堵船之后又堵车，铜供应链受阻

大宗商品

摘要:

据路透社消息，今年铜价飙升导致秘鲁境内运输非法铜矿的卡车数量惊人增长，导致道路堵塞、发生事故并造成危险情况，尤其是在天黑之后，这一条主要“采矿走廊”高速公路沿线的情况尤其严重，长达482公里的高速公路上的延误和停车次数出现了惊人增长。

秘鲁政府已在全国范围内为手工采矿者发放了约86800份许可证，政府声称，非法采矿（主要是黄金采矿）每年价值约30亿—40亿美元，比贩卖非法毒品更有利可图。此前秘鲁长期保持着全球第二大铜生产国的地位，但最近被竞争对手刚果夺走，不过在出货量方面仍位居第二。

那么，铜供应链受阻，对于近期的低迷铜价是否会有提振？铜矿供应是否还有其它扰动呢？

让人头痛的大堵车

在秘鲁一条长482公里的高速公路上的延误和停车次数，近期出现了惊人的增长。而这条已经部分铺设的道路对于运输铜精矿的卡车，到达海岸至关重要。

今年铜价飙升导致秘鲁境内运输非法铜矿的卡车数量惊人增长，导致道路堵塞、发生事故并造成危险情况，尤其是在天黑之后，这个安第斯国家的主要“采矿走廊”高速公路沿线的情况尤其严重。这条采矿走廊连接了阿普里马克、库斯科和阿雷基帕地区的矿山。沿着这条公路正在开发价值约120亿美元的新项目，例如Southern Cooper的(SCCO.N)、Los Chancas和First Quantum's （FM.TO）的哈基拉。

据路透社消息，加拿大哈德湾公司一位消息人士提供的一份文件显示，5月份非正规采矿卡车在高速公路上发生了至少11起事故，该文件还包含显示道路受损情况的图像。每天有大约120辆卡车从手工采矿作业中开出，其中一些有许可证，另一些则是非法采矿。这些卡车损坏了道路，造成了事故和污染。

“虽然我们已经看到这个问题好几年了，但2024年卡车数量的增长令人吃惊。”上述人士补充说，该矿已正式寻求政府干预，以加强对道路的检查和控制。

秘鲁政府试图通过收紧许可证来加强对手工采矿业的监管。小型铜矿和金矿开采者发起了反击和抗议，阻碍了政府对该行业的改革计划。

秘鲁政府已在全国范围内为手工采矿者发放了约86800份许可证，政府声称，非法采矿（主要是黄金采矿）每年价值约30亿—40亿美元，比贩卖非法毒品更有利可图。

利马矿业冲突分析师伊万·阿雷纳斯表示，采矿走廊确实存在交通量增加的问题。非法采矿、运输和加工金属的活动正在迅速增加，供应链还在延长。

扰动不止秘鲁

不过，关于铜矿供应的扰动并不止于秘鲁。扰动频发+部分项目存在延期，未来铜矿供应紧张或进一步加剧。

据华福证券资料，第一量子Cobre Panama铜矿复产难，供给增量再下调。年初考虑到该铜矿对巴拿马国家GDP的影响较大，预计7月复产概率较大，但5月巴拿马当选总统何塞·劳尔·穆利诺排除了公司进行谈判的可能性，使得原本7月复产预期被打消，年内复产概率低。

赞比亚干旱导致电力短缺，当地铜矿有停产风险。由于持续干旱导致的轮流停电问题，赞比亚国家电力公司计划要求矿业公司削减高达五分之一的用电需求。

其他干扰因素，如智利国家铜业RadomiroTomic 3月发生致命事故，英美资源Los Bronces、安托法加斯塔Centinel等矿山均面临品位下滑和矿石过硬等问题，力拓Kennecott本期选矿厂输送机遭遇意外停机。

部分项目再延期。世界最大的铜生产国—智利的国家铜业Salvador项目再推迟，该项目原本计划2023年上半年投产，但因技术和管理落后，截至2024年第一季度项目总进展仅为70%，最新预测于2024年6月投产力拓Kennecott地下矿项目受坠落事件影响，投产时间推迟到2025年中；南方铜业TiaMaria项目投产时间推迟至2027年，该项目多年来受社区问题干扰开发，预计后期项目延期概率仍较大。

