A股，历史上的两次“水牛”

Glendon

央行

经济

股市

摘要:

央妈放大招，便宜又保量。

9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行行长潘功胜在会上宣布创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。

第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。

第二项是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

就规模来看，第一项互换便利的首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模，通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。第二项回购工具的首期额度是3000亿元，后续同样可视情况扩大。

2015年6月杠杆资金撤退导致A股“断崖式”下跌，以6月27日央行宣布下调存贷款利率，七年来首次双降为标志，救市就此开始。

7月4日，21家券商宣布筹集1200亿元购买蓝筹ETF。7月8日，央行宣布为证金公司提供无限流动性支持，当日中证金融买入2000亿元公募产品并持续买入中小盘股票。

据估计，由汇金、证金、证金借道的资管计划等“国家队”救市资金规模超过1万亿元。

此次推出的两项新工具首期合计规模8000亿元，但强调了规模上不封顶，后续可以追加，央妈是真的要压上资产负债表了？

第二项回购增持专项再贷款工具，最吸引市场的部分来自于利率。

潘功胜表示，向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行给客户办贷款的时候，允许加0.5个百分点，利率会在2.25%左右。

这一利率是什么水平呢？

来源: 华尔街见闻

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Kevin Du

股市

美联储降息的背景下，亚太股市集体狂欢。印度股市日日创新高，日经225指数再度升破38000点，新加坡、菲律宾股指也均创阶段性新高。今日中国央行一举宣布多项支持性政策后，富时中国A50指数期货午后涨幅扩大至5%，香港恒生指数、恒生中国企业指数实现十连阳。华尔街一些亿万富翁投资者近期增加了对中国股市的看多押注。

印度、日本股市强者续强

强劲基本面叠加美联储降息，印度SENSEX指数在上周五、本周一、今日连创历史新高，今日盘中触及85000点，年内累涨超17%。虽然估值偏高，但莫迪成功开启第三个任期，令投资者对政策延续性信心增强，加之美联储降息兑现，以及全球市场动荡令投资者选择不多，此前曾离开印度股市的海外投资者回归。媒体数据显示，外资在本季度净买入85亿美元的印度股票，将创下2023年年中以来最大规模，印度股指也有望录得六个季度连涨。

汇丰全球财富管理的首席投资官James Cheo称：“尽管估值较高，但相对于增长前景较弱的其他市场，印度股市仍具吸引力。同时，印度经济增长也还能持续受到强劲的企业业绩和有利的经济条件及支持性政策的支撑。”同时，美联储四年首降也引发了最新一轮板块轮动。汽车和金融等利率敏感型板块受到降息提振，快速消费品等传统行业板块也表现良好，而科技股则表现不佳。

亚洲另一个屡破纪录的主要股指——日经225指数今日也跳空高开，并自9月初以来首度再次升破38000点。自日本推出企业治理改革以来，海外投资者持续看多日股。日本央行的加息进程对日元的提振，也尚不足以危及日股涨势。同时，与印度股市类似，日股也面临板块轮动。作为此前企业治理改善计划的进一步推进，东京证券交易所最近要求企业披露提高市净率和股本回报率的计划，尤其针对市净率低于1倍且股本回报率低于8%的企业，符合这一标准的大部分为中小型企业股。投资公司GMO的投资经理Drew Edwards表示，日本监管机构正将注意力转向小盘股，敦促其实现更高回报，小盘股也加入这波治理改革将大幅提升其估值。并且，小盘股相对估值较低，能为投资者创造更有利的入场条件。

东南亚股市借降息东风

同样借到降息东风的还有东南亚股市。周一（9月23日），富时新加坡海峡时报指数盘中创2007年以来新高，年内累涨超12%。菲律宾综合指数也创2022年2月以来新高，较6月低位反弹20%，进入技术性牛市，年内累涨15%。

美联储降息开启前，全球投资者就已看涨东南亚股市。媒体数据显示，截至上周，海外资金已连续第五周流入东南亚股市，推动摩根士丹利资本国际东盟指数(MSCI Asean Index)接近2022年4月以来的最高水平。9月至今表现最好的5个亚洲主要股指中，有4个来自东南亚。资管机构Principal Asset Management投资组合经理Chun Hong Lee称:“随着美联储开启降息周期，只要未发生经济衰退，东南亚股债的涨势就能延续到明年年底。”

