎。

但钢铁行业的设备投资需要数年时间，新建钢铁厂的费用高达数万亿日元。美国是全球最大的钢材进口国。在2023年的钢材消费中，进口产品占到3成。在设备投资取得进展之前，美国仍需依赖进口，短期内成本将持续上升。

美国的钢材价格已达到全球平均的2倍。根据钢铁基准（SteelBenchmarker）的数据，截至5月26日，美国的钢材平均价格为每吨901美元。由于进口钢材占比较高，提高关税可能会进一步推高美国的钢材价格。

在汽车、建筑等行业，对成本上升的警惕加剧。

美国福特汽车预计，因进口关税造成的成本增加将导致15亿美元的利润减少。零部件中使用的钢铁和铝受到关税的影响，导致成本上升。福特汽车的首席财务官谢丽·豪斯5月表示，“美国使用的钢铁中85%是在美国国内采购的，但（关税导致的）价格上涨仍有影响”。

丰田等日本企业从美国采购大多数钢铁和铝。咨询公司艾睿铂（AlixPartners）的董事总经理铃木智之表示：“关税的影响被认为有限”。但另一方面，特殊钢材等无法在美国生产的部分钢材仍需依赖从日本进口。

若厂商无法吸收成本，势必会转嫁到自家产品价格上。瑞典钢铁巨头SSAB的美国法人的高级副总裁6月2日警告：“关税对美国国内供应链是积极的，但依赖全球供应链的企业将面临更大负担”。

如果汽车等产品的价格上涨导致需求减少，最终可能对大型钢铁企业的业绩造成影响。

美国的大型钢铁企业因钢材供货量减少和固定成本上升，盈利不断恶化。克利夫兰-克里夫斯（Cleveland-Cliffs）5月7日宣布暂停美国国内6处高炉和矿山的运营。日本制铁收购美国钢铁（US Steel）的交易也进入尾声，但美国钢铁已连续2个季度出现最终亏损。虽然钢材价格上涨是有利因素，但汽车等需求减少可能进一步加剧盈利恶化。

美国特朗普政府4月启动了对等关税，随后决定暂缓实施各国的追加关税。市场普遍担忧这会导致全球供应链混乱和通货膨胀恶化，美国国债利率急剧上升成为导火索。美国这次也可能根据上调钢铝关税后的市场反应被迫采取应对措施。