新的一周充满了关键事件风险

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摘要:

除了FOMC外，本周对于美国来说依然是重要的一周，包括一系列关键的劳动力市场数据、增长数据、美国财政部季度融资公告（QRA）发布，同时美国财报季也将迎来高潮，微软、苹果、谷歌和亚马逊将发布财报。

我们刚刚度过了一个繁忙的交易周，接下来的一周可能会更加忙碌，充满了交易员需要谨慎应对的潜在雷区。

本周一个持续受关注的主题是中国市场动向——特别是，中国对做空方采取了几项有针对性的措施。我们还看到，在有报道称中国将为海外国有企业购买中国股票提供2万亿元人民币的方案之际，银行存款准备金率被下调了50个基点——尽管如此，随着大量资金流入内地基金，恒生指数和沪深300指数上周分别仅实现了4.2%和2%的涨幅。

从恒生指数的价格行为来看，市场参与者似乎不确定是否能从15000点的位置上继续上涨，周五的内部小阴线需要得到修正——我会考虑在突破16300点（做多）和15809点（做空）时进行交易。

虽然事后诸葛亮总是美好的，但本周值得做多的股指非欧盟斯托克50莫属，即使以美元计价，该指数也表现强劲。欧洲央行没有对市场定价进行干预无疑起到了帮助作用，同时欧盟的企业盈利也在增加。展望未来，周四的欧盟CPI对欧元和欧洲股市可能非常重要，如果核心CPI数据低于3%，或将为欧洲央行在3月7日会议上发出整体重大变化的信号敞开大门。尽管如此，我们可以通过欧洲央行成员Lane和Centeno在CPI数据发布后的讲话来立即评估对CPI数据的反应。

上周美国的大部分数据给人留下了深刻印象，应该会导致本周联邦公开市场委员会（FOMC）声明几乎没有变化。细微差别和头寸将在利率、美元、黄金和股市的走势中扮演关键角色。除了FOMC外，本周对于美国来说依然是重要的一周，包括一系列关键的劳动力市场数据、增长数据、美国财政部季度融资公告（QRA）发布，同时美国财报季也将迎来高潮，微软、苹果、谷歌和亚马逊将发布财报。

毫不意外，NAS100和US500的多头重新思考是否继续推动市场走向4900点。话虽如此，如果我们观察波动性市场，会发现对冲活动并没有增加，购买看跌期权的倾向有限。实际上，所有的讨论都是围绕基金通过出售指数看涨期权来赚取溢价并提高其基础股票头寸的回报。这随后在抑制波动性方面产生了重大影响。

原油和天然气正发生波动，尤其是现货原油上周飙升超过6%，交易触及11月份的区间高点并突破200日均线。美国数据是一个因素，但地缘政治也成为一个日益严重的问题，我们持续关注头条新闻。目前看来多头似乎控制了局面，因此上行风险依然存在——突破走高也可能对未来的广义通胀构成问题，尽管我们目前还没有达到太令人担忧的水平。

总的来说，我们看到新的一周充满了关键事件风险——经济数据流、央行会议和企业财报。无论您进行是日内交易并在一天中应对这些潜在的波动性事件，还是持有头寸但不时时在屏幕前，都有必要了解日程表。考虑事件是否可能引发巨大波动，风险想哪里倾斜，以及这对止损位和头寸规模意味着什么。

本周是风险密布的一周，祝好运。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

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官员之声

欧洲央行的下一步行动极大概率是降息而非加息，但最新发表讲话的一批政策制定者似乎并没有在具体的降息时机和采取行动的触发因素上达成一致。

当地时间1月29日，欧洲央行副行长路易斯金多斯（Luis de Guindos）发表演讲表示，

消费价格前景的改善最终将促使央行降息。而欧洲央行利率仍取决于经济数据，目前没有关于降息节点的相关信息，我对通胀表现持乐观态度，甚至对核心通胀也持乐观态度。欧元区最近的通胀发展态势令人鼓舞，这也将很快会反映在我们的货币政策上，整体来说通胀风险偏向下行。并随着通胀的缓解，当我们确定通胀达到2%的目标时，欧洲央行将降息。

而葡萄牙央行行长森特诺也在同一天发表讲话，他则表示，支持渐进式的利率情景，因为我们必须给经济更多时间来适应我们的决定。而工资增长没有明显的第二轮效应，通胀正持续下降，几乎所有推高物价的因素都已消散。欧洲央行应尽早开始降息，因为这样将使央行的利率路径比较平滑，无需等待5月份第一季度薪资数据公布后才来做出利率决策。