铜价看涨？

供应端的紧张，是否意味着铜价看涨呢？

基本面来看，截至6月13日国内铜社会库存达42.93万吨，较前一周周环比大幅去库2.14万吨，达到二季度以来周度最大去库量。据SMM，6月14日进口铜精矿指数报0.87美元/吨，加工费转正。自6月以来铜价进入短期调整阶段，平安证券认为，基本面需时间对前期铜价上涨节奏进行消化。随着下游采购情绪好转，基本面拐点显现。终端持续向好背景下，供需格局有望进一步改善。铜价短期调整或将结束，基本面修复后长周期上涨逻辑进一步夯实，看好长周期下铜价上涨。

华福证券表示，短期看，5月受资金逼仓带来的价格泡沫已基本消化，全球降息方向不变，大通胀也将来临，集中检修带动国内铜产量放缓，同时部分炼厂兑现前期出口预期，铜供给收缩，铜价回调带动下游采购情绪回暖，去库拐点或将是铜价新一轮上涨的起点；长期看，矿端短缺难以缓解叠加新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，铜价有望迎来新涨势。

浙商证券认为，铜的短期节奏或受美联储调息不确定性影响，但2023年底至2024年上半年，上游铜矿明显紧缺，2024年全球头部16家铜企铜总产量指引新增量仅25万吨，叠加成本中枢持续抬升，供需面及成本对铜价支撑较强，短期总体有望维持高位震荡，若美联储调息政策超预期、供需层面或交易层面有超预期表现或进一步催化铜价。

文章来源：券商中国

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富拓

股市

外汇

摘要:

澳洲联储周二(18日)连续第五次按兵不动，瑞士央行、英国央行日内也将结束各自议息会议。

这个央行超级周本已热闹异常，而上周结束FOMC会议后，多位美联储官员又赶在隔夜假期前各抒己见，言辞颇为抢戏。

那么对于全球最重要央行年内政策前景，决策者到底怎么看？

抗通胀见成效，鹰派仍占上风

1、美联储理事库格勒上日表示，近期数据让她谨慎乐观，美联储正在朝着2%的通胀目标取得进展。

她的利率观点相对鸽派：如果经济状况如她预期般发展，今年晚些时候可能适于降息。

2、纽约联储主席威廉姆斯、FOMC永久票委对通胀动态感到满意，他预计今年下半年和明年通胀将继续下降。

但他也强调，今年降息时机或程度的决定都将取决于经济数据。

3、波士顿联储主席柯林斯则认为，目前判定通胀是否持久回到2%的目标水平还为时嫌早。

对于利率决定，她说美联储应在降息时点上保持耐心。

4、里士满联储主席、今年FOMC票委巴尔金表示，需要看到“通胀减缓的持续性和广泛性”。

他坚称，在看到通胀持续降至2%目标之前，他不会考虑改变利率，而且未来降息一次后按兵不动可能是合理的。

5、虽然巴尔金的立场对比其他官员更为鹰派，但较之圣路易斯联储新任主席Musalem“可能需‘几个季度’才能看到支持降息的数据”的说辞就不那么令人惊讶了。

降息：市场定价年内两次

而从上述官员讲话内容来看，通胀仍是美联储的政策重心。美联储上周会议曾大幅调整点阵图预测，预计年内降息一次，但明、后年降息次数都达到四次。

不过市场给出的降息预测并不保守，债市交投情况暗示，市场参与者预计今年美联储会降息两次。

因最新发布的美国零售数据表现疲软，借贷成本下降的预期促使美债价格上升。

未平仓合约的走势也与空头回补一致，掉期市场重新定价了年内两次25个基点的降息。

美国5月零售销售月率增幅仅为0.1%，低于0.3%的市场预期，4月数据从持平下修为下降0.2%。库格勒在数据发布后表示，美国零售销售数据表明经济活动可能在降温。

不行动无异于“玩火”

