美联储理事库格勒：贸易紧张局势缓和，但关税仍会产生重大影响

Kevin Du

经济

摘要:

美联储理事库格勒表示，特朗普政府的关税政策可能推高通胀，拖累经济增长，即使中美贸易紧张局势缓和；在特朗普总统任期开始的几个月里，美国人对经济感到焦虑，他们正在重新考虑婚姻、生孩子和买房等重大生活事件。

美联储理事库格勒当地时间周一表示，特朗普政府的关税政策可能会推高通胀，拖累经济增长，即使在中美贸易紧张局势有所缓和后。

库格勒表示：“贸易政策正在演变，可能会继续变化，甚至就在今天上午。不过，即使关税保持在目前宣布的水平附近，它们似乎也可能产生重大的经济影响。”

当天稍早，中美两国发表联合声明，同意暂修改和取消对彼此商品加征的关税，90天内两国对等关税税率将降至10%，这推动主要股市纷纷走高。

即便如此，库格勒指出，目前美国的平均关税税率仍远高于几十年来的水平。她补充说：“如果关税仍然比今年早些时候高得多，那么经济影响可能也会是类似的，这将包括更高的通胀和更慢的经济增速。”

上周，美联储决策者连续第三次会议维持基准利率不变。库格勒表示，考虑到通胀的上行风险，以及她认为美联储的政策立场对美国经济有一定的限制性，她支持这一决定。

“由于通胀和就业未来可能走向相反，我在考虑未来政策路径时将密切关注事态发展。我认为，我们目前的货币政策立场已经为宏观经济环境的任何变化都做好了准备。”

库格勒表示，她预计关税将构成负面的供应冲击，导致经济增长和消费者需求随着价格上涨而走弱。

她认为，这也可能对生产效率产生“重大影响”，因为企业可能会削减投资，并采取其他效率较低的举措来应对这种局面，而整个经济需求的下降也可能使求职者更难找到工作。“总需求下降可能会对通胀造成下行压力，但可能不足以抵消供应冲击带来的负面影响。”

库格勒称美国的就业状况“基本稳定”，并表示自去年夏天以来，降低通胀的进展已经放缓。她提到了美联储褐皮书等调查数据和其他指标，表示关税已经对消费者和企业行为、情绪和预期产生了影响。

她补充说，美国第一季度经济产出的下降是由于进口量的历史性激增造成的，而国内消费仍然在增长。然而，她表示，国内消费的增加可能也受到了家庭和企业急于避免关税的影响，这可能会为未来的消费下滑埋下伏笔。

一项最新民调显示，在特朗普总统任期开始的几个月里，美国人对经济感到焦虑，他们正在重新考虑婚姻、生孩子和买房等重大生活事件。

调查显示，60%的美国人表示，经济状况至少影响了他们的一个主要生活目标，原因要么是负担能力不足，要么是对当前经济形势感到焦虑。尽管特朗普的关税政策只实施了几周，且暂时放弃了一些最严厉的政策，但调查结果表明，特朗普的经济议程可能会产生长期影响。

来源: 财联社

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Thomas

经济

特朗普总统重启了一项有争议的政策，旨在通过将美国部分药品的价格与国外低得多的药品价格挂钩来削减药品成本。

该命令对制药行业是一个打击，该行业已经在为特朗普计划对处方药征收关税做准备。

贝伦贝格银行分析师在研报中指出，美国总统特朗普拟推出的药品“最惠国”限价政策正引发医药板块恐慌。

特朗普宣称该政策将使美国药品价格降低30%-80%，但分析师认为：“考虑到美国复杂的药品定价与报销体系，以及缺乏国际市场药价透明度的现实，政策的具体实施方式值得深思。”

分析师评估显示，美国制药巨头百时美施贵宝在政府渠道面临最大的降价风险，而赛诺菲受到的影响最小。

不过政策实施细则仍存在诸多不确定性，包括是否会豁免特定品类药品等。

来源: 新浪财经

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Owen Li

经济

2025年5月6日，英国和印度宣布达成自由贸易协定。英国首相斯塔默称英印达成了一份“里程碑式”的协定，印度总理莫迪则肯定该协定“雄心勃勃，互利共赢”。在特朗普政府“对等关税”政策加剧全球经济不确定性之际，英印通过自贸协定缓解美国“关税战”冲击，同时也发出了支持自由贸易的政治信号。

