宣布停火后，印控克什米尔地区再次传出爆炸声

当地时间周五（5月9日），欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）警告称，全球贸易战可能推高欧元区的通胀水平，从而限制进一步降息的空间。

作为欧洲央行执委会六人小组成员之一，施纳贝尔的政策立场偏向鹰派，她周五在斯坦福大学发表了演讲。

施纳贝尔表示，保护主义抬头以及欧洲（尤其是德国）国防支出的激增意味着政策制定者需要“保持稳健立场，将利率维持在当前附近水平”。

自去年6月以来，欧洲央行已连续七次降息，将存款利率从4%降至目前的2.25%。

施纳贝尔在演讲中称：“如果关税持续且显著上升，再加上中期内财政支出增加带来的压力，这些因素可能会进一步推高核心通胀。”

美国总统特朗普上月初公布了所谓的对等关税，随后就宣布对绝大多数国家和地区暂停实施90天，但仍维持10%的基准税率。目前，美国正利用这段时间和各大贸易伙伴进行谈判。

作为美国的传统盟友，欧盟被特朗普施加了20%的对等关税。欧盟委员会主席冯德莱恩本周表示，欧盟“正在为所有可能的情况做准备”。

她的言论挑战了当前经济学家和投资者中日益增强的鸽派共识，即欧洲央行将在6月会议上再次下调利率25个基点。总体来看，市场预计今年底前还将有两到三次类似幅度的降息。

事实上，早在特朗普宣布对等关税之前，施纳贝尔就已呼吁探讨暂停降息的必要性。

有观点认为，特朗普发起的贸易战可能会抑制，而非推动欧元区消费物价上涨，在这种情况下，欧洲央行应加大货币政策的宽松力度，以防通胀在中期内低于2%的目标。

然而，施纳贝尔表示，从中期来看，财政支出上升以及关税对供应链的影响，意味着通胀风险“更可能偏向上行”。

欧洲央行行长拉加德在4月曾表示，关税战对通胀的“净影响”将“随着时间推移才会更清晰”。她当时还称，贸易争端构成了“负面需求冲击”，将对欧元区的经济增长造成“一定影响”。

来源: 财联社

当地时间周六（5月10日），乌克兰和欧洲主要国家领导人宣布，同意自5月12日起无条件停火30天，同时发出警告称，如果俄罗斯不遵守停火协议，将受到新的大规模制裁。

乌克兰总统泽连斯基、英国首相斯塔默、法国总统马克龙、德国总理默茨以及波兰总理唐图斯克周六在基辅会晤，他们在与美国总统特朗普通电话后宣布了这一消息。

乌克兰外交部长瑟比加在社交媒体平台X上发文称：“乌克兰与所有盟友准备在陆地、空中和海上全面停火至少30天，无任何附加条件，从周一开始执行。如果俄罗斯同意并能确保有效监督，这一停火可能成为启动和平谈判的跳板。”

此前，俄罗斯总统普京曾宣布在5月8日至10日期间进行三天短暂停火，以纪念苏联及其盟国在二战中战胜纳粹德国80周年。然而，停火期间依然有小规模冲突发生，主要表现为无人机战斗。

克宫回应

针对欧洲方面的声明，克里姆林宫发言人佩斯科夫周六回应称，欧洲国家的言论“相互矛盾且带有强烈对抗性”，并未真正体现出改善关系的诚意。

佩斯科夫表示，普京“多次表示愿意与任何国家领导人进行接触”，但前提是“对方也做好了对话的准备”。

佩斯科夫在本周五还表示，俄罗斯支持30天停火，但必须“考虑到大量具体情况”。他随后在接受美国ABC新闻采访时称，除非西方停止对乌克兰的军事援助，否则停火将被乌方利用。

俄罗斯认为其在战场上占据主动，担忧乌克兰可能利用30天的停火，进行兵员整补并获得更多西方武器支持。

来源: 财联社

5月10日

5月9日

5月8日

5月7日

来源：财联社

按国家和地区来看，来自美国的收益最多，达到7.9万亿日元，占总收益的26%。金融和保险业的收益增长尤为明显。由于日元贬值，按美元计价的收益换算成日元的金额增加。

来源：日经中文网

巴西财政部长费尔南多·阿达近日表示，持续推进税制改革、完善金融、绿色转型，巴西有望在2026年前实现超3%的年均经济增长目标。在高通胀、高利率与财政压力并存的背景下，巴西经济表现仍超出市场预期。

据巴西地理统计局数据，2023年巴西经济增长2.9%，2024年达到3.4%，为2021年以来最高增速。分析人士认为，巴西经济增长主要依赖逆周期财政支出托底、结构性改革提升预期和绿色转型吸引外部投资，但也面临平衡增长“过热”与财政可持续的考验。

财政托底支撑内需，消费动能展现韧性

面对高利率抑制私人部门信贷的局面，巴西政府通过逆周期财政支出拉动内需，成为近年来经济增长有力托底。

自2023年起，政府通过提高最低工资上涨、教育激励金计划、司法赔偿金支付等一系列措施向市场注入超过3500亿雷亚尔的流动性，对家庭消费与民生保障形成了有效支撑。

圣保罗大学经济学者劳尔·维莱拉表示，财政政策在保持经济韧性方面发挥了关键作用，政府财政支出拉动内需。国有银行扩大信贷投放，保障了小微企业与中低收入群体贷款需求，有效对冲私营融资收缩带来的压力。