对于美联储在降息判断上的保守态度，业界也纷纷发出警告，认为不采取及时行动将严重贻害美国经济。

前美联储经济学家萨姆指出，美联储现在不采取渐进式降息就有可能触发所谓的“萨姆规则”。

萨姆规则是指当3个月失业率均值比一年低点高出0.5%时，经济就将陷入衰退。

虽然最新的非农就业增势惊人，但实际上失业数据自2022年1月来首次升至4%，萨姆指标因此达到0.37的新冠疫情爆发来最高。

安联首席经济顾问埃利安也表示，如果美联储想要将衰退风险降至最低，就有必要尽早降息。

他警告说：“如果这一周期因为美联储推迟降息造成经济、金融疲软，美联储将被迫进入一个大规模降息周期。”

美指年内升势完好

由于美联储利率周期前景复杂多变，美元指数周线图脱离一个三角形后又构筑了另一个三角形。

目前美指年内震荡升势仍相对完好，但上行在去年上半年高点105.90暂时遇阻，往上还将面对去年及今年高点连线与4月小双顶高位区106.50组成的阻力区。

如果能进而冲破去年峰值107.35，那么上行空间将被完全打开。

回撤支撑来看，如果降息路径沿市场判断推进，汇价将大概率下破年内升势。

点位来看，21年1月-22年9月升势的38.2%回撤位105.00，去年12月高点104.30都是重要支撑节点。随后过去两年来多次形成中继转折的103.50也有阻跌效力。

美股的短期升势第五浪

无论是降息预判还是经济前景，美股投资者似乎都不担心。

标普500和纳指不断走出上升推动浪，前者步入了4月中旬来短期升势的第五浪，需留意在4月调整行情的逆向1.618倍映射位5500一线的潜在阻力。

如若遇阻，调整可看上周波动中枢5430。随后4月下旬来升势下轨，以及去年10月来涨势下轨都是重要支撑节点。

点位方面，5月高点5353，3月高点5285与趋势线的交叉点有望形成支撑合力。

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Thomas

大宗商品

摘要:

展望后市，我们认为原油市场迎来几个利好：夏季美国汽车出游季带动汽油消费、美国回购原油补充战略储备、通胀降温下美联储9月降息可能性上升和中国经济复苏带来三季度进口需求的回暖。

经过4月中旬至5月的大幅下跌之后，国际原油在6月止跌反弹。截止6月18日，NYMEX WTI原油期货8月合约涨幅超过2.7%，ICE Brent原油期货9月合约的涨幅也超过2%。此前，由于全球原油需求疲软、OPEC+逐步关键成员国逐步自愿额外减产、美联储降息预期降温和中东地缘政治危机并没有波及中东产油设备，原油一度承压。

展望后市，我们认为原油市场迎来几个利好：夏季美国汽车出游季带动汽油消费、美国回购原油补充战略储备、通胀降温下美联储9月降息可能性上升和中国经济复苏带来三季度进口需求的回暖。风险因素在于OPEC+复产超预期，导致供应急剧反弹。

供应短期收缩，中期或出现恢复性扩张

2024年二季度，全球原油产量继续处于收缩的状态。据相关机构统计，5月，全球原油产量约为1.02亿吨/天左右。其中OPEC原油产量在5月降至2662.9万桶/天，较去年同期减少145.5万桶/天，较4月环比略微增加2.9万桶/天。2024年以来，包括伊拉克、阿联酋、俄罗斯和沙特在内的主力产油国实际产量均高于配额，OPEC的10国及OPEC+的19国超额产量约为5万桶/日。

俄罗斯方面，俄罗斯进行了最大幅度的年内减产，但产量仍高于目标。俄罗斯5月份原油产量达到939.3万桶/天，比目标高出34.4万桶/天，比配额高17万桶/天。而且，俄罗斯原油出口也保持较快增长，尤其是向中国、印度等亚洲国家出口对冲了对欧洲出口的减量。数据显示，俄罗斯5月海运石油产品出口环比增长10.4%。

美国方面，原油产量保持高位，截止6月7日当周升至1320万桶/天，此前在3月8日至5月31日持续维持在1310万桶/天。6月，美国原油钻机数据再次下滑，6月17日当周降至488个，这可能限制美国原油增产的空间。

