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了解什么是退市,它的发生原因以及对投资者可能产生的影响。通过案例和实例,揭示不同类型的退市情况,以及投资者在面对退市时应该如何应对。
除权除息的意义和影响
除权除息是公司调整股票价格和支付分红的重要行为,影响着股东和投资者的权益和收益。在除权除息日之后买入股票的投资者将不再享有相应的权益或分红。
股票回购的概念和影响
股票回购是上市公司购买自己已发行股票的行为,常见于公开市场或通过要约方式。其目的包括提高股价、防止恶意收购、提高股东回报和优化资本结构。回购时机和价格若合适,可能带来股价上涨,但并非总是有效。
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在Meta公布季度业绩的第二天,公司股价下跌了11%,收于441.38美元,成为自2022年10月27日以来的最大单日跌幅。
美国商务部4月25日公布的2024年1~3月美国实际经济增长率为1.6%,低于认为达到2.5%左右的市场预期。美国的个人消费等内需保持坚挺,但对通货膨胀重燃的担忧加强,市场的反应是利率上升和股价下跌。美国经济软着陆的前景呈现出喜忧参半的态势。
“虽然美国经济缓慢减速,但步伐依然稳健”,美国银行的迈克尔·加彭(Michael Gapen)这样评价1~3月的美国国内生产总值(GDP)。
包括个人消费、设备投资和住宅投资等在内的美国国内最终需求按年率计算同比增长2.8%。虽然与2023年7~9月和10~12月的3.5%相比有所放缓,但考虑到显示美国经济实力的潜在增长率不到2%,这一水平可谓坚挺。不包括在国内最终需求中的净出口和库存投资等波动较大的项目拉低了整体的增长率。
不过,内需的强劲与通胀重燃的风险密切相关。1~3月美国个人消费支出(PCE)物价指数按环比年率计算上升3.4%,较2023年10~12月(1.8%)有所加速。不包括食品和能源的核心PCE物价指数也上涨3.7%。
“美国联邦储备委员会(FRB)或许不会在意经济增长率的放缓,但可能会因通货膨胀的加剧而有所动摇”,调查公司牛津经济研究院(Oxford Economics)的Ryan Sweet如此指出。
根据美国利率期货的波动来显示市场预期的政策利率的“美联储观察(Fed Watch)”显示,截至美国东部时间25日下午,从年内下调利率的概率来看,“1次”约为4成。超过“2次”的约3成,成为最有可能的前景。年初曾预测降息6次左右,但鉴于经济和物价持续坚挺,降息正在逐渐远离。
在25日的美国债券市场,多种年限的国债收益率出现上升(价格下跌)。作为长期利率指标的10年期国债收益率一度升至4.74%左右,较前一天上涨0.10%,创出约5个半月以来的最高水平。2年期国债收益率也一度升至5%左右,接近5个月的最高水平。
利率上升对股票投资者的心理造成打击,道琼斯工业平均指数较前一日的跌幅一度超过700点。收盘下跌375点(1%)。美国证券公司米勒·塔巴克(Miller Tabak)公司的马修·马利(Matthew Maley)表示“无法期待市场年初设想的大幅降息,成为企业盈利的重负”,此类观点进一步加强。
迟迟不下降的物价和利率成为个人消费的绊脚石,加剧导致尚且坚挺的美国经济在中长期冷却的风险。消费一线已经随处可以看见异常变化。
“食品和消费品的价格上涨趋缓,其他商品反而在降价”。美国零售业巨头沃尔玛的首席执行官(CEO)道格·麦克米伦(Doug McMillon)指出,目前消费者的购买力下降,需求正在减少。
另一方面,由于受到比业内其他企业更低的价格吸引,收入较高的阶层的购买正在增加。美国好事多仓储公司也出现了类似的趋势,该公司首席财务官(CFO)理查德·加兰蒂(Richard Galanti)认为,“清楚标明包括税金和手续费在内的价格”正在吸引顾客。消费者对价格和负担变得敏感的情况浮出水面。
中低收入阶层的不富裕体现在“1美元商店”的经营低迷上。大型企业美元树(Dollar Tree)关闭了1000家店铺,99 Cents Only Stores陷入破产。这些行业的卖点是价格低廉,但日用杂货和季节性商品的经营比例较高,容易受到消费者削减支出时的影响。
支撑消费的劳动力市场也并非坚如磐石。截至3月,美国的失业率维持在3.8%的低水平,但按种族来看,黑人为6.4%,较2023年底上升1.2个百分点,达到约一年半以来的最高水平。与白人等的差距加大,消费能力的差距有可能扩大。
在金融方面,显示经济异变的指标也很突出。纽约联邦储备银行的数据显示,信用卡和汽车贷款的偿还拖欠30天以上的比例(逾期率)在2023年10月~12月均达到约13年来的最高水平。德意志银行的布雷特·瑞恩(Brett Ryan)指出,“这是大部分阶层的储蓄逐渐枯竭的证据”。
