PMI显示，欧元区5月商业活动意外收缩

由于市场担忧美国国会正在推进的税收相关改革法案将在未来显著增加美国财政赤字，美国20年期国债拍卖需求疲软，推动美债收益率走高。受此影响，纽约股市三大股指21日显著下挫，创下4月22日以来最大单日跌幅。

截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌816.80点，收于41860.44点，跌幅为1.91%；标准普尔500种股票指数下跌95.85点，收于5844.61点，跌幅为1.61%；纳斯达克综合指数下跌270.07点，收于18872.64点，跌幅为1.41%。

当日下午，美国财政部拍卖160亿美元的20年期国债市场反应不佳，推动国债收益率快速上涨、股市显著下挫。

数据显示，该笔国债的票面利率为5%，最终市场接受的国债收益率为5.047%，这是2023年10月以来20年期国债拍卖收益率首次突破5%，显示出市场对购买新国债的兴趣不足。而此前六次拍卖20年期国债收益率的平均收益率为4.613%。

当日，美国30年期国债收益率本周以来第二次向上突破5%，收于5.09%，为2023年10月以来的最高水平。同时，美国10年期国债收益率当日显著上涨11个基点，至4.6%。

美国投资银行派杰公司首席投资策略师迈克尔·坎特罗威茨21日表示：“利率走向对股市至关重要。自2022年以来，当10年期国债收益率升至4.5%至4.75%区间时，股市表现就开始承压。”

与此同时，投资者密切关注美国国会推动税收相关改革法案最新进展。该法案拟引入新的减税措施，但预计将在未来十年内使联邦财政赤字增加约3万亿美元，并使债务占国内生产总值（GDP）比率从当前的100%增至创纪录的125%。

国际信用评级机构穆迪公司16日宣布，由于美国政府债务及利息支出增加，该机构决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。

美国券商嘉信理财公司固定收益业务负责人凯西·琼斯表示，穆迪在下调美国主权信用评级时强调了事情的发展方向不正确。美国在应对有关债务和赤字方面的做法面临质疑，市场上长期债券的风险溢价升高。

市场研究机构金融研究与分析公司负责美国股票策略的首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔在接受采访时表示：“为什么10年期国债收益率持续走高？因为投资者担心，我们实际上并未采取有效措施来抑制通胀或控制债务。”

此外，美国多家大型零售商发布的财报进一步加剧股市面临的压力。零售巨头塔吉特百货公司因消费者支出放缓和信心减弱而下调全年业绩预期，导致其股价当日下跌5.21%。

来源: 中国金融信息网

为了寻求美国关税豁免，欧盟现在向唐纳德·特朗普总统抛出了一项新的提案：有意延长龙虾协议。

所谓的龙虾协议，就是特朗普在2020年第一个任期末与欧盟达成的一项关税削减协议，主要适用于美国出口的龙虾，即美国的龙虾将以零关税进入欧洲市场（在那之前，欧盟对美国出口龙虾征收8％的关税）；作为交换，美国将对每年平均价值1.6亿美元的一系列欧盟出口商品关税减半，这些商品包括一些加工肉类、水晶玻璃和打火机。

当时达成的这一协议主要是特朗普试图在大选前夕争取渔业大州缅因州对他竞选连任的支持。该协议始于2020年8月1日，并将于今年7月31日到期。

这个终止日期对当下美欧的贸易现状而言是个关键的时间点，因为这正好卡在特朗普“90天关税暂缓期”之后，也就是在双方贸易休战结束之后。

据媒体援引两位欧盟官员的话报道，欧盟委员会目前对延长龙虾协议持开放态度，希望此举能够作为与美国谈判的筹码之一，以寻求取得美国关税的豁免。

美欧谈判正式开启

4月2日，作为特朗普政府全球对等关税计划的一部分，这位美国总统对几乎所有欧盟进口商品征收20%的关税。随后4月10日，特朗普又高调宣布对未采取报复行动的国家采取为期90天的关税暂停措施，只保留10%的基础关税措施，期限到今年7月8日，并告知关税休战期间欢迎各国与之谈判。

上周，美国和欧盟终于在数周的僵局后交换了谈判文件，列出了讨论的领域，从欧盟的商品贸易顺差到美国认为构成贸易壁垒的投资机会和监管规定，自此美欧谈判正式开始。

欧盟已明确表示不会接受类似美英之间的关税妥协。欧盟贸易部长也声称，最近美英达成的保留10%关税的协议并不是欧盟的模板。

在上周首次互换谈判条件后，有最新报道指出欧盟不满美国的提案，本周又发给了华盛顿新的方案，希望能促成贸易协议。知情人士透露，新文件包括国际劳工权利、环境标准、经济安全、以及逐步将双方非敏感农产品和工业产品的关税降至零，其中还概述了能源、人工智能和数字连接方面的相互投资和战略采购。