《经济价值报》分析，这些财政、金融工具在2023年和2024年持续发挥作用，家庭消费与服务业已成为GDP增长的主要驱动力。

不过，巴西财政政策目前仍依赖司法赔偿集中支付等临时性措施，对财政可持续性构成压力。巴西央行数据显示，2025年第一季度，巴西公共部门基本财政盈余887亿雷亚尔（约合156.78亿美元）。未来倘若财政空间收紧或市场融资成本上升，相关刺激政策难以为继，内需稳定性或将经受考验。

改革改善中长期预期，投资活力初现端倪

2023年卢拉政府重启全面改革，陆续推进税制整合、财政透明化、碳市场立法等举措。特别是2024年全国统一增值税改革法案获国会通过，被视为近二十年来最系统的税制重构工程。

该税制改革整合联邦、州、市三级消费税建立统一的增值税制度，业界人士普遍认为，此举将大幅简化企业合规成本、提升税基效率。

巴西最大报纸《圣保罗页报》报道，政府还将改革重点扩展至公共采购、劳动力培训体系及数字基础设施等方向。

改革显著提升企业中长期预期，提振市场信心。巴西全国工业联合会发布的2025年一季度分析报告中指出，新税制法案与碳市场试点等改革启动后，基础设施、清洁能源等领域私营资本流入回升。

瓦加斯基金会经济研究员马塞洛·阿泽维多认为，在税制改革与绿色投资等激励下，制造业与能源行业出现回暖迹象。但是，改革成效尚需时间显现，地方政府治理能力、司法体系效率与制度协调执行仍是制约因素。

绿色发展成增长亮点，外资流入持续加快

在全球经济绿色转型背景下，巴西依托可再生能源资源禀赋、低碳农业技术与碳市场制度，积极打造“绿色增长”国家形象，绿色经济成为新的经济增长点。

2020年，巴西矿业和能源部宣布，全国83%以上电力来自水电、风能与太阳能等可再生能源，绿色转型提升了巴西对外资的吸引力。

2024年以来，包括德国、法国、日本和中国在内的多国绿色基金和可持续基础设施项目纷纷加速布局巴西市场。氢能开发、森林碳汇交易与可持续农业产品成为对外合作热点。

阿达介绍，巴西政府推进碳市场立法与绿色信贷，逐步改善政策框架和营商环境，为企业参与全球绿色价值链提供制度保障。《环球报》报道称，绿色转型正推动巴西出口结构加快升级，提升其在全球绿色产业链中的竞争优势。

巴西前外交部长塞尔索·阿莫林今年2月指出，绿色议题正成为巴西深化对外关系特别是中巴经贸合作新平台，绿色技术与气候治理的合作分量不断上升。路透社评论称，随着欧美碳边境调节机制推进，巴西绿色产品国际竞争力将逐步增强。

不过，绿色转型同样面临基础设施薄弱与技术储备不足的挑战。专家指出，若要真正释放绿色潜力，巴西需构建新型增长路径，加快电网现代化建设，完善绿色金融环境，深化南南合作，实现经济增长与可持续发展之间更稳固平衡。

来源: 中国金融信息网

美联储高官集体泼冷水，“按兵不动”成主流。

当地时间周五，在美联储公布最新利率决议两天后，超过一半的美联储政策制定者公开发表讲话，没有一位暗示美联储即将降息。

克利夫兰联储主席Beth Hammack在斯坦福大学胡佛研究所的会议上表示：

“我通常倾向于采取行动；但在这种情况下，不采取行动可能是平衡进一步上升的通胀和劳动力市场放缓风险的最佳选择。”

Hammack强调，官员们需要更多时间来评估关税和其他政府政策的影响。"当难以获得清晰度时，等待额外数据将有助于为未来路径提供信息，"她说。她在接受路透社采访时补充说，政策制定者在6月下次会议前不会有太多新的经济数据。

多位美联储官员强调通胀预期

多位美联储官员，包括美联储理事Adriana Kugler、Lisa Cook以及Hammack和纽约联储主席John Williams，都强调了控制通胀预期的重要性。

Williams特别强调这一主题，称锚定通胀预期是“现代中央银行的基石”。

圣路易斯联储主席Alberto Musalem表示，如果关税对通胀的影响是短暂的，通胀预期保持锚定，且经济活动明显放缓，降低利率可能是适当的。

“否则，我将专注于确保关税相关的价格调整不会转变为持续性更高通胀的政策路径，并确保通胀预期保持良好锚定。”

贸易政策不确定性或使利率更久保持在高位

美联储理事Lisa Cook表示，她预计特朗普政府的贸易政策和相关不确定性将对短期生产力增长产生拖累，这可能促使联储将政策利率保持在高位更长时间。

Cook解释说，与生产力下降相关的潜在经济增长减少将带来更大的通胀压力：

“在其他条件相同的情况下，较低的生产力可能导致我支持将利率保持在较高水平更长时间。”

与此同时，Cook表示，AI可能会在未来几年提升美国的生产力，潜在抵消贸易政策的负面影响：

“我认为人工智能有望至少与其他通用技术一样具有变革性，如印刷机、蒸汽机和互联网。随着AI的广泛应用，我们可能会出现潜在产出的激增。”

来源: 华尔街见闻