亮点解析

英印自贸协定从货物贸易便利化、服务贸易市场准入、跨境劳动力税收减免等维度作出了规定，在多个领域有突破性进展。

首先，大幅降低商品关税。根据协定，印度将削减对90%英国进口商品的关税，其中85%的商品将在十年内实现零关税。最大的赢家是英国的威士忌和杜松子酒企业，其产品关税将从150%减半至75%，并在协定生效的第十年降至40%。英国汽车出口关税将从100%以上降至10%，但受到配额限制。这一举措首先适用于燃油汽车，并将在十年内逐步覆盖电动汽车和混合动力汽车。这是印度首次采取措施放开电动汽车市场。作为互惠，印度99%的对英出口产品（包括服装、冷冻虾和宝石等）将享受零关税待遇。服装是印度向英国出口的第二大类产品，取消关税将增强印度相对于孟加拉国和越南等国的竞争力。英印两国共同承诺简化海关程序，包括尽力实现48小时内放行不需要实物检查的货物。

其次，服务贸易取得一定突破。英国企业能够进入印度的政府采购市场，预计新增招标项目的价值每年至少为380亿英镑。协定为印度专业人士（合同服务供应商、投资者、瑜伽教练、音乐家和厨师等）向英国流动提供便利，但在人数上受到限制。

此外，协定还有几个“创新”之处：一是附带的社会保障协定规定印度公司短期派驻英国的员工可在3年内免缴社会保险税，这同样适用于英国公司派驻印度的员工；二是首次纳入反腐败、环境和劳工标准、性别平等等章节，这在印度签署的贸易协定中尚属首次；三是在贸易救济措施中增加“双边保障机制”，若进口激增对国内产业造成“严重损害”，英国或印度可暂停关税减免措施。

与此同时，两国也搁置了谈判中的“硬骨头”议题。比如，协定并未涵盖英国具有比较优势的法律服务业，双边投资协定和“碳边境调整机制”适用议题仍在谈判过程中。由于未公布协定文本，外界尚无法了解汽车配额、原产地规则、数据跨境流动以及国家间争端解决机制的细节。

压力下的破局

英印两国2022年1月正式启动自贸协定谈判，在2025年之前已历经14轮谈判，因双方坚持各自红线而未能取得突破。特朗普上任后挥舞的关税“大棒”让两国的危机感倍增，达成协议的紧迫感不断上升。

此前，印度不愿开放其国内的服务业市场。印度对其服务行业实施严格保护，该国在经合组织“服务贸易限制指数”（STRI）中“排名”较高。服务业发达的英国一直试图进入印度市场，但遭印度顽强阻击。与此同时，由于移民问题的高度敏感性，英国不愿增加印度学生和工人的签证数量，还拒绝印度提出的“避免双重征税”（即印度工人和企业不应同时在印度和英国缴纳社会保险金）的方案。

转变发生在今年2月。英印两国重新启动谈判，双方的谈判团队开始夜以继日地工作。原因很简单：英国和印度都成为特朗普关税“大棒”敲打的对象。莫迪与特朗普的良好私人关系没有影响后者的决定，印度商品被美国征收了26%的“对等关税”。英国也未能因为与美国的“特殊关系”而逃脱被加征关税的命运，英国对美出口的汽车及钢、铝产品的关税为25%。美国将关税武器化的做法促使英印抱团取暖，踟蹰不前的自贸协定居然在短期内取得突破。在最后一轮谈判中，英国政府决定允许在英的印度雇员免缴国民保险税（社会保险税的一种，系英国第二大税种），印度也在赴英专业人员签证等议题上做出妥协。从这个角度说，特朗普起到了“神助攻”的作用。

多重信号与全球启示

由于英印国内都有不少反对的声音，协定的批准过程不会一帆风顺，其对经济增长的促进作用也需要较长时间才能体现出来。目前各界对英印自贸协定的评估多强调未来的增长潜力，比如英国政府认为，该协定到2040年将使双边贸易额每年增加255亿英镑。其实，在全球贸易体系陷入动荡之际，协定的诸多贸易便利化措施以及两国达成自贸协定这件事本身已经向外界释放了多重信号。

