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2020年3月,美股连续暴跌,引发了广泛关注,标准普尔500指数多次触发熔断机制,连巴菲特都感到震惊。了解熔断机制的由来、原理和对投资者的影响,为您的投资决策提供有力支持。
退市规则和原因
了解什么是退市,它的发生原因以及对投资者可能产生的影响。通过案例和实例,揭示不同类型的退市情况,以及投资者在面对退市时应该如何应对。
除权除息的意义和影响
除权除息是公司调整股票价格和支付分红的重要行为,影响着股东和投资者的权益和收益。在除权除息日之后买入股票的投资者将不再享有相应的权益或分红。
股票回购的概念和影响
股票回购是上市公司购买自己已发行股票的行为,常见于公开市场或通过要约方式。其目的包括提高股价、防止恶意收购、提高股东回报和优化资本结构。回购时机和价格若合适,可能带来股价上涨,但并非总是有效。
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国际货币基金组织(IMF)发布了最新的《世界经济展望》,在报告中,IMF上调了对今年全球经济增长的预期,原因是美国和一些新兴市场表现强劲,同时警告称,在持续的通胀和地缘政治风险的背景下,仍需对前景保持谨慎。
据媒体周三最新报道,越南当局正在对卷入该国最大金融诈骗案的西贡股份商业银行(SCB)实施“史无前例”的纾困计划。
之所以将这一救助描述为“史无前例”,原因在于注资的巨大规模、操作的复杂性,以及该案件对越南金融体系已经造成和可能带来的损害程度。
媒体看到的一份银行文件显示,截至4月初,越南央行已向SCB注入了240亿美元的"特别贷款",该文件自3月29日起每日更新央行总体注资的数据。
根据这份文件、另一份3月15日至20日的更新文件,以及去年11月一份记录了2022年10月至2023年10月月度注资情况的文件,过去五个月里,央行提供的贷款规模略有放缓,但平均每月仍超过9亿美元。
越南央行此前从未公开披露其向SCB注入资金的规模。现在据报道,央行向SCB提供的资金总额相当于越南全年GDP的5.6%,外汇储备的四分之一。
现在还无法确定,参与SCB案件的官员是否普遍认同有关国库影响的结论。
据央行数据,去年越南公共债务占GDP的比例保持在37%左右,预算赤字略有扩大至GDP的4.4%。年底外汇储备约为1000亿美元,据独立区域监管机构东盟+3宏观经济与研究办公室称,这一数字高于10月底的900亿美元。
SCB危机可以追溯到2022年10月——越南女首富、顶级房地产大亨张美兰被捕,并被指控金融诈骗。
起诉书称她挪用了SCB超120亿美元资金,并在2012年至2022年10月期间,透过影子公司等方式,向此间银行申请贷款430亿美元。这是越南有史以来最大的金融欺诈案。
事件发酵后,SCB就遭遇了史无前例的挤兑风波,直至央行将其置于监管之下。
据SCB去年11月份呈交央行的一份文件显示,自那以后,央行一直在提供“特别贷款”应对SCB危机。
张美兰上周被越南胡志明市一家法院判处死刑。她被判十多年来从SCB诈骗现金。检察官表示,该骗局造成的总损失目前达270亿美元,相当于该国2023年国内生产总值的6%。
据媒体看到的SCB就此事编制的最新文件,截至2024年4月2日,央行已向这家曾是越南存款最多的商业银行之一提供了5927亿越南盾(约合237.2亿美元)的“特别贷款”。
SCB10月底呈交央行的文件显示,当时“特别贷款”达到4780亿越南盾,表明自11月以来,每月平均注资230亿越南盾(约9.1亿美元)。
银行文件显示,央行最初在2022年10月和11月平均每月注资37亿美元,之后到2023年10月放缓至每月约12亿美元,目前注资速度进一步放缓。