当地支持性政策、有吸引力的估值以及投资者持仓较低也利好东南亚股市。Nikko AM Shenton Thrift Fund投资组合经理唐（Kenneth Tang）称，印尼的财政宽松政策，泰国和马来西亚通过推出更多存款凭证（DR）和交易所交易基金（ETF）鼓励投资者持股的措施，都推动了外资对这些经济体股市的兴趣。其中，房地产、银行等对利率敏感，且能获得高收益的行业更将受益匪浅。基于此，野村上调了马来西亚和印尼，高盛上调了泰国股票的评级。

同时，摩根士丹利资本国际东盟指数(MSCI Asean index) 12个月预期市盈率仍低于五年平均值。Valverde Investment Partners的创始人John Foo称:“被忽视许久后，东南亚股市存在很多获取阿尔法收益的投资机会，比如印尼的大宗商品类股、马来西亚科技股和越南出口企业股。”

中国股市获亿万富翁投资者看多

在亚太周边市场均走牛之际，中国股市也迎来支持性政策。

最近的13F监管文件也显示，Appaloosa Management创始人泰柏(avid Tepper)和“大空头”伯里（Michael Burry）等华尔街亿万富翁投资者仍坚持看多中国市场。阿里巴巴在第二季度仍是泰珀所拥有的最大持股，他还增持了京东、KE控股以及两只中国交易所交易基金iShares China Large Cap ETF和KraneShares CSI China Internet ETF。伯里二季度也增持了阿里巴巴，该股已成为其最大持股，百度、京东等其他科技股也出现在他的投资组合中。

所谓13F文件，是由管理1亿美元以上的股权资产机构向美国证券交易委员会（SEC）披露的，该机构持有美国股权的情况以及资金的有关去向。需要提交13F文件的机构包括对冲基金、信托公司、养老金、保险公司等。

BCA Research近期将中国大陆股票评级上调至增持，该机构策略师Jing Sima预计中国大陆股市将被动跑赢全球股市。K2 Asset Management研究董事总经理George Boubouras称，“战术性、动态偏向”增持中国股票。瑞银大中华区研究主管Eric Lin坦言，“中国企业今年的盈利非常稳健，会在短期内推升中国股市，至少到今年年底是如此。”他将MSCI中国指数今年底的目标价格上调了10%。

来源：第一财经

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Devin

经济

俄罗斯央行近日宣布，将基准利率提高100个基点至19%。俄央行认为，当前通胀压力依然较大，年度通胀或将超过此前预测水平，国内需求增长超过商品和服务供应能力仍是物价上涨的主要原因。俄央行表示，要进一步收紧货币政策，降低通胀预期并确保通胀在2025年恢复到目标水平。从官方表态来看，俄央行不排除在下个月的议息会议上继续加息的可能。

本次关键利率调整是俄央行自去年年中以来连续第7次加息。目前，俄关键利率水平已达近年高位，距离2022年3月至4月20%的利率水平仅一步之遥。彼时俄遭遇前所未有的制裁浪潮，经济形势急转直下，俄被迫大幅加息以应对内外冲击。

值得注意的是，持续一年有余的加息政策虽初见成效，但尚未完全发挥应有的作用。俄央行行长纳比乌琳娜表示，近几个月以来，俄货币继续收紧，贷款增长有所放缓，在零售领域尤为明显。然而，持续加息并未完全减轻通胀压力，物价涨幅仍高于正常水平。根据俄央行发布的数据，8月，经季节调整的物价年化涨幅为7.6%，核心通胀指标按年率计算为7.7%，均低于2024年二季度的平均水平，但高于2024年一季度的平均值。通胀尚未呈现明显下降趋势，俄宏观经济分析与短期预测中心负责人德米特里·别洛乌索夫认为，通胀加速期已经过去，但战胜通胀尚言之过早。

俄家庭和企业的通胀预期持续增长且仍处于较高水平，通胀惯性仍存。专家认为，物价上涨的主要压力来自通胀预期，即多数人相信且预计物价将继续上涨，在此背景下，市场需求增加，供应面临缺口，物价随之走高。

因此，继续加息抑制顽固通胀成为监管机构的首要选择。纳比乌琳娜透露，俄央行此前考虑了三种解决方案：维持原有18%的利率水平，或者加息到19%甚至20%。由于过去加息政策效果尚未完全显现，须进一步收紧货币政策。在当前经济形势下，俄央行决定展现压制通胀的决心。目前，俄经济已经出现放缓迹象。2024年二季度俄国内生产总值（GDP）数据和7月至8月经济指标表明，俄经济增长有所放缓。主要原因在于供给侧限制增多和外部需求下降。俄《生意人报》报道称，监管机构表现出将通胀恢复至目标水平的坚定意愿。