一是表明英国和印度仍支持自由贸易。特朗普大搞“关税战”导致自由贸易理念备受挑战，英印则通过达成自贸协定予以回击。英国工业联合会（CBI）总干事雷恩·牛顿-史密斯（Rain Newton-Smith）认为，英印自贸协定是“保护主义阴影下的希望灯塔”。

二是表明英印均有能力谈判并达成一个复杂的贸易协定。两国均在与美国、欧盟推进自贸协定谈判，英印自贸协定可使它们在相关谈判中拥有更多筹码，手中有“牌”心里不慌。

三是展示两国市场的稳定性和政策的确定性。英印经济都面临下行压力，而自贸协定无疑可以提振市场信心，提高面向外国投资者的吸引力。

由于这是全球第五大和第六大经济体、老牌发达国家与新兴发展中国家达成的自贸协定，外界非常关注该协定的落地前景和外溢效应：印度如何兑现其开放服务贸易的承诺？印度能否以自身是发展中国家为由获得英国“碳边境调整机制”的豁免？两国汽车领域的“关税削减+配额”的模式能否为其他贸易协定复制？尽管有这么多“未解之谜”，在保护主义抬头的时代，通过制度性开放寻求共赢，或许是各国破解全球贸易困局的关键钥匙。

来源：中国现代国际关系研究院

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Owen Li

政治

经济

特朗普总统的“对等”关税攻势中，被点名的九个东南亚国家中，有六个国家被征收超出预期的大额关税，税率在32%至49%之间，相比之下，欧盟仅为20%。在特朗普在第一任期内对中国实施关税，许多中国及国际制造商将生产转移至东南亚，使其受益匪浅。

其中，美国将对泰国征收36%的对等关税，远超全球平均16%，是美国185个贸易伙伴中第20个受高关税影响的国家，在亚洲排名第10，这主要归因于美国对泰贸易逆差高达460亿美元（2024数据）。尽管暂缓实施，泰国商界呼吁政府把握90天期限与华府谈判。

泰国总理佩通坦表态称，泰国已经准备好一项“强有力的计划”来应对美国不断增加的新贸易关税，并希望通过谈判来削减关税。

泰国去年的经济增长低于预期，近来好不容易逐渐从疫情复苏，又将面临高关税打击出口，经济学家预测，若谈判失败，泰国GDP增长率可能降至2%以下。执政尚未一年的佩通坦政府又有什么好方法应对呢？

赌场救经济？

回顾泰国经济发展历程，1987至1990年期间，泰国经济曾实现高速增长，某些年份增长率高达13.3%，反映出当时经济基本面强劲，政策方向开放合理。然而，过去20年来，泰国经济结构与基本面发生重大变化，疫情后经济复苏缓慢，呈现出明显的“K型复苏”态势。泰国经济增长连续多年在东盟中垫底，平均增长率不足3%，今年甚至可能低于2%。

当前，泰国投资占GDP比例偏低，大型国家项目或公私合营项目常出现腐败、效率低下、违反公共政策原则等问题，部分项目甚至为特定集团谋取私利。此外，泰国政治制度不稳定，过去20年发生两次政变，周期性政治动荡使“低增长”成为常态。在新冠疫情前，旅游业对GDP的贡献率一度达到20%（包括所有与旅游相关的经济活动），去年恢复到约18%，约494亿美元，而泰国政府认为还有上升的空间。

若无法从高关税中幸免，泰国势必得采取其他政策拯救经济。

泰国副总理普谭宣称，政府的娱乐综合体计划将为泰国创造额外收入，抵消美国关税影响。依泰国工业联合会（FTI）估计，美国关税可能使泰国遭受约9000亿（泰铢，下同）的收入损失，那么究竟是什么娱乐体可以赚到9000亿呢？

根据先前泰国众议院小组的研究，娱乐综合体计划将包括百货商场、五星饭店、高级餐厅、健康中心、体育场、水上乐园，以及游戏厅等。但仅靠前几项显然不可能赚到9000亿，真正的重点在于游戏厅，也就是一般人所谓的赌场。