过去在经济衰退之前和衰退期间出现的银行贷款减速情况目前也在发生。押注美国企业业绩增长的股价上涨等以经济软着陆为前提的市场也不得不重新调整预期。
中东国家卡塔尔已开始大幅增加液化天然气(LNG)产量。在国际LNG价格徘徊在近3年低位的情况下,卡塔尔为何要实施会导致供求关系恶化的计划呢?作为与卡塔尔争夺市场份额的对手,美国出现了停止出口LNG等逆风。LNG供应能力集中在卡塔尔,可能会为引发未来价格波动埋下“隐患”。
“我们将引导卡塔尔的天然气产业走向新天地”,2月下旬,卡塔尔国营能源公司“卡塔尔能源”首席执行官(CEO)兼该国能源事务国务部长萨阿德·卡阿比在公布LNG项目时发表了这样的宣言。
他公布的计划是扩充位于卡塔尔东北部的世界最大规模天然气田“North Field”的LNG生产设备。该天然气田被认为拥有全球约1成的储量。
其中的西部地区将于2025年到2026年确定具体投资计划,以2030年为目标开始生产。加上已经宣布计划的东部、南部两个地区,总产能将达到约6400万吨。
东部地区将从2026年开始生产,南部地区将于2027年开始生产,到2030年,预计产能将达到1.42亿吨,比现在(7700万吨)增加近9成。
近日,国际天然气价格一直徘徊在低位。从LSEG计算的亚洲LNG现货价格来看,2~3月为每100万BTU(英国热量单位)8.3美元,创下了2021年4月以来的最低价。与2022年9月创下的历史最高价相比,下跌了约9成,目前仍稳定在10美元以下。
作为欧洲天然气指标的荷兰TTF(次月交割合约)期货价格也在2月跌至每兆瓦时22.0~22.4欧元,创下与俄罗斯进攻乌克兰之前相当的低价。因为赶上暖冬天气,需求较为低迷。
一般来说,如果价格便宜,项目的盈利性就会降低,因此应该对新项目的开发持谨慎态度。但卡塔尔却开始进行大幅增产,其背后原因在于该国采取了着眼于中长期的战略。
卡塔尔的根本思想应该是对天然气产量排名第一的美国有对抗心理。美国经过2000年代后半期的“页岩革命”,大幅扩大了天然气产量。美国从2016年开始正式从本土出口LNG,美国在世界LNG出口量中的占比2023年达到约21%,从2016年的1%左右急剧扩大。
之前排第一的卡塔尔所占份额在2013年达到约33%的顶峰,2023年下滑到了约19%。卡塔尔约8成的财政收入依靠石油和天然气等化石燃料,因此份额下降将大幅影响国家的财政。
美国LNG行业受到政治影响也是一个良机。美国拜登政府1月决定暂时冻结新批准LNG出口。关于企业新出口LNG时的审核,将制定考虑到地球变暖及对本国能源安全保障造成的影响之后的新标准。
英国HSBC的欧洲石油和天然气研究主管Kim Fustier指出:“随着美国冻结出口和卡塔尔增产,美国的LNG项目至少2年左右无法决定最终投资”。
卡塔尔的增产今后有可能长期影响LNG市场。英国壳牌2月公布的长期预测结果显示,全世界的LNG供求到2020年代后半期~2030年代中期左右将基本平衡。预计此后随着老天然气田生产设备的劣化等,将陷入供应短缺。
据能源调查公司Rystad Energy分析,卡塔尔天然气田项目面向亚洲的LNG生产和运输成本为5美元/100万BTU左右,为美国项目10美元/100万BTU的一半左右。可以抵抗价格下跌。
日本能源和金属矿物资源机构(JOGMEC)的野口洋佑指出,现在的情况与2014年相似。当时石油输出国组织(OPEC)为了对抗美国的页岩油,在沙特阿拉伯主导下,各成员国增产,降低了原油价格。他分析称:“卡塔尔发起低价攻势扩大份额,瞄准的是供应紧张局面下出现价格暴涨”。
如果卡塔尔的大增产计划取得进展,到2030年代中期,LNG价格将下降,日本等进口国将受益。但此后有可能因供应能力的垄断而出现LNG价格上涨。进口国需要瞄准脱碳和能源安保两个目标,着眼于未来做准备。
文章来源:日经中文网
周四美国商务部公布的最新数据,为投资者带来两个令人失望的消息——美国最近一个季度的经济增长慢于预期,而通胀则比许多投资者希望的更为顽固。这一幕向着“滞胀”发展的数据分歧表现,在周四的华尔街迅速引发了剧烈波动,而交易员们也无可奈何地再度遭遇了一个“股债双杀”的交易日。
美国商务部经济分析局的数据显示,美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%,远不及市场预期的2.5%,较去年四季度的3.4%大幅放缓。经济增速的意外大幅不及预期,主要反映出消费增速出现放缓和净出口开始转为增长的拖累项。
而与此同时,美国第一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值则意外达到了3.7%,高于预估的3.4%,更是远超前值的2.0%,这也是该指标一年来首次加速攀升,进一步凸显了美联储可能不会像年初预计的那样迅速降息的风险。