事实上，这两种路线看似大相径庭，实际政策措施的差距并不大，争论主要在欧洲央行是否应该在4月降息，还是要等到6月的下一次会议，两种可能性之间的时间差距也仅仅只有六周。

在近期发表讲话的官员中，卡兹米尔、克诺特、卡扎克斯、拉加德、施纳贝尔都倾向于更加“耐心”的做法；而森特诺明显比较激进；至于副行长金多斯、埃尔南德斯偏向于中性。

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Alex

经济

在美联储实施了长时间的紧缩货币政策后，美国的通胀水平终于进入了持续的下行通道。更重要的是，在美联储大力度的紧缩政策下，美国经济依然维持了增长态势，并且并未引发通胀的反弹，这让美国经济实现“软着陆”的可能性进一步增加。

美国商务部最新公布的数据显示，美国2023年第四季度实际国内生产总值（GDP）年化季率为3.3%，高于预期的2%。美国2023年全年经济增长2.5%。消费者支出的强劲表现推动美国经济在去年第四季度以超预期的速度增长。美国经济的持续增长也打破了此前市场对于美国将陷入衰退的预测。在该数据发布后，美股三大股指期货短线走高，美元指数上涨。

更重要的是，在经济增长的情况下，美国2023年第四季度的通胀仍在向通胀目标靠拢，这无疑让美联储松了一口气。数据显示，美国2023年第四季度不含食品和能源的核心个人消费支出（PCE）价格指数年化季环比初值为2%，预期为2%。

而去年12月美国PCE物价指数的表现，更是进一步给了市场对美国通胀正在沿着轨道下降的信心。数据显示，美国2023年12月核心PCE价格指数同比增长2.9%，低于市场预期的3%。核心PCE价格指数环比增长0.2%，与预期持平，较前值0.1%小幅上升。

从目前的情况看，美国经济维持增长态势，劳动力市场表现强劲，同时通胀也在持续下降。这让越来越多的分析人士认为，美国经济最终有望实现“软着陆”。针对美国2023年第四季度的GDP数据，美国财政部长耶伦认为，第四季度GDP较预期更为强劲是一件好事，反映出健康和强劲的消费者支出，并且很可能不会带来通胀的挑战。耶伦同时指出，她并没有在这份报告中看到任何威胁美国经济实现“软着陆”的迹象。

另外，美国白宫国家经济委员会（NEC）主任莱尔·布雷纳德对美国经济前景表示乐观。在布雷纳德看来，强劲的就业以及美国消费者信心的持续改善将支撑美国经济的反弹。虽然物价可能会有所反弹，但最糟糕的时期已经过去。因此，美国经济实现“软着陆”指日可待。

值得注意的是，在美国经济增长超预期以及通胀压力继续缓解的情况下，市场对于美联储3月开始降息的预期出现明显下降。从目前的情况看，市场对于美联储3月降息可能性的押注已经下降至50%以下。

从目前的情况看，美联储官员们对于宣布抗击通胀取得胜利仍保持着相对谨慎的态度。美联储即将在本周召开1月货币政策会议，市场普遍预期美联储将在本次货币政策会议上宣布维持利率水平不变。市场更加关注的是，美联储是否会在本周的会议上透露更多有关未来降息路径的信息。

全球资产管理公司安本投资业务全球行政总裁文庆生表示，尽管他认同大多数主要经济体的加息周期已经结束的观点，但并不像市场那样对于未来几个月内就会降息保持乐观。相反，文庆生认为，2024年中期以后是更现实的降息时间表。尽管今年通胀已经有所下降，但通胀尚未回到许多国家央行宣布“任务完成”的水平。“美国经济韧性的减弱显示今年中期可能出现温和衰退。美联储通过控制通胀而不引发衰退，实现‘软着陆’的可能性越来越大。”文庆生表示。

不过，值得警惕的是，当前红海地区的紧张局势与冲突，很有可能对全球贸易以及供应链产生负面影响，推升运输成本。当前，农产品、零售业以及原油的供应链都受到了不同程度的影响。大量货船被迫改道、绕道行驶推升了全球的航运成本。

若零售商们将增加的成本转移至消费者身上，或将增加通胀上行压力。与此同时，全球大量的原油都经由苏伊士运河运输。若红海地区冲突加剧，可能将加剧国际原油价格的波动，令好不容易降温的全球高通胀卷土重来。联合国贸发会议贸易物流处处长扬·霍夫曼日前表示，全球航运成本已经飙升，能源和食品成本也受到影响，从而增加了通胀风险。