截至目前，赌场及大多形式的赌博在泰国都是非法的，泰国官方此前只允许某些赌博，例如国家控制的赛马和官方彩票。然而足球博彩、地下游戏活动和彩票等“灰色产业”却普遍存在。自从2021年12月泰国国会成立特别委员会，探讨赌场合法化的经济价值及潜在问题以来，泰国的博彩合法化之路已经酝酿了四年。

早在3月间，为泰党内阁便通过娱乐综合体法案并送交国会审议，首批参与综合娱乐场所项目的四个地点，分别是曼谷、春武里府、清迈和普吉岛，旨在提升这些地区的游客人数。

特别委员会副主席尼孔说，这些综合娱乐场所希望每年能吸引至少5000万名游客，并创造至少4万个就业岗位，从而有助于为泰国创造巨额收入、促进国家经济增长。

据尼孔介绍，每个综合娱乐场所都会设有一家五星级酒店、一个世界级的购物中心、一座游乐园、一个体育馆、一个会议厅和一个大型会展中心，10%的空间分配给赌场。

博彩业背后拥有巨大的经济效益，全球商业数据平台Statista数据显示，截至2024年4月，全球赌场及在线赌博行业的市场规模已达3058亿美元。2024年，全球约有5000家相关机构，直接或间接雇佣了约200万名从业人员。

也正因此，博彩业正在成为不少国家追逐的经济引擎。目前，在东南亚11国当中，新加坡、马来西亚、菲律宾、越南、柬埔寨、缅甸和老挝对博彩均采取了不同程度的合法化态度。若加上泰国，东南亚地区仅剩下印度尼西亚、文莱和东帝汶未有展业。泰国因拥有强大的旅游业基础，它的开放势必搅动东南亚博彩市场的利益分配版图。

专家分析，泰国进入赌场市场受冲击最大的将是邻国柬埔寨，这是因为柬埔寨的赌场禁止本地人光顾，只接待外国游客，而泰国赌客是柬埔寨赌场的最大顾客来源，可以预计一旦泰国本身有了赌场，会继续出境到柬埔寨光顾赌场的泰国人肯定会大幅减少。

鉴于泰国的强大旅游业背景，一旦落实开赌场肯定成为博彩业集团兵家必争之地。花旗分析师在2024年11月发布的研报显示，一旦泰国的博彩市场得到完全开发，该国的博彩总收入可能达到91亿美元的惊人数字，有望让泰国成为全球博彩总收入（GGR）第三大的市场，仅次于澳门和拉斯维加斯。

据报道，已有六家拥有赌场管理经验的跨国公司有兴趣在泰国投资含赌场综合度假设施，分别是美国拉斯维加斯金沙集团、永利度假村、凯撒娱乐、美高梅中国控股有限公司、硬石餐厅，以及新濠博亚娱乐有限公司。

除了允许开赌场外，泰国当局也推动线上赌博合法化。泰国前首相他信此前在论坛上指出，泰国大约有25万至40万名在线赌客，在赌博中赢和输的金额约为5000亿泰铢，如果政府可以征收20%的税收，即可产生约1000亿泰铢的收入。

民间强力反弹

博彩在泰国本地有着较为深厚的民众基础。根据泰国朱拉隆功大学博彩研究中心2021年的一份调查，泰国约有59.6%、约3233万15岁及以上民众参与博彩，参与博彩的人士中约45.4%购买政府彩票，购买地下彩票赌博的占比约35.5%，还有一部分赌客会前往邻国缅甸或柬埔寨的赌场。

泰国虽然社会风气开放，但在赌场合法化方面落后于邻国，主要原因在于这个佛教国家长期以来的民意并不支持开赌场。泰国国立发展管理学院1月26日发布的民调结果显示，近60%的泰国民众反对赌场合法化。

多数泰国人民会反对的理由很简单，因为赌博合法化往往伴随社会代价，例如卖淫、毒瘾、酗酒与家庭暴力等。一份针对澳门赌场的研究指出，从2003到2007年澳门的社会成本上升了163%，社会成本包括了赌博成瘾的治疗成本、赌场集团的寻租成本等，高达上亿美元，且赌业越发达、成本也会越高。

为了得到联合政府其他政党的支持，为泰党在最初的娱乐综合体法案中特别规定，如果泰国人民想进赌场得有5000万泰铢的银行存款、每次进入还要付5000泰铢的入场费。符合条件的泰国人比例大约是七千分之一，这让外国投资者望而却步，因为依照澳门与新加坡的经验，至少需有20%的本地赌客才足以获利。