IEA预计，2024年、2025年全球产量预计分别增加58万桶/天和80万桶/天，包含美国、巴西、加拿大和圭亚那等在内的非OPEC+产量预计分别增加140万桶/天，其中美国供应扩张速度有所放缓，将贡献约45%的产出增量。

中期来看，原油供应将出现恢复性扩张。6月2日，OPEC+部长级会议上，OPEC+同意将此前的减产协议延长至2025年底。根据声明，包括沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克等8个OPEC+成员国决定把2023年11月宣布的日均220万桶的自愿减产措施延长至今年9月底，此外还把去年4月宣布的日均165万桶自愿减产措施延长至2025年底。这意味着9月底起逐步取消自愿额外减产，从2024年10月到2025年9月，这些关键成员国将能够逐步退出该减产计划，产量恢复进度可根据市场情况动态调整。另外，6月，OPEC+部长级会议提高阿联酋的官方产量配额30万桶/天，自2025年1月开始实施，从2025年9月起，阿联酋的产量配额将从目前的290万桶/天提高至351.9万桶/天。

与此同时，部分OPEC+成员国在减产到期前时常超过配额生产。标普旗下普氏能源资讯的数据显示，4月，俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦分别超产20万桶/天、24万桶/天和7.2万桶/天。

需求迎来两大利好，去库存加快

我们根据相关机构的数据测算，2024年6月，全球原油需求量约为1.04亿桶/天，较去年同期增长2.9%，其中中国、美国和印度贡献了绝大部分需求的增量。对于2024年三季度的需求，我们预计还会增长。

摩根士丹利研究发现，如果全球GDP增速为3%，那么石油需求增长为150万桶/日。2023年三季度，美国和日本经济可能减速，但是中国和欧洲经济有望加快，印度等其他新兴经济体有望受益于美联储货币宽松，因此全球原油需求大概率还是增长的。5月，中国原油进口下降8.7%，在一定程度上拖累全球原油的需求。

OPEC将2024年第二季度的原油需求预测上调了5万桶/日，但将一季度石油需求预测下调了5万桶/日，2024年全球石油需求增长预测仍然维持在220万桶/日不变。今年下半年，全球石油需求平均同比增长230万桶/日，持平上月预测，比上半年多出15万桶/日。2024年的石油需求平均将达到1.045亿桶/日。

图为全球原油需求及同比增速

展望三季度，原油市场迎来两大利好：一是美国迎来夏季出游旺季，汽油消费将会出现季节性的明显增长。OPEC表示，预计航空煤油和汽油将成为经合组织国家夏季旅游旺季的主要需求推动力。从各国炼油厂开工率来看，5月，欧洲16国和美国炼油厂开工率分别升至81.43%和92.49%。二是美国采购原油补充石油战略储备，这会进一步加快市场上原油的去库存。5月15日，美国能源部发布招标公告，宣布将购买300万桶含硫原油，6月最终确定中标结果，要求供应商8月交付。这是去年释放2亿多桶石油后，美国能源部第二次补充SPR。去年3月，拜登政府祭出美国史上最大规模的1.8亿桶石油储备释放，导致美国的SPR水平降至1983年以来的最低水平。能源部表示，除了直接购买外，其储备战略补充还包括从以前的交易所返还石油。

从商业库存来看，未来去库存将加快。6月7日当周，美国商业原油库存较5月同期略微增加30万桶至4.6亿桶，较去年同期低70万桶。我们预计，在OPEC+没有大规模减产的情况下，美国商业原油可能将回到4.2亿桶左右。

图为WTI原油每周期权的交易量不断创新高

综上所述，短期来看，全球原油供应还处于收缩阶段，OPEC+产量恢复还需要观察原油市场价格，不会很快放量；需求短期迎来夏季出游季的消费旺季和美国战略储备的补库两大利好，且三季度中国原油需求会随着经济复苏加快而加快。因此，原油价格未来1-3个月内将出现阶段性上涨。境内外投资者可以运用芝商所旗下的WTI原油每周期权，以及上期能源的原油期货对冲价格上涨风险或投资机会。