尽管得到官方支持,但截至去年12月,SCB仍面临严重的流动性问题。
知情人士提供的最新官方消息显示,截至去年12月,SCB的存款暴跌80%至约60亿美元。按目前速度,SCB可能在年中耗尽存款,截至10月,不良贷款已飙升至SCB信贷余额的97.08%。
每当客户试图将资金转出到其他银行时,SCB往往难以及时完成结算;同时,SCB在通过该国主要清算系统处理付款时也频频受阻。
这些问题严重影响了客户信心,进而给整个银行乃至越南金融体系的稳定性带来了隐患。
在房地产行业风雨飘摇,动荡不安的大背景下,越南银行业犹如惊弓之鸟,风险与日俱增。
尽管越南限制银行外资持股总额不得超过30%,但官方媒体报道,央行和政府已多次寻求私营部门,尤其是外国投资者对SCB伸出援手。
报道称,去年年底,央行指定私营房企Sungroup制定SCB重组方案。
重组方案的关键,在于准确评估张美兰及其公司用于抵押贷款的房地产资产。但问题是,这些资产的法律地位多半处于灰色地带。它们中有许多仍在申请审批阶段,另一些则因违反公地使用或建设许可规定而面临处罚。
据最新消息透露,在抵押资产中,不乏坐落于胡志明市黄金地段的高价房产,但其中绝大部分都是烂尾楼盘。
本月初,张美兰家族的一位代表在接受媒体采访时信誓旦旦地表示,他们名下的资产价值高达300亿美元。然而,央行聘请的评估机构Hoang Quan给出的估值却只有区区120亿美元,两者之间的差距不可谓不大。
前段时间一直保持猛涨态势的韩国股市突然“哑火”。
4月16日,韩国股市自开盘即呈现跌势。韩国综合指数(KOSPI)低开0.97%,当日收跌2.27%,报2609.63点,连续3个交易日下跌。就连此前主要带动韩股上涨的韩国芯片股三星电子和SK海力士也录得下跌,较前一日分别跌0.76%和4.8%。
进入4月,韩股一改上一季度的上涨势头,掉头向下。有见及此,外资对韩股的态度也开始发生变化。数据显示,近期外国基金抛售了价值2350亿韩元的韩国股票,韩国本地基金也在卖出,散户投资者在买入。与此对比的是,今年一季度,韩股一度是外资继下注日股之后的第二个“香饽饽”。
虽然当前韩股面临波折,但根据此前的涨势,外界一度预测韩股有潜力成为“韩特估”。4月16日,企业分析机构“韩国CXO研究所”的数据显示,因今年第一季度股价上扬,韩国股市的总市值增加近100万亿韩元(约合人民币5228亿元),同时市值超过1万亿韩元的个股由年初的259支增至3月底的263支。
另一方面,韩国政府还对照着日本东京证券交易所敦促上市企业进行改革的举措,在改革股市方面频频发力,包括出台卖空禁令、推出“企业价值提升计划”以及废除外国人投资者登记制度等,试图复制日股奇迹。
在2600点上下浮动的韩国综合股价指数(KOSPI),是否被市场低估?当前,美联储暂缓降息、美元走强叠加地缘政治因素,韩国股市将面临怎样的风险?
继“日特估”之后,沉寂许久的韩国股市开始受到外资的关注。
数据显示,今年第一季度,海外投资者净买入122亿美元韩国本地股票,位居亚洲第二,仅次于日本。韩国金融投资协会数据显示,截至3月28日,这些押注已使外资在基准的韩国综合指数(KOSPI)中的持股比例升至了34.42%,为2021年第二季度以来最高。
在众多投资领域中,参与全球人工智能供应链的芯片制造商成为海外投资者的首选。具体来看,三星电子和SK海力士,这两只股票第一季度分别吸引了41亿美元和13亿美元的海外资金净流入。很快,这两只股票的市值和股价也随之水涨船高。今年以来,SK海力士股价上涨26.5%,4月初时市值已超过1000亿美元;三星电子股价今年以来上涨2%,近一个月股价上涨10.7%。
在中国银行研究院研究员王宁远看来,芯片股受到追捧主要是因为韩国芯片产业的发展潜力。她向记者表示,一方面,全球半导体行业进入复苏周期,从2023年11月至今年2月韩国半导体出口月同比增速逐月攀升,有助于提升韩国半导体企业的盈利水平;另一方面,三星电子、SK海力士均宣布了在海外增加投资的计划。