对此，泰国财政部副部长朱拉汶3月3日表示，内阁复审法案后决定，拥有三年纳税记录的泰国公民能够进入赌场，而无须持有至少5000万泰铢定期存款六个月，因为这将把太多人排除在外。朱拉汶说，“这样的限制无法解决赌博问题，只会迫使想要赌博的人到邻国赌博或参与非法赌博。”

目前娱乐综合体法案正在众议院审议，为泰党精神领袖塔克辛已下军令状——若不支持法案将被逐出联合政府，包括泰自豪党、泰国统一党大部分议员都表态支持。如果进行表决，法案极有可能凭着人数优势过关，但佩通坦政府却以地震救灾与应对美国关税为由，宣布法案延后3个月再审。

这是因为为泰党正受到内外因素夹击。对外，泰美首次贸易谈判触礁，对内，为泰党看似有人数优势，联盟内部却是暗潮汹涌，若为泰党强行通过法案，不排除提起宪法诉讼以及反贪腐调查。

在保皇派不断放话要政客收敛、别让军队卷土重来的威胁下，塔克辛也察觉到，推动赌场合法化比大麻合法化更加凶险，必须要先保护家族，不能让佩通坦步上英拉流亡海外的后尘，因此只能暂延娱乐综合体法案。这也意味着继发放数字钱包搁浅、南部陆桥计划延宕，为泰党执政再次挫败，极为不利于下次大选。

来源：东方财经杂志

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Devin

经济

美国总统唐纳德·特朗普周一在白宫宣布，他可能将于本周晚些时候与中国最高领导人进行对话，此前两国已就暂时降低关税和缓解全球两大经济体之间的贸易冲突进行了讨论。

在瑞士进行的谈判中，美国财政部长斯科特·贝森特、美国贸易代表杰米森·格里尔与中国代表团达成了关税协议。根据该协议，美国对大多数中国进口商品目前145%的关税将降至30%，包括与芬太尼相关的税率，预计将于5月14日实施。此外，中国对美国商品征收的125%关税将降至10%。

这为期三个月的进口关税下调将为两国提供谈判更广泛贸易协议的机会。然而，这些关税减免不适用于对所有美国贸易伙伴征收的板块关税，也不适用于特朗普第一任期内对中国征收的关税。

除了关税调整外，特朗普表示中国同意"暂停并取消所有非货币壁垒"。他进一步评论道："他们已同意全面开放中国。我认为这对中国将是极好的。我认为这对我们也将是极好的，而且我认为这对团结与和平都将是极好的。中国还将暂停并取消所有非货币壁垒，他们已同意这样做。"

在贸易谈判取得这些进展后，华尔街出现显著涨幅，标普500上涨约2.5%。

来源: 英为财情

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Micheal

外汇

经济

政治

周一（5月12日），美元指数以罕见的强劲姿态重返101.60关口，打破了此前数周的盘整态势。这一波涨势源于中美宣布达成为期90天的贸易缓和协议，双方大幅下调相互关税，市场对此反应强烈，各类资产相关性重新显现。

基本面分析

当日，中美双方同意实施为期90天的缓和期。根据协议，中方将把对美国商品的关税从原来的125%大幅降至仅10%，而美方也将对中国商品的关税从145%降至30%；这一消息推动美元指数升至一个月来的最高水平。

关税下调消息引发了市场连锁反应，美国10年期国债收益率飙升至4.45%，逼近4月初以来未见的高位。美国与其他国家之间的利差扩大，使得美元相对于收益率较低国家的货币升值。有分析认为，这一相关性的连锁效应可能导致市场完全取消对2025年美联储降息的预期。

CME FedWatch工具显示，市场预期美联储在6月会议上降息的概率仅为7.9%，而7月30日决议的降息可能性为44.1%。

技术面：

美元指数日线图显示，近期走势已进入显著的上升通道。从图表来看，价格自97.92低点触底反弹，形成一个清晰的上升楔形结构。当前价格已突破101.50这一关键水平，测试102.20的重要阻力位。

MACD指标方面，DIFF线与DEA线形成金叉，且MACD柱状图转为正值，显示短期动能加速。RSI指标已攀升至56.53水平，处于中性偏强区域，显示上涨势头增强但尚未进入超买区间。此外，CCI指标也持续走高，反映当前市场强势特征。