WTI原油每周期权是芝商所增长最快的能源产品之一，其交易量继续创下新纪录，日均交易量达到1.8万手，参与度较去年增长10%。WTI每周期权在周一、周三和周五到期，为对冲OPEC+会议、每周EIA石油状况报告、货物装载窗口和周末风险提供精确度。

文章来源：期货日报

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Alex

股市

摘要:

纵观日本股票整体，目前东证Prime市场交易额已降至今年最低水平，资金从景气敏感股转向到优质股。摩根大通的高田将成认为优质股“在日本数量有限”，而资金流向这些有限的优质股，似乎预示着日本股市的横盘有可能长期化……

海外投资者购买日本股票的意愿正在减弱。虽然以资本效率改善为依托的低估(价值)股上涨推高了行情，但对美国经济异变和欧洲政治风险的警惕正在加强。资金开始流向日本的“优质股”。

“从全球股票物色动向来看，进入6月以后，市场开始意识到美国经济减速的风险。日本也正在发生从景气敏感股到优质股的资金转移”。摩根大通证券的策略分析师高田将成这样分析。

优质股同时具备净资产收益率(ROE)等盈利性、负债少等财务稳定性。另外，还将考虑到利润的稳定性和增长性因素。占全球市场份额较高的日本的电子和精密仪器、具有特色的零售、服务企业与游戏等内容企业较多。

被称为代表性优质股的是Recruit控股。6月19日上涨2%，逼近上市以来的最高点。比3月末上涨2成以上。这与作为景气敏感股代表的丰田在同一期间下跌近20%形成鲜明对比。SMBC日兴证券将亚瑟士（ASICS）和科乐美（KONAMI）集团等列为优质股。

日本的优质股一直以来相对吸引力不高。SMBC日兴的数据显示，在分解日本股价波动因素的分析中，“优质”因素是自2023年初以来累计下降15%左右的因素。大幅提高的是从PBR(股价净值比)等来看的“价值”。

但是，风向正在发生变化。花旗集团的经济意外指数为-22，表明近期经济数据低于预期的趋势正在加强。6月18日公布的美国零售业销售额也低于市场预期。美国长期利率呈下降趋势，价值股的东风正在减弱。

鉴于欧洲议会选举中极右翼势力突飞猛进，“选举年”的风险也重新被意识到。2022年9月，当时的英国新首相的财政扩张战略导致全球市场出现混乱的“特拉斯冲击”之际，日经平均指数的下跌比英国股市更为剧烈。与景气敏感股相比，能够抵御行情整体下跌的优质股容易受到青睐。

此外，价值股的上涨出现“后劲不足”也是主要原因。SMBC日兴的首席股票策略师安田光表示，MSCI的日本股票价值指数和成长指数的收益率差接近过去20年的平均值，“价值股的低估值减弱”。

美国大型资产管理公司First Eagle投资公司的管理者作为投资日本股票的典型案例，列举了星崎（Hoshizaki）和二手车拍卖公司USS等具有优质股特性的股票。“持有有形和无形的稀缺资产、持有控制特定市场的企业(股票)将 (在经济异变期间) 保护你的财富”，Matthew McLennan表示。

纵观日本股票整体，目前东证Prime市场的交易额已降至今年的最低水平。日经平均指数的年初以来涨幅被美国标准普尔500指数超越。摩根大通的高田表示优质股“在日本数量有限”，而资金流向这些有限的优质股，似乎预示着日本股市的横盘有可能长期化。

文章来源：日经中文网

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CMC

股市

摘要:

在等待本周宏观经济数据公布、提供更多参考的同时，我们也检视了需要重点监测的支撑位，若股指跌破相关支撑位，可能会加重下行趋势。

欧洲市场波动性直线飙升

欧洲股市正在回撤，与美国股市拉开了差距。在科技类股的推动下，美国主要股指（标普500指数和那斯达克100指数）持续高歌猛进，突破历史新高。

欧美股市在波动率指数上的差距也同样显而易见。 2024年7月的欧洲波动指数从年度低点一路回升，已突破17.5点，增幅超25％。而美国同期的波动性指数并未出现显著回弹，仍维持在15点以下的最低水准。