不少业内人士表示,这两组数据的表现在隔夜几乎令所有人都大跌眼镜,尤其是后者——人们对于通胀重新加速攀升的焦虑,要更甚于对经济增速回落的担忧。该通胀指标高于预期,也令周五的3月PCE物价指数数据比往常更加引人瞩目。
事实上,美国经济增长放缓的很大一部分来自于那些不稳定的类别(例如进出口),这些类别可能会在下一季度反弹,因此通胀率的上升其实才是周四公布的经济数据最为关键的部分。
Convera全球市场策略师Boris Kovacevic表示:“市场对(GDP)数据的反应说明了投资者最关注的事情是什么——更主要还是通胀而非经济增长。核心PCE上升3.7%,这确实暗示,明天(周五)的3月PCE数据会更高。”
德意志银行资深美国经济学家Brett Ryan也指出,“(周四公布的数据)对美联储和市场来说最困难的部分便是核心PCE通胀数据。从美联储的角度来看,这确实是个麻烦,也是市场反应相当负面的原因,因为这确实将美联储置于尴尬的境地,你会开始质疑他们今年是否能进行计划中的降息。”
他补充称,该数据可能会对定于周五公布的3月通胀数据产生影响。周四公布的本季度物价数据上涨表明,要么3月份的PCE数据将比预期的要高,要么修正后的数据将显示1月和2月的通胀率实际上将高于之前的数字。这两种情况都不利于降息前景。
从金融市场的表现看,美国国债周四再度全面遭遇抛压,各期限美债收益率纷纷升至年内最高水平,因GDP报告中顽固的通胀迹象令交易员进一步下调了对美联储的降息预期。
截止纽约时段尾盘,2年期美债收益率涨7.1个基点报5.006%,5年期美债收益率涨6个基点报4.722%,10年期美债收益率涨6.1个基点报4.707%,30年期美债收益率涨4个基点报4.814%。三菱日联金融集团美国宏观策略主管George Goncalves表示,很多宏观消息已经在收益率曲线中得到反映。
“更高的通胀率和强劲的就业市场盖过消费疲软的影响,在这些数据公布后,接下来有关滞胀的讨论肯定会增多”, BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen在研报中称。
美国三大股指周四也全面下挫。截至收盘,道指跌375.26点,跌幅为0.98%,报38085.66点;纳指跌100.99点,跌幅为0.64%,报15611.76点;标普500指数跌23.19点,跌幅为0.46%,报5048.44点。隔夜的大幅低开已使得道指和纳指重新回到了100日均线下方。
在标普500指数的主要板块中,受Meta拖累的通信板块跌幅最大。医疗保健、房地产、金融、主要消费品和非必需消费品板块也出现下跌。
Sierra Mutual Funds首席投资官James St. Aubin表示,“国内生产总值(GDP)数据无疑打破了股市对高增长的执念;如果没有高增长,那就会转化为盈利低于预期。”
对于周四美国一季度经济成绩单的糟糕表现,素有“新美联储通行社”之称的知名美联储喉舌记者Nick Timiraos,隔夜也在第一时间以“美联储降息之梦渐行渐远”为题发表了一篇专栏文章。
Timiraos表示,周四的美国经济活动报告给投资者和美联储的政策制定者们敲响了最新的警钟,他们此前曾期待通胀下降能令今年夏天可以正式开始降息,但周四的数据显示通胀率已连续第三个月超出预期。今年迄今为止,有关经济增长和物价的个别数据本身还不足以大幅改变美联储的前景。但是,这些连续令人失望的数据所产生的累积效应却十分显著。
Timiraos援引了芝加哥联储主席古尔斯比上周的说法。古尔斯比当时表示,一个月的数据或许什么也不是,但“三个月”至少是“实打实的一个月”了。在经历了六、七个月非常强劲的改善和接近2%的通胀之后,现在我们看到的是远高于这一水平的通胀,我们必须重新调整。
Timiraos指出,今年年初,利率期货市场的投资者曾预计今年将有六次降息,但现在许多人预计只有一次,或者根本不会降息。周四纽约时段早盘,债券投资者进一步抛售美国国债,推动基准10年期国债收益率自去年11月以来首次突破4.7%——而要知道在当时,美联储官员甚至尚未表示他们已完成了加息。
Timiraos还提到了美联储官员立场所出现的微妙转变。包括美联储主席鲍威尔在内的官员,最初将1月和2月较高的通胀读数淡化为通往较低通胀道路上的“颠簸”。在上个月的一次新闻发布会上,鲍威尔还曾说这些读数“并没有真正改变整体情况”。
但近来鲍威尔已承认这种思路有局限性。“我总是试着谨慎地驳回我们不喜欢的数据。因此,或许需要审视以下自身,我会这样做的,”他说。鲍威尔上周已暗示,3月份更强劲的通胀可能会将启动降息的时间表推迟几个月。
对于今晚的3月PCE核心物价指数,Timiraos认为,周四的报告显示,1月和2月的通胀数据很可能已经从原本就较为坚挺的水平上进行了更高的修正,通胀没有缓解,3月可能有所抬头,从而使12个月的通胀率(同比)保持在2.8%左右。
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