综合各方面表态，俄希望借加息从两方面影响通胀走势。

一方面加大对需求侧的抑制。据俄《议会报》报道，俄国家杜马金融市场委员会主席阿克萨科夫称，加息应抑制贷款活动，并减轻需求端对市场的压力，从而抑制物价进一步走高。阿克萨科夫指出，俄立法部门希望关键利率的调整足以改变大宗商品供应无法满足需求的情况，从而抑制通胀持续发酵，并发出价格处于央行控制之下的信号。

另一方面影响市场通胀预期。俄国家杜马金融市场委员会副主席萨夫琴科表示，将关键利率提高一个百分点不会从根本上改变经济运行整体状况，“在更大程度上，这是一种心理预期”。他表示，俄央行将利率提高至19%，是为了提前消除可能出现的与通货膨胀相关的严重情况。因此，提高利率只是一项临时措施。

需要指出的是，目前俄采取的“降温”措施重点仍集中于“降需求”，正如市场分析认为，在优惠融资政策加持下，俄国内战略性产业不会失去融资支持，问题在于主要依靠进口的消费品。由于制裁，进口结算越发复杂，货物交付速度放缓，消费者担心进口形势持续恶化从而加大现阶段的消费力度。俄罗斯科学院国民经济预测研究所专家提醒，如果不进行旨在扩大产能的投资，则不可能克服供给端面临的困难。因此，俄官方向外界表示，如果通胀趋势无法在紧缩货币政策的帮助下扭转，则有必要开始讨论采取额外措施来支持国内生产。

总体而言，俄加息能否达到预期效果仍待时间的检验。考虑到政策发力的滞后性，俄紧缩的货币政策将继续保持。纳比乌琳娜表示，加息决定将在3个至6个季度内体现到通胀数据上。俄央行副行长扎博特金称，只有在通胀降至目标水平、生产资源利用严重不足和失业率上升的背景下，才能考虑向宽松货币政策过渡。

来源：经济日报

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艾拓思

经济

外汇

欧元区商业活动在本月意外大幅收缩，服务业停滞和制造业加速下滑。德国的经济衰退加深，法国则在经历了八月份的奥运会提振后重新陷入收缩。这加大了市场对欧洲中央银行（ECB）进一步放松政策的预期，导致欧元汇率大幅下跌。

根据 S&P 全球的调查，欧元区的采购经理人指数（PMI）降至 48.9，首次跌破 50，标志着经济从增长转为收缩。整体需求降幅明显，新商业指数下降至 47.2。服务业 PMI 也低于预期，降至50.5。

德国的经济在第二季度萎缩 0.1%，并在第三季度继续走低，技术性衰退似乎已成定局。尽管企业收费增长减缓，但价格压力有所减轻，这可能为 ECB 提供降息的空间。全球央行正在逐步放松货币政策，预计英格兰银行也可能跟随降息。制造业 PMI 继续低于 50，未来产出指数降至 11 个月来的低点，商业乐观情绪减弱。

在意外经济数据公布后，欧元表现出显著疲软，尤其是在与英镑和澳元的交易中。周一市场中，EUR/USD 出现了卖压，然而，由于美元的疲软，这一卖压被大致控制。

当前，EUR/USD 主要受到靠近 1.1100 的关键支撑位的影响，近期该水平被视为心理支撑位。尽管欧元表现疲软，但美元的疲弱可能在短期内帮助 EUR/USD 维持在 1.1100 以上。

EUR/USD 的走势主要受美元影响。如果美元在短期内获得上涨，特别是如果鲍威尔的讲话和周五的 PCE 数据能够提振美元，EUR/USD 仍有可能出现一定的上行空间。

然而，如果市场对鲍威尔的讲话和美国经济数据反应平淡，EUR/USD 可能会继续维持在区间内波动，预计价格会在 1.1156、1.1100 和 1.1040 之间摇摆。这种区间波动可能会使交易者关注关键支撑和阻力位，从而制定相应的交易策略。