面对来自市场的广泛担忧，美国国务院高级能源安全顾问阿莫斯·霍克斯坦日前表示，胡塞武装袭击红海商船对通胀影响有限。尽管物流成本确实有所上升，但对通胀影响相对温和。

英国国防部1月28日发表声明称，英国“钻石”号驱逐舰使用“海毒蛇”防空导弹在红海击落一架胡塞武装发射的攻击型无人机。从目前的情况看，红海地区的冲突暂未有停止的迹象。布雷纳德表示，美国白宫将继续关注红海地区的状况。对于大量货船绕道导致运费的上涨可能将传导至消费端的担忧，布雷纳德认为，以目前情况来看，美国供应链受到的影响并不太大。

不过，即便当前尚未对全球通胀造成显著的上行压力，但若红海地区的紧张局势持续发酵，始终都是一颗不知何时会爆炸的“炸弹”。对美联储而言，在控制通胀的同时并未导致美国经济陷入衰退当然是最好的结果，但当前存在的众多不确定性以及风险，让人难以断言美国通胀不会出现反弹，美国经济实现“软着陆”仍面临挑战。

文章来源：中国金融新闻网

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Thomas

政治

经济

2023年12月14日，在布鲁塞尔举行的欧洲理事会峰会上，欧盟组织和各国领导人们同意启动乌克兰和摩尔多瓦的入盟谈判，并授予格鲁吉亚欧盟候选国地位。这是乌克兰危机仍在继续的背景下，欧盟推动自身扩张的又一步，将对乌克兰局势及欧洲一体化进程产生重要影响。而这其中最受关注的，显然是乌克兰加入欧盟的问题。

注：2023年11月4日，欧盟委员会主席冯德莱恩突访乌克兰首都基辅，与乌总统泽连斯基在基辅火车站会面。

欧盟扩大进程新动态

在当前地缘政治变局深入演进的背景下，欧盟的关切焦点不再仅仅停留在是否以及何时扩大，而更集中于如何实现扩大。尤其是在乌克兰成为欧洲地缘政治漩涡中的焦点之后，欧洲领导人的战略认知发生了重要转折。他们认为，乌克兰不应再受困于地缘政治的“灰色地带”，而应积极融入欧盟。当欧盟峰会一致同意启动乌克兰入盟谈判时，欧洲理事会主席米歇尔表示，这是一个“历史性的时刻”，见证了“欧盟的承诺和实力”。欧盟委员会主席冯德莱恩说，这是一项“战略性决定”。乌克兰总统泽连斯基则表示，这不仅是“乌克兰的胜利”，更是“全欧洲的胜利”。

尽管乌克兰离成为欧盟成员国仍相距甚远，但开启其入盟谈判的决定将在地缘政治层面产生深远影响。此次，欧盟不仅同意启动乌克兰入盟谈判，而且决策过程进行得比预期要快。主要原因是，持反对意见的匈牙利总理欧尔班在巨大压力下选择离开投票现场，此举被视为“建设性弃权”。根据欧盟“一致同意”的表决原则，弃权并不会阻碍任何决定的达成。本次峰会前夕，欧盟委员会决定为匈解冻约100亿欧元资金，意在软化其立场。欧尔班对法国《观点》周刊记者说，他的立场“并非完全否定”入盟谈判，而是不想参与“一个糟糕的决定”。总体而言，“弃权”或许是他不得已而为之的折中选择。

此次峰会还提及，如果波斯尼亚和黑塞哥维那（“波黑”）能适当满足入盟标准，欧盟也将与其启动入盟谈判。这一表态表明，欧盟也在权衡西巴尔干国家的入盟进程，从而凸显其对该地区战略关切的升高。对乌克兰及其他候选国而言，欧盟同意启动入盟谈判是一场“鼓舞士气”的胜利，为这些国家提供了迈向欧洲一体化的新动力。

注：2023年12月15日，欧洲理事会决定给予格鲁吉亚欧盟候选成员国地位，格鲁吉亚政府和民众在第比利斯自由广场举行大型集会庆祝。

缘何同意启动乌克兰入盟谈判

地缘政治考量是欧盟同意开启乌克兰入盟谈判的首要因素。冷战后，从1995年至2013年，欧盟已经历四次扩大进程，分别是1995年瑞典、芬兰、奥地利正式加入，2004年马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛正式加入，2007年保加利亚、罗马尼亚正式加入，2013年克罗地亚正式加入。但欧洲的地缘政治意图一直是微妙的，直到乌克兰危机爆发，欧盟与俄就乌克兰的未来发展道路和欧洲的未来秩序展开激烈的地缘政治较量，自身扩大进程的语境也就正式发生从“历史已经终结”到“历史并未终结”的转变。欧盟曾经否认与俄罗斯是零和博弈关系，但现已完全接受了这种逻辑。