法国政局悬念重重，提前大选的决定对法国指数也产生了影响（法国40指数回落至年初水平，与200日简单移动平均线持平），债券也不例外（法国十年期国债收益率已上升近20个基点，风险溢酬急遽上升）。

附ATR（5）的法国40日线图，于2024年6月17日截取。

下行趋势不断扩散，程度尚不严重

法国股指面临的紧张局势正在蔓延至其他欧洲股指，但影响程度较轻。欧洲50、西班牙35和德国40指数距离其位于4月低点的中间支撑位仍有一段距离，也尚未接近各自的200日简单移动平均线，也即MMS（200）。

附MACD的德国40日线图，于2024年6月17日截取。

本周调查结果有助于评估市场情绪

贝莱德欧洲分裂指数（Europe Fragmention Index）和Sentix欧元分离指数（Euro Break Up Index）专门衡量欧洲市场的不确定性因素，有助于量化当前的不确定程度，但这两大专题指数目前尚未发布。在此之前，大量宏观调查资料将进行更新，其中部分调查是在市场下行期间进行的，因此可衡量不确定性程度上升对不同经济主体情绪的影响。

附有MACD的欧洲50日线图，于2024年6月17日截取。

上述调查包括：欧洲和德国ZEW调查（周二上午11:00公布）、欧洲消费者信心调查（周四凌晨04:00公布）和Flash PMI（周五上午10:00公布）。根据目前的一致预期，虽然近期市场波动剧烈，但各项数据结果均会改善。（注：上述为美国东部时间）

欧洲股指中需要关注的支撑位

在等待本周宏观经济数据公布、提供更多参考的同时，我们也检视了需要重点监测的支撑位，若股指跌破相关支撑位，可能会加重下行趋势。

• 35指数的支撑位在10,867/10,819，与次级看涨趋势相近，目前已接近此水准。

• 50指数距离其支撑位（即4月最低点4,812点）也很接近。

• 40指数与其最近的支撑位（即4月低点17,795和17,403点）仍有一段距离。

• 40指数而言，其支撑位为上周最低点7,463点，若指数跌破该点，则将打破MMS（200）。

附有MACD的西班牙35日线图，于2024年6月17日截取。

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Alex

债券

经济

摘要:

6月18日周二，日本第五大银行NorinchukinBank农林中央金库宣布，将在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元（630亿美元）的美国国债和欧洲债券，以弥补巨额未实现损失。

日本出现了下一个“硅谷银行”？

美国高利率愈发持久，硅谷银行之外的另一个“受害者”出现了......

6月18日周二，日本第五大银行Norinchukin Bank农林中央金库宣布，将在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元（630亿美元）的美国国债和欧洲债券，以弥补巨额未实现损失。

与硅谷银行当时处境相似，欧美利率上升导致债券价格下跌，Norinchuki过去高价购买的外国债券价值缩水，其未实现损失急剧扩大。

Norinchukin预计，随着债券出售，截至2025年3月财年的净亏损将升至1.5万亿日元，是2008年金融危机期间的近三倍（5700亿日元）。

Norinchukin持20%日本外国债券，随着其开始大规模抛售美债，连锁反应可能迅速蔓延到“渡边夫人们”（散户）；而日本作为美债“最大债主”，当地买家抛售会否引发一场美债“清仓甩卖”？

CLO头号玩家“败在”美债

与三菱等大型普通银行不同，Norinchukin贷款业务规模远小于竞争对手，也没有投资银行业务，主要依赖证券投资组合赚取利润，目前其资产管理规模为8400亿美元。

为规避日本负利率环境，该行把资金投向了美债。

据日本央行统计，截至3月底，存款金融机构持有的外债规模达117万亿日元，其中Norinchukin约占20%的份额。除了投资债券外，Norinchukin还是全球主要的贷款抵押债券(CLO)玩家。