近期，EUR/AUD 经历了显著的波动，主要受到澳元在澳大利亚央行鹰派立场影响而走强的推动。EUR/AUD 于日图走势形成明显的趋势转折。

在 4 小时趋势图上，EUR/AUD 明显出现了向下反转的迹象，突破 1.6250 这一之前的支撑位可能暗示EUR/AUD 将进一步下行。

此外，多条指数移动平均线（EMA）中出现的看跌交叉也表明下行趋势正在形成。交易者应密切关注任何可能的反弹信号，然而，如果 EUR/AUD 持续在 EMA 下方承压，预计会出现更大幅度的下行趋势。

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Samantha Luan

股市

久旱逢甘霖，此乃人生四大喜之一。今天的A股市场就迎来了这样的喜事。

在央行行长潘功胜讲话等重要利好的影响下，沪深两市全天放量大涨，三大指数均涨超4%，沪指创2020年7月6日以来最大单日涨幅。沪深两市今日成交额9713亿，较上个交易日放量4203亿。这也意味着，今天有4000多亿的场外观望资金进场抢筹。

盘面上，大金融股全线爆发，太平洋、首创证券、弘业期货、九鼎投资等10余股涨停，东方财富涨超10%。白酒股午后大涨，皇台酒业涨停，贵州茅台涨超8%。钢铁股震荡走强，中南股份、新钢股份、安阳钢铁、八一钢铁等近10股涨停。新能源赛道股展开反弹，德方纳米、龙蟠科技、弘元绿能、TCL中环等涨停。总体上个股涨多跌少，全市场超5100只个股上涨。板块方面，多元金融、钢铁、证券、白酒等板块涨幅居前，无下跌板块。截至收盘，沪指涨4.15%，深成指涨4.36%，创业板指张5.54%。

沪指K线走势图

创业板指数走势图

9月24日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜的讲话政策信息量很大，又投资者燃起了希望。正了一位私募人士所感慨：A股熊了三年，终于等来大招，熊市该结束了。

会上，中国人民银行行长潘功胜宣布了三项政策：第一，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。第二，降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。第三，创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

潘功胜介绍，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。并根据情况，将在年底进一步下调存款准备金率。同时将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。

在房贷方面，将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。具体是：引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。

此外，近期还将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提高资金获取能力和股票增持能力，创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。

前海国元基金投资总监王汴告诉潮新闻记者，今天市场迎来了多重政策利好，但最重要的有两个，一是降低购房百姓的支出负担，更重要的是创新入市资金的渠道。二是低息贷款给企业用于回购增持自身股票。据报道，潘功胜表示，证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿，获取的资金只能用于投资股市，未来可视情况扩大规模。“我跟（证监会）吴清主席说了，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿元，或者第三个5000亿元，我们（的态度）是开放的。”

“这两条都属于破天荒的利好。以前都是严禁银行信贷资金入市，现在政策风向变了，自然对投资者的信心有极大的提振。”王汴表示，业内本来预期决策层思路改变后，10月开会通过投入更多财政资金救经济，真正落地可能要明年。“终于这次金融系统先出手了，跑在预期前面做工作，A股市场太需要这样的干劲了。”

王汴认为，三年熊市下来，A股市场负循环太久了，需要一个政策契机来打破，希望这次出现了。不过，强势行情能维持多久，还是看后面实体经济能不能回暖。

上海利多星首席投顾林毅林毅表示，央行创设股票回购增持专项债券，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。这是2015年股灾以后第一次放松银行资金与股市的关系！“业内听说这些资金只能买股票，都热泪盈眶啊，从业三十年只听过‘这些资金不准流入股市’。”林毅表示。不过对于市场后市，林毅仍然不敢期望太高，“短期就是反弹，关注弹性大的类似金融、汽车、国企改革等。”

后市A股会怎么走？在林毅看来，有三种可能，一是后面有财政政策接力，上涨有持续性，看3000点上方。二是只有今天的货币政策，那有可能今天的反弹就差不多到位，看2900点。三是有国庆后经济数据接力，上涨也能持续。

来源：钱江晚报

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Thomas

央行

经济

日本央行行长植田和男周二表示，日本央行在制定货币政策时，有能力花时间审查市场和海外经济发展。这一言论表明，日本央行并不急于进一步加息。

植田和男重申，如果潜在通胀如预期的那样加速向2%的目标逼近，日本央行将加息，这表明日本央行在逐步推高仍接近于零的借贷成本的立场没有改变。

但他警告称，经济前景存在风险，比如金融市场动荡，以及美国经济能否实现软着陆的不确定性。

植田和男在日本西部城市大阪对商界领袖发表演讲时表示：“我们必须及时、适当地制定政策，不考虑任何预先设定的时间表，同时考虑到各种不确定性。”