欧盟有意通过扩大进程成为更强大的安全行为体。从安全的角度看，欧盟介入东欧有三重意义：一是认为赋予乌克兰欧盟成员国身份是确保乌安全的关键因素之一；二是希望通过将乌克兰纳入欧盟强化欧洲的安全和防务政策，并提高欧盟的地缘政治影响力；三是意识到乌克兰危机的最终结果可能会决定未来数十年欧洲安全秩序的本质。欧洲学者表示，只要俄罗斯不放弃“帝国梦”，欧洲将自行重建安全秩序，以应对俄罗斯的“威胁”，而不再寄希望于与俄一道重建欧安秩序。因此，在欧盟看来，完成自身具有地缘政治意义的扩大进程，将提高其安全可信度，并使欧盟在大国竞争中成为重要的行为体，而乌克兰已然成为推动欧洲在政治和安全领域进行变革的力量。

欧盟也相信其扩大进程有助于强化基于多边主义的国际秩序。欧盟认为，欧俄共建欧洲安全秩序已以失败告终，而在全球层面，大国关系正步入战略竞争时代，以联合国为中心的“基于规则的国际秩序”岌岌可危，一个多极世界正在形成。但是，国家间的相互依赖因被“武器化”而变得复杂，以致国际安全缺乏保障。为此，欧盟致力于化解地区争端，促进和平共处，以在国际层面维护“基于规则的多边主义”。同时，欧盟希望通过支持乌克兰维护自身独立国家地位，赢得那些寻求自治和追求大小国一律平等的“全球南方”国家的信任。

欧盟同意启动入盟谈判的另一个原因，是乌克兰在部分领域的改革进程取得符合欧盟期待的“进展”。2023年11月，欧洲委员会的年度扩大报告指出，自2014年以来，乌克兰在政治、经济等领域完成了多项改革，正式建议欧盟组织启动其入盟谈判。在此次欧盟峰会之前，乌克兰议会还通过了一项立法，保障该国匈牙利族裔和其他少数族裔使用母语接受教育的权利。同时，乌克兰议会还应欧盟要求通过了一项反腐法律。作为对这些“进步”的奖励，欧盟峰会同意开启接纳乌克兰入盟的谈判，是鼓励乌在“走向欧洲、远离俄罗斯”的道路上迈出更多实质步伐。

本轮扩大进程面临的不确定因素

目前，乌克兰、摩尔多瓦两国即将开启入盟谈判，格鲁吉亚已获候选国地位，包括阿尔巴尼亚、波黑、科索沃、黑山、北马其顿和塞尔维亚在内的西巴尔干六国也正处于入盟进程的不同阶段。如果进展顺利，欧盟可能变成一个拥有30多个国家的联盟，从而使联盟的力量重心加速东移。值得注意的是，根据欧盟的有效多数表决原则，乌克兰一旦正式入盟，将获得约9%的投票权，与波兰的投票权重大体持平，其他欧盟成员国的权重将相应下降，例如德国从18.6%降至16.9%，而乌波两国加起来将拥有与德国相当的投票权重。

扩大后的欧盟将在人口、预算、机构运作、决策机制、国家利益、防务等各个方面面临重要变化。因此，欧盟越发意识到乌克兰的加入可能对欧盟的权力平衡、农业市场、预算和安全产生深刻影响。目前看三方面的问题最为突出。

一是乌克兰的加入将对欧盟共同农业市场产生巨大压力。目前，欧盟农民耕种一公顷土地可获得超过200欧元的补贴。作为农业大国，乌克兰将有资格获得数十亿欧元的补贴。即使距离加入欧盟还有很多年，乌克兰粮食出口欧盟市场的问题依然存在，这引发了欧盟农民的不满。在波兰，乌克兰对粮食价格的影响已成为一个重要政治问题。根据联合国数据，乌克兰在冲突前每年出口约2000万公吨粮食，而波兰每年出口400万公吨。在一定程度上，粮食争议考验着乌波关系，许多人视此为未来欧盟内部农业之争的预兆。

二是乌入盟加剧的财政压力可能引发争端。2021年乌克兰的人均国内生产总值（GDP）为4872美元，而目前最贫穷欧盟国家保加利亚的人均GDP是11683美元。根据欧洲委员会、世界银行和联合国的联合评估，乌克兰的重建和复苏成本已逾4000亿美元。由于乌克兰危机仍在持续，且乌克兰谈判入盟进程可能会拖上数年，因此现阶段很难具体评估乌克兰加入对欧盟财政的影响。有初步评估显示，乌克兰成为成员国之后，欧盟的部分净受益国将会变成净出资国，那样的话，这些成员国势必会对预算分配产生怨言，这也意味着欧盟需要努力增加财政收入。