在支撑位方面，短期关注101.20的前期阻力转支撑，随后是99.00附近的上升趋势线支撑。阻力位方面，首要关注102.20水平，若有效突破，将打开通向103.00甚至更高水平的空间。

值得注意的是，美元指数已突破下降趋势线，且形成了一个较为标准的V型底部结构，这通常是中期反转的重要信号，进一步佐证了突破的有效性。

市场情绪观察

市场情绪已明显由此前的观望转向积极乐观。中美贸易缓和消息极大提振了市场对全球经济增长前景的信心。然而，这种乐观情绪背后隐藏着一定的脆弱性，主要源于市场对美联储可能推迟降息的担忧。

恐惧与贪婪指数已明显向贪婪区域倾斜，意味着短期内可能面临调整风险。值得一提的是，机构资金流向数据显示，大型资金管理者正在增加美元多头押注，这往往是趋势持续的重要信号。

后市展望

多头展望：若美元指数能有效突破102.20阻力位，将确认中期反转格局，下一目标区间将指向103.00-104.50。支撑这一观点的因素包括：贸易关系缓和带来的全球风险偏好提升、美国经济数据持续表现强劲，以及美联储降息预期的推迟。此外，技术图形中的V型底部形态完成，为进一步上行提供支撑。

空头展望：短期内，由于价格已快速上涨，技术指标逼近超买区域，可能面临短暂回调至101.20-99.00区间进行技术性修正。此外，若未来美国经济数据表现不及预期，市场可能重新评估美联储政策路径，从而削弱美元强势。

来源: 汇通网

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Natalie Gordon

加密货币

股市

无论你是身在圈内还是置身圈外，这两天一定对以太坊的消息不太陌生。原因很简单，让E卫兵们一度扼腕叹息，让捍卫者几近被洗下车的以太坊，凭「3天暴涨40%」，登上抖音热榜第一了。

大涨40%后出圈，以太坊价格见顶了吗？_1

上涨动力哪里来？

众所周知，以太坊于5月7日上线的Pectra升级。这一自2024年初以来最重大的网络升级，融合了Prague执行层硬分叉和Electra共识层升级，通过11个改进提案显著提升了以太坊的性能。账户抽象功能（EIP-7702）让用户能通过社交媒体账户或多签名方案灵活管理钱包，降低使用门槛，吸引了更多用户和开发者。质押机制优化将验证者ETH上限从32ETH提高至2048ETH，并引入灵活的提款方式，便于机构和个人参与网络安全，增强了市场对以太坊长期价值的信心。

同时，Pectra优化了Arbitrum、Optimism等Layer 2网络的交互效率，使交易速度更快、成本更低，链上活动因此激增。作为以太坊从「2G」迈向「5G」的关键一步，Pectra升级不仅提升了网络活力，还为市场「信心充值」，直接推动了价格上涨。

大涨40%后出圈，以太坊价格见顶了吗？_2 以太坊一天暴涨22%，E卫兵们站起来了》

不只是以太坊本身，华尔街也传来重要利好消息。

全球最大的资管公司BlackRock向SEC提议，允许以太坊ETF进行质押。这项提议不仅有望让以太坊ETF从单纯的投资工具升级为类似债券的「生息资产」，为投资者带来资本增值和被动收入的双重回报，还点燃了市场对以太坊未来潜力的乐观情绪。

大涨40%后出圈，以太坊价格见顶了吗？_3

具体来说，BlackRock提议修改其S-1文件，允许投资者用以太坊而非美元直接创建和赎回ETF份额（即实物赎回），并结合其2024年3月推出的29亿美元BUIDL基金，深化传统金融与区块链的融合。BUIDL基金是在以太坊网络上运行的代币化基金，投资于美国国债等传统资产。这对机构投资者极具吸引力，因为他们不仅能分享以太坊价格上涨的收益，还能通过质押获得稳定的现金流。

BlackRock数字资产负责人Robert Mitchnick在2025年3月接受CNBC采访时表示，质押功能的加入将显著提升以太坊ETF的吸引力。他坦言，2024年7月以太坊现货ETF推出后，因缺乏质押功能，市场需求表现平平，而质押可能是扭转局面的关键。