据悉,三星电子在美国投资的一座晶圆厂预计2024年下半年投产,并于近期表示计划继续建设新的晶圆厂、封装厂和研发中心;SK海力士也在近期宣布将投资38.7亿美元在美国建立先进封装厂和人工智能产品研发中心。“这两方面因素有助改善投资者对相应企业的投资收益预期。”王宁远补充道。
韩国芯片股带来的这波涨势颇为持久,还抹去了国会选举后韩国KOSPI指数1.6%的跌幅。对外经济贸易大学国际经济贸易学院副教授郑晓佳向记者表示,此次流入韩国股市的外资主要来自多策略对冲基金,多策略对冲基金可能会基于市场情绪和短期交易机会进行投资,即“动物精神”。目前来看,韩国股市对于多策略对冲基金的吸引力,主要来自于如韩国政府卖空禁令等政策,这可能为对冲基金提供交易机会。也有一部分外资来源于长期投资基金,这类投资者更注重企业的基本面和长期增长潜力。她补充表示,“韩国股市中的行业如人工智能、芯片制造等可能因为其在全球供应链中的地位或是技术创新能力,吸引了长期投资基金的关注。”
事实上,仅凭韩国芯片股很难完全且长期支撑起韩股。若是拉长时间维度就能发现,韩股近一段时间的涨势只能算是“偶然事件”。过去10年间,韩国股市基本没有出现大涨,很大程度上是因为韩国股市长期存在“韩国折价”的现象。
所谓“韩国折价”,指的是尽管现金流和盈利表现强劲,许多韩国上市公司的股价多年来一直低于账面价值,而且估值往往明显远低于海外同行。美国投资公司Dalton Investments全球首席投资官(CIO)詹姆斯曾表示:“我在韩国投资了20年,最不理解的,就是最不能容忍韩国股市低估值的现象。”
“韩国股市是被低估的。”韩国中国经济金融研究所长全炳瑞在接受记者采访时表示,韩国股市的交易水平低于美国和发达市场。根据韩国证券交易所的数据,在KOSPI和KOSDAQ上市的2608家公司中,有1109家,约42.5%公司的市净率(PBR)低于1倍,PBR低于1倍意味着股价低于公司出售所有资产并清算业务时的交易价格。
全炳瑞还认为,韩国股市被低估也与韩国经济低增长有关。2023年,全球GDP平均增速在3%左右,但韩国GDP增速仅为1.4%,KOSPI指数的PBR为0.2倍,这意味着韩国公司在股票市场上的价值在公司清算时的交易价格为其价值的20%。
有媒体统计,44%的韩国股票价格低于资产净值。即便是现代汽车这样的企业,估值也很低。相比之下,日本的市净率是韩国的2倍,中国则是韩国的1.2倍。而且,韩国股市年化回报率也明显偏低。过去三年,韩国KOSPI指数包括股息再投资的年化跌幅为4.5%,不仅落后于标普500指数同期10%的年化回报率,也落后于MSCI World Index同期7.6%的年化回报率。
多重因素下,韩国被视作一个对股东不太友好的市场。受访专家认为,韩股估值低迷更深层次的原因在于,股民特别是外国股民对韩国股市的不看好。
“KOSPI指数的市净率偏低反映了市场对韩国股市的担忧,如公司治理问题、市场流动性,以及对未来盈利能力的预期等。同时,韩国股市长期具有较低的股息支付和对小股东权益保护不足等特点。”郑晓佳向记者表示,在韩国股市中,财阀企业的影响力巨大,这些企业往往具有复杂的交叉持股结构和不透明的治理机制,这种结构可能导致管理层的利益与股东的利益不一致,从而加剧了委托代理的问题。
韩国股市“折价”问题始终是韩国政府的一个心病。
尤其是去年,韩国股市持续下跌,韩国国内投资者对严打非法做空行为的呼声越来越大。去年11月,韩国政府全面禁止股市卖空之后,又为打击空头对卖空韩股的海外巨头进行巨额罚款。“禁空令”之后,韩国股市的波动有所缓和,但涨势没有维持多久,很快韩国股市再次表现低迷,抹平了之前的上涨幅度。