知情人士还称，欧盟的目标是与美国合作，并寻求一项平衡和互利的协议，目前双方仍在相互确定范围，在开始正式谈判之前欧盟委员会可能需要成员国的授权。

就最新报道的欧盟考虑延长龙虾协议一事，欧洲议会贸易委员会主席Bernd Lange表态到，“龙虾贸易对经济而言不那么重要，但能够让紧张局势有所缓和。（该协议）将于7月底到期，我真的赞成延长它。”

据欧盟统计局（Eurostat）的数据显示，2017年美国对欧盟的龙虾出口额为9300万欧元（合1.11亿美元）；到2020年已降至2230万欧元，仅占欧盟市场的11%；而到2024年，该出口额又增长到了6920万欧元，占市场的四分之一。

Lange还指出，“我们必须非常有创意地看待美国同行眼中可能被视为不公平的东西。”比如，他建议，作为贸易协议的一部分，欧盟也可以自查其食品和动物健康进口标准，“我们必须审视（每一项）限制，看看它们是否真的基于科学证据。”

不过，一位来自德国社会民主党的欧洲议会议员表示，欧盟不会迫于美国的压力而改变环境法规或税收。

来源: 财联社

日本央行政策委员会审议委员野口旭称，央行不需要介入债券市场来应对近期超长期收益率飙升的现象，因为很难说这一走势有何异常。

野口旭

野口旭周四在宫崎县举行的新闻发布会上表示，日本央行进行不必要的干预是不恰当的，而是应当让市场自行波动。

“这些走势确实突然，但我不能断定它们异常，”他说道。“市场自身的判断在起作用，因此我认为，在没有理由的情况下干预并试图以任何方式操纵局势是不恰当的。”

在野口旭发表上述言论后，日本40年期债券收益率与20年期和10年期收益率同步上涨。

作为以鸽派著称的央行委员，野口旭也表示，目前无需对央行缩减债券购买的计划做出重大调整。一个月后，央行将公布2026年4月后债券购买的新指引。

“目前没有必要对当前计划进行重大调整，”他在当天早些时候的演讲中表示。“央行需要从更长期的角度审视2026年4月以后的缩减计划。”

来源: 新浪财经

周四亚盘，日本公布的3月核心机械订单年率增长13.0%，远优于预期的-1.6%，为近20年来最高水平。这一关键资本支出领先指标强化了市场对日本经济复苏的信心，并引发对日本央行年内继续加息的预期。

“如此强劲的资本支出数据，加上工资上涨背景下的通胀压力，使市场对日本政策正常化的预期持续升温。”——据市场调查显示

日本央行已暗示可能在年内再次加息，这与其他主要央行趋于暂停加息形成鲜明对比，使得日元在全球货币中相对更具吸引力。

美财政隐忧与地缘紧张叠加，美元兑日元承压下行

美国总统特朗普推进“大而美丽的法案”，预计将在未来十年增加3至5万亿美元财政赤字，引发投资者对美国财政健康的广泛担忧。此外，全球贸易摩擦再度升温。

与此同时，美联储官员表达了对经济前景的担忧，市场普遍预期2025年将有更多降息行动，这进一步削弱美元吸引力。避险资金流入传统安全资产，日元因而受益。

“随着美国财政赤字与债务前景愈发严峻，避险货币日元成为市场重要对冲选项。”——分析师观点

从技术角度看，USD/JPY在144.40附近遇阻，该区域同时是4小时图50%回撤位与200期均线的重合点，是关键阻力。若无法突破，短线或继续承压。

当前汇价已经接近61.8%斐波那契回撤位143.20附近，若有效跌破该区域，将打开下行空间至143.00、142.35甚至142.00一线。日线动能指标转空，而4小时相对强弱指标（RSI）接近超卖，表明短期内可能出现一定整理，但整体趋势偏弱。

市场关注今日即将公布的全球PMI初值、美国初请失业金和成屋销售数据，这些都可能影响美元表现。若数据进一步证实美国经济放缓，美元兑日元下行压力将增强。

此外，日本与美国的贸易谈判也将开启新一轮部长级磋商，若取得进展，可能有助于稳定双边关系，亦可能间接支撑日元。

编辑观点：

当前USD/JPY面临多重基本面与技术面压力，日本本土数据向好加速市场对加息路径的定价，而美国财政与通胀前景日益承压使美元面临持续抛压。

在避险情绪主导市场的大背景下，日元作为传统避险货币或将继续受到追捧。技术面如确认跌破143.20则不排除测试142.00区域，短期仍需关注美日宏观数据交互影响。

来源: 新浪财经

来源：路透

5月22日，比特币价格涨至11万美元之上，截至发稿报110022.32美元/枚，日内涨3.03%，再创历史新高。

图片来源：Coinbase

至此，比特币总市值达到2.184万亿美元，位列全球资产市值排行榜第五位，仅次于黄金、微软、英伟达和苹果。

在比特币价格创新高之际，加密货币中，以太坊和Solana等也随之上涨超2%。

HashKey Group首席分析师丁肇飞告诉《财经》，比特币的大幅走强，主要得益于美国稳定币立法取得进展、机构资金持续流入以及宏观经济环境改善等基本面的支撑。这些因素预示着比特币将沿着更持久、更成熟的路径，冲击新的历史高点。