植田和男表示，自8月以来，日元的“单边下跌”已经逆转，并通过减缓进口价格的上涨速度，显著降低了通胀超调的风险。

“在制定货币政策时，我们需要仔细研究市场走势及其背后的海外经济发展。我们有时间这样做，”他表示。

这番言论突显出，日本央行的重点正在从通胀风险转向全球增长放缓的可能性，以及日元升值给日本依赖出口的经济带来的压力。

这与植田和男在上周五日本央行政策会议后的表态大致一致，当时日本央行董事会一致投票决定将短期利率维持在0.25%不变。

植田和男强调，国内经济状况与日本央行的预测一致，工资上涨支撑着消费，并帮助推高了服务业价格。

他表示，随着工资增长预计将持续到下一财年及以后，“潜在通胀可能会继续上升”，这表明日本有望满足进一步加息的关键先决条件。

但植田和男强调，有必要仔细审查日益增长的海外风险，比如美联储过去激进的加息可能对美国经济产生何种影响的不确定性。

植田和男还表示，金融市场仍然“有些不稳定”，强调汇率走势必须保持稳定，并反映经济基本面。

“目前，我们会高度警惕金融市场的发展，”他表示。

今年3月，日本央行结束了负利率，并在7月将短期利率上调至0.25%，这是一个具有里程碑意义的政策转变，背离了长达十年的旨在刺激通胀和经济增长的刺激计划。

而在日本开始加息周期之际，许多其他央行则在为对抗高通胀而大幅收紧货币政策后纷纷降息。例如，在劳动力市场数据疲软后，美联储上周开启了预期的降息周期，下调利率50个基点。

来源: 智通财经

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Devin

股市

根据DataTrek Research的分析，随着美联储上周开始降息周期，美国股市在未来一年似乎具备“盈利势头”，因此2024年标普500指数的目标价6000点与当前水平并无太大距离。

标普500指数（SPX）在周一创下新高，收于5718.57点，按照FactSet的数据。

DataTrek联合创始人尼古拉斯·科拉斯在周一的报告中表示：“与一些看跌圈子里的普遍看法相反，不仅仅是科技和人工智能推动了标普500的盈利增长。”他认为，许多行业在未来一年都将发挥重要作用。

华尔街分析师预计，标普500指数的每股盈利将在明年增长15.2%，强于今年的10%。科拉斯引用FactSet的数据指出：“预计标普500的盈利增长在各个行业中广泛分布，周期性行业如能源、原材料和工业的增长最为显著。”

科拉斯表示，随着美联储进入“宽松模式”，即使美国经济继续良好增长，股市的阻力最小路径可能是上涨。关于企业盈利的预期，华尔街分析师对标普500的预估在未来四个季度“提升至”每股258美元，较过去四个季度增长约12%。

同时，标普500的市盈率为22.1倍，相较于过去五年的平均值19.5倍和十年的平均值18倍，这一倍数显得“偏高”，但低于2020年的峰值23.2倍。

科拉斯总结道，标普500指数达到6000点“是基于乐观但可实现的短期指数盈利能力的‘顶峰信心’目标价”。

在上周美联储宣布大幅降息半个百分点后，标普500指数在周一小幅上涨，超过了9月19日创下的前纪录。

先锋集团的高级投资组合经理约翰·马兹迪尔在电话采访中表示：“软着陆的可能性增加了。”美国经济韧性十足，通胀在“限制性”货币政策的背景下有所缓解。

他提到：“我们现在基本上是在重新校准回中性水平，”指的是美联储开始将基准利率降低到既不减缓也不刺激经济的中性水平。

美联储上周将基准利率降低至4.75%至5%的目标区间。在马兹迪尔看来，所谓的中性利率可能接近3%。

今年债券市场的利率有所下降，10年期和2年期国债的收益率在本月和年初都下滑。

根据道琼斯市场数据，周一10年期国债收益率微升至3.74%，而2年期国债收益率则基本持平于3.576%。

科拉斯表示，标普500指数在企业盈利上升和利率降低的背景下“几乎不算夸张”地达到6000点，这一水平相较于周五的收盘价代表了5.2%的涨幅。

整体来看，美国股市在周一普遍上涨，标普500指数收高0.3%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数各上涨0.1%。道琼斯指数也在周一创下历史新高。

来源：金十数据

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