三是欧盟无法保障扩大后的边界安全。多年来，欧洲领导人一直认为，将乌克兰纳入欧洲阵营是“危险之举”。现如今，欧盟却试图将一个正处于战争状态且没有在名义上得到北约保护的国家纳入其成员之列。因此，欧盟必须考虑乌克兰入盟后可能产生的安全影响，特别是欧盟如何确保扩大后的边界免受“威胁”。此次欧盟峰会未能就向乌克兰提供500亿欧元的财政支持达成共识，这加剧了人们对欧盟持续“援乌抗俄”能力的怀疑。

整体而言，在面对地缘政治紧张局势的大背景下，欧盟有可能优先考虑制定外交、安全和防务政策，以加强应对“外部威胁”的能力。此外，欧盟也将继续加强与北约的合作，积极推进东扩进程，以在乌克兰危机结束后向乌提供可靠安全保障。为实现这一目标，欧盟和北约有可能深化在防务能力建设领域的协作，以长期支持乌克兰加强军备并增强欧洲的防御能力。同时，随着入盟谈判的启动，欧乌关系会愈发密切，乌克兰问题会在一定程度上内化成欧盟的问题。目前的乌克兰危机已不仅是俄乌之间的危机，同样是欧俄之间的危机。除非出现重大转变，欧俄关系的危机将长期化，这对于中国权衡对俄、对欧关系是必须考虑的因素。

文章来源：《世界知识》杂志

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CMC

股市

美股科技股财报季来临，美股能否持续创高？

美国股市在1月在降息预期的作用下延续上涨趋势，其中道指、标普500和纳指100均创历史新高。芯片股在1月表现亮眼，微软（MSFT）市值突破3万亿，英伟达（NVDA）、台积电（TSM）、超威半导体（AMD）、超微电脑（SMCI）等公司均在1月录得较大涨幅。而特斯拉、苹果在1月表现平平，其中特斯拉因四季报盈利下降大幅下跌，股价跌破200美元。美股科技股（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）将在本周披露财报业绩，市场普遍预期在美国经济强劲和芯片需求火热的背景下，这些科技股预计将交出一份亮眼的财报业绩，叠加当下股价已对乐观的预期进行了消化，投资者或更加注重财报会议中的下个季度指引。

此外，美联储将于2月1日召开2024年的第一场利率会议，市场普遍预期美联储将按兵不动，叠加当下火热的经济数据，例如劳动力市场、制造业数据回暖、服务业强劲、通胀仍高于目标区间，美联储可能不会在本次会议释放3月降息的信号，市场普遍将美联储首次降息的时间推迟到5月或者6月，而当下美股因市场此前预期的7次降息持续走高，降息预期被修复是否意味着当下的火热情绪被修复？

在软着陆的愿景下，机构普遍预计美股今年将迎来正收益，多家投行将标普500的年内目标价上调至5000点之上，考虑到近期多重利好也被充分消化，投资者需避免利好落地后的获利调整。

美元指数或延续反弹

美元指数在1月反弹，当前价格处于103.5附近。考虑到美联储或不急于加息，以及强劲的经济数据，美元或延续反弹。欧元区或在经济疲软的背景下逐步转鸽，这或进一步支撑美元。我们预计美元指数或有进一步上行至104的机遇。

中国股市跌破疫情前低点，后市如何看待？

中国股市在1月继续走弱，其中上证指数创2020年4月以来的最低水平。沪深300、上证50均创4年以来的低点。管理层释放多重政策进行救市，例如进一步研究国企市值管理纳入绩效考核，暂停战略投资者限售股出借，降准50个基点等措施，中国股市触底反弹，但仍处于疲软阶段。恒生指数在跌破15000后一度反弹至16000之上，但后续再度走弱。

展望2月，考虑到节前交易情绪清淡，预计行情仍旧处于低位磨底阶段，关注中特估板块，指数方面关注权重指数上证50，沪深300。

黄金持续震荡，2月能否形成突破？

黄金1月整体震荡，运行于2010 – 2060区间。市场普遍预期在降息元年、地缘冲突扰动的因素下，黄金有望在2024年继续突破历史新高。短期来看，黄金的上涨动力或取决于后续数据的走弱，例如劳动力市场降温、通胀回落、消费支出下降，从而迫使市场预期美联储将很快进行降息。因此，我们需要关注本周五发布的1月非农数据和中旬发布的1月通胀数据，若数据放缓则有望支撑金价在2月走高，并挑战上方的阻力2060。

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