与此同时，SEC对加密货币监管态度的转变也助推了这波涨势。上任主席任期内SEC态度一向强硬，严格基于Howey测试将质押视为潜在的未注册证券，因此在2024年5月批准以太坊现货ETF时明确禁止质押功能。

但随着特朗普重回白宫，SEC换帅Paul Atkins，加密监管有了明显的松绑。除了BlackRock，Invesco Galaxy、VanEck、WisdomTree和21Shares等ETF发行商也提交了类似质押和实物赎回的申请。

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不过，如果质押ETF获批，带来的利好应该远不止价格上涨。质押功能的引入可能重新定义加密资产的角色，使其更接近传统金融产品，既能带来收益又能实现增值，推动以太坊向主流金融靠拢。

目前，SEC还需处理多项加密ETF相关决定，包括是否批准Solana、XRP、Litecoin甚至Dogecoin等其他加密货币的现货ETF。随着「山寨币季」的呼声渐高，以太坊的强势表现或许只是加密市场更大热潮的开端。

此外，特朗普家族相关的DeFi项目WLFI也是看好这波上涨，链上动作频频。据链上数据分析师 @ai_9684xtpa监测，WLFI关联地址正借币做多ETH，从Aave借400万U以均价2515美元买入1590枚ETH。

以太坊这波价格到顶了吗？

对于以太坊沉寂半年后的这波史诗级上涨，确实让社区多了些信心和盼头，也带动整个山寨币市场回暖。不过，喜悦之余，也不乏看空的声音。以下是BlockBeats根据社区热议进行的梳理。

乐观派指出，当前市场结构与2016和2020年牛市前夜相似，预测未来3-6个月可能出现改变人生的暴涨行情，部分山寨币甚至可能实现单日40% 的惊人涨幅。

@liuwei16602825表示，这轮上涨表示牛市回归「板上钉钉」。无需忧心回调。上涨的主力采用高成本的隔离式操盘，比任何散户都害怕下跌，必然全力护盘。

相关阅读：《以太坊领涨触发「山寨季」猜想，交易员们如何看后市？》

空军们主要认为，这轮上涨与2021年牛市不同，当前市场缺乏散户大规模进场和长期持有的信心，资金轮动速度过快。

@market_beggar观测到，Bitfinex E/B巨鲸开始平仓，并认为如果该巨鲸接下来几天都维持高速平仓的操作，可以猜测巨鲸是不再看好ETH的上涨空间，准备结利离场，接下来要重点关注平仓时间。

大涨40%后出圈，以太坊价格见顶了吗？_4

@FLS_OTC表示，目前的宏观层面还有很多不确定，流动性也撑不起来大牛市，现阶段是「回光返照」，而不是彻底的反转，将依然保持空仓。

@off_thetarget认为，ETH从POW转向POS后，失去了「金本位」的矿机电力成本支撑，质押经济模型导致价值锚定失效；同时，L2生态（如Starknet、zkSync等）流动性割裂，无法形成有效的资金回流机制，拆分盘模式崩溃；再加上ETH社区过度追求技术叙事而脱离实际需求，导致生态增长乏力。因此，他认为ETH的内在价值体系已瓦解，价格必然暴跌至800-1200区间，并在1800点位果断做空。

@Airdrop_Guard基于《高胜算交易策略》的核心逻辑，即当三套底层逻辑不同的交易系统（如成交量衰竭、价格供需、多空持仓费率等）在同一点位（2580）同时发出做空信号时，形成高胜算交易机会。他强调这些系统必须基于不同算法和逻辑（而非单纯技术指标叠加），而当前ETH的走势符合其交易体系中多个独立维度的做空条件，因此选择做空。

整体来看，比特币仍保持54% 以上的市场主导地位，机构资金对其的持续偏好可能限制山寨币的上涨空间。市场未来走向将取决于多重因素，比如比特币价格走势、全球宏观经济形势、以及资金能否从比特币有效轮动至山寨币领域。

虽然近期以太坊领涨带来了乐观情绪，但投资者仍需保持理性，不同板块的山寨币很可能出现分化走势。至于本轮以太坊上涨能否迎来真正的山寨币狂欢，或许还需要更多时间和条件的配合。