“禁空令”的效果似乎并不明显。全炳瑞表示,韩国政府禁止卖空是为了保护国内投资者免受外国人在韩国股市进行非法卖空的影响,确保韩国股市的良好投资文化和公平的交易机会,“禁令是暂时的,并没有完全废除卖空,因此韩国股市无法像日本股市那样强势上涨。”
韩国政府心系改革股票市场。眼看今年以来“日特估”表现火爆,韩国自然眼红不已,下定决心解决韩国股市的问题。“韩国拥有众多具备国际竞争力的企业,股市却被低估。我将在任内改革资本市场规制,使韩国股市价值回归。”今年1月,韩国总统尹锡悦在出席新年股市开盘仪式时说道,他也是首位韩国在任期间出席该仪式的总统。
仅一个月后,韩国便推出了新举措——推出了“企业价值提升计划”(Corporate Value-up Program),并不断公布更多细节,试图改善上市企业治理和价值管理,来增强韩国股市吸引力。韩国金融服务委员会作为主导,在一份声明中表示,在“企业价值提升计划”中,管理层优先考虑股东回报的韩国企业将获得“大胆的激励”和税收优惠。企业董事会应在每年制定和实施中长期改进计划方面发挥关键作用,并被鼓励自愿在自己的网站和韩国交易所披露相关计划,需披露的财务指标包括净资产回报率或盈利占账面价值百分比,还需披露提升股东价值的策略。
另外,FSC将在今年第三季度推出“韩国价值上升指数”,类似于日本的JPX Prime 150指数,由在企业治理和价值管理方面实践最优的企业组成,养老基金和其他机构投资者将使用该指数作为基准。FSC表示,预计在今年第四季度推出的新交易所交易基金(ETF)也将跟踪该指数。
除此之外,韩国还推出了其他变革措施,包括降低资本利得税和股息红利税,以增加投资者的税后回报;扩大外资股债交易时可兑换韩元的银行范围,以获得最优惠的韩元报价等。今年4月,韩国政府再度“加码”,将维持卖空禁令直到引入计算机系统以避免股票卖空造成损害。尹锡悦称,该系统建立后,韩国就可以重新回归支持全球标准。
多措并举,韩国股市在今年一季度迎来了曙光:股市总市值增加近100万亿韩元,流入的外资规模也创出历史新高。“目前来看,韩国股票市场的估值在市场改革后有所提升,并且展现出成为‘韩特估’的潜力。”郑晓佳表示,随着改革措施的不断深化和市场信心的逐步恢复,韩国股市有望实现估值的进一步提升,成为具有吸引力的“韩特估”部分板块的估值上升,但长期效果仍需进一步观察。
全炳瑞也持相近的观点。他表示,韩国政府提高股票市场价值的政策受到海外机构投资者和国际投资机构的欢迎,但要扭转外国投资者对韩国股市不友好的倾向,关键是这样的政策能否维持。
政府政策实施的持续性是一方面,当前韩国股市还受到一系列外部因素的扰动。4月16日,韩国KOSPI指数收跌2.27%,为1月17日以来最大单日跌幅,且在亚洲基准股指中跌幅居前。同时,韩元兑美元跌破1400心理关口,为2022年11月7日以来首次。有分析人士称,美国数据强劲、美元走强叠加地缘政治风险使韩国市场成为亚洲的最大受害者。随着韩元大幅贬值,“快速逃离”韩国股市对外国投资者来说是有效策略。
“美联储的持续加息使得各个国家货币贬值压力大,韩元也受到影响,韩国市场投资吸引力下降,出现外资抽离的现象。”郑晓佳分析称,韩国股市可能会受到国际资本流动的冲击,尤其是投机性的国际游资导致市场的波动风险,除了受到自身抛售的影响外,还可能引起其他投资者的恐慌或羊群效应,产生辐射作用,后续韩国政府可能需要保障市场秩序、稳住和提升投资者信心。
展望未来,多位受访专家认为,后续美联储若能实现降息将有利于韩国股市的走势。全炳瑞表示,由于美国股市创下历史新高和连续三年上涨之后会呈现“疲惫”,以及美联储降息后资金会流入亚洲市场,再叠加全球制造业逐步复苏的契机,这些因素都对韩国股市的走势有利。
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