回顾本轮比特币的涨跌，要从2024年11月特朗普当选美国总统后算起，彼时比特币价格曾持续上涨，2025年1月更是冲刺到10.9万美元之上。但在4月初特朗普发起关税战后，加密货币市场亦难以置身事外，4月9日价格一度跌穿7.5万美元。随后，比特币价格持续修复，出现了与美股同频脱锚情况，逆美股拉升走出独立行情。5月以来，比特币价格月内涨近16%，而比特币年内涨幅约为17%。

摩根大通认为，受企业需求和美国政府支持推动，比特币可能在今年下半年表现超过黄金。

“从2月中旬到4月中旬，黄金的上涨是以比特币为代价的，而过去三周我们观察到相反的情况，也就是比特币上涨是以黄金为代价。”摩根大通认为，“总体而言，我们预计黄金与比特币之间的零和博弈将持续至今年剩余时间，但我们更倾向于认为，由加密行业自身驱动的因素将在下半年为比特币带来更多上涨动力。”

01 为何涨破11万美元？

对于比特币价格上涨的原因，丁肇飞认为，是由多重结构性力量共同作用的结果，包括政策层面的稳定币立法、机构资金持续流入和宏观经济环境改善等基本面的支撑等。

当地时间5月19日，美国参议院以66比32的投票结果，正式通过了《GENIUS稳定币法案》的程序性表决。该法案旨在监管目前市值近2500亿美元的稳定币市场，要求发行机构必须满足全额储备金、定期安全审计等严格条件，并禁止算法稳定币的无监管流通。

若立法通过，《GENIUS稳定币法案》将成为美国首部针对稳定币的联邦立法，对全球加密市场影响深远，虚拟资产的合规成本可能会重塑市场格局，头部机构或能借机巩固地位。

丁肇飞表示，《GENIUS稳定币法案》已通过参议院程序性动议，现在法案将进入参议院全体投票阶段，通过是必然的，这会给数字货币市场带来新的资金通道，千亿级别的新增资金将通过稳定币入注数字货币市场。美国证监会（SEC）主席已指示政策部门的工作人员开始起草与加密货币相关的规则提案。

值得注意的是，在美国参议院加快《GENIUS稳定币法案》立法进程之后，香港稳定币监管法案领先美国通过。

2025年5月21日，香港立法会正式通过《稳定币条例草案》，为稳定币发行设立清晰的监管框架。

此外，在比特币的买方市场，机构与散户持续出现资金流入。

丁肇飞提到，Glassnode数据显示，比特币非流动性供应量达历史峰值，表明当前的比特币涨势并非由散户狂热推动，而是由多重结构性力量共同作用，包括机构资金流入、历史性的供应紧缩以及宏观经济环境的改善。此外，现货比特币ETF仍持续吸引资金流入，显示其基本面支撑强劲。即便在穆迪下调美国信用评级、股市情绪偏避险的背景下，比特币仍能在近期实现上涨，这进一步强化了其作为价值储存工具的定位。这个叙事正在获得更多共识，有望成为长期利好催化剂。

对于比特币今年的价格目标，丁肇飞认为，将达到15万-18万美元，“整个加密市场的叙事也在升温。波动率市场也反映了市场的乐观情绪。尽管现货价格处于盘整，宏观不确定性仍存，加密资产的隐含波动率依然保持相对高位。比特币看涨期权的偏斜结构在大多数期限上仍保持稳定，暗示市场整体仍维持结构性看涨的预期。”

02 TRUMP币晚宴引争议

就在比特币刷新历史新高之际，特朗普将于当地时间5月22日，在华盛顿特朗普国家高尔夫俱乐部举办“TRUMPGala晚宴”，该活动设置持币量前220名投资者可获得与特朗普共进晚餐资格，前25名更可参与白宫VIP之旅，若特朗普缺席则发放限量版NFT作为替代。

这一活动引发了担忧，不少行业人士认为，此举通过直接让总统获益的交易方式提供了接触机会，并引发了关于潜在利益冲突的批评。

“这种持仓即特权的设计，将政治影响力直接转化为数字资产的稀缺性溢价，暴露出加密货币市场正从技术创新场域异化为权力符号的投机工具。”业内人士批评道。

“TRUMP代币的崛起标志着Meme（迷因币，无资产支撑的加密货币）文化正式进入政治权力核心圈层。这种诞生于互联网亚文化的传播模式，正在重塑传统政治的叙事逻辑，这种文化范式的转变，对加密货币行业提出了严峻挑战。当政治人物开始系统性地利用Meme币收割注意力时，行业的技术理想主义正在被现实的功利主义取代。”丁肇飞表示。

此外，全球最具影响力的加密货币大会——“比特币2025大会”将于5月27至29日在拉斯维加斯举办，嘉宾阵容包括美国副总统万斯、特朗普儿子艾瑞克·特朗普、全球持币量最大的上市公司Strategy创始人迈克尔·塞勒、零佣金交易平台罗宾汉首席执行官弗拉德·特内夫等。

来源: 金色财经