Norinchukin随后因美联储加息而蒙受损失，更让其没料到是美国利率会维持在高水平这么久。

今年一月后，Norinchukin纽约银行出现在美联储常备回购机制（美联储外国银行救助基金）的交易对手名单中。

5月Norinchukin海外投资组合遭受重创，计划彻底修改投资策略；6月宣布及时止损，清算持有的具有欧/美债，并考虑考虑融资1.2万亿日元来支撑其财务状况。

亏损超金融危机时期，抛售630亿美元美/欧债

值得一提的是，Norinchukin投资美债的这波损失远超金融危机时期。

该行预计在截至2025年3月的净亏损先前预计将超过5000亿日元，而随着债券的出售，净亏损将升至1.5万亿日元的水平。

Norinchukin首席执行官Kazuto Oku在接受媒体采访时表示：

“我们计划出售10万亿日元（630亿美元）或更多的低息外国债券，该银行承认有必要大幅改变投资组合管理，以减少债券的未实现损失，截至3月底债券未实现损失总额约为2.2万亿日元。

我们将减少（主权）利率风险，并将投资分散到承担企业和个人信贷风险的资产上。”

别无选择的情况下，Norinchukin似乎正做着唯一能做的事：在百亿债券仍具流动性和高价格的时候，有序地清算数百亿美元债券，以避免无序清算以及几个月后可能更糟糕的情况。

此外，日本央行在今年3月份才进行了数十年来的首次加息，尽管日本的利率变动微乎其微，但这一举措已经给日本国内银行带来了巨额损失，这些银行由于持有海外债券而遭受了双倍的打击。

会引发美债“清仓甩卖”吗？

分析认为，Norinchukin的大规模抛售可能会对美债市场产生相当大的影响。

日本最大的银行之一出现的严重问题，也为日本内部其他银行拉响了警报。

由于利率大幅飙升导致银行持有的长期债券大幅贬值，债券交易价格远远低于面值，迫使银行想出各种办法来掩盖这巨额损失。在美国，美国联邦存款保险公司（FDIC）报告显示，一季度美国银行未实现损失为5165亿美元，较上一季度有所上升。

日本第五大银行“爆了”！_1

进一步来看，不仅是银行，如果一家持有20%日本外债的银行开始抛售，那么清算的连锁反应将迅速蔓延到“渡边夫人”，其他投资者或也将加入抛售潮！

众所周知，日本是美债“最大债主”。根据美国财政部的数据，截至3月份日本投资者持有1.18万亿美元美国国债，在外国投资者中所占比例最大。

日本买家的抛售会否引发一场美债“清仓甩卖”？

文章来源：华尔街见闻

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艾拓思

外汇

摘要:

即使不在这次的会议上降息，也有可能于八月或是九月份的会议上实施降息；在过去几个交易日中，黄金价格在升三角形图案内延续盘整。

1. 英国央行决议：英镑展望

英国央行定于本周四公布最新的利率决议和货币政策。由于最近通胀放缓、经济增长放缓以及就业市场疲软的迹象，市场参与者现在更多的会是密切关注央行在近期的利率决议上实施首次降息的可能性。尽管货币政策委员会（MPC）预计将在今天的六月会议上维持当前利率，市场参与者高度期待的是在八月或九月会议上会否有降息的可能。

考虑到英国CPI终于达到了2%目标，这将进一步增强市场对英国央行降息的预期，即使不在这次的会议上降息，也有可能于八月或是九月份的会议上实施降息。即使六月份不降息，但降息预期的提供相信也会对英镑带来影响。

在通胀达标的消息公布后，我们看到英镑兑美元（GBPUSD）延续了反弹趋势，并突破了1.27水平，但是考虑到今日晚间的利率决议仍然具有不确定性，所以市场可能会在交易日内出现波动性增加的情况，交易者应注意风控。

2. 黄金延续盘整阶段

在过去几个交易日中，黄金价格在升三角形图案内延续盘整。它最近在2330美元和4小时200EMA附近遇到了阻力。

升三角形的形成是在从2285美元的主要支撑水平反弹后，通常暗示可能会上行突破。然而，2330美元和4小时200EMA附近的阻力可能会在短期内施加压力，促使交易员密切关注该水平附近的任何突破。同时，2315美元的支撑趋势线在黄金维持盘整阶段时继续发挥关键作用。

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这个央行超级周本已热闹异常，而上周结束FOMC会议后，多位美联储官员又赶在隔夜假期前各抒己见，言辞颇为抢戏。

那么对于全球最重要央行年内政策前景，决策者到底怎么看？